文章核心观点 - 截至12月10日，A股上市公司年内合计分红金额达2.46万亿元，已超去年全年并创历史新高，预计全年总额将首次突破2.6万亿元 [1] - 上市公司分红呈现稳定化、高频化、制度化趋势，并与公司价值深度绑定，旨在增强市场吸引力并促进长期投资生态 [4][5] - 分红金额增长是政策引导、企业基本面改善及市场生态变化等多重因素共同作用的结果 [5] A股分红整体情况 - 以股权登记日计算，今年以来3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元 [1] - 另有36家公司拟于12月11日至18日间进行股权登记，拟分红金额合计1518.56亿元，叠加后今年分红总额预计将达到2.61万亿元，首次突破2.6万亿元 [4] - 近年来上市公司分红金额逐年增长，2022年至2024年数据分别为2.07万亿元、2.13万亿元、2.4万亿元，实施分红的公司数量占比均在七成左右 [5] 上市公司经营与分红特征 - 今年前三季度，上市公司营业收入和净利润分别同比增长1.36%和5.50%，经营业绩持续改善 [5] - 分红呈现新特征：稳定性增强、频次增加、中长期分红规划强化、行业分布更加多元 [5] - 未来分红趋势：分红频率提升并趋于常态化；稳定持续的分红生态将建立，现金流稳定、盈利成熟的公司更注重政策连续性和可预见性；形成分红与回购互补的股东回报体系 [5] 机构关注与市场表现（部分公司示例） - 佰维存储（688525）年内股价上涨76.78%，年内接受348家机构调研，属于电子行业 [3] - 晶瑞电材（300655）年内股价上涨90.87%，年内接受83家机构调研，属于电子行业 [3] - 昂利康（002940）年内股价上涨151.46%，年内接受47家机构调研，属于医药生物行业 [3] - 天顺风能（002531）年内股价下跌13.65%，但年内仍接受168家机构调研，属于电力设备行业 [3] - 欧菲光（002456）年内股价下跌13.36%，年内接受112家机构调研，属于电子行业 [3]

港股市场重要指数估值 - 恒生综合指数（HSCI）当前市盈率（PE TTM）为10.5倍，处于2018年初以来5年历史分位数的15%[10] - 恒生指数（HSI）当前市盈率（PE TTM）为9.8倍，处于2018年初以来5年历史分位数的12%[14] - 恒生科技指数（HSTECH）当前市盈率（PE TTM）为28.7倍，处于2018年初以来5年历史分位数的18%[18] 港股市场各行业估值水平 - 从PE估值5年历史分位数看，公用事业行业估值分位处于20%以下，属于低估行业[23] - 从PE估值5年历史分位数看，能源、材料、工业、金融、电信服务行业估值分位均在50%以上，相对较高[23] - 从PB估值5年历史分位数看，日常消费、信息技术、公用事业、房地产行业PB分位数低于50%[23] - 从PB估值5年历史分位数看，能源、材料、工业、可选消费、医疗保健、金融、电信服务行业估值分位均在50%以上[23] AH股溢价/折价水平 - 恒生AH股溢价指数在报告期内（2025年12月14日）约为150点[34] - 该指数高于其平均值，并接近或位于+1个标准差（约160点）的区间上沿[34]

港股通高股息行业配置价值 - 港股通高股息行业当前具备较强的配置价值 [1] - 分母端：美联储已进入降息通道，流动性环境改善推动外资回流港股市场，2025年南下资金净流入达1.3万亿元 [1] - 分子端：高股息标的普遍具备稳健现金流和可持续分红能力，腾讯、阿里等科技巨头“分红+回购”股东回报率超5%，部分公司自由现金流支撑股息率可达4%-6% [1] 细分行业增长与政策红利 - 行业层面，互联网医疗、OTA等细分赛道维持15%以上增速 [1] - 政策红利持续释放，包括线上医保支付开放（覆盖18城）、药品线上化率提升（当前16%） [1] - 中长期来看，AI技术周期下平台公司凭借数据、场景优势有望实现估值重构，当前调整充分的高股息标的兼具防御性与弹性 [1] 红利港股ETF（159331）及其跟踪指数 - 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 该指数从符合港股通条件的上市公司中筛选流动性良好且持续分红的30只高股息率证券，采用股息率加权编制 [1] - 指数成分股主要分布于银行、交通运输、煤炭及公用事业等行业，整体呈现收益稳健、波动较低的市场特征 [1] - 该ETF已连续分红16个月 [2]

低波红利指数的定义与特点 - 低波红利指数采用“红利+低波”策略，兼具高分红与低波动特性，近五年收益与风险表现优于其他宽基指数，具有较强的稳健性与抗风险能力 [2] - 低波红利指数是依靠高红利、低波动因子选股的指数，一般基于股息率和波动率选样编制，我国首个低波红利指数——中证红利低波动指数于2013年12月19日发布 [3] 低波红利指数及产品的发展现状 - 截至2025年一季度，中证指数公司已推出11个纯股低波红利指数，7个有指数化产品跟踪的主要指数共覆盖196只A股，不同指数间重合度较高 [4] - 低波红利指数更多侧重银行、非银金融、煤炭、钢铁、交通运输、公用事业等强周期行业，更具稳健性和穿越周期的能力 [4] - 2024年投资于主要低波红利指数的被动指数型基金规模为470.91亿元，比2022年的21.79亿元增长20倍多，截至2025年一季度，现有主要产品的ETF投资规模占比接近八成 [5] - 2025年一季度，中证红利低波动指数、中证红利低波动100指数日均成交量分别为34.23亿股和51.08亿股，较2020年分别增长42.74%和28.78% [5] - 近三年低波红利指数大幅跑赢市场宽基指数及国债，在2022年至2024年的调整行情中，中证红利低波动全收益指数逆势获得42.61%的收益，同期沪深300、上证50收益均为负 [5] - 2022年至2024年，中证红利低波动指数10大权重股平均股息率分别为6.11%、7.12%和7.43%，均超过5%且逐年提升，年均资本利得收益率为7.46% [5] - 低波红利指数波动率低于市场宽基指数，夏普比率显著更高，近三年、近五年、近十年，中证红利低波动全收益指数在夏普比率上分别比沪深300高0.88、0.80和0.26 [6] - 在极端行情中表现优于沪深300指数，例如2023年底至2024年初，中证红利低波动全收益指数逆势上涨5.93%，最大回撤仅5.39%，同期沪深300全收益指数下跌5.94%，最大回撤11.23% [6] - 机构投资者是相关产品的主力，2024年底，机构投资者在主要低波红利产品中持有比例高达85.53%，各产品前10名持有人中，险企（或其产品）占据最多席位 [7] - 截至2024年底，5家上市险企权益OCI投资量为8167.42亿元，较2023年增长75.74%，在金融投资中占比达4.56%，险企及券商权益OCI账户主要配置高股息资产，低波红利股是其重要的投资对象 [7] 低波红利指数发展的机遇 - 低波红利资产展现出较强的抗风险优势，在全球市场波动预期提升、投资者风险偏好降低的背景下，配置需求有望上升 [2][8] - 2025年一季度美股波动剧烈，标普500和纳斯达克指数自阶段性高点分别下跌7.63%和11.21%，但标普500低波红利全收益指数却稳步上涨，涨幅达6.67% [8] - 国内利率下行环境使高股息资产成为重要配置方向，截至2025年一季度，中债10年期和30年期国债到期收益率分别为1.90%和2.12% [8] - 中长期资金（如险资、社保基金、养老金）将更多选择相关指数产品进行稳健投资，其投资偏好与低波红利指数成分股高度契合 [9] - 新“国九条”明确提出市值管理和分红约束标准，为低波红利策略提供了坚实的基础 [9] - 金融机构（银行、保险、券商）将相关产品作为优化资产配置、提升风险调整后收益的有效工具 [10] - “资产荒”环境下，普通投资者风险偏好降低，多元化需求上升，低波红利指数切合其注重稳健性和长期价值的需求 [10] 低波红利指数面临的挑战与不足 - 指数分红能力高度依赖于银行、煤炭等传统周期性行业，这些行业的盈利能力在当前低利率环境下承压，可能限制未来分红的稳定性和增长潜力 [11] - 随着指数成分股价格显著上升，股息率因分母效应被动压缩，削弱了红利策略的吸引力 [11] - 低波红利指数的表现与市场风格切换密切相关，当市场风险偏好回升时，资金可能从低波红利资产中流出，例如今年以来人工智能等成长股优势显著，分流了其吸引力 [11] - 对应基金产品分化显著，首发基金凭借流动性、市场认知度及规模效应占据明显优势，后发基金则因规模小、流动性差，面临较高的运作成本和跟踪误差 [12] - 规模较小的基金在建仓和调仓过程中可能面临较高市场冲击成本，加剧资金向头部基金集中，限制了市场均衡发展 [12] - 指数编制仅选取过去三年的历史数据进行筛选，少于欧美成熟市场常用的五年时间，难以全面反映市场的长期趋势和规律 [12] - 指数过于依赖历史数据，难以及时反映市场变化，导致指数表现滞后于市场趋势，成分股筛选结果容易偏离当前趋势 [12] 推动低波红利指数健康发展的建议 - 鼓励相关机构积极创设和投资低波红利指数及产品，重点推动基于该指数的金融产品创新，尤其是开发低波红利指数增强型产品 [13] - 利用人工智能和大数据技术对流动性不足的小规模产品进行监测预警，帮助投资者规避潜在风险 [13] - 推动产品进入银行、证券公司等代销渠道，提升投资便利性，引导鼓励保险资金、社保基金、养老金等中长期资本加大配置比例 [13] - 加大投资者宣教和预期引导，向普通投资者深入介绍低波红利指数抗风险特性和分红收益优势，普及长期投资、价值投资的理念 [14] - 加强低波红利指数相关产品信息披露透明度，定期发布指数成分股、收益表现、分红水平等核心数据 [14] - 优化低波红利指数编制方法，引入动态分红指标，增加对分红增长潜力和分红稳定性的考量，结合企业盈利能力、自由现金流等多维度量化模型筛选成分股 [15] - 优化成分股筛选范围，将经济转型中逐步从成长型过渡为成熟型的行业（如部分互联网企业和科技龙头）纳入考察，并设计动态调整机制 [15] - 提升上市公司质量和稳健经营能力，引导其持续分红，将分红比例、分红稳定性等纳入信息披露要求，对长期未分红或分红意愿较低的上市公司加强监管和引导 [16] - 建立分红与公司治理挂钩的评价体系，鼓励上市公司推行长期激励计划，将管理层利益与股东回报深度绑定 [16]

公司治理动态 - 公司于2025年12月15日召开第六届董事会第二十四次会议 [1] - 董事会审议通过了《关于拟续聘会计师事务所的议案》 [1] - 同意续聘信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构 [1] - 本次续聘会计师事务所事项尚需提交公司股东会审议 [1]

公司公告 - 广州发展将于2025年12月30日召开2025年第二次临时股东大会 [1]

公司董事会会议 - 公司于2025年12月15日以现场结合视频会议方式召开了第九届第二十次董事会会议 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于煤炭业务，占比44.2% [1] - 管道燃气业务收入占比为21.39% [1] - 油品业务收入占比为11.75% [1] - 煤电业务收入占比为7.91% [1] - 燃气发电业务收入占比为5.35% [1] - 风力发电业务收入占比为5.25% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为238亿元 [1]

总体经济表现 - 11月经济数据整体偏弱，工业增加值、社零及固定资产投资增速均低于市场预期[1][2] - 工业增加值当月同比增长4.8%，连续两个月回落且低于万得一致预期的4.96%[2][4] - 社会消费品零售总额当月同比增长1.3%，连续第六个月回落[2][12] - 1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，连续三个月负增长[2][21] 生产端亮点与结构 - 制造业是主要亮点，1-11月制造业工业增加值累计同比增长6.4%，高技术产业累计同比增长9.2%[2][6] - 部分高端制造产品产量保持高增长，如3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0%[6] - 从环比看，11月工业增加值环比增长0.44%，符合季节性规律[6] 消费市场分析 - 商品消费走弱，11月限额以上商品消费当月同比落入负增长区间，增速为-2.2%[2][14] - 服务消费相对稳健，1-11月累计同比增长5.4%[2][12] - 房地产后周期消费下滑明显，家具、家电、建筑装潢类社零增速下行较快[2][15] 固定资产投资结构 - 房地产投资持续大幅下滑，1-11月累计同比下降15.9%，当月测算同比下降31.4%[2][23] - 制造业投资1-11月累计同比增长1.9%，是三大投资中唯一正增长领域[2][23] - 基建投资1-11月累计同比下降1.1%，当月测算同比下降9.7%[23] 房地产市场 - 房地产产业链全面走弱，1-11月新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比分别下降20.5%、9.6%、18.0%[2][26] - 商品房销售面积和销售额1-11月累计同比分别下降7.8%和11.1%[2][28] - 11月70城新建商品住宅和二手住宅价格指数同比分别下降2.8%和5.7%[2][28] 政策建议与风险 - 报告建议稳增长宏观政策宜提早发力，以应对2026年春节较晚可能带来的经济不确定性[1][32] - 短期政策可关注降准降息，加大逆周期和跨周期调节力度[32] - 提示全球通胀二次上行、欧美经济快速回落及国际局势复杂化等风险[2][32]

纪要涉及的行业或公司 * **宏观市场与政策**：中国市场、财政政策、货币政策、跨周期调控、春季行情、投资策略[1][3][4][5][6][7][8][12] * **科技与成长**：人工智能（AI）、互联网、传媒、计算机、算力、创业板、A500、商业航天、新能源、半导体[1][9][10][11][20] * **大金融**：券商、保险[1][3][10] * **周期品**：有色金属（铜、铝、锡、贵金属、稀土、能源金属）、化工、钢铁、建材[1][11][19][21][22][23][24][25][26][27][33] * **交通运输**：航空运输（中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空）、油运（中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁）、机场（上海机场、北京首都机场）[1][2][13][14][15][16] * **消费**：耐用消费品、食品、农林牧渔、酒店旅游服务、白酒[1][6][11] * **制造业**：出口、制造业全球扩张、电力设备、机械设备[1][9][10] * **能源与公用事业**：原油、石化、煤炭（陕西煤业、中国神华、中煤能源）、天然气、储能、火电、新能源、电力市场、美国电力系统[2][28][29][30][31][36][37][38] * **化工与新材料**：化工（华鲁恒升、华峰化学、博源化工）、制冷剂（巨化股份、三明股份、东岳集团、永和股份）、润滑油添加剂（瑞丰新材、利安隆）、半导体材料（雅克科技）、AI算力材料（东材科技）[2][17][18][19][20] * **房地产与建筑**：房地产、建筑、基建[32][39][40][41] 核心观点和论据 * **宏观市场展望**：对中国市场持乐观态度，预计将迎来转型牛市，春节前有望达到新高[1][3] 市场流动性将因再配置和机构资金回流而改善[1][8] 中证800代表的大盘风格预计在春节前占优，小市值成长股可能在春节后表现更好[1][8] * **财政政策预期**：预计明年财政赤字率维持在4%左右，总规模约5.9万亿人民币，比今年增加2500亿到3000亿[1][6] 地方政府专项债券预计4.6-4.8万亿，比今年多出两三千亿[1][6] 超长期特别国债预计增加至1.5-1.6万亿，比今年增加2000亿到3000亿[1][6] 以旧换新计划从今年的3000亿扩围至3500亿，刺激耐用消费品消费[1][6] * **货币政策预期**：预计明年初中国央行降息的可能性非常高，有望在春节前宣布，以应对经济活动转淡和房地产销售面积下滑[1][7] * **跨周期调控解读**：当前政策旨在巩固和拓展经济稳中向好的势头，强调财政政策更加积极，并提出内需主导和推动投资止跌回稳等新概念[4][5] * **投资方向与策略**：推荐科技成长作为主要投资方向，包括互联网、传媒、计算机和算力板块[1][10] 看好大金融板块中的券商和保险[1][3][10] 在顺周期消费品中，更推荐食品、农林牧渔及酒店旅游服务，而非传统白酒[11] 周期品方面，看好有色金属、化工、钢铁和建材[1][11] 主题投资推荐商业航天、新能源、AI应用和内需消费[11] * **行业景气与估值切换**：年初具有较强景气度并可能推动估值切换的行业包括出口、制造业全球扩张和人工智能（AI）领域[1][9] 创业板和A500值得推荐[1][9] * **资本市场发展趋势**：当前资本市场比过去更能凝聚社会资本与共识，在新经济特点下估值必然会扩张，明年行情仍将以扩估值为主[12] 其他重要内容 * **航空运输**：需求自二季度同比恢复增长，票价保持上升趋势，预计明年需求继续稳健增长[13] 供给端飞机机队增速维持低位，客座率创新高且票价处于低点，行业进入供给递增时代，有望迎来盈利中枢上升[13] 反内卷政策将加速收益管理改善，驱动票价及盈利上行[13] * **油运板块**：四季度预计创十年来新高，年度中枢呈上行趋势[2][14] 原油增产驱动需求超预期增长，合规有效运力增长有限[14] * **机场免税**：上海机场免税合同招标模式从保底加分成转变为固定租金加实际提成，静态测算下机场免税收入有所增加[15] 引入竞争有望助力机场恢复价格竞争力并促进免税销售额增长[16] * **制冷剂行业**：2026年三代制冷剂总配额较2025年初增加0.3万吨，但各品种变化不大，龙头企业集中度较高，景气度向上逻辑持续[17] 二代制冷剂预计2026年将重新恢复向上趋势[18] * **化工行业**：供给侧逐步趋紧，预计到2026年行业景气度将持续修复[2][19] 推荐具备成本优势且底部业绩有所提升的企业[2][19] * **新材料领域**：看好润滑油添加剂、半导体芯片上游原材料以及AI算力相关材料如高频高速树脂等方向[2][20] * **金属板块**：持续看好上行周期，贵金属和稀土板块今年涨幅明显[21] 明年工业金属和能源金属将成为进攻方向，看好铜、铝、锡等[21] 铜受益于海外电网改造、新能源发展等需求增长，供给端紧张[21] 铝受益于新能源需求特别是储能需求拉动，国内铝产能利用率接近98%[21] 印尼铝产能扩张较慢，主要因电力供应不足，未来几年铝市场供需偏紧[22] 锡市场受AI需求拉动和全球供应端扰动影响，价格持续上涨[23] 碳酸锂中期前景相对确定，储能需求持续拉动，本轮周期提前见底[24] * **钢铁行业**：明年适合逢低布局龙头公司，从股息率和估值角度看有配置价值[25][26] * **贵金属板块**：依然适合配置思路，可逢低布局超跌龙头公司，中长期看好持续上行趋势[27] * **石化行业与原油**：中期原油供需宽松格局未改[28] 明年起高耗能、高排放项目将受到严格管控，成为行业主基调[29] 在反内卷背景下，炼化、PTA、长丝等资本开支见底的领域向上修复空间较大[29] * **煤炭市场**：煤价继续下跌，截至上周跌至763元每吨[30] 预计月底左右煤价企稳回升，并维持在720元每吨以上[30] 推荐高股息稳健标的[30] * **美国电力系统**：面临脱碳目标、电网可靠性和AI数据中心需求的“不可能三角”挑战[31] 战略性看多全球能源市场，推荐天然气燃机产业链及储能（重点关注8小时左右的长时间储能）[31] 美国煤电逻辑发生转变，由快速退役预期转为延期退役，预计煤炭消费量将明显上升[31] * **宏观经济与房地产**：预计2025年四季度宏观经济数据同比仍将保持负增长，如果同比降幅达到30%，全年GDP可能跌破8万亿至7万亿左右[32] 万科展期事件可能对市场产生震荡影响，行业缩表是必然趋势[32] * **建材行业**：明年投资主线包括：1) 消费建材（关注内生增长或高股息率、低估值的公司）[33] 2) 电子部件（推荐综合实力强、主业利润支撑较好的公司）[33] 3) 玻璃板块（龙头企业具备成本优势和盈利韧性）[33] 4) 水泥板块（关注房地产执行力度及海外盈利景气度）[35] 5) 碳纤维（东丽小丝束碳纤维涨价确认国内价格底部）[35] * **公用事业领域**：主要趋势包括：1) 电价市场化改革，价格机制更加透明合理[36] 2) 火电竞争格局改善，新产能释放有限[36] 3) 新能源与储能政策超预期，但未来两年光伏压力较大[36] 4) 关注区域不平衡带来的火电机会[36] * **机制电价与新能源**：今年一些省市机制电价达到与火电同价水平，对新能源行业有支持力度[37] 但湖北和湖南等地因光伏利用小时数有限，项目经济性不佳，可能出现弃标[37] * **火电长期电价**：本周尚未落地，市场处于震荡行情[38] 未来需关注长期电价落地后的煤炭价格走势，12月底至1月初可能成为行业分水岭[38] * **建筑及基建领域**：政策基调与市场预期差别不大，建筑领域难以出现大的反转机会[39] 去年四季度和今年一季度基建投资约10%的正增长，目前面临10%的下降，这20个百分点的差距难以弥补[39] 具体政策细则可能要等到明年3月份两会后才能定调[40] 未来几个月建筑行业将进入真空期，需关注地方两会是否出台超预期措施[41]

策略观点 - 新一轮政策部署有望为A股跨年行情提供支撑，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础 [5] - 政策红利释放有望提振市场信心，吸引各类资金积极流入，且历史上“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，此积极表现有望在2026年得到延续 [5] 量化与市场风格 - 本周市场大市值风格占优，规模因子、beta因子、非线性市值因子获得正收益，BP因子和流动性因子获得负收益 [6] - PB-ROE-50组合在各股票池中获得正超额收益，公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.79%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益2.77% [6] - 大宗交易组合和定向增发组合相对中证全指分别获得超额-0.95%和-1.50% [6] 银行业 - 从银行视角看中央经济工作会议，货币政策将延续“适度宽松”基调，政策工具运用更为“灵活高效” [7] - 投资是稳定信用活动的核心力量，明年信贷社融增速或稳中小降，同时将积极稳妥化解重点领域风险，多措并举着力稳定房地产市场 [7] - 结合中央经济会议精神，2026年银行经营基本面表现稳中向好，盈利营收增长有改善基础 [7] 房地产业 - 2025年11月，光大核心30城新房成交面积872万平方米，同比-47.4%，环比-15.9% [8] - 同期，15城二手房成交面积1,236万平方米，同比-22.0%，环比+14.7% [8] - 2025年1-11月，30城新房成交均价24,654元/平方米，同比+1.2%，10城二手房成交均价23,704元/平方米，同比-1.8%，楼市区域分化进一步加深 [8] 有色金属（铜） - 美联储12月如期降息，国内中央经济工作会议强调明年政策“坚持稳中求进、提质增效”，并提出优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，利好铜消费 [8] - 美国COMEX交易所电解铜库存续创历史新高，但行业供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行 [8] 基础化工业 - 政策蓝图绘就，化工行业结构性机会浮现，关注以“三桶油”为代表的国央企板块 [8] - 关注大炼化、煤化工、磷化工、钾肥、农药、MDI、钛白粉、锂电材料等板块中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业 [8] - 关注半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等领域具备技术壁垒与客户验证优势的龙头企业 [8] 公用事业 - 中央经济工作会议提及坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，2026年起云南省通过容量电价回收固定成本的比例提升至100% [9] - “双碳”定调下，建议关注绿电运营商及环保板块 [9] 其他行业观点精粹 - 可转债市场本周微涨，信用债市场本周上涨，REITs二级市场价格继续下跌且市场交投热情环比下降 [9] - 铂价格连续1个月上涨，氧化镨钕价格近1个月首次下跌 [9] - 中国石化集团深化改革积极转型，谱写中国式现代化石化新篇章 [9] - 2026年八大医保重点工作，建议关注“一老一小”投资机会 [9]