报告行业投资评级 - 中期看涨，等待回调择机做多 [1] 报告核心观点 - 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；短期受商品市场大幅波动影响，油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多 [11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月1 - 31日南马来西亚棕榈油产量环比减少13.08%，鲜果串单产环比减少13.78%，出油率增长0.16%；1月马来西亚棕榈油出口量分别环比增长14.9%和17.9%；预估1月马来西亚棕榈油产量162万吨，环比减21万吨，出口142万吨，环比增10万吨，库存289万吨，环比减16万吨；美国2月3日发布生物燃料税收抵免指导意见，5月举行公开听证会；1月23 - 30日当周国内样本数据三大油脂库存下滑6万吨至189万吨；印尼取消将生物柴油强制掺混比例提高到50%的计划，维持40%，3月1日起将毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%，精炼产品税率提高2.5个百分点 [11] - 基本面评估：基差方面，Y：05 + 418元/吨，P：05 - 102元/吨，OI：05 + 694元/吨；棕榈油进口利润 - 396元/吨，生柴价差中位；当前主产国产量和库存处于高位；大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽全球小幅减产；中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低；多空评分分别为0、+1.5、 - 0.5、0、0；简评分别为中性低、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏、利空、中性、中性；小结为等待回调再尝试做多 [12] - 交易策略建议：单边等待回调择机做多，核心驱动逻辑为本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；套利观望 [13] - 供需平衡表：展示了马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油供需平衡表数据及环比、同比变动情况 [14][15][16][17] 期现市场 - 展示了棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示了马棕月度产量、出口，印尼棕榈油产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 展示了棕榈油累计成交、豆油年度累计成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）的图表 [60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆油大幅走高，马棕油走势相对偏弱，国内油脂大幅走低；下周国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，等待关键报告指引 [6][62] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场分析 油脂市场回顾 本周美豆油大幅走高，周初受美元和原油影响有压力，美国45Z拟议规则出台后高涨，周四高位震荡；马棕油走势偏弱，期价震荡回落；国内油脂大幅走低，周内跌幅3%上下，菜油跌幅最大，多空博弈加剧，春节前短线资金进出频繁 [6] 近期国际油脂信息 1月马来西亚棕榈油出口增长14.9% - 17.9%，产量环比减少；分析师预计1月底马棕油库存降至289万吨，结束连续10个月增长；印尼禁止棕榈油废料出口；美国发布45Z生物税收抵免拟议规则；路透社调查显示马棕油库存1月将结束连增；2025年12月底美豆油库存环比增长但低于预期；印尼计划2028年提高汽油乙醇掺混比例但因供应受限推迟；2月1 - 5日马棕油出口量较上月同期减少1.87% [10][11][12][13] 国内油脂库存 截至2026年第5周末，国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88%；其中豆油库存109.12万吨，周度下降0.51万吨，环比下降0.47%，同比增加7.61%；食用棕油库存63.93万吨，周度下降3.26万吨，环比下降4.85%，同比增加48.26%；菜油库存26.34万吨，周度下降1.33万吨，环比下降4.81%，同比下降56.67% [29] 油脂基差分析 展示了豆油、棕榈油、菜籽油的区域基差和基差结构情况 [35][38][42] 油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差略有回升 [46] 油脂月间差套利关系 本周豆油5 - 9价差小幅回落，棕榈油5 - 9价差小幅回落，菜油5 - 9间价差波动有限 [49] 后市展望 后市市场展望—季节性分析 展示了连豆油、美豆油、BMD、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数与季节指数情况 [54][56][59] 后市市场展望 技术层面，豆油短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕；棕榈油短线指标缠绕，中线指标、长期指标偏多；菜油短线指标、中线指标、长期指标缠绕；基本面，国际市场地缘政治高发，原油价格波动大，若原油站在60美元/桶之上对生物柴油有提振，下周MPOB及USDA报告将出台，市场预期1月马棕油库存下滑，东南亚棕榈油产区降雨增多或影响产量，国际油脂高位偏强震荡，国内油脂走势逊色，春节临近现货销售停滞，期货跟随国际油脂，节前资金离场，市场或在区间下限获支撑，等待报告指引 [61][62]

行业标准动态 - 《芝麻油》国家标准修订项目启动会于2月3日在山东青岛召开，为后续修订工作奠定基础 [1] - 会议邀请了国内油脂标准化领域权威专家，来自全国粮标委、科研院所及骨干企业的30余位代表参与研讨 [3] - 会议系统部署了修订工作计划，重点讨论了技术方向、定义分类、关键指标优化，并明确了各单位职责分工与时间节点 [3] - 标准修订旨在引领中国芝麻油产业向标准化、高端化、国际化方向发展，服务于消费者与产业整体提升 [1] 修订工作重点与原则 - 专家指出标准修订是系统工程，需要产学研紧密协作 [3] - 修订工作需确保技术内容的科学性与前瞻性，同时充分考虑产业实际与推广应用的可操作性 [3] - 呼吁各相关单位通力合作，凝聚行业智慧以完成修订 [3] 承办方产业概况 - 本次会议由益海嘉里(青岛)粮油工业有限公司承办 [3] - 公司在芝麻油及相关油脂加工领域具备扎实的产业基础与技术积累 [3] - 公司主营业务涵盖花生油、芝麻油、面粉及花生芝麻产业链深加工 [3] - 旗下“胡姬花”品牌花生油已成为市场重要品类 [3] - 公司芝麻油产线布局机榨、小磨等多种工艺，可满足不同消费需求 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，节前油厂陆续停机，阿根廷干旱难以持续，预期南美大豆产量维持丰产，油脂盘面震荡运行 [4] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9042.00元/吨，环比变化 -96元，幅度 -1.05%；豆油2605合约8104.00元/吨，环比变化 -36.00元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9144.00元/吨，环比变化 -99.00元，幅度 -1.07% [2] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9010.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.66%，现货基差P05 - 32.00，环比变化 +36.00元；天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 -30.00元/吨，幅度 -0.36%，现货基差Y05 + 286.00，环比变化 +6.00元；江苏地区四级菜油现货价格9890.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.00%，现货基差OI05 + 746.00，环比变化 -1.00元 [2] 油厂停机情况 - 全样本口径16家油厂中，2026年1月之前陆续停产占比13%，计划2月9日（腊月二十二）至2月14日（腊月二十七）之间停产占59%，2月1日至8日（腊月二十一）之间停产占15%，1月停机占5%，2月15日（腊月二十八）之后停产占2%，5家油厂待定，春节有生产计划仅2家，今年春节多数油厂提前停机且春节中增加1家开机 [3] 进口价格 - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1188美元/吨，较上交易日上调46美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1148美元/吨，较上交易日上调21美元/吨 [3] - 加拿大菜油(2月船期)1080美元/吨，与上交易日持平；加拿大菜油(4月船期)1060美元/吨，与上交易日持平 [3] - 美湾大豆(3月船期)C&F价格493美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；美西大豆(3月船期)C&F价格487美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；巴西大豆(3月船期)C&F价格450美元/吨，较上交易日上调3美元/吨 [3] 进口大豆升贴水报价 - 墨西哥湾(3月船期)250美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；美国西岸(3月船期)234美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；巴西港口(3月船期)134美分/蒲式耳，较上交易日下调17美分/蒲式耳 [3] 棕榈油产量 - 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09% [3]

涉及的行业与公司 * 行业：全球植物油行业（包括豆油、棕榈油、菜籽油、葵花籽油等）及生物柴油产业 [1] * 公司/国家：美国、印尼、巴西、马来西亚、印度、中国、欧盟等主要生产与消费国 [1][3][5][6][8][10][11] 核心观点与论据：供需基本面 * 全球植物油供需趋紧：2025/26年度全球9种主要植物油产量预计约为2.3亿吨，增产580万吨，但消费增长更强劲，导致库存消费比预计连续第四年下降至3%左右 [2] * 供应增长来源：增产主要来自豆油（200万吨）、棕榈油（180万吨）和葵花籽油（100万吨） [2] * 棕榈油供应增速放缓：过去十年全球棕榈油增产速度明显放缓，主因种植面积减少及树龄老化导致单产降低 [9] * 大豆供应预期充裕：市场预计巴西2025/26年度大豆产量在1.76亿至1.81亿吨之间，比去年增幅显著，全球供应充裕 [18] * 中国大豆供应稳定：巴西丰产，大量新豆将于3月、4月陆续到港，加上去年政府抛储进口大豆，未来缺豆可能性低 [19] 核心观点与论据：需求驱动因素 * 需求双引擎驱动：植物油需求增长由食用消费和工业消费共同驱动 [1][3] * 食用消费动力：人口增长和经济发展是主要因素，例如印度经济增速保持在6%以上，其植物油需求每年增加约50万吨 [3] * 工业消费核心角色：生物柴油是核心驱动力，目前生物柴油产量已超过6400万吨，其中消耗植物油超过2500万吨，占总植物油消费量的25%以上 [4] * 政策强力拉动：各国对生物柴油发展的政策支持，如印尼、巴西和美国等国不断提高掺混比例，进一步拉动原料需求 [4] 核心观点与论据：主要国家政策与市场影响 * **美国政策影响深远**： * 新政策预计将强制掺混数量（RVO）从2025年的33.5亿加仑上升到51-56亿加仑，增幅高达60%，将大幅拉动美国豆油需求 [5] * 政策限制非美墨加地区原料生产的生物柴油享受补贴，可能导致美国国内豆油需求增加约200多万吨，使全球增量基本被美国消化，支撑其国内价格 [7] * 需关注小电厂豁免政策（SRE）变化，若豁免比例高将减少实际掺混总量 [5] * **印尼政策与棕榈油**： * 印尼未在2026年推出B50计划，而是继续执行B40，主因补贴额度不足 [8] * 为支持生物柴油产业，印尼可能提高棕榈油出口关税以增加基金规模 [1][8] * 印尼棕榈油产量占全球35%，贸易量占全球52%左右，其提升国内工业消耗比例导致出口能力下降 [8][9] * **各国原料差异导致市场反应不同**：美国40%以上使用豆油，巴西几乎全用豆油，印尼以棕榈油为主，欧盟使用菜籽、豆类等多种原料，各国政策对相关品种产生直接或间接影响 [6] 核心观点与论据：价格与市场走势 * **国际市场**：美国清洁燃料政策落地将带动国际大豆、菜籽等植物原料价格上涨，其中大豆最强 [3][10] * **中国市场分化**： * 国内庞大的养殖体系及低价配方因素，大量进口大豆压制了国内豆价上涨空间 [10] * 资金青睐盘子较小且完全依赖进口的品类，如棕榈油，在国内表现或更强劲 [10] * 国内豆油因供应充足，表现可能不如国际市场强势，但仍有出口机会 [13] * 豆粕价格因库存充足及新豆到港预期，预计在低位震荡；豆油价格短期内可能偏强 [20] * **棕榈油库存与节奏**：马来西亚棕榈油库存2025年12月达305万吨（年度高点），预计2026年1月降至290万吨左右，2月可能继续下降；季节性减产可能使产量减少10%至160万吨；印尼干旱影响将在一季度显现，进一步减轻马棕库存压力 [14] * **印度需求的关键影响**：印度每年需进口800-900万吨棕榈油，其采购节奏（如2026年1月进口可能增加）将影响供应紧张程度和价格反弹 [11][12] * **原油价格影响**：原油价格波动对植物油能源属性影响巨大，若原油价格足够高（如100美元/桶），则无需政府补贴生物柴油即可盈利 [16] 其他重要内容 * **供应链集中与多元化有限**：全球油脂供应高度集中，大豆、棕榈油、菜籽的主要生产和出口国集中度很高，供应链多元化空间有限，不同品类间存在替代关系但无法完全保障安全 [15] * **2026年生物柴油政策受益者**：在全球生物柴油政策推动下，豆油可能成为最大受益者，巴西和美国的新增需求预计将消化掉所有产量增量 [13] * **天气因素**：当前南美种植期天气总体良好，仅阿根廷局部地区面临干旱，但未造成显著减产预期 [18]

豆油期货二十年发展核心观点 - 豆油期货上市二十年来，已从应对价格波动的风险管理工具，发展成为重塑中国油脂产业链贸易定价逻辑、驱动产业从规模扩张转向精益管理、从被动承压转向主动掌握全球产业链韧性的核心力量，并正以开放姿态融入全球定价体系 [1] 期货工具重塑产业经营逻辑 - 豆油期货为企业提供了关键的价格参考与风险对冲工具，改变了产业经营模式，例如中粮油脂在2023年初通过卖出套期保值策略，用期货市场盈利弥补了现货库存贬值损失 [2] - 传统“一口价”贸易模式已被基于期货价格的基差贸易广泛取代，截至2025年末，豆油期货产业客户持仓占比已达52%，国内90%以上大中型压榨企业运用其进行套保，大型企业90%以上的豆油销售采用“期货价格+升贴水”定价模式 [3] - 由豆油、大豆、豆粕期货及期权构成的“豆系工具箱”，助力企业实现对从采购到销售全链条风险与利润的主动管理，告别了“随波逐流”的粗放经营 [3] - 豆油期货的基差定价模式已延伸至其他食用油贸易，例如西北地区棉油贸易采用“豆油期货价格+棉豆基差”报价，三级棉油与豆油期货价格三年走势契合度达95% [4] 市场流动性、成熟度与开放进程 - 豆油期货市场流动性显著提升，日均成交量从2006年的4.31万手增长至2025年的44.50万手，日均持仓量从2.42万手增至84.44万手 [5] - 豆油期货已成为国内消费量最大、市场成熟度最高的食用油期货品种，并于2022年被纳入QFII可交易范围并引入境外交易者，2024年基于其交割结算价的FSOY合约在马来西亚交易所上市 [5] - 期货定价已应用于豆油国际贸易，2025年中国豆油因价格优势出口量增长明显，其出口价格依据大商所豆油期货价格确定，而美国豆油出口价依据CBOT期货价格确定 [5] - 豆油期货的对外开放打破了境内外市场壁垒，使中国价格融入全球定价体系，体现了中国作为生产、消费和贸易大国的地位，为全球产业提供了多元化的风险管理工具 [6] - 对外开放不仅是市场准入开放，更是定价影响力、风险管理服务模式和产业协同层级的全面升级，有助于国内外企业在同一价格体系下运作，提升全球产业链的韧性与效率 [6]

芝加哥商业交易所豆油期货价格行情 - 北京时间2月3日，CBOT豆油期货价格偏强震荡，开盘报53.35美分/磅，现报53.71美分/磅，涨幅0.88%，盘中最高触及53.94美分/磅，最低下探53.35美分/磅 [1] 前一交易日豆油期货及现货市场数据 - 2月2日，CBOT美豆油期货收盘价53.11美分/磅，较前一交易日下跌0.65% [2] - 2月2日，阿根廷豆油(3月船期)C&F价格为1202美元/吨，较前一交易日下调6美元/吨 [2] - 2月2日，阿根廷豆油(5月船期)C&F价格为1143美元/吨，较前一交易日下调6美元/吨 [2] 中国市场豆油交易与库存情况 - 2月2日，全国一级豆油成交量为23000吨，环比前一交易日增加48.39% [2] - 2月2日，大连商品交易所豆油期货仓单为26460手，环比前一交易日增加500手 [2]

市场行情 - 2026年1月，国内三大油脂期货价格集体上涨，棕榈油2605合约收盘9240元/吨，环比上涨656元，涨幅7.64%；豆油2605合约收盘8282元/吨，环比上涨420元，涨幅5.34%；菜油2605合约收盘9380元/吨，环比上涨293元，涨幅3.22% [2] - 同期现货价格亦上涨，广东棕榈油现货9170元/吨，环比涨600元/吨，涨幅7.0%；天津一级豆油现货8510元/吨，环比涨260元，涨幅3.15%；江苏四级菜油现货10160元/吨，环比涨330元，涨幅3.36% [2] - 截至1月30日收盘，豆油与棕榈油05合约价差倒挂加深至-958，菜油与棕榈油05合约价差为140 [6] 棕榈油供需 - 供应端收紧，马来西亚12月毛棕榈油产量环比减少5.46%至182.98万吨，高于市场预期 [3]；2026年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少14.81% [3] - 需求端，国内消费疲软，1月重点油厂棕榈油成交总量1.19万吨，日均成交量709.25吨，较上月日均减少54.55% [3] - 库存方面，截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周微降0.51%，但同比去年46.85万吨大幅增加58.44% [4] - 未来供应存在扰动，印尼表示今年可能再没收400万至500万公顷油棕种植园，可能扰乱生产 [8]；印尼或自3月1日起将毛棕榈油出口专项税从10%上调至12.5%，以支持生物柴油政策，提供长期价格支撑 [8] - 进口方面，截至1月29日，国内棕榈油本月商业买船共25船，其中17船为2月船期，显示近期进口利润修复，采购增加 [9] 豆油供需 - 原料供应，中国2025年12月进口大豆804.4万吨，环比略减；2025年全年累计进口大豆11183.3万吨，同比增加678.82万吨，增幅6.46% [5] - 国内生产，2026年1月全国油厂大豆压榨豆油产量为167.9万吨，环比减少2.36%，但同比大幅增加20.8% [5] - 需求旺盛，1月国内重点油厂豆油散油成交总量55.22万吨，日均成交量环比增幅达25.21% [5] - 库存高位回落，截至2026年1月23日，全国重点地区豆油商业库存95.6万吨，环比上周下降0.76%，同比增加8.97% [5] - 国际层面，市场对美国环保署（EPA）将于3月初敲定2026年生物燃料混合配额持强烈乐观预期，可能维持或提高生物柴油需求目标，支撑美豆油价格 [7] - 南美天气影响产量预期，阿根廷大豆产区干旱，各机构调低其大豆产量200万吨至4700万吨 [7]；巴西2025/26年度大豆产量预期被上调至创纪录的1.81亿吨，但销售进度偏慢，仅预售30.3% [7] 菜油供需 - 供应紧张，本月沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，菜油产量为0万吨，均与上月持平 [6]；沿海油厂菜油库存仅0.2万吨，环比减少0.2万吨 [6] - 政策改善带来增量预期，1月中旬中加达成初步贸易协议，中国将在3月1日前将加拿大油菜籽关税下调至15%左右 [10]；国内进口商已签约采购多达10船（约65万吨）加拿大油菜籽，计划于2月至4月发货 [10] - 加拿大油菜籽供应宽松，2025/26年度产量预估为创纪录的2180.4万吨，期末库存275万吨，远高于上年的159.7万吨 [10] - 国内供应有望缓解，1月末部分油厂开始压榨澳大利亚菜籽，预计下月菜油产量将增加 [6] 后市展望 - 豆油预计维持偏强运行，因一季度国内大豆到港偏少，供应偏紧，叠加美国生物燃料政策利好预期，下方支撑较强 [7] - 棕榈油长期价格支撑较强，目前正值产地减产季，叠加印尼可能上调出口关税及潜在的种植园没收事件，但近期价格快速上涨后存在回调压力，后期仍将偏强运行 [9] - 菜油预计将跟随其他油脂波动，但受中加贸易关系动向等政策影响较大 [10]

本期业绩预计 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [2] - 预计2025年全年经营业绩为净利润负值 [2] 业绩变动原因：主营业务影响 - **油脂板块**：行业原料进口依赖强、同质化竞争激烈，原料价格易受主产国政策及汇率波动影响 [3] - **油脂板块**：2025年加工原料大豆主要来源于南美，且工厂开机受在港时间延长影响，导致油脂加工单吨固定成本增加 [3] - **油脂板块**：2025年度南美大豆品质存在稳定性差异，影响压榨得率、能耗及加工周期，导致生产成本升高，利润同比减少 [3] - **食品板块**：休闲食品行业传统渠道受零食连锁门店低价策略及线上平台低价竞争冲击，面临渠道剧变与竞争加剧 [3] - **食品板块**：公司积极整合营销、深化与头部平台合作并推进新品研发，但传统渠道下滑且新渠道增长不及预期 [3] - **食品板块**：产品销量下降、毛利率降低，导致利润同比减少 [3] 业绩变动原因：其他因素影响 - 公司在2025年期末对各类资产进行全面清查和评估 [4] - 基于谨慎性原则，对可能存在减值迹象的资产（包括商誉、应收款项、存货等）进行初步减值测试 [4] - 初步计提减值准备约1.1亿元至1.6亿元 [4] 与会计师事务所沟通情况 - 本期业绩预告的相关财务数据未经注册会计师审计 [2] - 公司已就预告事项与年审会计师事务所进行初步沟通，双方在业绩预告方面不存在分歧 [2]

公司2025年度业绩预告核心 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损2.30亿元—3.20亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2.50亿元—3.40亿元 [1] 主营业务影响分析 油脂板块 - 行业原料进口依赖程度较强、同质化竞争激烈，原料价格易受主产国政策及汇率波动影响，成本管控存在挑战 [1] - 2025年油脂加工原料进口大豆主要来源于南美，加之工厂开机受在港时间延长影响，油脂加工单吨固定成本增加 [1] - 2025年度南美大豆品质存在稳定性差异，导致压榨得率、能耗、加工周期均受到影响，生产成本升高，利润同比减少 [1] 食品板块 - 休闲食品行业传统渠道受零食连锁门店低价策略以及线上平台低价争夺客源等多方面冲击，面临渠道剧变、竞争加剧的行业态势 [1] - 公司传统渠道下滑，新渠道增长不及预期，导致产品销量下降、毛利率降低，利润同比减少 [1] 其他影响因素 - 公司在2025年期末对各类资产进行全面清查、分析和评估，基于谨慎性原则，对可能存在减值迹象的资产（包括商誉、应收款项、存货等）进行初步减值测试 [1] - 计提减值准备约1.1亿元—1.6亿元 [1]