论坛背景与核心议题 - 2025上海全球资产管理论坛开幕，聚焦“携手推动中欧资管高水平双向开放”，探讨在复杂国际地缘经济格局下构建更具韧性的跨境投资合作体系 [1] - 中国银行作为全球化程度最高的中资银行，是中欧金融合作的坚定参与者和推动者，其境外分支机构覆盖64个国家和地区，包括19个欧洲国家 [1] 上海金融中心地位与政策支持 - 上海2025年上半年实现地区生产总值2.6万亿元，同比增长5.1%，金融业增加值2500亿元，同比增长8.8%，占全市GDP比重达17.2% [3] - 人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业产值同比增长9.1%，为国际金融中心竞争力提升提供支撑 [3] - 上海已集聚全国超过1/3的外资法人银行、近半外资保险机构、超过1/4的公募基金，并推动重点对外开放项目优先落地 [4] - 上海证券交易所与瑞士交易所签署合作备忘录，推进跨境双向开放，持续优化跨境金融服务和营商环境 [4] 中国资产吸引力与外资流入 - 外资持股、债券、存款和贷款在上半年实现同步增长，截至6月净流入规模已超过2024年全年总量的60% [5] - 中国市场凭借其独特性和长期吸引力，正成为全球资金青睐的投资目的地，当前正迈入流动性推动的新阶段 [5] - 欧洲主权机构、商业资管及贸易商正积极布局中国股债期市场，人民币作为投资与储备货币的全球关注度攀升 [3] 中欧资管合作机遇与潜力领域 - 中欧金融合作呈现三大趋势：基础设施互联明显加速、政策沟通不断深化、人民币使用场景日趋多元 [8] - 东方汇理资管看好中国市场在制度开放、绿色金融和养老金市场等领域潜力，国内养老金第三支柱仅占0.2%，海外投资比例极低 [6] - 中国通过基金互认、股票通、债券通等机制不断扩大跨境投资通道，香港作为连接中国与全球的枢纽发挥重要作用 [6] 重点行业投资前景 - 2025年与人工智能相关的领域如阿里、小米、腾讯等科技巨头，以及医药、材料等行业迎来亮点，吸引欧洲投资人目光 [7] - 中国临床阶段的创新药物研发成果已占全球总量的50%，在自动驾驶、电动车领域凭借智能化快速推进占据行业主导地位 [7] - 情绪消费（如旅游、游戏、娱乐、宠物）和白色家电等品类的需求正在快速增长 [7] 伦敦金融市场改革与中英合作 - 伦敦证券交易所在2024年推出系列改革举措，包括新的上市规则、优化公募机制、引入双重股权结构等，以提升全球竞争力 [9] - 伦敦作为离岸人民币交易中心，积极开发更多人民币计价的金融工具，以满足中欧市场日益增长的需求 [9] - 通过互联互通机制，多家中国企业如明阳智能、国投电力已通过伦敦市场开展投资，推动绿色经济和储能领域国际合作 [9] 中国银行的桥梁作用与业务实力 - 中国银行在全球的三家债券承分销中心分别位于新加坡、伦敦和卢森堡，为深化与中国资管行业的合作创造空间 [10] - 中国银行全球托管规模达4.7万亿元，服务覆盖100余个国家和地区，全球托管综合实力领跑中资银行 [10] - 中国银行在卢森堡设有资管平台，依托卢森堡UCITS基金业务优势在海外发行资管产品，促进中欧金融互联互通 [10]

资管机构调研活动总体趋势 - 三季度券商资管、保险资管、理财公司、信托合计调研上市公司次数环比下降24.8% [1] - 二季度资管机构调研上市公司次数曾环比大增49.31% [1] - 理财公司三季度调研次数环比下降31.18%，降幅最大 [5] 保险资管公司调研情况 - 前三季度保险资管公司共调研上市公司7687次，调研个股5850只 [2] - 37家保险资管公司前三季度平均调研208次，平均调研158只个股 [2] - 泰康资产调研最积极，前三季度调研860次，调研566只个股 [2] - 保险资管公司调研的个股以深证主板和科创板居多，分别占26.92%、25.91% [2] - 三季度保险资管公司调研科创板公司最多，达600家，与深证主板合计占比53.57% [7] 券商资管子公司调研情况 - 前三季度券商资管子公司共调研4216次，调研3321只个股 [3] - 券商资管对科创板调研个股数量最多，有886只，其次是创业板883只，深证主板882只 [3] - 财通证券资管、东证资管、长江资管、浙商资管、光证资管调研频率较高，超过300次 [3] 银行理财公司调研情况 - 理财公司今年6月末管理规模27.48万亿元 [3] - 前三季度理财公司调研上市公司1700多家，调研次数超过2100次 [4] - 宁银理财、招银理财、兴银理财、杭银理财调研次数超过200次，分别为301次、291次、241次、206次 [4] - 理财公司对深证主板和科创板公司颇为青睐 [4] 信托公司调研情况 - 前三季度信托公司调研次数1580次，调研个股1337只 [4] - 信托公司调研以深证主板、创业板个股数量居多，科创板个股调研也不少 [4] 资管机构调研行业偏好 - 三季度资管机构继续频繁调研科技股，医药医疗股也成为部分资管机构青睐的调研对象 [1] - 泰康资产关注度最高的个股包括美迪西、丽珠集团等，对医药股青睐有加 [2] - 东证资管青睐普蕊斯，财通证券资管关注迈威生物-U，均为创新药概念股 [3] - 第三季度调研机构家数最多的个股为迈瑞医疗，有538家机构调研 [8] 市场表现与调研热点 - 科创50三季度上涨49.02%，同期沪深300指数涨幅为17.9% [7] - 汇川技术、迈威生物-U是第三季度调研机构家数最多的个股之一 [8] - 保险及保险资管公司三季度调研对象最青睐迈瑞医疗、德赛西威、晶盛机电等 [8]

外资集团对中国市场的整体看法 - 外资集团对中国市场持明确看多态度，认为当前市场情绪与估值均处于低位，集团自营资金和产品层面均已重仓中国[2] - 中国市场被视作一片容易获取超额收益（α）的沃土，其市场规模庞大、结构完善，涵盖大中小盘及完整产业链，具有丰富的市场深度与多元参与者[2] - 中国GDP占全球比重近20%，工业产能占全球三分之一，而同期股票市值仅占全球约10%，这一显著落差被视为不合理的低估[2] 重点投资领域与机遇 - 外资机构高度看好中国高科技企业的成长潜力，并建议坚定加大对中国资产特别是高科技领域的布局[2] - 消费板块被视为长期投资机会，其逻辑在于中国制造已行销全球，为中国的文化影响力和生活方式输出奠定基础，从而带动消费领域投资机会[3] - 机构应紧扣技术转型、数字化转型、绿色转型及共同富裕等国家战略，以把握中国发展新质生产力的相关红利[7] 外资机构在华发展战略 - 外资资管机构在中国市场实现长远发展的核心在于坚定不移地推进本土化战略，从负责人背景的演变可见外资机构本土化的发展规律[4] - 将境外成熟且经过验证的产品与理念引入中国，并与监管保持积极沟通，为投资者提供更多选择，是外资机构对中国资管行业高质量发展的贡献[4] - 外资机构亟需把握中国优越的数字化环境，借助AI等技术推进自身转型以实现业务降本增效，这已被视为必选项[9] 产品运营与投资者体验 - 资管机构发行产品需要注意市场周期性，应尽量避免在市场高点发行产品[5] - 针对“基金赚钱而基民不赚钱”的现象，需要通过持续的投资者教育引导投资者避免追涨杀跌，同时基金管理人有责任通过资产配置等手段使净值曲线更加平滑可靠，增强投资者持有体验[5][6] - 吸引外资需要拓展资产配置的广度，机构应将视野放宽至全球，以利用更丰富的具备不同风险收益特征的资产[4] 中国市场环境与开放进程 - 中国资本市场的开放进程被比喻为“小兔快跑”模式，各类市场要素依次放开，从QFII、QDII到股票通、基金互认等制度陆续推出，每一项开放举措都以完善的法律法规作为制度支撑[8] - 2023年以来数据立法日趋宽松规范清晰，例如浦东自贸区的数据跨境清单“白名单”机制，使得大多数不涉及敏感信息的外资资管机构日常经营所需数据已基本可实现合规出境[8] - 上海在全球资管中心评价指数中的排名从去年第7位跃升至第5位，表明全球投资者重新认识到中国深化开放的决心和对国内科技金融战略的认可[7]

流动性 - 当前A股行情主要由机构资金推动，2025年8月机构股票账户新开户数达9974户，创2022年以来新高，而散户新开户数仅为264万户，贡献有限[6] - 理财、信托、保险、私募资管产品四类机构资金总规模超107.79万亿元，平均权益仓位为8.73%，处于历史低位[37] - 仅考虑权益仓位提升，四类机构待入市资金规模达1.64万亿至5.75万亿元，其中理财资金待入市规模为0.87万亿至2.77万亿元，信托资金为0.36万亿至1.40万亿元，保险资金为0.26万亿至1.09万亿元，私募资管产品为0.15万亿至0.49万亿元[39] - 机构资金压降债券仓位、提升权益仓位的诉求可能加剧大类资产中的股债跷跷板效应[38] 政策面 - 2025年9月美联储降息后，中国央行未跟随降息，7天逆回购利率保持1.4%，1年期和5年期LPR分别保持3.0%和3.5%[40] - 2025年第三季度央行货币政策委员会例会未释放增量政策信号，强调政策连续性和稳定性，下阶段发力重点可能在于结构性工具[41] - 现阶段多重因素制约货币政策降息空间，包括降息对刺激消费和房地产市场的有效性降低、利率过低可能加剧产能过剩、以及银行净息差处于历史低位等[42][46][48][54] - 财政政策方面，5000亿元新型政策性金融工具将抓紧落地，用于补充项目资本金，其他增量措施仍待观察[56] 基本面 - 短期经济面临下行压力，2025年8月设备工器具购置累计增速为14.4%，较上月回落0.8个百分点，以旧换新重点商品增速普遍回落[68] - "反内卷"政策自2024年7月提出后已扩散至钢铁、煤炭、光伏、水泥等行业，核心方向包括控制新增产能、淘汰落后产能和鼓励兼并重组[72][74] - "反内卷"有望带来产能过剩下行拐点和PPI上行拐点，预计PPI将在2026年一季度末二季度初转正[79][81] - 在"反内卷"背景下，制造业企业预期初步企稳，2025年7-9月制造业生产经营活动预期连续3个月改善[71]

活动概况 - 2025年9月25日Wind主办财富管理论坛暨星选理财师颁奖盛典 主题为"深耕·立信·致远——AI时代下买方投顾的价值跃迁之路" 汇聚银行、券商、资管及金融科技等行业领袖 通过4场主旨演讲和3场圆桌论坛探讨财富管理新未来 [1] 战略合作与行业数据 - 华夏基金作为星选赛事全程战略合作伙伴 权益ETF管理规模超8300亿元 年均规模连续20年居行业第一 是境内唯一连续8年获评"被动投资金牛基金公司"的机构 上半年旗下基金为投资者实现盈利超500亿元 [3] 行业转型与AI赋能 - 权益资产在居民配置中占比将进一步提升 买方投顾需求日益增长 生成式AI将深刻赋能投顾职能 推动服务能力跃迁 [8] - AI技术成为串联客户洞察、产品服务、资产配置和投研能力的关键纽带 既是挑战也是解决方案 [10] - 行业对智能投顾认知从"技术噱头"回归理性 AI核心价值在于"赋能人" "AI+人"协同模式是当前最优解 [21] 买方投顾价值实现 - 客户获得感不足的三大症结：财富与人生脱节的投资目标、"追涨杀跌"的人性弱点、专业门槛高筑的认知壁垒 [12] - 破局之道在于从"投"到"顾"的价值升级 以客户人生目标锚定投资方向 以专业服务优化投资行为 以长期陪伴建立深度信任 [12] 资管行业变革与能力再造 - 资管行业回归"受人之托、忠人之事"的信义本源 银行理财经历深刻变革 [14] - 需从投研能力、产品研发、客户经营、数智创新、风险管理五个维度再造机构核心竞争力 [14] 产品创新与服务优化 - 费率下行是优质服务的起点 是行业去伪存真的契机 需找准自身定位沉心做服务 [17] - 产品供给侧改革需构建以客户为中心的产品创设机制 打通需求洞察到产品落地的全链路闭环 [19] 赛事成果与平台赋能 - 星选理财师评选增设"卓越投资顾问"奖项 68家机构总部及分支、135位投资理财顾问获得荣誉 [24] - Wind投顾终端深度连接财富管理8大业务场景：全球市场、产品甄选、客户营销、跟踪服务、资产配置、成长智库、业务管理、AI智能助手 [27]

政策影响与市场表现 - 2023年9月24日央行、金融监管总局、证监会联合宣布降准、降息、降存量房贷利率、引导中长期资金入市等重磅金融政策 [1] - 政策后一年（2024年9月24日后）主要股指大幅上涨：上证指数增幅40.19%，深证成指增幅65.23%，恒生指数增幅45.33%，科创100指数增幅121.85% [1] - 政策后一年市场成交额显著放大：上证指数成交额从82.09万亿元增至165.91万亿元，深证成指成交额从107.13万亿元增至240.29万亿元，恒生指数成交额从25.25万亿元增至59.49万亿元，科创100指数成交额从3.04万亿元增至8.07万亿元 [1] 理财行业动态 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元，但权益类产品存续规模仅700亿元，占比约0.23% [2] - 政策后理财公司对固收+、权益投资、商品投资、量化研究等岗位招聘需求增加 [2] - 2025年前8个月权益类理财产品平均净值增长率高达13.39%，混合类理财为3.36%，固收类理财仅1.68% [6] - 受业绩提振，8月理财公司新发混合类产品34只，权益类新发产品2只 [6] 股债市场互动 - 政策后股债市场变化分为四个阶段：第一阶段（政策后至春节）股票高位震荡、债券收益率下行；第二阶段（春节至4月7日）出现股债跷跷板效应，股票市值上升、债券阶段性熊市；第三阶段（4月7日至7月底）股票震荡于3500点、债券低位运行；第四阶段（7月中下旬后）再次呈现股债跷跷板，资金从债市流入股市 [4][5] - 近期在3800点后股债跷跷板效应淡化，债市对公募基金销售新规、央行买卖债等因素敏感度提升 [5] 投资偏好变化 - 理财公司权益投资偏好从早期的红利板块（公用事业、能源、消费、金融）近期切换至科技板块 [6] - 科技板块受关注因AI相关产品具竞争优势的亚洲出口商受关税影响较预期轻，更多亚洲经济体转向高科技出口 [7] - 战术上看好流动性敏感且具有高beta属性的行业 [7] 投资者行为 - 客户风险偏好依旧较低，绝对收益产品要求控制波动并争取弹性，投资经理需灵活调整仓位 [8] - 新富人群现金和定存资产配置平均占比首次降至52.5%，基金占比跃升至12.4%，近四成对海外资产配置感兴趣 [8] - 63.1%的新富人群不能接受10%以上的亏损，较去年增长13.2个百分点 [8]

大力推进"长钱长投"是当前资本市场改革的重要抓手。在《关于推动中长期资金入市的指导意见》发布 一周年之际，政策效果持续显现，A股市场积极变化清晰可见。但要更好发挥长钱的"压舱石"作用，全 面强化资本市场内在稳定性，需持续抓好政策落实，不断推进上市公司质量提升，引导资管机构加强投 研能力建设。 推进"长钱长投"的重要基础是不断提升上市公司质量和投资价值。在监管部门综合施策下，上市公司回 报投资者的能力和意识显著增强，应着力鼓励和引导上市公司稳定分红，并通过增持、注销式回购、并 购重组等积极开展市值管理。同时，加强监管力度，持续打击财务造假等违法违规行为，畅通多元化退 市渠道，不断优化市场生态。 推进"长钱长投"的重要保障是资管机构投研能力的持续增强。目前，公募基金正推进投研能力的平台 化、体系化建设，逐步打破对明星基金经理、明星产品的过度依赖。保险机构则在深化资负联动，布局 高股息标的、基础设施REITs等具有稳定现金流的资产，并拓展另类投资布局。值得一提的是，投资者 越来越看重资管机构的资产综合配置能力、产品回撤控制水平。这意味着，只有能实现穿越周期、收益 长期稳定的资管机构方能在激烈的市场竞争中脱颖而出。 ...

中长期资金入市规模与现状 - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 长期资金入市规模仍有很大增长空间，保险资金等对权益类资产的实际配置比例较政策允许的上限尚有一定距离 [1] 推动"长钱长投"的政策举措 - 中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，旨在打通社保、保险、理财等资金入市堵点 [1] - 近一段时间，长钱入市实施方案、长周期考核机制优化举措、保险资金长期股票投资试点等多项政策密集落地 [1] - 当务之急是着力推进已有政策落实落细，例如建立健全对资金管理人的长期激励机制，稳步拓宽实施长周期考核的资管机构范围 [2] - 优化偿付能力等监管标准，畅通银行理财等资金入市渠道 [2] 提升上市公司质量与投资价值 - 推进"长钱长投"的重要基础是不断提升上市公司质量和投资价值 [2] - 应着力鼓励和引导上市公司稳定分红，并通过增持、注销式回购、并购重组等积极开展市值管理 [2] - 加强监管力度，持续打击财务造假等违法违规行为，畅通多元化退市渠道，不断优化市场生态 [2] 资管机构能力建设与投资趋势 - 推进"长钱长投"的重要保障是资管机构投研能力的持续增强 [2] - 公募基金正推进投研能力的平台化、体系化建设，逐步打破对明星基金经理、明星产品的过度依赖 [2] - 保险机构在深化资负联动，布局高股息标的、基础设施REITs等具有稳定现金流的资产，并拓展另类投资布局 [2] - 投资者越来越看重资管机构的资产综合配置能力、产品回撤控制水平 [2] 市场前景与互动效应 - 随着政策的不断发酵，长钱入市的渠道将更为畅通，入市规模将得到提升 [3] - 中长期资金稳步入市有助于与增强投资者回报和市场内在稳定性形成良好互动 [3] - 最终将助力形成投融资两端发展更为平衡、资本市场功能更好发挥的新局面 [3]

政策影响与市场表现 - 2023年9月24日央行、金融监管总局、证监会联合宣布降准、降息、降存量房贷利率、引导中长期资金入市等重磅政策，成为市场关键转折点 [1] - 政策后一年（2024年9月24日后）主要股指增幅显著：上证指数增40.19%，深证成指增65.23%，恒生指数增45.33%，科创100指数增121.85%，而政策前一年上述指数增幅分别为-8.6%、-17.12%、5.22%、-33.04% [2] - 政策后主要指数成交额实现翻倍：上证指数成交额从82.09万亿元增至165.91万亿元，深证成指从107.13万亿元增至240.29万亿元，恒生指数从25.25万亿元增至59.49万亿元，科创100从3.04万亿元增至8.07万亿元 [5] 理财行业动态 - 截至2025年6月末，银行理财市场存续规模30.67万亿元，但权益类产品存续规模仅700亿元，占比约0.23% [4] - 权益类理财产品成为2025年前8个月表现最好的产品，平均净值增长率高达13.39%，混合类理财为3.36%，固收类理财仅1.68% [10] - 受业绩提振，理财公司加大权益布局，8月混合类产品发行34只，权益类新发产品2只，招聘启事中固收+、权益投资、量化研究等岗位数量增加 [4][10] 股债市场互动 - 政策后股债市场关系经历四个阶段：第一阶段股票高位震荡、债券收益率下行；第二阶段出现股债跷跷板，股票市值上升、债券阶段性熊市；第三阶段股票震荡、债券收益下行，两者逻辑不同；第四阶段再次出现跷跷板效应，资金从债市流入股市 [8][9] - 债券市场2024年以来整体牛市，1年期国债收益率在2024年12月23日降至0.9307%，10年期国债收益率在2025年2月7日降至1.5958%的历史新低，随后经历上行、回落、反弹 [7] - 近期在3800点后股债跷跷板效应淡化，债市对公募基金销售新规、央行买卖债等变动异常敏感 [9] 投资策略与偏好变化 - 权益投资主线从早期的红利板块（公用事业、能源、消费、金融）切换至近期科技板块，金融板块优先股、可转债曾尤其受欢迎 [11] - 绝对收益产品操作灵活，投资经理需根据市场行情及时调整仓位，以满足客户控制波动并争取弹性的要求 [12] - 新富人群资产配置中现金和定存平均占比首次下降至52.5%，基金占比跃升至12.4%，但63.1%的新富人群不能接受10%以上亏损，主观风险偏好趋于保守 [12]

政策影响与市场表现 - 2023年9月24日央行、金融监管总局和证监会联合宣布降准、降息、降存量房贷利率及引导中长期资金入市等重磅政策[1] - 政策发布后一年上证指数增长40.19% 深证成指增长65.23% 恒生指数增长45.33% 科创100指数增长121.85%[2] - 主要指数成交额实现翻倍增长 上证成交额从82.09万亿元增至165.91万亿元 深证从107.13万亿元增至240.29万亿元 恒生从25.25万亿元增至59.49万亿元 科创100从3.04万亿元增至8.07万亿元[4] 理财市场变化 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元 其中权益类产品规模仅700亿元 占比0.23%[6] - 权益类理财产品成为前8个月表现最好产品 平均净值增长率达13.39% 混合类理财为3.36% 固收类理财仅1.68%[10] - 理财公司加大权益类产品布局 8月混合类产品发行34只 权益类新发产品2只[10] 股债市场互动关系 - 2024年债券市场整体呈现牛市行情 1年期国债收益率在2024年12月23日降至0.9307% 创2009年6月以来新低 10年期国债收益率在2025年2月7日降至1.5958% 刷新历史新低[7] - 股债关系经历四个阶段变化：政策初期高位震荡与收益率下行阶段 春节后明显跷跷板效应阶段 4月后震荡与低位运行阶段 7月后再次呈现跷跷板效应阶段[7][8] - 3800点后股债跷跷板效应淡化 债市对市场变动异常敏感[9] 投资偏好转变 - 权益投资偏好从红利板块转向科技板块 早期偏好公用事业、能源、消费、金融等板块 金融板块优先股和可转债尤其受欢迎[10] - 科技板块受市场关注 亚洲出口商在AI产品中具有竞争优势 更多经济体转向高科技出口[11] - 绝对收益产品操作灵活 投资经理根据市场行情及时调整仓位[12] 投资者行为特征 - 新富人群金融投资活跃度提升 现金和定存占比降至52.5% 基金占比跃升至12.4%[12] - 近四成新富人群对海外资产配置感兴趣[12] - 63.1%新富人群不能接受10%以上亏损 较去年增长13.2个百分点[12]