财政与消费政策 - 财政部明确2026年将继续发行超长期特别国债以支持“国补”政策，该政策旨在提振商品消费 [1] - 2024年中央财政首次发行1500亿元超长期特别国债支持“国补”，2025年发行规模增至3000亿元，因政策有效激发消费活力 [1] - 2025年1-11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次 [1] - 预计2026年“国补”政策总资金规模与2025年基本相当，资金下发方式将优化，政策覆盖面有望继续拓宽 [1] - 多地“国补”政策在2025年下半年优化了申领流程，但部分地区流程仍显繁琐，需继续改进以实现补贴精准投放 [2] 房地产市场 - 2025年11月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅扩大 [3] - 11月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [3] - 11月二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均比上月收窄0.1个百分点 [3] - 11月二线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅与上月相同；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅收窄0.1个百分点 [3] - 自2023年末以来，多地试点“购房贴息”政策，部分城市政策落地后新房成交环比增长超15% [3] - 全国性购房贴息政策推出的概率暂时不高，因地方政策期限短、有补贴上限，对激活增量需求效果可能有限，且会加重财政负担 [4] 工业经济运行 - 2025年11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [5] - 2025年1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [5] - 分门类看，11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [5] - 11月装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业2.9和3.6个百分点 [5] - 分产品看，11月3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0% [5] - 11月规上工业企业出口交货值仍处于下降区间，出口面临不确定性 [6] 房地产企业动态 - 万科企业股份有限公司一笔20亿元的中期票据“22万科MTN004”三项展期方案均未获得90%以上的持有人同意，未能生效 [7] - 该债券原定到期兑付日为2025年12月15日，票面利率3.00%，展期方案拟将本金兑付推迟12个月至2026年12月15日 [7] - 若在到期日后的五个工作日内未能与持有人达成共识，该债券可能构成实质性违约 [7] 科技与制造行业 - 扫地机器人公司iRobot已向美国法院提交第11章破产保护申请，预计2026年2月前完成程序 [9] - 截至2025年9月27日，iRobot现金及等价物仅剩2480万美元，总负债高达5.08亿美元 [9] - iRobot巅峰时期全球市占率超80%，但产品迭代慢，固守视觉解决方案导致技术落后，同时因中美贸易摩擦导致生产成本居高不下 [9][10] - 三星正在与AMD洽谈2纳米芯片代工合作，可能合作开发下一代服务器或消费级CPU，预计2026年底发布 [11] - 三星在高端芯片代工市场份额微乎其微，主要因工艺成熟度不足、良率问题及市场对其生产线可扩展性缺乏信心 [11] - 摩尔线程使用IPO募资中的最高75亿元闲置资金进行现金管理，期限12个月，资金来源为2025年11月28日到位的75.7亿元IPO募集资金 [13] - 摩尔线程计划将80亿元IPO募集资金用于新一代AI训推一体芯片研发等项目，公司正全面对标英伟达，发力AI芯片和游戏显卡业务 [13][14] 证券市场 - 2025年12月15日，A股市场震荡调整，沪指跌0.55%报3867.92点，深成指跌1.1%报13112.09点，创业板指跌1.77%报3137.8点 [14] - 沪深两市成交额1.77万亿元，较上一交易日缩量3188亿元，全市场超2900只个股下跌 [14] - 盘面上，大消费方向（白酒、乳业、零售）大涨，保险、商业航天、贵金属板块走强；影视院线、算力硬件、CPO、半导体等板块跌幅居前 [14]

12月16日，住房和城乡建设部部长倪虹在人民日报第13版发表署名文章《推动房地产高质量发展（学习 贯彻党的二十届四中全会精神）》。全文如下： 推动房地产高质量发展（学习贯彻党的二十届四中全会精神） 倪虹 党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下 简称《建议》）提出"推动房地产高质量发展"，这是以习近平同志为核心的党中央面向"十五五"这一新 的起点，着眼全局作出的重大决策部署。我们要认真学习领会、全面贯彻落实，加快构建房地产发展新 模式，推动房地产高质量发展。 一、深刻认识推动房地产高质量发展的重要意义 （一）推动房地产高质量发展是满足人民美好生活向往的客观需要。安居是人民群众幸福生活的基点。 党的十八大以来，我国房地产市场快速发展，居民住房条件显著改善，城镇人均住房建筑面积超过40平 方米，户均住房超过1.1套。建成世界规模最大的城镇住房保障体系，建设各类保障性住房和棚改安置 住房6800多万套，帮助1.7亿群众喜圆安居梦。当前，人民群众住房需求总体上已经从"有没有"转为"好 不好"，而且，随着老龄化、少子化、区域人口增减分化，人们的生产生活方式变化，住房需求 ...

这类试点也引发了市场对于政策全国推广的猜测。 当前，居民收入预期的不确定性增多，高月供对消费影响显著。贴息政策有助于增加居民实际购买力， 释放部分被房贷挤压的消费空间，符合扩大内需的政策方向。 在净息差持续收窄制约LPR下调的大背景下，通过贴息政策，若能不损害银行净息差并助力房贷资产的 稳步增长，银行对此也将"乐见"。 购房者有望成为直接受益者。房贷贴息，可以减轻月供负担，提升可支配收入，缓解月供挤压消费的问 题。 近日，关于房贷贴息政策的讨论热火朝天。 房贷贴息之所以关注度较高，在于市场对其积极作用的合理想象，以及个别地方的率先试水。 事实上，"购房贴息"政策并非新鲜事物，自2023年末以来，杭州、南京、长春、运城、武汉等部分城市 已尝试推出区域性房贷贴息政策，主要通过地方政府提供利息补贴，降低购房者月供压力。 房贷贴息政策积极效用也将不局限于楼市，对于盘活内需大盘，同样具有积极意义。从"十五五"规划建 议到中央经济工作会议，提振消费被确立为推动经济高质量发展的核心战略之一。 通过补贴房贷利息，既能推动房地产市场回稳，也能直击消费者的痛点，达到促消费的目标。 不过，房贷贴息在理想与现实之间，仍有诸多问题需要 ...

1. 汽车消费恢复较强 自从楼市2021年下跌以来，汽车消费从2020年的3.94万亿元上升到2024年的5.03万亿元，摆脱了2018-2020年连续3年徘徊在3.9万亿元的被动局面。由于房 地产下跌利好消费，买房投资挤压消费问题改善，目前看消费不旺的问题稍有改善。 智通财经APP获悉，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年11月汽车生产352台，同比增2%；新能源汽车生产184万台，同比增17%，渗透率52%；燃油车 生产168万台，同比降10%。2025年1-11月汽车生产3109万台，同比增11%；新能源汽车生产1453万台，同比增27%，渗透率47%；燃油车生产1657万台， 同比持平。2025年1—11月份，全国固定资产投资(不含农户)444035亿元，同比下降2.6%。其中，2025年汽车投资增速达到15.3%，高于总体投资17.9个百 分点。 当前，外部环境更趋复杂严峻，单边主义、保护主义加剧，冲击产业链供应链稳定;国内经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足、市场无序竞争等问 题挑战仍然存在，行业稳增长任务依然艰巨。随着车市以旧换新补贴政策，引爆2025年车市,1-3季度效果特别显著，因此20 ...

全文共14877字，阅读大约需要30分钟 文 财信研究院宏观团队 伍超明、胡文艳、李沫、段雨佳 事件 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。 核心观点 一、经济形势：问题挑战仍然不少，但基调更趋积极。对外部环境，强调变化影响加深，但删去"不利"二字，反映我国应对外部挑战的战略主动权增 强，预计2026年外部环境将从高度动荡走向边际趋稳。国内经济供强需弱矛盾突出，被明确界定为"发展中、转型中的问题"，预计2026年在政策推动 下，经济有望稳步走向供需再平衡。 二、"五个必须"：苦练内功，充分挖掘经济潜能。为做好新形势下的经济工作，会议明确提出"五个必须"。其中，"必须以苦练内功来应对外部挑 战"是基于外部大变局和内部大转型交织背景下提出的根本方针；"必须充分挖掘经济潜能"是落实"苦练内功"的核心路径；"必须坚持政策支持与改革 创新并举"、"必须做到既'放得活'又'管得好'"、"必须坚持投资于物与投资于人紧密结合"，是挖掘经济潜能的三大关键抓手。 三、2026年增长目标：预计实现名义和实际GDP增长5%左右。首先，5%的增长目标是为实现" ...

罗志恒/文 12月10日至11日，中央经济工作会议召开。会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年 经济工作。 总体上看，会议坦诚务实、基调积极，既充分认识困难又看到是发展和转型中的问题，举措注重务实可 行，着眼目标在于稳增长、优结构，同时高度强调民生为大。会议在延续前期"更加积极有为"宏观政策 导向和"高质量发展"主线的基础上，更突出三个取向：一是更强的问题导向和底线思维，直面"供强需 弱""风险隐患较多"等现实矛盾，对房地产、地方债、新就业形态、极端天气等给出更细化的应对路 径；二是更明确的结构性与制度性安排，通过"条例""纲要""配套法规""试点"等抓手，把全国统一大市 场、能源强国建设、民营经济发展、地方税体系完善等推向更具约束力和可操作性的阶段；三是更重视 预期管理和政策协同，不仅强调"增强宏观政策取向一致性"，还把经济与非经济、存量与增量政策一体 纳入评估，健全预期管理机制，通过制度化安排来稳定信心、引导预期。 中央经济工作会议延续了此前政治局会议的重大判断和政策取向，充分肯定今年和过去五年的成绩，在 政策基调上，继续强调实施更加积极有为的宏观政策，财政政策更加积极、货币政策适度 ...

低空经济，是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。2021年2月，中共中央、 国务 院在 《国家综合立体交通网规划纲要》 中首次提出发展低空经济2023年12月，中央经济工作会议将低空经济明确为国家战略性新兴产业2024 年3月，《政 府工作报告》 首次写入低空经济2024年7月，党的二十届三中全会通过的决定中首次写入 "低空经济" 本文参考孙嘉俊等（2025）在《"赋能" 抑或 "负能"：企业ESG表现与低空经济企业孵化》一文中关于低空经济概念上市企业名单的整理方法，筛选并整理 了截至2025年12月低空概念上市企业名单，匹配形成上市公司"低空经济"概念数据 数据名称：上市公司"低空经济"概念数据 数据范围：A股上市公司 时间范围：2000-2024年 样本数量：68852条 数据来源：东方财富网、同花顺网 数据说明：低空概念名单整理时间为2025年12月 二、数据指标 | 年份 | 股票代码 | 股票简称 | | --- | --- | --- | | 中文全称 | 行业名称 | 行业代码 | | 首份 | 城市 | 区首 | | 省份代码 | ...

点击上图▲立即收听 " 会议将内需抬升至更突出的位置；财政从之前的 ' 加杠杆 ' 更强调 ' 提效率、防风险 ' ；房地产则从 ' 止跌托底 ' 进一步转向 ' 去库存 ' 等。 " 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 与去年的会议相比，今年在多个关键表述上出现了明显变化。 国补政策是否延续？央行明年降不降息？民生保障如何调整？在这场会议之后，2026年的经济大方向，终于定了。 12月11日，中央经济工作会议在北京落下帷幕。这次会议既是对2025年经济工作的系统总结，更是对2026年经济运行与宏观政策的全面定调，其 重要性不言而喻。 例如，会议将内需抬升至更突出的位置；财政从之前的"加杠杆"更强调"提效率、防风险"；房地产则从"止跌托底"进一步转向"去库存"等。会议精 神总体延续了12月8日政治局会议"直面困难挑战、聚焦国内提质增效"的主线。 从数据来看，2025年中国前三季度GDP增速同比增长5.2%，预计四季度GDP增速4.6%，全年大概率能够完成5%的增长目标。"十四五"即将圆满 收官。 | | | | 维度 | 2024年中央经济 | 2025年中央经济 | 变化 | | --- | --- | ...

央广网北京12月12日消息（记者张棉棉 李思默 王泽华）据中央广播电视总台中国之声报道，中央 经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，今年是很不平凡的一年，经济社会发展主要目标 将顺利完成。我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步 伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力。 会议认为，通过实践，我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜 能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于 人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。 会议强调，做好明年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗 争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内 需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力。 明年将纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市 场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开 局。2026年中国经济怎么干？ 会议认为， ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。会议对2026年经济工作作出全面部署，关于"坚持守 牢底线，积极稳妥化解重点领域风险"，房地产领域被重点提及。 专题：中央经济工作会议在北京举行 业内解读 智通财经记者 | 王婷婷 2026年要着力稳定房地产市场。 具体而言，会议强调"着力稳定房地产市场"，并系统提出提振消费、城乡居民增收、高质量推进城市更 新、积极稳妥化解风险、深化住房公积金制度改革、构建房地产发展新模式等重要工作任务。 这是继2024年中央经济工作会议提出"持续用力推动房地产市场止跌回稳"后，中央经济工作会议再次强 调"稳楼市"。 58安居客研究院院长张波告诉智通财经，"本次中央经济工作会议，对于房地产给予充分关注，既立足 当前市场供需矛盾与风险隐患，又着眼于行业长期转型，推动房地产行业高质量发展。" 在其看来，通过这一系列的有效措施，坚定信心、应对挑战，为"十五五"开局之年的房地产市场筑牢稳 预期、提质效的发展坚实基础。 着力稳定房地产市场 本次会议将"积极稳妥化解重点领域风险"列为八大任务之一。 "目前来看，房地产行业的风险得到有效控制。"同策研究院联席院长宋红卫向智通财经表示，未来要 ...