公司股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东总户数为72,444户 [1]

核心观点 - 磷酸一铵原料硫黄价格自1月下旬以来高位回落，但行业综合生产成本仍处高位，企业仅能维持不亏损状态 [1][3][12] - 尽管原料成本短期下降且节前需求平淡，但在高成本托底和企业充足待发订单的双重支撑下，磷酸一铵市场价格保持坚挺稳定 [4][6][14] - 预计磷酸一铵市场将延续高位坚挺、窄幅震荡的走势，价格大幅波动的可能性较小 [8][18] 原料成本分析 - 截至2月2日，长江港硫黄颗粒自提价跌至4150元/吨，较1月中旬高点4370元/吨回落220元/吨，降幅超过9% [3][12] - 硫黄价格回落带动磷酸一铵单吨硫黄耗用成本减少约100元 [1][3] - 但硫黄价格同比仍大幅上涨，较去年同期高出2570元/吨，同比增幅约163% [3][12] - 以湖北地区为例，按当前原料价格核算，磷酸一铵理论生产总成本仍高达4157元/吨，采用冶炼酸工艺生产成本也与当前售价基本持平，行业仅能维持不亏损状态 [3][12] - 外盘硫黄价格持续走高，卡塔尔2026年2月硫黄合约FOB价520美元/吨，环比上涨3美元/吨，折算人民币到岸价约4393-4401元/吨 [6][16] - 磷矿石、硫酸等其他原料价格均居高位，行业综合生产成本依旧居高不下 [6][16] 供需与库存状况 - 1月上旬，下游复合肥企业及贸易商因成本上涨预期进行节前备货，磷酸一铵生产企业预收订单显著增加 [4][14] - 截至1月底，磷酸一铵样本生产企业待发量超过53万吨，环比增幅2.26% [4][14] - 企业待发订单充足，多可执行至春节后，部分企业采取暂停或控制接单的策略以维持价格 [4][14] - 当前下游复合肥企业以刚需少量拿货为主，企业原料库存偏低，社会库存整体有限，春节前需求暂显平淡 [6][8][16][18] - 春节后随着市场启动，新一轮原料补单需求预期明确 [8][18] 市场价格展望 - 在成本高位托底与企业待发订单充足的双重支撑下，磷酸一铵市场价格保持坚挺运行 [4][6][14] - 预计磷酸一铵市场将延续高位坚挺、窄幅震荡的走势 [8][18] - 价格出现大幅波动的可能性较小 [8][18]

公司业务与核心原料 - 公司为复合肥料生产企业 核心原料为氮肥 磷肥 钾肥 [2] - 金银铜与公司生产经营无直接关联 其价格波动不会对公司产生实质影响 [2] 原料成本传导机制 - 石油价格波动主要通过联动煤炭 天然气价格 间接传导至氮肥 磷肥环节 进而影响原料成本 [2] 公司风险管理措施 - 公司已形成成熟的原料采购模式 通过动态调整采购策略应对原料价格波动风险 [2] - 公司通过布局产业链提升原料自供能力 以保障生产经营稳定 [2]

公司运营与出口突破 - 公司首次实现尿素产品规模化出口，货轮载有1万吨尿素驶往巴西巴拉那瓜港，为树立外销品牌和构建化工产品效益矩阵开辟新路径 [1] - 2025年公司尿素产量达45.9万吨，同比增产0.46万吨，产品合格率保持100%，为进军海外市场奠定良好基础 [1] - 为保障出口成立专项工作组，采用“铁路+公路”并行发运模式，通过多线装车缩短作业时间，并开展包装装卸专项培训以确保作业规范 [2] 生产管理与质量控制 - 针对出口尿素质量要求，生产单位编制专项操作指导手册，精准控制工艺参数，并召开专题质量分析会系统梳理风险点，明确管控措施与责任 [1] - 管理人员对各生产环节实行全程监控，确保每一批出口产品符合国际标准 [1] - 销售储运中心检查铁路专用线，设备维修中心对包装线、装车机等关键设备进行全面检查维护并提前备好易损件，保障设备稳定运行 [2] 供应链协同与体系构建 - 公司构建顺畅的出口保障体系，与东北化工销售、华北中石油（山东）国际事业有限公司紧密协作，积极对接管理部门，高效完成各项流程 [2] - 科学组织安排船期与发运计划，计划经营部、质量检验中心等部门通力配合，形成从生产、包装到发运的无缝衔接 [2] - 此次尿素规模化出口提升了公司产品的国际影响力，并为后续拓展海外市场积累了重要经验 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][4] - 震荡偏强：PVC [1] - 宽幅震荡：PX/PTA [2] - 谨慎追涨：尿素 [2] 报告的核心观点 - 原油：中东地缘缓和，油价回落，短期不确定性强，供给过剩、需求淡季使油价有下行压力 [1] - LPG：跟随油价回落，成本端有扰动，供需有韧性，库存端利多 [1] - L：两油石化库存累库，盘面回吐溢价，产业可逢高套保，关注需求验证 [1] - PP：回吐地缘及宏观溢价，供需双弱，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [1] - PVC：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱 [1] - PX/PTA：TA 估值修复，供应检修多、需求季节性走弱，成本端弱平衡，预期向好 [2] - 乙二醇：低估值修复，供应提负、需求走弱，库存累库，关注反弹布空 [2] - 甲醇：主力处估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，关注低多机会 [2] - 尿素：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，下游进入淡季，谨慎追涨 [2] - 天然气：寒潮影响减弱，气价上方承压，短期跟随成本波动 [4] - 沥青：成本端油价影响大，供需宽松，关注中东地缘及委内原油出口 [4] - 玻璃：供需双弱，库存高位去化，关注供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [4] - 纯碱：装置检修开工下滑，需求支撑不足，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价回落，WTI 降 4.71%，Brent 降 4.36%，内盘 SC 降 2.11% [5][6] - 基本逻辑：地缘缓和，油价回归基本面，淡季供给过剩、库存累库使油价有下行压力 [7] - 基本面：OPEC+维持产能，美国产量上升，巴西产量创新高，印度进口增加，美国库存有变化 [8] - 策略推荐：中长期供需好转，关注非 OPEC+产量；短线偏反弹，关注地缘进展，SC 关注【445 - 455】 [9] LPG - 行情回顾：2 月 2 日，PG 主力合约收于 4334 元/吨，环比降 2.73% [11] - 基本逻辑：走势锚定油价，短期油价有扰动，中长期承压，供需面商品量平稳、需求转弱、库存累库 [12] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，关注区间【4150 - 4250】 [13] L - 行情回顾：L05 收盘价 6878 元/吨，环比降 1.9% [15] - 基本逻辑：两油库存累库，盘面回吐溢价，产业可套保，近期产量或增，关注需求验证 [17] PP - 行情回顾：PP05 收盘价 6714 元/吨，环比降 1.6% [19] - 基本逻辑：回吐溢价，供需双弱，停车比例缓解供给压力，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [21] PVC - 行情回顾：V05 收盘价 5014 元/吨，环比降 1.0% [23] - 基本逻辑：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱，趋势机会难现 [25] PTA - 行情回顾：TA05 收盘价 5270 元/吨 [26] - 基本逻辑：估值方面，TA05 处近 3 个月 90.5%分位，基差等有变化；驱动方面，供应检修多、需求季节性走弱、库存季节性累库、成本端震荡调整 [27] - 策略推荐：基本面预期向好，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5050 - 5190】 [27] 乙二醇 - 行情回顾：EG05 收盘价 4081 元/吨 [28] - 基本逻辑：估值修复，供应国内提负、海外略有提负，需求季节性走弱，库存累库，缺乏向上驱动 [29] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3710 - 3810】 [30] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：主力处近 3 个月估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，成本支撑弱稳，地缘冲突短期利多 [33] - 策略推荐：1 月到港超预期，供应有压力、需求弱，关注回调试多机会，MA05 关注【2220 - 2280】 [35] 尿素 - 行情回顾：UR05 收盘价 1777 元/吨 [36] - 基本逻辑：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，社库高位，价格上有顶下有底，下游进入淡季支撑或走弱 [37] - 策略推荐：供需双强，下游进入淡季，谨慎追涨，UR05 关注【1770 - 1800】 [39] 天然气 - 行情回顾：1 月 30 日，NG 主力合约收于 4.416 美元/百万英热，环比升 13.87% [41] - 基本逻辑：寒潮影响减弱，气价上方承压，成本利润稳定，供给有变化，需求有下降，库存有增减 [42] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行受限，NG 关注【3.120 - 3.676】 [43] 沥青 - 行情回顾：2 月 2 日，BU 主力合约收于 3299 元/吨，环比降 3.65% [46] - 基本逻辑：成本端油价影响大，原料端有变化，成本利润稳定，供给产量下降，需求进出口增加，库存上升 [47] - 策略推荐：估值回归正常有压缩空间，供给不确定，关注中东地缘，BU 关注【3250 - 3350】 [48] 玻璃 - 行情回顾：FG05 收盘价 1056 元/吨 [50] - 基本逻辑：供需双弱，库存高位去化，需求淡季，日熔量高，需供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [52] 纯碱 - 行情回顾：SA05 收盘价 1203 元/吨 [54] - 基本逻辑：装置检修开工下滑，地产需求弱，重碱需求支撑不足，远兴二期投产，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在海外流动性收紧预期下美元指数反弹，国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧影响大幅回调；当前A股行情由资金面与政策面主导，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散情况，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场行情 - DR001收盘价1.36，较前值变动3.65bp；DR007收盘价1.49，较前值变动 -10.20bp [3] - GC001收盘价1.78，较前值变动17.50bp；GC007收盘价1.64，较前值变动3.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.59，较前值变动 -0.01bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.30，较前值变动0.50bp；5年期国债收盘价1.57，较前值变动 -0.10bp [3] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] 央行操作回顾 央行昨日开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为750亿元，当日1505亿元逆回购到期，单日净回笼755亿元 [3] 央行到期情况热评 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股票与期货市场行情 - 沪深300收盘价4606，较前一日变动 -2.13%；IF当月收盘价4582，较前一日变动 -2.7%，成交量191408，较前值变动6.8%，持仓量313881，较前值变动 -5.6% [5] - 上证50收盘价3003，较前一日变动 -2.07%；IH当月收盘价3004，较前一日变动 -2.1%，成交量89283，较前值变动15.9%，持仓量119304，较前值变动 -2.5% [5] - 中证500收盘价8037，较前一日变动 -3.98%；IC当月收盘价7951，较前一日变动 -5.1%，成交量289004，较前值变动16.4%，持仓量328769，较前值变动 -5.9% [5] - 中证1000收盘价7975，较前一日变动 -3.39%；IM当月收盘价7910，较前一日变动 -4.5%，成交量307100，较前值变动11.3%，持仓量414250，较前值变动1.3% [5] 股票市场回顾 股指昨日开盘低开低走，上证指数跌至4016，沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿，行业板块几乎全线下跌，仅电网设备与酿酒行业逆市走强 [5] 股票市场热评 海外流动性收紧预期下美元指数反弹致国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧担忧双重影响大幅回调；A股行情由资金面与政策面主导，1月15 - 27日约7000亿元资金从宽基ETF流出，上上周四周五赎回幅度减弱，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位 [6] 期货升贴水情况 - IF下月合约升贴水10.47%，当月合约升贴水4.92%，当季合约升贴水3.82%，下季合约升贴水3.97% [7] - IH下月合约升贴水1.52%，当月合约升贴水 -0.31%，当季合约升贴水 -0.28%，下季合约升贴水2.11% [7] - IC下月合约升贴水21.71%，当月合约升贴水13.21%，当季合约升贴水9.01%，下季合约升贴水7.77% [7] - IM下月合约升贴水10.31%，当月合约升贴水9.15%，当季合约升贴水16.64%，下季合约升贴水8.57% [7]

报告行业投资评级 - 化工行业信用评级为“（弱）稳定” [1] 报告核心观点 - 2025年化工行业整体仍处于低景气阶段，多数产品价格跌至历史低位，行业整体盈利承压，但不同细分行业有所分化 [1] - 供给端固定资产投资总体放缓，但乙烯、丙烯等石化原料仍有较多新增产能释放，行业普遍面临产能过剩和产品同质化竞争压力 [1] - 需求端国内外经济复苏缓慢，基础化工原料需求疲软，下游领域分化明显：房地产持续低迷，家电需求增速放缓，纺织温和复苏，汽车保持较快增长，新能源新材料领域需求延续高景气度 [1] - 预计2026年基础化工原料供给增速放缓，需求温和改善，盈利有望筑底回升，但产能过剩问题短期内较难缓解 [4] - 精细化工行业将呈现高端化、集群化、全球化的“新生态”发展趋势，行业经济效益有望企稳回升 [4] - 化工行业信用质量或将进一步分化，龙头企业优势凸显，部分落后企业面临市场出清压力 [4][5] 行业运行状况总结 整体盈利与价格 - 2025年1-11月，化学原料及化学制品制造业实现营业收入81,765.40亿元，同比增长0.30%；实现利润总额3,437.70亿元，同比减少6.90% [7][8] - 化学纤维制造业实现营业收入9,445.60亿元，同比下降6.90%；实现利润总额244.40亿元，同比减少0.80% [8] - 橡胶和塑料制品业实现营业收入27,440.30亿元，同比减少0.30%；实现利润总额1,413.50亿元，同比减少5.60% [8] - 2025年化工产品CCPI指数全年均值为4,084点，较2024年下降10.47%，较2023年下滑12.69% [9] 主要产品价格变化 - **无机化工原料**：2025年末硫酸（98%）价格较上年末大幅上涨143.43%；纯碱（轻质）、纯碱（重质）价格较上年末分别下降19.93%、16.10% [13] - **有机化工原料**：2025年末甲醇、乙烯、丙烯、纯苯价格较上年末分别下降16.54%、20.81%、17.51%、26.64% [14] - **农化产品**：截至2025年末，尿素价格较上年末下跌16.4%，磷酸一铵价格上涨20.86%，氯化钾价格上涨26.94% [16] - **锂电材料**：截至2025年末，负极材料价格较上年末下跌2.39%，电解液价格上涨8.87% [16] 成本端（原料）情况 - 2025年WTI原油均价为64.82美元/桶，较上年均价下降14.44% [17] - 2025年动力煤（Q5500）均价588.58元/吨，较上年均价下降18.09% [17] - 2025年LNG年均价4,336.83元/吨，较上年均价下降6.07% [17] 供给端：投资与产能 - **固定资产投资**：2025年1-11月，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比增长23.60%；化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比下降8.20%；化学纤维制造业固定资产投资同比增长12.10% [20] - **新增产能**：截至2025年11月末，乙烯产能较上年末增长15.15%至6,274万吨/年；丙烯产能增长16.37%至7,843万吨/年；PTA产能增长12.39%至10,704万吨/年 [21][23] - **产量**：2025年1-11月，甲醇、乙烯、丙烯产量同比分别增长12.58%、13.90%、14.76%；硫酸、液碱产量同比分别增长6.73%、6.93% [24] 需求端：下游行业表现 - **房地产**：2025年1-11月房地产开发投资同比下降15.90%，房屋施工面积同比下降10%，影响PVC、纯碱等产品需求 [27] - **家电**：2025年1-11月彩电、空调、冰箱产量同比分别增长-2.70%、1.60%、1.20% [28] - **汽车**：2025年1-11月汽车产量同比增长10.80%，其中新能源汽车产量同比增长26.50%，支撑锂电材料需求 [28] - **纺织服装**：2025年1-9月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额接近1.1万亿元，同比增长3.1% [28] - **农产品价格**：2025年玉米、大豆、小麦现货均价较上年分别下跌2.60%、9.69%和5.33%，抑制农化产品需求 [31] - **新能源**：2025年我国锂电池出货量1,888.6GWh，同比增长55.5%；风电新增装机容量8,250万千瓦，同比增长59.5%；光伏新增装机2.75亿千瓦，同比增长33%，带动相关化工原料需求 [32] 主要细分行业总结 石油化工 - 2025年原油价格波动下行，成品油消费量下滑，化工品下游需求低迷，而乙烯、丙烯等产能较快增长，供需压力加大，产品价格降至历史低位 [33] - 2024年石化全行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7,897亿元，同比下降8.8% [39] - **乙烯**：截至2025年末产能达6,264万吨，2025年平均开工率83.10%，产能仍在较快扩张，供应过剩压力凸显 [43] - **对二甲苯（PX）**：截至2025年末国内产能为4,422万吨/年，民营企业产能占比约6成，对外依存度降至20%以下 [46] 化纤行业 - 行业已进入高质量发展期，近三年产能产量小幅增长，下游需求温和复苏，供需逐步改善 [52] - 2025年末涤纶长丝产能为4,614万吨，较上年末增长6.24%；短纤产能为1,084万吨，较上年末增长4.69% [53] - 行业集中度显著提升，涤纶长丝CR6从2021年的64.24%大幅上升至2025年的78.85% [60] 盐化工 - **纯碱**：2025年末产能为4,450万吨，受下游需求疲软影响，价格呈下行趋势，年末轻质纯碱和重质纯碱市场均价分别为1,144元/吨和1,282元/吨，较年初分别下跌20.83%和16.10% [63][64][65] - **氯碱**： - 烧碱：2025年末折百总产能5,166万吨/年，产量4,360万吨，价格受氧化铝需求支撑相对坚挺，全年均价同比小幅上涨6.37% [72][73] - PVC：2025年末产能3,038万吨/年，产量2,394万吨，受房地产低迷需求下降影响，价格持续下跌，供强需弱格局严峻 [74][76] 化肥行业 - 2024年农用氮磷钾化肥（折纯）产量6,006.09万吨，同比增长8.5%；2025年1-9月产量为4,871.32万吨，同比增长9.6% [81] - **尿素**：2025年11月末全国产能合计为8,056万吨，较上年增长3.81%；2025年1-11月国内产量约为6,643万吨，同比增长7.49% [85] - **磷肥**：2025年末磷酸一铵产能为2,283万吨，磷酸二铵产能为2,419万吨，行业集中度逐步提高 [91]

股价与交易表现 - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报收于52.16元，单日下跌6.89% [1] - 当日换手率为2.41%，成交量为19.55万手，成交额为10.47亿元 [1] - 近五个交易日（2026年1月27日至2月2日），公司股价累计下跌，其中1月28日上涨2.10%，其余四个交易日均下跌 [2] 资金流向分析 - 2026年2月2日，主力资金净流出1333.25万元，占总成交额1.27%；游资资金净流出6334.70万元，占总成交额6.05%；散户资金净流入7667.96万元，占总成交额7.33% [1][2] - 近五个交易日，主力资金连续净流出，累计净流出约1.48亿元；散户资金则连续净流入 [2] 融资融券情况 - 2026年2月2日，融资方面净买入3194.01万元，连续3日净买入累计4111.78万元；融资余额为6.91亿元 [2] - 2026年2月2日，融券余量为23.17万股，融券余额为1208.55万元；融资融券总余额为7.03亿元 [2][3] - 近五个交易日，融资余额从6.33亿元增长至6.91亿元，整体呈上升趋势 [3] 公司财务与业务概况 - 公司主营业务为钾盐矿开采、加工，钾肥生产及销售 [5] - 2025年前三季度，公司实现主营收入38.67亿元，同比上升55.76%；归母净利润13.63亿元，同比上升163.01% [5] - 2025年第三季度单季，公司主营收入13.45亿元，同比上升71.37%；单季度归母净利润5.08亿元，同比上升104.69% [5] - 公司2025年前三季度毛利率为58.91%，净利率为35.21% [5] - 公司负债率为32.61% [5] 主要指标与行业对比 - 公司总市值为485.13亿元，在化肥行业27家公司中排名第4，高于行业均值246.91亿元 [5] - 公司净资产为130.61亿元，行业排名第5，高于行业均值86.39亿元 [5] - 公司净利润为13.63亿元，行业排名第5，高于行业均值7.59亿元 [5] - 公司动态市盈率为26.7，低于行业均值93.3，在行业中排名第12；市净率为3.72，高于行业均值2.68，排名第23 [5] - 公司毛利率(58.91%)和净利率(35.21%)在行业内均排名第3，显著高于行业均值(19.95%和11.55%) [5] - 公司ROE为10.97%，行业排名第10，高于行业均值6.37% [5] 机构关注度 - 最近90天内，共有7家机构对公司给出评级，其中5家为买入评级，2家为增持评级 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端日产波动小产量高于往年，库存预计2月阶段性累库，春节前代发订单或增加 [6] - 需求端农业渐入旺季，工业需求月内先抑后扬，开年后下游需求将达高峰 [6] - 1月尿素整体偏强，2月受春节影响需求阶段性回落，预计先抑后扬 [7] 各目录总结 行情回顾 - 1月尿素主力合约震荡向上，上涨2.34%，振幅4.4%，2月预计窄幅震荡，深跌概率不大 [10] 仓单数量和交割情况 - 尿素仓库和厂库仓单有效期4个月，2、6、10月第15个交易日（含）前注册的应在当月该日前注销 [13] - 截至1月30日，注册仓单12690张，数量偏高显供应宽松，UR2601结算价1699元/吨，交割配对约4029手，名义交割量约80580吨 [13] 现货价格 - 1月尿素现货价格随期货上涨，同比去年偏高，主流地区出厂价1700 - 1800元/吨 [21] - 2月过年影响价格或阶段性波动，但农需启动有支撑 [21] 基差 - 1月整体基差升水，近两日转为期货升水，农需旺季基差有走强预期 [27] 价差 - 截至1月30日，5 - 9价差25元/吨，月度走弱，维持contango结构，后续预计走强 [31] 供应情况 - 2025年12月尿素产量601.84万吨，环比增0.3%，同比偏高7.53% [36] - 截至1月28日，月度日产21.111万吨，近期日产19 - 21万吨波动，气头装置1、2月集中复产 [36] - 按日均产量测算，1月产量预计628万吨，高于往年同期 [36] 成本利润 - 截至2月2日，晋城无烟煤小块报价920元/吨，月度涨20元/吨；秦皇岛港口动力煤5500大卡报价699元/吨，月度涨9元/吨 [40] - 1月动力煤价格先低后企稳，截至1月30日，固定床成本1911元/吨，月度降6元/吨，水煤浆成本186元/吨，月度降40元/吨，天然气成本1978元/吨，月度持平 [40] - 尿素价格上涨原料企稳，上游工厂成本线下移，固定床及天然气装置成本亏损但负值收窄，短期未触及成本线支撑弱 [40] 库存及待发 - 截至1月30日，尿素厂内库存94.49万吨，环比大幅偏低，自去年10月去化，走货好压力不大，2月预计阶段性累库 [44] - 受买涨不买跌情绪影响，1月代发订单增加，临近过年上游吸单压力大，春节前代发预计提高 [44] 下游农需情况 - 2月农业需求进入旺季早期，小麦返青追肥备肥将开启 [46][47] 复合肥需求 - 因过年晚，1月复合肥工厂开工率走高，月末受环保预警开工略降，春节前开工回升受限，预计月内先抑后扬，开年后需求达高峰 [54] - 截至1月30日，开工率41.34%，环比降1.62%，同比偏低19.34% [54] 复合肥价格 - 1月复合肥现货价格在原料支撑下小幅上涨，高氮复合肥价格上调，但终端拿货意愿低，上下游博弈僵持，节后预计好转 [59] 其他工业需求 - 截至1月30日，三聚氰胺产能利用率涨至66.45%，月内环比增8.38%，2月春节假期预计小幅回落 [63] 国际尿素市场 - 受地缘政治冲突影响，伊朗出口减少，国内暂无新出口配额，国际尿素价格上涨，2月预计再发印标，后续关注伊朗局势 [67] 印标 - 报告列出2022 - 2025年部分印标招标信息，包括招标日期、发布机构、标价、投标量、标购量、中国供货量等 [68] 出口需求 - 截至1月30日，尿素港口库存14.4万吨，暂无官方出口消息，以国内交易为主，库存维持低位 [73] - 2025年中国尿素出口量489万吨，同比增长1778.51%，2月最少0.14万吨，9月最多137.12万吨 [73]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 今日尿素低开高走震荡偏弱，预计2月盘面先抑后扬；近期日产19 - 21万吨附近波动，1月产量预计628万吨高于往年同期；厂内库存去化，预计2月受假期影响阶段性累库；节前待发不断提高；农业需求渐入旺季，工业需求月内先抑后扬，开年后下游对尿素需求进入高峰期；2月中旬需求端阶段性回落，盘面或小幅下挫但临近春耕后续先抑后扬 [1] 3. 根据相关目录分别总结 行情分析 - 尿素期货低开高走，震荡偏弱，前期待发支撑部分上游工厂大颗粒报价上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1710 - 1760元/吨，河南工厂价格偏低 [1] - 近期日产19 - 21万吨附近波动，气头装置1、2月集中复产，1月产量预计628万吨高于往年同期 [1] - 尿素厂内库存去化，低位库存支撑价格，走货流畅，预计2月受假期影响阶段性累库 [1] - 本月代发订单增加，节前待发不断提高 [1] - 农业需求渐入旺季，经销商拿货增加，工业需求月内先抑后扬，开年后下游对尿素需求进入高峰期 [1] - 2月中旬需求端阶段性回落，盘面或小幅下挫，临近春耕后续先抑后扬 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1787元/吨开盘，收于1787元/吨，涨跌幅 - 0.61%，持仓量240285手（ - 6009手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓，多头 + 266手，空头 - 2402手，东证期货净多单 + 2097手、中信期货净多单 + 2384手，国泰君安净空单 + 1913手，银河期货净空单 + 1426手 [2] 现货方面 - 前期待发支撑，部分上游工厂大颗粒报价上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1710 - 1760元/吨，河南工厂价格偏低 [1][5] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差 - 17元/吨（ + 3元/吨） [7] 供应数据 - 2026年2月2日，全国尿素日产量20.9万吨，较昨日持平，开工率84.86% [8] 仓单数据 - 2026年2月2日，尿素仓单数量11256张，环比上个交易日 - 1434张，嘉施利平原（云图控股UR） - 500张，嘉施利荆州（云图控股UR） - 679张，安徽中能（厂库） - 45张，河北东光（厂库） - 210张 [3]