利用武夷山丰富的旅游遗产及无与伦比的大红袍茶文化，集团已经在福建省确立了自己作为文旅服务企 业的地位。集团深入植根于并致力于当地文化旅游市场，持续专注于通过从集团多样化的服务组合取得 协同效应，释放武夷山的旅游潜力。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及 2025年6月30日止六个月，集团的总收入分别约为人民币6300万元、人民币1.44亿元、人民币1.37亿元、 人民币5150万元及人民币5590万元。 印象大红袍(02695)于2025年12月12日-2025年12月17日招股，公司拟全球发售3610万股H股，其中香港 公开发售占约10%，国际发售占约90%，另有15%超额配股权。每股发售价格为3.47-4.1港元。每手1000 股H股，预计H股将于2025年12月22日(星期一)上午九时正(香港时间)开始在联交所买卖。 集团是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山。根据弗若斯特沙利文的资料，按文旅演出节目 产生的销售收入计，集团在2024年中国文旅演出市场排名第八。集团的业务包括三个主要业务分部：(i) 演出及表演服务;(ii)印象文旅小镇业务;及(iii)茶汤 ...

公司战略发布 - 金马游乐近期发布了文旅文娱具身智能机器人战略，旨在以创新为驱动，全面布局具身智能赛道，推动科技与文化深度融合，助力文旅产业高质量发展 [2] - 公司在2025粤港澳大湾区文化产业投资大会上举办了主题为“乘时代风潮，拓战略蓝海”的文旅文娱机器人应用场景发布会，正式发布相关产品 [3] 战略合作与产品布局 - 公司通过参股方式完成了对国内人工智能领军企业上海矩阵超智系统集成有限公司的战略投资，并共同出资设立了广东金马矩阵智能科技有限公司，以整合资源探索AI及机器人在文旅娱乐场景的创新应用 [3] - 在发布会上，金马矩阵首款文旅智能服务型人形机器人亮相，该产品针对主题公园、景区、商业综合体等场景研发，采用多模态交互技术，具备互动交互、多语言服务、导览讲解、票务咨询、互动娱乐等功能 [3] - 金马游乐在发布会上与国内多家文旅文娱领域头部企业签订合作协议，现场签订文旅文娱机器人产品订单超千台 [6] - 公司正加快与星尘智能等其他机器人公司合作，持续推出创新产品 [7] 公司背景与业务基础 - 金马游乐成立于2007年，是一家专业从事大型游乐设施、虚拟沉浸式游乐项目研发、制造、销售、安装以及文旅项目投资运营的综合性文旅服务企业 [5] - 公司于2018年12月在深交所创业板上市，是中国游乐设备行业首家A股上市公司 [5] - 公司产品遍布全球近50个国家和地区，服务1000多家主题公园、景区、商业综合体 [5] - 公司在机械工程、电气控制、虚拟现实、场景营造和安全标准方面积累了数十年的经验，为其进军具身智能领域奠定了基础 [6] 战略升级与行业趋势 - 公司深化“制造+文旅”双轮驱动战略，并推进AI与机器人在文旅娱乐相关领域的创新应用，进一步丰富产业生态 [6] - 公司提出“科技场景化”理念，推动具身智能技术与文旅场景深度融合，从“游乐设备”向“沉浸式体验空间”和能够进行情绪互动、进化学习的有机体转变 [6][7] - 行业呈现出智能化、IP化、内容化趋势，公司发挥在生产制造、系统集成、机械技术、客户资源等方面的积累，积极拥抱AI与机器人产业变革，有望进一步拓宽产业边界 [4] 未来规划与市场拓展 - 公司将持续推进先进文旅装备制造业和现代文旅服务业“双轮驱动”战略，构建完整的“文旅+”平台 [7] - 按照规划，公司将为主题公园、景区、院线、商业综合体等场景提供全新的智能化解决方案 [6] - 国际化拓展方面，计划于2026年将具身智能产品同步实施全球化布局，重点拓展欧美等传统市场，并加大东南亚、中东、非洲等新兴市场拓展力度，以提升产品全球市场占有率 [7]

公司核心战略与成果 - 公司深入贯彻落实国家盘活存量国有资产、提升国有资本运营效率的决策部署，探索形成“精准施策、创新赋能、绿色引领、民生导向”的工作路径，旨在推动国有资产从“闲置沉睡”向“高效增值”转变 [1] - 公司作为泰安市交通基础设施建设的融资载体、投资主体和经营实体，其工作有效实现了国有资产保值增值与服务地方经济社会发展的深度融合 [1] - 公司计划持续深化低效无效资产盘活工作，总结推广现有项目经验，以提升国有资产利用效率和综合效益 [2] 具体资产盘活项目与运营表现 - **盘活闲置土地房产，打造文旅服务标杆**：利用省庄镇小津口村“依山傍湖”的区位优势，将闲置土地及房产改造升级为“泰山·黄河-大汶河文化旅游生态廊道”首个重点驿站，整合周边泰山景区、封禅大典、女儿茶基地等文旅资源 [1] - **盘活老旧办公楼，引入品牌酒店**：针对老旧办公楼闲置问题，引入锦江集团旗下“喆啡”酒店品牌，打造喆啡酒店（泰安泰山景区天外村店），项目以格调客房为核心，融合咖啡文化、轻奢服务与生活美学，并配套停车场、健身房等设施 [2] - **酒店运营表现优异**：该喆啡酒店于5月1日正式投用，运营以来平均出租率超80%，旅游旺季出租率达104% [2] - **激活低效公交场站，构建便民服务综合体**：针对高新区原有公交场站功能单一、资金缺口大的问题，创新实施“公交场站+商业配套”综合开发，建设水泉智慧停车场项目 [2] - **公交场站项目模式创新**：水泉智慧停车场实行立体开发，实现“公交服务+民生商业+停车充电”的业态闭环，既保障公交场站主体功能，又通过配套商业弥补建设资金不足，开创全市公交场站综合开发新模式 [2] 项目社会与经济影响 - 文旅驿站项目填补了泰山·黄河-大汶河文化旅游生态廊道沿线综合性服务驿站的空缺 [1] - 喆啡酒店项目激活了老旧资产价值，同时为泰山景区周边补充了优质商旅服务资源，丰富了区域文旅服务供给 [2] - 公司通过系列资产盘活举措，旨在为泰安市文旅融合高质量发展、城市功能完善及民生福祉提升贡献国企力量 [2]

宏观策略：ETF产品展望 恒生科技ETF (513180) - **核心观点**：预计2025年12月恒生科技指数将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持底部盘整偏上涨格局 [1][15] - **市场表现**：2025年11月份恒生科技指数整体呈"震荡下探，底部盘整"态势，区间累计下跌5.23%，成交额约14557亿元 [15] - **估值水平**：截至2025年11月28日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为23.38倍，位于指数成立以来33.40%历史分位数，处于历史估值相对低位 [15] - **技术分析**：当前恒生科技指数风险度TR为7.13，处于低位区间，代表目前市场暂处弱势整理状态，当前点位投资风险较小 [15] - **产品规模**：华夏恒生科技ETF(513180)截至2025年11月28日总市值达477.45亿元，当日成交额29.76亿元 [1][15] 纳斯达克100ETF (159941) - **核心观点**：预计2025年12月纳斯达克100指数将在宏观经济数据和美联储货币政策的拉扯下震荡上行，依托AI产业革命和商业化验证，中期趋势向上未改 [2][4][17] - **市场表现**：2025年11月下旬市场围绕AI泡沫与降息主线博弈，伴随谷歌、英伟达发布利好及美联储官员释放鸽派信号，市场降息预期大幅升温，指数在探底后稳步反弹 [16][17] - **估值水平**：截至2025年11月28日，纳斯达克100指数市盈率PE-TTM为36.50倍，位于2011年以来的91.4%历史分位数，处于历史估值相对高位 [17] - **政策预期**：CME利率期货显示市场对2025年12月降息25bps的预期高达86.4% [4][17] - **产品规模**：广发纳斯达克100ETF(159941)截至2025年11月28日流通规模达299.15亿元，当日成交额7.86亿元 [4][17] 黄金ETF (518880) - **核心观点**：CME利率期货显示市场对2025年12月降息预期约86%，实际利率下行与美元信用波动交织，预计对金价形成持续支撑，黄金有望保持震荡偏强运行 [5][19] - **市场表现**：2025年11月沪金整体呈"震荡上行、区间抬升"走势，月内涨幅3.53% [18][19] - **技术分析**：截至2025年11月28日，沪金风险度达71.67，处于中枢偏高区间，市场情绪保持积极 [18][19] - **驱动因素**：降息预期是月内主导因素，实际利率压降阶段为金价提供支撑；俄乌局势与海外股市波动多次触发避险需求 [5][19] - **产品规模**：华安黄金ETF（518880）截至2025年11月28日总市值达906.31亿元，当日成交额215.58亿元 [5][19] 固收金工：债券市场分析 利率债市场 - **利率走势**：10年期国债活跃券收益率从1.8125%上行1.65bp至1.8290%，潘行长提及"10年期国债收益率保持在1.75%—1.85%左右" [9][25] - **配置机会**：在流动性宽松和基本面未完全修复的情况下，如果基金赎回费率新规落地造成利率上行，可形成较好的配置机会 [9][25] - **2026年展望**：基于1Y国债收益率维持在1.4%左右的判断，10Y国债收益率点位在1.7%左右，30Y国债收益率中枢约为2.1% [9][25] 信用债市场 - **二级资本债**：本周新发行二级资本债3只，发行规模689.00亿元；周成交量合计约1785亿元，较上周增加132亿元 [10][27] - **绿色债券**：本周新发行绿色债券24只，合计发行规模约336.39亿元；周成交额合计635亿元，较上周减少224亿元 [11][29] - **2026年策略**：信用债市场在供给和需求上机遇与风险并存，建议以中短端品种为核心底仓，凭借票息抵御债市波动 [12][31] 转债市场 - **投资策略**：建议转债抢筹布局主线题材，关注"双碳+AI"双驱动的"源网荷储"全线链条，转债本身以中小盘边缘题材第二梯队标的为主的特征将充分受益 [7][23] - **配置标的**：建议关注集智股份、强力新材、泰瑞机器等存量标的，以及茂莱光学、金盘科技、斯达半导等待发标的 [23] 行业与个股推荐 祥源文旅 (600576) - **收购进展**：全资子公司祥源堃鹏拟以3.4亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权，获得广西大瑶山盘王界景区运营权 [33] - **业务协同**：此次收购强化公司在湘南粤北休闲度假板块的资源协同，无障碍景区对标湖南莽山成长空间可观 [33] - **盈利预测**：预计2025-2027年公司存量业务归母净利润为2.3/3.5/4.4亿元，对应PE为34/22/18倍，维持"增持"评级 [13][33] 佐力药业 (300181) - **融资计划**：公司拟发行可转债募集不超过15.6亿元，主要用于智能化中药大健康工厂建设和"乌灵+X"产品研发 [34][36] - **产能建设**：乌灵胶囊2024年产量与销量分别达到4,417.76万盒和4,172.00万盒，同比增长32.78%和22.62% [34] - **股东回报**：公司发布三年股东回报规划，每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10% [34] - **盈利预测**：维持公司2025-2027年归母净利润为6.55/8.41/10.41亿元，当前市值对应PE为18/14/12X，维持"买入"评级 [14][36]

公司高层变动 - 董事长张源因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务，离任时间为2025年11月27日，原定任期到期日为2026年9月19日 [2][3] - 辞职后，张源不再在公司及其控股子公司任职，且不存在未履行完毕的公开承诺 [5] - 公司副董事长段力平将代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长 [5] 实控人背景 - 张源在2024年11月22日通过苏州步步高投资发展有限公司成为公司实际控制人 [5] - 张源为“步步高系”元老，生于1968年，现任OPPO广东移动通信有限公司董事、极兔速递环球有限公司非执行董事 [5] 财务业绩表现 - 2024年营业收入为1.15亿元，同比下降10.24%，但归母净利润为2913.46万元，同比扭亏为盈 [7][8] - 2025年前三季度营业收入为1.53亿元，同比增长109.17%，但归母净利润为-3690.09万元，同比下降340.89% [9][10] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.13亿元，同比大幅增长116.72% [8] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.53亿元，同比下降291.14% [10] 业务转型与业绩驱动因素 - 公司易主后在立足原有业务同时，拓展宠物业务以培育新的增长点 [6] - 2024年利润扭亏为盈得益于工程业务收入占比下降及毛利率较高的文旅业务收入占比上升 [11] - 2025年前三季度净利润同比下降主要因拓展文旅及宠物业务导致管理费用与销售费用同比增长 [11] 市场表现 - 截至11月28日收盘，公司股价报30.59元/股，跌幅0.39%，总市值为41.52亿元 [11]

项目概况 - 秦渡服务区于11月28日正式投入运营，是京昆高速公路改扩建项目的一部分[1][4] - 服务区位于G5京昆高速西安至涝峪口段，距离西安主城区约30公里，是西安前往昆明方向的第一个服务区[4] - 总占地面积180亩，设有各类停车位484个并配有智能引导系统[4] 功能定位与模式创新 - 构建“逛商街、赏非遗、品美食”的沉浸式消费服务新场景，区别于单一功能模式[1] - 将“交通驿站”升级为“文化客厅”，是陕西首个关中风情交旅融合示范区[6][15] 设计与文化特色 - 建筑采用青瓦灰墙的关中民居风格，沿主街错落分布[6] - 采用南北区对称布局，北区设“扬帆大船”，南区设“归泊之舟”，呼应秦渡“古渡”文脉[10] - 将关中风格融入文旅场景，保留传统质朴韵味[6][10] 业态与体验内容 - 引入非遗体验，设有剪纸教学、布老虎缝制等非遗工坊，将“看非遗”变为“做非遗”[12][13] - 展示户县剪纸、户县农民画等关中代表性非遗项目[12] - 提供秦镇米皮、户县摆汤面、肉夹馍等多种本土特色美食[15] 社会经济效益 - 服务区投入使用后预计能带动当地百余人就业[15]

活动核心概述 - 广东省于2025年11月至2026年3月底部署开展“粤享暖冬 乐游广东”消费季活动 [1] - 活动集中推出四大活动、五大品牌、六大优惠，构建沉浸式全景式体验以满足多样化文旅消费需求 [1] - “乐游广东”系列文旅地图上线是消费季的一项重要举措 [1] 资源整合与数字化建设 - 以“文旅+林业”双轮驱动，系统性整合全省七大类核心资源，包括公共文化场馆、重点旅游景区、自然保护地及特色植物园 [2] - 地图深度融合智能推荐、线路规划等数字化功能，推动资源点转化为体验线，形成多元文旅产品 [2] - 借助高德地图的流量与技术优势，运用大数据和AI智能实现旅游服务模式从“人找服务”向“服务找人”升级 [3] 服务体验与消费促进 - 以政企协同探索惠民服务新路径，整合餐饮、住宿、交通等配套服务，实现“一站式”出行体验 [3] - 推动政府惠民政策与平台出行补贴、商户促销活动有机衔接，让市民和游客享受更实惠便捷的服务 [3] - 地图突破传统导航工具功能边界，促进“路径指引”向“消费转化”无缝衔接，为文旅消费注入新动能 [4] 品牌建设与未来发展 - 通过“点—线—面”串联模式整合文旅目的地与生态空间，并深度嵌入消费季重点活动以提升品牌影响力 [4] - 下一步将持续优化地图功能、丰富内容，推动更多省直单位优质资源入驻，拓展服务维度 [4] - 目标是将地图打造为集宣传、服务、体验于一体的综合性平台，助力粤港澳大湾区世界级旅游目的地建设 [4]

个人破产制度与首例案件 - 2025年11月3日厦门市中级人民法院立案审查福建省厦门市首例个人破产申请，申请人为某物联网技术企业创始人 [1] - 个人破产法律制度旨在为“诚实而不幸”的债务人提供重启人生的通道，保护民营企业创新创业热情 [1] 优化涉企执法与监管 - 福建省一体化大融合行政执法平台统一48个领域执法事项，实现“清单之外无执法”，对多头重复检查和大额异常罚款实时预警 [3] - 截至2025年10月底，福建涉企执法案件较去年同期减少14.7万件，行政罚没收入同比下降约18% [3] - 推行“扫码入企”功能，执法人员入企检查需出示专属二维码，企业可核实信息，实现检查全程留痕 [2] 知识产权跨域司法保护 - 福建泉州、江西景德镇、广东潮州三地法院与知识产权局共建陶瓷产业知识产权跨域司法保护协作机制，加强线上会商 [6] - 金马车陶瓷公司原创花纸图样被仿冒，通过该协作机制从提交诉状到侵权产品下架仅耗时3天，快速解决纠纷 [5][6] - 涉陶瓷知识产权案件面临举证难、周期长、赔偿低、外诉成本高等难题 [5] 企业纠纷快速调解机制 - 永泰县某文旅企业因股东兼法人意外去世引发股权继承纠纷，通过综治中心协调联动多部门启动联调程序 [7] - 该纠纷从起诉到达成调解协议仅用7天，避免了高额诉讼成本，保障了公司正常运营 [7][8] - 永泰县综治中心整合30个部门矛盾化解力量，引入9个专项工作平台，推动诉求“一站式”解决 [8] 企业法律培训与风险预防 - 泉州（晋江）非公企业法治教育基地为企业家和员工提供法律风险讲解和职务犯罪警示教育 [10] - 三六一度公司通过基地培训发现采购环节审批缺失，引入比价与评审制度后采购环节异常率降低10% [10] - 海丝中央法务区在厦门、福州、泉州设立三个片区，汇聚法务及相关企业4000多家，业务网络覆盖全球160多个国家和地区 [11][12] 民营经济促进立法与平等保护 - 《福建省民营经济促进条例（草案）》对标上位法，将政务服务举措写入草案，明晰政府行为边界 [2] - 草案规定落实市场准入负面清单和公平竞争审查制度，保障民营企业在要素获取、融资等方面享有平等权利 [2] - 福建省人大常委会已出台4部护航民营经济发展的地方性法规 [2]

活动概览 - “粤享暖冬 乐游广东”消费季活动自2025年11月起至2026年3月底开展，推出四大活动、五大品牌、六大优惠 [1] - “乐游广东”系列文旅地图作为消费季重要举措正式上线，首批涵盖博物馆、图书馆、文化馆、美术馆、旅游景区、自然保护地、植物园等7个板块 [1][2] 资源整合与覆盖范围 - 文旅地图整合全省21个地市五大类优质资源，包括61家二级以上博物馆、93家国家一级图书馆、93家一级重点文化场馆、24家主要国有美术馆 [2] - 地图汇集100家4A级以上经典景区，覆盖滨海、森林、温泉、主题乐园等多元业态 [2] - 地图重点推介30个自然保护地和20个植物园，南岭国家公园候选区以1%陆地面积聚集全省71%野生高等植物和66%陆生野生脊椎动物 [3][4] 技术平台与服务功能 - 地图依托高德地图技术平台，运用大数据、AI智能技术，实现旅游服务模式从“人找服务”向“服务找人”升级 [3] - 提供开放时间查询、快速定位、精准导航、热门展览推送、文物语音导览等功能 [2] - 深度融合智能推荐、线路规划、互动分享等数字化功能，形成生态观光、研学科普、滨海骑行、非遗体验等多元文旅产品 [3] 生态资源与延伸服务 - 广东生物多样性居全国前列，是首个自然保护区诞生地及首个同时创建国家公园和国家植物园的“双园之省” [3] - 地图以文旅场景为核心，延伸整合餐饮、住宿、交通、购物、娱乐等配套服务，提供“一站式”出行体验 [3]

公司内部沟通与员工情绪 - 公司创始人于南极发布32周年内部信 主题为“冰雪中的坚守”并擘画未来业务愿景 [1][2] - 内部信发布后引发部分员工不满 员工在社交平台质疑其无法与在南极旅行的创始人共情 并提及自身加班及KPI压力 [2] - 内部信发布后首个美股交易日 公司美股股价上涨2.75%至53.44美元 但2025年至今股价下跌16.2% 较2021年高点下跌超70% [3] 创始人南极行程细节 - 创始人南极行程所乘邮轮为“指挥官夏古号” 相关旅行产品价格不菲 13天12晚行程最低档房型约26万元一人 [6] - 针对高昂旅行费用的舆论 创始人回应称系受邀请 12天行程价格在20万至25万元之间 并非外界传言的148万元 [8] 新业务发展战略与表现 - 公司成立新东方文旅品牌 注册资本10亿元 整合国际游学、国内研学等业务 旨在提供高品质文旅服务 [11] - 新东方文旅业务已在23个省份推出超百条线路 在55个城市开展业务 前十大城市贡献超50%收入 [12] - 新东方文旅2023年收入达3.3亿元 2024年营收为3.8亿元 具备独立上市潜力 但预计2024财年亏损约1亿元 2026财年方可盈利 [12] - 公司战略转向“教育+电商+文旅”三轮驱动 试图将文旅与东方甄选形成“内容+场景+转化”的闭环 [11][20] 核心人才流失与业务影响 - 东方甄选核心主播董宇辉于2024年7月单飞 另一核心主播顿顿于2025年6月离职 原CEO孙东旭亦近期辞职 [14][15] - 公司战略重心转向“去IP化” 试图通过供应链与团队能力替代对单一主播的依赖 但未能再造同等影响力主播 [14] - 董宇辉离职后 其新账号“与辉同行”直播数据全面碾压东方甄选主账号 对东方甄选造成巨大冲击 [19] 公司财务状况与业绩压力 - 2025财年第四季度公司营收12.4亿美元 同比增长9.4% 但股东应占净利润为710万美元 同比暴跌73.7% [17] - 该季度经营成本及费用达12.5亿美元 同比增长11.2% 高出营收增幅 其中商誉减值录得6030万美元 [17] - 东方甄选2024年营收43.92亿元 同比下滑32.69% 归母净利润仅573.5万元 同比暴跌99.67% [17][18] - 东方甄选净利率由2023年的26.35%暴跌至2024年的0.14% 年化投资回报率由67.56%跌至0.18% [18] - 业绩下滑主因包括核心主播流失、自营业务扩张致成本激增、销售及营销开支同比增加145.6%等 [19]