| | 表1:焦煤焦炭基本面数据 | | | | | liuyuwu(@gt 投资咨询从业资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日收盘价（元/ 吨) | 涨跌（元/吨） | 涨跌幅 | Z0021513 | | 期 | | JM2701 | 1365.5 | -15.0 | -1.09% | | | र्क | | J2701 | 1848.5 | -4.5 | -0.24% | | | 价 格 | | | 昨日成交 (手) | 昨日持仓 (手) | 持仓变动(手) | | | | | JM2701 | 661034 | 457131 | 24179 | | | | | J2701 | 26423 | 45133 | -2121 | | | | | | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/ 吨) | 涨跌（元/吨） | | | | | 临汾低硫主焦 | 2280.0 | 2280.0 | 0.0 | | | | | 介休中硫主焦 | 2100.0 | 2200.0 | -100.0 | | | | 焦煤 | 吕梁瘦主焦 | 1870 ...

投资评级 - 报告维持山煤国际“谨慎推荐”评级，当前价格为11.49元（2026.11.3）[1] - 预计2026-2028年公司归母净利润为22.23/23.40/27.04亿元，EPS为1.12/1.18/1.36元/股，对应PE为10.25/9.73/8.42倍[7] 核心观点 - 2026年前三季度累计业绩实现“收入稳增、利润高增”，核心驱动力为煤炭市场价格中枢上移与成本端相对刚性形成的剪刀差[5] - 自产煤以价补量特征鲜明，贸易煤Q3逆势放量[3] - 公司作为国内煤炭行业优质标的，资源禀赋优异、吨煤盈利行业领先、现金充裕、高分红承诺持续兑现，在煤价上行通道中具备较强的业绩弹性与防御属性[7] 整体业绩表现 - 2026年前三季度实现营业总收入155.24亿元，同比+9.02%；营业成本90.65亿元，同比+1.63%；归母净利润15.26亿元，同比+45.80%；扣非归母净利润16.37亿元，同比+50.47%；毛利率同比提升4.24个百分点至41.61%[5] - 2026Q3单季实现营业收入51.69亿元，同比-9.73%，环比-4.04%；营业成本30.56亿元，同比-11.36%，环比+2.84%；归母净利润5.16亿元，同比+31.87%，环比-11.18%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+45.89%，环比-0.28%[5] - Q3利润同比高增而收入同比转负，一方面来自售价上行带动单吨盈利扩张，另一方面Q3产量环比大幅收缩28.32%、销量环比下降23.85%，量的下滑拖累收入，但价格弹性与成本端相对刚性使利润端仍保持同比高增；单季毛利率40.89%，同比+1.09个百分点，环比-3.95个百分点[5] 煤炭生产业务 - 2026年前三季度原煤产量2,440.53万吨，同比-8.39%；自产煤销量1,845.47万吨，同比-6.89%；销售收入111.89亿元，同比+10.84%；销售均价606.28元/吨，同比+19.04%；吨煤成本270.32元/吨，同比+6.50%[5] - 前三季度呈现“量减、价升、单位盈利扩张”的格局：受安全专项整治、环保检查及区域安监趋严影响，产量同比下降，与行业供给收缩背景一致；价格端弹性显著，售价同比提升对冲销量下滑影响，推动收入逆势增长[5] - 公司持续深化“大成本”管控体系，推行成本支出“明细化、标准化”管理、压减可控成本和非生产性支出，吨煤成本维持270.32元/吨的行业低位[5] - 2026Q3单季原煤产量638.12万吨，环比-28.32%；销量508.75万吨，环比-23.85%；营业收入34.46亿元，环比-14.29%；吨煤售价677.31元/吨，环比+12.56%，为年内单季最高；吨煤成本280.80元/吨，环比+8.95%[5] 煤炭贸易业务 - 2026年前三季度贸易量708.18万吨，同比-12.35%；销售收入36.56亿元，同比+2.26%；销售均价516.20元/吨，同比+13.00%；贸易煤体量收缩但价格回升，收入小幅增长[11] - 2026Q3单季贸易煤销量265.93万吨，环比+33.31%；营业收入14.80亿元，环比+36.37%；售价556.68元/吨，环比+2.30%；Q3贸易煤逆势放量，与自产煤产量收缩形成互补，一定程度平滑总收入波动[11] 资产整合与外销渠道 - 控股股东山煤集团原托管的5家煤矿中，高平康瀛股权收购事项已完成，大同晶海达股权已对外转让，大同口泉已注销，吕梁晋煜相关股权已完成公开挂牌转让，目前托管企业仅剩临汾临北一家，标志公司自2023年以来推进的托管资产整合基本收官，有利于资源进一步向上市公司集中[11] - 贫瘦精煤首列出口印尼已于2026年2月正式启运，实现精煤产品出口“零的突破”，是“精煤制胜”战略落地的标志性事件；公司表示将“在把控风险的基础上审慎开展国际贸易业务”，后续放量仍受国内外煤价、印尼出口政策及国家进口管控等因素影响[11] 财务预测 - 营业收入：2023年373.71亿元、2024年295.61亿元、2025年204.72亿元、2026E 218.32亿元、2027E 223.33亿元、2028E 234.46亿元；增长率分别为-19.44%、-20.90%、-30.75%、6.64%、2.30%、4.98%[9] - 归母净利润：2023年42.60亿元、2024年22.68亿元、2025年11.66亿元、2026E 22.23亿元、2027E 23.40亿元、2028E 27.04亿元；增长率分别为-38.98%、-46.75%、-48.58%、90.58%、5.26%、15.56%[9] - 每股收益：2023年2.15元、2024年1.14元、2025年0.59元、2026E 1.12元、2027E 1.18元、2028E 1.36元；PE分别为5.35、10.04、19.53、10.25、9.73、8.42倍；PB分别为1.45、1.38、1.41、1.32、1.24、1.15倍[9] 公司基本数据 - 52周内股价区间为9.74-15.29元；总市值227.78亿元；流通市值227.78亿元；总股本19.82亿股[5]

核心观点 - 10月市场延续调整，主要宽基指数普遍明显回撤，结构上成长板块明显承压走弱 [6] - 展望11月，三季报验证窗口步入尾声，市场重心转向挖掘有基本面支撑的高景气赛道与超跌修复主线 [6] - 科技板块前期回撤幅度较大，估值消化已相对充分，但内部分化或将延续，AI算力、商业化落地型应用的订单持续性与现金流质量将成为决定板块上行空间的核心变量 [6] - 传统板块方面，稳增长政策持续转化为实物工作量，周期品盈利修复、消费内需边际改善的线索有待持续验证，板块行情或将从短期边际改善博弈转向复苏持续性的确认 [6] - 策略上维持均衡配置思路，一方面继续逢低布局三季报业绩兑现扎实、订单指引清晰的科技龙头以及中游制造行业，优选盈利与现金流可持续验证的标的；另一方面关注内需潜在回暖的顺周期、消费方向以及红利资产，以高股息底仓对冲组合波动，规避业绩证伪、缺乏基本面支撑的题材类标的 [6] 金股组合表现 - 图1展示2025年初至今国联民生金股组合走势，对比基准包括沪深300、上证指数、万得全A，数据截至2026/10/29 [10][11] 2026年11月金股推荐逻辑 赤峰黄金（600988.SH） - 海内外扩产并进，SND增储落地，远期空间可观 [12] - 引入业内龙头战略控股，紫金赋能质地有望改善 [12] - 金价利空得到一定消化，有望重新开启上行通道 [12] 徽商银行（3698.HK） - 发挥安徽地区主场优势，积极服务政信、制造业和小微客群，信贷投放增速较高，资产质量稳中向好，是一家基本面优质的高成长性银行 [12] - 公司估值水平相比同业偏低，同时兼具高股息属性，而且分红率还有上升空间 [12] 晋控煤业（601001.SH） - 煤质逐步修复，存在补涨空间 [12] - 有资产注入预期，长期空间大 [12] - 资产负债率低，净现金市值比高 [12] 万华化学（600309.SH） - MDI主业壁垒深厚，海外供给约束与销量增长支撑盈利韧性，公司依托工艺技术、一体化配套及全球产销网络，形成较强的成本和客户优势，聚氨酯销量增长体现经营韧性；海外装置检修及部分产能退出预期有望支撑聚氨酯供需格局，叠加公司检修装置复产，产销恢复与潜在价差改善有望共同释放盈利弹性 [12] - 石化平台由原料保障向盈利贡献深化，乙烷改造强化成本优势，乙烯一期乙烷进料改造已完成，在油价及油头原料成本偏高的背景下，原料结构优化有助于降低生产成本、改善石化盈利，并增强产业链协同 [12] - 高端新材料与电池材料协同拓展，打开中长期成长空间，水性材料、TPU、特种胺等业务持续拓展，海外客户认证与供应链份额转移带来增量机会；电池材料依托磷酸铁锂等产品迭代、头部客户合作及上游资源和绿电配套推进布局 [12] 招商港口（001872.SZ） - A股稀缺的全球化港口运营龙头，资产兼具现金流稳定性与成长弹性，具备红利底仓属性的同时内含海外资产价值重估期权 [12] - 深度绑定集团的强资源整合能力，盈利结构多元且稳健，盈利能力持续优化，高股息优势显著 [12] - 母港提质、全球布局深化、数智化升级三大引擎驱动增长，全球供应链重构背景下，海外资产战略价值或迎来重估 [12] 安井食品（603345.SH） - 公司所处的速冻细分赛道仍有增长，丸滑类下游渗透率提升，烤肠类市场空间广阔 [12] - 自身阿尔法突出，除行业贝塔外能持续抢占友商份额：渠道优势突出，覆盖终端网点数领先+地推团队保障服务能力，经销商团队与公司粘性强；产品复制能力强，捕捉新品后凭借自身供应链优势可快速抢占市场 [12] - 原料价格上涨，Q3主动提价，旺季需求旺盛下传导效果较好，三季度收入、利润增长相对稳健 [12] 博实结（301608.SZ） - 公司是物联网"端云一体"的核心标的，2026年以来单季营收逐季走高，Q3首次突破5亿元，创历史新高，说明端侧AI硬件需求正处在高景气阶段 [13] - 毛利率同比提升，各项费用率全面下降，经营杠杆持续释放，主业经营稳健；为应对物料紧缺，公司进行了战略备货，新产能也已就位，Q4交付有望加速 [13] - 中长期看，公司可以依托智能终端与云管理平台深度融合的能力，在AI浪潮中不断拓展新场景；车载业务出海和智慧睡眠业务放量，有望带来新的增长点 [13] 毛戈平（1318.HK） - 2026Q3公司收入同增22%–24%、净利润同增22%–24%，表现领跑行业，在Q3美护淡季展现出业绩韧性 [13] - 当下以抖音为代表的电商平台投流费用增加，板块利润整体受到压制，毛戈平利润与收入保持同步增长得益于线上与线下门店双渠道建设提供底层支撑，且高端品牌定位稳固，品牌势能持续释放 [13] - Q3以来公司及管理层也持续推进回购彰显长期发展信心，当前估值位置具备一定性价比 [13] 星环科技-U（688031.SH） - 经营质量拐点已现：2026年上半年营业总收入1.74亿元，同比增长13.83%；归属于上市公司股东的净利润为-1.13亿元，较上年同期亏损收窄21.06%；销售、管理、研发费用同比分别下降9.89%、14.98%、2.55%，降本增效成果持续兑现；老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的89.23%，存量客户基本盘稳固 [13] - GPU原生认知数据库先发卡位：公司自2013年成立以来持续深耕大数据与AI基础软件领域，2026年7月在WAIC 2026上正式发布GPU原生认知数据库预览版，将关系数据库、向量检索、图计算、文档解析与记忆管理统一运行于GPU之上，面向AI Agent循环模式提供实时数据处理与知识管理能力；按公司口径，相对开源CPU数据库整体性能提升70倍 [13] - 国产替代深化与出海并行：公司在WAIC 2026期间联合曙光智算发布基于海光DCU的新一代认知数据库解决方案，实测性能较传统CPU方案提升51.8倍，8卡场景下扩展效率达7.97倍；同时公司坚定推行国际化战略，计划通过深化渠道覆盖、强化本地化运营能力，系统提升全球市场渗透率 [13] 宏发股份（600885.SH） - 有业绩支撑，26年收入增速有望达到历史新高 [13] - 基本盘继电器竞争格局持续优化 [13] - AIDC市场提供增量，确定性相对较高 [13] 2026年11月金股重点财务数据 - 赤峰黄金（有色金属）：EPS 2025A为1.62元、2026E为2.28元、2027E为2.95元、2028E为4.02元；PE 2025A为22倍、2026E为15倍、2027E为12倍、2028E为9倍 [14] - 徽商银行（银行）：EPS 2025A为1.14元、2026E为1.22元、2027E为1.31元、2028E为1.43元；PE 2025A为3倍、2026E为3倍、2027E为3倍、2028E为3倍 [14] - 晋控煤业（煤炭）：EPS 2025A为1.09元、2026E为1.39元、2027E为2.06元、2028E为2.08元；PE 2025A为15倍、2026E为12倍、2027E为8倍、2028E为8倍 [14] - 万华化学（基础化工）：EPS 2025A为4.00元、2026E为6.31元、2027E为6.79元、2028E为7.49元；PE 2025A为18倍、2026E为11倍、2027E为10倍、2028E为9倍 [14] - 招商港口（交通运输）：EPS 2025A为1.86元、2026E为1.96元、2027E为2.08元、2028E为2.20元；PE 2025A为13倍、2026E为12倍、2027E为12倍、2028E为11倍 [14] - 安井食品（食品饮料）：EPS 2025A为4.08元、2026E为4.97元、2027E为6.14元、2028E为7.06元；PE 2025A为19倍、2026E为16倍、2027E为13倍、2028E为11倍 [14] - 博实结（计算机）：EPS 2025A为1.77元、2026E为2.41元、2027E为3.55元、2028E为4.29元；PE 2025A为29倍、2026E为21倍、2027E为14倍、2028E为12倍 [14] - 毛戈平（美容护理）：EPS 2025A为2.46元、2026E为3.10元、2027E为3.98元、2028E为5.00元；PE 2025A为15倍、2026E为12倍、2027E为9倍、2028E为7倍 [14] - 星环科技-U（计算机）：EPS 2025A为-2.02元、2026E为-1.47元、2027E为-0.94元、2028E为0.53元；PE 2028E为141倍 [14] - 宏发股份（电力设备）：EPS 2025A为1.14元、2026E为1.62元、2027E为1.99元、2028E为2.48元；PE 2025A为26倍、2026E为18倍、2027E为15倍、2028E为12倍 [14] - 财务数据基于2026年10月29日收盘价计算，行业分类为申万行业分类；徽商银行、毛戈平为港股，利用汇率换算，1HKD=0.85596CNY [14]

文章核心观点 - 2026年前三季度公募基金行业经历罕见的“冰火两重天”，二季度刚盈利近2万亿元，三季度旋即亏损超1.53万亿元并刷新行业单季亏损历史记录 [3][4] - 巨额亏损的直接原因是A股市场深度调整，上证指数当季下跌6.16%，创业板指大跌27.8%，公募基金股票仓位偏高且重仓成长股，市场下跌时净值跌幅更大 [6] - 面对极致市场分化，公募基金资产配置策略发生根本性转变，超六成主动权益基金下调仓位，告别拥挤的AI行情，开启结构性再平衡 [7] - 行业冷暖不均，红利策略与部分中小机构逆势突围，规模优势并非绝对护城河，灵活的风格切换能力和风险控制水平成为决定业绩的关键 [10][12] 单季亏损创纪录与权益类产品失血 - 公募基金第三季度合计亏损超过1.53万亿元，创公募基金单季度亏损历史新高 [6] - 历史上2022年一季度曾出现类似大规模回撤（亏超1.3万亿元），但此次亏损规模更大且发生在一轮快速上涨之后，基金持有人感受到的净值波动更为剧烈 [4] - 混合型与股票型基金分别亏损7770亿元和7463亿元，两者合计亏损约1.52万亿元，占公募基金单季总亏损比重超过99% [6] - 货币型、商品型及部分红利策略基金逆势贡献正收益，显示市场剧烈波动期间资金避险情绪显著升温，低波动资产成为资金避风港 [6] 资产配置策略转变与再平衡 - 超六成主动权益基金选择下调仓位以控制回撤，重新审视组合的均衡性 [7] - 招商证券、华创证券等多家头部机构三季报分析指出，公募基金告别上半年拥挤的AI行情，开启结构性再平衡，减持电子、通信等科技硬件，增持医药、银行、煤炭等红利与低位资产 [7] - 截至三季报，公募基金债券总市值达到22.01万亿元，占基金净值比重提升至58.08%，股票持仓市值环比大幅缩水11.11% [7] - 多位基金经理在季报中表示，市场剧烈调整反映出此前AI交易过度拥挤且结构失衡，尽管科技板块主线地位未被颠覆，但资金正从估值透支、交易拥挤的环节撤出，转向业绩能见度更高、估值相对合理的细分方向 [7] - 被动基金规模恢复增长，ETF重回增长通道，反映投资者在主动管理难以战胜市场时，更倾向于通过工具化产品低成本获取市场平均收益即“贝塔收益” [7][8] 行业冷暖不均与机构业绩分化 - 前期领涨的电子、通信板块因高估值和拥挤交易遭遇深度回调，重仓这些赛道的基金成为亏损重灾区 [11] - 煤炭、石油石化、银行等红利板块以及医药生物行业表现相对抗跌，部分聚焦这些领域的中小基金管理人甚至实现正利润 [11] - 在纳入统计的162家基金管理人中，仅有26家实现整体盈利，八成以上机构出现亏损 [11] - 多数大型头部公司因权益敞口较大，普遍承受巨大净值回撤压力；以固收为主或偏红利风格的中小机构如中泰资管、上银基金、鑫元基金等凭借稳健配置策略脱颖而出，其中前两家是当季仅有的利润超5亿元的管理人 [11] - 中信建投等机构预计，公募基金将继续维持防御姿态，进一步向具备业绩支撑的硬科技制造、创新药及高股息资产倾斜 [11] - 虽然年内累计仍保持盈利状态，但短期内市场赚钱效应难言乐观，基金管理人需更长时间来修复净值并重建持有人信心 [11] - 未来市场可能进一步奖励那些在资产配置上具备前瞻性和纪律性的管理机构，而单纯依赖赛道贝塔收益的模式将面临更大挑战 [12]

报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息 报告核心观点 - 提供的研报内容为动力煤早报数据跟踪，未包含明确的核心观点论述 价格数据总结 - 秦皇岛5500动力煤最新价1,015.0元/吨，日变化0.0，周变化-16.0，月变化+32.0，年变化+239.0 [2] - 秦皇岛5000动力煤最新价913.0元/吨，日变化0.0，周变化-16.0，月变化+24.0，年变化+230.0 [2] - 广州港5500动力煤最新价1,065.0元/吨，日变化0.0，周变化-5.0，月变化+35.0，年变化+255.0 [2] - 鄂尔多斯5500动力煤最新价790.0元/吨，日变化0.0，周变化0.0，月变化0.0，年变化+240.0 [2] - 山西5500动力煤最新价835.0元/吨，日变化0.0，周变化-5.0，月变化+20.0，年变化+235.0 [2] - 榆林6000动力煤最新价940.0元/吨，日变化0.0，周变化0.0，月变化-15.0，年变化+258.0 [2] - 榆林6200动力煤最新价980.0元/吨，日变化0.0，周变化0.0，月变化-15.0，年变化+270.0 [2] 供需数据总结 - 25省终端日耗最新536.0万吨，日变化-1.6，周变化-7.3，月变化+70.2，年变化+51.2 [2] - 25省终端库存最新12,253.0万吨，日变化+19.1，周变化+73.8，月变化+902.0，年变化-695.9 [2] - 25省终端可用天数最新22.9天，日变化+0.1，周变化+0.4，月变化-1.5，年变化-3.8 [2] - 25省终端供煤最新555.1万吨，日变化+35.2，周变化+35.9，月变化+6.6，年变化+37.6 [2] 港口及运输数据总结 - 北方港库存最新2,351.0万吨，日变化-1.0，周变化+82.0，月变化+187.0，年变化+171.0 [2] - 北方锚地船舶最新39.0艘，日变化+5.0，周变化-54.0，月变化-41.0，年变化-30.0 [2] - 北方港调入量最新148.9万吨，日变化-1.9，周变化-16.8，月变化-2.1，年变化-11.3 [2] - 北方港吞吐量最新118.9万吨，日变化-18.9，周变化-49.1，月变化-31.8，年变化-45.3 [2] - CBCFI海运指数最新875.4，日变化+27.2，周变化+11.0，月变化+135.4，年变化-153.7 [2] - 秦皇岛-上海（4-5DWT）运费最新33.5元/吨，日变化+1.8，周变化+0.7，月变化+7.3，年变化-9.5 [2] - 秦皇岛-广州（5-6DWT）运费最新49.3元/吨，日变化+1.4，周变化+2.0，月变化+8.2，年变化-6.6 [2] 数据来源说明 - 数据来源包括CCTD、Mytseel、Wind、金正能源、永安期货研究中心，数据截至2026-11-03 [20]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业首次覆盖给予“推荐”评级 [2] - 行业投资评级说明：推荐指预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [65] 核心观点 - 26Q3盈利环比分化，涨价红利递延Q4兑现 [2] - 三季度后半段港口现货煤价上行，但长协结算滞后、涨价红利大多递延至Q4兑现；叠加安监限产带来产量下滑、吨煤固定成本抬升，叠加Q2利润基数偏高、一体化配套业务（火电/化工）盈利走弱，最终出现“现货涨价、Q3利润环比走弱”的背离 [5][8] - 煤价受益海外和国内双重因素利多向上 [5] - 海外方面：国际原油持续高位震荡，美伊阶段性停火并未从根源上消解全球原油供给的脆弱性，全球原油显性库存持续去化，高油价中枢的定价逻辑持续强化 [5][55] - 高油价从三条路径传导至国内煤价：一是煤油价差路径，油化工成本抬升放大煤化工相对成本优势，煤化工开工维持高位，持续形成原料煤支撑；二是进口煤比价路径，进口煤到岸持续倒挂、经济性偏弱，沿海下游优先采购国内现货煤，国内煤价与海外煤价收敛上行压力加大；三是海外供给约束路径，海外露天煤矿开采高度依赖柴油，油价抬升叠加部分区域柴油供给紧张，海外矿端生产、发运存在扰动风险，全球煤炭供给弹性被压制 [5][55] - 国内方面：秦港5500动力煤现货已突破千元关口，本轮上行节奏偏快、单日涨幅放大，属于典型的淡季不淡、超预期走强（当前处于10月传统电煤淡季，冬储预期提前交易） [5][56] - 国内基本面利多体现在：一是内陆十七省电厂库存处于同期偏低位置，低库存放大边际扰动；二是2026年10月23日国家发改委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》，对煤炭行业是“盈利较高确定性+现金流质量+估值红利化”利好；三是煤化工开工率处于历史较高水平 [5][56] - 投资建议：周期弹性和红利双逻辑 [5] - 动力煤弹性标的建议关注：兖矿能源、兖煤澳大利亚、晋控煤业 [5][56] - 稳健红利标的建议关注：中煤能源、中国神华、陕西煤业 [5][56] - 焦煤弹性标的建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能 [5][56] 本周跟踪 - 截至2026年10月31日，选取的22家样本煤炭标的三季报已全部披露完毕 [8] - 22家样本煤企中10家三季度利润环比回落，但16家同比实现正增长；盈利向头部7家龙头集中 [8] - 环比维度：三季度环比负增长10家，环比正增长12家，超四成煤企三季度利润环比二季度回落 [8] - 同比维度：同比增长16家，同比负增长6家，近八成标的利润显著好于去年同期，2026年煤价中枢抬升的同比兑现较强 [8] - 股息率方面：大于3.0%有5家（中国神华、晋控煤业、陕西煤业、神火股份、昊华能源），占样本22%；在2.0%~3.0%有8家；小于2.0%有9家（含3家0股息标的：甘肃能化、兰花科创、永泰能源） [8] - 主要煤炭上市公司盈利数据：中国神华2026Q3归母净利润1,568,800万元，环比-13.08%，同比+8.86%，前三季度同比+13.7%，股息率3.87%；兖矿能源2026Q3归母净利润396,782万元，环比+24.2%，同比+60.78%，前三季度同比+56.14%，股息率2.69%；陕西煤业2026Q3归母净利润579,262万元，环比-17.98%，同比+14.15%，前三季度同比+34.23%，股息率3.44%；中煤能源2026Q3归母净利润459,950万元，环比+6.84%，同比-3.77%，前三季度同比+2.12%，股息率2.88% [9] - 潞安环能2026Q3归母净利润92,092万元，环比-13.01%，同比+346.94%，前三季度同比+73.62%，股息率1.28%；山西焦煤2026Q3归母净利润78,315万元，环比+82.51%，同比+86.41%，前三季度同比+40.89%，股息率1.39%；平煤股份2026Q3归母净利润35,291万元，环比+79.47%，同比+1518.3%，前三季度同比+139.45%，股息率0.69%；淮北矿业2026Q3归母净利润90,700万元，环比+21.24%，同比+2242.36%，前三季度同比+100.51%，股息率2.34% [9] - 晋控煤业2026Q3归母净利润59,500万元，环比+54.61%，同比+48.55%，前三季度同比+3.27%，股息率3.33%；神火股份2026Q3归母净利润270,541万元，环比+8.58%，同比+70.66%，前三季度同比+114.54%，股息率3.05%；广汇能源2026Q3归母净利润149,474万元，环比+43.47%，同比+842.2%，前三季度同比+174.04%，股息率0.90%；电投能源2026Q3归母净利润239,190万元，环比-27.33%，同比+79.66%，前三季度同比+86.61%，股息率2.52% [9] - 盘江股份2026Q3归母净利润16,603万元，环比+818.18%，同比-1451.15%，前三季度同比-1419.88%，股息率1.20%；甘肃能化2026Q3归母净利润4,722万元，环比-56.64%，同比-150.67%，前三季度同比-180.38%，股息率0.00；兰花科创2026Q3归母净利润6,081万元，环比-45.01%，同比-229.48%，前三季度同比+1268.84%，股息率0.00；永泰能源2026Q3归母净利润-7,506万元，环比-361.32%，同比-204.31%，前三季度同比-92.16%，股息率0.00 [9] - 山煤国际2026Q3归母净利润51,603万元，环比-11.18%，同比+31.87%，前三季度同比+45.8%，股息率2.90%；华阳股份2026Q3归母净利润62,095万元，环比+7.44%，同比+81.82%，前三季度同比+49.67%，股息率2.71%；昊华能源2026Q3归母净利润47,243万元，环比+11.21%，同比+346.12%，前三季度同比+119.65%，股息率3.05%；新集能源2026Q3归母净利润52,980万元，环比-20.84%，同比-4.74%，前三季度同比+18.33%，股息率1.74% [9] - 上海能源2026Q3归母净利润5,308万元，环比-74.67%，同比+6.75%，前三季度同比+31.92%，股息率2.78%；冀中能源2026Q3归母净利润15,687万元，环比+2.84%，同比+165.41%，前三季度同比+3.34%，股息率2.12% [9] 周度行情复盘 - 本周沪深300指数下跌2.92%，本周煤炭指数上涨2.97%，周相对收益率5.89% [10] - 本周A股煤炭行业股票多数上涨，申万煤炭行业29家公司中有21家上涨，7家下跌，1家横盘 [14] - 个股涨幅居前：开滦股份（11.96%）、陕西煤业（6.81%）、广汇能源（5.71%）、兖矿能源（5.68%）、中国神华（5.63%） [14] - 个股跌幅居前：上海能源（-8.55%）、云煤能源（-7.92%）、中煤能源（-4.26%）、郑州煤电（-4.03%）、大有能源（-3.97%） [14] - 相对指数表现：1M绝对表现-0.2%，相对表现7.6%；6M绝对表现-4.2%，相对表现12.2%；12M绝对表现11.0%，相对表现24.4% [3] 动力煤产业链 价格跟踪 - 秦港价格下跌：截至10月30日，秦港Q5500动力煤平仓价为1008元/吨，环比下跌25元/吨，跌幅2.4% [18] - 晋陕蒙产地价格齐跌：鄂尔多斯Q6000坑口报价920元/吨，环比下跌25元/吨，跌幅2.65%；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅4.29%；山西大同Q5600坑口报价815元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅0.61% [18] - 布油价格下跌，天然气价格上涨：布油现货价119.06美元/桶，环比下跌7.87美元/桶，跌幅6.2%；IPE天然气收盘价255.44便士/色姆，环比上涨25.92便士/色姆，涨幅11.29% [18] - 动力煤长协价格小涨：截至2026年10月，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格717元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅1.85% [5] 库存跟踪 - 本周（10月30日）北方四港煤炭库存均值1439.2万吨，同比+3.2%，环比+0.6%；港口煤炭库存有所回补，库存水平略高于去年同期 [25] 下游需求跟踪 - 最新（10月28日）全国统调电厂煤炭日均耗量均值660万吨，同比-5.7%，较上期-2.9% [30] - 最新（10月15日）全国重点电厂煤炭日耗量均值434万吨，同比-10.3%，较上期-7.3% [30] - 最新电厂煤炭日耗较前次披露及去年同期均有所下降，耗煤水平有所回落 [30] 水情跟踪 - 本周（10月30日）三峡水库水位173.65米，周均值174.08米，周环比-0.5%，同比-0.6%；三峡水库水位周均值小幅下降，与去年同期较为接近 [32] 炼焦煤产业链 价格跟踪 - 港口价格下跌：截至10月30日，京唐港主焦煤报价2430元/吨，环比下跌70元/吨，跌幅2.8% [36] - 山西产地价格持平：吕梁主焦煤报价2300元/吨，环比持平；古交肥煤报价2200元/吨，环比持平；河北邯郸主焦煤报价2230元/吨，环比持平 [36] - 进口焦煤价格：京唐港主焦煤（澳洲含税）报价2565元/吨，环比下跌79元/吨，跌幅2.99%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价1639元/吨，环比下跌113元/吨，跌幅6.45%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价2305元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西含税）报价2430元/吨，环比下跌70元/吨，跌幅2.8%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）-135元/吨 [36] - 焦煤期货价格小跌：截至10月30日，焦煤期货主力合约报价1413元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅1.05%；现货报价2300元/吨，环比持平；期货贴水888元/吨，贴水幅度扩大 [5] 需求跟踪 - 日均铁水产量下跌：截至10月30日，国内主要钢厂日均铁水产量231.8万吨，周环比下跌0.4万吨，跌幅0.19% [43] - 钢厂盈利率上涨：截至10月30日，国内主要钢厂盈利率11%，周环比上涨0.09pct [43] 库存跟踪 - 样本钢厂炼焦煤库存总量下跌：国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存761万吨，环比下跌3万吨，跌幅0.42% [46] - 样本钢厂炼焦煤库存可用天数持平：截至10月30日，国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数12.31天，环比持平 [46] - 焦炭库存总量上涨：截至10月30日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存590万吨，环比上涨2万吨，涨幅0.29% [46] - 钢材库存总量下跌：截至10月30日，国内主要钢厂钢铁库存199万吨，环比下跌10万吨，跌幅4.92% [46] 行业基本数据 - 煤炭行业股票家数35只，总市值22,422.33亿元，占总市值比1.94%；流通市值18,580.52亿元，占流通市值比2.10% [2]