项目建设进展 - 公司新建碳酸锂项目建设进展顺利 [1] - 部分核心装置已完成中交验收 [1] - 计划于2025年9月底启动联动试车 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度期货价格震荡上扬，四季度预计震荡下跌 [3] - 市场存在“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”和“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”两个逻辑，最终会回归需求定价基本面 [3] 各目录总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约短期强支撑位65000元/吨，当前波动率42.2%，历史百分位73.5% [2] - 碳酸锂主力合约收盘价89240元/吨，日涨2340元，日环比2.69%；成交量1036328手，日增167517手，日环比19.28%；持仓量421106手，日增19967手，日环比4.98% [9] - LC2601合约收盘价89040元/吨，日涨2620元，日环比3.03%；成交量156550手，日增25085手，日环比19.08%；持仓量144656手，日增6691手，日环比4.85% [9] - LC11 - 12月差本期值0，日跌320，日环比 - 100%；LC11 - 01月差本期值200，日跌280，日环比 - 58% [11] 现货数据 - 锂矿石方面，锂云母（Li2O：2~2.5%）平均价2185元/吨，日涨85元，日环比4.05%；澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）平均价1035美元/吨，日涨45美元，日环比4.55%等 [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价82300元/吨，日涨1900元，日涨跌幅2.36%；电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，日涨0.2美元，日涨跌幅2.31% [18] - 下游产品方面，磷酸铁锂（动力型）平均价36170元/吨，日涨515元，日涨跌幅1.44%；三元材料523（消费型）平均价114230元/吨，日涨500元，日涨跌幅0% [23][24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%）在LC2507合约基差200元，日涨跌幅0 [26] - 碳酸锂仓单数量总计23485手，较昨日增加1546手，部分仓库有增减变化 [29][30] 成本利润 - 展示了外购锂矿生产利润、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的走势 [32]

盛新锂能股份回购情况 - 公司通过集中竞价方式回购股份数量达2735 1330万股 占总股本的2 99% [1] - 回购股份最高成交价为17 74元/股 最低成交价为15 32元/股 [1] - 支付总金额为4 45亿元(不含交易费用) [1] - 本次回购股份方案已实施完毕 [1]

公司运营进展 - 李家沟锂矿试生产以来运行情况良好 目前处于产能爬坡阶段 [2] - 德阿锂业2025年7月成功调试产出合格电池级锂盐 [2] 战略规划 - 公司将根据市场行情制定产销计划 发挥自有资源一体化产业优势 [2] - 坚定发展新能源主业 持续加快存量项目建设 [2] - 加大新资源获取力度 以提升长期股东价值 [2] 行业动态 - 未提及具体行业数据或趋势 [无] 注：原文未涉及风险提示、免责声明等内容 故未作总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线操作，追多需谨慎，适当买入期权进行保护，运行区间为70000 - 100000 元；市场担忧国内供应收缩，“反内卷”情绪延续，预计短期碳酸锂价格偏强，但高价将刺激海外资源放量，长期基本面格局未变，需关注江西矿山进展及“反内卷”情绪延续性 [4][90] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂高位震荡，周度涨15.87%；成交量至463万手（+186万），持仓量至40.11万手（+8.04万）；基差贴水4200元/吨 [6][7] 供给端 锂矿 - 7月中国锂辉石产量为6500吨LCE，环比上升0.8%；锂云母产量为16100吨LCE，环比下降4.2% [12] - 6月锂精矿进口量下降，达42.76万吨，环比下降17.2%，同比下降18.1% [16] - 4月黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达5.84万吨，环比下降49.3%，同比上升13.3% [21] 锂电回收 - 8月废旧锂电回收预计为23484吨，环比上升6.4%，同比上升28.9% [26] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19980吨，环比上升2.2% [32] - 6月碳酸锂进口量降至17698吨，环比下降16.3%，同比下降9.6% [32] - 7月智利出口至中国碳酸锂为13633吨，环比上升33.3%，同比下降13.5% [34] 氢氧化锂 - 8月氢氧化锂开工率为36%，产量为23820吨，环比下降5.4%，同比下降24.3% [42] - 6月氢氧化锂出口量为6260吨，环比上升12.1%，同比下降56.1% [42] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为79053吨，环比上升1.4% [45] - 7月磷酸铁开工率为59%，产量为252200吨，环比上升10%，同比上升70% [45] 三元材料 - 上周三元材料产量为16283吨，环比上升3.4% [50] - 6月进出口量增加 [50] 三元前驱体 - 8月三元前驱体开工率为41%，产量为76160吨，环比上升8.1%，同比上升5.4% [53] - 6月出口量减少 [53] 锰酸锂、钴酸锂 - 8月锰酸锂开工率为33%，产量为11978吨，环比上升3%，同比上升26% [54] - 8月钴酸锂开工率为61%，产量为8880吨，环比下降3.8%，同比上升11.1% [54] 电解液 - 8月电解液产量为169680吨，环比上升4.1%，同比上升38.0% [61] - 6月六氟磷酸锂出口量增加 [61] 终端需求 动力电池 - 7月动力电池产量为133.8GWh，环比上升3.6%，同比上升45.8% [64] - 7月动力电池装车量为55.9GWh，环比下降4.0%，同比上升34.3% [64] 新能源汽车 - 7月新能源汽车产量为124.3万辆，环比下降2.0%，同比上升26.3% [67] - 7月新能源汽车销量为126.2万辆，环比下降5.1%，同比上升27.4% [67] 储能 - 8月储能电池产量为45.15GWh，环比上升2.2%，同比上升42.9% [72] - 6月储能中标功率规模为4.57GW，环比下降11.3%，同比上升15.1%；储能中标容量规模为12.11GWh，环比下降27.3%，同比上升45.0% [72] 消费电子 - 7月中国智能手机产量为9432万台，环比下降12.9%，同比上升2.1% [75] - 7月中国微型电子计算机产量为2552万台，环比下降19.2%，同比下降9.8% [75] 成本 - 锂矿价格大幅上涨，锂辉石精矿价格上涨163美元/吨，锂云母价格上涨300元/吨 [79] 库存 - 碳酸锂总库存去库162吨，冶炼厂去库1306吨，下游累库124吨，其他累库1020吨 [86] - 上周磷酸铁锂累库483吨，三元材料累库737吨 [87]

碳酸锂期货价格表现 - 碳酸锂期货主力合约8月18日开盘报88160元/吨 盘中最高触及90100元 最低探至87720元 涨幅达5.25% [1] - 碳酸锂行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供应端情况 - 上周碳酸锂产量维持稳定 代工企业产能利用率提升 新投产线持续爬坡 [1] - 市场对国内云母端、青海盐湖端及智利盐湖端均存供应减量预期 [2] - 宜春时代采矿停工后碳酸锂价格走强 市场预期后端冶炼企业可能进入长期停产模式 [2] - 青海地区企业采矿证到期 续证时间及规模存在不确定性 四季度可能面临停产风险 [2] 需求端表现 - 储能领域维持高增速 新能源汽车消费增速边际放缓 [1] - 正极材料厂8月排产环比提升 采购仍以生产刚需为主 [1] - 即将进入旺季 下游采购节奏和补库预期可能加速 [2] 库存状况 - 期货库存低位回升 市场及工厂库存维持高位 整体库存处于高位水平 [1] 机构观点与操作建议 - 华联期货认为基本面未有明显好转 预计短期维持区间震荡 建议期货lc2511逢低做多 支撑位80000元/吨 企业考虑买入套期保值 [1] - 新湖期货指出现阶段市场交易核心在供给端扰动 锂价已较充分计价枧下窝项目影响 预计仍有上行空间 建议偏多思路为主 关注月间正套机会 [2] - 中金财富期货表示碳酸锂市场不确定性较大 预计仍将明显波动 [2]

项目权益与资源量 - 青海一里坪盐湖项目权益占比49% [2] - 盐湖资源总量为165万吨碳酸锂当量(LCE) [2] 产能建设进展 - 项目已实现年产1.5万吨碳酸锂的产能规模 [2]

来源：姚佩策略探索 报告要点 鉴于当前指数已录得较大涨幅，部分投资者忧虑市场可能出现回撤。我们梳理过往5轮牛市中的回撤经验并做出体系性的复盘，以及对本轮做出前瞻性的 判断。需要说明的是，我们并不认为市场当下就会出现回撤，而是旨在针对后续可能出现的各类风险因素，提前做好应对筹备。 1、流动性收紧是历轮牛市回撤的主要促发因素。 （1）宏观流动性收紧引发的回撤由于触及估值体系和通胀水平通常影响较为深远。 （2）微观流动性收紧引发的回撤影响较为可控，回调通常即布局时机。 （5）基本面下行的影响由于市场普遍带有预期反应，回撤表现较为温和。 2、指数在突破新高后发生的回撤，微观流动性因素占据主导地位，且回撤幅度显著低于整体水平和突破新高前样本的回撤幅度。在各因素对应的回撤幅 度3/4中位数位置上参与市场，胜率基本都大于50%。 3、后续潜在的回调促发因素： （1）宏观流动性层面的核心点在于观测本轮宽松是否会不及预期。 （2）微观流动性层面关注两融开户检查、量化交易监管、IPO减持放开、ETF大额流出。 （3）地缘政治/突发事件方面，关键跟踪事件线为俄乌冲突及中美贸易谈判。 4、再通胀牛市观点重申：牛市上下半场切换：金融再 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计碳酸锂2511合约在85000 - 88800区间震荡 [10][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19980吨，环比增长2.16%，高于历史同期平均水平；预测2025年8月产量84200吨，环比增加3.27%；7月进口量18000吨，预测8月进口量18500吨，环比增加2.78% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95081吨，环比增加0.51%，三元材料样本企业库存17296吨，环比增加4.45%；预计下月需求有所强化，库存或将去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本79952元/吨，日环比增长0.28%，生产所得1579元/吨，有盈利；外购锂云母成本84292元/吨，日环比增长0.69%，生产所得 - 4868元/吨，有亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力足 [9] - 基本面中性；基差方面，8月15日电池级碳酸锂现货价82700元/吨，11合约基差 - 4200元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面，总体库存142256吨，环比减少0.11%，高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [9][11] - 利多因素有厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [12] - 利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [13] 碳酸锂行情概览 - 昨日锂辉石（6%）价格940美元/吨，较前值涨3美元，涨幅0.32%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格2100元/吨，较前值涨25元，涨幅1.20%；电池级碳酸锂价格82700元/吨，较前值涨700元，涨幅0.85%；工业级碳酸锂价格80400元/吨，较前值涨650元，涨幅0.82%等 [17] - 供需数据方面，碳酸锂周度开工率63.92%，与前值持平；磷酸铁月度开工率59%，较前值涨3%，涨幅5.36%；磷酸铁月度产量252200吨，较前值涨22300吨，涨幅9.70%等 [19] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的历史走势 [24] - 锂矿石供需平衡表显示不同月份的需求、生产、进口、出口及平衡数据，如2025年7月需求 - 87223吨，生产27600吨，进口62439吨，出口0吨，平衡2816吨 [26] 供给-碳酸锂 - 呈现了碳酸锂周度开工率、日度锂辉石生产成本、月度锂辉石加工成本等生产相关数据，以及不同等级和原料分类的月度产量、进口量等数据的历史走势 [29] - 碳酸锂供需平衡表显示不同月份的需求、产量、进口、出口及平衡数据，如2025年7月需求 - 96275吨，产量81530吨，进口18000吨，出口 - 573吨，平衡2682吨 [34] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、冶炼产能、不同来源的产量、出口量等数据的历史走势 [37] - 氢氧化锂供需平衡表显示不同月份的需求、出口、进口、产量及平衡数据，如2025年7月需求 - 22969吨，出口 - 6100吨，进口750吨，产量25170吨，平衡 - 3149吨 [40] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿的成本利润，以及不同回收材料生产碳酸锂的成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂加工利润等数据的历史走势 [43][46][49] 库存 - 展示了碳酸锂仓单数量，以及碳酸锂和氢氧化锂按不同来源的月度库存数据的历史走势 [51] 需求-锂电池 - 展示了锂电池价格、电芯产量、装车量、出货量、出口量、电芯成本等数据的历史走势，以及电芯库存和储能中标数据 [54][55][57] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、月度产量等数据的历史走势 [60] - 供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量及平衡数据，如2025年7月出口 - 6500吨，需求 - 68640吨，进口610吨，产量72260吨，平衡 - 6410吨 [63] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、进出口量、周度库存等数据的历史走势 [66][68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、产量、出口量、周度库存等数据的历史走势 [70][73] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等数据的历史走势 [78][79][82]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格强势反弹，LC2509收盘价环比+13.4%至8.69万元/吨，LC2511收盘价环比+12.9%至8.69万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+15%至8.27、8.04万元/吨；周内氢氧化锂价格延续上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+12%至7.40、7.90万元/吨 [2][11] - 8月9日枧下窝停产靴子落地后，盘面由预期交易转入现实，周内录得13%涨幅；停产使三季度平衡表转入去库，8月呈紧平衡，9月缺口扩大，更长时间停产将显著收窄年度平衡表过剩幅度 [3] - 现货方面，减产落地后下游采购意愿回升，SMM报价上调、基差报价和当月长协价差收窄激发下游买盘，下游对高价接受力度尚可 [3] - 供应端扰动未完全解除，市场担忧青海、江西其余项目减停产；需求端三季度淡季不淡，储能需求驱动下电芯及材料环节排产逐月增加 [3][13] - 短期价格预计偏强运行，前期多单可继续持有，建议关注回调试多机会，中线空单建议暂时规避 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 供应扰动尚未完全解除，下游买盘逐步释放 - 上周锂盐价格强势反弹，各期货合约和现货价格均有不同程度上涨，电工价差环比小幅走阔，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔 [2][11] 周内行业要闻回顾 - 7月我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%，其中三元电池装车量10.9GWh，占比19.6%，环比增长1.9%，同比下降3.8%；磷酸铁锂电池装车量44.9GWh，占比80.4%，环比下降5.3%，同比增长49.0% [15] - 宁德时代宜春项目采矿许可证8月9日到期后暂停开采作业，正办理延续申请，对公司整体经营影响不大 [15] - 美国Piedmont持股的北美锂业二季度锂产量创纪录，生产5.85万吨锂精矿，出货约6.72万吨，运营成本下降10%，预计2025年锂辉石出货量达11.3 - 12.5万吨 [15] - 锂业分会发布关于锂行业健康发展的倡议书，倡导加强上下游协同，维护产业安全 [16] - 西格玛锂业第二季度锂产量增加，氧化锂精矿产量总计68368吨，同比增38%，成本下降，总维持现金成本为594美元/吨，但总销量下滑23%，收入和净亏损情况不佳 [16] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价反弹 - 锂辉石精矿现货均价(6%,CIF中国)从777美元/吨涨至940美元/吨，环比+21.0% [12] 锂盐：盘面再度强势反弹 - 电池级、工业级碳酸锂现货均价及各期货合约收盘价均环比上涨，碳酸锂电工价差环比+9.5%，碳酸锂基差环比-11.0%，电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差环比有变化 [12] 下游中间品：报价略回升 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等下游材料现货均价均有不同程度上涨 [12] 终端：7月中国新能源车渗透率小幅回升 - 7月中国新能源车渗透率相关数据及中国动力电池装机量、产销同比增速等数据有相应表现 [15][43]