报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026年3月17日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|9586|9676|9748|9240|9462|-124|-1.29%|882044|338561|-46514| |P2609|9572|9502|9650|9210|9426|-146|-1.53%|129002|100023|-8947| |Y2605|8718|8654|8676|8388|8444|-274|-3.14%|502608|610387|-46188| |Y2609|8624|8576|8582|8318|8380|-244|-2.83%|118900|283215|5887| |OI605|9900|9900|9970|9676|9713|-237|-2.38%|287848|257801|-15349| |OI609|9778|9778|9843|9584|9620|-239|-2.42%|39293|55546|-966| [7] 基差报价 - 东莞三级菜油贸易商报价：三菜05 + 120（5 - 6），一菜05 + 860 - 华东豆油基差报价：现货Y2605 + 260；4 - 5月Y2605 + 230；5 - 7月Y2605 + 130；6 - 9月Y2609 + 230 - 东莞贸易商棕榈油报价稳中有跌：广州益海18度05 + 150；东莞各厂24度05 - 40；东莞国标24度05 + 20；东莞各厂52度05 - 350；东莞各厂33度05 + 20 [7] 油脂点评 棕榈油领涨油脂板块，中东冲突及其引发的油价飙升主导油脂油料市场，看涨情绪浓厚，做多为主 近期原油上涨带动生物柴油需求增加是油脂上涨主要驱动 能源危机可能促使印尼加快实施B50，巴西生柴行业呼吁将B15提升至B16及以上 能源价格上涨影响未来农药化肥价格，生产投入成本上升或使未来种植面积下滑 检疫风波冲击巴西大豆对华出口，若清关时间延长，可能拖慢3月至4月到货步伐 需关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [8] 二、行业要闻 - 船运调查机构ITS公布，马来西亚3月1 - 10日棕榈油出口量622445吨，较2月1 - 10日增加37.9%，其中对中国出口3.36万吨，较上月同期减少0.29万吨 - 船运调查机构SGS公布，马来西亚3月1 - 10日棕榈油出口量346061吨，较2月1 - 10日增加26.5%，其中对中国出口4.0万吨，较上月的1.8万吨增长明显 - 印度溶剂萃取商协会（SEA）数据显示，2月棕榈油进口量较前一个月增加约11%，至847689吨；豆油进口量增长7%，至299046吨；葵花籽油进口量减少约45%，至145308吨 [9] 三、数据概览 报告展示了华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、棕榈油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [11][15][19][25][29][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油保持多头思维，逢低吸纳；油脂低位已有多单继续持有，新多单少量介入 [2] - 双粕波动剧烈，留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主 [3] 各板块总结 农林畜板块（三油） 行情复盘 - 3月13日，美伊冲突反复，植物油期价继续攀升，棕榈油领涨；豆油主力合约Y2605报收8690元/吨，日环比涨0.67%，日增仓7155手；次主力合约Y2609报收8576元/吨，日环比涨0.42%，日增仓4023手；棕榈油主力合约P2605收盘价9768元/吨，日环比涨0.87%，日增仓1640手；次主力合约P2609报收9652元/吨，日环比涨0.52%，日减仓3213手；菜籽油主力合约OI2605报收9821元/吨，日环比涨0.53%，日减仓581手；次主力合约OI2609报收9703元/吨，日环比涨0.37%，日减仓130手 [1] 重要资讯 - 3月16日原油价格飙升，美国袭击伊朗石油出口枢纽，伊朗报复攻击以色列及阿拉伯国家能源基础设施 [1] - 印尼加快B50生物柴油道路测试，传闻美国环保署将发布可再生燃料掺混新规，或要求大型炼油厂弥补70%生物燃料掺混豁免额度 [1] - 马来西亚MPOB报告显示，2月末库存较上月减3.94%至270万吨，产量环比降18.55%至128万吨，出口环比降22.48%至113万吨，此前市场预估库存263万吨、产量130万吨、出口118万吨 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量1149063吨，较1月减21.5%，对中国出口5.8万吨，较上月增1.78万吨 [1] - 截止2026年第10周末，国内三大食用油库存总量204.63万吨，周度增2.27万吨，环比增1.12%，同比降8.26%；其中豆油库存101.08万吨，周度降0.43万吨，环比降0.42%，同比降1.98%；食用棕油库存74.47万吨，周度增3.04万吨，环比增4.26%，同比增94.69%；菜油库存29.08万吨，周度降0.35万吨，环比降1.19%，同比降64.40% [1] - 截止3月13日，张家港豆油现货均价8930元/吨，环比跌40元/吨，基差240元/吨，环比跌98元/吨；广东棕榈油现货均价9840元/吨，环比涨60元/吨，基差72元/吨，环比跌24元/吨，棕榈油进口利润 - 374.07元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10540元/吨，环比涨70元/吨，基差719元/吨，环比涨18元/吨 [1][2] - 截止3月13日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.78 [2] 市场逻辑 - 外盘方面，美伊冲突未缓解，国际油价开盘升至100美元之上，美豆油高位盘整，马棕榈油期价跟随上涨；印尼加快B50生物柴油道路测试，传闻美国环保署将发布新规，提振BMD棕油与CBOT豆油走势，中东局势紧张、原油飙升，提振国内油脂市场；持久战预期加强，宏观情绪紧张，虽有释放储备原油，但不改原油中长期上涨格局 [2] 交易策略 - 单边方面，油脂低位已有多单继续持有，新多单少量介入；Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位10000，支撑位8776；P2609合约压力位10000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 两粕板块 行情复盘 - 3月13日，宏观情绪回暖，海峡封锁担忧阿联酋菜粕进口受阻，双粕延续大涨；豆粕主力合约M2605报收3128元/吨，日环比涨2.42%，日增仓61243手；次主力合约M2609报收3026元/吨，日环比跌0.79%，日减仓5797手；菜粕主力合约RM2605报收2591元/吨，日环比涨3.97%，日减仓5797手；次主力合约RM2609报收2472元/吨，日环比涨0.08%，日减仓5708手 [2] 重要资讯 - 美国农业部3月月度供需报告，2025/26年度美国大豆期末库存预测值3.5亿蒲，高于分析师预测的3.43亿蒲；巴西大豆产量预估维持1.8亿吨，阿根廷产量预测值从上月4850万吨下调至4800万吨；2025/26年度全球大豆期末库存预计1.2531亿吨，较2月份下调20万吨 [2] - 受美以袭击伊朗影响，中东地缘政治紧张，巴西和美国大豆出口未来几周可能下滑，海运和保险成本上升风险加大 [2] - 巴西全国谷物出口商协会周度调查显示，2026年3月份巴西大豆出口量估计1609万吨，比2025年3月份的1573万吨增长2.3% [2] - 截止2026年第10周末，国内进口大豆库存总量610.62万吨，较上周减59.13万吨，去年同期423.20万吨，五周平均607.59万吨；国内豆粕库存量76.70万吨，较上周增5.66万吨，环比增7.96%，合同量523.38万吨，较上周增104.31万吨，环比增24.89%；国内进口油菜籽库存总量17.10万吨，较上周减3.00万吨，去年同期50.80万吨，五周平均18.92万吨；国内进口压榨菜粕库存量1.50万吨，较上周增0.85万吨，环比增130.77%，合同量4.60万吨，较上周增1.80万吨，环比增64.29% [2][3] - 截止3月13日，豆粕现货报价3439元/吨，环比涨81元/吨，成交量7.5万吨，豆粕基差报价3441元/吨，环比涨101元/吨，成交量9000吨，豆粕主力合约基差232元/吨，环比涨6元/吨；菜粕现货报价2713元/吨，环比涨66元/吨，成交量0吨，基差2689元/吨，环比涨138元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差59元/吨，环比涨21元/吨 [3] - 美豆4月盘面榨利 - 413元/吨，现货榨利 - 144元/吨；巴西4月盘面榨利77元/吨，现货榨利345元/吨 [3] - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4301元/吨，巴西4月船期成本张家港3873元/吨；美湾4月船期CNF报价545美元/吨，巴西4月船期CNF报价485美元/吨；加拿大4月船期CNF报价611美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5351元/吨，环比跌67元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油再度强势上涨，提振全球大宗商品，美豆强势；豆粕受美豆高位运行及巴西贴水走强支撑，市场传言扰动增多，资金做多情绪升温，短线关注主力合约能否上探3100元/吨关口；现货方面，油厂一口价上调，近月基差走强，终端饲料企业补库，贸易商库存下降，少量追涨拿货，短期现货价格强势 [3] - 菜粕方面，CBOT美豆重返1200美分上方，对国内蛋白粕市场形成支撑；叠加豆粕相关消息，资金增仓推动连豆粕收涨约3%，郑粕被动跟涨；盘面技术指标偏强，郑粕05合约或上探2500元关口，但需警惕滞涨回调风险；现货方面，菜粕一口价上涨，终端采购谨慎，基差窄幅波动 [3] 交易策略 - 留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主；M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

首席点评与宏观环境 - 地缘冲突持续影响市场，美伊冲突爆发以来，布伦特原油保持两位数周涨幅，美债收益率一周上升超10个基点，美元指数盘中突破100关口创十个月新高 [1] - 中国2月新增社会融资规模2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2货币供应量同比增长9% [1] - 中美经贸磋商于3月14日至17日举行，为今年中美经贸良性互动开好头 [1] 重点品种观点 - **原油**：中东局势胶着，地缘风险溢价支撑油价，但冲突未极端升级且市场已有所定价，预计油价短期维持高位震荡 [2][13] - **欧线集运**：上周五EC指数下跌7.08%，但SCFI欧线报价环比上涨166美元至1618美元/TEU，反映3月下半月船公司提价，随着地缘冲击缓和，运价预计回归季节性定价 [3][30] - **股指**：市场成交额2.42万亿元，融资余额增加182.78亿元至26459.46亿元，行情正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，进入“精选阿尔法”阶段 [4][11] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：业绩确定性强的行业龙头将获资金青睐，无业绩支撑的题材股或持续弱势，地缘政治风险缓解后股指有望重回震荡上行 [11] - **国债**：长端下跌，国内CPI、PPI涨幅超预期，政府债券规模为近年力度最大，物价数据好于预期及大宗商品价格上涨推升通胀预期，长端国债期货价格承压 [12] 能化 - **甲醇**：夜盘上涨1.75%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷为78.14%，环比下降2.14个百分点，沿海地区甲醇库存141.33万吨，同比上升35.76% [2][13][15] - **橡胶**：处于季节性低产阶段，国内青岛天胶总库存持续累库，但原料胶价格坚挺，预计胶价震荡偏强 [16] - **聚烯烃**：中东地缘热度增加，国际原油价格小幅回升，对化工品总体影响偏多 [16] - **玻璃纯碱**：上周玻璃生产企业库存减少209万重箱至6763万重箱，纯碱生产企业库存下降3.25万吨至173.4万吨 [17] 金属 - **贵金属**：地缘冲突推升通胀预期，市场对美联储降息预期降温，美元和美债利率走高压制短期表现，但去美元化及央行购金等因素支撑黄金长期上行趋势 [18] - **铜**：夜盘收跌0.58%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，铜价短期可能区间波动 [19] - **锌**：夜盘收跌0.25%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [20] - **铝**：夜盘沪铝下跌1.27%，巴林铝业停产其总产能（160万吨）的19%，美伊冲突对中东电解铝供应（伊朗60多万吨产能）构成风险，霍尔木兹海峡受阻可能引发区域性供应危机 [21] 黑色 - **双焦**：焦煤供应端压力显现，铁水产量环比下降导致双焦刚需走弱，但随着环保限产结束与复工复产，铁水产量将回升并带动需求改善 [24] 农产品 - **蛋白粕**：受中东局势影响，市场对供应中断担忧上升，连粕期价偏强，预计短期继续偏强震荡 [25] - **油脂**：夜盘豆棕油震荡收涨，马来西亚2月棕榈油产量128.47万吨，环比减少18.55%，库存270.43万吨，环比减少3.94%，去库幅度低于预期 [26] - **生猪**：供给宽松，市场缺乏显著利好，短期价格承压可能性较大 [27] - **白糖**：伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，糖厂可能调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能 [28] - **棉花**：消费增加叠加结转库存低位，本年度供应预计较为紧张，中长期对棉价有支撑 [29] 当日主要新闻 - **国际新闻**：日本政府将于3月16日起释放约8000万桶石油储备，相当于其45天所需，为1978年以来最大释放量，以缓解因中东局势引发的油价上涨 [7] - **国内新闻**：2025年全国大宗食品监督抽检合格率达99.37%，连续4年稳定在99%以上，全国食品生产经营企业配备食品安全总监115.5万名，食品安全员949.2万名 [8] - **行业新闻**：成都银行可转债转股增资获批，注册资本由37.36亿元增至42.38亿元，转股率高达99.94%，2026年中小银行多渠道补充资本全面展开 [9] 外盘市场表现 - **标普500指数**：下跌40.43点至6,632.19点，跌幅0.61% [10] - **ICE布伦特原油连续**：上涨2.14美元至103.89美元/桶，涨幅2.10% [10] - **伦敦金现**：下跌59.84美元至5,018.10美元/盎司，跌幅1.18% [10] - **LME铝**：下跌94美元至3,439美元/吨，跌幅2.66% [10] - **CBOT小麦**：上涨21美分至618.50美分/蒲式耳，涨幅3.51% [10]

文章核心观点 - 当前全球市场的核心主线是中东地缘政治危机，特别是伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，这被国际能源署称为“史上最大供应中断”，导致隔夜油价飙升超10% [1] - 地缘冲突引发的航运风险正从能源领域向更广泛的商品供应链蔓延，包括棕榈油、化肥等农产品链，加剧了全球通胀的不确定性 [1] - 市场行情正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，随着上市公司财报披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，市场进入“精选阿尔法”阶段 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 一、当日主要新闻关注 1) 国际新闻 - 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊首次公开讲话，表示将继续采取封锁霍尔木兹海峡的战略手段，并称海峡必须保持关闭 [6] - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布在波斯湾击中一艘美国所有的油轮，导致美、布两油短线**上涨1美元**，现货黄金短线下挫**12美元**，美元指数DXY上扬**十余点** [6] 2) 国内新闻 - 中国人民银行行长潘功胜表示，央行将构建科学稳健的货币政策体系，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [7] - 央行以利率**1.40%** 开展了**245亿元**7天期逆回购操作，当日有**230亿元**逆回购到期 [7] 3) 行业新闻 - 国家工业信息安全发展研究中心发布风险预警，指出OpenClaw在工业领域应用存在工业主机越权、信息泄露及攻击面扩展等风险 [7] - 中国人工智能产业发展联盟将编制企业级OpenClaw部署风险管理指南，中国信通院启动了智能助理智能体系列标准编制工作 [7] 二、外盘每日收益情况 - **ICE布油连续**价格从**93.63美元/桶**上涨至**101.75美元/桶**，涨幅达**8.67%** [9] - **标普500指数**下跌**103.18点**至**6,672.62点**，跌幅为**1.52%** [9] - **富时中国A50期货**下跌**51.41点**至**14,814.38点**，跌幅为**0.35%** [9] - **LME铝**上涨**73.50美元/吨**至**3,533.00美元/吨**，涨幅为**2.12%** [9] - **CBOT大豆**上涨**13.25美分/蒲式耳**至**1,214.00美分/蒲式耳**，涨幅为**1.10%** [9] 三、主要品种早盘评论 1) 金融 - **股指**：市场成交额**2.46万亿元**，3月10日融资余额增加**53.97亿元**至**26426.89亿元**，市场从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段 [3][10] - **国债**：美国2月非农就业减少**9.2万人**，失业率为2025年12月以来新高，国内前2个月外贸重回两位数增长，CPI、PPI环比同比涨幅均超预期 [11] 2) 能化 - **原油**：G7集团能源部长未就释放战略石油储备达成一致，美国石油学会数据显示，截至3月6日当周，美国商业原油库存减少**170万桶** [2][12][13] - **甲醇**：国内甲醇整体装置开工负荷为**77.36%**，沿海地区甲醇库存在**141.33万吨**，同比上升**35.76%** [14] - **橡胶**：天胶处于季节性低产阶段，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱 [15] - **聚烯烃**：市场情绪处于较高热度，宏观对化工影响较大，行情需理性对待 [16] - **玻璃纯碱**：本周玻璃生产企业库存**6763万重箱**，环比减少**209万重箱**；纯碱生产企业库存**173.4万吨**，环比下降**3.25万吨** [17] 3) 金属 - **贵金属**：美伊冲突持续，油价再度飙升推升通胀预期，美联储降息预期下修，压制贵金属短期表现，但黄金长期上行趋势不改 [18] - **铜**：精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，国家统计局数据显示电力投资稳定，汽车产销正增长，家电排产负增长 [19] - **锌**：锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，中钢协统计的镀锌板库存总体高位 [20] - **铝**：伊朗拥有**60多万吨**电解铝产能，冲突持续可能面临停产风险，霍尔木兹海峡受阻可能引发区域性供应危机 [21] 4) 黑色 - **双焦**：本周五大材产量环比增加，整体库存环比继续增加但增幅收窄，表需环比大幅增加，预计铁水产量将明显回升，带动双焦刚需改善 [22] 5) 农产品 - **蛋白粕**：AgRural数据显示巴西2025/26年度大豆已收获**51%**，低于同期的**61%**，国内大豆及豆粕库存充足，4月后巴西大豆集中到港 [23] - **油脂**：MPOB报告显示马来西亚2月棕榈油产量为**128.47万吨**，环比减少**18.55%**；2月底马棕库存为**270.43万吨**，环比减少**3.94%** [24] - **生猪**：全国生猪均价**10.04元/公斤**，区域分化明显，整体市场供需双弱，猪价短期预计延续震荡 [25] - **白糖**：伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能 [26][27] - **棉花**：在供需偏紧的预期下，棉价中长期或仍有上涨空间，国内消费增加，去年结转库存处于低位 [28] 6) 航运指数 - **集运欧线**：EC上涨**3.07%**，马士基第13周至鹿特丹运价为**大柜2200美元**，MSC在3月下半月推涨**100美元**至**大柜2740美元**，目前第12周船司大柜均价约**2600美元**，对应指数约**1730点** [3][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为市场受地缘政治、宏观经济、供需关系等因素影响，各品种表现不一，部分品种震荡运行，部分品种有上涨或下跌趋势，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作[5][7][9] 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指全线反弹，市场成交活跃，科技股重新活跃，A 股有望在震荡中保持上行趋势，建议单边逢低做多，进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利和牛市价差操作[20][21][22] 国债期货 - 周二国债期货收盘涨跌不一，外需偏强，中东地缘局势影响市场风险偏好，短期内建议投资者保持偏空思路，单边偏空，套利观望[24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数上涨，月度供需报告整体中性，基本面压力较大，建议单边观望，进行 MRM09 价差缩小套利，期权观望[27][28] 白糖 - 国际糖价调整，国内糖价震荡，国际糖价预计偏强，国内糖价多空因素交织，短期震荡偏强，建议单边国际和郑糖短期震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权[30][33][34] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油价格有变动，中东地缘冲突影响市场，油脂或高位震荡，建议单边短期高位震荡，p59、y59 可考虑逢高反套，期权观望[36][37][38] 玉米/玉米淀粉 - 外盘玉米期货企稳，国内产区现货偏强，盘面高位震荡，建议单边外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位震荡回调短多，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[40][43] 生猪 - 生猪价格震荡运行，供应压力较大，建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[45][46][47] 花生 - 花生现货稳定，盘面底部震荡，建议单边 05 花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[48][50][51] 鸡蛋 - 淘鸡积极性下降，蛋价略有回升，建议单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望[52][54][55] 苹果 - 苹果库存下降，价格较为坚挺，5 月合约大概率高位震荡，建议单边 5 月合约先离场观望，套利观望，期权观望[56][57][58] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面有一定支撑，建议单边美棉区间震荡，郑棉逢低建多，不建议追高，套利观望，期权观望[60][61] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢价受地缘影响维持震荡，需求恢复情况有待观望，建议单边维持震荡，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[63][64] 双焦 - 双焦波动较大，跟随原油变化，建议单边观望，中期宽幅震荡波段交易，套利观望，期权观望[65][66][67] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应扰动预期再起，市场情绪回升，建议单边震荡运行，5/9 月差高位反套入场，期权观望[68][69] 铁合金 - 硅铁和锰硅短期高位震荡，驱动偏强但盈亏比降低，建议单边前期多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[70][71] 有色金属 金银 - 金银市场有所修复，价格有望在近期区间内偏强震荡，建议单边背靠 20 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略[73][74] 铂钯 - 铂钯震荡走强，市场呈现原油与贵金属逆向运行特征，建议单边铂钯谨慎逢低做多，套利等待铂钯价差低位做多机会，期权观望[76][77] 铜 - 铜价持续震荡，地缘政治不确定性大，建议单边短期震荡，回调企稳后轻仓买入，套利观望，期权观望[78][81] 氧化铝 - 价格随市场情绪回落，海运费上涨，预计震荡为主，建议单边观望，套利观望，期权观望[83][85] 电解铝 - 地缘冲突波及铝供应，铝价宽幅震荡，建议单边逢低看多，套利观望，期权观望[86][90] 铸造铝合金 - 价格随铝价宽幅震荡，建议单边逢低看多，套利观望，期权观望[91] 锌 - 基本面供应增加，需求回升，需警惕资金面影响，建议单边获利多单继续持有，逢低买入，套利观望，期权观望[92][94] 铅 - 区间震荡，供需矛盾不突出，建议单边高抛低吸，套利观望，期权观望[95][97] 镍 - 宏观主导行情，产业成本支撑，需求旺季，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[99][100][101] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价运行，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[103][105] 工业硅 - 区间震荡，供需紧平衡，建议单边区间操作，套利暂无，期权暂无[106] 多晶硅 - 基本面无明显改善，震荡偏弱，建议单边偏弱，注意流动性风险，套利关注正套机会，期权暂无[107][109] 碳酸锂 - 受宏观影响高位震荡，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[110][113] 锡 - 中东局势不确定性增加，锡价短期震荡，建议单边待市场企稳后或因 AI 需求提振，关注下游消费，期权观望[114][116] 航运及碳排放 集运 - MSKWK13 高柜开舱价格沿用，中东地缘局势预期降温，建议单边近月 04 合约观望，套利观望[117][120] 干散货运价 - 短期运力调配或使大小船市场分化，关注下半年天气影响，建议单边观望，套利观望[122][124] 碳排放 - 国内交易零星，欧盟碳市场受舆论和能源价格影响，建议单边国内关注配额发放和政策细则，欧盟关注地缘和政策动向，套利观望，期权观望[125][127][128] 能源化工 原油 - 地缘信息反复，油价波动加剧，建议单边高位震荡，套利观望，期权观望[131][132] 沥青 - 地缘冲突下成本波动加剧，盘面跟随原油但涨势弱，建议单边偏弱震荡，BU4 - 6 反套逢高布局，期权观望[134][135] 燃料油 - 关注地缘波动风险，供应预期收紧，需求有增长预期，建议单边 FU2605 多单止盈，关注近端地缘波动，LU05 - FU05 价差逢高做缩，期权观望[136][138] LPG - 跟随油价走势，市场情绪转弱，建议单边震荡偏弱，套利观望，期权观望[139][141] 天然气 - 地缘风险反复，价格波动剧烈，建议单边观望，套利观望，期权观望[142][144] PX&PTA - PX 进入检修季，供应有缩量预期，PTA 企业或被动减产，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[146][147] BZ&EB - 主营挂牌价下调，中东物流影响供应，芳烃板块驱动偏上，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[149][150] 乙二醇 - 伊朗装置停车，中东进口货源受影响，供需结构环比改善，建议单边宽幅震荡，套利观望，期权观望[151][152] 短纤 - 供需面向好，成本端上涨，库存增加，建议单边防范回落风险，套利逢高做缩加工费，期权观望[153][154] 瓶片 - 一季度去库幅度有限，负荷上升，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[155][156] 丙烯 - 供需存支撑，成本上升，装置停工减负增多，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[157][158] 塑料 PP - PE 产能利用率下滑，L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约建议观望，关注压力位，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，设置止损，期权观望[159][160][161] 烧碱 - 烧碱走弱，价格上调后成交不足，建议单边走弱，套利观望，期权观望[162][165] PVC - 震荡为主，受地缘影响供应收紧，价格上涨，建议单边低多不追多，套利观望，期权观望[164][166] 纯碱 - 波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，建议单边宽幅震荡偏弱，空玻璃多纯碱止盈，期权观望[168][169][170] 玻璃 - 波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，基本面弱，建议单边逢高空或卖看涨，空玻璃多纯碱止盈，期权观望[171][172] 甲醇 - 宽幅震荡，伊朗装置停车，供应担忧加剧，期货波动大，建议单边谨慎持仓，套利观望，期权回调卖看跌[174] 尿素 - 跟涨为主，供应创新高，国内政策压制，建议单边谨慎持仓，套利观望，期权回调卖看跌[176][178][179] 纸浆 - 高库存压制估值，阔叶浆估值坚挺，针叶浆偏弱，建议单边宽幅震荡，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5200[180][183] 胶版印刷纸 - 市场宽松，纸价反弹乏力，供需弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4250[184][186][191] 原木 - 外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工，建议单边逢低做多，套利观望，期权观望[187][188][189] 天然橡胶及 20 号胶 - 泰国水杯价差走强，RU 主力 05 合约和 NR 主力 05 合约建议观望，关注支撑位，RU2605 - 沽 - 15750 合约择机卖出并设置止损，套利观望[190][193][194] 丁二烯橡胶 - 高顺顺丁增产，建议单边 BR 主力 05 合约观望，关注压力位，BR2605 - RU2605 套利观望，期权观望[195][197]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 11 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|9586|9676|9748|9240|9462|-124|-1.29%|882044|338561|-46514| |P2609|9572|9502|9650|9210|9426|-146|-1.53%|129002|100023|-8947| |Y2605|8718|8654|8676|8388|8444|-274|-3.14%|502608|610387|-46188| |Y2609|8624|8576|8582|8318|8380|-244|-2.83%|118900|283215|5887| |OI605|9950|9900|9970|9676|9713|-237|-2.38%|287848|257801|-15349| |OI609|9858|9778|9843|9584|9620|-239|-2.42%|39293|55546|-966| [7] 基差报价 - 广西菜油贸易商报价：现货：OI2605+400 （东莞/广西），4 - 5 月：OI2605+200（东莞/广西），5 - 7 月：OI2605+100（东莞/广西） - 华东豆油基差报价：3 - 5 月：Y2605+250；4 - 5 月：Y2605+230；5 - 7 月：Y2605+180；6 - 9 月：Y2609+240 - 广东贸易商棕榈油基差报价：24 度 05+0，单位：元/吨 [7] 油脂点评 - 三大油脂日内下跌，受美国总统特朗普表示中东战争可能很快结束后原油价格暴跌影响，盘面几乎抹去周一大部分涨幅 - 马来西亚棕榈油局（MPOB）2 月供需数据显示，月末库存 270.43 万吨，环比降 3.94%，虽产量降幅超预期，但出口下滑更显著，去库低于市场预期，报告偏空 - 此前行业人士预计 2 月底马来西亚棕榈油库存 263 万吨，环比降 6.5%，为连续第二个月下降 - 当前油脂市场更多跟随国际原油波动，市场波动大，多空谨慎持有，关注美国生柴政策进展及国际原油价格走势 [8] 行业要闻 - 2026 年 2 月马来西亚棕榈油产量 128.47 万吨，较 1 月降 29.25 万吨，环比降 18.55%；进口量 7.63 万吨，较 1 月增 4.4 万吨，环比增 136.03%；出口量 112.76 万吨，较 1 月降 32.7 万吨，环比降 22.48%；月末库存 270.43 万吨，较 1 月降 11.11 万吨，环比降 3.94% - 3 月 10 日，独立检验公司 AmSpec Agri 数据显示，马来西亚 2026 年 3 月 1 - 10 日棕榈油产品出口量 581364 吨，较上月同期增 45.3% - 2026 年 1 - 2 月进口大豆累计进口总量 1254.70 万吨，较上年同期减 106.30 万吨，减 7.81%；2025/26 年度(10 - 2 月)累计进口总量 3818.00 万吨，较上年度同期增 138.79 万吨，增 3.77% [9][10] 数据概览 - 截止 2026 年第 10 周末，国内棕榈油库存总量 76.98 万吨，较上周增 3.90 万吨；合同量 5.01 万吨，较上周增 1.90 万吨。其中 24 度及以下库存量 74.47 万吨，较上周增 3.05 万吨；高度库存量 2.50 万吨，较上周增 0.85 万吨 - 截止 3 月 9 日，主要港口进口大豆库存量约 830 万吨，去年同期库存 760 万吨，五年平均 750 万吨，本月累计到港 200 万吨 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，核心驱动在产地外盘 国内需求疲软压制价格，盘面靠外盘定价 国际地缘冲突未解决、原油跌幅有限及美国生柴政策利好使盘面有支撑，等待美国能源政策兑现[1][2][3] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地供应压力缓解情况待察，2月马棕产量或降但出口被印尼挤占 印尼下半年若推行B50有望提振需求[1] - 美国生物柴油政策预计利好，EPA将提案提交审批，最终规则3月底前发布 特朗普政府或重新分配生物燃料掺混义务[2] - 中加和谈乐观，加菜籽进口税有望维持，全球菜籽丰产使菜油支撑减弱 近期有菜籽买船，供应宽松预期增强[2] - 国内三大油脂库存下滑但供应仍足，缺乏上行动力 豆油去库，棕榈油和菜油去库慢 二季度国内油料供应趋宽松，需求无利好驱动，供应压力或增加[2] - 中东地缘冲突使原油带动油脂偏强，冲突缓和预期使原油和油脂下跌 地缘政治有反复可能，市场高度波动[2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期回吐原油情绪涨幅后回归震荡，价格下方支撑上移 - 价格区间：P2605震荡区间【8800 - 9800】，Y2605区间【8000 - 8900】，OI2605区间【9000 - 10000】 - 技术分析：短期震荡，区间操作 套利观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势 - 基差策略：当前基差短期弱势震荡 - 月差策略：OI5 - 9正套 - 对冲套利策略：远月09菜豆、菜棕价差走弱[25] 产业客户操作建议 - 价格区间预测：豆油8000 - 8900，菜油9000 - 10000，棕榈油8800 - 9800 - 套保策略：贸易商库存管理可做空Y2605锁定利润，精炼厂采购管理可买入Y2605锁定成本，油厂库存管理可做空Y2605锁定利润[26] 基础数据概览 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及油脂月间、品种间价差数据[27][29] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多：马来西亚3月1 - 10日棕榈油出口量增加 印尼下半年有望推行B50政策[30] - 利空：MPOB公布2月马棕油供需报告，产量、出口低于预期，库存高于预期 全国重点地区棕榈油商业库存增加 特朗普称美国对伊朗军事行动将结束，原油价格回落[31] - 现货成交：上周菜油、豆油成交增加，棕榈油成交稍弱[32] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息[41] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势先涨后跌，受美伊冲突和特朗普宣言影响 资金动向方面，棕榈油外资减空，得利席位止盈减多，散户加空；菜油外资减多，散户与得利席位加多；豆油外资减多，散户及得利席位加多 油脂板块短期看空情绪不浓 月差结构呈近强远弱的Back结构，59价差走强 基差结构主力基差小幅反弹，短期底部整理 菜油基差波动明显，后续有走弱可能 油脂间强弱关系转变，豆棕、菜棕、豆棕价差走弱 远月基差偏弱震荡，对应月差正套[40][43][48][50] - 外盘：走势震荡走强，美豆油上涨突破新高，马棕反弹回升 原油带动油脂偏强震荡，国际豆棕价差缩窄 资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，生产商/贸易商等商业持仓为净空头[52][54] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 pogo价差下降，或提振生物燃料掺混积极性 BOHO价差走弱，全球豆油估值偏低 美豆价格反弹有望使BOHO价差走强，豆油价格向上修复[56] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润维持负值，限制买船[58] 第五章 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 MPOB发布2月棕榈油供需月报，报告偏空 3月上旬马棕出口数据好转，盘面受影响有限 关注马来主产区降雨情况[60] 供应端及推演 - 棕榈油：采购成交难有起色，买船增多使库存增加，供需格局趋宽，压制价格[61] - 豆油：一季度大豆到港低点，压榨量下降，但库存压力大，整体宽松 留意短期供应紧张情况[61] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量有限，库存去库，现货偏紧 全球菜籽丰产，中加贸易恢复，后续供应或增加[61] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷 冬季消费旺季春节备货后提振有限，居民饮食结构变化使终端需求疲弱[64]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2026年3月10日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油脂板块行情核心由“能源属性支撑”与“基本面压力”博弈主导，当日三大油脂主力合约量价齐升，核心驱动是国际原油价格大幅上涨，美以突袭伊朗引发地缘冲突升级推动原油跳涨，植物油与原油联动性增强，原油上涨抬升生物柴油生产利润，刺激棕榈油工业需求预期，叠加市场情绪释放推动价格触及涨停；本次上涨是事件性驱动的短期脉冲，非基本面改善的持续性行情，地缘情绪降温后原油溢价消退，价格重心大概率下移，需警惕追高风险，关注美国生柴政策进展和国际原油价格走势 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 展示P2605、P2609、Y2605、Y2609、O1605、O1609合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化等行情数据 [7] - 给出东莞菜油贸易商、华东市场豆油、广东贸易商棕榈油基差报价 [7] 行业要闻 - 截至3月3日，投机基金在CBOT大豆期货及期权部位持有净多单198,902手，比一周前增加14,700手或13%，连续六周增持，累计增持20万手；持有大豆期货和期权多单239,399手，比一周前增长16,698手；持有空单40,497手，比一周前增长3,893手；空盘量为1,241,062手，比一周前增长90,648手 [9] - 截至3月3日，投机基金在CBOT豆油期货及期权上持有净多单75,509手，比一周前增长12,197手或51%，连续六周增持，累计净买入6.5万手，净多单增至2022年11月29日当周以来的最高值；持有豆油期货和期权多单141,663手，比一周前增长17,933手；空单66,154手，比一周前减少3,560手；豆油期货和期权的空盘量为877,183手，增长10,474手 [9][10] 数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑林吉特、美元兑人民币汇率等图表 [12][14][23][25][32][34] - 截至3月3日，投机基金在CBOT豆粕期货及期权部位持有净多单62,087手，比一周前增加30,392手，连续六周增持，累计增持10万手；持有豆粕期货和期权的多单109,242手，比一周前增长16,366手；空单47,155手，减少17,091手；豆粕期货和期权空盘量584,419手，增长41,746手 [19] - 2026年加拿大油菜籽种植面积将达2180万英亩，同比增长1.0%，但考虑油菜籽价格上涨、化肥成本激增和国际贸易环境变化，农户可能重新评估播种结构，种植面积可能高于统计局预期 [19]

国际油价飙升的驱动事件 - 沙特阿拉伯因储油设施趋于饱和而削减石油产量 [1] - 以色列军方袭击伊朗德黑兰的燃油存储设施 [3] - 科威特国家石油公司因霍尔木兹海峡安全威胁及船只匮乏遭遇“不可抗力”，宣布削减原油产量和炼油加工量 [3] 油价飙升的幅度与市场反应 - 3月9日国际油价盘中最高升至119.5美元/桶，自美伊冲突升级以来累计涨幅约60% [1] - 3月9日布伦特原油期货涨幅一度超过30%，直逼120美元/桶，市场反应大于冲突初期 [3] - 午后布伦特原油涨幅收窄，近月合约报108美元/桶附近，涨幅从早盘的30%回落至17% [12] 对能源板块的直接传导与影响 - 3月9日文华财经煤炭板块涨幅7.53%，油脂板块涨幅6.09% [5] - 原油价格上涨打破了与煤炭的比价关系，按热值等价计算，油煤长期比价中枢为3.0–3.4，比价偏离后煤炭进入“低估区间” [7] - 当布伦特油价在80美元/桶以上时，煤化工经济性进入显著增强的强盈利区间 [5] - 国内INE原油期货及相关石化产品因内外盘比价与产业关系涨停收盘 [12] 对油脂油料及农产品链的传导机制 - 中东地缘冲突推高原油价格，显著提升了菜籽油、大豆油、棕榈油等作为生物柴油原料的吸引力 [1][7] - 3月9日马来西亚棕榈油期货飙升至四个月高点，创8月以来最大单周涨幅 [7] - 国内市场棕榈油、菜籽油、大豆油期货大幅上涨，并迅速向豆粕、菜粕等饲料原料传导 [7] - 3月9日国内期货市场具体报价：棕榈油加权涨550点至9698，涨幅6.01%；菜籽油加权涨352点至9927，涨幅3.68%；豆油加权涨252点至8646，涨幅3.00% [11] 对养殖业成本的潜在影响 - 豆粕、菜粕等价格上涨，这些产品是养殖行业必要的蛋白来源和最重要的饲料成本构成 [7] - 如果油价持续高位，其影响将沿产业链传导至国内猪栏、鸡舍的饲料成本 [8] 相关市场的供需基本面与风险 - 棕榈油面临多空交织：马来西亚处于季节性减产周期，但3月下旬后产量将回升；印尼出口税费上调可能抑制短期出口；国内港口库存大幅攀升至历史同期高位，处于季节性消费淡季，呈现“外强内弱”格局 [10] - 煤炭类产品国内自供比例约90%，对外依存度低，价格以国内自主定价为主，近期主导变量是国内煤矿复产节奏、库存去化及下游复工需求 [12] - 大宗商品中长期走势仍取决于供需关系，中东局势扰动弱化后，油脂期货定价将回归基本面 [11] - 产业层面对能源替代的反应会明显落后于资本市场，需验证油价高位持续时间及实际替代数量 [12] - 短期大宗商品价格异动主要受国际油价情绪扰动，中长期面临诸多不确定因素 [12]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |国债（TF）| |√| |国债（TS）| |√| |原油| |√| |橡胶| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [6] 报告的核心观点 市场聚焦中国政策支持与全球大宗商品波动国内政策托底经济，国际地缘冲突加剧大宗商品不确定性重点品种原油、黄金、甲醇受不同因素影响走势各异各品种投资需综合考虑国内外政策、地缘政治、供需等多方面因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：以色列国防军称伊朗将重组队伍选新领导人，以方将追究相关人员责任 [7] - 国内新闻：财政部表示实施更积极财政政策，央行将引导利率、运用货币政策工具，发改委将设国家级并购基金 [7] - 行业新闻：中国 2 月末黄金储备环比增加，连续 16 个月增持 [7] 外盘每日收益情况 - 标普 500 下跌 90.69 点，跌幅 1.33% - 富时中国 A50 期货上涨 28.46 点，涨幅 0.19% - ICE 布油连续上涨 9.01 美元/桶，涨幅 10.69% - 伦敦金现上涨 87.17 美元/盎司，涨幅 1.71% - 伦敦银上涨 2.19 美元/盎司，涨幅 2.67%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：短期受地缘政治扰动，长期回归国内基本面和政策，业绩披露和两会政策落地后将呈结构性行情 [9] - 国债：短期受中东局势和两会政策支撑，关注局势进展和政策出台 [10][11] 能化 - 原油：波斯湾冲突致石油供应中断，欧美原油期货升至两年半最高 [12] - 甲醇：夜盘上涨 5.43%，国内装置开工负荷有降有升，沿海库存上升 [13] - 橡胶：地缘冲突带动化工品走强，天胶低产季供应弹性弱，需求有支撑，预计胶价偏强 [14] - 聚烯烃：延续多头行情，受中东局势和原油价格提振 [15] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存累库，纯碱供给高、库存增，均有库存消化压力 [16][17] 金属 - 贵金属：短期受美元指数走强压制，中长期价格中枢上移，黄金长期上行趋势不改 [18] - 铜：夜盘收低 0.79%，精矿供应紧张，铜价短期或区间波动 [19] - 锌：夜盘收涨 0.29%，锌精矿供应阶段性紧张，锌价或跟随有色整体走势 [20] - 铝：夜盘沪铝上涨 2.55%，美伊冲突或致供应危机，长期低库存等因素提供支撑 [21] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约走势偏强，焦煤供应增加、刚需走弱，预计复工后刚需改善 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强运行，巴西大豆产量下调、出口偏慢，预计连粕偏强震荡 [23] - 油脂：夜盘延续强势，马棕 2 月产量减、出口降，预计库存下降，油脂短期高位震荡 [24] - 生猪：猪市弱势，出栏压力主导，预计全国猪价磨底运行 [25] 航运指数 - 集运欧线：上周五 EC 下跌 4.54%，SCFI 欧线环比上涨，运价进入波动放大时期 [26]