报告核心观点 氨纶行业竞争格局进一步改善，外资企业产能退出使国产氨纶市场份额有望提升，北交所化工新材行业本周上涨，关注北交所美邦科技 [1][2][11] 各目录要点总结 氨纶行业再现大产能退出事件，供给过剩局面有望改善 - 韩国泰光集团自2025年7月14日起暂停泰光化纤（常熟）有限公司部分氨纶生产线运营并重新评估战略，此前晓星氨纶（嘉兴）有限公司也有多条产线关停计划 [1][10][11] - 晓星氨纶因核心原料PTMG依赖进口，2025年国际油价高位震荡致原料成本同比上涨23%，而中国本土企业PTMG国产化率突破80%，成本仅为进口产品60% [11] - 2024年中国运动品牌采购国产氨纶比例首破75%，外资品牌细分市场份额压缩至不足12%，国际巨头收缩氨纶战线，国产氨纶市场份额将提升 [2][11] - 氨纶行业从景气高点步入周期底部，价格磨底，多数企业亏损，外资产能退出有望缓解供给过剩压力，改善行业盈利 [12][14] - 美邦科技主营四氢呋喃，年产3万吨/年四氢呋喃项目投产后将扩大市占率，成国内产能最大的LBDO提纯法生产四氢呋喃企业 [2][14][15] 本周北交所化工新材行业上涨0.10% - 本周（2025年7月14日至18日）北证50报收1418.61点，周涨跌幅-0.16%，沪深300报收4058.55点，周涨跌幅+1.09%，创业板指报收2277.15点，周涨跌幅+3.17% [17] - 本周开源北交所五大行业涨跌分化，化工新材行业周涨跌幅+0.10%，排名第三 [19] - 本周开源北交所化工新材二级行业表现分化，橡胶和塑料制品业、非金属材料、化学制品上涨，金属新材料、专业技术服务业、电池材料、纺织制造下跌 [3][20] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为广信科技、凯大催化、一诺威、富恒新材、奔朗新材、三维股份 [3][23] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌1.5%（美元/桶），MDI价格上涨1.8%（元/吨），TDI价格上涨23%（元/吨），天然橡胶价格上涨2.8%（元/吨），丁苯橡胶上涨0.9%（元/吨） [9][27][29] - 近一周聚乙烯价格下跌0.6%（元/吨），聚丙烯价格下跌0.6%（元/吨），ABS价格下跌0.2%（元/吨），PA66价格下跌1.3%（元/吨），PA6价格下跌3.1%（元/吨），涤纶长丝价格下跌1.9%（元/吨），草甘膦价格上涨3.2%（元/吨） [9][35][40] 公司公告：三维股份将于2025年7月22日起对证券简称进行变更 - 三维股份为清晰反映主营业务、贴合业务发展实际情况、增加投资者理解和判断、保护投资者，自2025年7月22日起将证券简称由“三维股份”变更为“三维装备”，证券代码不变 [4][50][51] - 汉维科技一季度归母净利润同比降87.86%，受原材料价格上涨、费用增加、税收优惠减少等因素影响，公司将加强与供应商合作、拓展海外市场等应对 [51] - 奔朗新材股东庞少机拟在公告披露30个交易日后3个月内通过集中竞价减持不超300万股，减持比例不超1.65% [51] - 宁新新材已将用于暂时补充流动资金的5000万元归还至募集资金专用账户，使用期限未超12个月 [51]

行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]

华峰化学 - 终止通过发行股份及支付现金方式购买华峰合成树脂和华峰热塑性聚氨酯100%股权 [1] - 终止原因为相关议案未获股东大会2/3以上表决权通过 [1] - 公司将继续推动相关股权注入工作 [1] - 主营业务为氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发生产与销售 [1] 中荣股份 - 实际控制人、董事长兼总经理黄焕然被中山市公安局指定居所监视居住 [1] - 公司董事会运作正常，其他高管正常履职 [1] - 主营业务为纸制印刷包装产品的研发设计生产和销售 [1] 密尔克卫 - 3股东拟通过大宗交易合计减持不超过2%公司股份 [2] - 减持原因为自身资金需求 [2] - 主营业务为综合物流服务的代理运营和服务 [3] 舒泰神 - 子公司贝捷泰取得药品生产许可证 [4] - 许可证允许委托生产注射用STSP-0601，有效期至2030年5月7日 [4] - 主营业务为生物药物的研发生产和营销 [5] 捷顺科技 - 中标重庆市公租房配套车位运营项目 [6] - 项目包含4个停车场13335个车位，保底收益4043万元/年，预计合同总金额超1亿元 [6] - 主营业务为智能停车场管理系统等产品的销售和服务 [6] 综艺股份 - 拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权 [7] - 吉莱微主营功率半导体芯片及器件研发生产销售 [7] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [8] 东山精密 - 子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [9] - 收购旨在推进全球化战略，提升汽车零部件市场份额 [9] - 主营业务为电子电路产品、精密组件等研发生产销售 [9] 诺诚健华 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [10] - 与西湖大学签订战略合作协议，将提供不超过5400万元资金支持 [12] - 2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，净利润1796.76万元 [14] - 主营业务为创新药的研发生产及商业化 [13][15] 凯美特气 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [17] - 主营业务为石油化工尾气火炬气回收利用 [17] 海创药业 - 控股股东拟减持不超过2%公司股份 [18] - 主营业务为肿瘤代谢性疾病等领域的创新药物研发 [18] 高争民爆 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [19] - 主营业务为民用爆破器材的科研生产销售及爆破工程服务 [19] 金埔园林 - 2股东拟合计减持不超过1.91%公司股份 [20] - 主营业务为市政园林绿化工程施工及设计咨询 [20] 掌趣科技 - 大股东拟减持不超过1%公司股份 [21] - 主营业务为网络游戏尤其是移动游戏产品的开发发行运营 [21] 美凯龙 - 董事兼总经理车建兴被云南省监察委员会留置 [22] - 主营业务为经营和管理自营商场、委管商场等 [22] 新强联 - 股东拟减持不超过1.89%公司股份 [22] - 主营业务为大型回转支承、风电锁紧盘等研发生产销售 [22] 日月明 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [23] - 主营业务为轨道安全测控设备研发生产销售 [23] 同有科技 - 股东及副总经理拟合计减持不超过1.53%公司股份 [24] - 主营业务为企业级存储系统和军工级固态存储产品研发应用 [24] 爱尔眼科 - 子公司以6.5亿元获得广晟数码60%股权及特定债权 [25] - 标的资产将作为深圳滨海爱尔的长期医疗用房 [25] - 主营业务为各类眼科疾病诊疗手术服务与医学验光配镜 [26]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的会通股份和有望受益于活性染料涨价的闰土股份[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第1周化工板块（申万）下跌0.50%，落后上证A指0.02个百分点；涨幅前五个股为渝三峡A（+47.17%）、华阳新材（+26.87%）等，跌幅前五个股为新金路（-27.29%）、金力泰（-25.96%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.05倍，低于2015年来平均PE 11.90% [2][12] - 5月第1周化工行业15个子行业上涨，16个子行业下跌；上涨前五为日用化学产品（+8.85%）、氟化工及制冷剂（+4.05%）等，下跌前五为合成革（-8.89%）、纯碱（-3.19%）等 [3][15] 化工品价格走势 - 价格统计：周涨幅前五产品为活性染料（+10%）、PTA（+3.17%）等，周跌幅前五产品为液氯（-58.79%）、甲酸（-7.69%）等 [4][20] - 价差统计：周涨幅前五产品价差为三聚氰胺价差（+73.47%）、丁二烯（碳四制）价差（+70.3%）等，周跌幅前五产品价差为乙烯价差（-116%）、气头硝酸铵价差（-46.83%）等 [4][36][40] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为氯化钾（-17.88%）、环氧丙烷（-8.96%）、PVC（+3.74%）、草甘膦（-3.19%）、磷酸一铵（+2.83%） [5][56] 行业要闻回顾 - 4月23日美国加强对伊朗制裁，国际油价尾随美股反弹，WTI 5月期货结算价每桶64.31美元，涨幅1.95%；布伦特6月期货结算价每桶67.44美元，涨幅1.78% [86] - 4月24日OPEC+可能6月加速增产，国际油价涨后下跌，WTI 6月期货结算价每桶62.27美元，跌幅2.20%；布伦特6月期货结算价每桶66.12美元，跌幅1.96% [86] - 4月25日权衡经济和供求，欧美原油期货小幅收高，WTI 6月期货结算价每桶62.79美元，涨幅0.84%；布伦特6月期货结算价每桶66.55美元，涨幅0.65% [86] - 4月29日贸易和供应前景不明，国际油价波动后收低，WTI 6月期货结算价每桶62.05美元，跌幅1.54%；布伦特6月期货结算价每桶65.86美元，跌幅1.51% [86] - 4月30日需求预期黯淡，国际油价进一步下跌，WTI 6月期货结算价每桶60.42美元，跌幅2.63%；布伦特6月期货结算价每桶64.25美元，跌幅2.44% [86][88] 上市公司重要公告整理 - 4月27日洪汇新材确认2024年度日常关联交易4791.72万元，预计2025年度为5000万元 [88] - 4月28日乐通股份2024年度亏损，不具备利润分配条件，累计未分配利润为273,999,220.92元 [88] - 4月29日泉为科技获控股股东3000万元债务豁免 [88] - 4月30日司尔特2024年度累计现金分红2.04亿元，占净利润65.59% [88] - 5月1日天力锂能解除收购意向协议，对方需返还6000万元意向金 [88]

纪要涉及的行业 氨纶行业、化纤行业 纪要提到的核心观点和论据 市场供需 - 2021 - 2024 年全球氨纶产能增速显著，2024 年放缓至 7%，年底达 175 万吨，亚洲占比 94%，中国大陆是主要供应地，产能扩张后供应过剩，部分企业减缓或减少投资[3][4] - 2024 年氨纶需求增长 12%，市场容量达 96.6 万吨，主要由防晒衣、运动内衣等产品推动，圆机和包纱是主要消化领域，需求增速接近 10%[3] - 2025 年一季度新增产能 6.6 万吨，二季度预计增量 4 万吨，上半年累计增量 10.6 万吨，下半年预计增量 8.3 万吨，2026 年产能最大增幅预期 14%，但若装置不能如期投产则增速将放缓[20] - 2025 年氨纶需求增速预估在 9% - 10%之间，受自然增长带动，十四五阶段（2026 - 2030 年）产能增速预计放缓至 6%左右[25] 价格与成本 - 中国大陆氨纶价格持续走低，2024 年底 40D 规格跌至 24,000 元/吨，行业现金流虽有恢复，但东部未扩能企业盈利状况不佳，全年库存同比增长 11%，达 50 天均值[3] - 氨纶生产主要原料 PTMEG 和纯 MDI 上游产能扩张显著，但供大于求，导致 BDO 和 PTMEG 现金流严重亏损，年度亏损分别接近 1,700 元/吨和 1,200 元/吨[3][6] - 2025 年初氨纶价格稳定，但新增产能释放导致库存压力增加，4 月中上旬行业负荷回升至 82%，预计 4 月下旬将达 85%，下游制造负荷有所回落[3][19] 贸易影响 - 美国对中国加征关税对化纤行业尤其是氨纶行业产生显著影响，供需不匹配，产业内部竞争激烈，价格屡创新低，多数企业净利润亏损，仅头部企业有一定利润，市场心态偏弱[2] - 中美贸易冲突导致中国对美出口占比下降，但服装出口总额仍远超东盟和欧盟，美国仍是最大单一市场，占比 22.7%，对美纺织品服装出口中氨纶需求受影响[3] - 贸易战导致中国对美订单减少，部分订单转向越南、柬埔寨等低成本国家，直接进出口受影响，但间接出口和转口贸易增加[18] 行业前景 - 尽管面临贸易战压力和市场心态偏弱问题，但随着需求端逐步恢复以及头部企业布局新方向，预计未来几年内将有一定改善，但需关注市场动态并调整策略以应对挑战，加强产业链一体化建设，提高生产效率与降低成本是关键因素[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2021 - 2023 年间，全球氨纶产能平均增速为 10.4%，中国大陆氨纶产能平均增速为 12.5%，2024 年全球产能增速降至 7%，中国大陆降至 9%[4][5] - 氨纶生产所需 PTMEG 通过去氰法、丁二烯法或顺酐法制成 BDO 再制成，BDO 在 2022 - 2024 年产能增幅分别约 16%、30%、40%，PTMEG 在 2023 - 2024 年产能增幅分别为 24%、19%[6] - 2016 年至今中国大陆氨纶价格屡创新低，2024 年加工费水平恢复到 11,000 元左右时年度现金流均值小幅恢复，2024 年一季度开工率较低，二三季度显著提升，总体开工均值达 84%[7] - 2024 年二季度氨纶行业负荷接近九成，六七月份部分一体化企业带动行业开工率接近 85%，年底一些企业全年亏损明显，四季度减停量显著增加，龙头企业全年开工率基本维持在九成至满开区间，中小企业开工率在 4 - 8 成之间波动[9] - 2024 年氨纶库存同比增长 11%，达到 50 天的库存均值，只有春节前后和 10 月及四季度有小幅去库，年底库存仍超 50 天[10] - 圆机对氨纶的需求占比最高接近 40%，包纱消化比例为 30% - 40%，原机、经编和花边消化量为 10% - 20%，卫材及其他领域消化量约为 10%，圆机和包纱需求增速较高，平均增速接近 10%，卫材领域因成人纸尿裤和女士经期裤产品需求增加回到多年高位[12] - 防晒类产品氨纶添加比例基本在 15 - 20 个百分点，瑜伽裤、鲨鱼裤添加比例为 25 - 35 个百分点，美肤衣和运动内衣添加比例较高，男士裤子与锦纶搭配使用时添加比例约 20%[13] - 涤氯类产品氨纶添加比例为 10 - 20 个百分点，德绒卫衣等夏季汗布牛奶丝添加比例为 3 - 6 个百分点，涤尼混合面料添加比例为 5 - 10 多个点[14] - 2024 年中国出口占 58%，内销 42%，2022 年出口占 45%，内销 55%，过去 13 年平均增速为 3.1%，2025 年 1 - 2 月份中国对美实际出口占比下降至 16.4%，美国成为最大单体市场，占比 22.7%，美国进口中国服装金额占比达 16.9%[15][16] - 中国对美国纺织品服装出口量约为 502 万吨，占总出口量的 11%，服装占比 82%，氨纶在服装中添加比例平均约为 2%，可能影响 8 万吨左右氨纶需求，直接对美出口基本停滞，但间接和转口贸易将增加[17] - 2025 年 1 - 2 月份，中国对美氨纶出口占比达到 3.4%，高于从美国进口的 0.2% - 0.3%[18] - 随着新产能投产，氨纶行业装置多元化，高速纺应用提升纺速，自动化、智能化技术应用逐步降低加工费，东部多年未扩能企业加工费远高于扩能企业，存在退出风险[24] - 后疫情时代运动健身潮流带动运动服及休闲服装销量，对氨纶需求形成支撑，消费者注重功能性与舒适性，预计未来氨纶需求两位数附近增长可期[28] - 2024 年氨纶现买现做微亏但比 2022 年亏损缩小，2023 和 2024 年需求增速较高，2025 年涤纶和锦纶价格大幅下降，但氨纶跌幅有限，产业链上游 BDO 和 PTMEG 出现约 2,000 元左右现金流亏损，上游减产保价，中下游客户根据需求添加氨纶，下游企业保持半个月左右采购节奏[29] - 氨纶厂商可能略低于市场价格出售货物，但总体跌幅有限，若下游需求差且资金紧张，部分货物可能以两万一二价格出售，中下游客户仍根据需求添加氨纶，下游企业未大规模建库限制了进一步降价空间[30]