宏观：长假提升消费景气度 - 2026年春节假期消费景气度得到提升，长假是重要原因，9部委发布的春节促消费政策通过财政补贴等方式支持消费增长，入境游也增长较快[3] - 春节长假对零售和餐饮消费形成较强提振，假期头四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，增速在2024年以来主要长假中处于高位（2025年春节增速4.1%，2025年国庆中秋增速2.7%）[4] - 长假促进文旅消费释放，节后长途出游受支撑，春运头20天全社会跨区域人员流动量50.8亿人次，同比增长5.5%，节后（初一至初五）同比增长11.1%，途牛用户人均出游天数达5.9天，较去年增加1.1天[5] - 免签政策放宽推动入境消费高速增长，春节假期全国口岸日均出入境人员预计突破205万人次，同比增长14.1%，大年初一北京接待入境游客数量同比增长37.1%，实现入境游客花费1.6亿元，同比增长51.8%[6] - 春节前各地安排20.5亿元资金通过发放消费券、补贴等形式鼓励消费，并在50个城市开展有奖发票试点，春节9天假期奖金规模将逾10亿元[7] - 电影票房收入同比下降，正月初一到初五全国电影票房收入43.9亿元，同比下降37.6%，为2018年以来（除2020年）春节同期票房收入最低值[7] 策略：春节假期期间市场关注热点 - 春节假期期间国内出行和消费数据稳步增长，海外美国“对等关税”和“芬太尼关税”被美国最高法院裁定违法，特朗普推出“全球进口关税”15%[14] - A股休市期间全球市场整体上行，港股整体平淡，AI和机器人表现突出，假期期间（2月16-20日）标普500涨1.1%，纳斯达克涨1.5%，美元兑人民币再次跌破6.9，伦敦金现涨1.4%，ICE布油涨5.2%[15] - 假期数据显示客流量稳步增长，2月14日至20日全社会跨区域人员流动量达200,605万人次，同比增长8.6%，其中水路客运量同比增长30.7%[17] - 宏观数据方面，1月CPI同比+0.2%，PPI同比-1.4%但环比+0.4%增速边际改善，1月M1同比+4.9%，M2同比+9%，社融存量同比增长8.2%[18] - 产业进展方面，国产AI模型密集发布，智谱、字节跳动、Minimax、豆包、阿里等相继发布新模型，人形机器人在央视春晚多次登台，宇树科技等四家企业产品亮相[19] - 海外经济方面，美国2025年四季度GDP增长1.4%，较三季度的4.4%回落，2025年全年美国GDP增长2.2%，1月新增非农就业13万人超出预期，1月CPI同比+2.4%[20] - 展望后市，A股节后或整体平稳，成长板块尤其是AI和人形机器人板块有望成为结构亮点，配置层面建议关注景气成长、外需突围、周期反转、优质高股息及年报业绩亮点领域[22] 轻工零售美妆：2026春节消费数据 - 2026年春节假期消费数据陆续披露，受“最长”假期带动出游热度提升，餐饮与零售消费走强，假期前四日商务部重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%[29] - 下沉市场与高线城市均有亮点，“反向过年”带动高线城市人流，北京/天津/南京重点业态日均销售额分别增长12%/10%/11%，下沉市场休闲消费活跃，县域旅游热度走高，美团数据显示KTV、台球等服务消费同比增两至三成[32] - 出入境游在免签政策推动下回暖，春秋旅游称土耳其等长线目的地热度同增超两倍，航旅纵横显示出入境机票预订量日均同比增8%[32] - 传统文化IP文旅与免税销售表现较好，美团非遗体验搜索量同比增长200%，海南离岛免税假期前四天销售额达9.7亿元，同比增长15.8%[32] - 商品消费科技属性增强，政策端以旧换新持续带动需求释放，商务大数据显示重点平台智能穿戴设备前三天销售额同增20%，其中智能眼镜大幅增长2.5倍，擦窗机器人/扫地机器人电商平台销量同增209%/59%[33] 旅游酒店及餐饮：最长春节释放消费潜力 - 2026年春节出行人次增长环比提速，机酒表现较好，最长春节假期释放消费潜力，除夕至初五全社会跨区域人员流动量同比增长约9.1%，其中铁路客运量同比增长约10.7%[37] - 部分头部旅游目的地保持高热度，美团数据显示春节假期初二至初五，北京、成都、广州、重庆、上海等是旅游热度最高的城市，杭州除夕至初五共接待游客1374.6万人次，同比增长42.3%[40] - “反向过年”趋势显著，非遗特色年俗游持续走热，AI助力春节新体验，美团旅行数据显示北京客源主要流向西安、南京等地，上海客源更青睐南京、杭州等周边城市，AI以“生活助手”姿态渗透大众生活[42] - 出境游延续稳步复苏，目的地持续扩容，除夕至初五国际航线/地区航线客运航班量分别同比增长2.0%/8.2%，国家移民管理局预测春节假期全国口岸日均出入境旅客将超205万人次，同比增长14.1%[43] - 免签政策带动入境游高速增长，去哪儿数据显示2月15日使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长近两成，携程数据显示俄罗斯游客入境预订单同比激增471%[44] - 海南客流稳健增长，春节假期前5天离岛免税销售额同比+19%，假期前5天海南离岛免税销售额达13.8亿元，购物人次17.7万人次，客单价约7,797元[44] - 酒店方面，前瞻指标显示26年春节假期前7天航空日均客流量同比+9%，休闲旅游需求旺盛[53] - 餐饮消费持续释放潜力，小城美食关注度提升，商务大数据显示假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节前四天增长8.6%[57] 珠宝：春节旺季金饰消费及投资需求较好延续 - 春节期间居民延续良好的购金热情，高端古法黄金品类备受青睐，一口价产品、投资金等也继续受到消费者关注[59] - 春节为黄金珠宝消费传统旺季，在节日氛围与促销活动带动下，北京、上海、杭州等多地消费者保持较高购金热情，高端古法黄金品类号召力延续，小克重饰品、马年生肖金、投资金条等也成为热门选择[60] - 金价延续高位，2025年伦敦现货黄金价格累计上涨63%，2026年初至2月23日上涨19%，高金价背景下居民平衡消费预算和黄金投资需求，2025年中国金条及金币消费量504吨（同比+35%）首次超越黄金首饰的364吨（同比-32%）[60] - 黄金珠宝品牌调整产品定价平衡销售和成本压力，春节期间部分品牌推出80-150元不等的克减优惠，老铺黄金、周大福等品牌预告在新年后上调一口价产品价格[60] 纺织服装：冬奥叠加春节旺季，运动鞋服消费有望环比改善 - 今年春节假期消费旺季相对更长，并适逢冬奥赛事，各大运动品牌积极推出新品、密集营销亮相，运动鞋服终端消费有望环比改善[63] - 2026年2月6日至22日米兰冬奥会举行，各大运动品牌通过赞助国家队和顶尖运动员密集营销，如李宁合作中国奥委会，安踏赞助速度滑冰等十支中国国家队，冬奥赛事适逢春节消费旺季，且今年春节假期更长（9天 vs 2025年8天）[64] - 运动品牌持续迭代新产品、新店型，2026年是重要运动赛事较密集的一年，李宁推出跑鞋中底科技超䨻胶囊及系列新品，安踏发布安踏冠军炬石硬壳并布局多家新店型，FILA推出FILA VETTA老爹鞋系列[65] 互联网：2026春节及春运OTA数据一览 - 2026年春节9天长假的全社会跨区域日均人员流动量同比增速9%，好于2025年的所有假期，春节探亲及旅游需求旺盛，春节假期9天全社会跨区域人员流动量28.2亿人次，其中铁路日均客流量1338万人次，同比增长11%[67] - 春运前21天，全社会跨区域人员流动量为54.6亿人次，同比增速6.0%，高于此前预期，其中铁路客运量日均1,314万人次，同增5.3%，民航客运量日均239万人次，同增6.0%[68] - 2026年春节9天长假带动旅游市场需求释放，国内游方面年味体验成主流，携程数据显示跨双目的地过年游客占比同比升19个百分点，出入境游方面，国家移民管理局预计春节期间日均出入境人员将达205万人次，较去年增长14.1%[70] - AI应用渗透旅游场景，同程DeepTrip数据显示年俗类AI提问占比12.9%，飞猪AI订单环比涨超8倍，订门票订单涨超24倍，美团旅行显示春节假期近五成用户问AI找优惠机票[70] 传媒：2026年春节档回顾 - 2026年春节档表现低迷，票房同比明显回落，截至2月23日10时，春节档有效票房期前6天票房为50.77亿元，同比2025年春节档前6天下降38.7%，观影人次1.05亿次同比下降35.1%，平均票价48.2元同比下降5.5%[76] - 春节档高基数下票房回落，主要因去年《哪吒2》基数较高，今年头部影片欠缺，票房落点可能低于2023年和2024年水平，三线及以下城市票房占比60.1%，占比同比小幅提升[77] - 《飞驰人生3》票房领跑，实现票房26.2亿元，票房占比51.7%，《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》分别位居档期第二和第三，票房占比15.5%和13.6%[78]

美印贸易争端事件核心发展 - 美国最高法院裁定特朗普政府对印度加征的关税缺乏法律授权，属于越权操作，并要求停止征收，留下了超过1700亿美元的关税退款问题 [3] - 印度政府随即推迟了原定赴美敲定贸易协议的行程，理由是美国关税政策充满不确定性，需要重新评估 [3] - 事件导致美印贸易谈判的主动权发生转移，印度摆脱了关税枷锁，从被动应对转为掌握谈判主动权 [5] 美国对印度的关税措施与影响 - 特朗普政府从2025年起，以印度购买俄罗斯石油为由，对印度输美商品加征了两轮关税，税率飙升至50% [3] - 加征关税严重冲击了印度的纺织、珠宝等劳动密集型产业，导致圣诞旺季订单损失，并迫使企业外迁以避税 [3] - 在关税压力下，印度曾一度表现出妥协迹象，包括可能停止购买俄罗斯石油并大幅采购美国商品 [3] 印度政府的应对策略与立场 - 印度政府面对美国施压，划定了维护农民和中小企业利益的“红线”，并坚持“不接受胁迫”的立场 [3][7] - 印度通过与其他地区（如欧洲）签署自由贸易协定，来减少对美贸易依赖 [7] - 印度推迟谈判后，原本可能答应的条件（如5000亿美元采购清单、放弃俄油）大概率将重新谈判 [7] 印度与俄罗斯的能源及贸易关系 - 俄罗斯向印度供应的原油常年提供5%-7%的折扣，性价比高，是印度不愿放弃的核心原因 [5] - 即使在美关税压力最大时，印度也只是短暂停购俄油，很快恢复进口，日均进口量达170万桶，成为其能源供应重要支柱 [5] - 俄罗斯表态将继续稳定向印度供应原油和煤炭，并准备承接更多受美国关税影响的印度商品，双方贸易绑定加深 [5] 事件对相关行业的影响 - 印度的纺织、珠宝等劳动密集型产业因美国加征关税而损失惨重，企业面临外迁压力 [3] - 印度与欧洲签署自贸协定，有助于其相关行业减少对美市场依赖，开拓新市场 [7] - 俄印贸易关系深化，俄罗斯准备承接更多受关税影响的印度商品，可能为印度相关行业提供替代出口渠道 [5]

消费板块市场表现 - 开年以来消费板块结束长期低迷，迎来系统性回暖[1] - 新消费领域，潮玩、黄金类标的开年累计涨幅分别突破30%、接近20%[1] - 传统消费赛道，白酒龙头开年上涨近8%，部分区域酒企涨幅超25%[1] - 消费主题基金业绩同步上扬：2026年以来，约200只相关基金平均收益率超3%，13只收益率突破10%，最高两只收益率均在17%以上[1] 公募资金布局路径 - 2026年以来已有8只消费主题基金成立，合计募集规模超70亿元，单只最高募集14.65亿元[1] - 多家基金经理通过加仓、新进方式布局新老消费标的，部分基金单只标的持仓市值超5亿元[1] - 四季度已完成对潮玩、白酒、珠宝等细分领域的布局调整[1] 量化数据分析框架 - 市场波动中，仅看涨跌表象易陷入决策困境，需穿透数据追踪交易行为的核心特征以把握市场运行脉络[1] - 量化数据直接呈现交易行为的核心特征，可避免经验依赖与主观猜测导致的决策偏差[3] - 量化大数据的核心并非预测走势，而是通过长期数据积累，提取机构大资金的交易行为特征，将模糊的“经验判断”转化为清晰的“行为信号”[11] 机构行为与股价走势关联 - 在股价拉升后调整阶段，若“机构库存”数据消失，表明机构大资金不再积极参与，调整可能演变为趋势反转起点而非短期回踩[3][5] - 在股价冲高回落的震荡走势中，若“机构库存”数据始终活跃，表明机构大资金持续积极参与，股价最终可能突破震荡区间走出上行趋势[5][7] - 反弹时走势看似强势但“机构库存”数据已消失的标的，后续可能持续走弱；反弹力度较弱但“机构库存”数据持续活跃的标的，调整后可能逐步走出修复行情[7][9] - 交易行为的特征演变决定了标的的长期走势方向，当机构大资金不再积极参与，走势缺乏核心支撑力量；当机构大资金持续活跃，走势具备长期修复的基础[9][11]

地缘政治与安全动态 - 以色列总理内塔尼亚胡为美伊新一轮谈判设定明确底线，要求任何协议必须包含彻底拆除伊朗的核基础设施并运出伊朗，而不仅仅是暂停铀浓缩 [1][9] - 内塔尼亚胡强调哈马斯必须彻底解除武装，据估算哈马斯手中仍掌握约6万支步枪，这些武器连同火箭弹等必须全部被收缴或运出加沙 [1][9] - 以军目前已摧毁约150公里的哈马斯隧道网络 [1][9] - 以色列计划在2028年现有援助协议到期后，结束美国每年提供的38亿美元军事援助 [1][9] - 伊朗革命卫队海军在霍尔木兹海峡举行名为“智能管控霍尔木兹海峡”的军事演习，旨在检验战备状态和应对潜在安全威胁的方案 [5][13] - 伊朗外长阿拉格齐已启程前往瑞士日内瓦，参加将于17日举行的第二轮伊美谈判 [7][14] 全球金融市场交易安排 - 周一（2月17日）美股因美国总统日休市一日，芝商所旗下美债期货交易休市，贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间03:30结束，股指期货合约提前于02:00结束 [2][10] - 加拿大多伦多证券交易所因家庭日休市一日 [2][10] - 韩国、越南胡志明市、中国台湾证券交易所均因农历新年休市 [2][10] - 香港交易所除夕交易半日，并于12时08分与12时10分之间随机收市，南、北向交易关闭 [2][10] 人工智能与科技行业 - 阿里巴巴低调上线两款新大语言模型：Qwen3.5-Plus和Qwen3.5-397B-A17B，均支持文本和多模态任务 [3][11] - Qwen3.5-Plus总参数为3970亿，激活仅170亿，性能超过万亿参数的Qwen3-Max模型，部署显存占用降低60%，最大推理吞吐量可提升至19倍 [3][11] - Qwen3.5-Plus的API定价具有显著成本优势，每百万Token价格低至0.8元，仅为谷歌Gemini 3 pro价格的1/18 [3][11] 香港股市表现与指数调整 - 蛇年最后一个交易日，香港恒生指数收盘上涨0.52%，恒生科技指数上涨0.13% [4][12] - 个股方面，MINIMAX-WP股价大幅收涨24.56%，智谱上涨4.74%，老铺黄金上涨6.64%，洛阳钼业上涨6.35%，宁德时代上涨2.71% [4][12] - 受将被纳入恒生指数消息带动，宁德时代在香港的股价上涨2.2%，洛阳钼业上涨3.7%，老铺黄金涨4.5% [7][16] - 汽车零售商中升控股将被剔除出恒生指数，股价下跌2.5% [7][16] - 恒生指数成份股数量将由88只增至90只，调整于3月9日生效 [7][16] - 贝壳与地平线获纳入恒生中国企业指数，华润啤酒与蒙牛乳业将被剔除 [7][16] - 高盛策略师报告指出，此次指数再平衡可能带来接近80亿美元的双向被动资金流动 [7][16] - 互联网/媒体与娱乐、资本货物以及金属与采矿板块预计将获得最多被动买盘，而银行、能源及科技硬件与半导体板块可能出现最大资金流出 [7][16] 安全事故与政府应对 - 2月15日下午，江苏连云港东海县一烟花爆竹零售店发生爆炸，造成8人死亡、2人受伤 [5][13] - 应急管理部紧急召开调度会，派出工作组赶赴现场，并要求全面排查烟花爆竹各环节安全风险隐患，坚决防范超量储存、违规燃放等行为 [5][13] 新兴市场政治与监管动荡 - 1月下旬印尼股市暴跌，引发总统普拉博沃·苏比安托震怒，其在与内阁部长会议中下令开除金融监管高层 [8][14][15] - 会议中，部长们将股市暴跌归咎于金融监管机构和证券交易所官员未能解决MSCI公司提出的关于投资性和市场透明度的担忧 [8][14][15] - 随后，印尼金融服务管理局与印尼证券交易所的负责人相继辞职 [8][15] 媒体娱乐行业并购动态 - 华纳兄弟探索公司在收到派拉蒙天空之舞公司修订后的收购要约后，正考虑重启出售谈判 [10][17] - 此举可能引发与网飞公司的第二轮竞购战，华纳兄弟董事会尚未决定如何回应 [10][17] - 派拉蒙修订的条款包括：若华纳兄弟终止与网飞的协议，派拉蒙将承担应付给网飞的28亿美元费用，并为华纳兄弟的债务再融资提供兜底支持 [10][17] - 派拉蒙承诺，若交易未能在12月31日前完成，将向华纳兄弟股东作出赔偿，以显示其对快速获得监管批准的信心 [10][17]

市场整体表现 - 香港恒生指数收盘上涨0.52% [1] - 恒生科技指数收盘上涨0.13% [1] - 因春节假期，港股市场于当日下午休市 [1] 个股表现 - 人工智能公司MINIMAX-W股价大幅收涨24.56% [1] - 人工智能公司智谱股价收涨4.74% [1] - 黄金珠宝零售商老铺黄金股价收涨6.64% [1] - 矿业公司洛阳钼业股价收涨6.35% [1] - 动力电池制造商宁德时代股价收涨2.71% [1]

恒生指数成份股调整 - 恒生指数成份股数量将由88只增至90只 [1] - 调整将于3月9日生效 [1] 新纳入成份股的市场反应 - 电动汽车电池制造商宁德时代股价上涨3% [1] - 矿业公司洛阳钼业股价上涨6% [1] - 珠宝商老铺黄金股价上涨6% [1] - 上述公司股价上涨受将被纳入恒生指数的消息带动 [1] 被剔除成份股的市场反应 - 汽车零售商中升控股将被剔除出恒生指数 [1] - 中升控股股价下跌2% [1]

恒生指数季度检讨结果及市场反应 - 受将被纳入香港恒生指数的消息带动，电动汽车电池制造商宁德时代在香港的股价上涨2.2% [1][2] - 矿业公司洛阳钼业因将被纳入恒生指数，股价上涨3.7% [1][2] - 珠宝商老铺黄金因将被纳入恒生指数，股价上涨4.5% [1][2] - 汽车零售商中升控股因将被剔除出恒生指数，股价下跌2.5% [1][2] 指数调整具体安排 - 上述调整将于3月9日生效 [1][2] - 调整后，恒生指数成份股数量将由88只增至90只 [1][2] - 贝壳与地平线获纳入恒生中国企业指数 [1][2] - 华润啤酒与蒙牛乳业将被剔除出恒生中国企业指数 [1][2] 潜在资金流动影响 - 高盛策略师报告指出，此次再平衡可能带来接近80亿美元的被动资金双向流动 [1][2] - 互联网/媒体与娱乐、资本货物以及金属与采矿板块预计将获得最多被动买盘 [1][2] - 银行、能源及科技硬件与半导体板块可能出现最大资金流出 [1][2]

核心观点 - 重申对2026年上半年中国股市的乐观展望 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 渐进式刺激措施与强劲的政策保证短期内可提振投资情绪 [1] 市场与政策展望 - 大规模刺激政策的可能性较低 [1] - 渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与调整 - 刺激政策短期内可提振投资情绪 惠及首选股中的华润置地(01109)与美的集团(000333.SZ) [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期 将老铺黄金(06181)与金山云(03896)纳入首选名单 [1]

核心观点 - 重申对2026年上半年中国股市的乐观展望 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 认为大规模刺激政策可能性较低 但渐进式刺激措施与强劲政策保证可短期内提振投资情绪 [1] 市场与政策展望 - 近期市场出现波动 [1] - 刺激政策季可能持续至四月 [1] - 大规模刺激政策的可能性较低 [1] - 渐进式刺激措施的推出与强劲的政策保证 短期内可提振投资情绪 [1] 公司观点与调整 - 重申的乐观展望惠及首选股中的华润置地(01109)与美的集团(000333.SZ) [1] - 由于下游需求强劲带动涨价预期 将老铺黄金(06181)与金山云(03896)纳入首选名单 [1]

黄浦区新春消费与品牌活动 - 黄浦区以“黄浦有礼”年度品牌形象传递城市温度与匠心精神 呼应“我在黄浦过大年”的消费期待 [3] - 通过支付宝等平台定向发放新春餐饮消费券 并动员重点餐饮企业推出“环球风味团圆宴”及新春限定套餐 形成“政府引导、企业主体、市场运作”的协同促消费模式 [4] - 举办“万马奔腾·环球美食跑”活动 串联区内环球特色美食站点 绘制“马上到味”美食地图吸引市民游客打卡 [4] 餐饮与食品行业动态 - 老字号品牌杏花楼推出“随心配”礼盒 包含12款可自由搭配的糕点 兼顾低糖健康需求与传统经典风味 [4] - 杏花楼推出融入城隍庙、东方明珠等地标造型的“九味礼盒” 并将广式“盆菜”以“盆满钵满”之名作为年夜饭选择 [4] - 上海全国土特产食品商场的“培丽”品牌坚持古法工艺制作虾籽酱油、泥螺皇等产品 吸引顾客寻找传统风味 [5] - 比利时巧克力品牌GODIVA歌帝梵推出融合黄浦滨江万国建筑群风韵的松露形巧克力礼盒 以全球美学结合本地文化 [5] 零售与消费品行业动态 - 古今内衣品牌推出马年“红品礼盒” 包含“柿柿如意”香皂、红运小裤及保暖内衣等产品 融入生肖文化与非遗工艺 [6][7] - 中国黄金上海旗舰店推出采用古法金工艺的马年贺岁金条 寓意“马到成功” 同时推出时尚金饰以吸引不同消费群体 [7] 文创与城市营销活动 - 思南公馆以“以梦为马，福满思南”为主题 推出“定格幸福的胶片机”和限量100份的迎新黑胶唱片等文创产品 [8] - “黄浦有礼”产品线包括融合传统盘扣工艺的“十二花神”胸针、凝固城市商业记忆的“最爱上海·百联记忆”冰箱贴礼盒以及“新世界城积木模型” [8] - 黄浦区在人民广场、外滩、新天地、淮海路等核心区域进行节日装饰 布置红果冬青、紫罗兰等花卉及中国结、灯笼串等装置 [9] - 在地铁人民广场站、南京东路站内布置骏马奔腾装饰、红包树及祝福语 并在浦东国际机场向抵沪旅客发放《来自黄浦的约定》双语短诗集与80元出行礼券 [9]