公司业绩表现 - 仕佳光子2025年上半年营收同比增长121.12%至9.93亿元 净利润暴涨1712%至2.17亿元 扣非净利润增速达12667.42% [1] - 威尔高预计上半年净利润同比增长12.55%-30.87% 第二季度利润实现由亏转盈 [2] - 华勤技术预告营收830亿-840亿元 AI PC出货量同比增长217% [2] - 工业富联上半年归母净利润预计达119.58亿-121.58亿元 第二季度单季盈利67.27亿-69.27亿元 超越2024年全年利润 [3] 业务增长驱动因素 - 仕佳光子光芯片及器件业务订单量同比激增237% 室内光缆业务增长189% 高分子材料业务增长145% [1] - 仕佳光子400G/800G高速光模块用AWG芯片通过全球前三大云服务商认证 单芯片价值量较传统产品提升5倍以上 [1] - 威尔高泰国工厂8层以上HDI板良品率从65%提升至89% 单月出货量突破10万平方米 [2] - 威尔高32层超厚铜板可承载1200A电流 满足英伟达GB200超级芯片供电需求 单板价值量较传统服务器PCB提升8倍 [2] - 华勤技术智能座舱域控制器配套比亚迪、蔚来等12个品牌 单台价值量达3000元 [2] - 工业富联GB200机柜产品实现量产 单柜功率密度达120kW 较传统数据中心提升10倍 [3] - 工业富联AI服务器营收占比达43% 较2024年提升28个百分点 [3] 生产与技术优势 - 仕佳光子郑州12英寸光芯片晶圆厂实现满产 良品率突破92% 较2024年提升8个百分点 [1] - 仕佳光子毛利率从去年同期21.3%跃升至38.7% 经营性现金流净额同比激增158%至1115.89万元 [1] - 华勤技术越南、印度智能工厂实现AI视觉检测全覆盖 SMT贴片良率从99.2%提升至99.8% 每提升0.1个百分点可增加年利润超2亿元 [3] - 工业富联在郑州、深圳、墨西哥三大AI服务器基地部署5000台工业机器人 实现全自动化生产 [3] 市场份额与行业地位 - 仕佳光子800G光模块占据全球23%市场份额 [4] - 华勤技术AI PC出货量全球占比达17% [4] - 工业富联AI服务器全球市占率突破15% [4] 行业发展前景 - 2025年中国AI产业规模预计达3985亿元 2030年将突破万亿元大关 [4] - 中国AI芯片出货量同比增长243% 智能算力规模占比全球38% 较2024年提升9个百分点 [4] - 训练GPT-6级模型需要消耗相当于全球全年发电量0.1%的电力 [4]

行业动态 - 英伟达股价刷新历史新高 黄仁勋称推理需更多算力 [1] - AI服务器业内变动频繁 杰美特筹划现金购买思腾合力控制权 可能构成重大资产重组 [3] - 慧博云通披露预案 拟收购宝德计算机67 91%股份并募集配套资金 [3] - 业内对宝德 思腾合力拟被收购看法不一 有观点认为是"求生"之举 也有认为是"拉升股价因素多一点" [3] - AI芯片技术门槛提高 芯片原厂"捆绑销售"降低AI服务器厂商议价权与选择权 [3] - 芯片厂商自行设计AI服务器可能导致整机厂商沦为代工厂 全球AI服务器厂商数量将锐减 中国或仅剩5家左右 [3] - A系列卡降幅最大 因新系列出现致其使用场景变窄 价值下行 [3] - 5月就有从业者称高端算力奇缺 A H系列将淘汰 市场需要Blackwell架构 [3] - 莲花控股公告拟出售4台智算服务器 从业者分析主要原因是"卡过时了" [4] - AI应用市场客户集中度高 下游议价权强 会压低价格 [4] - 有从业者称OpenAI GPT-5 DeepSeekR2未发布致算力租赁端低迷 [4] - 数据中心从业人士认为算卡价格下滑是供需关系影响 本身非理财产品 [4] - 部分业内人士认为"红利期过了" [4] - 受英伟达股价创历史新高影响 26日A股CPO PCB等算力硬件股震荡走强 胜宏科技 新易盛双双创历史新高 [4]

报告核心观点 - 看好海大集团投资机会，推荐温氏股份等生猪养殖股、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份；看好AI算力国产替代投资机会，推荐海光信息、浪潮信息；科技金融政策举措利好科技进步与金融市场发展 [4][6][9] 农业行业 市场表现 - 本周（5月19日 - 5月25日）沪深300指数涨跌幅为 - 0.18%，农林牧渔板块涨跌幅为 - 0.36%，板块排名第15，子行业中其他种植业、其他农产品加工、动物保健、生猪养殖及粮油加工表现位居前五 [4] 价格与利润情况 - 截至5月23日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.05/15.39/14.25元/公斤，环比上周分别 - 2.09%/+0.65%/-3.72%；平均猪肉价格为20.95元/公斤，环比上周上涨0.05%；仔猪平均批发价格28.00元/公斤，环比上周持平；二元母猪平均价格为32.53元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为48.21元/头，外购仔猪养殖利润为 - 16.06元/头 [4] - 截至5月23日，白羽肉鸡周度价格为7.36元/公斤，环比下跌0.54%；肉鸡苗价格为2.85元/羽，环比上周持平；养殖利润为0.01元/羽；鸡蛋价格为7.20元/公斤，环比下跌6.01% [4] 投资机会 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成业绩潜在增长点 [4] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超市场悲观预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [4] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和PB估值底部区域，具备配置价值 [4] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键一年，应关注品牌利润端，推荐乖宝宠物、中宠股份 [4] 计算机行业 算力需求与采购 - 互联网和智算中心两大下游AI算力需求持续，国产化采购快速推进；互联网大厂持续投入模型训练与推理，加速国产AI芯片采购；智算中心政策明确国产建设目标，项目招投标数量增加，国产化率有望加速提升 [6] 芯片情况 - 国产AI芯片第一梯队厂商加速追赶英伟达，华为昇腾部分产品可对标，寒武纪等新一代主力产品有望替代；国产芯片厂商解决供应链问题，突破CUDA生态壁垒，国产化替代空间大 [6] 服务器情况 - 国内互联网厂商对AI服务器需求旺盛，预计到2028年中国加速服务器市场规模达253亿美元，2024 - 2028年均复合增速超20%；H20推动浪潮信息等业绩增长，昇腾系厂商份额提升，本土ODM厂商切入市场 [6] 投资策略 - 看好新一代产品性能有望大幅提升的第一梯队芯片厂商，推荐海光信息，关注寒武纪等；看好H20放量对传统服务器领军业绩拉动，推荐浪潮信息，关注华勤技术等，看好昇腾芯片份额提升投资机会，关注四川长虹等 [6] 非银行金融行业 政策举措 - 科技部等七部门发布支持科技金融政策举措，涉及多领域，覆盖科技企业全生命周期，有利于构建科技金融政策框架与服务体系 [9] 市场情况 - 2025年5月9日债券市场“科技板”推出，5月9日至25日26家金融机构发行科技债33张，合计规模1774亿元，占比25.74%；13家证券公司发行规模174亿元，占比6.43% [9] - 上周主要指数下跌，A股成交金额5.87万亿元，日均成交额1.17万亿元，环比减少7.34%；两融余额1.80万亿元，环比降低0.28%；中债相关指数及国债收益率有变动 [9]

文章核心观点 文章围绕多个行业展开分析，指出特种行业AI、AIDC、光伏电池设备、黄金矿业等领域存在投资机会，同时对债市走势进行探讨，认为债市趋势性机会需等待基本面与政策信号进一步明确 特种行业AI - 美国军工企业在AI赋能军事装备方面有长期发展潜力，如洛克希德·马丁、雷神、诺斯罗普·格鲁曼等 [1] - 军工企业在无人机、自主武器及电子战系统研发投入将加速，涉及土耳其Baykar、俄罗斯战术导弹公司、美国Kratos Defense等 [1] - 中国军工AI发展预计加速，相关上市公司有中国电科、航天科工、航空工业集团等 [1] - 我国卫星互联网组网提速，2024年已发射“千帆星座”54颗极轨互联网卫星，中国星网公司年底发射10颗低轨互联网卫星 [1] - 低轨卫星+AI赛道迎来快速发展机遇，涉及企业有中国星网、上海垣信卫星科技、航天科技集团、航天科工 [1] - AI赋能卫星通信相关技术供应商值得关注，如华为、浪潮信息、中科曙光 [1] AIDC - 超级电容可作为“调峰+备电”方案，英伟达GB200机柜采用HSC，带来市场增量 [1] - AI服务器机柜对短时高效备电需求增长，英伟达GB200已配置BBU，GB300将标配，带动BBU需求大增 [1] - AI服务器GPU功耗快速上升，2022年H100为700W，2024年B200约1000W，风冷方案难满足需求，液冷成为主流 [1] 光伏电池设备 - 随着N型电池大规模扩产，相关光伏电池设备企业受益明显，特别是TOPCon电池设备供应链企业 [2] - 2030年全球光伏累计装机预计达5457GW，相比2022年的1055GW增长417% [2] - 2013年全球光伏设备市场规模17.5亿美元，2023年增长至160.5亿美元，年均复合增长率24.8% [2] - 全球光伏装机持续增长，叠加N型电池技术升级，设备更新换代周期缩短，光伏设备需求旺盛，具备技术和规模优势的企业将持续受益 [2] 黄金矿业 - 赤峰黄金专注于黄金及有色金属采选业务，在中国、东南亚和西非拥有7个矿业开发项目，具备全球化运营能力 [2] - 相比全球主要黄金矿企，赤峰黄金估值仍具备一定吸引力，随着扩产落地和金价走强，估值有望进一步提升 [2] 债市 - 2月DR007均值达2.01%高于1月，央行买断式逆回购净投放仅6000亿，创近四个月新低，显示央行仍维持紧平衡态度 [2] - 两会召开，市场期待资金边际宽松，但考虑到央行的长端利率约束目标，后续资金能否持续转松仍待观察 [2] - 科技板块高位回撤，A股市场关注点转向消费与地产链，短期股市风险偏好有所回升，对债市支撑作用减弱 [3] - 债市趋势性机会仍需等待基本面与政策信号的进一步明确，建议投资者保持灵活性，耐心等待更确定的利率下行催化剂 [3]