白银市场行情 - 现货白银当前交投于37 85美元/盎司 涨幅0 41% 今日开盘报37 67美元/盎司 最高触及37 86美元/盎司 最低37 66美元/盎司 [1] - 白银昨日开盘38 094美元/盎司 最高触及38 374美元/盎司后回落 最低37 564美元/盎司 收于37 685美元/盎司 形成上影线较长的中阴线形态 [4] - 技术面显示今日行情延续空头趋势 阻力位38 1美元/盎司 支撑位看37 8和37 5美元/盎司 若跌破则下看37 25及37-36 8美元/盎司区间 [4] 美联储政策动向 - 达拉斯联储主席洛根提出"长期维持现有利率"观点 强调4 25%-4 5%利率区间需保持"足够长的限缩性" 持续时间预计6-12个月 [3] - 政策目标为确保通胀稳定在2% 而非当前2 3%水平 采用"温和限缩性"表述 暗示既不进一步加息也不轻易降息 [3] - 政策调控背后反映对通胀反弹的深度担忧 被华尔街解读为"超长利率平台期"信号 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月CPI数据基本符合预期但整体温和反弹，打压市场降息预期，美元和美债收益率走高，贵金属承压，后续通胀反弹情况或成市场博弈焦点，预计贵金属维持高位震荡；美国CPI反弹使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解；氧化铝供需格局将由紧平衡向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡；铝市宏观有压力，基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观；铸造铝合金供应有压力，需求弱，期货价格随铝价运行；锌供应放量、消费淡季，库存累库，价格或承压；铅供应难有增量，消费边际好转，价格短期或高位震荡；镍市场供需双弱，整体偏弱运行；不锈钢外需受限、内需淡季，库存累积，价格承压；工业硅7月产量下降，若龙头大厂不复产供需基本平衡，价格回调后偏多；多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡；碳酸锂近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，9月后或趋势下跌 [3][8][14][20][27][30][34][37][42][48][53][55] 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.58%报3323.29美元/盎司，伦敦银收跌1.12%报37.686美元/盎司，沪金主力合约收跌0.42%报774.92元/克，沪银主力合约收跌0.26%报9160元/千克；美元指数收涨0.54%报98.62；10年期美债收益率攀升至4.488%；人民币兑美元汇率收涨0.12%报7.181 [2] - **重要资讯**：美财长称中美谈判态势良好；特朗普与印尼达成贸易协议；美国6月整体CPI年率升至2.7%、月率0.3%，核心CPI年率升至2.9%、月率0.2%；柯林斯预计核心通胀率年底维持约3%；美联储7月维持利率不变概率97.4%，9月维持不变概率45.1% [2] - **逻辑分析**：美国6月CPI数据打压降息预期，美元和美债收益率走高使贵金属承压，后续通胀情况或成博弈焦点 [3] - **交易策略**：单边可逢高止盈，套利和期权观望 [3] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78070元/吨涨幅0.18%，沪铜指数减仓8863手至50.35万手，隔夜LME收盘于9657.5美元/吨涨幅0.15%；LME库存增加850吨到11.05万吨，COMEX库存增加1810吨到23.8万吨 [5] - **重要资讯**：美国6月CPI数据；多项关税相关消息；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨同比增6.4%，6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨同比减4.6% [5][6][7] - **逻辑分析**：美国CPI数据使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解，LME库存底部确认 [8] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [8] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌17元至3144元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元 [10] - **重要资讯**：中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设；7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，7月4 - 10日产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，长单执行紧张，电解铝厂积极备货，期货升水但现货流通货源不多，7月供需格局将转变，仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡 [14] - **交易策略**：单边短期偏强震荡可区间高抛低吸，套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比持平于20390元/吨；7月15日铝锭现货价华东20510涨50，华南20500涨40，中原20380涨50 [18] - **重要资讯**：7月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3；7月15日基差情况；美国6月CPI数据；美财长称中美关税休战截止日期有灵活性；1 - 6月房屋竣工面积下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [18][19] - **交易逻辑**：宏观上美国通胀数据和关税影响压制美联储降息预期，美元上涨，中美或继续会谈，国内关注重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观 [20] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压、维持偏空思路，套利和期权暂时观望 [21] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨20元至19795元/吨；7月15日ADC12铝合金锭现货价多地持平 [23] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨，厂库和总库存周度环比下降，社会库存环比增加 [23][24][26] - **交易逻辑**：供应上企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比；需求上下游订单不足，接货意愿弱，成交集中于低价货源，期货价格随铝价运行 [27] - **交易策略**：单边高位承压运行为主、维持偏空思路；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元之间、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.13%至2701.5美元/吨，沪锌2509跌0.54%至21985元/吨，沪锌指数持仓减少1322手至23.38万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22120 - 22225元/吨，现货成交有所好转，升水持稳 [29] - **相关资讯**：华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，计划4季度或明年年初新增2万吨产能；截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨 [29] - **逻辑分析**：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，价格或承压，需警惕宏观及资金面影响 [30] - **交易策略**：获利空单可继续持有，逢高仍可加空，套利和期权暂时观望 [35] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2001美元/吨，沪铅2508合约跌0.44%至16935元/吨，沪铅指数持仓增加2907手至9.57万手；昨日SMM1铅均价较前一日跌25元/吨，下游企业观望慎采，刚需偏向原生铅 [32] - **相关资讯**：截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨，较7月10日增加0.24万吨 [33] - **逻辑分析**：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼有检修，消费进入传统旺季，供应难有增量，消费边际好转 [34] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍上涨150至15215美元/吨，LME镍库存持平于206580吨，LME镍0 - 3升贴水-210.81美元/吨，沪镍主力合约NI2508上涨1600至121060元/吨，指数持仓减少9528手；金川升水环比上调100至2050元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [37] - **相关资讯**：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营 [37] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行但有成本支撑 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱，套利暂时观望，期权卖出深虚看涨期权 [38] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨25至12720元/吨，指数持仓减少2983手；冷轧12400 - 12600元/吨，热轧12150 - 12200元/吨 [40] - **重要资讯**：印度延迟BIS不锈钢产业链认证新规至10月中旬执行；韩国对越南冷轧不锈钢进口征收反渗透税，税率11.37% - 18.81% [42] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存累积，成本支撑下移，价格承压 [42] - **交易策略**：单边反弹沽空思路对待，套利暂时观望 [43] 工业硅 - **市场回顾**：周二工业硅期货主力合约大幅走强，收于8785元/吨，涨2.81%；现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [45] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [46] - **综合分析**：7月工业硅产量降2万吨，若龙头大厂不复产供需基本平衡，近两周期货价格走强使库存转移，7月15日仓单数量由减转增，价格回调后偏多 [48] - **策略**：单边回调后仍偏多思路看待，期权暂无，套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [49] 多晶硅 - **市场回顾**：周二多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42470元/吨，涨2.78%；现货报价有所下调，N颗粒硅平均价环比降0.5元/kg [51] - **相关资讯**：第十二次中欧能源对话举行，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [51] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡，主力合约参考（39000,44000） [53] - **策略**：单边区间操作，期权暂观望，套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [53] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨140至66100元/吨，指数持仓减少12117手，广期所仓单减少1至11203吨；SMM报价电碳环比上调250至64900元/吨，工碳环比上调250至63300元/吨 [55] - **重要资讯**：7月15日商务部调整《目录》，涉及电池正极材料制备技术和有色金属冶金技术等 [55] - **逻辑分析**：近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌有难度，9月后供需矛盾显化或趋势下跌 [55] - **交易策略**：单边等待右侧沽空机会，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [57]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金震荡上行，白银突破上行；铜国内现货坚挺支撑价格；锌承压运行；铅下方空间相对有限；锡价格走弱；铝淡季承压，氧化铝区间震荡，铸造铝合金开工率下行；镍矿端支撑松动、全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈、钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金昨日收盘价780.40（沪金2510）、776.13（黄金T+D）、3330.50（Comex黄金2510），日涨幅分别为 -0.13%、 -0.17%、 -0.64%；白银昨日收盘价9225（沪银2510）、9184（白银T+D）、37.985（Comex白银2510），日涨幅分别为0.20%、0.13%、 -1.11% [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78090，日涨幅 -0.40%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9658，日涨幅0.15% [10] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1 - 6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6% [12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22085，较前日变动 -0.74%；伦锌3M电子盘收盘价2732.5，较前日变动 -0.20% [13] - 锌趋势强度为 -1 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价16930，较前日变动 -0.91%；伦铅3M电子盘收盘价2005，较前日变动 -0.59% [16] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263240，日涨幅 -1.30%；伦锡3M电子盘昨日收盘价33260，日涨幅 -0.89% [20] - 锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20430，沪氧化铝主力合约收盘价3165，铝合金主力合约收盘价19790 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价119380，不锈钢主力收盘价12695 [26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [6] - 短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固，等待下一轮突破上涨行情，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易 [4][6] 各部分总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国恢复援助乌克兰并威胁制裁俄罗斯提振贵金属避险需求，美元指数回调，伦敦黄金偏强运行至3360美元/盎司附近，关注美国物价数据对美联储降息预期的指引 [4] - 隔夜投机资金推动伦敦白银突破39美元/盎司压力位，后因多头获利平仓回调至38美元/盎司下方 [4] - 建议投资者持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位参与交易，本周关注中国二季度GDP与6月经济数据、美国6月份通胀和消费数据 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金部分需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [6] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落至4月前水平 [6] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [6] 国内贵金属行情 - 上海金指前收盘价782.06，收盘价781.09，涨跌幅 - 0.12%；上海银指前收盘价9213，收盘价9231，涨跌幅0.20%等 [5] 主要宏观事件/数据 - 欧盟指责美国抵制贸易协议谈判，特朗普表示对进一步讨论持开放态度，欧盟官员将赴美谈判，欧盟或接近反制行动立场 [18] - 比特币周一首次突破12万美元，今年迄今累积上涨30%，投资者押注本周行业获政策胜利 [18] - 特朗普表示美国将向北约运送武器支持乌克兰，称贸易可解决战争，若50天内未达成停火协议将对俄罗斯实施严厉关税 [18] - 美国商务部对进口无人机等展开国家安全调查 [19]

贵金属市场行情 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月16日早盘盘初下跌0.45%报770.94元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D 7月16日早盘盘初下跌0.27%报9130.0元/千克 [1]

贵金属市场行情 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月15日晚盘收盘下跌0.45%至770.94元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D 7月15日晚盘收盘下跌0.42%至9117.0元/千克 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税谈判限期进入最后半个月，关税博弈再度趋紧，美联储采取观望态度应对可能反弹的通胀，市场静待今晚美国 CPI 数据以寻找美国经济运行和美联储货币政策方向 [8] - 白银因加税预期导致现货趋紧，再现今年一季度行情，尽管市场情绪短期有波动，但美国关税已实质性提高，未来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，且白银基本面紧俏为价格运行提供支撑，预计贵金属整体将延续偏强走势 [10] 各目录总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天贵金属横向盘整、回补部分跌幅，伦敦金交投于 3360 美元附近，伦敦银交投于 38.25 附近，受外盘驱动，沪金主力合约收涨 0.25%，报 780.4 元/克，沪银主力合约收涨 0.52%，报 9225 元/千克 [3] - 美元指数：高开后走弱，当前交投于 97.97 附近 [4] - 美债收益率：10 年美债收益率小幅波动，当前交投于 4.415%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率高位震荡，当前交投于 7.173 附近 [6] 重要资讯 - 特朗普政府动向：特朗普称若俄罗斯 50 天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄征收 100%二级关税，美国官员表示还会对购买俄油的国家实施二级制裁；欧盟准备对 720 亿欧元美国商品征收反制关税 [7] - 美联储动向：哈玛克称目前尚无迫切降息必要；鲍威尔要求美联储监察长审查美联储大楼翻修成本 [7] - 美联储观察：7 月维持利率不变概率为 94.8%，降息 25 个基点概率为 5.2%；9 月维持利率不变概率为 36.9%，累计降息 25 个基点概率为 60.0% [7] 交易策略 - 单边：可考虑背靠 5 日均线持有多单 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝等多个有色金属品种进行了市场回顾、资讯分析、交易逻辑探讨，并给出交易策略建议，整体反映了各品种受宏观政策、供需关系等因素影响的市场状况及未来趋势[3][7][12]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.36%，报3342.78美元/盎司；伦敦银收跌0.72%，报38.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.05%，报778.04元/克；沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克；美元指数几乎收平，报98.035；10年期美债收益率收报4.426%；人民币兑美元汇率收涨0.03%，报7.1723 [3] - **重要资讯**：特朗普称若50天内俄乌冲突无协议将对俄征100%二级关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征反制关税；哈玛克称无迫切降息必要；鲍威尔要求审查美联储大楼翻修成本；美联储7月维持利率不变概率94.8%，9月维持不变概率36.9% [3] - **逻辑分析**：关税博弈趋紧，美联储观望应对通胀，市场静待美国CPI数据，白银因加税预期现货趋紧 [3] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手；隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%；周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨 [7] - **重要资讯**：欧盟准备对美商品征反制关税，特朗普威胁对俄征税，巴西寻求降税，美对墨西哥西红柿征反倾销关税；6月中国未锻轧铜及铜材进口量环比回升、累计同比降4.6%，铜矿砂及其精矿进口量累计同比增6.4%；7月14日SMM全国主流地区铜库存较周四增0.39万吨至14.76万吨 [8][9] - **逻辑分析**：232关税8月1日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，价格下跌后市场采购以刚需为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比涨37元至3145元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3202.2元持平 [12] - **相关资讯**：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设；7月14日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增4803吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增35.89万吨至293.7万吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，前期仓单到期，7月供需由紧平衡向结构性过剩演进，仓单需求或分散现货过剩压力，进口窗口是反弹压力 [15] - **交易策略**：单边预计价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比跌30元/吨至20405元/吨；7月14日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [18][21] - **相关资讯**：中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四增加2.8万吨；7月14日基差情况显示华东、华南升水，巩义贴水；上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨；5月中国光伏新增装机同比大增，6月未锻轧铝及铝材出口同比降近20%；中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；欧盟准备对美商品征反制关税；特朗普称若俄乌冲突无协议将对俄征税 [21][22] - **交易逻辑**：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注会议政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存窄幅波动，期货换月后基差升水，后续仓单增加或暂缓；需求上光伏新增装机缓和组件产量下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [23][25] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压但不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [26] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨；7月14日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北、西南、进口均下跌 [28] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加，ADC12产量环比增加；6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄、行业理论亏损；7月14日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；截至7月10日，铸造铝合金周度产量有变化，厂库、社会库存有增减 [28][29] - **交易逻辑**：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利活跃，非交割品牌出货承压，关注期现套利机会 [30] - **交易策略**：单边铝合金期货绝对价随铝价高位承压；套利在价差合适时考虑交易；期权暂时观望 [30] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22180 - 22300元/吨，现货成交一般，升水报价下调 [32] - **相关资讯**：7月14日SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74% [32] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - **交易策略**：未提及 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.98%至2017美元/吨；沪铅2508合约跌0.2%至17070元/吨，沪铅指数持仓减少326手至9.55万手；昨日SMM1铅均价较上周五跌50元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [36] - **相关资讯**：7月14日SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周下降1.59个百分点至66.88% [36] - **逻辑分析**：再生铅亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [37] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利和期权暂时观望 [38] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌170至15065美元/吨，LME镍库存增加402至206580吨，LME镍0 - 3升贴水 - 214.82美元/吨，沪镍主力合约NI2508下跌1310至119460元/吨，指数持仓增加8905手；金川升水环比下调50至1950元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - **相关资讯**：加拿大镍业公司勘探有积极成果；6月我国动力和其它电池合计产量环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计同比增长60.4% [42] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧再起，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行，下方有成本支撑，跟随外围市场偏弱震荡 [42] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨10至12695元/吨，指数持仓增加200手；冷轧12350 - 12550元/吨，热轧12100 - 12150元/吨 [44] - **重要资讯**：7月14日华南某不锈钢厂高镍生铁成交；7月10日广青科技热连轧生产线实现200系不锈钢极薄规格稳定轧制 [48] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响钢厂减产效果，7月粗钢排产仍在高位，供需过剩，成本支撑下移，价格承压 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [48] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约大幅走强，收于8695元/吨，涨3.27%；周一工业硅现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [50] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [50] - **综合分析**：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产，7月基本供需平衡；近两周期货价格走强，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量降低；市场传言新疆部分地区电价补贴取消未证实，当前市场情绪好，多晶硅、焦煤期货价格走强，龙头大厂复产前偏强看待 [50][52] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [53] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于41765元/吨，涨0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N型致密料、N型复投料平均价环比上周五降0.5元/kg [55] - **相关资讯**：国内光伏硅片企业上调报价后，硅片市场按新价格成交，电池片部分型号开始成交；美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售；多晶硅价格上涨对终端组件成本影响小，可顺利传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [56][58] - **交易策略**：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨2380至66480元/吨，指数持仓增加34081手，广期所仓单减少399至11204吨；SMM报价电碳环比上调900至64650元/吨，工碳环比上调900至63050元/吨 [61] - **重要资讯**：7月14日晚藏格矿业公告子公司参与认购的基金投资控股公司获采矿许可证，涉及锂硼矿，藏格矿业间接持股，有产能规划；近日宁德时代与必和必拓签署合作备忘录 [61][63] - **逻辑分析**：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，碳酸锂价格大幅上涨；报告提交日期前不影响产量，中长期需跟踪；7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌难，预计高位震荡，9月后或重返下跌行情 [63] - **交易策略**：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 2025年7月14日沪金主力收盘价780.40元/克，较上月-4.68元，较前一交易日-1.00元；沪金近月收盘价773.00元/克，较上月-5.50元，较前一交易日-11.62元 [1] - COMEX黄金主力收盘价3352.10美元/盎司，较上月-54.40美元，较前一交易日-18.20美元；COMEX黄金近月收盘价3351.00美元/盎司，较上月17.70美元，较前一交易日-37.50美元 [1] - 伦敦黄金现货价格3357.35美元/盎司，较上月-27.15美元，较前一交易日13.27美元；上金所黄金现货价格777.33元/克，较上月777.33元，较前一交易日5.33元 [1] - 国内基差方面，黄金T+D - 主力合约为-0.33元/克，较上月6.52元，较前一交易日-4.27元；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为17.25美元/盎司，较上月-0.95美元，较前一交易日48.30美元 [1] 白银 - 2025年7月15日沪银主力收盘价9225元/千克，较上月18元，较前一交易日361元；沪银近月收盘价9189元/千克，较上月271元，较前一交易日17元 [1] - COMEX白银主力收盘价38.41美元/盎司，较上月1.23美元，较前一交易日-0.67美元；COMEX白银近月收盘价38.43美元/盎司，较上月-0.50美元，较前一交易日1.77美元 [1] - 伦敦白银现货价格2.75美元/盎司，较上月1.50美元，较前一交易日39美元；上金所白银现货价格9172元/千克，较上月144元，较前一交易日337元 [1] - 国内基差AG(T+D) - 主力合约为-9元/克，较上月未提及，较前一交易日-1元；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为0.59美元/盎司，较上月0.58美元，较前一交易日未提及 [1] 铜 - 2025年7月15日沪铜主力合约收盘价78090元/吨，较上月-480元，较前一交易日-310元；沪铜连续合约收盘价77910元/吨，较上月-660元，较前一交易日-540元 [1] - 国际铜主力合约收盘价69250元/吨，较上月-1.620元，较前一交易日-290元；国际铜连续合约收盘价69200元/吨，较上月-1.400元，较前一交易日0元 [1] - LME铜3M收盘价9646.00美元/吨，较上月-60.50美元，较前一交易日-27.00美元；COMEX铜主力合约5.53美元/磅，较上月0.65美元，较前一交易日-0.06美元 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）为-230元/吨，较上月-370元，较前一交易日-180元；国际铜月间价差（BC00 - BC01）为-50.00元/吨，较上月-150元，较前一交易日290元 [1] - LME铜0 - 3升贴水为-62.07美元/吨，较上月-184.84美元，较前一交易日-40.50美元；SMM1电解铜为135元/吨，较上月155元，较前一交易日50元 [1] - 区域现货升贴水方面，华东为180元/吨，较上月-210元，较前一交易日40元；广东为-90元/吨，较上月60元，较前一交易日70元；升水为165元/吨，较上月165元，较前一交易日50元 [1] - 品种现货升贴水方面，平水为110元/吨，较上月160元，较前一交易日未提及；湿法为55元/吨，较上月-115元，较前一交易日15元 [1] - 保税区现货仓单升水为50美元/吨，较上月3美元，较前一交易日21美元；保税区现货提单升水为3美元/吨，较上月6美元，较前一交易日3美元 [1] - 沪铜仓单库存为50133吨，较上月-4408吨，较前一交易日31024吨；国际铜仓单库存为10236吨，较上月7057吨，较前一交易日5492吨 [1] - LME铜仓单库存为2300吨，较上月900吨，较前一交易日109625吨；COMEX铜仓单库存为39093短吨，较上月14998短吨，较前一交易日2250短吨 [1] - 铜现货进口盈亏为-305.29元/吨，较上月374.14元，较前一交易日136.18元；铜3M进口盈亏为68.77元/吨，较上月142.10元，较前一交易日-201.27元 [1] - 精废价差为-718.62元/吨，较上月544.57元，较前一交易日-305.86元；废铜进口盈亏为68.97元/吨，较上月618.64元，较前一交易日-15.35元 [1] 铝和氧化铝 - 2025年7月15日沪铝主力合约收盘价20430元/吨，较上月15元，较前一交易日-95元；沪铝连续合约收盘价20455元/吨，较上月-5元，较前一交易日-245元 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3165元/吨，较上月未提及，较前一交易日305元；氧化铝连续合约收盘价3290元/吨，较上月378元，较前一交易日95元 [1] - LME铝3M收盘价2592.50美元/吨，较上月77.00美元，较前一交易日7.00美元；COMEX铝主力合约收盘价2496.00美元/吨，较上月-5023.00美元，较前一交易日-2538.50美元 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）为-150元/吨，较上月-45元，较前一交易日25元；氧化铝铝月间价差（AO00 - AO01）为73元/吨，较上月65元，较前一交易日98元 [1] - LME铝0 - 3升贴水为-2.52美元/吨，较上月-8.76美元，较前一交易日-0.38美元；上海地区电解铝区域现货升贴水为-140元/吨，较上月120元，较前一交易日50元 [1] - 佛山地区为30元/吨，较上月0元，较前一交易日105元；无锡地区为50元/吨，较上月-140元，较前一交易日115元；巩义地区为-80元/吨，较上月70元，较前一交易日-170元 [1] - 临沂地区为130元/吨，较上月4元，较前一交易日105元；山东地区为10元/吨，较上月24元，较前一交易日60元；河南地区为10元/吨，较上月未提及，较前一交易日50元 [1] - 氧化铝区域现货升贴水方面，山西为10元/吨，较上月-20元，较前一交易日14元；广西为104元/吨，较上月未提及，较前一交易日45元 [1] - 铝土矿现货价格方面，几内亚CIF为73美元/吨，较上月-1美元，较前一交易日0美元；河南为550元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；山西为550元/吨，较上月20元，较前一交易日0元 [1] - 沪铝仓单库存为22610吨，较上月10371吨，较前一交易日69828吨；氧化铝仓单库存为23415吨，较上月4803吨，较前一交易日-39894吨 [1] - 氧化铝厂库期货库存为-300吨，较上月0吨，较前一交易日0吨；LME铝仓单库存为21200吨，较上月56450吨，较前一交易日405550吨 [1] - COMEX铝仓单库存为39093吨，较上月14998吨，较前一交易日2250吨；氧化铝澳洲FOB为366美元/吨，较上月-4美元，较前一交易日0美元 [1] - 电解铝现货进口盈亏为-247.74元/吨，较上月-526.50元，较前一交易日-112.54元；电解铝3M进口盈亏为-1413.87元/吨，较上月-526.50元，较前一交易日-112.54元 [1] - 氧化铝厂利润为309.53元/吨，较上月11.57元，较前一交易日39.58元；电解铝厂冶炼利润为-200.21元/吨，较上月20.75元，较前一交易日339.47元 [1] - 精废价差为50.00元/吨，较上月345.00元，较前一交易日53.50元 [1] 锌 - 2025年7月15日沪锌主力合约收盘价22085元/吨，较上月180元，较前一交易日35元；沪锌连续合约收盘价22010元/吨，较上月105元，较前一交易日-170元 [1] - LME锌3M收盘价2712美元/吨，较上月55美元，较前一交易日-28美元；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）为-5元/吨，较上月-305元，较前一交易日-75元 [1] - LME锌0 - 3升贴水为-8.25美元/吨，较上月-8.11美元，较前一交易日0.27美元；广东地区区域现货升贴水为-40元/吨，较上月0元，较前一交易日-60元 [1] - 上海地区为10元/吨，较上月50元，较前一交易日-110元；天津地区为-10元/吨，较上月-40元，较前一交易日-260元 [1] - 保税区溢价为135美元/吨，较上月未提及，较前一交易日0美元；精炼锌进口提单价为0美元/吨，较上月0美元，较前一交易日0美元 [1] - 精炼锌进口仓单价为0美元/吨，较上月0美元，较前一交易日135美元；沪锌仓单库存为11184吨，较上月1396吨，较前一交易日2013吨 [1] - LME锌仓单库存为113400吨，较上月-15475吨，较前一交易日8150吨；精炼锌现货进口盈亏为190.16元/吨，较上月-1251.91元，较前一交易日-347.94元 [1] - 精炼锌3M进口盈亏为-1203.41元/吨，较上月-59.47元，较前一交易日135.18元；精炼锌厂冶炼利润为234.00元/吨，较上月-50.00元，较前一交易日28.00元 [1] 铅 - 2025年7月15日沪铅主力合约收盘价16930元/吨，较上月70元，较前一交易日-230元；沪铅连续合约收盘价16930元/吨，较上月70元，较前一交易日-100元 [1] - LME铅3M收盘价1988.50美元/吨，较上月-12.50美元，较前一交易日-59.00美元；沪铅月间价差（PB00 - PB01）为-45元/吨，较上月10元，较前一交易日10元 [1] - LME铅0 - 3升贴水为-33.50美元/吨，较上月-6.50美元，较前一交易日0.12美元；精炼铅上海升贴水为-30元/吨，较上月0元，较前一交易日-10元 [1] - 沪铅仓单库存为13265吨，较上月11055吨，较前一交易日58768吨；LME铅仓单库存为260950吨，较上月2875吨，较前一交易日-26500吨 [1] - 精废价差为25元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；精炼铅现货进口盈亏为169.99元/吨，较上月140.35元，较前一交易日245.71元 [1] - 精炼铅3M进口盈亏为-573.87元/吨，较上月128.00元，较前一交易日25.33元；再生铅厂冶炼利润为9.10元/吨，较上月84.50元，较前一交易日1.80元 [1] 镍和不锈钢 - 2025年7月15日沪镍主力合约收盘价119380元/吨，较上月-1720元，较前一交易日-990元；沪镍连续合约收盘价118710元/吨，较上月140元，较前一交易日-2990元 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12695元/吨，较上月-5元，较前一交易日215元；不锈钢连续合约收盘价12700元/吨，较上月145元，较前一交易日-20元 [1] - LME镍3M收盘价15010美元/吨，较上月-115美元，较前一交易日-210美元；沪镍月间价差（NI00 - NI01）为-490元/吨，较上月-670元，较前一交易日-1270元 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为150元/吨，较上月0元，较前一交易日5元；LME镍0 - 3升贴水为-220美元/吨，较上月5美元，较前一交易日-15美元 [1] - 金川镍区域现货升贴水为2050元/吨，较上月-550元，较前一交易日100元；俄罗斯镍为-35元/吨，较上月-115元，较前一交易日-70元 [1] - 华友镍为-100元/吨，较上月0元，较前一交易日0元；沪镍仓单库存为722吨，较上月-686吨，较前一交易日21555吨 [1] - 不锈钢仓单库存为-419吨，较上月-6419吨，较前一交易日110991吨；LME镍仓单库存为206580吨，较上月1644吨，较前一

近日，白银压抑多年的火山终于开始猛烈喷发。7月11日，白银价格直冲上天，其中伦敦白银现货价格上涨3.77%，每盎司价格站上38美元；Comex白银期 货价格上涨4.74%，盘中连破38和39美元两道大关。白银现货和白银期货双双创下14年来新高，年内涨幅突破32%！ 7月14日，白银现货盘中站上39美元/盎司，年内最高涨幅超过35%，远远超过了黄金亮瞎眼的26%，成为今年以来表现最好的大类资产之一！国内期货方 面，沪银主力合约年初至今上涨超22%，从7506元/千克一路高歌猛进到9267元/千克，创造该品种上市以来的最高纪录。 为什么白银涨得这么凶，到底出了什么事？ 其原因跟上半年的黄金大挤兑类似。 如果说黄金市场的实物金与纸黄金的比例高达1:130的话，那么白银的比例是更加惊人的1:250-400，就是一盎司实物白银对应着250-400倍的纸白银。一切 高倍杠杆的市场，死穴就是挤兑。 12月10日是黄金遭遇挤兑的T0时刻，Comex黄金库存突然飙升，说明纽约期货金遭遇了突然出现的大量实物交割需求。春江水暖鸭先知，掌控客户账户交 易信息的黄金做市商开始大规模从伦敦调黄金补库存。 随后，黄金实物挤兑风暴愈演愈烈。 ...