债券基本信息 - 债券名称为2025年吉林省政府专项债券（十期）[1] - 证券编码为"564953" 证券简称为"吉林2523"[1] - 债券类型为30年期固定利率附息债[1] - 发行总额为91.2亿元[1] - 票面利率为2.35%[1] 交易安排 - 上市交易场所为深圳证券交易所[1] - 上市交易起始日为2025年8月25日[1] - 发行结束日为2025年8月21日[1] 监管依据 - 债券发行及上市依据财政部有关规定执行[1]

发行基本信息 - 山西省政府将于8月26日、27日、28日面向省内个人和中小机构投资者发售7.5亿元政府债券，认购门槛为100元 [1] - 债券品种为5年期记账式固定利率附息债，债券代码"2505840"，简称"25山西债46" [3] - 发行日为8月25日，分销日为8月26-28日，起息日为8月29日，上市日为9月2日，2030年8月29日偿还本金 [3] 债券特征 - 票面利率以招标日前5个工作日同期限国债收益率平均值为基础上浮一定比例，8月25日通过公开招标确定 [3] - 利息收入免征所得税，按年支付利息，优于到期一次付息产品 [3] - 信用评级为AAA级，以政府信用为担保，安全性高 [7] - 票面利率高于同期限记账式国债利率 [7] 资金用途与偿债来源 - 本期新增一般债券募集资金主要用于市政基础设施、社会事业等领域的公益性项目建设 [4] - 偿债资金来源为政府一般公共预算收入 [4] 发行渠道与认购方式 - 通过8家商业银行柜台发售：工商银行、平安银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、浙商银行、光大银行 [5] - 投资者可通过近1800个营业网点柜面或电子银行渠道（网上银行和手机银行）认购 [5] - 各承办银行的分销量将于8月25日通过数量招标方式确定 [5] 交易与流动性 - 上市后采用做市商双边报价制度，开办银行逐日报出买入价和卖出价，以前日中债估值为中枢加减点差形成 [5][8] - 柜台交易实行T+0结算，卖出债券后资金可实时到账 [6] - 交易时间段可按照开办银行报价随时买卖，变现灵活便利 [8] 历史发行情况 - 今年是山西省第五年通过商业银行柜台发行地方政府债券 [3] - 2021-2024年已累计发行17.6亿元 [3] 投资者服务 - 提供双重复核机制：可通过开办银行查询或拨打中央国债登记结算有限责任公司电话400-666-5000复核托管账户余额 [6][8] - 山西省财政厅将于付息日或到期日前2个工作日划付资金，开办银行在到期日足额划入投资者资金账户 [6] - 柜台业务运行以来未发生过投资者债券被挪用等风险事件 [8] 市场意义 - 拓宽了山西省政府债券发行渠道，丰富了投资者群体 [7] - 在资管新规背景下满足个人和中小机构低风险投资需求 [7] - 投资者在获得投资收益的同时可参与监督项目进程，促进财政资金高效运作 [8]

财政收支总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元同比下降0.3% 降幅较一季度收窄0.8个百分点 [1] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元同比增长3.4% 支出结构持续优化 [1][3] - 地方一般公共预算本级收入66977亿元增长1.6% 其中东部中部西部东北地区分别增长1.3%/1.3%/2%/5.7% [1] 区域财政收入亮点 - 北京市一般公共预算收入3571.2亿元增长2.6% 增值税1023.2亿元增长2.1%主要由互联网批发和新能源汽车企业带动 [2] - 企业所得税1022.9亿元增长10% 由信息科技行业利润增长驱动 [2] - 吉林省财政收入692.2亿元增长16.4% 甘肃省财政收入573.8亿元增长4.1% [2] 政府债券发行进展 - 上半年国债发行规模7.88万亿元同比增加20547亿元增长35.28% 创历史同期新高 [4] - 超长期特别国债已发行5550亿元 较去年同期进度加快18个百分点 [4] - 全国新增地方政府一般和专项债券发行2.6万亿元 专项债券用作项目资本金1917亿元同比增长16% [6] 消费刺激政策成效 - 消费品以旧换新带动汽车家电等商品销售额1.6万亿元 [5] - 限额以上单位家电/文化办公/通讯器材/家具零售额分别增长30.7%/25.4%/24.1%/22.9% [5] - 社会消费品零售总额同比增长5% 较去年全年增速高1.5个百分点 [5] 民生保障投入 - 免保育教育费政策预计覆盖1200万儿童 全国财政增加支出约200亿元 [6] - 3岁以下婴幼儿补贴政策中央财政安排900亿元补助 [6] - 中央对地方转移支付103415亿元同口径增长8.4% 上半年已下达9.29万亿元占预算89.8% [7] 政策导向与展望 - 宏观政策将持续发力落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [1][7] - 超长期特别国债安排3000亿元支持消费品以旧换新 第四批690亿元资金将于10月下达 [4][8] - 财政支出聚焦科学技术/教育/节能环保/文化旅游等重点领域 增强经济内生增长动能 [6][8]

债券基本信息 - 债券名称为2025年陕西省地方政府再融资一般债券（五期）[1] - 证券编码为"564895" 证券简称为"陕西2535"[1] - 债券类型为10年期固定利率附息债[1] - 发行总额为65.0512亿元[1] - 票面利率为1.79%[1] 上市交易安排 - 上市交易所为深圳证券交易所[1] - 上市起始日期为2025年8月11日[1] - 债券发行结束时间为2025年8月7日[1] - 上市依据为财政部有关规定[1]

四周期国债拍卖 - 得标利率4.290% 较7月24日4.245%上升4.5个基点 [1] - 投标倍数2.63 较前次2.69下降0.06 [1] 八周期国债拍卖 - 得标利率4.290% 较前次4.265%上升2.5个基点 [1] - 投标倍数2.52 较前次2.63下降0.11 [1]

发行计划 - 广东省政府计划于2025年在澳门特别行政区发行离岸人民币地方政府债券 [1] - 计划发行规模不超过25亿元人民币 [1] - 债券期限设定为不超过10年期 [1] 承销安排 - 广东省财政厅发布通知组建2025年广东省赴澳门发行地方政府债券承销团 [1]

美国七年期国债拍卖结果 - 美国财政部拍卖440亿美元七年期国债 [1] - 得标利率4 092%，较6月26日的4 022%上升7个基点 [1] - 投标倍数2 79，高于前次的2 53 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年上半年地方政府债券累计发行5.49万亿元，较上年同期增长57.18%，规模创历史同期新高，年内隐债置换基本完成；三季度发行节奏预计与一、二季度变动不大，积极的财政政策将加快落地；短期看，未来地方政府债券发行利率下降空间受限，且存在阶段性波动可能性；未来地方政府债务严监管态势仍将持续，化债思路向“防风险、促发展并重”转变，化债资源及地方投融资空间或将进一步分化 [2] 根据相关目录分别进行总结 地方政府债券相关政策梳理 - 实施积极财政政策，安排更大规模政府债券，规范推动土储专项债工作，提高财政赤字率至4%左右，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，新增地方政府专项债券限额4.4万亿元，加快资金下达拨付 [4][5] - 推动地方落实隐性债务置换政策，2024 - 2026年每年2万亿元置换额度，2025年上半年已完成九成，坚持在发展中化债、在化债中发展，动态调整债务高风险地区名单 [6] - 健全地方债务监测体系和政府债务风险指标体系，优化专项债券管理机制，加强地方政府专项债穿透式监管，明确不新增隐性债务为“铁的纪律”，加快剥离平台政府融资功能 [8] 2025年上半年地方政府债券市场回顾 发行概况 - 发行规模和净融资规模创同期历史新高，上半年累计发行1086支，金额5.49万亿元，较上年同期增长57.18%，新增专项债及特殊再融资债发行规模大幅增长，二季度土地储备专项债券发行提速 [11] - 专项债券占比78.52%，新增债券发行2.61万亿元，同比增长43.09%，再融资债券发行2.88万亿元，置换隐债专项债券发行1.80万亿元，净融资额4.41万亿元，较2024年上半年增长135.69% [11][12] - 10年期及以上地方政府债券发行占比大幅增长，加权平均发行期限为15.88年，广东、福建等经济活跃区域为新增债券发行主力，重点省份发行仍以再融资债券为主 [16] 利率与利差分析 - 2025年2月地方债平均发行利率小幅回升，二季度有所下行，一季度和二季度平均发行利率分别为1.94%和1.85% [22] - 2025年一季度及二季度平均利差环比继续走阔至11.28bp和12.01bp，省份之间利差走势分化明显，二季度平均发行利差最高的省份为内蒙（19.02bp） [25] 地方政府专项债券投向领域 - 专项债募集资金投向中基建领域仍是主要发力点，多地市重启土地储备专项债券发行，前三大投向为交通基础设施建设、城乡发展及铁路轨道，发行金额占比合计达48.43% [30] 地方政府债券未来展望 - 三季度发行节奏预计与一、二季度变动不大，各省市三季度计划发行2.73万亿元，其中新增专项债1.49万亿元，7 - 12月地方政府债务理论新增空间上限为4.24万亿元 [33] - 积极的财政政策将加快落地，赤字率突破至4%左右，新增地方专项债4.40万亿元，财政支出增加1.2万亿元，下半年建设项目加速或将带动社会投资 [33][34] - 短期看，未来地方政府债券发行利率下降空间受限，且存在阶段性波动可能性，后续股市行情、财政发力与债券供给放量可能扰动短端利率 [36] - 地方化债思路向“防风险、促发展并重”转变，未来化债资源及地方投融资空间或将进一步分化，严监管态势持续，同时支持地方在发展中化债 [37][38]

美国财政部四个月期国债拍卖结果 - 得标利率为4 225%，较7月16日的4 230%小幅下降5个基点 [1] - 投标倍数达到3 55，显著高于前次的3 02，显示市场需求增强 [1]

美国国债拍卖结果 - 三个月（13周）期国债得标利率为4 240%，较7月14日的4 245%下降0 005个百分点 [1] - 三个月期国债投标倍数为2 98，低于前次的3 10 [1] - 六个月（26周）期国债得标利率为4 115%，较前次的4 125%下降0 010个百分点 [1] - 六个月期国债投标倍数为3 06，低于前次的3 10 [1]