食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.12元，环比上涨0.7%，其中西红柿、生菜、莴笋分别上涨10.7%、5.6%和5.3% [1] - 水产品批发价格略有上涨，鲢鱼、鲤鱼、鲫鱼分别上涨0.9%、0.7%和0.7% [1] - 肉类批发价格以涨为主，猪肉每公斤20.84元，上涨0.8%，牛肉上涨0.8%，羊肉下降0.3% [1] - 粮油批发价格稳中有降，菜籽油、豆油、大米分别下降0.4%、0.2%和0.2%，面粉、花生油与前一周持平 [1] - 禽产品批发价格略有下降，鸡蛋、白条鸡分别下降1.5%和0.4% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，香蕉、葡萄、柑橘分别下降2.8%、2.0%和0.8% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比下降0.3% [2] - 有色金属价格小幅下降，铜、铝、锌分别下降2.1%、0.1%和0.1% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.3%、0.1%和0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，纯碱、甲醇、聚丙烯分别下降0.9%、0.7%和0.4%，硫酸上涨0.2% [2] - 化肥价格基本持平，尿素与前一周持平，三元复合肥下降0.1% [2] - 橡胶价格略有波动，天然橡胶上涨0.5%，合成橡胶下降0.3% [2] - 煤炭价格以涨为主，炼焦煤、动力煤每吨930元和753元，分别上涨0.3%和0.1%，二号无烟块煤每吨1130元，下降0.1% [2] - 钢材价格略有上涨，高速线材、热轧带钢、螺纹钢每吨3569元、3519元、3382元，分别上涨0.2%、0.1%和0.1% [2]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4189，涨23，涨幅0.55%，成交量12.97万手，持仓量18.00万手 [3] - 豆二最新价3663，涨30，涨幅0.83%，成交量9.79万手，持仓量9.65万手 [3] - 豆粕最新价3012，涨34，涨幅1.14%，成交量75.04万手，持仓量194.25万手 [3] - 菜籽粕最新价2681，涨26，涨幅0.98%，成交量30.04万手，持仓量53.20万手 [3] - 棕榈油最新价8724，涨4，涨幅0.05%，成交量49.34万手，持仓量50.21万手 [3] - 豆油最新价8024，跌8，跌幅0.10%，成交量29.39万手，持仓量52.92万手 [3] - 菜籽油最新价9427，跌26，跌幅0.28%，成交量24.00万手，持仓量23.87万手 [3] - 鸡蛋最新价3591.00，跌20.00，跌幅0.55%，成交量14.58万手，持仓量24.61万手 [3] - 生猪最新价14010，跌270，跌幅1.89%，成交量5.04万手，持仓量6.90万手 [3] - 花生最新价8232，涨50，涨幅0.61%，成交量3.35万手，持仓量9.33万手 [3] - 苹果最新价7840，跌6，跌幅0.08%，成交量4.35万手，持仓量9.68万手 [3] - 红枣最新价9355，涨30，涨幅0.32%，成交量1.76万手，持仓量5.43万手 [3] - 白糖最新价5801，跌3，跌幅0.05%，成交量14.10万手，持仓量31.28万手 [3] - 棉花最新价14165.00，涨220.00，涨幅1.58%，成交量26.71万手，持仓量56.84万手 [3] - 玉米最新价2280，跌14，跌幅0.61%，成交量37.34万手，持仓量105.46万手 [3] - 淀粉最新价2623，跌15，跌幅0.57%，成交量9.28万手，持仓量26.78万手 [3] - 原木最新价797，涨8，涨幅0.95%，成交量2.04万手，持仓量2.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.44 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.56 [4] - 豆粕成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.52 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.50 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.20 [4] - 豆油成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.13 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.47 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.58 [4] - 苹果成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.35 [4] - 白糖成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.70 [4] - 棉花成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.98 [4] - 玉米成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.59 [4] - 淀粉成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.08 [4] - 原木成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位14000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.26%，加权隐波率10.52% [6] - 豆二平值隐波率10.97%，加权隐波率12.76% [6] - 豆粕平值隐波率11.795%，加权隐波率13.33% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.37%，加权隐波率21.15% [6] - 棕榈油平值隐波率15.76%，加权隐波率17.42% [6] - 豆油平值隐波率9.88%，加权隐波率12.27% [6] - 菜籽油平值隐波率12.305%，加权隐波率15.07% [6] - 鸡蛋平值隐波率17.615%，加权隐波率21.14% [6] - 生猪平值隐波率13.61%，加权隐波率17.94% [6] - 花生平值隐波率10.115%，加权隐波率12.65% [6] - 苹果平值隐波率17.07%，加权隐波率19.09% [6] - 红枣平值隐波率22.425%，加权隐波率29.67% [6] - 白糖平值隐波率7.475%，加权隐波率9.81% [6] - 棉花平值隐波率11.62%，加权隐波率13.68% [6] - 玉米平值隐波率9.55%，加权隐波率10.84% [6] - 淀粉平值隐波率8.44%，加权隐波率10.10% [6] - 原木平值隐波率18.465%，加权隐波率22.09% [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4050 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内成交小幅转好但偏弱，提货小幅下滑但同比偏高，饲料企业库存天数小幅上升至7.92天，买船数据公布 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近波动，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增加2.41% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹后高位震荡，整体偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：河南通货花生价格回落，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率下降，花生粕现货偏弱，花生油价格稳定，油厂榨利盈利稳定，下游消费仍偏弱，库存下降但仍处高位 [11] - 花生行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整，7月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价跌后趋稳，前期上涨后供应端放量，需求受抑制，价格降至低位后惜售情绪再起，周内屠宰基本平稳，体重继续下滑，肥标价差小幅走高 [11] - 生猪行情分析：生猪6月止跌回暖，7月上涨后受阻回落，本周快速下跌跌破震荡区间下限 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位15000，支撑位13000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止6月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比上升0.06亿只，同比增加6.8%，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情分析：苹果5月以来高位震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，寻价客户增多，库存小幅下降，消费淡季且陈果库存高限制盘面价格上方空间 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面：6月巴西出口糖336万吨，环比增加110万吨，同比增加16万吨，出口到中国食糖76万吨，环比增加24万吨，同比增加32万吨 [13] - 白糖行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5月延续下行，6月偏弱，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂开机率为70.4%，环比下降0.7个百分点，织布厂开机率为39.3%，环比下降1.5个百分点，棉花周度商业库存为261万吨，环比减少14万吨，同比增加4万吨 [14] - 棉花行情分析：棉花4月大幅下跌后低位盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹，7月延续震荡上行 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格走势整体偏弱，期货盘面延续偏弱态势，受进口玉米拍卖影响，拍卖成交率及溢价下滑，基层售粮积极性提升，东北及华北地区现货价格普遍下调 [14] - 玉米行情分析：玉米6月下旬以来高位回落，形成空头下行趋势 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期宽幅震荡，有一定上行空间但中长期支撑上行的可持续性不强 [1] - 白糖震荡，等待 9、1 合约反套机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三 ICE 美棉跌 0.04% 报 68.56 美分/磅，CF509 涨 1.16% 报 13990 元/吨，主力合约持仓增 21677 手至 58.84 万手，新疆地区棉花到厂价 15215 元/吨降 71 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级 15272 元/吨降 30 元/吨；美国 ppi 数据环比持平同比涨 2.3%，美元指数跳水美棉收平；新年度丰产预期强，供需宽松，基本面支撑有限，短期震荡难改；国内郑棉期价重心上移持仓增加，基本面驱动因素有限，低进口、低库存等对棉价有支撑但新增驱动少；2025 年国内新棉产量或超 700 万吨，需求端短期难大幅好转，上行驱动有限 [1] - 白糖：印度投资及信用评级机构 ICRA 预计 2025/26 榨季印度食糖产量达 3400 万吨，较上榨季 2960 万吨增 15%；广西制糖集团报价 6020 - 6090 元/吨下调 10 元/吨，云南制糖集团报价 5810 - 5850 元/吨持平，加工糖厂主流报价 6200 - 6450 元/吨个别下调 10 元/吨；印度估产高位，盘面震荡无明显方向，国内现货报价略下调成交一般，静待 6 月进口数据 [1] 日度数据监测 - 棉花：9 - 1 价差 125 环比 95，主力基差 1282 环比 - 170，新疆现货 15215 环比 - 71，全国现货 15272 环比 - 30 [2] - 白糖：9 - 1 价差 166 环比 - 7，主力基差 272 环比 - 16，南宁现货 6050 环比 - 10，柳州现货 6080 环比 - 10 [2] 市场信息 - 7 月 16 日棉花期货仓单 9643 张降 73 张，有效预报 223 张 [3] - 7 月 16 日国内各地区棉花到厂价：新疆 15215 元/吨，河南 15323 元/吨，山东 15226 元/吨，浙江 15508 元/吨 [3] - 7 月 16 日纱线综合负荷 49.9 降 0.3，纱线综合库存 30.2 持平，短纤布综合负荷 48.1 降 0.1，短纤布综合库存 33.8 持平 [3] - 7 月 16 日白糖现货价格：南宁 6050 元/吨降 10 元/吨，柳州 6080 元/吨降 10 元/吨 [3] - 7 月 16 日白糖期货仓单 22289 张降 313 张，有效预报 0 张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、1% 关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][8][9][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、仓单及有效预报等图表 [15][16][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货预计延续下行表现，因上周主力合约破位下行，虽周初有资金买盘带动反弹但幅度有限，进口玉米拍卖成交率低有不利影响，技术上期价受阻于2300元整数关口压力 [1] - 豆粕盘面震荡偏强，91、15正套持有，因CBOT大豆收高，美有大单销售，国内油厂开机率高、累库快，市场关注中美关系和四季度油料采购情况 [1] - 油脂震荡为主，单边日内交易，91正套持有，因马棕油产量增加和出口放缓限制涨幅，国内油脂延续分化走势，外盘油脂回落带来压力 [1] - 鸡蛋短期期货价格延续低位震荡，未来出梅后进入需求旺季但预计高点低于去年同期，因主力合约震荡走弱，现货价格部分稳定部分上涨，终端消化正常 [1][2] - 生猪对猪价维持震荡观点，关注饲料端和市场情绪变化对期货价格的影响，因主力合约震荡走弱，现货价格下跌，基本面无明显变化，存在供给压力与政策支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 乌克兰议会通过法案对油菜籽和大豆征收10%出口关税，损害小农户和生产商利益，该国是欧洲重要油籽种植和出口国 [3] - 美国农业部公布民间出口商报告对未知目的地出口销售12万吨大豆，于2025/2026年度交货 [3] - 俄罗斯农业咨询机构Sovecon将2025年谷物总产量预测上调至1.305亿吨，小麦产量预测上调至8360万吨 [3] - 美国环境保护署公布6月可再生燃料混合信用额度较5月增加，乙醇（D6）混合信用额度约为12.5亿加仑，生物柴油（D4）混合信用额度为6.29亿加仑 [3] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油单产增加17.95%，出油率减少0.17%，产量增加17.06% [4] 品种价差 - 合约价差涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1价差图表展示 [5][6][8][9][12] - 合约基差涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示 [13][14][20][24][26]

整体进出口数据 - 上半年以美元计价出口同比增长5.9%，进口同比下滑3.9%，贸易顺差5859.6亿美元；以人民币计价出口同比增长7.2%，进口同比下滑2.7%，贸易顺差42125.1亿元[2] - 6月以美元计价出口同比增长5.8%，进口同比增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元，出口环比增速2.9% [2] 分国别进出口情况 - 6月对东盟进出口总额906.6亿美元，占比16.9%，出口同比增长16.8%，进口同比增长0.1% [2] - 6月对欧盟进出口总额725.0亿美元，占比13.5%，出口同比上涨7.6%，进口同比上涨0.4% [2] - 6月对美国进出口总额497.7亿美元，占比9.3%，出口同比下滑16.1%，进口同比下滑15.5% [2] 出口贡献情况 - 6月东盟和欧盟对出口同比增速贡献分别为2.7和1.1个百分点，较5月分别变动+0.2和 - 0.6个百分点 [2] - 6月对美出口对出口同比增速拖累为2.4个百分点，负贡献度较5月收窄2.6个百分点 [2] 产品出口情况 - 上半年多数轻工业品出口同比增速较1 - 5月改善但低于整体，6月纺织、家电出口累计同比增速下滑 [4] - 上半年机电产品维持出口优势，集成电路和通用机械设备出口同比增速分别为18.9%和7.0%，汽车产业链延续正增长 [4] 产品价格情况 - 6月部分轻工业品出口价格改善，家用陶瓷器皿及鞋靴出口价格同比降幅较上月分别收窄7.0和1.8个百分点 [4] - 6月汽车及底盘、家电出口价格同比增速较上月分别改善1.1和0.6个百分点，部分机电产品出口价格小幅回升 [4]

京蒙协作成果与签约情况 - 京蒙两地企业及单位现场达成13项合作协议，签约总额达7100万元，涵盖农产品采购、供应链建设等多个领域 [1] - 自2017年以来，北京市累计投入帮扶资金21亿元，实施项目864个，东城、海淀、丰台、房山四区与兴安盟结对共建 [2] - 在京蒙协作政策赋能下，"兴安好物"品牌农畜产品销售额已突破90亿元 [2] 兴安盟生态农产品整合营销平台 - 平台整合京东、淘宝、拼多多等公域平台专馆，并打造"盟选好物"微信小程序私域阵地 [1] - 平台汇集200余种农产品及10余类文旅产品，包括米面粮油、草原牛羊肉、山野干货等 [1] - 实现"一键下单"直达消费者，为机关企事业单位福利采购提供标准化渠道 [1] 2023年推广活动计划 - 兴安盟将连续开展40场"兴安好物进北京"主题推广系列活动 [2] - 活动采用"品牌推介+美食品鉴+展览展销+文旅宣传+平台优惠+商务洽谈"的组合方式 [2] - 目标打通从草原牧场到北京餐桌的绿色通道，覆盖机关、社区与商超渠道 [2] 产业协作领域 - 双方合作覆盖产业发展、消费帮扶、劳务协作、民生改善、人才交流等领域 [2] - 通过文旅推介与农牧推介展现兴安盟独特魅力及产品品质 [1] - 推动形成"产供销"全链条可持续模式 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美国6月PPI不及预期美元小幅走弱，国内上半年经济同比增长5.3%、二季度增长5.2%均高于预期但6月消费和投资放缓；中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振国内风险偏好但市场受下半年政策预期偏弱等影响风险偏好降温；各资产表现不同，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡反弹可谨慎做多，有色短期震荡谨慎观望，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡可谨慎做多[2] 各品种分析总结 宏观金融 - 海外美国总统拟解雇鲍威尔后否认致市场波动，美国6月PPI年率2.3%不及预期，美元指数短期小幅走弱，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，中央财经委会议强调“反内卷”“稳就业”，短期提振风险偏好，但市场受下半年政策预期和城市工作会议影响风险偏好降温；资产上股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望[2] 股指 - 国内股市受能源金属等板块拖累小幅下跌，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策短期提振风险偏好但市场情绪受影响降温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动减弱，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，特朗普相关消息、以色列军事行动、美国6月CPI数据及美联储会议纪要内部分歧等因素影响市场；中长期支撑逻辑坚实，“大而美法案”推升财政赤字加速美元信用消耗，地缘不确定性及经济放缓预期巩固黄金配置价值[5] 黑色金属 - 钢材：周三现货持平、盘面回落、成交量低位运行，中央城市工作会议影响钢铁需求结构调整，现实需求走弱、品种走势分化，供应上6月生铁等日均产量回落、上周五大品种钢材产量环比降12.4万吨，成本端支撑偏强，短期区间震荡[6] - 铁矿石：周三期现货价格走强，成材需求淡季、部分高炉检修但铁水产量仍处高位，上半年粗钢产量降1592万吨降低下半年限产预期，供应上季末冲量后发货量回落、到港量回升，港口库存小幅回落，短期震荡偏强[6] - 硅锰/硅铁：周三现货持平、盘面回落，钢谷网建筑钢材及热卷产量回升使铁合金需求回暖，锰矿现货价格弱势，内蒙部分工厂复产，产量逐渐正常，短期开工波动不大、新增产能本月无投产预期，价格或跟随煤炭价格反弹[7][8] 纯碱 - 周三主力合约弱势震荡，供应上产量环比持稳、新产能投放周期下供应过剩，需求上下游日熔量增加、企业订单微增但总体下游在底部刚需生产，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，受反内卷影响市场担忧产能退出，短期交易政策端但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格[9] 玻璃 - 周三主力合约震荡，供应上上周日熔量增加、淡季供应压力增大，受反内卷政策影响市场有减产预期；需求上终端地产行业弱势、需求难起色、下游深加工订单下滑；利润上周有所增加，长期需下游需求配合和政策落地，短期政策面对价格有支撑[10] 有色新能源 - 铜：美国通胀情况及关税影响下，美元反弹，铜价走势关键在于关税落地时间，若8月1日前落地铜价走弱，若9/10月落地两市价差支撑铜价[11] - 铝：社库大幅累库超预期，基本面转弱，仓单和LME库存增加，短期震荡后重拾跌势[11] - 铝合金：废铝供应偏紧、成本抬升、企业亏损扩大，需求淡季订单乏力，考虑成本支撑短期价格震荡偏强但上方空间有限[11] - 锡：供应端开工率回升但仍处偏低水平、矿端趋于宽松，需求端终端需求疲软、订单边际下降，部分下游逢低补库但成交冷清，库存小幅下降，短期震荡，中期受高关税、复产预期和需求回落压制价格[12] - 碳酸锂：周三主力合约结算价上涨，产量创新高、开工率增加，锂矿价格上涨，下游价格反弹，社会库存累库，受“反内卷”影响震荡偏强，关注宏观扰动[13] - 工业硅：周三主力合约结算价下跌，产量增加、开炉率回升，焦煤反弹有情绪提振，受益于“反内卷”题材震荡偏强[14] - 多晶硅：周三主力合约结算价上涨，供给低位平稳，下游价格有涨有平，受政策消息扰动预期偏强且短期难证伪，关注市场反馈和资金异动，谨慎多单介入[15] 能源化工 - 原油：周三风险资产强势但原油市场疲软拖累油价，特朗普否认相关消息后原油从低点回升但未收复跌幅，库存下降、开工率连续下降，油价近期震荡[16] - 沥青：价格跟随原油成本震荡，短期需求一般、上行空间有限，发货量回落、厂库有累积迹象、基差下行、社库微幅累积，需求旺季表现一般，关注库存去化情况，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡[16] - PX：原油价格平稳，PX受聚酯板块负反馈影响持续偏弱运行，外盘价格走低、价差低位平稳，下游PTA开工抬升使PX偏紧格局延续但加工差下行或引发减产，PX需求可能走弱，短期偏弱震荡但大幅下行驱动有限[16] - PTA：现货流通性缓解后盘面受压力，基差和月差走弱，聚酯下游开工率下行，供增需减格局下后期有过剩预期，加工差虽有抬升但总体走低或引发减产，近期价格上行空间有限且有中枢下行风险[17] - 乙二醇：盘面在支撑位波动，港口库存去化，短期开工上行、8月进口量增加，下游开工下行需求放缓，近期偏弱震荡[18][19] - 短纤：原油价格震荡带动短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般、开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[19] - 甲醇：内地装置重启、传统需求提升、港口到港多，传闻烯烃装置检修，库存小幅上涨，基本面有恶化迹象，期货端受利好提振，09合约震荡，01合约关注做多机会[19] - PP：周度产量预计提升、新产能释放，供应压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降，原料库存低，产业进入累库进程，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动[19] - LLDPE：需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好或反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移[20] 农产品 - 美豆：CBOT市场11月大豆收跌，出口预期改善支撑小幅反弹，美国农业部报告销售情况，美国对印尼关税调整或换来印尼采购美国农产品[21] - 豆菜粕：美豆受中美贸易关系影响承压，菜粕方面豆菜粕价差缩小、替代性价比高、旺季消费不及预期、库存去化慢、进口渠道稳定、关税风险溢价支撑减弱[22] - 豆菜油：豆油供需宽松、月差触底反弹有支撑，菜油港口库存去化慢、受ICE菜籽走弱影响支撑不足，加菜籽买船和澳菜油进口放开传闻缓解供应短缺焦虑，政策溢价支撑走弱[22] - 棕榈油：豆棕期货价差倒挂收窄，淡季刚需弱、成交清淡、远月买船套保需求多，阶段性下行风险仍在，马来西亚棕榈油主力合约收跌，6月船期和印度补库预期受出口下滑挑战，7月1 - 15日单产和产量增加[22] - 玉米：受进口玉米拍卖和陈稻谷拍卖预期影响，下游饲企观望，北港现货价格走弱、华北深加工价格企稳、华东和华南猪销区价格偏弱，小麦饲用替代压力8月或减弱，期货近月09合约超跌后买盘不多，随库存消化贸易商或挺价惜售[23] - 生猪：7月上旬集团场压栏惜售、出栏体重增加，中旬供应恢复、淡季屠宰量收缩，猪价回落，二育6月中旬补栏猪8月集中出栏，8月下旬需求或增量，目前至8月初猪价承压，肥标基差收缩、部分二育亏损或出栏，再补栏成本高难分流支撑[23][24]

关税协议内容 - 美国与印尼达成关税协议 将美方对印尼关税从32%降至19% [1] - 美国将对所有进口的印尼商品征收19%的关税 美国对印尼的出口享受免关税和非关税壁垒待遇 [1] - 如果印尼对美出口商品是来自更高关税国家的转运 该关税将加到印尼支付的关税上 [1] 贸易合作细节 - 印尼承诺购买美方价值150亿美元的能源产品 [1] - 印尼承诺购买美方45亿美元的农产品 [1] - 印尼承诺购买50架波音飞机 [1] 行业影响 - 印尼渔业从业者认为关税从零跃升到19%将带来困难 [2] - 印尼纺织业对19%的过渡关税表示欢迎 认为相对于越南和孟加拉国面临的更高关税更具优势 [2] 区域比较 - 印尼承受美方关税率比越南及其他东南亚国家更低 [2] - 美国宣布将对越南征收20%的关税 低于4月宣布的46% [2]

陕西上半年外贸数据概览 - 上半年陕西进出口总值2445 1亿元 同比增长7 5% 其中出口1705 3亿元(增长10 6%) 进口739 8亿元(增长1 1%) [1] - 一般贸易增速显著高于整体 同比增长19 2%至986 4亿元 占比40 3% 加工贸易占比44 3%达1084 3亿元 [1] - 保税物流进出口286 5亿元 占全省11 7% [1] 主要贸易伙伴表现 - 对东盟进出口400 7亿元(增长20 9%) 对中国台湾303 5亿元(增长73 8%) 对欧盟301 3亿元(增长36 4%) [1] - 对韩国进出口351 3亿元 对中国香港139 9亿元(增长5 7%) 对美国134 7亿元 [1] - 对"一带一路"国家进出口1323 7亿元 对RCEP国家911 3亿元 [1] 企业类型进出口情况 - 外商投资企业进出口1418 3亿元(增长13 3%) 民营企业850 4亿元 国有企业169 1亿元(增长21 1%) [1] 机电产品贸易表现 - 机电产品出口1465 1亿元(增长12 4%) 占出口总值85 9% 其中集成电路612 3亿元(增长8 7%) 汽车312 2亿元(增长51 7%) [2] - 机电产品进口509 6亿元 占进口总值68 9% 集成电路进口321 8亿元 半导体设备进口37 5亿元(增长125 2%) [2] 其他重点商品贸易 - 钢材出口31 6亿元(增长95 2%) 农产品出口31 6亿元(增长13 6%) 太阳能电池出口68 8亿元 [2] - 农产品进口33 7亿元 铁矿砂进口637 7万吨(增45%) 煤炭进口393万吨(增58 4%) [2]