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招商证券:7月食饮回归业绩主线 关注下半年延续高增品类估值切换机会
智通财经· 2025-07-06 19:32
白酒行业 - 茅台批价企稳回升,白酒板块情绪面或有好转 [1] - 25Q2白酒板块环比降速,头部酒企维护价格稳定,中小酒企探索产品、渠道、品牌破局之法 [1] - 泸州老窖市场库存改善,国窖系列价格稳固,终端目标400万家,推进低度技术研发(38度覆盖全国,28度已研发成功,16度/6度在研) [2] - 洋河股份新任领导就职,第七代海之蓝基酒延至三年以上,推出高线光瓶酒产品,渠道库存下降 [3] - 酒鬼酒围绕品牌/产品/渠道/系统四力提升,推出低度产品(33度/28度/21度/18度),与胖东来联名"酒鬼酒.自由爱"探索新消费场景 [4] 大众食品行业 - 卫龙山姆上新,零食板块传统渠道稳定,会员商超渠道快速增长,25H2新品陆续推出 [1] - 新乳业低温奶双位数增长,奶价底部区间,唯品山姆侧有望双位数增长,夏进拓展省外 [5] - 立高食品会员商超渠道SKU达10余个,稀奶油24年规模5亿元,25H2高端新品占比36% [5] - 劲仔食品传统渠道稳定,电商负增长,25H2推出鱼制品/豆制品/魔芋制品新品 [6][7] - 有友食品山姆渠道新品"酸汤双脆"月销或达千万,脱骨鸭掌月销3000万,量贩渠道预计翻倍增长 [7] 宠物行业 - 中宠股份自主品牌618增长30%,美国工厂技改后产能增长30%,关税影响对美出口停滞(损失小几千万) [8] - 佩蒂股份自主品牌618增长30%,新西兰产能利用率10-20%,下半年进口主粮 [8] - 源飞宠物自主品牌目标1亿元(匹卡噗占60-70%),三年目标3-5亿元,柬埔寨产能维持成本优势 [9] 资本市场动态 - 安井食品H股挂牌上市,发行3999.47万股(香港发售30%/国际发售70%),募资净额23.02亿港元 [10] 投资策略 - 建议关注白酒回调后布局机会,乳制品静候需求恢复 [11] - 围绕三条主线:消费趋势成长性赛道、餐饮链条修复、传统消费龙头 [11]
【宏观策略】关税进入拉锯阶段,关注政策后手应对——2025年4月资产配置报告
华宝财富魔方· 2025-04-03 22:24
宏观主线梳理 - 海外关税政策不确定性高企,4月2日美国对华关税政策超出市场预期,后续可能持续加码并引发各国报复性关税,市场风险偏好受压制 [3] - 美国关税政策面临两大中长期风险:特朗普政府可能高估关税威胁有效性加剧国际经贸对立,未来可能出现"加征-豁免-再调整"的政策震荡 [3] - 一季度国内经济开门红,政策加码发力使总量增长强于全年5.8%目标,但供强需弱问题仍存,3月制造业及服务业PMI回升仍弱于季节性,二季度修复速度可能放缓 [3] - 4月海外关税升级不利于全球经济增长预期,出口压力上升,需关注国内政策对冲强度,预计将通过提振消费需求应对外部压力 [3] A股策略与观点 - 关税扰动压制全球风险偏好,A股"重估"后进入休整阶段,市场从提估值转向关注业绩基本面,短期可能转向绩优、高股息方向 [4] - 建议适度降低风险偏好,关注大盘价值/红利方向如大盘蓝筹、银行、公用事业等板块,待风险偏好回升后可布局科技成长等高弹性方向 [4] - 中期看科技仍是年度主线,当前因全球风险偏好降低和国内科技叙事降温而调整,后续政策发力有望重新提振对科技板块的支持 [4] - 持续关注全球化多资产机会,重点关注海外债券(美债、亚洲高收益债等)和黄金等资产 [4]