报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩增长，2024年营收5.89亿元（同比+18.69%），归母净利润0.21亿元（同比+18.24%），扣非归母净利润0.11亿元（同比+230.01%）；2025Q1营收0.87亿元（同比+23.58%），归母净利润 - 0.07亿元（同比+72.79%），扣非归母净利润 - 0.11亿元（同比+60.4%）[1] - 吸附破伤风疫苗持续增长，25Q1业绩亮眼，24年吸附破伤风疫苗收入达5.36亿元（同比+15.73%）；25Q1收入持续快速增长且利润亏损幅度缩窄，一方面毛利率提升1个百分点（25Q1达93.43%），另一方面管理费用率及研发费用率均下降[2] - 金葡疫苗有望于25H1完成临床入组，超级细菌疫苗管线丰富，截至2025年3月底，重组金葡菌疫苗Ⅲ期临床试验入组已超5600例，预计2025年上半年完成临床入组，2026年上半年完成相关工作；还有幽门螺杆菌、铜绿假单胞菌、鲍曼不动杆菌疫苗处于不同研发阶段[2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为6.77亿元、7.73亿元、8.69亿元，同比增速分别约为15%、14%、13%，实现归母净利润分别为0.23亿元、0.43亿元、0.6亿元，同比分别增长约10%、86%、41%，对应2025/4/25股价PE分别约为276倍、148倍、105倍[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|496|589|677|773|869| |增长率YoY %|-9.4%|18.7%|15.0%|14.1%|12.5%| |归属母公司净利润(百万元)|18|21|23|43|60| |增长率YoY%|-33.9%|18.2%|10.4%|86.1%|40.8%| |毛利率%|93.6%|94.4%|94.6%|94.6%|94.6%| |净资产收益率ROE%|1.9%|2.2%|2.4%|4.3%|5.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.04|0.05|0.06|0.11|0.15| |市盈率P/E(倍)|360.25|304.68|276.02|148.29|105.30| |市净率P/B(倍)|6.90|6.84|6.67|6.39|6.02|[4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|931|908|967|1006|1071| |货币资金|362|224|198|141|107| |应收票据|0|4|1|1|1| |应收账款|491|566|631|714|797| |预付账款|4|9|9|10|12| |存货|72|86|96|109|123| |其他|1|19|31|31|32| |非流动资产|681|899|923|939|948| |固定资产（合计）|239|359|388|409|422| |无形资产|17|16|16|15|15| |其他|425|523|519|515|511| |资产总计|1613|1807|1889|1945|2019| |流动负债|476|596|650|723|800| |短期借款|24|24|24|24|24| |应付票据|0|0|0|0|0| |应付账款|40|86|96|109|123| |其他|412|485|529|589|653| |非流动负债|206|278|288|238|188| |长期借款|177|250|260|210|160| |其他|28|28|29|29|29| |负债合计|682|874|938|961|989| |少数股东权益|14|9|4|-6|-20| |归属母公司股东权益|917|925|948|990|1050| |负债和股东权益|1613|1807|1889|1945|2019|[5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|496|589|677|773|869| |营业成本|32|33|37|42|47| |营业税金及附加|3|4|4|5|6| |销售费用|258|303|348|396|443| |管理费用|78|86|99|113|127| |研发费用|115|134|154|162|174| |财务费用|5|10|10|10|8| |减值损失合计|-5|3|0|0|0| |投资净收益|0|0|0|0|0| |其他|1|1|1|1|1| |营业利润|3|21|23|45|63| |营业外收支|13|1|1|1|1| |利润总额|16|22|24|46|64| |所得税|4|7|7|13|18| |净利润|11|16|18|33|46| |少数股东损益|-6|-5|-5|-10|-14| |归属母公司净利润|18|21|23|43|60| |EBITDA|41|66|86|112|136| |EPS (当年)(元)|0.04|0.05|0.06|0.11|0.15|[5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|44|-10|66|74|96| |净利润|11|16|18|33|46| |折旧摊销|34|36|51|56|63| |投资损失|7|14|12|11|9| |营运资金变动|-10|-78|-20|-32|-29| |其它|2|3|7|7|7| |投资活动现金流|-79|-224|-85|-71|-71| |资本支出|-170|-207|-72|-70|-70| |长期投资|90|-17|-12|0|0| |其他|1|1|-1|-1|-1| |筹资活动现金流|129|96|-7|-61|-59| |吸收投资|27|0|0|0|0| |借款|86|72|10|-50|-50| |支付利息或股息|94|-138|-26|-57|-34|[5][6] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年[7] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域[7] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有3年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责相关领域研究[7] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，超2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，主要覆盖疫苗等领域[7] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A和沪深300，建议长线关注肿瘤领域国产创新药和AI医疗方向投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（4月21日 - 4月25日）医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A（1.15%）和沪深300（0.38%） [3][8] - 医疗研发外包（6.34%）和原料药（4.72%）部分个股一季报表现亮眼涨幅居前，血液制品（-3.26%）和疫苗（-6.38%）延续上周跌势 [3][8] - 永安药业（31.4%）、舒泰神（28.4%）和尔康制药（27.7%）涨幅居前，*ST吉药（-43.2%）、南华生物（-35.3%）和双成药业（-27.7%）跌幅居前 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 4月25日康方生物安尼可®获美国FDA批准上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌的一线治疗和以铂类为基础的至少一线化疗进展后治疗的2项适应症 [12][14] - 4月25日康方生物依达方®新药上市申请获中国NMPA批准上市，用于PD - L1阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的一线治疗，依沃西治疗组疾病进展/死亡风险降低49%，降低死亡风险22.3% [13] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推进医药工业数智化转型 [13] 公司公告 - 4月25日复宏汉霖与Alvogen Korea Co., Ltd.签署授权许可协议，将获500万美元首付款等 [16] - 4月25日奥赛康药业利厄替尼片新适应症上市申请获批，用于特定非小细胞肺癌成人患者一线治疗 [16] - 4月21日吉利德Trop2 ADC新药Trodelvy + PD - 1抗体K药联合一线治疗转移性三阴乳腺癌关键三期临床成功 [16] - 4月21日阿斯利康Enhertu联合帕妥珠单抗治疗HER2阳性转移性乳腺癌，无进展生存期表现更优 [16] - 4月25日诺诚健华奥布替尼新适应症上市申请获批，用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 [17] - 4月25日爱尔眼科发布一季度业绩预告，总营业收入60.26亿元，同比增长15.97%等 [17] - 4月25日乐心医疗发布一季度业绩预告，总营业收入2.73亿元，同比增长9.9%等 [17] - 4月25日英诺特发布一季度业绩预告，总营业收入2.07亿元，同比减少26.51%等 [17] - 4月25日欧林生物发布一季度业绩预告，总营业收入0.87亿元，同比增长23.58%等 [17] - 4月25日沃森生物发布一季度业绩预告，总营业收入4.62亿元，同比减少22.93%等 [17] - 4月25日华大基因发布一季度业绩预告，营业收入67,191.02万元，同比下降18.18%等 [17] - 4月25日神州细胞发布一季度业绩预告，总营业收入5.20亿元，同比减少15.15%等 [17] - 4月24日恒瑞医药发布一季度业绩预告，总营业收入72.06亿元，同比增长20.14%等 [17] - 4月24日亚辉龙发布一季度业绩预告，总营业收入4.18亿元，同比减少3.13%等 [17] - 4月24日怡和嘉业发布一季度业绩预告，总营业收入2.65亿元，同比增长38.11%等 [17] - 4月24日迈普医学发布一季度业绩预告，总营业收入0.74亿元，同比增长28.84%等 [18] - 4月24日国科恒泰发布一季度业绩预告，总营业收入17.38亿元，同比增长1.4%等 [18] - 4月24日一品红发布一季度业绩预告，总营业收入3.77亿元，同比减少39.48%等 [18] - 4月24日爱美客发布一季度业绩预告，总营业收入6.63亿元，同比减少17.9%等 [18] - 4月23日凯莱英发布一季度业绩预告，总营业收入15.41亿元，同比增长10.1%等 [18] - 4月23日诺泰生物发布一季度业绩预告，总营业收入5.66亿元，同比增长58.96%等 [18] - 4月11 - 17日，复星医药拟增持复宏汉霖股份，增持后股权比例将增至63.43% [18] - 百奥泰注射用BAT7111获药物临床试验批准通知书，拟用于治疗晚期实体瘤 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A和沪深300，建议长线关注肿瘤领域国产创新药和AI医疗方向投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（4月21日 - 4月25日）医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A（1.15%）和沪深300（0.38%） [3][8] - 医疗研发外包（6.34%）和原料药（4.72%）部分个股一季报表现亮眼涨幅居前，血液制品（-3.26%）和疫苗（-6.38%）延续上周跌势 [3][8] - 永安药业（31.4%）、舒泰神（28.4%）和尔康制药（27.7%）涨幅居前，*ST吉药（-43.2%）、南华生物（-35.3%）和双成药业（-27.7%）跌幅居前 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 4月25日康方生物安尼可®获批美国FDA上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌2项适应症 [12][14] - 4月25日康方生物依达方®新药上市申请获中国NMPA批准，依沃西治疗组疾病进展/死亡风险降低49%，降低死亡风险22.3% [13] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推进医药工业数智化转型 [13] 公司公告 - 4月25日复宏汉霖与韩企签署授权许可协议，将获500万美元首付款等款项 [16] - 4月25日奥赛康药业利厄替尼片新适应症上市申请获批 [16] - 4月21日吉利德Trop2 ADC新药联合一线治疗转移性三阴乳腺癌关键三期临床成功 [16] - 4月21日阿斯利康Enhertu联合帕妥珠单抗治疗HER2阳性转移性乳腺癌有改善 [16] - 4月25日诺诚健华奥布替尼新适应症上市申请获批 [17] - 4月25日爱尔眼科等多家公司发布一季度业绩预告，各公司营收、利润有不同变化 [17][18] - 4月11 - 17日，复星医药增持复宏汉霖股权至63.43% [18] - 百奥泰注射用BAT7111获药物临床试验批准通知书 [18]

行业现状 - A股11家人用疫苗上市公司总市值之和不及三年前智飞生物单家峰值 [1] - HPV疫苗批签发量同比暴跌61.57% [1] - 流感、狂犬疫苗赛道深陷价格战，行业毛利率遭腰斩 [1] - 8家疫苗企业存货周转期超1年，智飞生物存货激增147%至222亿元 [1] 需求端挑战 - 新生儿数量持续走低迫使企业转向成人市场 [1] - HPV疫苗男性适应症获批后市场反响冷淡 [1] - 流感、肺炎疫苗接种量同步下滑 [1] 供给端竞争 - 国药集团在流感疫苗市场率先降价，华兰、科兴被迫跟进 [1] - 智飞生物在肺炎疫苗市场采用"低价换份额"策略 [1] - 部分企业遭遇"疫苗款拖欠三年"的现金流危机 [1] 行业结构性矛盾 - 狂犬、流感等低端赛道超10家企业竞争导致产能过剩 [2] - 带状疱疹、多联多价疫苗等高端品种仍被GSK等外企垄断 [2] - 政策审批滞后于技术迭代 [2] 企业困境案例 - 华兰疫苗遭遇市占率与利润双杀 [2] - 百克生物带状疱疹疫苗销售未达预期 [2] - 沃森与万泰的HPV价格战两败俱伤 [2] 行业突围方向 - 多联多价疫苗研发投入加码，如沃森生物13价肺炎结合疫苗、康泰生物四联苗 [3] - 头部企业构建产品组合，智飞生物布局结核疫苗EC和四价流感疫苗 [3] - 康华生物与HilleVax合作打响国产创新疫苗出海第一枪 [3] 行业集中度趋势 - 国内TOP5企业市场份额不足40%，远低于国际80%的集中度 [3] - 并购整合或将重塑行业格局 [3] 长期发展路径 - 需突破硬核技术、构建产品矩阵、打通全球市场 [4] - 参考默沙东依靠HPV疫苗成就千亿美元市值的案例 [4]

财务表现 - 2024年营收260 70亿元同比下滑50 74% 净利润20 18亿元同比下滑74 99% [2] - 连续三个季度亏损 2024年Q3亏损8369 64万元 Q4亏损1 32亿元 2025年Q1亏损3 05亿元且亏损额逐步扩大 [2] - 存货周转天数从2023年79 15天增至2024年296 69天 应收账款周转天数达299 18天 [7] 产品结构 - 代理产品贡献营收占比94 61% 其中默沙东HPV疫苗年度采购额263 77亿元占采购总额86 94% [3] - 自主产品营收11 82亿元占比仅4 53% 近五年累计研发投入51亿元但贡献有限 [8] - 核心代理产品批签发量大幅下滑 四价HPV疫苗同比降95 49% 九价HPV疫苗同比降14 80% [4] 市场环境变化 - HPV疫苗采购额显示市场预期收缩 2024-2026年基础采购额从326 26亿元逐年降至178 92亿元 [4] - 默沙东宣布2025年2月起暂停向中国发货HPV疫苗 因需求疲软及渠道库存高 [4] - 带状疱疹疫苗采购协议调整 年平均采购额从68 67亿元(原3年206亿元)降至36亿元(新6年216亿元) [5] 管理层与战略调整 - 2024年9月实控人之子蒋凌峰接任总裁 接班时正值公司营收首次下滑(同比降25 31%)及净利润创七年最大降幅(47 55%) [6][7] - 推进国际化布局 结核诊断试剂在印尼和澳门获批 但出口营收占比仅0 07% [8] - 采用"以销定产"模式 2024年疫苗生产量同比降52 28% 库存量同比降13 20% [7]

2024年业绩表现 - 公司2024年实现营业收入14.32亿元，归母净利润3.99亿元，经营活动产生的现金流量净额5.72亿元，业绩稳健且现金流充沛 [1][2] - 生物制品业务毛利率达93.74%，同比增长0.26% [1][3] - 核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发量389.76万支，产能扩建项目已完成车间建设并取得GMP符合性检查，处于生产许可补充申请阶段 [2][6] 2025年一季度业绩 - 一季度营业收入1.38亿元，归母净利润2070.86万元，同比降幅较大主要因2024年一季度存在重组六价诺如疫苗海外授权收入的高基数影响 [1][2] - 剔除授权收入后，一季度营收同比微降，表现优于同期多数业绩承压的疫苗行业上市公司 [1][2] 产品管线进展 - ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗已完成车间改造和设备验证，处于生产许可补充申请阶段，预计2024年推进生产并报送批签发 [3] - 在研管线包括7款疫苗，其中重组六价诺如病毒疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗等3条管线计划2025-2026年进入临床试验 [4][5] - 重组六价诺如病毒疫苗已获国内临床试验许可，海外临床推进中，潜在里程碑付款达2.555亿美元及销售特权使用费 [5] 分红与股东回报 - 拟向全体股东每10股派现10元(含税)，2023年分红金额位列A股医药企业前十 [1][5] - 计划回购300万股并注销以减少注册资本，强化股东回报 [1] 人二倍体狂犬疫苗竞争优势 - 公司为国内首家推出人二倍体细胞狂犬疫苗的企业，技术领先且工艺成熟，产品安全性、免疫原性及抗体持久性优于传统Vero细胞疫苗 [5][6] - 产品被《中国狂犬病防治指南》列为优先推荐品种，高端市场占有率领先，先发优势预计维持3-5年 [6][7] - 2024年全国狂犬病死亡人数143人（同比+12.6%），人用狂犬疫苗市场需求持续，人二倍体疫苗对Vero细胞疫苗的替代空间较大 [7] 研发投入 - 2024年研发投入1.32亿元，研发人员数量及占比持续提升 [5]

文章核心观点 公司在2024年度及2025年第一季度业绩说明会上与投资者交流经营成果和财务指标，介绍产品特点和研发进展，2025年将升级营销模式，面对行业机遇与挑战，公司将完善创新产品管线布局，巩固核心竞争力 [1][2][3][4] 公司情况 基本信息 - 公司是专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高科技生物制药企业，拥有水痘、鼻喷流感、带状疱疹等获批疫苗产品 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入12.29亿元，净利润2.32亿元，基本每股收益0.56元，拟每10股派发现金红利1.69元(含税) [1] - 2025年第一季度实现营业收入1.62亿元，净利润106.43万元 [1] 产品特点 - 带状疱疹疫苗主要接种人群为40岁以上，与同类产品相比扩充40 - 50岁年龄段，安全性强、副作用小，有价格优势 [2] 研发进展 - 液体鼻喷流感疫苗上市许可申请获受理，生产和临床试验现场检查完毕 [2] - 狂犬单抗完成Ι期临床试验，正进行II期临床试验 [2] - 破伤风单抗启动Ι/II期临床研究，正进行Ι期临床试验 [2] - 百白破疫苗(三组分)完成III期临床样品制备 [2] - 冻干狂犬疫苗(人二倍体细胞)完成Ι/Ⅲ期临床样品制备 [2] - HSV - 2疫苗临床试验申请获批，正准备开展Ι期临床试验 [2] - Hib疫苗临床试验申请获批 [2] - 重组带状疱疹疫苗、佐剂流感疫苗提交IND并获受理 [2] - 青少年及成人百白破疫苗、百白破 - Hib联合疫苗提交Pre - IND [2] - 2025年持续推动吸附无细胞百白破联合疫苗(成人及青少年用)等临床研究申报，开展阿尔茨海默治疗性疫苗等临床前研究 [5] 营销计划 - 2025年结合产品特点、市场情况及医防融合政策，升级营销业务模式，深耕带状疱疹和流感疫苗销售赛道，提升上市产品品牌认知度 [3] 发展战略 - 完善成人疫苗、多联多价疫苗、治疗性疫苗等创新产品管线以及mRNA技术等新技术路线布局，优化市场营销体系，加大科普宣教投入 [4] 行业情况 发展现状 - 我国疫苗产业快速发展，疫苗接种率提升，市场逐步进入成熟期，儿童疫苗市场空间萎缩，产品同质化、产能过剩现象显现，竞争加剧 [3] 发展趋势 - 国家加大对医药产业投入，优化审评审批程序，生物医药产业向高质量、重创新方向发展，未来更多国产创新疫苗获批上市，产品升级促进需求端扩容 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物收跌-0.36%，反弹力度小于Wind全A和沪深300，市场偏好避险板块，化学制剂、中药和线下药店小幅收涨，血液制品、其他生物制品和疫苗回调明显，重组方向个股躁动明显 [2][7] - GLP - 1受体激动剂迎来催化，BD有望加速，礼来口服药Orforglipron有望扩大GLP - 1药物应用人群，减肥药成为全球MNC必争之地，建议关注国内减肥药方向创新药公司及产业链 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（4月14日 - 4月18日）医药生物收跌-0.36%，反弹力度小于Wind全A（0.39%）和沪深300（0.59%），市场偏好避险板块 [2][7] - 化学制剂（0.62%）、中药（0.6%）和线下药店（0.19%）小幅收涨，血液制品（-4.39%）、其他生物制品（-1.78%）和疫苗（-1.49%）回调明显 [2][7] - 涨幅前三的个股为双成药业（56.4%）、康鹏科技（56.3%）和立方制药（47.1%），跌幅前三的个股为*ST吉药（-50.7%）、哈三联（-19.1%）和长药控股（-18.5%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 4月17日，礼来宣布III期ACHIEVE - 1研究取得积极结果，即将申报上市，Orforglipron是首个成功完成III期研究的口服小分子GLP - 1受体激动剂，在糖化血红蛋白管理、体重控制和安全性方面表现良好 [12] - 4月14日，辉瑞因潜在肝损伤终止开发GLP - 1小分子受体激动剂Danuglipron [2][12] - 4月17日，三生制药抗VEGF/PD - 1双特异性抗体被纳入突破性治疗品种 [12] - 4月17日，通化东宝与科兴制药出海产品利拉鲁肽注射液获哥伦比亚GMP证书 [12] - 4月15日，君圣泰自主研发的熊去氧胆小檗碱在中国2型糖尿病患者3期临床试验达成主要及多个次要疗效终点，计划今年申报新药上市 [12] - 4月14日，默沙东佳达修9多项新适应证获中国上市批准，适用于16 - 26岁男性接种 [13] 公司公告 - 迪哲医药自主研发的高瑞哲®治疗复发/难治外周T细胞淋巴瘤获《CSCO淋巴瘤诊疗指南（2025版）》I级推荐，还首次推荐单药治疗复发/难治NK/T细胞淋巴瘤患者 [14] - 博瑞医药2025年1 - 3月营业收入24,895.98万元，同比减少26.81%，受流感、竞争、客户需求、战略调整和折旧等因素影响 [14] - 澳华内镜一季度总营业收入1.24亿元，同比减少26.92%；利润总额-0.38亿元，同比减少11835.93%；归母净利润-0.29亿元，同比减少1143.36% [14] - 安图生物一季度总营业收入9.96亿元，同比减少8.56%；利润总额3.02亿元，同比减少16.49%；归母净利润2.70亿元，同比减少16.76% [14] - 诺泰生物收到美国FDA关于英克司兰原料药的DMF回执，顺利取得DMF备案号 [15] - 花园生物一季度总营业收入3.26亿元，同比减少1.18%；利润总额1.12亿元，同比增长6.82%；归母净利润0.97亿元，同比增长5.5% [15] - 健帆生物一季度总营业收入5.48亿元，同比减少26.4%；利润总额2.25亿元，同比减少33.77%；归母净利润1.89亿元，同比减少33.71%，因产品降价“以价换量” [15] - 天坛生物一季度营业收入同比增长7.84%，净利润同比下降22.90%，因产品价格下降利润减少超销量增长带来的利润增加 [15] - 百利天恒自主研发的创新生物药注射用BL - B01D1的4个联合用药II期临床试验获国家药监局批准 [15] - 万泰生物九价HPV疫苗启动男性III期临床试验并完成首例受试者入组 [15]

文章核心观点 公司是创新型生物制药企业，主营人用疫苗研发、生产和销售 2024 年受市场竞争等因素影响营收和净利润下降 全球和中国疫苗市场有增长趋势和发展机遇[6][7][11] 公司基本情况 公司简介 公司主营人用疫苗研发、生产和销售，深耕 30 余年，是创新型生物制药企业，具备多种疫苗研发生产能力和平台技术开发能力，产品覆盖 31 个省市区[11] 报告期主要业务或产品简介 报告期内公司所处行业情况 - 全球疫苗市场呈快速增长趋势，2019 - 2023 年复合增长率达 15%，预计 2025 年达约 831 亿美元，2030 年达约 1310 亿美元[6] - 中国疫苗行业处于调整过渡阶段，面临传统疫苗降价等考验，也有望加速整合，头部企业有望占据更大份额 市场对新型疫苗需求扩大，行业蕴含机遇与潜力[7] - 产业政策持续出台，促进疫苗行业监管规范、创新升级和结构优化[7] - 居民健康意识提高，成人疫苗市场潜力巨大，老年人群体或成重要增长点[8] - 技术创新与产业突围，创新疫苗、多联多价疫苗市场前景广阔，中国疫苗企业有望打破国外垄断[9] - 疫苗企业加速出海进程，海外疫苗市场机遇凸显，多款国产疫苗获国际认可[10] - 应用数字化技术，助力疫苗全产业链优化升级[10] 公司主营业务概况 公司主营人用疫苗研发、生产和销售，有多种上市销售产品和两款获批紧急使用的新冠疫苗[11] 主要产品及其用途 公司已获批上市及获批紧急使用的产品有明确用途[11] 经营情况讨论与分析 2024 年受市场竞争等因素影响，公司实现营业收入 265,171.56 万元，较去年同期下降 23.75%；实现净利润 20,155.37 万元，较去年同期下降 76.60%[11] 主要会计数据和财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述以前年度会计数据[12] - 财务指标或其加总数与已披露季度报告、半年度报告相关财务指标无重大差异[13] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10 名股东持股情况，部分股东参与转融通业务出借股份[13] - 报告期无优先股股东持股情况[13] - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系[14] 在年度报告批准报出日存续的债券情况 - 披露“康泰转 2”债券基本信息，债券余额为截至 2024 年 12 月 31 日尚未转股金额[14] - 2024 年 6 月 25 日跟踪评级结果为公司主体信用等级为 AA，维持评级展望为稳定；维持“康泰转 2”的信用等级为 AA[15][16] - 披露截至报告期末公司近 2 年的主要会计数据和财务指标[16] 重要事项 报告期内公司发生的重大事项均已作为临时报告在指定媒体披露[17]

文章核心观点 公司发布年度报告，介绍基本情况、业务产品、行业发展、财务指标等信息，还提及利润分配、股份回购等重要事项 [1][3][10] 公司基本情况 公司简介 公司已上市销售冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，前者为核心产品，是国内首个上市的人二倍体细胞狂犬病疫苗 [3] 主要会计数据和财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述 [10] - 分季度主要会计数据中，第四季度净利润为负因确认参股公司公允价值变动损失 [10] 股本及股东情况 - 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况公布，回购专用证券账户持股300万股，占比2.26% [11] - 报告期无优先股股东持股情况 [11] 行业情况 行业发展概况 - 创新产品和市场需求推动全球疫苗行业发展，2023年全球疫苗市场规模约70亿剂，价值770亿美元，预计2025年达831亿美元，2030年达1310亿美元 [4] - 中国疫苗行业从规模扩张向创新驱动转型，前沿技术应用广泛，政策支持创新疫苗上市 [5] - 中国疫苗企业出海模式多元化，2024年国产疫苗通过WHO预认证增至18个品种 [5] 行业竞争情况 - 疫苗行业资金投入高、研发风险高、周期长、收益高，行业壁垒高 [6] - 全球疫苗市场被默沙东等四大巨头占据重要份额，新兴市场国家企业加速追赶 [7] - 中国疫苗产业集中度低，免疫规划疫苗市场由国企主导，非免疫规划疫苗市场竞争激烈，行业集中度有望提升 [8] 重要事项 2023年度利润分配事项 2024年4月22日股东大会通过2023年度利润分配方案，每10股派现金红利20元，5月8日实施完毕 [12] 股份回购事项 2024年1月通过回购方案，拟1 - 2亿元回购股份，9月完成回购380.18万股，占比2.82%，成交金额1.99998亿元 [13] 变更回购股份用途并注销事项 2024年9 - 10月通过变更用途议案，将170.36万股用于注销，12月24日完成注销手续 [15]