国家政策与宏观规划 - 国家领导人强调因地制宜发展新质生产力，推动数字经济做强做优，引领支撑“数智贵州”建设，奋力实现“十五五”良好开局 [14] - 国家层面召开全国科技工作会议，并听取对政府工作报告和“十五五”规划纲要的意见建议 [2][3] 数字经济与人工智能产业 - 2025年，贵州省数智产业产值突破2800亿元，“十四五”时期年均增速超16% [9] - 贵州省正全面实施“人工智能+”行动，推出“百模千景”计划，已在24个重点产业领域形成110余个大模型应用场景，人工智能核心产业规模达240亿元 [13] - 未来，贵州省计划打造超1000个应用场景，抢占高质量数据集建设、产业生态培育与人工智能赋能新赛道 [14] 算力基础设施与调度 - 截至2025年底，全国一体化算力网络国家（贵州）枢纽节点调度平台备案交易额累计达258.5亿元 [10] - 目前，贵州省在建和投运的数据中心达50个，算力规模达160百亿亿次/秒，其中智算占比超98% [11] - 贵州省计划每年继续发放算力券以降低企业算力使用成本，并已将31个亿元项目纳入算力中心项目库 [11] - 贵州省建成投用全球首条400G算力通道，并与42座国内主要城市实现网络直联 [13] 数据标注与产业链生态 - 贵州省以数据标注产业为突破口，加快构建覆盖数据采集、标注、交易、应用的全产业链生态 [9] - 2025年，“百鸟河数字小镇”年产值达4.5亿元，培养数字人才逾3000人 [9] - 贵阳市小兰山数据标注基地计划引入近百家企业，打造“做标注到贵阳”品牌 [12] - 贵州省253所院校开设大数据相关专业，每年毕业生超5.3万人，为产业发展提供人才支撑 [12] 产业应用与赋能案例 - 中科富创（贵州）智能技术有限公司构建园区管理人工智能大模型，实现跨部门协同，助力园区产能翻番、车货匹配率提高20%、综合运营效率提升30% [13] - 贵州省“十五五”时期将以智算为重点发展算力产业，深入实施“东数西算”工程；以建设高质量数据集为重点发展数据产业；以行业大模型为重点发展人工智能产业 [9] 宏观经济与消费数据 - 2025年国内居民出游人次超65亿 [3] - 2025年全国机动车保有量达4.69亿辆 [3]

公司2025年度业绩预增公告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元至3.3亿元 [1] - 预计净利润同比大幅增加996.83%到1240.57% [1] 业绩预增主要原因 - 业绩预增主要由于算力业务端盈利增加 [1] - 制造端业务亏损收窄 [1] - 对外投资公允价值正向变动确认 [1]

文章核心观点 - 廊坊开发区通过创新招商模式、强化人才支撑、优化营商环境等举措，推动“双招双引”工作提质增效，为构建现代化产业体系注入强劲动能 [1][3] 精准施策强招商 - 创新推行央企招商、算力招商、基金招商、产业链招商等多元模式，构建专业化精准化招商体系 [1] - 依托润泽、河北人工智能计算中心等龙头企业深耕算力招商，成功吸引6个项目签约落户，总投资达8.6亿元 [1] - 聚焦汽车产业链强链补链，招引6个配套项目落地，总投资12.1亿元 [1] - 借力廊坊经洽会等平台开展招商推介，现场对接企业超百家，达成多项合作意向 [1] - 社会化招商成效凸显，中化和平集团廊坊北站片区城市更新项目及300亿元规模产业基金顺利落地 [1] 聚才赋能优队伍 - 坚持“人才是第一资源”理念，多措并举破解引才育才用才瓶颈 [2] - 以中小学体制机制创新改革为抓手，择优引育优质师资，建强本地教育人才队伍 [2] - 聚焦企业用工刚需，通过人才引进专项行动及专场招聘会，精准为企业输送适配人才 [2] - 深化“京津研发+廊坊转化”协同模式，对接中国科学院相关科研平台，推动多项仪器、试剂研发转化项目落地 [2] - 技术合同成交额保持高位，吸纳京津创新成果成效显著 [2] 提升服务优环境 - 秉持“一切围着项目转、一切围着项目干”理念，构建全流程项目服务保障体系 [2] - 健全“管委会+公司+基金”管理模式，推行项目会商联审、领导包联、领办代办、一事一议等举措 [2] - 32项审批服务事项实现“一厅办结”，高效落地“拿地即开工”审批模式 [2] - 常态化开展“走访解促”，全年走访企业超1000家次，摸排解决各类诉求200余个 [2] - 持续完善水、电、路、网等基础设施配套，推进“人工智能+”行动，打造医疗、交通等多领域创新应用场景 [2]

市场表现与资金流向 - 1月26日，AI算力板块震荡，云计算ETF汇添富（159273）微涨0.14%，盘中成交额达3000万元，已超过上周五全天成交额[1] - 资金持续涌入云计算ETF汇添富（159273），近10日累计净流入超1.2亿元[1] - 标的指数成分股多数上涨，网宿科技涨幅超过13%，优刻得-W涨幅超过7%，润泽科技涨幅超过3%，浪潮信息涨幅超过1%，中际旭创、新易盛、腾讯控股微涨；阿里巴巴-W下跌近2%[3] 券商行业观点 - 中信证券预计，算力板块2025年业绩将在云服务提供商资本开支持续兑现、Token需求不断释放、产品能力不断提升的背景下持续景气增长[3][4] - 展望2026年，算力景气度有望持续，同时AI应用将迎来拐点机遇[3][4] - 国联民生指出，AI模型持续优化，根据Light Counting预测，2026-2030年AI将成为驱动硬件增长的主要动力[5] - 2026年AI产业的增长驱动力和价值将开始向平台和应用层面迁移，AI技术正渗透到社会经济各方面，形成一个生态[5] 产业基本面与资本开支 - 谷歌、微软、亚马逊的云业务总营收自2024年第一季度起，已连续七个季度保持20%以上的同比增长，数据中心盈利能力稳步上升[7] - 在广告业务方面，使用Meta AI营销工具Advantage Plus的广告主，其单条线索成本下降14%；端到端AI驱动的广告工具年化经常性收入已突破600亿美元[7] - 在此背景下，2025年第三季度北美四大云服务提供商资本开支总和（包含融资租赁）达到1124.3亿美元，同比增长76.9%，环比增长18.3%[7] - 微软和Meta通过融资租赁方式进一步扩大AI投资[7] - 美国算力建设已进入“百万卡”模式，产业链呈现高景气[7] 算力基础设施规划 - 主要云厂商及第三方数据中心服务商正在大规模规划AI算力集群，例如Meta的Hyperion和Prometheus集群合计规划4.7吉瓦，亚马逊的Project Rainier等项目合计3.7吉瓦，微软与OpenAI合作的Stargate等项目合计1.7吉瓦，谷歌在德克萨斯州和印度等项目合计2.2吉瓦[8] - 第三方数据中心服务商如Oracle的Stargate项目规划4.5吉瓦，CoreWeave在宾夕法尼亚等项目合计2.3吉瓦[8] 光模块与连接技术趋势 - 光模块市场增长迅速，Light Counting预计2025年光模块（含AOC）销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%[9] - 其中，以太网光模块的销售额预计将达到170亿美元，同比增长60%[9] - 2026年400G光模块需求将达到峰值，800G光模块需求增速放缓，1.6T光模块开始高速增长[9] - 根据预测，2026-2027年1.6T光模块的出货量将呈现加速增长态势[9] - 英伟达NVL-72超节点及国内科技大厂384超节点的发布，使得超节点在横向扩展层面的光连接需求成为2026-2027年AI算力网络中关键的增长点[9]

机构对A股春季行情的整体展望 - 核心观点：A股春季行情仍有进一步演绎空间，行情向上趋势仍在延续，结构上赚钱效应正扩散，2月市场向上弹性有望再次打开 [1] - 逆周期调节政策影响行情节奏与结构，但支撑春季行情的核心逻辑未变，本轮行情仍在半途 [1] - 短期资金面变化导致的阶段性波动是布局良机，市场信心处于持续恢复过程中 [2] 近期市场表现与风格分化 - 上周A股震荡上行，市场成交维持高位，赚钱效应明显修复，但主要宽基指数涨跌互现 [1] - 市场风格分化加剧，呈现小盘显著强于大盘、成长明显强于价值、科技与周期跑赢稳定与消费的特征 [3] - 代表大盘蓝筹的上证50和沪深300指数表现较弱，而中证500和中证1000等中小盘指数大幅领涨 [1] - 小盘成长股成为资金关注方向，春季行情步入板块轮动阶段 [1] 市场流动性及资金结构 - A股主要宽基ETF出现较大规模资金流出，但行业、主题类ETF申购仍较积极 [1][2] - 融资保证金比例调整后，融资余额过快上行趋势减缓，但杠杆资金未明显流出，融资余额整体维持稳定 [1][2] - 市场流动性仍相对充裕，主动型机构超配的板块和个股在宽基ETF赎回潮中超额收益更明显 [2] 风格分化的驱动因素与持续性 - 近期市场分化加剧的核心驱动逻辑与风险偏好变化、流动性环境、资金结构调整及业绩披露节奏有关 [3] - 短期分化格局具有延续性：高弹性板块赚钱效应吸引增量资金，风险偏好有望维持高位；春节前基本面处于空窗期，高景气板块估值仍有抬升空间；AI模型进入应用落地阶段支撑科技板块估值 [3] - 市场流动性充裕背景下，中小盘风格相对于大盘股占优的概率仍然较高 [3] - 中期看，春节后年报及一季报密集披露，市场定价逻辑有望从风险偏好与估值扩张转向业绩兑现与盈利增速 [3] 业绩基本面成为后续关注焦点 - 进入1月下旬，A股年报业绩预告进入密集披露期，市场将进一步聚焦基本面，业绩基本面重要性提升 [1][5] - 截至1月23日，超过900家上市公司披露业绩预告，其中预喜公司346家，预喜率为37.7% [5] - 依照披露口径，2025年全部A股归母净利润同比增速中位数达到17.8%，企业盈利复苏或加快 [5] - 算力、通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩有望迎来爆发式增长 [5] - 在业绩验证窗口期，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司有望跑出超额收益，成为春季行情核心主线 [5] - 后续板块轮动上涨概率较大，高景气赛道与盈利改善细分板块或迎来修复 [5]

市场整体格局与趋势 - A股整体呈现震荡上行格局，市场成交维持高位，赚钱效应明显修复 [1][11] - 主要宽基指数涨跌互现，市场风格分化进一步加剧，代表大盘蓝筹的上证50和沪深300指数表现较弱，而中证500和中证1000等中小盘指数则大幅领涨 [1][6][11] - 支撑春季行情向上的核心逻辑未变，本轮春季行情仍在半途或仍有进一步演绎空间 [2][3][12][13] - 2月是主要指数全年胜率最高的月份之一，届时市场向上弹性有望再次打开 [2][12] 市场结构与资金动向 - 近期宽基ETF的赎回规模继续放大，但行业、主题类ETF申购仍较积极 [1][3][11][13] - 上调保证金比例后杠杆资金并未明显流出，融资余额整体维持稳定 [3][13] - 市场分化加剧，整体呈现出小盘显著强于大盘、成长明显强于价值、科技与周期跑赢稳定与消费板块的特征 [6][16] - 短期市场分化格局仍具延续性，高弹性板块的赚钱效应持续吸引增量资金 [6][7][16][17] 机构配置观点与主线 - 消费链的增配时点就是当下到3月前后，地产链亦可能在此阶段发生明显修复 [1][11] - 在“资源+传统制造定价权重估”思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合是优先配置方向 [1][12] - 投资者可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分内需品种（如免税、航空、建材等）或高景气品种（半导体设备、材料等）增强收益 [1][12] - 市场流动性充裕背景下，中小盘风格相对于大盘股占优的概率较高，关注“科技+周期”双主线 [7][18] - 市场领涨主线有望向其他高景气方向扩散，如涨价链（基础化工、新能源材料、电池、存储芯片、黑色商品等）和企业出海（机械设备、电网设备等）方向 [8][19] - 前期领涨的商业航天和AI应用产业趋势持续向上，仍是春季行情的主线 [8][20] 业绩与基本面焦点 - 进入1月下旬，年报业绩预告进入密集披露期，市场将进一步聚焦业绩线 [4][15] - 截至1月23日，共有超过900家上市公司披露业绩预告，其中预喜公司有346家，预喜率为37.7% [5][15] - 依照披露口径，2025年全部A股归母净利润同比增速中位数达到17.8%，企业盈利复苏或加快 [5][15] - 算力、通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩迎来爆发式增长 [5][15] - 春节后市场定价逻辑有望由风险偏好与估值扩张，重新转向业绩兑现与盈利增速 [7][17] - 有色、化工、电子、汽车等行业2025年年报盈利同比增速可能相对较高 [8][20] 短期轮动与关注方向 - 短期赚钱效应处于相对低位方向将出现轮涨、补涨，建材、石油、钢铁、医药生物等方向有望受到关注 [4][14] - 风格上，小微盘、成长等高弹性板块通常表现更好 [2][12] - 短期可关注业绩线索对结构性行情的指引，高景气赛道与盈利改善细分板块或迎来行情修复 [6][16] - 产业趋势确定性高且业绩兑现偏强的AI算力、半导体、有色金属有望延续表现 [8][19]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为5127.1万元，加权平均基金份额本期利润为0.1231元，当季基金净值增长率为3.82% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为9.32亿元 [2][14] - 截至1月22日，基金单位净值为2.398元，近三个月复权单位净值增长率为19.32%，在同类可比基金中排名21/100 [2][3] - 近半年复权单位净值增长率为53.49%，在同类可比基金中排名9/100，近一年复权单位净值增长率为53.09%，在同类可比基金中排名34/92 [3] - 近三年复权单位净值增长率为63.67%，在同类可比基金中排名4/68 [3] - 近三年夏普比率为0.8822，在同类可比基金中排名3/66 [7] - 近三年最大回撤为46.77%，在同类可比基金中排名38/66，单季度最大回撤出现在2024年一季度，为35.24% [9] 基金经理与产品概况 - 基金经理是徐智翔，目前管理的3只基金近一年均为正收益 [2] - 截至1月22日，徐智翔管理的富国匠心成长混合A近一年复权单位净值增长率最高，达90.46%，富国天瑞强势地区精选混合A最低，为48.15% [2] - 该基金属于偏股混合型基金，长期投资于先进制造股票 [2] 投资策略与市场观点 - 基金管理人表示，四季度市场呈现震荡，上证综指报告期上涨2.22%，深证综指下跌0.01% [2] - 产品持仓主要集中在机器人，以及部分算力龙头，少量固态电池相关公司，四季度在机器人标的上做了一些调整 [2] - 从基本面上看，机器人即将定型进入量产，这或是物理AI最大的市场，核心标的陆续浮现，产品依然持续关注机器人产业，力争获取超额回报 [2] 资产配置与持仓 - 近三年平均股票仓位为88.12%，同类平均为87.15% [12] - 2024年上半年末基金达到92.47%的最高仓位，2020年三季度末最低，为73.74% [12] - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别是中际旭创、新易盛、恒勃股份、浙江荣泰、新泉股份、东山精密、长盈精密、峰岹科技、北特科技、五洲新春 [17]

核心观点 - 展望2026年，算力板块景气度有望持续，同时AI应用将迎来拐点性机遇 [1] 算力板块展望 - 预计算力板块2025年业绩将持续景气增长，主要驱动力包括：云服务提供商资本开支持续兑现、Token需求不断释放、产品能力不断提升 [1] - 板块整体盈利有望明显改善 [1] AI应用板块展望 - AI应用已显现结构性亮点，在AI金融科技、AI医疗、AI数据等领域表现突出 [1] - 通用Agent应用亦呈现韧性增长 [1]

基金持仓变动 - 兴全合润混合基金在2025年第四季度加仓了宁德时代[1] - 佰维存储、拓荆科技、华海清科等多只半导体产业链相关个股新进基金持仓前十[1] - 基金减仓了中际旭创、巨化股份、晶晨股份等个股[1] - 北方华创、蓝思科技和分众传媒则退出了前十大重仓股[1] 基金财务与业绩表现 - 报告期内，兴全合润混合A已实现收益约18.58亿元，本期利润约为-9.74亿元，期末基金资产净值约为216.88亿元，期末基金份额净值2.0802元[2] - 兴全合润混合C已实现收益约744.13万元，本期利润约为-172.69万元，期末基金资产净值约为1.35亿元，期末基金份额净值2.0717元[2] - 截至报告期末，兴全合润混合A报告期基金份额净值增长率为-3.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%[2] - 兴全合润混合C报告期基金份额净值增长率为-3.95%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%[2] 基金经理市场观点与配置方向 - 四季度市场波动加大，指数震荡，AI主线投资机会较多[2] - 以光模块为代表的海外算力板块在海外大客户加单及新技术刺激下持续创新高[2] - 在光模块、PCB领域，国内供应链龙头在国际舞台上获得了更高话语权[2] - 在液冷、电源等领域，国内龙头也正在取得历史性突破[2] - 在AI天量资本开支拉动下，海外出现缺电、缺存储窘境，相应国内储能、燃气轮机、存储相关产业链迎来高度景气[3] - 国产算力的突破拉动了国内半导体景气度，尤其是国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇[1][3] - 国产半导体设备以及耗材将是配置的重点[1][3] - 在科技领域，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质公司[3] - 报告期内基金维持了较高仓位，未来将持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会[3]

基金持仓变动 - 兴全合润混合在2025年第四季度加仓了宁德时代 [1] - 佰维存储、拓荆科技、华海清科等多只半导体产业链个股新进基金持仓前十 [1] - 基金对中际旭创、巨化股份、晶晨股份等个股进行了减仓 [1] - 北方华创、蓝思科技和分众传媒退出了基金前十大重仓股 [1] 投资配置方向 - 基金对海外算力、半导体设备等领域进行了重点配置 [1] - 基金经理认为国产半导体设备以及耗材将是配置的重点 [1][3] - 国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇 [1][3] 财务与业绩表现 - 报告期内，兴全合润混合A已实现收益约18.58亿元，本期利润约为-9.74亿元，期末基金资产净值约为216.88亿元 [2] - 兴全合润混合A报告期基金份额净值增长率为-3.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.13% [2] - 兴全合润混合C已实现收益约744.13万元，本期利润约为-172.69万元，期末基金资产净值约为1.35亿元 [2] - 兴全合润混合C报告期基金份额净值增长率为-3.95%，同期业绩比较基准收益率为-0.13% [2] 市场观点与行业展望 - 四季度市场波动加大，指数震荡，围绕AI主线投资机会较多 [2] - 以光模块为代表的海外算力板块在客户加单及新技术刺激下持续创新高 [2] - 国内供应链龙头在光模块、PCB领域国际话语权提升，在液冷、电源领域正取得历史性突破 [2] - AI资本开支拉动下，海外出现缺电、缺存储，带动国内储能、燃气轮机、存储产业链高度景气 [3] - 国产算力突破拉动国内半导体景气度，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质科技公司 [3] 基金运作策略 - 报告期内基金维持了较高仓位 [3] - 未来将继续长期跟踪公司核心竞争力变化趋势，挖掘技术变革带来的非线性增长及子行业景气度反转的投资机会 [3]