市场整体表现 - 恒生科技指数午间收涨1.61%，盘中一度大涨1.8% [1] - 恒生指数上涨0.32%，国企指数上涨0.53% [1] - 市场情绪回暖明显 [1] 科技股表现 - 大型科技股多数上涨，快手涨超4%，小米和腾讯均涨1.6%，阿里巴巴涨超1% [1] - 京东和美团小幅下跌 [1] 半导体行业 - 半导体芯片股受两则消息推动，华虹半导体大涨超12%，中芯国际涨超6% [1] 体育用品行业 - 体育用品股继续走高，李宁绩后涨超7%并刷新阶段新高价 [1] 苹果产业链 - 美银指苹果产业链开启多年升级周期，苹果概念股集体上涨 [1] 其他上涨板块 - 军工股、汽车股、手游股、稳定币概念股、纸业股等纷纷上涨 [1] 航空行业 - 波音洽谈向中国出售多达500架飞机，航空股大幅走低，中国国航跌超6% [1] 弱势板块 - 重型基建股、脑机接口概念股、煤炭股、濠赌股、光伏股、石油股表现弱势 [1]

财务业绩 - 上半年收入达148.2亿元，同比增长3.3% [1] - 上半年毛利为74.1亿元，同比增长2.5%，整体毛利率为50.0% [1] - 净利润为17.4亿元，净利率为11.7% [1] 渠道运营表现 - 大货店铺平均面积242平方米，平均月店效30万元人民币 [1] - 高层级市场流水贡献接近60% [1] - 核心商业体进驻率约90% [1] 线下渠道策略 - 线下客流同比减少带来生意流水压力 [1] - 持续推动优质店铺扩面及整改，同时关闭调整低效店铺 [1] - 针对新渠道进行更多尝试拓展以提升消费者接触空间和购物体验 [1]

财务表现 - 上半年收入达148.2亿元 同比上升3.3% [1] - 上半年毛利为74.1亿元 同比上升2.5% [1] - 整体毛利率为50.0% [1] - 净利润为17.4亿元 净利率为11.7% [1] 产品运营 - 全渠道专业跑鞋销量突破1400万双 [1] - 三大核心系列跑鞋（超轻/赤兔/飞电）上半年总销量突破526万双 [1] - 赤兔8 PRO成为天猫竞训跑鞋榜单冠军 上半年全渠道销量达230万双 [1]

业绩总结 - 2025年上半年，李宁公司的收入为148.17亿人民币，同比增长3.3%[14] - 净利润为17.37亿人民币，净利润率为11.7%[14] - 毛利率为50.0%，同比下降0.4个百分点[14] - 经营利润率为16.5%，较2024年下降0.2个百分点[116] - 基本每股收益为67.4人民币分，同比下降11.0%[114] 用户数据 - 2025年上半年，电商渠道的销售占比为31%[20] - 线下渠道新产品的销售占比为84%，保持在健康水平[14] - 李宁品牌的零售销售同比增长为低个位数[27] - 专业产品占集团收入的超过60%[103] - 2025年上半年专业跑鞋总销售量超过1400万双[103] 现金流与库存 - 净经营现金流为24.11亿人民币，同比下降11.7%[14] - 现金及现金等价物为11,798百万人民币，同比增长57.3%[114] - 现金转换周期为31天，与去年持平[14] - 2025年上半年公司库存周转天数为61天，较2024年改善1天[116] - 库存周转和老化结构保持在健康水平[14] 研发与未来展望 - 2025年上半年研发费用占收入的2.3%[116] - 整体渠道零售销售额同比增长为低个位数[14]

行业政策与市场表现 - 国务院新闻发布会介绍"十四五"时期体育强国建设成就 体育产业成为经济发展新亮点 近五年总规模年均增速超10% [1] - 政策推动冰雪经济及户外运动发展 通过"赛事进景区、进街区、进商圈"及"跟着赛事去旅行"等模式促进体育产业提质增效 [1] - 港股体育用品板块延续上涨行情 李宁涨超8%领涨并刷新阶段新高 安踏涨3%同步创阶段新高 中国动向涨2% 滔搏涨超1% 裕元集团与361度跟涨 [1] 李宁公司财务表现 - 2025年中期业绩显示收入达148.2亿元 同比增长3.3% 毛利74.1亿元同比增长2.5% [1] - 整体毛利率稳定在50.0% 净利润17.4亿元 净利率为11.7% [1] - 公司保持充沛现金流及健康可控库存 贯彻"单品牌、多品类、多渠道"核心战略 聚焦专业运动领域夯实经营基础 [1]

股价表现 - 8月22日盘中上涨5.41%至19.09港元/股 成交额1.08亿元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入148.17亿元 净利润17.37亿元 [2] - 中期每股派息人民币0.3359元（港币0.368元） 除权除息日2025年8月25日 派息日2025年9月5日 [2] 公司概况 - 专业运动用品品牌 具备研发设计至零售的全产业链运营能力 [1] - 主营李宁品牌运动鞋服及配件产品 建立全球多渠道销售网络与供应链体系 [1] - 2020年市值超千亿港元 为首家港股上市的中国内地体育用品企业 [1]

财务业绩 - 2025年上半年收入148.2亿元，同比增长3.3% [1] - 毛利74.1亿元，同比增长2.5%，毛利率50.0% [1] - 净利润17.4亿元，净利率11.7% [1] - 现金流充沛，库存健康可控 [1] 品牌战略与营销 - 成为中国奥委会及中国体育代表团2025-2028年官方合作伙伴 [2] - "中国荣耀，李宁同行"主题营销活动覆盖全国超5200家门店 [2] - 强化专业运动品牌心智，战略性投入顶级运动资源 [1] 研发投入与科技创新 - 研发投入同比增长8.7%，近十年累计研发投入超38亿元 [4] - 与国家航天局合作推动航天科技应用，推出"航天速干"和"航天防晒"科技 [4] - 超䨻科技应用于多款新品，包括越影5 PRO跑鞋和ULTRALIGHT 2025篮球鞋 [4] 产品品类表现 - 专业产品收入占比超60%，鞋产品收入占比达56% [4] - 跑步、篮球、综训三大品类零售流水占比67% [6] - 跑步品类零售流水增长15%，全渠道跑鞋销量突破1400万双 [6] - 超轻/赤兔/飞电三大跑鞋系列销量526万双 [6] - 签约运动员在国内外赛事获44项冠军，84次登领奖台 [6] - 北京半程马拉松中61.35%的90分钟内完赛跑者穿李宁跑鞋 [6] - 篮球品类聚焦三大产品系列，签约球员杨瀚森成NBA首轮中国球员 [8] - 综训品类零售流水同比增长15% [9] - 羽毛球品类在球拍和拍线销量保持高增长 [9] - 积极拓展户外、网球、匹克球等新品类 [11] 渠道与运营 - 门店总数7534家（含李宁YOUNG） [13] - 全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数61天 [13] - 电商线上直营流水实现高单位数增长 [15] - 李宁YOUNG线下零售流水同比增长10%-20%低段 [15] - 供应链柔性能力拓展至电商专供产品线，建成滚动补单系统 [17] - 绿色友好产品订单量超额达成目标 [17] - 南宁中心仓启动完成全国物流网络布局 [17] 未来战略 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"核心战略 [17] - 聚焦产品竞争优势、奥委会合作效能、业务提质增效和发展根基 [17] - 以专业产品和品类驱动增长，优化渠道效率 [17]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达148.2亿元，同比增长3.3% [1] - 毛利为74.1亿元，同比增长2.5%，毛利率为50.0% [1] - 净利润为17.4亿元，净利率为11.7% [1] - 库存周转天数为61天，全渠道库销比维持在4个月 [14] - 现金流充沛，库存健康可控 [1] 品牌战略与资源布局 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"核心战略 [1][18] - 成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴 [2] - 开展"中国荣耀，李宁同行"主题营销活动，覆盖全国超5200家门店 [2] - 签约球员杨瀚森成为NBA选秀首轮中国球员 [8] 研发投入与科技转化 - 研发投入同比增长8.7%，近十年累计研发投入超38亿元 [4] - 与国家航天局合作推动航天科技赋能运动创新 [4] - 推出"航天速干"和"航天防晒"两项科技转化成果 [4][9] - 超科技应用于越影5PRO跑鞋和ULTRALIGHT2025篮球鞋 [4] 品类发展表现 - 专业产品收入占比超60%，鞋类收入占比达56% [4] - 跑步、篮球、综训三大品类零售流水占比达67% [6] - 跑步品类零售流水增长15%，全渠道跑鞋销量突破1400万双 [6] - 超轻/赤兔/飞电三大跑鞋系列销量突破526万双 [6] - 助力运动员在国内外赛事斩获44项冠军 [6] - 北京半马90分钟内完赛跑者中李宁跑鞋穿着率达61.35% [6] - 综训品类零售流水同比增长15% [9] - 羽毛球品类在专业级高端球拍销量保持行业领先 [9] - 李宁YOUNG线下零售流水同比增长10%-20%低段 [16] 渠道与运营优化 - 门店总数达7534家（含李宁YOUNG） [14] - 电商直营流水实现高单位数增长 [16] - 建成滚动补单系统及跨渠道协同机制 [18] - 南宁中心仓启动完成全国物流仓储网络布局 [18] - 绿色友好产品订单量超额达成目标 [18]

整体业绩表现 - 2025年上半年持续经营业务收入增长7.1%至68.38亿元 经营溢利增长9.1%至13.05亿元 普通股股权持有人应占溢利达9.14亿元且同比增长21.5%创历史新高 [2] - 业绩超预期主因包括不再录入KPGlobal旗下K-Swiss和Palladium亏损 其他收入多于预期 以及索康尼品牌运营杠杆效果显著（运营利润率从2024年同期4%提升至2025年上半年10%） [3] 品牌组合与战略调整 - 完成出售KPGlobal后集团仅保留三个品牌：特步主品牌 索康尼及迈乐 [3] - 索康尼被定位为第二增长曲线但2025年上半年收入7.85亿元不足集团总营收12% 经营溢利7860万元仅占集团总利润6% 门店数量155家渠道覆盖有限 [4] - 主品牌收入同比增长4.5%至60.53亿元 较2024年中期6.6%和2023年中期超10%的增速有所放缓 [5] 产品结构与市场定位 - 主品牌核心定位中国大众消费市场 强化中国跑步第一品牌战略 在厦门 无锡和兰州赛事中穿着率位列破三跑者及所有完赛跑者榜首 [5] - 过度依赖跑鞋类产品（占比超六成）导致增长受限 对比安踏 李宁通过服饰品类拓展收入空间 特步面临增长天花板挑战 [5] - 8月推出新一代冠军跑鞋160X7.0PRO提升专业性能标准 [5] 渠道转型与未来计划 - 集团计划投资4亿元开设400家DTC直营店以强化零售控制力 [2] - DTC模式预计短期增加成本压力并可能侵蚀利润 但长期将推动整体利润绝对金额增长 [6] - 转型旨在提升零售网络管理成效 尽管短期运营复杂度飙升 [2][6]

核心财务表现 - 2025H1持续经营业务营收68.38亿元，同比增长7.1% [1][4] - 归母净利润9.14亿元，同比增长21.5%，剔除出售KP业务亏损1.06亿元影响后实际同比增长6.4% [1][4] - 经营利润率19.1%，同比提升0.4个百分点 [4] - 中期股息每股0.18港元，派息比率50.0% [1] 特步主品牌运营 - 主品牌营收60.53亿元，同比增长4.5%，其中电商渠道保持双位数增长且收入占比超30% [1][2] - 渠道库存周转4-4.5个月，环比Q1略有增加但仍处健康水平 [1][2] - 成人门店6360家（较年初减少22家），儿童门店1564家（较年初减少20家），新形象门店占比超70% [2] - 毛利率43.6%同比下降0.3个百分点，营业利润率20.0%同比下降0.6个百分点，主因儿童产品占比提升及电商折扣加深 [2] - 8月推出160X 7跑鞋及青云缓震跑鞋，儿童品牌升级为"特步少年"并主打"成长科学"运动装备 [2] 专业运动品牌表现 - 索康尼及迈乐营收7.85亿元，同比增长32.5%，其中索康尼流水增长超30%，迈乐受益户外热潮保持高增长 [1][3] - 索康尼门店达155家，较年初净增10家 [1][3] - 板块营业利润7900万元，同比大幅增长236.8%，经营利润率10.0%同比提升6.1个百分点 [1][3] - 毛利率55.2%同比下降1.6个百分点，主因生活通勤产品占比提升 [3] 战略规划与展望 - 主品牌计划2025H2至2026年收回400-500家店铺分销权（2025H2约100家），预计对短期收入产生轻微影响 [1][2][4] - 索康尼将聚焦一二线优质商圈新开30-50家门店，并减少线上低价折扣产品 [1][3][4] - 公司维持2025年利润增速10%+指引 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.7亿元（+10.5%）、15.2亿元（+11.1%）、16.7亿元（+10.0%） [5]