公司股份回购 - 公司于2025年8月29日斥资348.33万港元回购股份 [1] - 回购股份数量为22.8万股 [1] - 每股回购价格区间为15.21-15.37港元 [1]

投资评级与目标价 - 维持"持有"评级 目标价17 71港元 较当前股价15 84港元存在12 0%潜在升幅[1] - 总市值618 36亿港元 近3月日均成交额3 693亿港元[1] - 基于14倍未来12个月滚动市盈率进行估值[5] 核心观点与业绩指引 - 管理层预计2025全年收入同比下降中至高单位数 经营利润率同比持平[5] - 基于1H25经营利润率大幅扩张1 5个百分点 该指引暗示2H25经营利润率同比下滑[5] - 2Q25收入跌幅较1Q25收窄 但7-8月收入表现基本维持2Q25趋势[5] - 2026年较晚的春节假期可能对4Q25收入带来不利影响[5] 财务表现分析 - 1H25液态奶收入大幅下滑11 2% 远高于伊利同期2 1%的降幅 显示市场份额丢失[5] - 1H25销售费用同比下降8 4% 部分归因于精细化管理和策略性缩减市场投放[5] - 1H25经营利润率同比上升1 5个百分点至8 5% 主要受益于原奶价格下行[12] - 联营企业（现代牧业与圣牧）亏损抵消毛利率扩张 导致1H25净利率同比下降0 6个百分点[5] 盈利预测调整 - 下调2025年核心归母净利润预测至37 92亿元人民币（原预测44 46亿元） 同比下降14 5%[13] - 预计2025年营业收入829 95亿元人民币 同比下降6 4%[7] - 2026年核心归母净利润预计回升至54 09亿元人民币 同比增长42 7%[7] - 2025年市盈率15 2倍 2026年降至10 7倍[7] 经营策略与行业环境 - 5月起对特仑苏进行降价 可能对2H25毛利率带来负面影响[5] - 原奶价格趋于稳定 对毛利率的帮助可能持续降低[5] - 行业需求和竞争格局短期难改善 销售单价和毛利率承压[5] - 公司未来经营利润率扩张取决于品类结构和经营效率提升空间[5] 细分业务表现 - 1H25冰淇淋收入同比增长15 0%至38 79亿元人民币[12] - 奶粉业务1H25收入同比增长2 5%至16 76亿元人民币[12] - 其他业务1H25收入同比增长12 3%至38 21亿元人民币[12] - 2H25E液态奶收入预计同比下降8 3%[12]

公司业务拓展 - 飞鹤在宁夏成立新生物科技乳品公司 注册资本20000万人民币[1] - 新公司经营范围涵盖乳制品生产 食品销售 食品添加剂生产及婴幼儿配方食品生产[1] - 公司法定代表人为孙建国 具体经营项目需经相关部门批准[1] 行业布局 - 公司通过新设子公司进一步扩大乳制品及婴幼儿配方食品生产能力[1] - 业务范围覆盖食品添加剂销售 体现产业链纵向延伸策略[1]

公司股份回购 - 蒙牛乳业于2025年8月29日斥资348.33万港元进行股份回购 [1] - 公司以每股15.21至15.37港元价格回购22.8万股股份 [1] - 单日回购金额达348.33万港元 [1]

财务业绩 - 2025年1-6月营业收入38.87亿元 同比增长5.6% [2] - EBITDA为3.98亿元 同比增长29.7% [2] - 归属于母公司权益持有人应占利润1.81亿元 同比增长24.1% [2] 海外市场表现 - 佳贝艾特海外市场收入同比增加65.7%至4.83亿元 [3] - 中东市场收入同比增长54.2% 为最大海外销售市场 [3] - 北美市场收入同比提升138.7% 成为第二大海外营收来源 [3] - 独联体市场收入同比增长33.8% [4] 营养品业务发展 - 营养品业务收入同比增长7.0% [4] - 锦旗生物药线渠道营收占比提升至24% [4] - 私域电商营收占比增至16% [4] - NC品牌成为澳洲品牌鼻敏益生菌全国销量第一 [5] 奶粉业务表现 - 自有品牌奶粉业务整体营收28.26亿元 [6] - 羊奶粉业务同比增长3.1% [6] - 羊奶粉市场占有率同比提升2.8个百分点至30.4% [6] - 进口婴幼童羊奶粉市场份额达84% [6] - 牛奶粉电商销售额同比增长59.96% [7] 运营效率提升 - 销售及分销费用率同比下降3.8% [8] - 存货周转天数下降20天 [8] - 启动数字化罐内码系统优化渠道库存 [6] 科研创新成果 - 主办"山羊奶未来"国际医学研讨会 [9] - 在欧盟和中东启动临床研究项目 [9] - 推出四大羊乳新原料 其中3款实现全球商业化 [10] - 10余款产品完成全面升级或发布 [10] - 获得中国乳制品工业协会科学技术奖一等奖 [10] 战略布局 - 完成对荷兰羊奶酪公司Amalthea Group B.V.余下50%股份收购 [6] - 深化"奶粉+营养品"全家营养战略 [2] - 拓展美国、法国等高端海外市场 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收91.5亿元，净利润10.3亿元，现金及现金等价物达64.8亿元 [1] - 公司现金流充沛，财务结构健康，展现出稳健的经营基本盘 [1] - 拟动用不少于10亿元资金用于回购股份，2025年中期分派股息约10亿元，全年分派股息总额不少于20亿元 [12] 市场地位与科研创新 - 婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一 [2] - 与全球7个国家20余所顶尖科研机构合作，包括哈佛大学波士顿儿童医院、清华大学等 [2] - 发布全球领先的"乳蛋白鲜萃提取科技"，实现活性乳蛋白组分的精准提取与定向激活 [2] - 建成国内首个应用型母乳低聚糖（HMOs）全谱系结构数据库，经评价达到"国际领先"水平 [3] - 明星产品星飞帆卓睿奶粉的活性营养成分（N糖）达到普通奶粉2倍，DHA吸收率提升至普通奶粉6.4倍 [5] 智能制造与数字化转型 - 获颁工业4.0智能工厂奖及世界级制造（WCM）中国最佳实践奖 [5] - AI饲喂系统提升原奶品质，AI智瞳系统实现毫秒级全链路检测，智能物流实现鲜奶2小时送达工厂 [5] - 产品最快28天送达消费者，AI营养师和AIGC玩偶提供个性化育儿服务 [5] 全球化战略推进 - 海外业务收入约1.1亿元，北美与东南亚市场均取得关键进展 [6] - 加拿大工厂获本土首张婴配粉生产执照，产品进驻北美超1500家大型商超，门店数环比增长270% [6] - 加拿大工厂通过美国FDA初审，下半年产品有望进入美国市场 [6] - 以菲律宾为首站推出AceKid纯鲜奶配方奶粉，品质超越欧盟基准，计划拓展至越南、印尼等市场 [8] 全生命周期产品布局 - 爱本品牌通过AI解析1600多种功能肽，研发出针对成人健康的跃动蛋白营养粉 [8] - 爱本荣获2025年中国乳制品工业协会科学技术进步奖特等奖 [8] - Supernova飞鹤奶酪三款产品获得2025年世界乳品创新奖，包括"最佳奶酪"和"最佳乳制品零食"双料大奖 [9] 社会责任与产业带动 - 率先启动总额12亿元生育补贴计划，预计惠及超过80万新生儿家庭 [10] - 累计创造17万个就业岗位，拉动16万农民增收，带动黑龙江省100多万亩耕地增值 [10]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十四号——食品制造》 的相关规定，现将光明乳业股份有限公司 2025 年半年主要经营数据（未经审计） 公告如下： 一、主营业务按产品类别分类情况 二、主营业务按地区分类情况 单位：元 币种：人民币 证券代码：600597 证券简称：光明乳业 公告编号：临 2025-027 号 光明乳业股份有限公司 关于 2025 年半年度经营数据的公告 三、主营业务按销售模式分类情况 1 单位：元 币种：人民币 产品 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 月 同比变动（%） 液态奶 6,605,665,104 7,230,518,115 -8.64 其他乳制品 4,450,205,636 4,091,971,145 8.75 牧业产品 517,514,528 600,069,430 -13.76 其他 835,639,498 749,169,847 11.54 单位：元 币种：人民币 销售模式 2025 年 1-6 月 2024 年 1-6 ...

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入124.72亿元，同比下降1.9% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.17亿元，同比下降22.53% [1] - 基本每股收益为0.16元 [1]

板块方面，半导体股、苹果概念股、黄金股板块涨幅居前，其中，英诺赛科大涨96.7%领衔半导体股上涨，权重股中芯国际涨近19%，二者齐创历 史新高价；中国黄金国际涨61.48%，灵宝黄金涨超39%，招金矿业涨23%，紫金矿业涨超22%，在月末最后一个交易日多只黄金股再度刷新新高 价；上月连续上涨的内银股普遍回调，建设银行跌6.7%，招商银行跌近6%，交通银行跌4.8%，工商银行跌超4%；餐饮股、港口及海运股、乳制 品股少部分板块下跌。 大型科技股涨跌不一，其中，腾讯涨8.45%表现较佳，百度紧随其后涨5.67%，网易涨4.37%，阿里巴巴平收，此外，美团大跌15.5%波动较大，京 东跌超4%，小米微幅下跌0.56%。 （原标题：港股8月收官 | 恒指涨1.23%，月线4连阳！黄金、半导体多只个股刷新历史新高） 港股8月交易今日正式收官，三大指数总体呈现震荡行情期间有所反复，恒生指数月涨1.23%，国企指数涨0.73%，恒生科技指数涨4.06%，三大指 数均录得月线4连阳！ ...

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - Q2业绩季环比改善 营收同比增长5.77%至289.15亿元 归母净利润同比增长44.65%至23.26亿元 [4] - 盈利水平提升 Q2毛利率34.19%同比增加0.61个百分点 净利率同比增加2.00个百分点至7.94% [4] - 产品结构优化 液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品收入分别361.26/165.78/82.29亿元 同比-2.06%/+14.26%/+12.39% [4] - 预计2025/2026年每股收益1.75/1.87元 对应PE估值16/15倍 [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入619.33亿元同比增长3.37% 归母净利润72.00亿元同比下降4.39% [4] - Q2液体乳业务收入164.86亿元同比下降0.84% 降幅季环比收窄 [4] - Q2奶粉及奶制品业务收入77.65亿元同比增长9.66% 冷饮业务收入41.24亿元同比增长37.97% [4] - Q2销售费用率19.87%同比下降0.69个百分点 管理费用率3.77%同比上升0.51个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入1198.32亿元 归母净利润110.67亿元 [5] - 预计2026年营业总收入1246.25亿元 归母净利润118.47亿元 [5] - 预计2025年摊薄每股收益1.75元 2026年1.87元 [5] - 对应PE估值2025年15.83倍 2026年14.78倍 [5] 市场数据 - 当前收盘价27.81元 总市值1759.08亿元 [2] - 总股本63.25亿股 流通股本62.94亿股 [2] - ROE（TTM）12.69% 12月股价区间20.28-30.67元 [2]