行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 运动鞋服板块2025Q3表现弱于Q2但优于鞋服大盘 电商渠道优于线下 预计Q4大促后库存有望改善 长期看好增长韧性 [1] - 品牌服饰板块2025Q3在低基数下业绩好转 Q1-Q3收入同比+0.9% 归母净利润同比-9.2% Q4利润有望在低基数下稳健增长 [2] - 纺织制造板块收入相对平稳 Q1-Q3收入同比-0.7% 利润弱于收入 期待Nike等核心客户订单改善 [3] - 黄金珠宝板块受益于金价上涨 2025年1-9月零售额同比增长11.5% 直营为主或门店较少的公司收入增速优异 [4] - 投资主线包括Nike基本面好转带动的产业链机会 运动鞋服板块长期增长性以及品牌服饰和黄金珠宝的个股机会 [4][115][116] 运动鞋服板块 - 2025Q3本土运动品牌线下销售较弱 电商渠道表现优异 全渠道销售表现弱于Q2但优于鞋服大盘 [1] - Q3末库存因备货需求较Q2末增加 预计经过Q4大促去化后年底库存有望改善 [1] - 国际品牌方面 adidas大中华区2025Q3营收同比增长6% Nike大中华区销售下降但加快库存去化 [1] - 品牌公司推进线下门店效率提升 电商业务表现优异 聚焦跑步品类并拓展户外产品 [22][25] - 推荐安踏体育（2025年PE 16倍）李宁（2025年PE 17倍）特步国际（2025年PE 11倍）[4] 品牌服饰板块 - 2025Q1-Q3 A股品牌服饰重点公司收入同比+0.9% 归母净利润同比-9.2% Q3收入同比+3.1% 归母净利润同比+23.2% [2] - 毛利率相对稳定 Q1-Q3为57.3% 但销售费用投入导致净利率承压 Q1-Q3净利率为10.5% [2][46] - 下游渠道库存健康 家纺板块产品更迭驱动增长 时尚服饰品类需求一般加盟拿货意愿较弱 [2] - 推荐波司登（FY2026PE 13倍）关注海澜之家（2025年PE 13.5倍）罗莱生活（2025年PE 15倍）[4] 纺织制造板块 - 2025Q1-Q3纺织制造重点公司收入同比-0.7% 归母净利润同比-3.5% 不同公司因客户结构差异表现分化 [3] - 以Nike为核心客户的丰泰企业收入同比-4.3% 拓展Adidas等新客户的华利集团收入同比+7% [3] - 关税政策扰动短期节奏 中长期产业链转移趋势持续 具备海外产能的龙头市占率有望提升 [3] - Nike经营改善 FY2026Q1营收同比-1% 库存状况向好 预计将带动上游订单修复 [3][80] - 推荐申洲国际（2025年PE 14倍）滔搏（FY2026PE 13.4倍）华利集团（2025年PE 21倍）[4] 黄金珠宝板块 - 2025年1-9月金银珠宝类零售额同比增长11.5% 主要受金价上涨驱动 上海金交所Au9999金价同比上涨46% [4][85] - 直营为主或门店较少的公司收入增速优异 潮宏基/曼卡龙/菜百股份前三季度营收同比分别+28.3%/+29.3%/+33.4% [4] - 品牌公司持续提升产品力与渠道力 潮宏基推出花丝风雨桥等新品 周大福丰富传喜系列产品 [105][112] - 推荐周大福（FY2026PE 19倍）潮宏基（2025年PE 30倍）[4]

股价表现与交易数据 - 11月5日盘中上涨2.10%，报7.77元/股，成交1596.75万元，换手率0.29%，总市值56.74亿元 [1] - 当日主力资金净流入32.44万元，大单买入91.82万元（占比5.75%），卖出59.38万元（占比3.72%） [1] - 今年以来股价上涨15.80%，近5个交易日涨1.97%，近20日涨14.26%，近60日涨28.01% [1] - 10月10日龙虎榜净买入-5086.95万元，买入总计1.12亿元（占总成交额27.48%），卖出总计1.63亿元（占总成交额39.94%） [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入38.94亿元，同比增长0.60%；归母净利润3.77亿元，同比增长1.98% [2] - A股上市后累计派现13.72亿元，近三年累计派现6.43亿元 [3] - 主营业务收入构成为：毛精纺纱线56.11%，羊绒30.77%，羊毛毛条11.87%，改性处理、染整及羊绒加工0.78%，其他0.48% [1] 股东结构与行业信息 - 截至9月30日股东户数1.60万，较上期增加8.80%；人均流通股44965股，较上期减少8.09% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-其他纺织，概念板块包括低市盈率、抗菌面料、长三角一体化、小盘、工业互联网等 [2] - 公司位于浙江省桐乡市，成立于1995年9月8日，于2014年12月31日上市 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告对行业展望积极，重点看好出口制造板块在2026年的业绩修复逻辑，主要基于美国关税政策落地带来可见性、与品牌共担关税压力减轻、产线分配优化及产能爬坡推进效率改善三方面因素[3] - 品牌端看好三条主线：家纺板块（大单品策略激发换新需求、经销商库存低位推动订货回暖）、轻奢板块（客群结构变化与产品创意驱动结构性增长）、低估值高股息板块（业绩稳健且运营能力强的企业）[3] - 北美消费仍受降息预期支撑，奢侈品企业财报显示北美市场增速领先且较Q2进一步加快，但需关注Q4高基数下的韧性表现及Q3品牌提价后的消费者反应[3] 行业需求与出口数据 - 内需方面，2025年1-9月中国穿类实物商品网上零售额同比+2.8%，环比1-8月提速；2025年9月我国限额以上单位服装类零售额同比+3.6%，较上年同期增速增加3.9个百分点[3][15] - 美国需求强劲，2025年8月美国服装及服装配饰店零售额同比+8.3%，环比7月加速，自5月起美国纺服零售增长已连续4个月环比加速[3] - 出口方面，2025年9月中国纺织品服装出口额约244.20亿美元，同比-1.5%，其中纺织品/成衣出口额分别同比+6%/-8%；1-9月累计出口2216.86亿美元，同比-0.55%[3][18] - 越南出口表现亮眼，2025年9月越南纺织品/鞋履出口金额同比均+9%，均较8月提速[3] 品牌服饰2025年三季度总结 - 2025年第三季度A股服饰板块收入增速转正，Q2/Q3收入增速分别为-3.0%/0.9%，净利润实现显著增长，Q2/Q3增速分别为-22.0%/+10.6%，主要得益于2024年第三季度基数走低[3] - 分赛道看，家纺表现相对亮眼，罗莱生活/水星家纺收入利润均实现显著增长；2025年第三季度多数品牌存货周转天数仍同比上升，仅歌力思、雅戈尔、罗莱生活、水星家纺同比下降[3] - 港股运动品牌受天气因素及内需疲软影响，第三季度流水普遍承压，部分环比第二季度有所降速[3] 纺织制造2025年三季度总结 - 收入端，2025年第三季度A股纺织制造板块降幅收窄，Q2/Q3增速分别为-1.9%/-0.4%，南山智尚、富春染织、康隆达增速领先[3] - 利润端，2025年第三季度A股纺织制造板块降幅收窄，Q2/Q3增速分别为-20.4%/-11.2%，华孚时尚、鲁泰A、开润股份、健盛集团及康隆达增速领先[3] - 短期关税承担影响预计在年末结束，未来订单景气度是核心变量；品牌未来2-3年下单周期或进一步缩短，影响OEM行业估值；在出口美国转运税率政策明确基础上，具备成熟海外产能的中游OEM订单集中度和产能优势将凸显[3] 近期行情与估值表现 - 上周（2025年10月27日至31日）申万纺织服饰板块上涨1.03%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，在31个申万一级行业中位列第11位；细分板块中纺织制造上涨1.63%，服装家纺上涨0.48%[5] - 个股方面，A股涨幅前五为水星家纺（+16.56%）、朗姿股份（+13.95%）、万里马（+13.21%）、欣龙控股（+13.14%）、健盛集团（+11.21%）；港股涨幅前五为千百度（+96.08%）、维珍妮（+5.15%）、德永佳集团（+1.30%）、九兴控股（+1.16%）、裕元集团（+0.99%）[7][10] - 截至2025年10月31日，纺织服饰板块PE（TTM，剔除负值）为20.04倍，低于历史均值24.78倍，其中纺织制造板块PE为20.57倍，服装家纺板块PE为18.47倍[5][8][12] 原材料价格动态 - 棉花价格方面，上周中国328棉花价格指数上涨0.18%至14860元/吨，Cotlook A指数上涨2.38%至12147元/吨，外棉指数较内棉指数低2696元[22] - 化纤方面，涤纶POY指数上周上涨0.78%至6450元/吨，短纤上涨0.79%至6350元/吨；锦纶POY下跌0.88%至11250元/吨，DTY下跌0.73%至13650元/吨，CPL下跌0.92%至8326元/吨[22] - 其他原材料，布伦特原油上周下跌1.73%至65美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价为2120.0美元/吨，同比下跌12.1%；澳大利亚羊毛价格交易指数报928美分/公斤，较此前报价下跌7.29%，但同比上涨27.82%[22]

福建省相关企业 - 公司位于福建省龙岩市，是国内领先的人居环境整体解决方案提供商，聚焦于环卫服务类机器人研发制造，成功打造出全球首款基于滑板底盘开发的智能清扫机器人 [2] - 中闽能源是福建省最早介入风电项目前期工作和开发建设的风电企业 [2] - 招标股份实控人为福建国资委，专业从事工程监理、试验检测、招标服务、测绘与地理信息服务，业务覆盖公路、水运、建筑、市政、水利水电等多个领域 [2] - 中国武夷实控人为福建国资委，主营投资开发、工程承包、外经外贸 [2] - 海峡环保是福建区域污水处理行业龙头，具备城市环保一体化服务能力 [2] - 福建金森公司经营区林地总面积近80万亩，上半年净利润同比减亏 [2] - 天马科技公司位于福建省福清市，为鳗鱼产业链龙头 [2] - 闽东电力主营业务为电力生产与开发，主要以水电、风电、光伏为主，并持股海交所7.4% [3] 冰雪产业 - 哈尔滨将打造三个面积超百万平方米的冰雪旅游旗舰景区 [2] - 雪人股份专注于冰雪场地温控设施的建设以及制冰造雪设备的供应，已为国家雪车雪橇中心、张家口崇礼长城岭滑雪场等冬奥场馆提供制冷装备 [2] - 大连圣亚正在经营的景区项目包括大连景区和哈尔滨景区，涵盖圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界、银河星海等 [2] 钍基熔盐核能 - 我国钍基熔盐实验堆建成并首次实现堆内钍铀转化 [2] - 韩建河山公司与中国核工业华兴建设有限公司签署2.07亿元采购合同 [2] - 海陆重工承制2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆余排换热装置并通过验收 [2] - 宇色股份交付了上海电气核电设备有限公司关于中国科学院上海应用物理研究所"钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目"主容器部分相关设备的加工承揽合同 [3] - 兰石重装作为四代核电领域关键装备企业，是钍基熔盐堆压力容器独家供应商，拥有深厚技术储备，并与中科院应用物理研究所合作开展熔盐换热器技术研究 [3] 电力设备与智能电网 - 微软CEO表示电力不足成为AI发展瓶颈 [3] - 中能电气长期专注智能电网设备制造，产品涵盖中压配电柜、预制式电缆附件、高低压成套设备、箱式变电站等 [3] - 神马电力是线路复合绝缘子龙头企业，在国内特高压交流和各电压等级直流输电线路工程中中标量位居前列，上半年净利润同比增长177.52%，其420KV T型复合横担塔应用于英国欣克利核电站送出工程 [3] - 摩恩电气是中国特种电缆行业领军企业，专业从事特种电缆的研产销，此前投建年产能3万吨新能源汽车电机专用扁型电磁线项目，前三季度净利润同比增长22.31% [3] 电池与新能源材料 - 六氟磷酸锂价格持续上涨 [3] - 百合花拟以自筹资金投入"年产3000吨电池级碳酸锂项目"，其开发的普鲁士蓝(白)主要应用于钠离子电池正极材料，COFS材料可用于固态电池，公司生产的高性能颜料已应用于半导体领域液晶面板用光刻胶并实现吨级销售 [3] - 冠城新材下属控股公司福建邵武创鑫新材料有限公司主要从事电解液添加剂的研产销，前三季度净利扭亏为盈 [3][5] - 半固态电池将统一更名固液电池 [5] - 可川科技的电池类功能性器件及复合集流体产品可应用于半固态/固态电池，已与北京、苏州等地固态电池领域知名企业开展合作 [5][6] 医疗健康与医保 - 2025国家医保谈判启动，引入"商保创新药目录"机制 [4] - 合富中国是国内较早在体外诊断领域提出集约化销售方式的综合服务商，还为医院提供SPD平台商所做的产品配送服务 [4] - 威高血净拟购买威高普瑞100%股权，后者是国内首家取得预灌封注射器注册证的企业，核心产品涵盖预灌封注射器全系列、卡式瓶及自动注射笔等，广泛应用于疫苗、生物制剂、医美等领域 [4] 资产重组与股权变动 - 盈新发展拟以支付现金方式收购广东长兴半导体科技有限公司81.8091%股权，交易完成后预计将实现对长兴半导体控股 [4][4] - 德龙汇能主营城市管道燃气和零售商业，实际控制人拟变更为孙维佳 [4] - 标准股份控股股东拟公开征集转让不超27.77%股份 [4] 大消费与传媒 - 国光连锁是江西省商贸流通行业首家上市企业，主营连锁超市、百货商场的运营业务，上半年净利润同比增长4.15% [4] - 松炀资源主要从事环保再生纸的研产销，正在海南推进视频即开彩票业务 [4] - 麿传媒从事《足球》《篮球先锋报》等一系列体育类报刊的经营业务，前三季度净利同比扭亏 [5] 科技与半导体 - 英伟达展示下一代GPU架构Rubin，预计出货2000万块 [5] - 超颖电子主要产品为印制电路板，按照层数可分为双面板和多层板 [5] - 可川光子致力于高速硅光芯片和硅光模块的研发和生产，目前首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产启用 [5][6] 量子计算与国防 - 十五五规划"未来产业"包括量子科技，英伟达推出融合AI超算和量子计算的NVQLink技术 [6] - 达华智能形成了全套的量子安全卫星互联网通信解决方案，并已开始试点应用 [6] - 十五五规划建议提出高质量推进国防和军队现代化 [6] - 万里马是皮具行业领先的民族品牌之一，为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商 [6] 能源与工业材料 - 动力煤价格持续上涨 [6] - 安泰集团是山西省焦化行业龙头企业之一，拥有H型钢与焦炭双主业 [6] - 国内服务器龙头超聚变正筹备上市 [6] - 京泉华目前有干式变压器和高频变压器等产品可应用于数据中心、算力中心的供电解决方案中，部分磁电转换器件产品可应用在机器人电源和电机相关产品 [6] 环保与公共事业 - 海天股份中标约3.33亿元污水处理项目 [7] - 振华股份建设铁铬液流储能示范电站，在储能领域有诸多布局，目前出口美国的产品主要是金属铬和维生素K3 [7] 制造业与工业 - 统一股份全资子公司统一石化的数据中心专用低电导率热管理液NE100是一款专为数据中心热管理系统研发设计的高性能产品 [7] - 华东数控是国内少数同时具备生产数控机床和数控系统的企业之一，公司三季报净利润同比增长151.78% [7] - 盛泰集团主要从事纺织面料及成衣的生产与销售，出口占比近半 [7] - 华泰股份是全球最大的新闻纸生产基地，造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸 [7] - 营兴股份为国内金属包装易拉罐龙头，子公司中山昇兴拥有红牛安奈吉十年代加工权，公司制罐技术行业领先，或通过现有设备改进制造4680电池壳跨界进入锂电行业 [7]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 核心观点 - 报告公司深耕服装辅料赛道，通过产能海外布局提升与客户的协同效率，注重研发以提升产品竞争优势，深化数字应用以建立绿色数智工厂，夯实行业竞争优势[7] - 公司致力于成为"全球化、创新型的辅料王国"，加大推进全球化战略布局，海外正在运营的工业园包括孟加拉及越南园区[7] - 受益于全球化战略，公司国际业务延续上半年增长趋势，且在关税影响趋缓后Q3单季订单有所回暖[7] 基本数据 - 收盘价为10.88元，一年内最高/最低价为14.60元/9.89元[3] - 总市值为12,717.52百万元，流通市值为11,060.76百万元，总股本为1,168.89百万股[3] - 资产负债率为32.86%，每股净资产为3.94元/股[3] 财务业绩表现 - 25Q1-Q3实现营收36.33亿元，同比+1.46%，实现归母净利润5.83亿元，同比-6.46%，归母净利率同比-1.36pct至16.06%，毛利率同比+1.01pct至43.71%[7] - 25Q3单季实现营收12.95亿元，同比+0.86%，实现归母净利润2.14亿元，同比+3.03%，归母净利率同比+0.35pct至16.53%，毛利率同比+0.88pct至45.20%[7] - 25Q1-Q3销售费率同比+0.54pct至8.72%，管理费率同比+0.55pct至10.42%，研发费率同比-0.08pct至3.61%[7] - 财务费用同比+1436.18%系国际汇率影响及利息收入同比下降[7] 国际业务与产能布局 - 25H1国内地区实现营收14.74亿元，同比-4.09%；国际业务实现营收8.64亿元，同比+13.72%，营收占比较24H1提升3.88pct至36.97%[7] - 25H1公司国际产能占比为18.48%，较2024年底下降0.57pct，但产能利用率较2024年底提升0.31pct至48.29%[7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为4,891百万元、5,324百万元、5,854百万元，同比增长率分别为4.64%、8.85%、9.96%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为694百万元、782百万元、887百万元，同比增长率分别为-0.91%、12.69%、13.44%[6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.59元/股、0.67元/股、0.76元/股，ROE分别为15.54%、17.04%、18.75%[6] - 预计2025-2027年市盈率分别为18.33、16.26、14.34[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为41.30%、41.70%、42.30%，净利率分别为14.21%、14.71%、15.17%[9]

投资评级 - 对伟星股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比改善，营收和归母净利润增速均转正 [7] - 公司发布第六期股权激励计划，设定了2026-2028年的业绩增长目标，彰显管理层信心 [7] - 尽管下调了盈利预测，但基于当前估值（2025-2027年PE分别为19/17/15倍），报告维持“买入”评级 [7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入36.33亿元，同比增长1.46% [7] - 2025年前三季度归母净利润5.83亿元，同比下滑6.46% [7] - 单季度看，25Q3营收同比增长0.86%，归母净利润同比增长3.03%，较Q2的负增长（营收-9.18%，净利-20.40%）显著改善 [7] - 前三季度净利润下滑主要受汇率波动导致财务费用显著增加影响 [7] 分业务与区域表现 - 分产品判断：Q3钮扣业务营收增长稍好于拉链，与上半年情况相反，主因冬装下单谨慎影响拉链需求 [7] - 分区域看：国际业务收入保持同比双位数增长，持续优于国内业务；国内业务收入同比有所下降 [7] - 增长主要由海外新市场开拓驱动，运动户外品类客户需求相对较好 [7] 盈利能力分析 - 前三季度毛利率同比提升1.01个百分点至43.71%，主要得益于产品结构优化及境外业务规模效应 [7] - 期间费用率方面，财务费用率同比大幅上升1.26个百分点至1.34%，主因汇兑损失及利息收入减少 [7] - 销售和管理费用率因海外市场开拓、差旅费增加及新厂房折旧等因素亦有上升 [7] - 前三季度归母净利率同比下滑1.36个百分点至16.06% [7] - 单Q3归母净利率同比提升0.35个百分点至16.53%，因财务费用压力减轻 [7] 股权激励计划 - 公司于2025年9月27日推出第六期股权激励计划 [7] - 2026-2028年业绩考核目标为：以2022-2024年扣非归母净利润平均数为基数，净利润增速分别不低于16.52%、24.22%、33.84% [7] 盈利预测与估值 - 预测2025年至2027年营业总收入分别为48.56亿元、53.14亿元、58.27亿元 [1][8] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为6.81亿元、7.64亿元、8.55亿元 [1][8] - 对应每股收益（EPS）分别为0.58元、0.65元、0.73元 [1][8] - 基于当前股价，2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为18.67倍、16.65倍、14.87倍 [1][8] - 预测毛利率维持在42%以上 [8]

投资评级 - 对报告研究的具体公司维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年第三季度业绩同比增速较第二季度有所修复，但短期受下游需求疲软影响，订单仍承压 [4][10] - 公司差异化优势显著，中长期全球化战略可期，国际化业务成长空间被看好 [4][13] - 公司产品结构优化驱动毛利率提升，并持续投入国际化战略 [11] - 公司发布新一期股权激励计划，彰显对中长期发展的信心 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入36.3亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润5.8亿元，同比下降6.5%；实现扣非归母净利润5.7亿元，同比下降6.0% [4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入12.9亿元，同比增长0.9%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长3.0%；实现扣非归母净利润2.1亿元，同比增长1.1% [4][10] - 分季度看，2025年第一季度、第二季度、第三季度收入同比增速分别为+22.3%、-9.2%、+0.9%，归母净利润同比增速分别为+28.8%、-20.4%、+3.0% [10] - 按交付地区，2025年上半年国内收入同比下降4.1%至14.7亿元，国际收入同比增长13.7%至8.6亿元 [10] 盈利能力与费用 - 报告研究的具体公司前三季度毛利率同比提升1.0个百分点，单第三季度毛利率同比提升0.9个百分点，主要因高毛利率产品占比提升 [11] - 第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.1、-0.1、-0.3、+0.4个百分点；年初至今分别同比+0.5、+0.6、-0.1、+1.3个百分点 [11] - 财务费用增加主要因汇兑净损失以及利息收入同比减少 [11] 战略与展望 - 报告研究的具体公司持续推进国际化战略投入，包括国际营销网络建设、海外源头客户对接，并提升海外产能产效及交付保障 [11] - 公司于2025年9月发布第六期股权激励计划，针对197名董事、高管和核心骨干，以2022-2024年扣非归母净利润平均数为基数，要求2026、2027、2028年剔除股权激励费用的净利润增长率分别不低于16.52%、24.22%、33.84% [12] - 预计对应净利润约为6.6亿元、7.0亿元、7.6亿元，2027年起净利润有望加速增长 [12] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2025-2027年营业收入分别为48.2亿元、52.0亿元、57.1亿元，同比增速分别为+3.1%、+7.9%、+9.9% [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、7.4亿元、8.3亿元，同比增速分别为-4.8%、+10.4%、+12.5% [13] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.63元、0.71元 [13] - 预计毛利率将稳步提升，2025-2027年分别为42.40%、42.50%、42.54% [13]

纺织制造板块整体表现 - 11月3日纺织制造板块较上一交易日上涨0.42%，领先公司为欣龙控股，涨幅达10.00% [1] - 当日上证指数上涨0.55%至3976.52点，深证成指上涨0.19%至13404.06点 [1] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入5827.07万元，游资资金净流出4864.37万元，散户资金净流出963.09万元 [2] 领涨个股表现 - 欣龙控股收盘价6.82元，成交量51.48万手，成交额3.40亿元，主力资金净流入4124.21万元，主力净占比12.33% [1][3] - 万事利涨幅7.58%至15.76元，成交额1.93亿元，主力资金净流入2576.17万元，主力净占比15.51% [1][3] - 里星游社涨幅6.40%至19.95元，成交额1.67亿元，主力资金净流入1347.28万元，主力净占比10.39% [1][3] 跟涨个股表现 - 凤竹纺织上涨2.94%至7.35元，成交额8325.41万元 [1] - 江南副纤上涨1.76%至2.31元，成交额1.24亿元 [1] - 古麒纽材上涨1.76%至26.66元，成交额1.68亿元，主力资金净流入1572.61万元，主力净占比10.93% [1][3] 下跌个股表现 - 新澳股份跌幅最大为-3.75%至7.70元，成交额1.09亿元 [2] - 幸日股份下跌-2.67%至5.83元，成交额4.17亿元 [2] - 百隆东方下跌-1.87%至5.24元，成交额1.85亿元，但主力资金净流入1824.49万元，主力净占比11.26% [2][3] 个股资金流向 - 欣龙控股、万事利、百隆东方位列主力资金净流入前三，净流入额分别为4124.21万元、2576.17万元和1824.49万元 [3] - 多只个股出现游资净流出，其中欣龙控股游资净流出1423.97万元，万事利游资净流出1203.33万元 [3] - 散户资金普遍净流出，百隆东方散户净流出2747.87万元，散户净占比-16.95% [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 双十一直补趋势化，AI赋能商家降本增效，即时零售贡献新增量[2] - 今年双十一启动更早，延续时间更长，促销规则简化，直接补贴和直接降价成为主要趋势[2][14] - AI工具广泛应用于营销运营，帮助商家节省成本并提升转化率，例如阿里推出"商家经营效率提升计划"，京东提供50多种专业AI工具[3][16] - 即时零售成为新增量，淘宝接入260家品牌天猫旗舰店，京东联合超300万本地生活商家参与活动[4][16][19] - 双十一进程过半，各大平台表现良好：京东3C数码和AI创新品类订单量同比增长超70%，天猫预售首小时35个品牌成交破亿，抖音搜索销售额同比增长74%[4][20][21] 双十一市场表现 - 京东在3C数码和AI创新类产品销售突出，家电、手机等带电品类订单量同比增长超70%，AI手机等趋势品类成交额同比增长超过100%[20] - 淘天平台活跃用户同比增长，预售首小时35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍[20] - 抖音平台搜索销售额同比增长74%，越来越多商家通过内容与货架融合经营实现增长，销售额破亿元单品前三为iPhone17 Pro max、大疆Pocket3和北面羽绒三合一[21] - 宠物品类中鲜朗、蓝氏和弗列加特表现突出，天猫宠物预售前四小时成交前三分别为鲜朗、蓝氏和弗列加特[21] 行业行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+1.6%/-0.3%/+1.1%/+2.7%[5][26] - 原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-1.46%、-1.04%[5][26] - 本周纺织服装板块涨跌幅+1.03%，其中纺织制造涨跌幅+1.63%，服装家纺涨跌幅+0.48%[5][28] - 本周328级棉现货14,860元/吨（+0.39%），美棉CotlookA 77.4美分/磅（+2.79%），内外棉价差740元/吨（-6.68%）[5][28] 各板块销售跟踪 - 白电板块：海尔冰箱25年累计销额增长7%，均价+1%；美的空调25年累计销额增长15%，均价+3%；格力空调25年累计销额增长9%，均价+4%[37] - 小家电板块：九阳电饭煲25年累计销额增长16%，均价+5%；苏泊尔空气炸锅25年累计销额增长3%，均价-4%；科沃斯扫地机25年累计销额增长66%，均价+12%[40] - 厨电板块：老板油烟机25年累计销额增长45%，均价+3%；华帝洗碗机25年累计销额增长40%，均价-3%；火星人集成灶25年累计销额增长33%，均价-14%[41] - 黑电板块：海信彩电25年累计销额增长15%，均价+2%；TCL彩电25年累计销额增长17%，均价持平；创维彩电25年累计销额增长16%，均价+9%[42] 行业新闻与上游跟踪 - 中美经贸磋商取得积极成果，美方取消10%"芬太尼关税"，对华加征的24%对等关税继续暂停一年[43] - 双十一家电消费调研显示，近六成受访者有购家电计划，小家电吸引力凸显，37.38%的受访者打算购买[45] - 消费群体中"务实族"占比58.13%，追求性价比；"顶配族"占比25.48%，倾向选配置最优产品[45]

投资评级 - 报告对伟星股份维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 公司25年第三季度业绩环比改善，收入与利润均实现正增长，主要得益于美国对等关税安排明朗化后品牌下单情绪改善，以及公司国际化战略的推进 [1] - 公司作为辅料行业龙头，凭借开发能力、快速反应和成本控制优势，有望持续抢占市场份额，叠加稳健的股权激励目标和高分红政策，彰显中长期发展信心 [5] 财务业绩表现 - 25Q3单季度实现营业收入12.9亿元，同比增长0.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长3.0% [1] - 25年前三季度累计实现营业收入26.3亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.8亿元，同比下降6.5% [1] - 25Q3单季度毛利率为45.2%，同比提升0.9个百分点，净利率为16.6%，同比提升0.3个百分点 [3] 业务运营与战略 - 国际化战略成效显著，25年上半年海外收入达8.6亿元，同比增长13.7%，海外产能占比提升至18% [2] - 越南工业园于24年投产后产能持续爬坡，孟加拉和越南园区的拓展为承接更多海外订单奠定基础 [2] - 25年9月公司发布第六期股权激励计划，授予限制性股票2300万股（占总股本1.97%），考核目标为2026-2028年扣非归母净利润相对于2022-2024年均值（6.04亿元）的增长率分别不低于16.52%、24.22%、33.84% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为48.3亿元、53.5亿元、58.9亿元，同比增长率分别为3.4%、10.7%、10.0% [5] - 预计公司25-27年归母净利润分别为6.7亿元、7.5亿元、8.3亿元，同比增长率分别为-4.1%、12.0%、10.9% [5] - 对应25-27年预测市盈率（PE）分别为19倍、17倍、15倍 [5] - 公司24年分红率达到83.5%，具备稳增长高分红属性 [5]