文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在通过统一信披标准、规范业绩展示与估值披露、强化全生命周期责任，解决银行理财等资管产品长期存在的收益率展示失真、估值不透明等问题，压缩“营销型收益率”操作空间，推动资管行业回归专业本源 [3][5][13] 信披新规的核心内容与针对性安排 - 新规对资产管理信托产品、银行理财产品、保险资产管理产品的信息披露进行系统规范，遵循“同类业务、相同标准”原则，并按产品募集、存续、终止的全生命周期进行全面规范 [5] - 在募集环节，明确业绩比较基准需说明选择原因、测算依据或计算方法，并以醒目方式提示“业绩比较基准不是预期收益率”，原则上不得随意调整，确需调整需严格履行内部审批并持续披露历次调整情况 [6] - 在存续环节，强化定期信息披露，要求真实准确披露产品净值、收益表现和投资资产情况，并引入穿透披露机制以更充分展示底层资产结构 [6] - 针对现金管理类产品，明确成立未满七日的产品及份额不得展示七日年化收益率，以遏制通过短期收益“冲榜”的营销行为 [6] - 新规直击行业痛点，如频繁调整业绩比较基准、截取有利时间段展示历史业绩等削弱风险呈现的行为，有助于产品回归真实净值表现 [7] 信息披露质量成为竞争新维度 - 新规不仅要求“披不披”，更强调“怎么披、披得好不好”，信息披露质量本身可能演变为资管机构的重要竞争标识 [8][9] - 明确信息披露义务人包括产品管理人、销售机构、托管机构等，要求各方合理划分责任确保信息真实、准确、完整 [9] - 对公募产品确立“双渠道”披露原则，既通过行业统一渠道，也可通过全国性金融类主流媒体披露，并要求不同渠道内容保持一致，此举有望降低投资者获取信息难度，提高透明度 [9] - 信息披露透明化将使产品实际表现和费用结构更公开，促使机构提升主动管理和投研能力，而非依赖营销包装，推动信托公司等向专业化、精细化发展 [10] 新规对行业竞争逻辑与机构准备的影响 - 新规将于2026年9月1日起施行，为机构预留约8个月调整过渡期 [12] - 短期来看，更严格且统一的信息披露要求会提高机构的合规成本，保险资管、信托、银行理财公司需对信披制度、产品文本及相关系统进行全面梳理升级，并与行业基础设施有效对接 [12] - 长远来看，信息披露规范性将不再仅是合规要求，而会成为机构的核心竞争力，行业未来竞争力将更多取决于信息披露规范性、投研深度和管理专业性 [12] - 机构正全面对标新规，从制度建设、系统升级到报告模板优化多管齐下，并利用科技提升数据和报告管理效率，优化模板以提高披露清晰度和可读性 [12] - 新规通过明确细则、加大违规成本、统一标准，使信披责任覆盖产品全生命周期，有助于增强投资者信任并推动资管业务回归专业本源 [13]

核心投资策略 - 采取“核心资产+结构性机会”的策略掘金美股 [1][5] - 明年美股大概率是“高位运行、节奏切换频繁”的年份，建议通过行业选择和风险分散策略在波动中获取相对收益 [5] 宏观经济与市场展望 - 投资者已开始为明年美国经济的强劲增长提前布局，普遍预期“减税、降息、关税削减”等措施将合力推动企业盈利加速上升 [3] - 在货币与财政“双宽松”预期下，2026年美股上涨概率已显著提升 [3] - 企业盈利是推动股票表现的关键，明年美股盈利增长料续强劲 [3] - 初步判断2026年标普500指数每股收益有望在今年跃升11%的基础上再增长10% [3] - 预计明年6月标普500指数或升至7,300点，并在年末上试7,700点 [3] 行业配置观点 - 大型科技公司仍是核心配置之一，其在AI、云计算、软件订阅和数据服务等领域具有长期竞争优势 [1][3][5] - 若美联储降息节奏加快，成长股估值将更有弹性，但须注重盈利质量 [1][5] - 工业、基建、国防相关板块值得中期关注，受益于美国财政惯性支出、地缘政治和制造业回流趋势，这些行业对经济波动敏感度较低，有稳定的订单及现金流，适合作为“防御型进攻”配置 [1][5] - 金融板块中，传统银行在实质性降息周期中息差承压，但投行、资管和保险等板块或得益于资本市场活跃度提升及资产价格上行，精选标的比押注大金融板块更重要 [5] - 消费板块应区分对待，高端和服务类消费在中高收入群体支撑下仍有韧性，但低端可选消费在配置上需更谨慎 [5]

核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在规范银行保险机构发行的资产管理产品的信息披露行为，以保护投资者合法权益，该办法将于2026年9月1日起正式施行 [1][3][39] 适用范围与监管主体 - 本办法适用于银行保险机构在境内发行和管理的资产管理信托产品、理财产品、保险资产管理产品的信息披露行为 [3] - 信息披露义务人包括产品管理人、销售机构、托管机构及其他相关组织 [3] - 国家金融监督管理总局及其派出机构依法对信息披露行为进行监督管理 [4][30] 信息披露一般规定 - 公募产品信息应至少通过行业统一信息披露渠道披露，私募产品信息应通过约定渠道披露，不同渠道披露内容应一致 [5] - 信息披露方式分为公开披露（公募产品原则上采用）和非公开披露（私募产品原则上采用） [6] - 信息披露不得有虚假记载、误导性陈述、重大遗漏、违规承诺收益、对实际投资业绩进行预测等行为 [10] - 信息披露内容应采用中文文本，数据信息采用阿拉伯数字，货币单位原则上为人民币元 [7] 产品募集信息披露要求 - 产品销售时，应向投资者披露产品说明书、产品合同、风险揭示文件等信息 [7] - 产品说明书或合同应披露产品名称及登记编码、相关主体基本情况、产品类型与运作方式、认（申）购赎回安排、估值原则、费用、收益分配、风险揭示、信息披露方式等 [9][11][12][13][14] - 对于设有投资冷静期、投资人会议、特定流动性风险应对措施（如赎回限制、摆动定价）、单一投资者持有份额超比例、采用摊余成本法的现金管理类产品等情况，需在产品说明书或合同中特别披露 [16] - 产品成立后五个工作日内，管理人应披露发行或成立公告，至少包括成立日期和募集规模 [18] 业绩比较基准披露规范 - 若披露业绩比较基准，必须说明其选择原因、测算依据或计算方法，并重点反映其与投资策略、底层资产及金融市场表现的关系 [1][17] - 必须以醒目文字提醒投资者“业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺” [1][17] - 披露业绩比较基准的产品，应在存续期间按规定披露过往业绩（成立不足一个月除外），且自募集期开始披露至产品到期前不得取消 [1][17] - 同一产品同类份额的业绩比较基准在不同渠道披露应保持一致 [1][17] - 产品管理人应保持业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整；确因投资策略、范围重大变化需调整的，应履行内部审批程序并及时披露调整情况及理由，在定期报告和更新说明书中披露历次调整情况 [1][17] 产品定期信息披露要求 - 产品存续期间，信息披露义务人应定期披露报告、产品净值等信息 [20] - 公募产品需按季度、半年度、年度披露定期报告，具体时限分别为季度结束15个工作日内、每年8月31日前、每年4月30日前 [20] - 定期报告内容应包括产品存续规模、杠杆水平、净值信息、投资账户信息、主要投资资产情况（需列示穿透前后信息）、投资风险、关联交易情况等 [21][22] - 公募产品定期报告还需披露前十项资产详情、投资策略、运作分析，现金管理类产品需披露大额持有者信息 [24] - 私募产品定期报告需额外披露分级产品的风险收益信息、所投产品的选择标准、管理人自有资金及关联方投资情况等 [25][26] - 产品净值披露要求：现金管理类产品需每个开放日后2个工作日内披露每万份净收益和七日年化收益率；其他公募开放式产品需披露开放日净值，封闭式产品至少每周披露一次；其他私募产品至少每季度披露一次净值信息 [27] 产品临时信息披露要求 - 发生可能对投资者权益产生重大影响的事项，信息披露义务人应于知晓后五个工作日内披露，内容包括事项基本情况、潜在影响及应对措施 [29] - 需临时披露的事项包括但不限于：投资人会议决议、更换管理人或托管机构、变更产品核心要素、涉及产品穿透后持仓**10%**及以上单笔资产的重大诉讼/仲裁/违约/停牌/退市、公募产品份额净值计价错误达**0.5%**等 [29][30] - 对于持仓**10%**及以上的非标资产，若融资主体或担保主体出现重大行政处罚、诉讼、破产或公开市场债务违约等情况，也需进行临时披露 [30] 产品终止信息披露要求 - 产品终止后，管理人应及时向投资者披露到期公告或清算报告，内容至少包括存续期限、终止日期、收费情况、收益分配或财产处置情况 [31] - 如预期无法在规定清算期内完成清算，应在原定清算期结束前向投资者披露 [32] 信息披露义务人管理要求 - 信息披露义务人应建立健全信息披露管理制度和流程，产品管理人董事会承担最终责任 [33] - 应加强对未公开信息的管控，不得违规泄露，并需对复杂高风险产品进行显著风险提示 [33] - 鼓励信息披露义务人自主提升信息披露服务质量，如增加披露渠道和内容，并对65周岁以上老年人等特殊客群提供差异化服务 [34] - 托管机构和销售机构需按约定办理相关的信息披露事项 [35][36] - 信息披露相关文件资料及审计工作底稿需至少保存至产品合同终止后**15**年 [36] 自律管理与法律责任 - 中国信托业协会、中国银行保险资产管理业协会等自律组织应会同产品登记机构建立健全各自产品的信息披露自律规范 [37] - 银行业理财登记托管中心有限公司需加强理财行业统一信息披露渠道的信息系统建设和维护 [37] - 违反本办法规定的，国家金融监督管理总局及其派出机构可依法采取监管措施、实施行政处罚或记录不良行为 [38]

文章核心观点 - 全球市场不确定性提升 2026年保险资金等长期耐心资本的大类资产配置将发生显著变化 核心思路是重视权益投资但不放弃固收收益 同时适度降低风险偏好 更加注重确定性较高的资产 [2] 2026年大类资产配置考量 - 公开市场配置呈现两大变化：一是整体投资回报可能不如2025年 权益市场整体收益率或下降 二是固定收益资产获取资本利得的难度上升 需更多关注票息收益 [10] - 机构对权益资产的超配可能从2025年的普遍超配调整为中性 并逐步增加固定收益资产比例 [10] - 保险资金具有久期长、规模大、对安全性要求高的特点 当前面临境内利率低位导致的利差损风险 解决思路是“三化”策略：高股息化、另类化和国际化 [12] - 在香港RBC监管框架下 境外保险资金配置的总体思路是以固定收益打底 通过权益和另类资产提升超额收益 同时降低资本占用 [12] 固定收益配置方向 - 2026年全球可能更多是财政宽松而非货币宽松 发生系统性衰退或金融风险的概率较低 [15] - 固定收益投资面临更大挑战 信用利差处于历史低位意味着信用债价格昂贵 局部信用风险在上升 控制个别企业信用风险成为重要任务 [18] - 收益率曲线预计将维持在相对平缓的态势 投资者需特别关注美元收益率曲线的变化并合理调整期限结构 [18] - 2026年固定收益投资需依赖资产管理人的主动管理能力和交易策略 前两年买入并持有的策略可能不再适用 [19] - 青睐现金类投资（如货币基金或高等级短久期基金）以及美国的Agency MBS（政府机构支持的抵押贷款支持证券） 因其安全性高、收益稳健且风险调整后回报更理想 [19] - 配置需区分上下半年 更担心下半年因美国经济韧性及政治因素（如中期选举）带来的市场压力 [19] - 2026年上半年倾向于配置5年到10年期债券 品种上看好高等级信用债和MBS 以获取较好票息收益并保持高流动性应对下半年不确定性 [20] 2026年股票投资新变化 - 从当前时点看 美股和港股风险收益比已发生明显变化 原有平衡正在被打破 [22] - 对长期资金而言 风险识别是首要任务 2022年至今保险资金整体青睐“杠铃策略”：一端配置高股息资产作为防御基础 另一端配置科技股以获取α收益 [22] - 目前科技股整体估值已处于较高水平 标普500指数科技板块市盈率接近历史高位 OpenAI生态链整体估值规模接近5000亿美元 市场关注AI资本开支能否转化为可持续业绩 [22] - 若境内促消费政策持续发力带动PPI回升 港股顺周期板块有望获结构性机会 房地产行业若获实质性改善 其边际变化也值得跟踪 [22] - 对港股整体持相对乐观判断 倾向于认为市场进入“慢牛”式演进路径 [23] - 科技投资是必须全面拥抱的长期主题 回避短期炒作火热、资本开支巨大但商业模式不清的标的 更倾向于选择业务逻辑清楚、盈利模式明确、现金流可预期的公司 [24][25] - 除传统高股息行业外 也关注国内制造业中具备全球领先地位的“隐形冠军”公司 其商业模式扎实、估值相对合理 更适合长期持有 [25] - AI主题需结合产业链位置与具体商业模式判断 其上游、中游和下游都存在值得挖掘的结构性机会 [25] 捕捉科技领域的机遇 - 部分机构整体更偏向股权投资文化 高度重视科技领域投资 [30] - 通过一级市场（如作为大疆创新的主要外部机构投资人）更早捕捉科技行业成长红利 [30] - 二级市场采取“精选赛道、深度研究”策略 重点关注人工智能、半导体、医药健康（创新药）、新能源产业链以及新型装备与“隐形冠军”企业 [30] - 资产配置组合的底仓以大金融、电信等高股息资产为主 约20%的资产用于博取Alpha收益 重点投向战略性新兴产业 [30] - 通过参与港股IPO的基石和锚定投资（如宁德时代、恒瑞医药、剑桥科技、紫金黄金国际等项目）配合国家战略布局 整体更偏向战略性新兴产业 [30] - 倡导“研究驱动投资” 在科技主题下从债券和权益两端进行长期布局 [31] - 债券端布局包括中国科技企业的境外美元债 以及与科技企业上下游产业链相关、布局“一带一路”沿线的境内外企业债券 [31] - 权益投资方面 基于研究在2022年10月之前已提前布局集成电路板块 随后对AI上下游产业链进行了系统性配置 包括AI基础设施、云服务提供商及下游应用受益标的 [31][32] 2026年资产配置寄语 - 重视权益投资 同时不放弃固收配置 [34] - 适度降低风险偏好 更加注重确定性较高的资产 [35] - 债券端重点关注美国降息周期及中期选举影响 股票方面 香港市场整体中性偏乐观 结构性机会仍存 可重点留意过去两到三年被明显低估、但基本面稳健或正处行业拐点的投资领域 [36]

量化模型与构建方式 **注：** 根据提供的研报内容，报告主要涉及市场动态、政策梳理和事件追踪，并未详细阐述任何具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及公式。因此，本部分无相关内容可总结。 量化因子与构建方式 **注：** 根据提供的研报内容，报告主要涉及市场动态、政策梳理和事件追踪，并未详细阐述任何具体的量化模型或量化因子的构建思路、过程及公式。因此，本部分无相关内容可总结。 模型的回测效果 **注：** 报告未提供任何量化模型的回测效果指标数据。 因子的回测效果 **注：** 报告未提供任何量化因子的回测效果指标数据。

文章核心观点 - 中央经济工作会议提出“深入推进中小金融机构减量提质”，为明年经济金融工作布置明确任务 [1] - 减量提质的目标是通过市场化、法治化手段，有序出清高风险、低效能机构，同时整合资源、强化风控，以提升机构稳健性、可持续经营能力和高质量服务实体经济的能力 [1] 中小金融机构风险处置现状 - 金融监管总局数据显示，截至2024年6月末，中国银行业金融机构法人共4070家，较2024年末减少225家，较“十三五”末减少534家，缩减的主要是中小银行 [1] - 当前高风险机构数量和高风险资产规模较峰值已大幅压降，在金融体系中占比较小，风险完全可控，相当部分省份已实现高风险中小机构“动态清零” [1] - 近年来，中国重点地区以“一省一策”形成中小金融机构改革化险方案，综合采取兼并重组、在线修复、市场退出等多种方式稳妥推进风险处置 [1] 中小金融机构改革与转型进展 - 农信社改革蹄疾步稳，过半省份已组建省级法人机构 [2] - 城商行改革重组有序实施，股份制银行高质量发展扎实推进 [2] - 保险、资管等机构加快回归本源，功能定位不断增强 [2] 未来工作方向与要求 - 金融监管总局表示，下一步将坚定履行风险防控首位主责，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不“爆雷”底线，并巩固拓展改革化险成果，深入推进中小金融机构减量提质 [2] - 专家指出，中小金融机构减量提质需继续完善内部治理，提升风险管理能力，并推动扎根当地开展特色化经营，以更好服务实体经济 [2] - 2025年是“十五五”开局之年，实现经济质的有效提升和量的合理增长对金融服务提出更高要求，中小金融机构需提升可持续经营能力和高质量服务能力 [2]

文章核心观点 - 当前理财市场稳步回升，含权产品表现抢眼，反映出市场对权益类资产配置的需求提升 [1] - ESG投资正成为增厚收益、分散风险的重要抓手，其表现显著超越传统宽基指数 [1] - ESG投资契合国家战略与行业转型方向，但面临信息披露、数据成本及考核周期错配等挑战，未来需构建政策引导与市场教育并重的双轮驱动机制以促进行业高质量发展 [1][2] 理财市场与ESG投资表现 - 理财市场呈现稳步回升态势，其中含权产品表现尤为抢眼，反映出市场对权益类资产配置的需求提升 [1] - 中证500ESG指数今年以来年化回报率为26.08%，远超沪深300指数的14.3%和中证1000指数的20.54% [1] - 中证500ESG指数近一年收益率为24.34%，同样领跑传统宽基指数，多时段超额收益特征明显 [1] ESG投资的价值与行业契合度 - ESG投资不仅能通过负面筛选规避潜在风险，而且其非财务因素维度更契合资管行业精细化转型方向 [1] - ESG投资可精准对接绿色产业，响应监管政策导向 [1] - ESG投资与新质生产力、科技创新等国家战略高度契合 [2] ESG投资的发展现状与挑战 - 行业调研显示，93%的机构关注ESG，62%的机构已将其纳入投资决策 [1] - 当前ESG投资面临的主要挑战包括：信息披露不充分、评级分歧、数据成本高 [1] - ESG投资3年至5年的长期考核周期与现有1年至3年的基金经理考核体系存在错配，制约了实践深化 [1] 未来发展方向与建议 - 未来需构建双轮驱动机制：一方面应持续完善信息披露与评级体系；另一方面应加强投资者教育，培育耐心资本 [2] - 需政策引导与市场教育并重，以推动ESG投资从政策驱动向市场自发转型，为资管行业高质量发展注入持久动力 [2]

海南自贸港金融体系发展 - 海南自贸港金融机构体系不断健全，为对接国际规则和扩大制度型开放提供有力保障 [1] - 随着海南自贸港建设深入推进，各类境内外金融机构加速布局 [1] - 金融机构集聚效应显著，银行、保险、金融租赁、信用保险等多类型机构先后落地展业 [2] 跨境资管与资本市场开放 - 海南自贸港跨境资管试点业务的开展，能让更广泛的境外投资力量有机会参与投资中国资本市场 [1] - 未来境外资金会愈发关注中国资产 [1] - 封关运作后，金融服务在海外市场互联互通等领域的创新和开放力度有望实现更大突破 [1] 外资与专业机构入驻情况 - 汇丰银行是海南自贸港建设以来首家入驻的外资银行机构 [1][2] - 安盟财险是自贸港建设以来首家入驻的外资保险机构 [2] - 中国渔业互助保险社为首家入驻海南自贸港的相互保险组织 [2] - 境内首家金融租赁公司管理型项目公司浦银（海南）租赁有限公司成功落地海南 [2] - 中国出口信用保险公司海南营业部已批准筹建 [2] 金融机构业务与支持作用 - 汇丰银行已为多家国内外企业拓展跨境业务提供金融支持 [1] - 汇丰银行利用全球网络及服务优势，协助海南的政府机构和企业到境外资本市场融资，为自贸港发展引入更多国际资本 [1] - 封关后海南将进一步发挥对外开放重要门户作用，成为海内外企业拓展跨境贸易的枢纽节点 [1]

文章核心观点 随着存款利率持续下行和大量高息定期存款到期，市场关注居民储蓄可能从银行体系流向资本市场的趋势，即“存款搬家”现象。多家机构测算认为，这一潜在流动规模至少是万亿级别，但过程将是长期的。相比存款直接入市，规模超30万亿元的银行理财产品，特别是其增加权益资产配置的趋势，可能为股市带来更直接、更值得关注的增量资金[1][5][8][12]。 “存款搬家”的规模与潜力 - **定期存款到期规模巨大**：据招商证券测算，在2024年之前发生的定期存款中，2025年到期规模约105万亿元，2026年及之后到期规模约66万亿元[3][14]。中金公司测算，仅2026年一年，就有约32万亿元的居民定期存款到期，较2025年同比多出4万亿元[3][14] - **利率下行推动重定价与搬家**：中金公司测算，2026年到期的2年、3年、5年期存款重定价后，利率将分别下行72BP、142BP、168BP，大幅度的重定价将推动定期存款搬家[3][14] - **超额储蓄提供潜在来源**：以过去10年平均储蓄率15.0%为标准，2020-2025年合计产生超额储蓄约14.4万亿元[4][15]。申万宏源赵伟指出，目前居民储蓄率达近十五年新高29.8%，对应超额储蓄规模达9.4万亿元以上[6][16] - **历史经验预示万亿级潜力**：复盘历史，2007年前居民储蓄进入股市规模达1.6万亿元，2014年达2.9万亿元。当前居民除存量储蓄外仍有9.4万亿元超额储蓄，意味着储蓄进入股市的潜在规模至少是万亿级别以上[6][16] 资金的可能流向 - **从存款增量放缓可见端倪**：自2024年以来，居民定期存款增量明显放缓。2025年前10个月，居民定期存款累计增长10.5万亿元，比2023年少增3.9万亿元[9][20] - **资金流向多元化**：摩根士丹利王滢认为，早期利率3%以上的定存到期后缺乏吸引力，现金有望被动转向权益配置[6][16]。中金公司林英奇指出，储蓄率每降低1个百分点将撬动当年0.9万亿元资金流向理财、基金、保险等领域或消费[4][15] - **“存款搬家”的实质与误解**：市场讨论多关注定期存款，但近十年定期存款变化多源于“存款与理财转换”的结构性影响，并非直接进入股市。更应关注全口径储蓄指标下的资金流动[6][16] - **房地产调整释放配置需求**：申万宏源赵伟分析，全国每年购房消耗的储蓄比往年减少4.6万亿元，超额储蓄地区与购房减少明显地区高度重合，居民有迫切的资产再配置意愿[7][17] 银行理财的关键角色 - **理财是存款的首要替代**：面对存款到期，银行策略之一是引导客户转向收益相对稳定、风险较低的理财产品[2][13]。当前银行理财规模约30万亿元，这部分居民财富离资本市场更近[9][12][20] - **理财资金流向变化显著**：2025年初以来，银行理财规模较年初增长3.6万亿元，比2023年同期多增4万亿元；非货基金增长2.7万亿元，多增2.6万亿元；非银存款增长约6.7万亿元，比2023年多增约6万亿元[9][20] - **含权理财发展提速**：理财行业呈现低波稳健固收产品为基本盘，同时含权理财增速提升的趋势。中金公司林英奇预计，“固收+”理财、股混类理财同比增速有望达到20%[10][20] - **理财为股市带来增量资金测算**：中金公司测算，受益于含权产品发力，2026年理财机构权益资产仓位（股票+股混基金）有望提升0.8个百分点至2.3%，2027年有望进一步提升至3.5%，合计有望为资本市场带来潜在近1万亿元的增量资金[10][21] 银行的挑战与策略 - **负债成本与存款流失压力并存**：存款利率持续下行，银行在存款到期重定价中迎来负债成本进一步下降的潜力，但同时也面临存款流失的压力[1][11] - **引导客户资产配置转型**：对于存款到期客户，银行的主要策略是引导其转向理财产品，年龄较大的客户因投资渠道较少相对更容易接受[2][13] - **理性看待财富转移过程**：招商证券王先爽认为，社会财富流向资本市场是长期过程，难以一蹴而就，应从中长期视角理性对待[9][12][20]

全球及中国私人家庭金融资产概况 - 2024年全球私人家庭金融资产达到269万亿欧元，同比增长8.7% [1] - 在全球金融资产增量中，中国的贡献占比为19.8%，是重要的增长来源之一 [1] - 过去20年，中国人均实际金融资产购买力提升近十倍，远超多数新兴市场与发达经济体，显示中国家庭财富增长具备“结构性韧性” [1] 全球金融资产类别表现与展望 - 从资产类别看，证券（股票、投资基金等）增速遥遥领先，2024年增幅达12.0%，约为保险/养老金及银行存款增速的两倍 [1] - 证券资产在全球金融资产中的占比上升至45.1%的新高 [1] - 报告预测，2025年全球私人家庭金融资产增速将放缓至约6% [1] 中国资本市场展望与投资机会 - 预计2026年中国A股市场将形成低波红利与科技成长交织的结构化行情，港股将延续海外资金流入趋势 [2] - 当前政策环境演变和向好的产业趋势推动中国股市向好，股票估值隐含的风险溢价处于合理水平 [2] - A股盈利水平预计在2025年底企稳，为来年的慢牛行情奠定基础 [2] - 中国权益市场正迎来三大转变：低利率环境推动险资等长期资金持续流入，全球产业趋势引领的科技板块盈利确定性提升 [3] - 展望2026年，市场预计将进入慢牛行情，“哑铃策略”下的红利资产与科技成长板块仍具配置价值 [3] 重点关注的增长领域 - 投资者可以关注多个具备增长潜力的领域，特别是科技、自主可控和创新药板块 [2] - 新消费和受益于海外市场拓展的结构性机会也值得关注 [2] 金融保险行业面临的挑战与转型 - 人口结构变迁、市场波动加剧、全球格局演变是家庭和行业正在面对的真实课题 [2] - 低利率时代是专业化转型的新起点，中国保险业正站在变革的关键节点，传统的利差依赖模式正在被重塑 [2] - 政策支持和资本市场变革为专业资管机构创造了前所未有的价值空间 [2] - 面对国内低利率趋势，可借鉴欧洲市场经验，积极提升信用定价、久期管理与衍生品运用能力，同时加快多元资产配置与全球化布局 [3] 公司业务与战略 - 安联的业务已遍及70余国，服务超1.28亿客户 [1] - 依托集团全球资源与专业能力，安联为中国个人及企业提供全方位险资解决方案 [1]