抽样调查的必要性与方法 - 社会消费品零售总额统计因批发业、零售业、住宿业、餐饮业的单位数量十分庞大，五经普时期达几千万家，每年进行全面调查财力人力难以支撑，因此在常规年份进行抽样调查，这是国际惯例和唯一可行的方法 [2] - 在五年一次的经济普查年份通过全面摸底掌握零售活动规模，常规调查中对限额以上单位开展月度调查，对限额以下单位进行抽样调查，在经普总量基础上使用科学方法测算各时期总量，测算结果较为准确，与平台销售数据、第三方支付数据等社会大数据有较高匹配度 [2] - 常规调查中限下单位总量是用经普限下单位总量和各时期限下单位调查增速测算的，经济普查限下单位总量不漏，常规年份限下单位增速准确，则各时期限下单位总量规模就能保持准确 [3] 抽样调查的准确性说明 - 限额以下单位抽样调查的准确性可通过比喻说明：如包100个饺子煮三锅，每锅尝一个就知道全部饺子的生熟程度，而不需要全部品尝，品尝的3个饺子即样本单位，每个样本代表同一类企业情况 [4] - 抽样调查方法的准确性和科学性在生活中有广泛应用并得到验证 [5] 新型消费的纳统机制 - 国民经济行业分类标准作为国家标准已实现对所有经济活动的全覆盖，尽管新产业、新业态、新商业模式不断涌现，但各类消费服务活动均能归入相应的行业，从事商品和服务零售活动的企业都能够纳入批发零售住宿餐饮等行业统计，因此新型消费数据不会被遗漏 [5] - 提供新型消费服务的新建企业可根据规模大小及时纳统：达到规模标准的新建企业每月可通过申报纳入限额以上统计或规模以上服务业统计；未达到规模标准的新建企业每季度可作为新增样本单位纳入限额以下或规模以下抽样调查 [5]

整体消费表现 - 2025年9月社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0% [1][6] - 2025年1-9月累计社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5% [1][6] - 剔除汽车消费后，9月零售额为37260亿元，同比增长3.2%，1-9月累计零售额为329954亿元，同比增长4.9% [1][6] 城乡与消费类型分化 - 9月城镇消费品零售额35783亿元，同比增长2.9%，乡村消费品零售额6188亿元，同比增长4.0% [3][6] - 1-9月城镇累计零售额316838亿元，增长4.4%，乡村累计零售额49039亿元，增长4.6% [3][6] - 9月商品零售额37462亿元，同比增长3.3%，餐饮收入4509亿元，同比增长0.9% [3][6] - 1-9月商品零售额累计增长4.6%，餐饮收入累计增长3.3% [3][6] 零售业态与线上渠道 - 1-9月便利店零售额同比增长6.4%，超市增长4.4%，百货店增长0.9%，专业店增长4.8%，品牌专卖店增长1.5% [5] - 1-9月全国网上零售额112830亿元，同比增长9.8% [5] - 实物商品网上零售额91528亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额比重为25.0% [5] - 线上实物商品中，吃类商品增长15.1%，穿类增长2.8%，用类增长5.7% [5] 限额以上单位及细分品类 - 9月限额以上单位消费品零售额17776亿元，同比增长2.3%，1-9月累计增长4.9% [6] - 9月限额以上单位商品零售额16429亿元，同比增长2.7%，1-9月累计增长5.1% [9] - 9月增长强劲的品类包括：体育娱乐用品类（11.9%）、家具类（16.2%）、通讯器材类（16.2%）、金银珠宝类（9.7%）、化妆品类（8.6%） [9] - 1-9月累计增长突出的品类包括：家用电器和音像器材类（25.3%）、家具类（21.3%）、通讯器材类（20.5%）、文化办公用品类（19.9%）、体育娱乐用品类（19.6%） [9] - 9月石油及制品类零售额同比下降7.1%，1-9月累计下降4.9% [9]

港股互联网板块市场表现 - 港股互联网板块全线反弹，阿里巴巴-W领涨近5%，快手-W、哔哩哔哩-W涨超4%，美团-W涨超3%，腾讯控股、小米集团-W涨超2% [1] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格现涨2.25%，开盘不足半小时实时成交额已超1.6亿元，交投活跃 [2] 市场驱动因素 - 中美经贸牵头人进行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，市场紧张情绪得到缓解 [3] - 美联储主席鲍威尔暗示本月底举行的议息会议可能再次降息25个基点 [3] - 国泰君安海通证券认为，产业周期向上和增量资金入市背景下，四季度港股牛市格局有望延续，结构上港股科技依然是主线 [3] - 招商证券认为，后续边际利好因素有望累积，包括AI为代表的科技业创新突破、中美关税问题可能缓解、重要会议讨论"十五五"规划、美联储降息预期强化等 [4] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.92%）、腾讯控股（15.60%）、小米集团-W（11.54%），前十大持仓合计占比超73% [4][5] - 该ETF最新规模已突破110亿元，创历史新高，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易 [8] - 中证港股通互联网指数今年以来上涨55.11%，自年初低点最大涨幅达76.05%，显著优于恒生科技指数（上涨45.79%，自低点最大涨幅61.12%） [6] 行业估值水平 - 中证港股通互联网指数最新市盈率PE为26.69倍，位于近10年32.79%分位点的中低位水平 [6] - 该估值水平不仅显著优于美股、A股科技，比同期恒生科技指数市盈率历史分位（38.31%）还要低 [6]

中美贸易摩擦升级 - 中国对美国船舶加征“特别港务费”，作为对美国301调查最终报告决定对中国船舶加征费用的对等反制 [5][7] - 中国将韩华海洋在美国的5家子公司列入实体清单，禁止其与中国进行任何交易，因其为美国301调查提供了游说与实质性支持 [1][3] - 对等反制在加征的生效时间、费率口径及后续费用增长期限上均与美方设置形成镜像结构，旨在压缩对手政策选项 [7] 第三国企业的风险与困境 - 韩华海洋试图同时依赖中国钢材与配套产业链维持成本优势，并在美国市场寻求增量机会，其美国子公司被列入实体清单后成本端优势塌陷 [3][13] - 中国将“支持美国制裁的第三国企业”纳入反制清单，开启新范式，迫使全球企业董事会重新估算“站队成本” [3] - 企业面临“政策合规风险”与“成本控制目标”难以兼顾的困境，过去“模糊游走”的生存术在制度阈值加高背景下频频失灵 [14] 美国国内利益分化 - 美国零售巨头沃尔玛对政策表示不满，因运费上升直接推高进货成本，面临涨价或压缩利润的两难选择 [9] - 美国零售业行业协会已开始游说白宫，希望收回或调整政策以避免供应链紊乱 [9] - 美国造船与航运业内出现分歧，有观点认为政策“损人不利己”，可能将美国港口业务推向其他地区 [9][20] 全球航运市场格局变化 - 中美直航航线成本过高可能导致企业减少海运或选择其他港口中转，欧洲与日本的航运公司如马士基和地中海航运趁机抢占市场 [9] - 马士基与地中海航运业务量上扬，股价走强，成为政策摩擦的受益者 [9][25] - 航运避险行为如绕航、换港将增加时间成本、舱位紧张及保险溢价 [18] 中国反制策略的联动性 - 中国在10月前已升级稀土出口管制，通过强化许可与合规体系提高供应不确定性和议价权 [11][25] - 紧随美国301报告后对美国船舶征收“特别港务费”，形成从资源端（稀土）到运输端（港口）的策略闭环 [11][22] - 反制措施设计具备可持续性，收费体系、口岸流程与法律依据可长期运行，而美国政策更易受选举周期影响 [24] 行业影响与成本传导 - 特别港务费作为港口服务收费，直接进入航次成本表，对航运公司产生即时影响 [18] - 韩华海洋等造船企业被切断与中国交易后，不仅损失大宗材料，更面临材料标准认证、供应周期与质量稳定性的缺口，导致项目交付期、售后保障及融资成本层层上浮 [13] - 成本不可能消失，最终会由美国零售企业、消费者或其他市场参与者承担 [9]

消费市场整体活力 - 国庆中秋假期零售业和餐饮业累计交易额达526.06亿元，网络零售额103.2亿元，同比增长15.3% [1] - 今年前8月湖北限额以上网络商品零售额增长19.2% [3] - 今年前8月湖北省限上餐饮营业额增长6.3% [6] - 国庆中秋假期湖北A级旅游景区接待游客2036.34万人次，较2024年同比增长12.9% [8] 跨境电商与新型消费 - 依托鄂州花湖国际机场，实现中国电子产品、生物医药、汽车配件“隔夜达全球”，以及进口生鲜产品及时送达 [2] - 天门市已构建“织造—面辅料—成衣加工—电商营销—跨境物流”的全链条体系，纺织服装类经营主体约7000家，电商平台注册店铺超1.3万家 [2] - 湖北莱依窕服饰有限公司去年日均发货10万单，年销售额达13亿元，今年新基地开工后目标销售额20亿元 [2] - 天门服装已销往150多个国家和地区，2024年海外仓投用后，当地消费者线上下单最快次日收货 [3] - 商贸流通企业加快数字化赋能，即时零售、直播带货等新型消费表现抢眼 [3] 技术创新驱动产业消费 - 潜江虾稻产业综合产值约870亿元 [4] - 通过温棚土池养虾、工厂化养虾、稻田养虾等多种模式实现“四季有虾”，去年12月至今年2月潜江冬虾上市量达2.4万吨，实现产值21.9亿元 [5] - 湖北潜网生态小龙虾产业园今年上半年鲜活小龙虾交易量达17.7万吨，交易产值达75.27亿元，产品可快速送达全国600多个城市、1200多个服务网点 [5][6] - 技术创新推动武汉热干面、襄阳牛肉面、潜江小龙虾、宜昌肥鱼等餐饮服务消费火爆出圈 [6] 文旅融合与内容创新 - 五峰土家族自治县推动茶产业与研学、科技、文旅深度融合，今年前8月共接待游客347万人次，同比增长27%，旅游综合收入32.9亿元，同比增长31% [7] - 五峰县打造青岗岭生态茶园、宜红茶工业遗产展示馆等特色文旅项目，通过沉浸式演出《一叶芳华》等吸引游客，实现“茶园变景区、茶厂变展厅、茶农变导游” [7] - 湖北持续拓展“文旅+百业”“百业+文旅”，已建成投运文旅综合体项目104个，带动避暑、冰雪、演艺等业态蓬勃发展 [8]

停摆原因与影响 - 政府停摆始于2025年10月1日，核心矛盾是民主党坚持延长医疗保险税收抵免与共和党要求削减清洁能源项目开支的对立，导致数据发布机构全面停摆[1] - 若政治僵局持续至10月23日后，10月CPI数据或将彻底无法发布，使美联储11月议息会议面临无数据可依的窘境[1] 对美国本土经济的冲击 - 美联储陷入猜谜式决策，数据缺失可能使10月降息概率从60%骤降至30%，标普500波动率指数一周内上涨22%[1] - 财政部披露停摆每天损失达150亿美元，每延长一周将拖累年化GDP增速0.1个百分点[2] - 75万联邦雇员停薪已传导至消费市场，沃尔玛等零售商报告10月同店销售额增速放缓1.8个百分点[2] 对全球政策与市场的震荡 - 日本央行行长表示数据缺失让日元汇率调控失去参照系，欧盟内部报告显示欧元区通胀预测误差从0.3个百分点扩大至0.8个百分点[2] - 10年期美债收益率单日波动幅度从3个基点扩大至8个基点，美元指数一周内上演冲高400点再回落350点的异常行情[3] - 印度卢比、印尼盾汇率波动率创年内新高，因投资者无法通过美国数据判断美联储政策走向[3] 对美元信用与全球治理的长期影响 - IMF警告美国数据可靠性受损将削弱各国央行持有美元储备的意愿，欧盟债券的国际认购量环比增长17%[4] - 全球80%的国家将美国CPI作为通胀参照，70%的跨境融资以美债收益率定价，数据断供危机暴露了美国政治极化对全球公共产品供给的破坏[5] - 金砖国家加速推进本币结算体系，数据断供为去美元化进程提供了催化剂[5]

银行业 - 9月新增人民币贷款为1.29万亿元，基本符合市场预期，同比少增3000亿元，主要来自票据融资[1] - 9月新增社融为3.53万亿元，略好于市场平均预期，同比少增2297亿元[1] - M1增速为7.2%，环比提升1.2个百分点，4月以来保持增速提升势头；M2增速为8.4%，环比下降0.4个百分点；社融余额增速为8.7%，环比略降0.1个百分点[1] - 9月新增人民币存款2.21万亿元，同比少增1.53万亿元，同比少增主要来自非银机构存款[1] - 预计短期市场波动将带来避险情绪，同时3季度银行业盈利有望保持稳定，银行板块在经历3季度的股价调整之后仍具投资吸引力[2] 证券行业 - 预计3季度上市券商盈利环比增长20%，同比增速有望保持在50%的较高水平[3] - 预计经纪业务收入在低基数上增速较上半年进一步提升，IPO募资额同比增速较上半年显著提升[3] - 3季度A股市场涨幅显著，预计自营投资收益同比高增，仍是券商盈利增长的主要推动因素[3] - A股证券行业指数市净率为1.45倍，处于过去10年44%历史分位数，仍低于中位数1.51倍[3] - 维持证券行业领先评级，认为证券板块目前具备较高投资性价比，预计短期市场情绪波动将提供投资机会[3] - 头部券商将充分受益于有利的市场环境，维持中信、华泰和中金的买入评级[3] 京东 (JD US) - 预计3季度公司收入符合预期，利润小幅好于此前预期[5] - 零售增长稳健，带电品类受国补高基数影响增速回落，但日百品类保持快速增长，平台购频及用户数增长显著[5] - 外卖亏损环比收窄，UE改善，4季度大促期间或将看到和主站更多的交叉销售机会[5] - 维持目标价40美元/164港元及买入评级[6] 九毛九 (9922 HK) - 3季度同店销售仍然承压，但修复迹象初步显现：太二/怂火锅/九毛九2025年3季度同店日均销售额分别同比下降9.3%/19.1%/14.8%[7] - 尽管同店仍为负增长，但太二和九毛九的降幅环比2季度收窄，太二已连续三个季度改善，反映出经营调整措施的初步成效[7] - 公司表示太二在北京、上海等城市的同店销售已于第3季度实现同比正增长，成为短期亮点[7] - 公司门店优化加速，截至9月底总门店数为686家，较2季度末净减少43家，门店减少主要来自公司对低效门店的调整，其中太二门店净减少36家[8] - 3季度太二/怂/九毛九的翻台率分别为3.3/2.4/2.5，虽低于去年同期，但环比小幅回升[8] - 客单价保持大致平稳趋势，3季度太二（中国内地）环比小幅下降1元，怂火锅/九毛九客单价分别环比回升2/1元[8] - 考虑到目前同店修复节奏，小幅下调2025-27年收入预测至55.5-63.2亿元，净利润预测下调至1.4-3.0亿元人民币[8] - 基于16倍2026年预测市盈率（原19倍），给予目标价2.32港元（原2.79港元），维持中性评级[8] 全球市场表现 - 恒生指数收盘25,889点，年初至今上涨25.92%；国企指数收盘9,259点，年初至今上涨27.02%[4] - 上证A股指数收盘4,101点，年初至今上涨16.73%；深证A股指数收盘2,578点，年初至今上涨25.90%[4] - 道指收盘45,952点，年初至今上涨8.01%；标普500收盘6,629点，年初至今上涨12.71%；纳指收盘22,563点，年初至今上涨16.84%[4] - 布兰特原油收盘61.95美元/桶，三个月下跌9.60%，年初至今下跌16.93%；期金收盘4,176.90美元/盎司，三个月上涨24.59%，年初至今上涨58.87%[4] - 美国10年期国债收益率3.97%，三个月下跌10.70个基点，年初至今下跌7.14个基点[4]

费城联储制造业指数 - 10月费城联储商业展望指数远逊预期 实际录得负128% 而预期值约为正10% [2] - 该指数为今年4月触及负20%以来最弱水平 且今年以来每月均为负值 [2] - 费城及许多其他地区的制造业商业展望持续疲软 [2] 通胀数据表现分化 - 最新消费者价格指数呈现升温态势 整体CPI月环比上升04% 核心CPI月环比上升03% [3] - 整体CPI年同比上升29% 核心CPI年同比上升31% [3] - 最新生产者价格指数则显示降温 最终需求PPI月环比下降01% 剔除食品和能源的PPI月环比亦下降01% [4] - 最终需求PPI年同比上升26% 剔除食品和能源的PPI年同比上升28% [4] 零售销售数据 - 零售销售数据表现强劲 8月增长06% 7月增长06% 6月增长10% [5] - 核心零售销售同样稳健 近三个月依次增长0710% 0510% 和09% [5] 劳动力市场与美联储政策 - 尽管其他宏观数据显示劳动力市场有所恶化 但初请失业金人数数据系列近期难以反映出任何问题 [8] - 美联储主席指出通胀确实具有粘性 但应对劳动力市场放缓可能更为重要 [7]

物价水平 - 9月初到10月中旬美国所有联邦储备区物价继续上涨 [1] - 一些制造业和零售业公司已将更高进口成本完全转嫁给客户 [1] 劳动力市场 - 美国各地区、各行业劳动力需求普遍低迷 [1] 影响因素 - 物价上涨受加征关税影响 [1]

天眼查App显示，近日，恩施市蜻民鞋业店（个体工商户）成立，法定代表人为严敏杰，注册资本50万 人民币，经营范围为一般项目：鞋帽零售，皮革制品销售，服装服饰零售，针纺织品及原料销售，箱包 销售，日用百货销售，服装辅料销售，个人互联网直播服务，互联网销售（除销售需要许可的商品）。 （除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...