全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.62%至42,568点 标普500期货跌0.47%至5,984.4点 纳指期货跌0.46%至21,699.3点 [1] - 欧洲主要股指同步下行 德国DAX30跌1.29%至23,616.69点 法国CAC40跌0.74%至7,698.23点 欧洲斯托克50跌0.97%至5,327.05点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油跌1.83%至66.9美元/桶 布伦特原油跌1.75%至68.55美元/桶 [4] - 惠誉下调2025年全球油气行业展望至"恶化" 因需求增速预期从100万桶/日下调至80万桶/日 同时下调油价预期至65美元/桶 [8] 美债市场动态 - 220亿美元30年期美债拍卖受关注 市场担忧税改法案或使政府债务增加3.3万亿美元 [5] - "新债王"冈拉克预警美债收益率或攀升至6% 建议增加非美元资产配置 [6] 科技与云计算 - 甲骨文2025Q4云基础设施营收同比增52%至30亿美元 预计2026财年该业务增速超70% 盘前股价涨7% [9][10] - OpenAI与谷歌达成云服务合作 旨在多元化AI算力来源 [11] 航空与国防 - 波音787客机坠毁事故致其股价盘前跌7% 涉事航班载有242人 [11] - 核能公司Oklo获美军基地合同后宣布增发4亿美元股票 盘前股价跌5% [14] - 航天企业Voyager上市首日暴涨82% 获NASA 2.175亿美元空间站开发拨款 [14] 银行业与金融 - 美国银行预警Q2投行业务营收或降25%至12亿美元 主因政策不确定性 [12] - 德意志银行表示交易撮合业务弱于预期 但固定收益业务可弥补缺口 [12] 零售与消费 - 优信2025Q1零售交易量同比增142% 总收入达5.04亿元人民币 盘前涨7% [13] 市场情绪指标 - Fundstrat指出标普500空头仓位达77亿美元创五年新高 加密货币成为股市领先指标 比特币较标普500领先约两个月 [7]

产品与技术 - "鲲龙"AG600是全球起飞重量最大的民用水陆两栖飞机，完全由中国自主研制，已获中国民航局生产许可证并进入批量生产阶段 [1] - AG600采用类似海豚的流线型设计，配备悬臂外伸式起落架，可收于机身整流罩内实现水陆兼容，起落架选用A100超高强度钢及TC18钛合金以应对高湿高盐环境 [2] - 飞机最大航程4500公里，可在浪高2米的海况下起降，20秒内汲满12吨水用于灭火，一次可救援50名遇险人员 [3] - AG600突破高抗浪船体设计、高支点单支柱起落架设计等多项关键技术，全机5万多个零部件100%国产化，是我国国产化程度最高的现代民机 [5] 应用场景 - AG600主要应用于森林灭火、远海救援、海洋执法和应急处突等领域，已在吉林、黑龙江、贵州、浙江等地获得政府订单 [1] - 在森林灭火中，AG600可低空巡航在树梢30-50米高度精准投水，单机投水4次即可扑灭火灾 [3] - 在远海救援中，AG600最大巡航速度500公里/小时，可快速抵达300海里以外的中远海事故区域执行救援任务 [3] 研发历程 - AG600项目历时15年攻关，研发团队解决了起落架"走步现象"等技术难题，通过数千次收放循环与冲击试验 [4] - 研发过程中创新采用样板防差错法，确保铆接孔位精度控制在0.1毫米以内 [4] 产业布局 - 全国超30%低空经济产业链企业聚集在广东，AG600在广东总装生产体现了该省航空产业发展实力 [1] - 广东已形成以中航通飞为核心的航空产业布局，将打造"1+3+N"低空经济发展平台，推进通用机场和无人机起降场建设 [7] 市场反馈 - 澳门通用航空协会认为AG600能提升粤港澳大湾区综合防灾减灾能力 [8] - 吉林省应急管理部门证实AG600已在长白山开展森林消防实战任务，表现卓越 [8] - 浙江省应急管理部门表示AG600将大幅提升该省森林火灾扑救效率和应急救援能力 [8]

CPI数据表现 - 5月CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点 [1] - CPI环比由涨转降，主要受能源价格环比下降1.7%影响，贡献总降幅近七成，其中汽油价格降幅扩大至3.8% [2] - 食品价格环比下降0.2%，鲜菜价格下降5.9%，鲜果、淡水鱼和海水鱼价格分别上涨3.3%、3.1%和1.5% [2] 消费与服务价格动态 - 宾馆住宿价格同比上涨4.6%，创近十年同期新高，旅游价格上涨0.8%，服装价格上涨0.6% [3] - 核心CPI中，金饰品价格同比上涨40.1%，家用纺织品和文娱耐用消费品分别上涨1.9%和1.8%，燃油车和新能源车价格降幅收窄至4.2%和2.8% [3] - 服务价格同比上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，涨幅分别为3.6%、1.2%和0.9% [3] PPI与高技术产业价格趋势 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，但高技术产品价格同比上涨：集成电路封装和飞机制造均涨3.6%，可穿戴设备涨3.0%，微波通信设备涨2.1% [4] - 新能源行业价格降幅收窄，光伏设备及元器件制造价格同比下降12.1%，锂离子电池制造价格下降5%，降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [5] 政策与需求端影响 - 新质生产力成长带动部分领域供需改善，高技术产业投资增长推动相关行业价格上涨 [4][5] - 假日消费需求旺盛及宏观政策落地有望进一步拉动服务价格回升 [5]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 5月CPI同比微降，PPI降幅走扩，CPI呈现“能源拖累、食品分化、服务回暖”特征，PPI呈现“外压内分、政策托底”特征，需关注国际大宗波动及国内高技术产业供需改善[3] 各部分总结 宏观事件 - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，1 - 5月平均比上年同期下降0.1%；全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%，工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%，1 - 5月平均比上年同期均下降2.6%[2] CPI情况 - 5月全国居民消费价格同比微降0.1%，能源价格环比降1.7%贡献近七成降幅，食品价格因鲜菜供应增加降0.4%但鲜果、水产品上涨，服务消费亮眼，宾馆住宿价格同比涨4.6%创同期新高[3] - 食品价格环比降0.2%，鲜菜降5.9%，猪肉、鸡蛋稳中略降，鲜果、水产品因天气和休渔期上涨[24] - 能源价格环比降1.7%，占CPI总降幅近七成，因国际油价下行传导[25] - 服务价格同比涨0.5%涨幅扩大0.2pct，环比分化，宾馆住宿、旅游价格上涨，交通工具租赁费、飞机票由降转涨，夏装换季推动服装价格环比涨0.6%[25][26] - 5月CPI凸显“能源拖累、食品分化、服务回暖”特征，需关注国际油价波动及国内消费刺激政策对市场预期的提振效应[3] PPI情况 - 5月全国工业生产者出厂价格同比降3.3%、环比降0.4%，国际原油下行拖累石油、化工等行业，煤炭、建材等传统原材料价格因供需宽松承压[3] - 高技术制造业（集成电路、飞机制造价格涨3.6%）、消费与装备制造（工艺美术价格涨12.8%，光伏设备、锂电池降幅收窄）及生活资料价格现积极变化[3] - 国际输入性压力加剧，国际原油价格下行传导，石油和天然气开采业等价格下降，出口相关行业外需波动仍存[7] - 能源与原材料供需宽松，煤炭需求淡季叠加新能源替代，煤炭相关行业价格下降，南方暴雨影响基建施工，建材行业价格降幅扩大[7] - 部分领域呈现积极边际变化，高技术制造业持续增长，消费与装备制造需求释放，生活资料价格企稳[8] - 5月PPI数据凸显外部传导压力加大、内部分化显著、政策效果初显三重特征，需关注国际大宗波动及国内高技术产业供需改善[3][8] 附录数据 - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.2%，食品烟酒类价格同比涨0.1%、环比降0.2%，其他七大类价格同比六涨一降、环比四涨一平两降[39][40][41] - 5月全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%，生产资料价格下降，生活资料价格有降有平，工业生产者购进价格多类下降少数上涨[41][43][44] 统计局解读 - 5月居民消费价格指数环比下降0.2%、同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%涨幅扩大0.1个百分点，工业生产者出厂价格指数环比下降0.4%、同比下降3.3%降幅扩大0.6个百分点[45] - CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响，同比略有下降，核心CPI同比涨幅扩大，一些领域价格显现积极变化[46][47] - PPI仍处低位，环比下降受国际输入性因素和国内部分能源原材料价格下行影响，同比降幅扩大，但部分领域价格边际向好，消费新动能和高端装备制造带动相关行业价格回升或上涨[48][49]

5月CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 能源价格是拖累主因 同比降幅扩大1.3个百分点至6.1% 影响CPI同比下降0.47个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降0.13个百分点 贡献总降幅近70% [1] - 核心CPI(扣除食品能源)同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 宾馆住宿价格环比大涨4.6% 创十年同期新高 旅游价格环比涨0.8% [1] 5月PPI数据 - PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 但生活资料价格环比由负转平 计算机整机制造价格同比转正上涨0.2% [1][2] - 耐用消费品价格改善明显 家用洗衣机 电视机制造 汽车整车制造价格同比降幅分别收窄1.6 1.4和0.6个百分点 [2] - 高技术制造业价格持续上涨 集成电路封装和飞机制造价格均涨3.6% 可穿戴设备涨3.0% 微波通信设备涨2.1% 服务器涨0.8% [2] 行业趋势 - 终端消费需求边际改善 提振消费政策显效 计算机 家电 汽车等行业价格压力缓解 [2] - 产业高端化转型加速 半导体 航空 智能硬件等高端制造领域价格保持上涨动能 [2] - 服务消费持续复苏 住宿旅游价格超季节性增长 反映线下消费场景修复 [1]

5月CPI数据表现 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[1][2] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点[2] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄至4.2%和2.8%[2] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9%[2] 5月PPI数据表现 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，大宗商品价格走弱和输入性因素是主因[1][3] - 煤炭、钢材、水泥等价格下行，受南方高温雨水天气影响房地产和基建施工[3] - 生活资料价格环比由降转平，高端装备制造带动集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6%[3] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格降幅收窄至12.1%和5.0%[3] 行业价格变化亮点 - 消费新动能壮大带动生活资料价格回升，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%[3] - 新能源行业供需改善，光伏和锂电价格同比降幅分别收窄0.4和0.3个百分点[3] - 服务消费领域价格回暖，暑期出行需求预计进一步推高交通和旅游价格[2][4] 后市展望 - CPI预计低位温和回升，食品价格平稳，油价触底反弹，核心通胀受政策推动改善[4] - PPI边际改善但难走出负区间，外贸企业"抢出口"对原材料价格形成支撑[4] - 需关注输入性价格压力、地产需求恢复及核心消费趋势三大因素[4]

股权结构变动 - 东航通过旗下东航产投持股航宇嘉泰9% [1] - 南航通过旗下南航资本持股航宇嘉泰11% [1] - 此前航宇嘉泰由中航工业集团全资持有 [1] 公司业务地位 - 航宇嘉泰是国产飞机C919目前唯一的座椅供应商 [1]

物价总体态势 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，呈现"食品、能源弱，核心稳"格局 [1] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [2] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比降幅达0.13个百分点（占总降幅近70%） [1] 食品价格变动 - 食品价格环比下降0.2%，影响CPI环比降幅0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格因应季供应增加下降5.9%，猪肉/禽肉价格降幅0.3%-1% [2] - 鲜果、淡水鱼价格因天气和休渔期分别上涨3.3%和3.1% [2] 服务与消费品价格 - 服务价格同比上涨0.5%（涨幅扩大0.2个百分点），交通工具租赁/机票/旅游价格转涨 [2] - 工业消费品（除能源）同比上涨0.6%，金饰品价格同比大涨40.1% [2] - 生活资料价格环比由降转平，衣着/日用品/耐用消费品均微涨0.1%-0.2% [3] 工业与新兴产业价格 - PPI环比降0.4%，同比降3.3%，但部分领域边际改善 [3] - 集成电路封装/飞机制造价格同比均涨3.6%，可穿戴设备涨3.0% [4] - 光伏设备/锂电池价格同比降幅收窄至12.1%和5%（较上月收窄0.4/0.3个百分点） [5] 需求驱动因素 - 五一假期带动出行服务价格上涨，宾馆住宿价格环比大涨4.6% [3] - 服装价格因换季环比上涨0.6%，超季节性水平 [2] - 高技术产业投资增长推动半导体设备/服务器价格同比上涨0.7%-0.8% [4][5]

5月CPI与PPI数据分析 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - CPI-PPI同比剪刀差扩大至3.2% 反映工业部门需求不济加剧 但部分行业供需关系改善 结构性特征明显 [2][8] - 能源价格拖累CPI表现 同比降6.1% 影响CPI下降0.47个百分点 环比降1.7% 影响CPI下降0.13个百分点 占降幅近七成 [4] 行业价格分化特征 - 宾馆住宿价格环比涨4.6% 创近十年同期新高 旅游价格涨0.8% 均高于季节性水平 [4] - 光伏设备及元器件制造价格同比降12.1% 锂离子电池制造价格降5.0% 但降幅分别收窄0.4和0.3个百分点 [10] - 高端装备制造业价格回升 集成电路封装测试和飞机制造价格均涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格涨3.0% [10] 消费与工业领域动态 - 核心CPI同比增速回升 衣着 耐用消费品 出行类服务价格回升 反映消费需求逐步回暖 [5] - 生活资料价格环比由降转平 同比降幅收窄 反映终端消费需求边际改善 [9] - 生产资料价格环比降0.6% 同比降4.0% 采掘类 原材料类 加工类同比降幅均扩大 [9] 未来价格走势预测 - PPI磨底阶段或延长 国际油价长期承压 上游降价压力可能传导至下游生活资料和CPI非食品项 [12] - CPI有望低位温和回升 食品价格平稳 政策推动供需改善 暑期出行需求将带动服务价格上涨 [12] - 生猪市场进入降重去库阶段 短期内出栏量增加或导致猪价震荡偏弱 对CPI形成新拖累 [13]

CPI走势 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 主要受能源价格下降影响[2] - 能源价格同比下降6.1% 影响CPI下降约0.47个百分点[4] - 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅扩大0.1个百分点 反映国内需求拉动作用增强[2][4] 食品价格 - 食品价格同比下降0.4% 降幅扩大0.2个百分点[4] - 猪肉价格上涨3.1% 涨幅回落1.9个百分点 鲜菜价格同比下降8.3% 降幅扩大3.3个百分点[4] - 鸡蛋价格同比降幅扩大 抵消水果价格上涨影响[4] PPI走势 - 5月PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅扩大0.6个百分点[2][7] - 国际原油价格下行导致石油相关行业价格下降 石油开采业价格下降5.6% 精炼石油产品价格下降3.5%[7] - 煤炭开采和洗选业价格下降3.0% 煤炭加工价格下降1.1%[7] 行业价格分化 - 生活资料价格环比由降转平 衣着/日用品/耐用消费品价格分别上涨0.2%/0.1%/0.1%[8] - 高技术行业价格同比上涨 集成电路封装/飞机制造上涨3.6% 可穿戴设备上涨3.0%[8] - 新能源行业价格降幅收窄 光伏设备价格下降12.1% 锂离子电池下降5.0% 降幅分别收窄0.4/0.3个百分点[8] 政策与展望 - 宏观政策加力实施 部分行业供需关系改善 价格呈向好态势[7] - 新一轮增量政策聚焦稳就业/稳企业/稳市场 推动价格合理回升[5][9] - 二三季度CPI或继续负增长 PPI全年为负概率较大[9]