市场行情与资金动向 - 沪指连续14个交易日上涨，逼近4100点 [1] - 中证A500ETF（159338）近20日资金净流入超过136亿元 [1] 市场前景与策略观点 - 市场当前可能是“春季躁动”行情的前奏，只要后续成交量能保持，市场很可能保持偏强走势并直接衔接“春躁”行情 [1] - 历史上多次“春躁”行情中，涨势较强的方向与随后发布的一季报业绩情况有很强的相关性，高景气高确定性方向更值得关注 [1] 重点关注方向 - 算力产业链，尤其是业绩确定性高的龙头公司，海外算力产业链在元旦假期期间保持高景气度，日韩台三地市场在算力链刺激下于2025年延续冲高走强 [1] - 供改催化下的中上游板块，大科技板块弹性最强，供改板块在2025年涨幅相对一般，后续政策支持不会间断，稳定性可能优于科技方向，可关注部分在2026年一季度或上半年可能取得进展的方向 [1] 指数特征与表现 - 中证A500指数强调行业均衡与细分龙头，风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结构升级周期提供更优的Beta [2] - 截至2025年末，中证A500指数自基日以来涨幅为464.28%，同期沪深300指数涨幅为361.15%，中证A500指数超额收益为103.13% [2] 产品情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位，是第二名的三倍多 [2]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，上证指数上涨0.53%并实现日线六连阳，深证成指上涨0.88%，创业板指上涨0.77% [1] 商业航天板块 - 商业航天板块为今日市场最强主线，带动军工电子、卫星导航、航空发动机等相关板块大涨 [3] - 近期行业会议密集召开，包括12月24日的2025第三届商业航天发展大会及12月22日的2025文昌国际航空航天论坛，聚焦产业新生态与新模式 [3] - 中泰证券指出，商业航天产业进入新一轮高速发展期，国内商业航天企业数量已超过600家，发射工位合计25个，GW星座组网发射提速，可回收火箭技术进入关键验证阶段，太空算力建设成为趋势，产业拐点已现 [3] - 中信证券表示，随着中国星网和G60千帆星座进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭投入使用，大运力、低成本趋势正引领行业开启新时代，空间算力进一步打开行业天花板，预示万亿级市场规模的新赛道 [3] 算力产业链 - 算力产业链持续走强，PCB、光模块、液冷、电源设备等细分板块上涨 [4] - 龙头公司中际旭创股价上涨2.16%，再创历史新高，总市值达7049亿元 [4] - 细分领域龙头英维克、麦格米特、生益科技等股价也均创历史新高 [4] - 兴业证券展望2026年，认为海外算力链有望进入“空中加油”新阶段，2025年北美云厂商资本开支持续高增且云收入实现正向反馈，AI商业闭环逐步形成，基于2026年订单指引及资本开支指引，算力基础设施投入节奏未放缓，增速有望在过去三年高增长基础上进一步提升 [4] 其他上涨板块 - 新能源、消费电子、半导体等板块今日均录得上涨 [5]

核心观点 - 2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，但展望2026年，“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益” [1] - 正股层面，慢牛预期下平价或仍可成为正向收益贡献，但各主线交易逻辑逐步改变，将影响转债交易特性 [1] - 科技成长逐步从“0-1”向“1-N”过渡，市场将从“主题投资普涨”过渡到“去伪存真、产业链供需重塑环节趋多”，对应转债内部表现或更分化、抱团更集中，具体个券的价格和溢价率容忍度或会进一步提高 [1] - 通胀抬升和反内卷进入“深入整治”阶段，转债可利用“非对称性”适度进行反向投资 [1] 2026年转债供需展望 - **供给端**：预计2026年将继续呈现5.3%-27.6%的缩量态势 [1][8] - 中性预测：2026年底转债剩余规模为4766.19亿元，净供给-772.66亿元，缩量12.5% [8] - 保守预测：2026年底转债剩余规模为3944.88亿元，净供给-1593.97亿元，缩量27.6% [9] - 乐观预测：2026年底转债剩余规模为5163.03亿元，净供给-375.82亿元，缩量5.3% [9] - 供给端可能超预期的点在于创业板转债，具有“快、多、优质”特征 [1] - 2025年双创预案数量首次超过主板，尤其是创业板数量最多、发行最快，或会推进明年整体发行速度，并成为未来2年优质补充 [1][15] - 但“单券规模小”和“锁定期交易”加大了2026年交易难度，27年或可期 [1][8] - **需求端**：负债端资金对弹性产品的追求是关键 [1] - 二级债基规模增幅和新发数量均为最突出，2025年资产净值大增90.43%，想用更多“类权益仓位”进一步博取弹性的“老壳”产品将成为转债最重要的增量资金 [1][28] - 一级债基为缩量和大幅减仓转债趋势，强结构行情的预期扭转或溢价率压缩是未来重要的增持信号 [1][28] - 负债端直投资金规模已经大幅回落50%至2021年第一季度水平，后续若加仓可成为强劲的助力资金，但高估值下或以间接参与行为为主 [1][30] 2026年转债估值展望 - 百元平价拟合溢价率恐难继续大幅上行、或实际意义降低 [1] - 当下30%左右的转股溢价率已经隐含了“未来正股仍可实现至少30%涨幅”预期，在“130元强赎线”限制下，转债价格终会向转换价值逐步靠近 [1][36] - 若给予40%溢价率，意味着投资者需要承受接近10%的潜在回撤，与固收类资金风偏特征相矛盾 [1][36] - 除非出现两种情况会导致资金继续做多溢价率 [1] - 转债大面积选择不强赎，剩余转债的时间价值大幅缩小，那么该现象短期恐难扭转 [1] - 新券大面积发行，根据前述供给测算，2026年恐难看到，即使有也难以交易，因为锁定期内新券易“走妖”，并非黄金交易阶段 [1][39] - 转债还可赚正股推涨的钱，可寻强结构性行情带动价格中位数130元继续向上进而“泡沫化” [1] - 2015年、2022年初价格中位数均抬升至145元及其以上，相较现在有10%+上涨空间，共性特征是“强结构性行情中转债数量多、风格利好转债即中小市值占优、其中不强赎的券多” [1][39] - 年底“正股赚钱效应下行和转债估值韧性”或是隐含了“春季躁动”强预期 [1] - 2026年若权益慢牛的预期不破 [1] - 需求端资金的弹性巨大，随时可成为加仓资金，支撑整体估值，但也导致波动率降低，难寻大贝塔机会 [1] - 重在找局部赚钱效应、大小盘风格切换和行业轮动节奏，若存强成长行情，转债仍有较大参与价值 [1] - “科技成长”板块转债有很多，且多为3年以内新券，但预期2026年科技大票或强于小票 [1] - 若新能源或反内卷占主导，在龙头逻辑和强赎预期下，转债配置有一定难度 [1] - 若消费占优，转债缺少标的 [1] 策略、行业和个券布局展望 - **总体策略**：高估值环境下，正股涨幅被高度透支，市场整体安全边际和赔率降低，贝塔收益变得稀薄，“摊大饼”策略或会钝化风险，易将整体持仓暴露在系统性风险之下 [1][48] - **弹性仓位（矛）**：注重行业轮动节奏、个券边际变化并超配核心个券，在景气方向寻低估机会 [1][48][49] - 2026年科技革命大背景下仍将是主线行情且会带动产业链各环节需求增长，“技术创新和供需缺口”创造预期差、创造“估值溢价”的机会 [1][49] - 重点关注方向 [1][2] 1. **算力链中业绩兑现向好的优质标的** [1][50] 2. **瓶颈板块，电力和存储** [1][53] - AI数据中心耗电巨大，对电网构成挑战 [53] - AI驱动的存储芯片“超级周期”预计使行业供不应求状态至少持续至2026年底 [53] 3. **AI端侧量产催化**，如人形机器人（2026年是量产元年）、AI眼镜、AIPC、AI手机等 [1][58] 4. **果链周期**，2026年是苹果创新大年 [1][60] 5. **0-1阶段的固态电池、商业航天等** [1][61] - **防御仓位（盾）**：高估值意味着更高的波动，“盾”的配置压实产品波动率的必要性提升 [1][49] - 推荐低价银行+高分红+优质现金流+困境反转方向 [1] - 可转债是做“困境反转策略”很好的资产，债底的保护降低了左侧介入的风险，本身隐含的看涨期权提供向上弹性，“下修条款”提供催化 [1][64] - 困境反转方向重点关注 [65][66] 1. **大炼化**：国内反内卷政策推动+头部企业资本开支出现拐点+海外产能退出，供给格局正显著改善 [65] 2. **光伏**：行业自律和政策支持稳步推进，关注2026年价、利改善机会 [66]

永鼎股份子公司增资扩股 - 控股子公司鼎芯光电拟增资扩股引入无锡集萃、苏州龙驹、剑桥科技等外部投资者 [1] - 七名投资者合计增资5500万元，其中153万元计入注册资本，5347万元计入资本公积 [2] - 鼎芯光电主营光芯片制造业务，增资旨在优化资本结构、增强资本实力，增资后公司仍保持控股股东地位及实际控制权 [2] 领益智造收购服务器热管理公司股权 - 拟以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权，取得控制权 [3] - 立敏达主营业务为服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相/相变液冷散热模组、服务器均热板等热管理核心硬件产品 [3] - 收购旨在快速获得服务器液冷散热技术储备与客户认证，降低开发成本和验证周期，与现有服务器业务形成战略协同，提升AI硬件服务器板块业务规模和盈利能力 [3] 南亚新材定增募资投向AI算力材料 - 拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过9亿元，用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金 [4] - 项目旨在满足AI服务器、交换机、光模块等算力基础设施对高性能覆铜板信号传输速率和传输损耗的更高要求，通过新建高洁净度、智能化产线实现M6及以上材料专线专产 [4][5] - 全球科技产业正经历以AI为核心的变革，下游对高性能覆铜板需求持续攀升，公司通过本次募资致力提升服务AI服务器、交换机等领域客户的能力 [5] 超声电子子公司投建HDI印制板项目 - 控股子公司拟投资10.08亿元建设高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 [6] - 项目通过改造现有厂房、购置先进设备进行扩产升级，预计新增年产能24万平方米，达产年新增年销售收入80778万元，新增利润总额11226万元，税后静态投资回收期为7.29年 [6] - 项目旨在抓住AI技术驱动下的产业发展机遇，巩固与战略客户合作，提升高端HDI技术水平与产品竞争力 [6] 通宇通讯子公司增资扩股 - 控股子公司中洪通宇拟以增资扩股形式引入投资者武汉武创院投资有限公司，后者拟现金增资1000万元，全部计入注册资本 [6] - 增资后中洪通宇注册资本由2亿元增至2.1亿元，公司持股比例由90%变更为85.7143%，中洪通宇仍为合并报表范围内子公司 [7] - 增资有利于增强资金实力，满足卫星通信产品研发及运营资金需求，优化资本结构以推动技术创新与市场拓展，加速培育卫星通信战略新业务 [7] 长飞光纤发布股价风险提示 - 公司A股股票近期价格波动较大，连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，且12月22日以涨停价收盘 [7] - 截至12月22日，公司A股股票滚动市盈率约为169倍，存在市盈率过高风险 [7] - 公司2025年前三季度营业总收入约102.75亿元，同比增长约18.18%；归母净利润约4.70亿元，同比下降约18.02% [7] - 当前全球光纤光缆行业市场环境正常，与电信市场相关的需求仍然承压，与数据中心相关的新型产品占需求总量的比例较小 [1][8] 二级市场表现 - 永鼎股份、领益智造、南亚新材、通宇通讯、长飞光纤、超声电子均是算力产业链个股，股价自4月9日以来分别上涨328%、134%、141%、190%、326%、65% [1]

算力产业链公司近期资本运作与项目投资动态 - 多家算力产业链公司在12月22日晚间集中发布公告，涉及子公司增资扩股引入战略投资者、收购股权、定增募资及投建新项目等[1] - 相关公司包括永鼎股份、领益智造、南亚新材、通宇通讯、超声电子，这些公司自4月9日以来股价大幅上涨，涨幅分别为328%、134%、141%、190%、65%[1] - 长飞光纤发布风险提示公告，指出数据中心相关新型产品占光纤光缆需求总量比例较小，且公司前三季度净利润同比下降约18.02%[10][11] 永鼎股份：子公司鼎芯光电增资扩股 - 控股子公司鼎芯光电拟增资扩股，引入无锡集萃、苏州龙驹、剑桥科技等外部投资者[1][2] - 增资总额为5500万元，其中153万元计入注册资本，5347万元计入资本公积[2] - 鼎芯光业主营光芯片制造业务，增资旨在优化资本结构、增强资本实力，增资后公司仍保持控股股东地位[2] 领益智造：收购立敏达股权切入服务器热管理 - 拟以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权，取得控制权[3] - 立敏达主营业务为服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相/相变液冷散热模组、均热板等热管理核心硬件产品[3] - 此次收购有助于公司快速获得服务器液冷散热业务的技术储备与客户认证资质，与现有服务器业务形成战略协同，提升AI硬件服务器板块的业务规模和盈利能力[3][4] 南亚新材：定增募资投向高阶覆铜板研发及产业化 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过9亿元[5] - 募集资金净额拟用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目及补充流动资金[6] - 项目旨在满足AI服务器、交换机、光模块等算力基础设施对高性能覆铜板（高信号传输速率、低传输损耗）的迭代升级需求，通过新建高洁净度、智能化产线实现M6及以上材料的专线专产[6][7] 超声电子：控股子公司投建高性能HDI板扩产项目 - 控股子公司拟投资高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目，总投资额预计为10.08亿元[9] - 项目预计新增年产能24万平方米，达产年（第三年）新增年销售收入80778万元，新增利润总额11226万元，税后静态投资回收期为7.29年[9] - 项目旨在抓住人工智能技术驱动下的新一代移动终端、汽车电子等产业发展机遇，提升高端HDI技术水平与产品竞争力[9] 通宇通讯：子公司增资扩股发展卫星通信业务 - 控股子公司中洪通宇拟以增资扩股形式引入投资者武汉武创院投资有限公司，后者以现金方式增资1000万元[9] - 增资后，中洪通宇注册资本由2亿元增至2.1亿元，公司对其持股比例由90%变更为85.7143%，仍为合并报表范围内子公司[10] - 增资旨在增强资金实力，满足卫星通信产品研发及运营支出需求，加速培育卫星通信战略新业务[10] 长飞光纤：发布股价异动及经营情况说明 - 公司A股股票近期波动较大，连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，截至12月22日滚动市盈率约为169倍[10] - 公司2025年前三季度实现营业总收入约102.75亿元，同比增长约18.18%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.70亿元，同比下降约18.02%[10] - 公司指出，当前与电信市场相关的光纤光缆需求仍然承压，而与数据中心相关的新型产品占需求总量的比例较小[11]

算力产业链市场表现 - 2023年12月22日，A股算力产业链集体走强，通达信CPO指数大涨超3%并创出新高 [1] - 个股方面，长飞光纤开盘后直线拉升，8分钟内封死涨停板，股价再创历史新高 [1] - 截至当日收盘，长飞光纤、特发信息、亨通光电、立昂微、环旭电子、通宇通讯等涨停，长芯博创、致尚科技涨超12%，凯格精机涨超17%，景旺电子、东山精密、生益科技、中际旭创、新易盛、剑桥科技等纷纷跟涨 [3] 海外市场与行业动态 - 美股AI产业链集体走强对A股相关个股形成提振，上周五美股光通信概念股全线走高，Lumentum大涨超10%，Credo Technology涨超8%，Coherent涨近6% [3] - AI龙头英伟达涨近4%，甲骨文、AMD涨超6%，美光科技涨近7% [3] 国内AI产业进展与投资 - 北京九章云极科技有限公司发生工商变更，新增北京市人工智能产业投资基金等为股东，同时注册资本增至4884.691万元 [3] - 2023年12月20日至21日，摩尔线程举办首届MUSA开发者大会，发布新全功能GPU架构“花港”，并计划推出“华山”AI训推一体芯片与“庐山”图形渲染芯片 [4] - 摩尔线程发布“夸娥”万卡智算集群，已具备支撑万亿参数模型训练的工程能力，并在推理侧联合硅基流动实现性能突破 [4] - 2023年12月18日，火山引擎发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5 pro [5] - 2023年12月17日，腾讯升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，并任命Vincesyao为首席AI科学家 [5] 机构观点与行业趋势 - 国盛证券指出，豆包大模型调用量持续暴涨验证了AI应用的巨大需求，腾讯的组织架构变动证明国内互联网大厂在大模型领域的军备竞赛白热化，算力需求将持续旺盛 [6] - 近期摩尔线程、沐曦股份等国内GPU企业密集上市，智谱、Minimax两大独角兽通过港交所上市聆讯，有望于2026年上市 [6] - 国投证券指出，智谱研发的GLM系列模型适配了40余款国产芯片，为业内通用性最高的模型之一，Minimax“模型—多模态—应用”全栈生态布局完善 [6] - 中信建投认为，AI大模型持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛，看好AI算力板块，并建议重视国内链公司 [6] - 兴业证券表示，AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将大幅提升 [6] - 中金公司表示，AI对光纤光缆需求深刻重塑，行业有望在未来两年内出现供不应求，特种光纤如保偏/空芯/多芯光纤等有望迎来突破 [7]

市场表现与股价动态 - 沐曦股份股价在上午交易中上涨687.79%，盘中最高触及895元，上午收盘价为824.5元，总市值达到3298.8亿元，超越摩尔线程成为A股第三高价股及同花顺A股热股第一名 [1] - 贵州茅台与寒武纪股价均超过1000元，位列A股第一、第二位；沐曦股份、摩尔线程、源杰科技、中际旭创股价紧随其后，且均超过500元 [1] - 上证指数上午收盘上涨0.17%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21% [1] 算力产业链反弹 - 算力产业链在上午出现反弹，液冷服务器、铜缆高速连接、光模块等板块上涨，新易盛、天孚通信、英维克等龙头股大涨 [2][3] - 共封装光学板块上涨1.16%，其中成分股华光新材上涨16.52%，奕东电子上涨14.37%，联特科技上涨14.12%，德福科技上涨10.59% [4] - 其他相关个股中，IX CJUST上涨10.00%，环旭电子上涨9.99%，炬光科技上涨9.97%，中富电路上涨7.51%，中餐电子上涨7.40%，新易盛上涨6.46% [5] 算力产业链前景与投资方向 - TrendForce集邦咨询表示，随着数据中心朝大规模集群化发展，高速互联技术成为决定AI数据中心效能上限与规模化发展的关键 [5] - 2025年全球800G以上的光收发模块出货量预计达2400万组，2026年预估将达近6300万组，增长幅度高达2.6倍 [5] - 科技成长方向预计仍将是市场主线，海外算力链龙头业绩持续兑现高增长，国产算力链在自主可控战略推动下正加速技术追赶与份额提升 [6] - 建议重点关注三个细分领域：CPO、OCS以及PCB [6] 能源金属板块大涨 - 能源金属板块在上午上涨，盛新锂能上涨10.01%，天齐锂业上涨5.43%，融捷股份上涨5.75%，西藏矿业上涨5.11%，赣锋锂业上涨4.75%，永兴材料上涨4.53% [8] - 碳酸锂期货主力合约价格上午大涨8.5%，再次站上10万元关口 [9] - 宜春市自然资源局拟对27宗过期采矿许可证予以注销，公示期30个工作日后公告注销 [9] 碳酸锂市场分析 - 中信期货分析师认为，拟注销的27个采矿权许可证均已过期，对碳酸锂实际供应影响或较为有限，更多是释放监管趋严与产业升级的长期信号，对当前供需关系影响较小 [9] - 南华期货表示，短期碳酸锂期货价格走势将更多受市场乐观情绪驱动，但需警惕复产节奏超预期及下游停产检修引发的冲击，预计短期内价格波动幅度将逐步扩大 [9] - 中长期视角看，新能源动力电池、储能等下游核心应用领域的需求增长逻辑未变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固 [9]

沐曦股份股价表现与市场地位 - 沐曦股份在12月11日上午股价上涨687.79%，盘中最高触及895元，上午收盘价为824.5元 [1] - 公司总市值达到3298.8亿元，超越摩尔线程，成为A股新的第三高价股，并在同花顺A股热股排名中位列第一 [1] - 目前A股股价超过1000元的公司为贵州茅台和寒武纪，沐曦股份、摩尔线程、源杰科技、中际旭创股价均超过500元，紧随其后 [2] 算力产业链与CPO板块市场动态 - 算力产业链在当日上午出现反弹，液冷服务器、铜缆高速连接、光模块等板块上涨，新易盛、天孚通信、英维克等龙头股大涨 [4] - 共封装光学板块指数上涨1.16%，成分股中华光新材上涨16.52%，奕东电子上涨14.37%，联特科技上涨14.12% [5] - 新易盛股价上涨6.46%，流通市值达3838亿元，环旭电子、炬光科技等个股也录得显著涨幅 [6] - 据TrendForce集邦咨询预测，2025年全球800G以上光收发模块出货量将达2400万组，2026年预计将增长至近6300万组，增幅高达2.6倍 [6] - 广发新兴成长基金经理刘玉表示，科技成长方向预计仍是市场主线，海外算力链龙头业绩持续高增长，国产算力链在自主可控战略下正加速技术追赶与份额提升 [6] AI算力关键细分领域投资关注点 - 基金经理刘玉建议重点关注三个细分领域：CPO、OCS和PCB [7] - 在CPO领域，英伟达已推出CPO交换机并计划量产，预计出货量将逐年显著增长，A股厂商有望参与其中的光学零部件环节 [7] - 在OCS领域，其具备高带宽、低时延、低功耗优势，随着谷歌在TPU架构中积极应用，市场关注度提升 [7] - 在PCB领域，其在AI服务器升级中起重要作用，未来英伟达可能采用PCB背板取代铜缆互联，但方案仍有不确定性 [7] 能源金属板块行情与碳酸锂市场 - 能源金属板块在当日上午上涨，盛新锂能、天齐锂业等个股上涨 [8] - 具体个股表现：融捷股份上涨5.75%，天齐锂业上涨5.43%，西藏矿业上涨5.11%，赣锋锂业上涨4.75% [10] - 碳酸锂期货主力合约价格上午大涨8.5%，再次站上10万元/吨关口 [10] - 宜春市自然资源局拟对27宗过期采矿许可证予以注销，公示期30个工作日，注销后生态修复等义务由原矿权人履行 [11] - 中信期货分析师认为，此次注销对碳酸锂实际供应影响有限，更多释放监管趋严与产业升级的长期信号，对当前供需关系影响较小 [12] - 南华期货表示，短期碳酸锂价格走势受市场乐观情绪驱动，但需警惕复产超预期及下游停产检修带来的冲击，预计短期价格波动将扩大，中长期下游需求增长逻辑未变，行业基本面长期价值支撑稳固 [12] 大盘指数表现 - 上午收盘，上证指数上涨0.17%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21% [3]

固定收益：REITs - 核心观点：当前REITs市场经历回调后估值趋于合理，具备较高的长期投资性价比，配置窗口已打开，建议以三季度业绩为依据进行布局 [1][6] - 估值水平：全市场P/NAV估值已从均值-2倍标准差的低位修复，目前回落至历史均值+1倍标准差以内的合理区间 [8] - 配置主线一：基本面韧性较强的板块，如数据中心和保租房，这些板块在三季度运营稳健，在10月21日以来的市场反弹中涨幅领先，数据中心板块上涨5.34%，保租房板块上涨3.81% [1][6][9] - 配置主线二：四季度业绩有望实现环比改善的REITs，如受益于国庆假期及“双十一”促销活动的奥莱项目 [1][6] - 市场机会：2025年11-12月，公募REITs市场迎来一轮战略配售份额集中解禁，单月解禁规模超10亿份，短期流动性压力可能为低位布局优质标的提供窗口 [6] 基金 - 核心观点：展望2026年，预计权益市场仍有向上空间，成长风格占优，建议保持景气与反转均衡配置，灵活把握短期机会，并践行全球多元资产配置 [2][11] - 市场回顾（2025年）：截至25Q3，公募基金规模达35.92万亿元，份额达31.03万亿份，较24Q4分别增长11.20%和3.38% [13] - 结构变化：2025年固收+和指数权益基金被净申购，而固收和主动权益基金被净赎回 [2][11][13] - 业绩表现：2025年主动基金跑赢被动产品，科技、周期等主题基金表现亮眼；固收类基金中，短久期策略占优，主动型表现好于被动型 [2][11][13] - 配置建议：根据定位选择对应策略产品，如底仓型基金、宽基指增基金、绝对收益策略基金、量化选股基金及新锐基金经理产品 [14] - 固收+策略：固收+时代来临，建议根据风险偏好选择产品，如南方卓元、中欧磐固等，并关注兼具配置和交易价值的固收ETF [15] - 全球配置：建议关注海外及商品基金的配置价值，包括美股、美债、黄金等，可紧跟QDII额度，关注互认基金和南向通ETF [11][16] 电力设备：风电 - 核心观点：风电行业保持高景气度，看好风机及零部件、海上风电（双海）领域的投资机会 [3][17] - 风机环节：风机中标价格持续提升，2025年1-10月陆上风机平均中标单价为1618元/kW，同比上涨6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/kW，同比上涨9.78%，风机销售盈利有望回暖 [17] - 需求与成长性：2025年1-10月陆上风机招标量同比增加13.16%；2025年1-8月国内风电项目核准量同比增加29%，2026年国内风机出货量有望超预期 [17] - 出海机遇：风机出海需求旺盛，金风科技、远景能源等企业2025年上半年海外订单中标量同比高增，进一步打开成长空间 [17] - 海上风电（国内）：2025年国内海风项目推进顺利，深远海相关政策不断释放，后续有望打开“十五五”期间海上风电的成长空间 [18] - 海上风电（海外）：根据GWEC预测，2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW；2021年至2025年上半年，欧洲海上风电拍卖规模已达60.05GW，海外海风项目储备充分 [18] - 投资主线与标的：主线一为风机及零部件环节的量利齐升，推荐关注金风科技、明阳智能、三一重能、日月股份等 [19]；主线二为国内外海风需求共振，推荐关注海缆环节的东方电缆、中天科技，以及桩基环节的大金重能、天顺风能等 [19] 北交所 - 核心观点：北交所已形成“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环，作为培育新质生产力的重要平台，其作用日益凸显，有望进入高质量扩张的新周期 [4][21] - 市场现状：截至2025年10月底，北交所上市公司数量增长至280家，总市值突破9000亿元；中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半；280家公司上市募资合计584.9亿元 [21] - 发展展望：2026年市场建设将从“规模扩张”转向“质量提升”，进入政策红利全面兑现、高成长性溢价被重新定价的“价值实现期” [21] - 政策预期：预计将进一步推进制度创新，优化发行上市机制；着力提升市场流动性，引入更多长期资金；强化持续监管与服务 [22] - 投资建议：建议关注政策红利释放带来的投资机会，深入挖掘具备核心技术和创新能力的专精特新企业，聚焦“高技术壁垒、高研发投入和高毛利水平”的“三高”企业 [22] - 市场动态（2025年12月9日）：北证50指数收盘1401.73点，下跌1.72%，成交金额139.2亿元，较上一交易日减少11.8亿元；市盈率（TTM）为66.35倍 [30] 宏观 - 物价数据（2025年11月）：CPI同比增长0.7%，创2024年3月以来新高；环比下降0.1% [24] - 食品价格：食品CPI环比增长0.5%，连续四个月增长；同比增长0.2%，增速转正；其中鲜菜价格环比增长7.2%，同比增长14.5% [24] - 核心CPI：11月核心CPI同比增长1.2%，与上月持平 [24] - PPI：11月PPI环比增长0.1%，连续两个月增长；同比下降2.2% [25] - 政策与展望：2026年预计继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通胀有望回升，名义GDP增速有望加快 [25] 公司：峰岹科技 - 业绩表现：2025年前三季度营业收入同比增长28.88%，增长动力来自智能小家电、白色家电、工业及汽车应用领域的销售增长 [27] - 业务进展（机器人）：2025年11月发布业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU FU75xx系列，可应用于工业伺服驱动器、机器人关节等领域 [27] - 业务进展（小家电）：小家电市场的BLDC电机渗透率普遍在10%左右，仍有提升空间；公司通过自主ME内核等技术稳固优势地位 [27] - 业务进展（热管理）：产品应用于数据中心服务器散热风扇（功率范围2-1000W）、水冷水泵及消费电子（如手机主动散热芯片FT3207）等领域 [28] - 增长动力：AI服务器散热风扇、水泵解决方案及汽车、人形机器人等新兴领域成为业绩增长新动力 [27][28] - 财务预测：预计2025-2027年营收分别为8.31亿元、11.02亿元、13.99亿元；归母净利润分别为2.57亿元、4.15亿元、5.18亿元 [28]

算力龙头股市场表现 - 上午算力龙头股成交额大且涨势显著，中际旭创、胜宏科技、新易盛、工业富联成交额居A股前四位 [2] - 股价高度不断抬升，继源杰科技、摩尔线程后，中际旭创上午收盘价也突破600元 [2] - 寒武纪上午上涨1.36%，股价达1437.11元，超越贵州茅台位居A股第一 [2][4] - 目前A股共有5只个股股价超600元，分别为寒武纪、贵州茅台、源杰科技、摩尔线程、中际旭创 [3] - 中际旭创成为上午市场焦点，上涨6.94%至609.58元，创历史新高，最新市值6773.16亿元，上午成交额155.5亿元居A股第一 [4] 算力产业链整体上涨 - 上午算力产业链继续上涨，光模块、铜缆高速连接、液冷服务器等板块表现活跃 [7] - 共封装光学板块上涨2.07%，成分股如德科立上涨20.00%，陕西华达上涨17.36%，致尚科技上涨9.56% [8][9] - 胜宏科技上涨8.96%，生益科技上涨8.12% [9] 算力产业链利好催化因素 - 摩尔线程上周五登陆A股大涨425.46%，盘中市值一度超3000亿元，市场观点认为这打开了国产算力概念股的估值空间，沐曦股份也即将登陆A股 [9] - 百度集团公告正评估分拆昆仑芯进行独立上市的可能性 [10] - 亚马逊发布自研Trainium3芯片，性能是前代产品的4倍，每个芯片配备144GB HBM3E内存，带宽4.9TB/s，提供2.52 FP8 PFLOPs算力 [10] - ASIC芯片制造商Marvell宣布以32.5亿美元收购半导体初创公司Celestial AI，交易含10亿美元现金及22.5亿美元股票，根据营收里程碑最高可达55亿美元 [10] - Celestial AI专注于光子互联硬件，其“光子织物”产品旨在用光信号替代电信号以提高数据传输速率并降低延迟与能耗 [11] - 云厂商资本开支全面上调：Meta将2025财年资本支出预测从660-720亿美元上调至700-720亿美元；谷歌将全年指引从850亿美元上调至910-930亿美元；亚马逊全年资本开支预计约1250亿美元，2026年规模将进一步增加 [11][12] - 阿里巴巴表示将积极投资于人工智能能力提升，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [12] 大消费板块表现 - 上午大消费板块拉升，零售、乳业、食品加工制造等板块上涨 [13][14] - 零售板块上涨1.30%，成分股如中央商场涨停10.03%，茂业商业涨停10.02%，永辉超市上涨9.95% [15] - 业内人士表示食品饮料行业新需求、新业态的结构性增长路径清晰，功能食品赛道景气更优，量贩等新兴渠道红利仍存，啤酒、乳业、饮料等传统行业龙头企业市场份额企稳回升 [16] - 华创证券建议关注三条主线：传统低估值龙头企业；餐饮供应链承压后反转机会；迎来战略机遇期的黄酒龙头企业及竞争力强化的饮料龙头企业 [16]