投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 长光华芯作为IDM平台企业，通过多维技术突破和外延投资，正从单一激光芯片业务拓展至车载雷达、光计算、新能源等高成长赛道，构建“光+电”泛半导体生态圈，打开了第二增长曲线 [3] - 公司深度受益于AI算力爆发与供应链重构，其高端光通信芯片（如100G/200G EML）已进入产能释放与技术迭代的快车道，有望抓住市场供需缺口快速抢占份额，并通过布局硅光集成赛道构建面向未来的完整竞争力 [4] - 基于行业供需格局及公司产品进展，报告上调了公司盈利预测，预计2025-2027年将实现强劲的业绩增长 [4][11] 技术与产品进展 - **高功率激光芯片**：高功率单管芯片室温连续功率突破132W，50W产品实现大批量出货 [3] - **VCSEL芯片**：效率提升至74%并获得车规认证 [3] - **光通信芯片**：100G EML芯片已实现量产并自2025年第二季度起批量交付，200G EML开始送样并进入客户验证阶段，100G VCSEL及大功率连续波（CW）DFB均达到量产水平 [3][4] - **前沿领域布局**：横向切入GaN蓝绿光激光器（蓝光7.5W/绿光1.2W）、硅光、薄膜铌酸锂等领域，并通过增资惟清半导体进军高端功率器件市场 [3] 业务模式与生态布局 - 公司是少数具备高功率半导体激光芯片量产能力的IDM企业，拥有覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理至封装测试的全流程工艺平台，实现核心芯片自主可控 [10] - 依托GaAs、InP、GaN三大材料体系及边发射、面发射两大核心工艺平台，形成了以高功率单管/巴条芯片为基石，横向拓展VCSEL及光通信芯片，纵向向下游延伸至器件、模块及直接半导体激光器的多元化产品矩阵 [10] - 通过“自研+投资”双轮驱动，投资并成立苏州星钥光子，提前卡位硅光集成赛道，构建从当前高端国产替代到未来光电共封装（CPO）演进的完整竞争力 [3][4] 行业趋势与市场机遇 - 硅光与CPO（共封装光学）已成为破解800G/1.6T乃至3.2T超高速互连能耗与带宽瓶颈的必经之路，不再仅是未来技术储备 [10] - AI算力建设爆发及日本友商产能切换，带来了100G EML光芯片的供需缺口，为公司提供了快速抢占市场份额的市场机遇 [4] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年、2026年、2027年营业总收入分别为4.77亿元、6.82亿元、9.21亿元，同比增长75.00%、43.00%、35.00% [1][12] - **归母净利润预测**：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为0.37亿元、0.73亿元、1.50亿元，同比增长136.90%、97.88%、106.57% [1][11][12] - **盈利能力改善**：预计毛利率将从2024年的23.85%显著提升至2027年的58.44%，归母净利率将从2024年的-36.58%提升至2027年的16.33% [12] - **每股收益（EPS）**：预计2025年、2026年、2027年EPS分别为0.21元、0.41元、0.85元 [1][12] - **市场数据**：报告日收盘价149.28元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为708.99倍、358.29倍、173.45倍，市净率（P/B）为8.76倍 [1][7][12]

下面我们来看下今日龙虎榜情况： 高位股方面，龙洲股份8天7板，航天机电11天6板，中源家居7天5板，*ST铖昌6天5板，再升科技5连板，西部材 料、航天动力6天4板，博纳影业5天4板。 | 天力复合 30.00% | 航天环字 10.99% | 晶丰明源 20.00% 摩尔线图 -13.41% | 蒸灰型 16.84% 源市苏坝 -8.89% | 斯珊新材 17.58% 合规智能 4.95% | 航字科技 19.85% 病膏患团 -0.13% | 广道退 -21.09% 铜峰电子 10.04% | 大鹏工业 10.79% 再升科技 10.05% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 凤竹纺织 10.05% | | 梅雁吉祥 10.06% | 中国西电 10.06% | 赌城股份 0.62% | 永鼎股份 3.99% | 灿龄电力 11.29% | 精创电气 1.08% | | 沪市 - EE 2.45% | | 四川金顶 -4.00% | 永悦科技 -10.06% | 国圆科技 -10.01% | 舒伊体育 -10.02% | 用都物业 - ...

近日， 国家级重点"小巨人"企业深圳曦华科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟以18C特专科技 章在香港主板上市，独家保荐人为农银国际 。这家成立于2018年的端侧AI芯片企业，凭借全球领先的技 术实力与快速增长的市场份额，成为资本市场关注的焦点。 | 「編纂】項下的「編纂]總數 : 「編纂]股H股(視乎[編纂]行使與否而定) | | --- | | [編纂]數目 .. [編纂]股H股(可予[編纂]) | | [編纂]數目 ： 「編纂]股Ｈ股(可予[編纂]且視乎[編纂]行使 | | 與否而定) | | 最高「編纂」 ： 每股Ｈ股[編纂]港元,另加1%經紀佣金、 | | 0.0027% 證 監 會 交 易 徵 費 、 0.00565% 聯 交 所 | | 交易費及0.00015% 會財局交易徵費(須於[編 | | 纂]時繳足,多繳股款將「編纂]) | | 面值 : 每股H股人民幣[0.10]元 | | [編纂] : [編纂] | | VITE when 1979 relation of the first before and | 作为端侧 AI芯片与解决方案提供商，曦华科技构建了两大核心产品线：智能显示芯 ...

核心观点 - 美联储于2025年12月11日宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期，这是美联储连续第三次会议降息，全年累计降息幅度达75个基点 [2][7][9] - 尽管降息落地，但市场（包括A股及港股、韩国、日本等外围市场）反应平淡甚至下跌，核心原因在于被视为未来利率路径“风向标”的点阵图显示，美联储官员对明年降息预测保守，且维持2026年仅有一次降息的预期，这削弱了市场对长期宽松周期的乐观想象 [2][7][9] - 对于A股市场，外部货币政策变化是外因，当前核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期，国内经济处于修复进程中，但基础尚需巩固，总需求不足等问题依然存在，企业盈利能力的普遍性、持续性改善信号仍需进一步确认 [3][7][9] - 操作策略上，建议逢低关注并踏准板块轮动节奏，重点布局有业绩支持的标的，包括科技成长方向（半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等）、顺周期行业（光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等）以及红利股（银行、公用事业、“大象股”等），同时应远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][8] A股市场表现总结 - **市场整体表现**：2025年12月11日（周四），沪深三大指数集体下跌，上证指数报3873.32点，下跌27.18点，跌幅0.70%，成交额7643.50亿元；深证成指报13147.39点，下跌169.03点，跌幅1.27%，成交额10927.62亿元；创业板指报3163.67点，下跌45.33点，跌幅1.41%，成交额5187.49亿元；科创50指数报1325.83点，下跌20.87点，跌幅1.55%，成交额532.40亿元，两市总成交额18571亿元 [4][5] - **盘面特征**：个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般，行业板块方面，风电设备、非金属材料等板块涨幅居前，房地产、商业百货、纺织服装、医药商业、船舶制造等板块跌幅居前；概念股方面，可控核聚变、超导、商业航天等概念股涨幅居前，免税、水产养殖、电子车牌、租售同权等概念股跌幅居前 [4][5] 活跃板块与概念点评 - **可控核聚变概念股活跃**：周四该概念股逆势活跃，消息面上，中法持续推进和平利用核能领域合作的联合声明中明确，双方认识到核聚变能源是人类和平利用核能的重要发展方向，也是未来拥有丰富零碳能源的重要选项，愿继续深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）国际大科学工程 [6] - **商业航天概念股活跃**：周四该概念股同样逆势活跃，近期活跃得益于顶层政策的明确和未来较大的市场想象空间，国家航天局商业航天司的正式设立以及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的公布，标志着产业迎来了专职监管机构，解决了此前存在的审批流程、频轨资源分配等核心不确定性，为行业提供了稳定可预期的发展环境 [6]

转自：新华财经 【重点关注】 •中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行 •前11个月我国汽车产销量双超3100万辆 •最新数据显示，11月份，我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高。不仅如此，今年前11个月，汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过 10%。中国汽车工业协会的最新数据同时显示，今年1至11月，我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%。在出口方面，新能源汽车出 口231.5万辆，同比增长1倍。 •商务部当天举行例行新闻发布会。有记者问：目前荷兰与中国关于安世半导体的谈判进展如何？能否详细说明中国如何确定哪些企业可以进口安世半导体 的芯片？商务部新闻发言人何亚东表示，最近一段时间以来，中方按照与荷经济部磋商达成的共识，一直在积极推动闻泰科技尽快与安世（荷兰）开展协 商，解决企业内部纠纷。近日，闻泰科技向安世（荷兰）独立董事和股权托管人发出函件，邀请对方来华就企业控制权和恢复供应链稳定与畅通开展协商， 展现了解决问题的诚意。中方已通过荷驻华使馆，要求荷经济部落实与中方磋商共识，推动安世（荷兰）尽快派员来华。 •商务部新闻发言人11日就墨西哥国会审议通过对非自贸 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.04%，国企指数跌0.23%，恒生科技指数收跌0.83% [1] - 市场情绪未能转好，恒生科技指数盘中一度跌超1.1% [1] 科技股表现分化 - 大型科技股涨跌各异，美团上涨1.5%，小米、百度股价飘红 [1] - 阿里巴巴下跌1.7%，京东、腾讯小幅下跌 [1] - 半导体芯片股持续弱势，龙头公司中芯国际下跌超2%，遭遇3连跌 [1] 有色金属板块行情 - 黄金股、铜业股、铝业股等高开低走现象明显 [1] - 中国铝业、中铝国际、灵宝黄金跌幅靠前 [1] 其他行业及概念股表现 - 电信设备股下跌，中兴通讯大跌13%领跌 [1] - 军工股、濠赌股、光伏股、体育用品股纷纷走低 [1] - 消费电子概念股反弹，思摩尔国际大涨8.5% [1] - 风电股上涨，金风科技领涨，行业呈现高景气且在手订单充沛 [1] - 锂电池股、银行股多数上涨 [1] - 香港本地银行股渣打、汇丰股价齐创历史新高 [1]

核心观点 - 当前A股市场处于上有技术压力、下有政策支撑的箱体格局中，修复之路将伴随反复与震荡，但经过近期震荡整固蓄势后，市场仍有望“上冲” [2][9][10] - 市场有望上冲的理由包括：11月全国CPI同比增长0.7%，显示内需有边际改善迹象；一年一度定调来年经济政策方向的重要会议召开在即，市场对宏观政策进一步发力抱有期待，构成重要心理支撑 [2][10] - 操作上建议逢低关注，踏准板块轮动节奏，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][10] 市场表现与盘面综述 - **周三市场走势**：沪深两市走势一波三折，早盘低开低走，午后市场回暖，随着某地产龙头涨停，房地产板块应声而起，带动指数强势探底回升，深成指翻红，沪指紧随其后，完成日内“V型”逆转 [2][4][9][10] - **指数表现**：截止收盘，上证指数报3900.50点，下跌9.02点，跌幅0.23%，总成交额7303.60亿；深证成指报13316.42点，上涨39.06点，涨幅0.29%，总成交额10481.45亿；创业板指报3209点，下跌0.60点，跌幅0.02%，总成交额4956.18亿；科创50指报1346.70点，下跌0.41点，跌幅0.03%，总成交额553.57亿 [5] - **整体市况**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额17785亿元 [5] - **领涨板块**：行业方面，贵金属、房地产服务、商业百货、教育、房地产开发、航空机场等板块涨幅居前；概念股方面，免税、海南自贸、光通信模块等概念股涨幅居前 [4] - **领跌板块**：行业方面，电源设备、银行、消费电子、光伏设备等板块跌幅居前；概念股方面，AIPC、乳业、培育钻石、气溶胶检测等概念股跌幅居前 [4] 重点板块点评 - **贵金属板块上涨**：过去一年贵金属价格显著上涨，主要驱动因素包括：美联储降息周期开启；地缘政治摩擦增加避险需求；全球央行大规模购金；美元走弱与通胀压力双重利好；市场情绪与资金流向变化，投资需求增加，此外科技用金（如AI芯片、电子产品）需求增长扩大了黄金消费场景 [6] - **海南自贸概念股活跃**：板块大涨源于消息面，海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度 [7] - **房地产板块上涨**：消息面上，某地产龙头公司的债权人大会将讨论债券展期事宜；2024年以来中央和地方政府密集出台稳地产政策，调控措施持续放松；上半年多家房企债务重组取得重大进展，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制”，有助于推动行业风险出清、良性循环；预计后市房地产风险有望边际缓释，政策持续释放以及供需有望改善将给行业及板块带来短期提振 [8] 后市研判与操作策略 - **大势研判**：市场处于箱体震荡格局，但经过整固后有望上冲，核心支撑逻辑是内需边际改善（11月CPI同比增0.7%）以及对重要会议的政策期待 [2][10] - **板块配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [3][10] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [3][10] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [3][10] - **操作建议**：在上述方向中，尽量选择有业绩支持的标的逢低布局 [3][10] - **房地产板块展望**：行业经过出清后，“剩者为王”现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值，建议把握板块及相关链条的底部反弹机会，可重点关注有土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [8]

核心观点 - 当前A股市场由“政策预期”与“情绪修复”驱动，而非扎实的“基本面改善”，上行中可能仍有震荡，整体维持弱势震荡格局[2][7] - 投资者应密切跟踪美联储议息会议与国内重要会议的进展，根据政策信号动态调整持仓结构[2][7] - 操作策略上应“轻指数，重个股”，踏准板块轮动节奏，采取均衡配置、高抛低吸的策略，并选择有业绩支持的标的逢低布局[2][7] 市场表现总结 - **指数表现**：周二（报告发布日）沪深三大指数涨跌不一，上证指数报3909.52点，下跌14.56点，跌幅0.37%；深证成指报13277.36点，下跌52.63点，跌幅0.39%；创业板指报3209.60点，上涨19.33点，涨幅0.61%；科创50指数报1347.11点，下跌3.69点，跌幅0.27%[4] - **市场情绪与成交**：个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额合计19040亿元[4] - **行业板块**：商业百货、通信服务、电子元件、食品饮料等板块涨幅居前；有色金属、医药商业、贵金属、能源金属、钢铁、化肥等板块跌幅居前[3] - **概念板块**：纳米银、退税商店、CPO、激光雷达、乳业、气溶胶检测等概念股涨幅居前；低碳冶金、稀缺资源、租售同权、锂矿等概念股跌幅居前[3] 重点板块点评 - **CPO（光电共封装技术）概念股**：连续上涨（上周五、周一、周二），驱动因素是美国多家科技公司宣布资本开支计划用于建设AI数据中心，预计为作为关键部件的光模块带来大量订单，AI训练和推理对高数据传输速率的需求凸显了CPO技术在高速率、低功耗和低延迟方面的优势[5] - **消费股**：商业百货、食品饮料等板块活跃，政策面上近期六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，报告建议关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类公司也可择机关注，同时指出在外部不确定性加大的背景下，内循环和国家安全重要性提升，农产品或迎来布局机会[6] 后市策略与关注方向 - **总体策略**：根据美联储议息会议与国内重要会议的政策信号动态调整持仓，若出现超预期利好可适度提升仓位参与结构性机会，若政策不及预期或海外风险升温则应收缩防线，聚焦核心资产[2][7] - **配置方向**： - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等[2][7] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等[2][7] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等[2][7] - **选股原则**：尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][7]

交易终止事件 - 思瑞浦于12月9日晚间披露，决定终止筹划收购宁波奥拉半导体股份有限公司的重大资产重组，股票将于12月10日复牌 [2] - 终止原因为交易各方认为目前实施重大资产重组的条件尚未完全成熟，为维护公司及全体股东利益而决定终止 [2] - 公司承诺自公告披露之日起1个月内不再筹划重大资产重组 [2] 交易背景与战略意图 - 思瑞浦此前筹划收购主要看中奥拉股份在高性能时钟芯片、电源管理等领域具备深厚积累，产品具有技术壁垒高、护城河深、仍处于蓝海市场等特点 [2] - 奥拉股份的时钟芯片能为思瑞浦信号链产品线带来关键补充，与运放、比较器及接口产品共同形成完整产品组合，夯实公司在信号链领域的领先优势 [2] - 奥拉股份相关电源产品的融入将帮助思瑞浦扩充多相电源、ET芯片等关键品类，并通过更完整的产品方案在AI等重要应用领域构建差异化竞争力 [2] 标的公司奥拉股份概况 - 奥拉股份主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务，产品线包含时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片四大类 [3] - 奥拉股份还对外提供半导体IP授权服务 [3] - 奥拉股份曾于2022年冲刺科创板IPO但闯关失败，后于2024年9月寻求被同一实控人控制的*ST双成收购，亦因交易预期不一而终止 [3] 奥拉股份历史关注点 - 在奥拉股份此前冲刺IPO的问询环节，上交所对其收购的印度奥拉在发行人研发和业务体系中的定位和作用、市场地位和技术先进性、客户集中度高且单一等问题予以了重点关注 [3]

凌激表示，希望德国及欧洲汽车工业协会继续发挥自身影响力，推动欧委会与中方相向而行，尽快妥善 解决电动汽车反补贴案。 近期中德经贸互动频繁。 据商务部网站消息，12月8日，商务部部长王文涛会见来华访问的德国外长瓦德富尔，双方就中德、中 欧经贸关系交换意见。 王文涛表示，希望德国政府为在德中资企业营造公平、开放、非歧视的政策环境。 2日，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激分别与德国汽车工业协会主席穆勒及欧洲汽车工业协会 主席、奔驰集团董事长康林松举行视频会谈。双方就中德和中欧汽车产业和供应链合作交换意见。 凌激表示，中欧汽车产业深度融合。欢迎欧洲车企继续投资中国，与中方合作伙伴共同推动全球汽车产 业绿色和智能化发展。希望德国及欧洲汽车工业协会继续发挥自身影响力，推动欧委会与中方相向而 行，尽快妥善解决电动汽车反补贴案。 柏林自由大学现代中国学院客座研究员、中国欧洲学会经济研究分会理事史世伟教授对第一财经记者表 示，当前德国车企立足中国市场，并未因一些经营挑战和变化而放弃，而且有迹象表明德企在积极同中 方联合进行生产改善。 对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升近期在布鲁塞尔调研。他对 ...