核心观点 - 晋中市在“十四五”期间以新发展理念引领高质量转型发展，产业结构优化、传统产业升级、新动能培育及能源改革取得阶段性成效，转型发展基础持续夯实 [1] 产业结构优化 - 2024年全市三次产业增加值构成为6.3：42.8：51，工业占比较2020年提高2.3个百分点，对经济增长支撑作用持续强化 [3] - 服务业占比达到51%的历史最高水平，在全市经济发展中的支柱地位愈发稳固 [3] - 围绕资源型经济转型主线，以高端化、智能化、绿色化构建现代化工业体系，以专业化、融合化促进服务业扩容提质 [3] 传统产业升级 - 加快煤矿“数智化”转型，淘汰焦化落后产能，2024年全市煤炭和焦化先进产能占比分别达98%和100% [3] - “十四五”前四年，铸造、玛钢、玻璃等行业增加值年均增速分别为13.5%、12.7%、8.5%，均高于规上工业年均增速，对全市工业稳定增长拉动有力 [3] 新动能培育 - “十四五”前四年全市累计生产新能源汽车24.4万辆，占全省比重达78.3%，形成全省产业链最长、配套最全、体量最大的新能源汽车产业链 [4] - 以碳基材料为主的新材料产业增加值年均增长15.8%，成为全市战略性新兴产业占比最大、拉动最强的优势产业 [4] 能源改革 - 2024年末全市新能源和清洁能源装机合计785万千瓦，占各类发电总装机比重达到57%，较2021年底提高26.5个百分点 [4] - 能源多元供给能力有效提升，火电绿色转型、光伏产业快速发展、风电产业动能澎湃、储能产业蓄势待发 [4]

风电行业前景 - "十五五"期间国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海风年新增装机不低于15GW，远超"十四五"水平[1] - 陆上风机中标价格自去年底以来持续回升，行业正迈向高质量发展阶段，产业链盈利压力得到有效缓解[1] - 国内风电产业对"十五五"景气周期共识强化，年均新增装机有望实现翻倍以上增长[1] - 2025年以来大陆以外地区海风FID及开工规模已超2024全年，欧洲地区实现翻倍增长，预计2026年海外海风装机将突破10GW[1] - 国内风机及零部件企业出海步伐加快，部分头部企业已实现规模化订单落地[1] 中证A500指数市场表现 - 截至2025年10月23日14:31，中证A500指数下跌0.03%，成分股涨跌互现，大族激光领涨8.90%，天孚通信领跌6.36%[2] - 中证A500ETF指数基金最新报价1.22元，本月以来累计上涨0.58%[2] - 中证A500ETF指数基金盘中换手2.06%，成交3111.83万元，近1周日均成交3597.42万元，最新规模达15.27亿元[2] 中证A500ETF指数基金业绩 - 截至10月22日，中证A500ETF指数基金近6月净值上涨25.92%[3] - 自成立以来最高单月回报为11.80%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.67%，涨跌月数比为5/1[3] - 上涨月份平均收益率为5.23%，月盈利百分比为83.33%，月盈利概率为88.98%，历史持有6个月盈利概率为100.00%[3] - 近6个月超越基准年化收益为5.17%，近半年最大回撤5.50%，相对基准回撤0.07%[3] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，近半年跟踪误差为0.027%[3] 中证A500指数成分股 - 截至2025年9月30日，前十大权重股合计占比19%，包括宁德时代、贵州茅台、中国平安等[4] - 前十大权重股中，贵州茅台权重3.85%，宁德时代权重2.90%，中国平安权重2.60%[6] - 前十大权重股当日多数上涨，兴业银行涨幅1.86%，比亚迪下跌0.62%[6]

公司业务领域 - 公司业务横跨风电和数据中心两大领域 [1] - 在海上风电领域，公司产品成功打破外资品牌垄断 [1] - 在数据中心领域，公司已形成全系列解决方案 [1] 市场与客户 - 公司产品出口至全球60多个国家 [1] - 各类国际市场订单持续取得突破 [1] - 数据中心业务客户包括腾讯、字节跳动、京东等大型互联网公司 [1]

公司成立与股权结构 - 华电（灌云）海上风电有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为4000万元人民币 [1] - 公司由华电新能源集团股份有限公司与远景能源有限公司等共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖新兴能源技术研发和海上风电相关系统研发 [1] - 业务包括风力发电技术服务和太阳能发电技术服务 [1]

风电行业政策与前景 - “十五五”期间国内风电年新增装机容量有望不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，较“十四五”期间实现翻倍以上增长 [1] - 风机中标价格回升至1500-1600元/KW区间，产业链压力得到有效缓解，预计2026年风机制造端毛利率有望显著修复 [1] - 零部件环节盈利能力亦将保持较高水平，产业景气新周期愈发明确 [1] 全固态电池产业化进展 - 中科院团队通过阴离子调控技术解决“固固接触”难题，为实用化提供关键支撑 [1] - 奇瑞汽车展出能量密度高达600Wh/kg的全固态电池模组，并计划于2027年开展装车验证 [1] - 国轩高科已启动2GWh量产线设计，处于中试量产阶段，具备核心技术能力的设备厂商将受益于量产窗口期 [1] 医药生物领域研发创新 - “十五五”期间医药生物领域以研发创新为主旋律，人工智能与智能制造将提升新药研发速度与成果转化率 [2] - 国产创新药临床试验登记总量年复合增长率达15%，海外BD金额占比全球达42% [2] - 双抗、ADC、小核酸药物及细胞基因疗法（CGT）等多个前沿方向已进入收获期，行业正从“Me-too”向FIC/BIC加速转型 [2] 创业板指数市场表现 - 截至2025年10月23日10:46，创业板指数下跌0.93%，成分股天华新能领涨7.80%，乖宝宠物领跌11.47% [3] - 创业板ETF平安下跌0.91%，报价1.97元，近1周累计上涨1.17% [3] - 创业板ETF平安盘中换手0.16%，成交81.75万元，近1年日均成交893.51万元 [3] 创业板ETF业绩与特征 - 创业板ETF平安近3年净值上涨32.85%，排名可比基金前2，自成立以来最高单月回报为37.37% [4] - 近半年最大回撤9.95%，相对基准回撤0.09%，近半年跟踪误差为0.040% [4] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] 创业板指数权重构成 - 创业板指数前十大权重股合计占比57.49%，宁德时代权重最高为18.77% [5] - 前十大权重股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源等 [5][8] - 在指数成分股涨跌中，胜宏科技上涨2.57%，新易盛下跌6.10% [3][8]

公司成立与股权结构 - 华电（灌云）海上风电有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘冰 [1] - 公司注册资本为4000万元人民币 [1] - 公司由华电新能和远景能源有限公司等共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围包括新兴能源技术研发 [1] - 公司业务范围包括海上风电相关系统研发 [1] - 公司业务范围包括风力发电技术服务 [1] - 公司业务范围包括太阳能发电技术服务 [1]

风电行业增长态势 - 2024年全球累计风电装机容量达1134.76 GW，同比增长11.28%，新增装机容量117 GW创历史新高 [1] - 国际能源署预测2023年至2030年风电行业复合增速约为12% [1] - 截至2024年底中国风电累计装机容量达520.68 GW，同比增长17.95%，2024年新增78.79 GW创历史新高 [1] - 截至2025年8月中国累计装机容量达579.02 GW，同比增长22.12%，预计2025年新增装机将达105-115 GW [1] 风电叶片材料市场结构 - 风机叶片是风电机组核心部件，成本占比约为22% [2] - 风机大型化趋势推动叶片大型化发展 [2] - 基体材料成本占比最高约为33%，以环氧树脂为主，国内主要企业包括道生天合、惠柏新材、上纬新材、聚合科技等 [2] - 增强材料成本占比约为21%，玻璃纤维因性价比优势仍是主流，中国巨石为行业龙头 [2] - 夹芯材料成本占比约为25%，主流材料为巴沙木和PVC泡沫，PET泡沫呈现替代趋势 [3] 碳纤维产业链投资机会 - 2025年1-8月国内碳纤维表现消费量同比大幅增长47.21% [1] - 碳纤维价格筑底迹象明显，多数企业亏损已持续一年多，行业景气度有望在量增带动下触底反弹 [1] - 当叶片超过一定尺寸后，碳纤维叶片优势将更加显著 [2] - 全球碳纤维行业龙头为日本东丽，国内主要企业有吉林化纤、中复神鹰以及原丝龙头吉林碳谷 [2]

股指表现 - 三大股指集体低开，沪指跌0.25%，深成指跌0.29%，创业板指跌0.28% [1] 行业板块表现 - 核聚变、特高压、存储芯片概念板块跌幅居前 [1] - CPO、风电、超硬材料板块普遍回调 [1] - 地产、油气股持续活跃 [1] - 谷歌称量子芯片"Willow"现重大突破，量子技术概念普遍高开 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端保持一定增量，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注8300 - 8500元/吨支撑位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅近期供给端消息使盘面再度上行，但下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，后续关注产业政策落地及宏观情绪演变，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期现价格 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8485元/吨，下跌0.24%；基差815元/吨，变动20元 [1] - 多晶硅N型致密料51.50元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价50310元/吨，下跌0.80%；基差1190元/吨，变动405元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格：华东9300元/吨、黄埔港9350元/吨、天津港9200元/吨、昆明9350元/吨、四川8950元/吨，变动均为0.00% [1] - 通氧553不同地区平均价格：华东9350元/吨、黄埔港9400元/吨、天津港9250元/吨、昆明9600元/吨，变动均为0.00% [1] - 421不同地区平均价格：华东9650元/吨，下跌0.52%；黄埔港9950元/吨，下跌1.00%；天津港9800元/吨，下跌0.51%；昆明9950元/吨、四川9750元/吨，变动均为0.00% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51.50元/千克、N型复投料53.00元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50.50元/千克，变动均为0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.70元/片、N型210R 1.39元/片、N型183mm 1.35元/片，变动均为0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC 11300元/吨，变动0.00%；107胶11500元/吨，变动0.00%；硅油12850元/吨，下跌0.77% [1] 资讯 - 10月15日新疆塔里木油田轮台县10万千瓦光伏项目开工，总装机直流侧容量120.5131MWp，交流侧容量100MW，采用单晶硅双面双玻N型620W光伏组件等，计划今年12月30日主体验收或具备并网条件，2026年1月30日并网，4月30日全容量并网，投运后每年发电1.6亿千瓦时，可替代标煤4.97万吨，减排二氧化碳12.9万吨 [1] - 2025年10月中国能建与沙特合作方签署三份新能源总承包合同，建设5GW清洁能源项目，价值27.45亿美元（约合人民币195.54亿元），包括3GW风电和2GW光伏发电 [1] 投资策略 - 工业硅 - 进入十月，西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企将减停产，北方硅企开工回升，总开工录增；需求端多晶硅企业减产但10月或有产量增量，有机硅企业开工无明显变动，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，10月产量预计小幅提升；需求端国庆期间成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，等待10月行业会议 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告认为，通过2025年北京国际风能大会暨展览会期间的交流，产业对风电行业的关注度明显提升，对未来需求持乐观态度，十五五期间风电行业将迎来新的景气周期 [11] - 报告继续看好风电行业的Beta投资机会，推荐关注海缆、管桩、风机等环节的龙头企业 [11] 国内需求展望 - 《风能北京宣言2.0》提出目标：十五五期间，国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海上风电年新增装机容量不低于15GW，确保2030年中国风电累计装机容量达1300GW，到2035年累计装机不少于2000GW，到2060年累计装机达5000GW [11] - 以此估算，十五五期间风电年均新增装机规模相比十四五（2021-2024年年均新增装机60GW，其中海风年均新增8GW）有望实现翻倍以上增长 [11] - 相较于2020年《风能北京宣言1.0》提出的2030年累计装机800GW目标，此次2.0版本目标大幅上调，反映出产业发展速度显著加快 [11] 出海发展态势 - 海外风机招标规模有望实现较快增长，国内风机企业海外签单和出货规模快速增长，2024年国内风机企业出口规模达5.2GW，相比2023年增长42% [11] - 2025年1-8月，中国大陆以外地区海上风电项目的FID（最终投资决策）和开工建设规模均已超过2024年全年，欧洲地区实现翻倍左右增长 [11] - 预计2026年大陆以外地区海风装机有望达到10GW以上，实现大幅增长 [11] - 国内海缆、管桩、风机头部企业正全面加快出海步伐，部分公司已实现规模化订单落地和业绩交付 [11] 价格与盈利展望 - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长表示，风电行业"反内卷"已取得阶段性成效，2025年上半年风电整机中标价普遍回升 [11] - 自2024年年底以来，国内陆上风机中标价格已回升至1500-1600元/KW区间（不含塔筒） [11] - 随着2026年交付，预计国内风机制造端毛利率有望实现显著修复，贡献盈利弹性 [11] - 对于风机零部件，考虑到2026年风机整体采购数量有望进一步增加，部分零部件环节可能继续供应偏紧，盈利能力有望保持较高水平 [11] 后续展望与投资建议 - 报告强调需重视下半年基本面向上趋势以及十五五风电新一轮景气周期的起点 [11] - 继续推荐风电赛道的beta投资机会，重点推荐海缆、管桩、风机环节的龙头公司 [11]