雅江水电站项目启动 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日举行开工仪式 建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元 发电量相当于3个三峡电站规模 为人类历史上最大水电站项目 [1] - 项目被列为"十四五"重大工程项目 建设资金有保障 项目推进将有效拉动基建投资增速 [1] - 电力外送需求推动特高压及超高压直流线路建设 相关设备投资规模或达500亿元 [1] 股市及ETF市场反应 - 7月22日A股三大指数集体拉升 雅江水电站概念板块涨幅超10% [1] - 五新隧装 铁建重工 筑博设计 深水规院 保利联合 凯龙股份 西宁特钢等相关概念股批量涨停 [1] - 基建50ETF（159635）涨幅达3.34% 跟踪中证基建指数 建筑和工程机械权重超95% [1][2] - 电网设备ETF（159326）涨幅1.65% 为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF 特高压产业含量最高 [1][2] - 绿电ETF（562550）涨幅0.82% 跟踪中证绿色电力指数 水电权重占比29.12% [1][2] 受益行业及企业 - 基建行业直接受益于项目推进 包括基础建设 专业工程 工程机械和运输设备等领域 [1][2] - 电网设备行业迎来发展机遇 特高压和智能电网建设需求提升 [1] - 国电南瑞 中国西电 平高电气 许继电气等电网设备龙头厂商将显著受益 [1] - 清洁能源行业获得提振 项目涵盖水电 风电 光伏发电等绿色电力领域 [2]

瑞鹄模具 - 上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长48.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长40.33% [1] - 主营业务是汽车制造装备业务及汽车轻量化零部件业务 [1] - 所属行业：汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [1] 东方财富 - 股东沈友根询价转让定价为21.66元/股 [1] - 受让方为机构投资者，受让股份6个月内不得转让 [1] - 主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等 [1] - 所属行业：非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [1] 纳尔股份 - 终止取得江西蓝微电子公司控制权事项 [1] - 原拟受让蓝微电子部分股权并增资，持股不低于51% [1] - 主营业务是数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等 [2] - 所属行业：基础化工–塑料–其他塑料制品 [3] 云南铜业 - 拟23.24亿元购买凉山矿业40%股份 [3] - 主营业务是铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工 [3] - 所属行业：有色金属–工业金属–铜 [3] 爱美客 - 控股子公司Regen解除达透医疗独家经销权 [3] - 主营业务是生物医用材料及生物医药产品研发与转化 [4] - 所属行业：美容护理–医疗美容–医美耗材 [5] 有方科技 - 拟向多家供应商采购服务器，合同总额不超过40亿元 [5] - 主营业务是物联网无线通信模组、终端及解决方案 [6] - 所属行业：通信–通信设备–通信终端及配件 [6] 棕榈股份 - 拟非公开发行不超过5亿元公司债券 [6] - 主营业务是生态环境业务、生态城镇(运营)业务 [7] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [8] 广哈通信 - 拟定增募资不超7.5亿元 [8] - 主营业务是数字与多媒体指挥调度系统及相关产品 [8] - 所属行业：通信–通信设备–其他通信设备 [9] 恒基达鑫 - 子公司成为郑商所丙烯指定交割仓库 [9] - 主营业务是石化产品的码头装卸及仓储服务 [10] - 所属行业：交通运输–物流–仓储物流 [11] 神马电力 - 选举金书渊为公司董事长 [11] - 主营业务是电力系统外绝缘系列产品 [12] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [13] 汇绿生态 - 筹划重大资产重组，股票停牌 [13] - 主营业务是园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [13] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [14] 安宁股份 - 拟65.08亿元取得经质矿产等三家公司100%股权 [14] - 主营业务是钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售 [14] - 所属行业：有色金属–小金属–其他小金属 [15] 长川科技 - 上半年实现营业收入21.67亿元，同比增长41.8% [15] - 归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长98.73% [15] - 主营业务是集成电路专用设备的研发、生产和销售 [16] - 所属行业：电子–半导体–半导体设备 [17] *ST聆达 - 上半年实现营业收入5992.99万元，同比增长72.39% [17] - 归属于上市公司股东的净亏损1.05亿元 [17] - 主营业务是高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务 [18] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [19] 海能达 - 子公司拟6.28亿元转让其全资子公司股权 [19] - 主营业务是对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备 [19] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [20] 新特电气 - 实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [20] - 主营业务是变频用变压器为核心的各式特种变压器 [20] - 所属行业：电力设备–电网设备–输变电设备 [21] 智飞生物 - 26价肺炎结合疫苗在澳大利亚启动Ⅰ期临床试验 [22] - 主营业务是疫苗、生物制品研发、生产、销售 [22] - 所属行业：医药生物–生物制品–疫苗 [22] 谱尼测试 - 股东拟询价转让3%公司股份 [22] - 主营业务是生命科学与健康环保、汽车及其他消费品检测 [23] - 所属行业：社会服务–专业服务–检测服务 [23] 晶科科技 - 不向下修正"晶科转债"转股价格 [23] - 主营业务是光伏电站开发运营转让和光伏电站EPC建设 [24] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [25] 云赛智联 - 董事、总经理翁峻青辞职 [25] - 主营业务是以云服务大数据、行业解决方案为核心 [25] - 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 [26] ST西发 - 筹划收购拉萨啤酒剩余50%股权 [26] - 主营业务是啤酒的生产与销售 [26] - 所属行业：食品饮料–非白酒–啤酒 [27]

建筑装饰和基础建设行业景气度 - 建筑装饰和基础建设行业景气度有望改善 部分建筑央企二季度订单单季有所好转 [1] - 2025年新增地方政府专项债累计发行进度达54 29% 同比提升13 94个百分点 7月单月发行量环比+490 45% [1] - 工信部将发布建材等行业稳增长工作方案 推动调结构、优供给 [1] 水泥行业 - 反内卷政策下水泥价格有望传导 行业供需矛盾或逐步缓解 [1] 建筑板块估值 - 建筑板块估值处于历史低位 当前市盈率仅8 53倍 基建子板块估值7 58倍 显示板块具备修复空间 [1] 基建ETF及指数 - 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数（930608） 该指数选取建筑、建材、工程机械等基础设施建设相关领域上市公司证券作为样本 [1] - 中证基建指数由专业指数编制机构发布 成分股筛选严格覆盖基建产业链核心环节 能有效体现我国基础设施建设领域发展态势和市场走势 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证基建ETF发起联接C（016837）和国泰中证基建ETF发起联接A（016836） [1]

另外，近期中央城市工作会议召开，指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，以推进城市更新为重要抓手，稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线 改造升级等。 随着城市更新政策的不断推进，将拉动管材、防水、涂料等消费建材需求，建材企业基本面有望迎来较大改善。 受"雅江"1.2万亿超级工程利好催化，建材ETF（159745）今日开盘再度大涨近3%，昨日收盘也同样涨停，昨日净流入超4.4亿元，当前规模超11亿元位居同 类第一。 同样受益于利好的标的基建ETF（159619）开盘涨近1%，昨日涨超6.5%，净流入超1.5亿元。 "雅江"超级工程落地，建材需求强劲 7月19日，雅鲁藏布江下游（以下简称雅下）水电工程宣布开工，是目前全球规划中最大的水电站项目。本次雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元， 据中信证券测算，此前三峡水电站动态所需总投资2039亿元，总装机容量2250万千瓦。预计雅鲁藏布江下游水电工程各环节需求量为三峡水电站的4~5倍。 重大水利水电工程将催生巨大的工程、建材需求。 国资央企援藏再升级，重要会议强调城市更新 7月20日，国务院国资委在拉萨召开推进会，正式签约项目并启动援藏协议。共有16家中央企业 ...

战略合作与业务拓展 - 森源电气与许昌数科签署战略合作协议，拟开展每年不超过5亿元的业务合作，涵盖供应链服务、大宗物资供应等领域[1] - 欧克科技获得1.76亿元设备订单，为江西天鸿新材料提供两条湿法隔膜生产线[13] - 确成股份拟投资9亿元建设生物质二氧化硅和松厚剂项目，预计分别在24个月和18个月内投产[25] 财务业绩与预测 - 中金财富上半年净利润9.87亿元，总资产1933.7亿元[2] - 双杰电气上半年净利润预增16.03%-39.23%，预计达1亿元至1.2亿元[3] - 神通科技上半年净利润6427.80万元，同比增长111.09%[5] - 苏垦农发上半年净利润2.13亿元，同比下降27.72%[6] - 杭州银行上半年净利润116.62亿元，同比增长16.67%[36] 研发与产品进展 - 普莱柯获得新兽药注册证书，用于预防鸡新城疫和传染性支气管炎[10] - 苑东生物盐酸麻黄碱注射液获药品注册证书，用于治疗麻醉低血压[11] - 华东医药全资子公司注射用HDM2012获临床试验批准，靶向人粘蛋白-17[23] 资本市场动态 - 中银证券获批发行不超过140亿元公司债券[29] - 红塔证券拟1亿–2亿元回购股份，用于减少注册资本[43] - 芯原股份拟2300万–3000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划[31] 行业与公司动态 - 南京高科二季度合同销售面积同比增长1185%，销售金额同比增长543.40%[22] - 兖矿能源二季度商品煤销量3314万吨，同比减少1.64%[40] - 中国中铁二季度新签合同额5485.9亿元[43] 其他重要事项 - 海伦钢琴筹划控制权变更，股票停牌[48] - 国网信通全资子公司中标9.66亿元国家电网项目[46] - 积成电子中标8379.45万元国家电网招标采购[47]

股价表现 - 汇通集团在6个交易日内录得4个涨停，累计涨幅为24.02%，累计换手率为56.77% [2] - 截至14:05，该股今日成交量6720.37万股，成交金额3.95亿元，换手率14.55% [2] - 最新A股总市值达29.88亿元，A股流通市值29.09亿元 [2] 龙虎榜数据 - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日跌幅偏离值达7%、日涨幅偏离值达7%、日振幅值达15%上榜龙虎榜4次 [2] - 买卖居前营业部中，营业部席位合计净卖出3876.31万元 [2] 财务数据 - 一季度公司共实现营业总收入2.65亿元，同比下降17.49% [2] - 一季度实现净利润-0.42亿元，同比下降5.10% [2] 近期资金流向 - 2025年7月17日主力资金净流出1503.92万元，当日跌幅10.05% [2] - 2025年7月16日主力资金净流出6972.27万元，当日跌幅5.91% [2] - 2025年7月15日主力资金净流入1564.89万元，当日涨幅10.08% [2] - 2025年7月14日主力资金净流入2383.13万元，当日涨幅10.02% [2] - 2025年7月11日主力资金净流入5835.66万元，当日涨幅10.04% [2]

汇通集团股价表现 - 汇通集团今日下跌5 91% 全天换手率19 35% 成交额5 87亿元 振幅19 77% [1] - 龙虎榜数据显示营业部席位合计净卖出4694 30万元 [1] - 该股因日振幅值达19 78%上榜 营业部席位合计净卖出4694 30万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1 27亿元 买入成交额为4005 33万元 卖出成交额为8699 63万元 合计净卖出4694 30万元 [2] - 第一大买入营业部为华泰证券股份有限公司杭州学院路证券营业部 买入金额为1310 27万元 [2] - 第一大卖出营业部为开源证券股份有限公司西安太华路证券营业部 卖出金额为2378 28万元 [2] 资金流向 - 今日该股主力资金净流出6972 27万元 其中特大单净流出3880 54万元 大单资金净流出3091 73万元 [2] - 近5日主力资金净流入2795 64万元 [2] 公司财务数据 - 一季度公司共实现营业收入2 65亿元 同比下降17 49% 实现净利润-4214 23万元 [3] 相关ETF表现 - 数字经济ETF(产品代码: 560800)跟踪中证数字经济主题指数 近五日涨跌1 57% [5][6] - 市盈率为59 73倍 最新份额为9 8亿份 增加了0 0份 [6] - 主力资金净流出47 4万元 [6] - 估值分位为83 45% [7]

报告核心观点 报告涵盖宏观、金融工程、固定收益、区块链等多个领域研报及研究视点，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，如中央城市工作会议关注城市更新，小盘基金有投资机遇，部分公司业绩表现良好可关注[4][8][28]。 重磅研报 宏观 - 中央城市工作会议时隔10年召开，强调城市发展转向存量提质增效，主抓城市更新，目标新增“创新、美丽、韧性、文明、智慧”，短期关注年中政治局会议等[4]。 - 二季度实际GDP增速小降、名义走低，6月经济数据走势分化，下半年出口压力大、内需不足，GDP增速或回落但全年有望“保5%”，消费高位回落、投资地产跌幅扩大等[6][9]。 金融工程 - 小盘风格基金投资价值高，收益源于定价误差，超额收益分布右尾长，信用扩张阶段弹性强，当前崩盘风险不高且具长期alpha价值，以易方达易百智能量化策略A为例，该基金超额收益高、定位追求长期稳定超额收益、历史业绩优、运行锚定万得全A等权指数、持仓风格与行业偏离小[8][10]。 固定收益 - 二季度GDP实际增速5.2%，经济强韧，生产强劲但需求弱，固定资产投资增速转负、社零增速回落，债市或走强[13]。 - 企业短期信贷需求增加、居民改善有限，政府债券是社融主要支撑，上半年社融增量主要来自政府债券，若无新增预算下半年社融或承压，低基数支撑M1增速回升、社融推动M2增速回升，债市调整空间有限[14][15]。 区块链 - RWA资产与现实世界资产深度锚定面临数字身份系统、资产上链可信性与一致性、适配监管标准等痛点，落地还存在企业数据隐私顾虑和贸易链“最后一公里”痛点，需新的资产标准，美股化代币有望成爆点，建议关注相关美股、港股、A股[16][18]。 研究视点 房地产 - 2025年上半年房地产开发投资额加速下滑，全国新房销售金额降5.5%，预计政策延续积极定调，维持行业“增持”评级，建议关注基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、物业等公司[19][20]。 煤炭 - 6月原煤产量增速放缓、进口下行、火电正增长、粗钢产量同比降9.2%，推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业，关注安源煤业[22]。 有色金属 - 截至7月11日，锑精矿和锑锭内盘价格较4月高点下跌、外盘锑锭价格上涨，内外盘价差走阔，内外需负反馈致内盘锑价走弱，出口政策边际松动内盘锑价或向上收敛，建议关注华钰矿业等矿企[23][24]。 纺织服饰 - 安踏体育2025Q2集团流水增速优异，多品牌优势显著，预计2025 - 2027年归母净利润为135.12/156.72/176.37亿元，维持“买入”评级[28]。 - 李宁2025Q2终端流水略增、库存健康，预计2025 - 2027年业绩为23.87/25.58/27.66亿元，维持“买入”评级[36]。 - 361度2025Q2全渠道流水增速优异、超品店拓展迅速，预计2025 - 2027年归母净利润为13.12/14.90/16.61亿元，维持“买入”评级[38]。 通信 - 新易盛2025年半年度业绩预增，受益于人工智能算力投资增长等，预计产品结构升级，上调2025 - 2027年归母净利润为89.0、123.7、152.4亿元，维持“买入”评级[29][30]。 环保 - 瀚蓝环境2025H1业绩亮眼，收并购与降本增效推动增长，预计2025 - 2027年归母净利润21.3/23.6/24.8亿元，维持“买入”评级[31]。 电子 - 领益智造2025H1业绩同比高增，利润增长受益于AI终端硬件研发、汽车业务改善、海外新工厂亏损减少[34]。 - 鹏鼎控股2025年上半年归母净利润预增，得益于成本管控、产品结构改善等[35]。 建筑装饰 - 四川路桥25Q2订单大增25%，在手订单充裕、省内交通基建需求旺、高分红动力足，预测2025 - 2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，若切换股息率理论市值有43%空间[39]。

业绩预增公司 - 卫星化学预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润27亿元至31.5亿元，同比增长31.32%-53.20% [1] - 光库科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润4856万元至5463万元，同比增长60%-80% [3] - 美力科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润7800万-9000万元，同比增长66.85%-92.52% [3] - 金力永磁预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.0亿元至3.35亿元，同比增长151%-180% [4] - 侨源股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.0亿元至1.2亿元，同比增长34.38%-61.26% [4] - 天宇股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元至1.8亿元，同比增长144.29%-238.25% [4] - 南网储能上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比增长28.06% [6] - 蓝海华腾预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润4000万元至4600万元，同比增长152.76%-190.68% [8] - 金沃股份预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2500万元至2900万元，同比增长90.43%-120.90% [11] - 申万宏源预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润41亿元至45亿元，同比增长92.66%-111.46% [24] - 千方科技预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元至2亿元，同比增长1125.99%-1534.65% [25] - 山子高科预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿元至2.25亿元，上年同期亏损11.3亿元 [26] - 天域生物预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润800万元至1200万元，同比增长28.44%-92.66% [27] - 金海通预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润7000万元至8400万元，同比增长76.43%-111.71% [33] - 华东数控预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1000万元至1500万元，同比增长77.05%-165.58% [40] - 亿道信息预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1100万元至1300万元，同比增长88.91%-123.26% [41] - 供销大集预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润450万元至650万元，上年同期亏损4427.46万元 [43] - 国海证券预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比增长159.26% [46] 业绩预降或亏损公司 - 怡球资源预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润2253.01万元至3253.01万元，同比减少53%至67% [1][2] - 移为通信预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2960.85万元至3947.80万元，同比下降60%-70% [9] - 大连热电预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损3900万元至4200万元 [7] - 绿城水务预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润2100万元至3100万元，同比下降54.29%-69.04% [30] - 冠石科技预计上半年实现归属于母公司所有者的净亏损1200万元至1800万元，上年同期盈利2030.57万元 [32] - 梅轮电梯预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1650万元至1970万元，同比下降79.84%-83.12% [35] - 申达股份预计上半年实现归属于母公司所有者的净亏损3900万元至5850万元，上年同期盈利5420.46万元 [38] - 立昂微预计上半年归属于上市公司股东的净亏损1.21亿元左右 [42] - 方大炭素预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5002.17万元至6000万元，同比减少65.13%-70.93% [44] - 重庆钢铁预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损1.2亿元至1.4亿元 [45] - 中国国航预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损约17亿元至22亿元 [24] - 金浦钛业预计上半年实现归属于上市公司股东的净亏损1.6亿至1.86亿元，比上年同期下降700%-830% [27] 业务进展与中标项目 - 中国核建累计实现新签合同871.49亿元，累计实现营业收入531.84亿元 [1] - 滨江集团成功竞得杭政储出[2025]88号地块的国有建设用地使用权，土地总价为183667万元 [13] - 白银有色获得与收益相关的政府补助845万元，占公司最近一期经审计归母净利润的10.46% [15] - 东方铁塔在国家电网采购项目中中标，中标金额约8111.82万元，占公司2024年营业收入的1.93% [17] - 长高电新4家全资子公司在国家电网中标，中标金额合计4.45亿元，占公司2024年营业收入的25.27% [19] - 中国西电下属12家子公司中标国家电网采购项目，总中标金额达13.24亿元 [22] - 安靠智电取得国家知识产权局颁发的6项专利证书，包括2项发明专利和4项实用新型专利 [23] 行业分类与主营业务 - 卫星化学属于基础化工–化学原料–其他化学原料行业，主营业务是(聚)丙烯、丙烯酸及酯、乙二醇、环氧乙烷、环氧丙烷和聚乙烯等产品的生产和销售 [1] - 中国核建属于建筑装饰–基础建设–基建市政工程行业，主营业务是核电工程建设及工业与民用工程建设 [1] - 怡球资源属于有色金属–工业金属–铝行业，主营业务是利用所回收的各种废旧铝资源，生产再生铝合金产品 [1][2][3] - 光库科技属于通信–通信设备–通信网络设备及器件行业，主营业务是光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的设计、研发、生产、销售及服务 [3] - 美力科技属于汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统行业，主营业务是高端弹簧产品的研发、生产和销售 [3] - 金力永磁属于有色金属–金属新材料–磁性材料行业，主营业务是高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售 [4] - 侨源股份属于基础化工–化学制品–其他化学制品行业，主营业务是高纯度气体研发、生产、销售和服务 [4] - 天宇股份属于医药生物–化学制药–原料药行业，主营业务是中间体、原料药以及制剂业务的研发、生产与销售 [4][5][6] - 南网储能属于公用事业–电力–电能综合服务行业，主营业务是抽水蓄能、调峰水电和新型储能业务的开发、投资、建设、运营及相关技术服务 [6] - 成都燃气属于公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ行业，主营业务是城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工、综合服务及综合能源等业务 [7] - 大连热电属于公用事业–电力–热力服务行业，主营业务是热电联产、集中供热 [7] - 蓝海华腾属于机械设备–自动化设备–工控设备行业，主营业务是电动汽车电机控制器、新能源DCDC、中低压变频器、伺服驱动器等产品的研发、制造、销售以及整体方案解决 [8] - 移为通信属于通信–通信设备–通信终端及配件行业，主营业务是物联网终端设备研发、销售业务 [9][10][11] - 金沃股份属于机械设备–通用设备–其他通用设备行业，主营业务是轴承套圈研发、生产和销售 [11][12] - 滨江集团属于房地产–房地产开发–住宅开发行业，主营业务是房地产开发及其延伸业务的经营 [13][14] - 白银有色属于有色金属–工业金属–铜行业，主营业务是铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易 [15][16] - 东方铁塔属于基础化工–农化制品–钾肥行业，主营业务是钢结构与钾肥业务 [17][18] - 长高电新属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是输变电一二次设备的研发、生产和销售，电力设计和工程服务以及新能源电力开发 [19] - 潞安环能属于煤炭–煤炭开采–焦煤行业，主营业务是生产销售煤炭、焦炭产品 [20][21] - 中国西电属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是输配电及控制设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、技术研究、服务与工程承包等业务 [22] - 安靠智电属于电力设备–电网设备–输变电设备行业，主营业务是电缆连接件系统、GIL系统、以"开变一体机"为核心的智慧模块化变电站系统及智慧海绵光储充一体化系统的创新研发 [23][24] - 申万宏源属于非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ行业，主营业务是企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理 [24] - 中国国航属于交通运输–航空机场–航空运输行业，主营业务是提供中国内地、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修业务 [24][25] - 千方科技属于计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ行业，主营业务是智能交通和智能物联两大业务 [25] - 山子高科属于汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统行业，主营业务是高端零部件制造、整车制造、出行服务及半导体材料的高端制造 [26] - 天域生物属于建筑装饰–基础建设–园林工程行业，主营业务是生态农牧业务、生态能源业务、生态环境业务 [27] - 金浦钛业属于基础化工–化学原料–钛白粉行业，主营业务是钛白粉生产及销售 [27][28] - 星辉娱乐属于传媒–游戏Ⅱ–游戏Ⅲ行业，主营业务是玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务 [28][29][30] - 绿城水务属于环保–环境治理–水务及水治理行业，主营业务是自来水生产供应及污水处理业务 [30][31] - 冠石科技属于电子–光学光电子–光学元件行业，主营业务是半导体显示器件及特种胶粘材料的研发、生产和销售 [32] - 金海通属于电子–半导体–半导体设备行业，主营业务是集成电路测试分选机的研发、生产及销售 [33][34] - 梅轮电梯属于机械设备–专用设备–楼宇设备行业，主营业务是客梯、货梯、自动扶梯、自动人行道及配套件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保业务 [35] - 莎普爱思属于医药生物–化学制药–化学制剂行业，主要从事药品研发、生产、销售及医疗服务 [36][37] - 申达股份属于汽车–汽车零部件–车身附件及饰件行业，主营业务是汽车内饰及声学元件、纺织新材料和进出口贸易 [38][39] - 华东数控属于机械设备–通用设备–机床工具行业，主营业务是数控机床、普通机床及其关键功能部件的研发、生产和销售 [40] - 亿道信息属于电子–消费电子–消费电子零部件及组装行业，主营业务是笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售 [41][42] - 盐津铺子属于食品饮料–休闲食品–零食行业，主营业务是小品类休闲食品的研发、生产和销售 [42] - 立昂微属于电子–半导体–半导体材料行业，主营业务是半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片的研发、生产和销售 [42][43] - 供销大集属于商贸零售–一般零售–百货行业，主营业务是商品批发零售及商业连锁经营、房地产开发及销售、持有型物业出租、小贷等金融类业务 [43] - 方大炭素属于钢铁–冶钢原料–冶钢辅料行业，主营业务是石墨及炭素新材料的研制、生产与销售 [44] - 重庆钢铁属于钢铁–普钢–板材行业，主营业务是生产和销售热轧薄板、中厚板、螺纹钢、线材、钢坯、钢铁副产品及焦炭煤化工制品及水渣等 [45][46] - 国海证券属于非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ行业，主营业务是财富管理业务、企业金融服务业务、销售交易与投资业务、投资管理业务、研究业务 [46] 资产交易与股东变动 - 星辉娱乐全资子公司拟转让皇家西班牙人足球俱乐部99.66%股权，交易对价为1.3亿欧元 [28] - 盐津铺子股东张学文拟减持不超过545.56万股，占总股本2.00%，李汉明和杨峰合计拟减持不超过9.71万股，占总股本的0.04% [42] 经营数据披露 - 潞安环能6月原煤产量552万吨，同比增长7.18%，商品煤销量479万吨，同比减少1.64% [20]

报告公司投资评级 - 买入（维持），前次评级为买入 [6] 报告的核心观点 - 25Q2订单大增25%，在手订单充裕保障后续业绩稳健释放，省内交通基建需求旺盛，国家战略腹地建设驱动需求释放加速，高分红动力足，“类债”价值突出 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 订单与业绩 - 25Q2中标订单376亿元，同比大幅增长25%，较25Q1加速6pct，25H1累计新签订单722亿元，同比大幅增长22%，基建订单增长持续强劲 [1] - 24H2以来四川交通基建项目招投标显著提速，2600多亿潜在项目有望在25H2开始陆续转化为实际施工订单 [1] - 公司去年底在手订单2913亿元，加上25H1新签及潜在待转化订单，实际在手项目可超5000亿，后续业绩有望进入加速释放期 [1] 行业需求 - 四川规划到2035年高速公路网达2万公里，截至2024年已突破1万公里，未来10年省内高速公路有翻倍建设空间 [2] - 国家战略腹地建设紧迫性明显提升，四川高速公路项目若获国家专项补助资金，项目现金流、利润率有望得到保障，有望加快推进 [2] 盈利能力 - 蜀道集团持续通过投建一体模式为四川路桥提供高毛利订单，后续有望驱动公司盈利能力持续提升 [2] 分红情况 - 蜀道集团在手资金充裕，对四川路桥工程款支付能力强，公司现金流稳步恢复、在手现金持续充实，具备较强的大比例分红能力 [3] - 蜀道集团大比例持股，公司大比例分红后，主要分红资金可留在集团体内，助力构建“投资 - 分红 - 再投资”闭环 [3] - 结合充裕在手订单及2025 - 2027年最低现金分红率60%，公司后续业绩稳定性、分红能力、分红意愿均有较高保障，高分红驱动公司具备显著高股息投资吸引力 [3] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，同增11.2%/12.3%/11.5%，当前PE分别为9.3/8.3/7.4倍，股息率分别为6.4%/7.2%/8.1% [3][5] - 若公司25年切换至当前上市头部建筑国企股息率4.5%，则合理市值1069亿，对应43%市值空间 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|115,042|107,238|116,689|126,319|136,676| |增长率yoy（%）|-14.9|-6.8|8.8|8.3|8.2| |归母净利润（百万元）|9,004|7,210|8,016|9,000|10,032| |增长率yoy（%）|-19.7|-19.9|11.2|12.3|11.5| |EPS最新摊薄（元/股）|1.03|0.83|0.92|1.03|1.15| |净资产收益率（%）|20.0|15.1|15.4|16.0|16.3| |P/E（倍）|8.3|10.4|9.3|8.3|7.4| |P/B（倍）|1.7|1.6|1.4|1.3|1.2|[5] 股票信息 - 行业为基础建设，07月14日收盘价8.57元，总市值74,645.04百万元，总股本8,710.04百万股，自由流通股占比77.10%，30日日均成交量20.26百万股 [6]