商业航天行业动态 - 中科宇航上市辅导状态已变更为辅导验收，其辅导过程耗时5个月 [1] - 国内5家主营运载火箭的商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力）均已开启IPO进程，冲刺中国“商业航天第一股” [1] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态已于2025年12月31日变更为“已受理”，拟募资75亿元用于可重复使用火箭技术及产能提升项目 [1] 高端装备与能源技术进展 - 中国航发“太行7”、“太行15”、“太行110”燃气轮机创新发展示范项目成功完成国家能源局评估验收，标志着突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发、关键部件制造等核心技术 [2] - 中核集团自主研制的我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达国际先进水平，全面掌握全链路研发技术 [4] - 三峡枢纽北斗高精度监测系统投入试运行，是我国北斗首次在重大水利枢纽工程安全监测领域实现规模化应用 [6] 政策与产业支持 - 工信部修订发布《优质中小企业梯度培育管理办法》，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围 [3] - 修订内容包含：取消专精特新中小企业认定标准中各省自主设定的15分特色化指标；将专精特新“小巨人”企业营业收入门槛提至5000万元以上，近两年研发费用合计不低于1200万元，Ⅰ类知识产权提至4项以上 [3] - 央行等两部门通知，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [3] - 科技部表示将推动沪苏浙皖优势互补，打造科技强国重要战略支点 [9] 电网投资与设备商机遇 - 华泰证券研报指出，国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [8] - 发改委、能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确适度超前开展电网投资建设 [8] - 研报看好“十五五”期间电网投资稳步增长，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长 [8] 其他科技与产业动态 - 2026年春晚完成首次彩排，将“科技智造”融入舞美与内容创作，机器人将再度登上春晚舞台 [7]

商业航天 - 中科宇航上市辅导状态已变更为辅导验收，其于2025年8月开启辅导，耗时5个月 [1] - 国内5家主营运载火箭的商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀、星河动力）均已开启IPO进程，冲刺中国“商业航天第一股” [1] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态已于2025年12月31日变更为“已受理”，拟募资75亿元用于可重复使用火箭技术及产能提升项目 [1] 燃气轮机 - 中国航发“太行7”、“太行15”、“太行110”燃气轮机创新发展示范项目近日成功完成国家能源局评估验收 [2] - 评估验收完成标志着中国航发突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发、关键部件制造、试验验证和运行维护等核心技术 [2] - 项目将有力带动我国燃气轮机行业产业化、商业化发展 [2] 政策与监管 - 工信部修订发布《优质中小企业梯度培育管理办法》，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围 [3] - 修订取消专精特新中小企业认定标准中各省自主设定的15分特色化指标，实现全国“一把尺” [3] - 专精特新“小巨人”企业认定门槛提高，营业收入提升至5000万元以上，近两年研发费用合计不低于1200万元，Ⅰ类知识产权提升至4项以上 [3] - 央行等两部门通知，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [3] 高端制造与核心技术 - 我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达到国际先进水平 [4] - 该成果标志着我国已全面掌握串列型高能氢离子注入机的全链路研发技术，攻克了功率制造链关键环节 [4] - 三峡枢纽北斗高精度监测系统投入试运行，是我国北斗首次在重大水利枢纽工程安全监测领域实现规模化应用 [5] 科技应用与展示 - 2026年春晚完成首次彩排，将“科技智造”融入舞美呈现、内容创作，机器人将再度登上春晚舞台 [6][7] 电网投资 - 华泰证券研报称，国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [9] - 发改委、能源局发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确适度超前开展电网投资建设 [9] - 研报看好“十五五”期间电网投资稳步增长，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长 [9] 科技创新规划 - 科技部表示将推动沪苏浙皖优势互补，打造科技强国重要战略支点 [10] - “十五五”开局之年，科技部将锚定科技强国战略目标，坚持创新驱动，发挥新型举国体制优势，提升国家创新体系整体效能 [10]

市场整体判断 - 多家券商策略看好后市指数行情，认为春季行情仍在半途，短期休整后仍会有新高 [1][2] - 市场进入震荡休整阶段，源于政策上调融资保证金比例以引导市场回归理性，以及宽基ETF遭遇较多净流出和部分高位标的回调 [1][2] - 支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑未变，市场慢牛趋势不变 [1][2] - 历史上监管“降温”并非行情见顶标志，后续市场大概率继续创新高，基本面趋势是核心驱动力 [3] 市场风格与结构变化 - 前期市场过热更多体现在结构层面，本轮情绪降温也更偏结构性，而非系统性 [1][2] - 主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [1][3] - 市场风格将更加侧重“业绩基本面”，警惕部分非理性炒作标的风险 [3] - 市场正在悄然围绕业绩进行一轮结构再平衡，主题退潮释放的流动性可能使具备业绩确定性的领域受益 [2] 关注板块与投资主线 - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升，关注业绩高增或景气改善的方向 [1][2] - 年报业绩预告高增方向包括：电子、机械设备、医药等 [1][2] - 关注科技产业行情的扩散：如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [2] - 受益于“反内卷”与涨价方向：如化工、有色金属等 [2] - 供需两端同时受益的涨价景气主线包括：有色金属（贵金属、铜、铝、战略金属、稀土等）、新能源（新能源材料、动力电池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存储芯片等 [2][3] - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等 [3] - 产业趋势驱动的方向：半导体设备、国产AI算力、人形机器人等 [3] - 利好政策支持的新消费方向：例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等 [3] 资金与市场数据观察 - 全A成交金额和换手率自低点翻倍，股权风险溢价跌破近10年均值，上周后半周逐步降温 [3] - 融资余额占流通市值比例约2.5%，融资买入额占比约11%，并未显著突破此前运行区间 [3] - 市场结构性的估值分化在加大，中证500/1000和沪深300的估值比来到2018年以来的高位 [3] - 基于历史6次“放量成交”复盘，未来1个月市场风险不大，有望延续上涨动能 [4]

市场行情回顾与展望 - 本周A股市场震荡，中小盘股表现优于权重蓝筹，国证2000、中证1000、中证500指数周涨幅均超过1%，而上证50指数下跌1.74% [1] - 市场投机情绪自周二起明显降温，商业航天与AI应用两大板块热度显著下降 [1][2] - 市场投机情绪降温主要源于五个事件：沪深北交易所提高融资保证金比例、多只权重股周三尾盘出现巨额压单、上交所对国晟科技部分投资者暂停交易、易点天下停牌核查、利欧股份宣布停牌核查 [4] - 中国证监会2026年系统工作会议表态“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落”，与本周抑制过度投机的现象一致 [4] - 预计市场投机情绪在下周将大幅缓解，但商业航天与AI应用板块短期内难以恢复到上周的火热状态 [5][7] - 投机情绪降温后，市场重心可能向机构趋势板块转移，游资与量化的连板风格可能阶段性减少或高度受抑 [7][8] - 大盘在情绪降温后可能进入震荡盘整，上证指数下方有三个强力支撑位：去年11月高点4034点附近、去年9-10月的上升趋势线、20日均线 [9] - 投机情绪降温只会影响短期波动，无法改变市场趋势 [9] 商业航天板块分析 - 商业航天板块自周二起大跌，是市场控情绪、控节奏的表现 [3] - 参考历史案例（如2025年9月AI硬件与2025年11月海峡西岸题材降温），板块核心个股止跌企稳通常需要5个交易日，商业航天板块自周二降温已过去4个交易日 [6] - 板块龙头股如航天发展、中国卫星、通宇通讯已出现初步止跌或放量现象，为板块企稳打下基础 [6] - 尽管1月17日长征三号乙火箭发射实践三十二号卫星及民商火箭谷神星二号首次飞行试验均失利，但商业航天的产业趋势依然明显 [10] - 应关注板块内具备“真科技”的公司，而非纯粹蹭概念的公司，待板块情绪企稳后值得关注 [10] AI应用板块分析 - AI应用板块部分龙头股在本周后半段跌幅超过20%，利空影响已得到大幅释放 [7] - 与商业航天同为近期市场双主线，其企稳有助于提升市场整体温度 [7] - 应关注板块内具备“真科技”的公司，而非纯粹蹭概念的公司 [10] 机构趋势板块机会 - 在商业航天与AI应用降温的同时，半导体设备、存储芯片、人形机器人、电网设备、有色等趋势板块不断创出新高 [7] - 投机情绪降温后，市场风格可能生变，机构趋势风格有望获得更多资金关注 [7][12] - 结合产业趋势、业绩增长与市场走势，半导体设备、人形机器人、存储等板块值得关注 [11] - 半导体设备领域，我国芯片制造核心装备取得重要突破，首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达国际先进水平 [11] - 存储芯片领域，美光科技计划接管台湾铜锣的P5厂区并分阶段提升DRAM产量，其股价与阿斯麦股价均再创新高 [11] - 人形机器人板块一季度催化较多，包括机器人将再度登上春晚舞台、特斯拉机器人量产预期、头部机器人企业IPO等 [12] 年报业绩预披露影响 - 市场进入年报有条件强制性预披露阶段，业绩大幅增长的板块及个股值得关注 [11] - 佰维存储发布的2025年第四季度业绩超预期，带动存储芯片、存储设备、存储材料等板块大幅上涨 [11] - 鼎泰高科发布的2025年第四季度业绩略超预期，带动PCB上游的设备股走强 [11] - 存储产业链与PCB设备面临共同的行业现象：行业或下游扩产、需求旺盛 [11] 其他市场因素 - 央广网周六评论文章称“A股要的不是‘疯牛’而是‘长牛’”，认为监管“降温”本质是挤泡沫、去炒作，让资金流向优质标的，此举或对缓解市场情绪有作用 [7] - 下周宏观事件关注日本央行1月23日公布的利率决议、经济前景展望报告及行长植田和男的新闻发布会 [9] - 去年12月日本央行宣布加息对市场基本无太大影响 [9] - 下周有3只新股可申购：1月19日北交所农大科技与沪市主板振石股份、1月23日深市主板世盟股份 [12]

行业投资评级 * 报告对新能源与电力设备行业整体持积极看法，认为多个子行业处于景气上行或拐点向上阶段 [63] 核心观点 * 坚定看好“太空光伏”成为贯穿2026全年的最强电新主线，其核心逻辑包括需求爆发确定性、中美博弈叙事、资源争夺急迫性、全新产品定价逻辑及密集的催化剂 [7] * 太空光伏赛道具有高进入壁垒，近期进展集中于原本具备相关产品储备与布局的企业及其合作，验证了其蓝海属性 [2][7] * 美国地面数据中心电力缺口与太空算力供电需求共振，叠加其光伏供应链严重依赖进口，使其“自主可控”诉求空前强化，中国光伏产业凭借全面领先优势将明确受益，并有望获取较高利润率 [2][7][8][11] * 风电出海与电网设备板块本周迎来重大利好催化，需重点关注 [2] 子行业观点总结 光伏&储能 * **太空光伏驱动海外产能扩张**：美国本土组件产能约60GW，电池产能仅2GW且为PERC技术，严重依赖进口 [11] 在《大美丽法案》补贴资格要求及各类关税制约下，美国建立完整光伏产业链迫在眉睫 [11] 中国光伏供应链在设备、产能建设、原材料等方面的优势，将助力美国客户快速扩产，国内设备、电池组件、辅材企业将迎来量价齐升的机会 [8][11] * **太空光伏产业链进展密集**： * **电池制造商**：钧达股份投资参股中科院背景的星翼芯能 [8] 东方日升与上海港湾就钙钛矿-pHJT叠层技术达成合作 [8] 明阳智能拟收购专注空间太阳电池的德华芯片 [9] 天合光能在晶体硅、钙钛矿叠层、III-V族砷化镓多结电池三大方向有完整布局 [9] * **辅材环节**：钧达股份计划合资生产CPI膜及相关产品 [9] 沃格光电的CPI膜材已实现柔性太阳翼在轨应用 [9] 瑞华泰的CPI薄膜已获头部商业航天企业应用 [10] 蓝思科技的航天级UTG玻璃已成为柔性太阳翼封装首选材料 [10] 凯盛科技的柔性玻璃已有样品用于前期测试 [10] * **主产业链业绩底确认**：晶澳科技、TCL中环、钧达股份等头部企业披露2025年业绩预告，Q4亏损环比有所扩大，主要受需求走弱、成本上升及资产减值等因素影响 [12] 报表端资产质量优化后，企业将轻装上阵迎接2026年景气复苏 [8][12] * **产业链价格**：截至1月14日当周，183N电池片价格上涨3%，组件价格上涨2% [40] 电池片盈利承压，组件除部分海外高盈利市场外整体盈利承压 [43] 风电 * **英国海风拍卖超预期**：英国AR7海风拍卖总计签约8.4GW项目，其中固定式8.2GW，漂浮式192.5MW，超过市场此前6-7GW的普遍预期 [3][13] * **国内供应链出口预期加强**：在欧洲管桩、海缆等环节产能不足的背景下，超预期的拍卖规模进一步加强了国内供应链出口预期 [3][13] 预计26-27年欧洲管桩开标规模将超10GW（2025年仅3GW） [14] * **投资建议**：看好2026年行业需求增长及盈利弹性释放，推荐整机、海缆与基础、零部件三条主线 [15][16] 电网设备 * **国内规划高景气**：国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%，奠定国内中长期高景气基础 [3][7][16] * **北美需求逻辑强化**：美国变压器爆炸、科技公司被要求支付数据中心电费等事件，强化了北美电网老旧替换、缺电的逻辑 [3][17] 美国能源部估算，数据中心用电量可能从2023年的约176TWh增加到2028年再增325-580TWh [17] * **变压器供需紧张**：北美电力变压器进口依赖度达80%，交期拉长至100周以上，预计2025年面临30%供应缺口，且错配可能延续至2030年 [19] 国内具备快速交付能力的企业有望持续兑现高溢价订单 [17][19] * **固态变压器（SST）前景**：为适配高算力密度，SST技术正迎来从“0到1”的商业化爆发前夜，预计2026年为样机验证大年 [20] * **公司业绩超预期**：思源电气2025年Q4归母净利润同比增长74.1%，大超预期 [3][18] 公司26年在北美变压器/储能订单、国内特高压、超级电容等新业务有望多点开花 [3][18] 锂电 * **政策规范回收体系**：六部门发布动力电池回收新规，自2026年4月1日起施行，核心强调“车电一体报废”制度，并建立动力电池“数字身份证”制度 [3][22] * **退役潮将至**：2025年中国新能源汽车产销量突破1600万辆，预计到2030年当年废旧动力电池量将超过100万吨 [23] * **产业链合作与布局**：富临精工拟定增31.75亿元引入宁德时代，加码50万吨磷酸铁锂及前沿产业布局 [3][25] 容百科技与宁德时代签署协议，2026年Q1至2031年拟供应磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总金额超1200亿元 [59] * **供给收缩支撑价格**：天力锂能、万润新能、湖南裕能等多家磷酸铁锂头部企业进行停产检修，预计影响产量数千至数万吨，局部供给收缩 [24] 叠加电池出口退税率下调可能引发的“抢出口”预期，对价格形成支撑 [58][61] * **原材料价格上涨**：截至1月15日当周，电池级碳酸锂市场均价为16万元/吨，较上周上涨14.29% [53] 磷酸铁锂（动力型）市场均价56800元/吨，环比上涨9.65% [61] AIDC电源&液冷 * **电源进入拐点**：科士达2025年Q4净利润预计同比增长317%-479% [28] 行业层面，Rubin Ultra平台将驱动电源赛道“量价齐升”与“格局重塑”，800V将成为标配 [29] 个股层面，大陆厂商经过长验证周期，有望在2026年承接供应链外溢红利，看到密集订单落地 [29] * **液冷需求强劲**：台积电2025年Q4营收1.05万亿新台币，同比增长20.45%，高性能AI芯片需求强劲，利好液冷市场 [29] Meta计划建设数十GW乃至数百GW的数据中心 [30] * **国内企业地位提升**：海外ASIC服务器客户对自建供应链诉求增强，国内液冷企业后续地位提升、直接订单规模增速扩大的机会增加 [30] 看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会 [31][32] 氢能与燃料电池 * **地方政策优化经济性**：内蒙古出台政策，允许绿氢项目按不超过负荷年用电量1.2倍配置新能源规模，并要求提供产品消纳协议，显著优化了项目经济性与可行性 [4][33] * **氢车销量里程碑**：2025年中国燃料电池汽车年度上险量首次突破1万辆，其中超过60%（约6000辆）的销量集中爆发于12月 [4][34] * **投资方向**：短期看好因供需错配可能获取高额溢价的绿醇生产商 [34] 电解槽设备将受益于下游绿氢需求提升 [35] 燃料电池汽车场景随过路费减免等政策迎来突破 [35] 工控 * **需求改善**：2025年12月，受更广泛下游行业需求改善，内资头部工控厂商订单同比超预期增长 [21] * **结构性机会**：2026年技术迭代相关设备投资是核心方向，包括“AI+”产业、人形机器人量产前夜、固态电池中试线等 [21][22] 内资工控企业正密集卡位人形机器人赛道，开辟第二增长曲线 [22]

量化模型与构建方式 1. A股技术打分模型 * **模型名称**：A股技术打分模型[2][9] * **模型构建思路**：通过挖掘技术面信息来刻画市场状态，并基于当前状态对未来进行打分预测[2][9] * **模型具体构建过程**： 1. 将市场状态细分为价格、量能、波动、趋势、拥挤五个维度[9] 2. 在每个维度内筛选出有效的市场观测指标，共10个[9][14] 3. 每个指标独立发出多空择时信号[9] 4. 将10个指标的择时信号进行等权投票，综合形成一个介于-1至+1之间的打分结果[9] 5. 根据综合得分制定交易规则：得分>+0.33时看多，得分在-0.33至+0.33之间看平，得分<-0.33时看空[11] 2. 风格择时模型 * **模型名称**：红利风格择时模型[3][16] * **模型构建思路**：结合相对动量、期限利差和银行间市场成交量三个指标的趋势，对红利与成长风格进行择时[3][16] * **模型具体构建过程**： 1. **择时标的**：中证红利指数相对于中证全指的收益率[16] 2. **构建三个择时指标**： * **相对动量**：中证红利相对中证全指的动量，为红利风格正向指标[19] * **期限利差**：10年期与1年期国债的利差，为红利风格负向指标[19] * **银行间质押式回购成交量**：为红利风格正向指标[19] 3. 每个指标从趋势维度日频发出信号，取值为0（看平）、+1（看多）、-1（看空）[16] 4. 以三个指标得分之和的正负性作为最终多空观点依据[16] 5. **交易规则**：看好红利时全仓持有中证红利，不看好时全仓持有中证全指；基准为两者等权配置[16] * **模型名称**：大小盘风格择时模型[3][20] * **模型构建思路**：根据市场拥挤度状态（高/低），采用不同参数的双均线模型对大小盘风格进行择时[3][20][22] * **模型具体构建过程**： 1. **择时标的**：以沪深300指数代表大盘风格，万得微盘股指数代表小盘风格[20] 2. **计算拥挤度得分**： * **动量得分**：计算小盘与大盘指数多个时间窗口（10/20/30/40/50/60日）的动量之差，并计算各窗口动量差在多个历史长度（3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年）下的分位数均值。取分位数最高的3个窗口结果均值作为小盘动量得分，取分位数最低的3个窗口结果均值作为大盘动量得分[24] * **成交量得分**：计算小盘与大盘指数多个时间窗口（10/20/30/40/50/60日）的成交额之比，并计算各窗口比值在多个历史长度下的分位数均值。取分位数最高的3个窗口结果均值作为小盘成交量得分，取分位数最低的3个窗口结果均值作为大盘成交量得分[24] * **综合得分**：将小盘（大盘）的动量得分与成交量得分取均值，得到小盘（大盘）风格的拥挤度得分[24] 3. **判断拥挤区间**：若最近20个交易日中，小盘风格拥挤度得分>90%或大盘风格拥挤度得分<10%曾触发，则模型运行在高拥挤区间，否则运行在低拥挤区间[22] 4. **趋势判断**：在高拥挤区间采用参数较小的双均线模型，在低拥挤区间采用参数较大的双均线模型来判断趋势[22] 3. 行业轮动模型 * **模型名称**：遗传规划行业轮动模型[4][27] * **模型构建思路**：采用双目标遗传规划技术，直接对行业指数的量价、估值等数据进行因子挖掘，不再依赖人工设计规则，以提升因子多样性和降低过拟合风险[27][31][32] * **模型具体构建过程**： 1. **底层资产**：32个中信行业指数[27] 2. **因子挖掘**：使用双目标遗传规划（NSGA-II算法），同时以因子IC的绝对值（|IC|）和NDCG@5两个目标来评价因子的分组单调性和多头组表现，挖掘行业轮动因子[31] 3. **因子合成**：对挖掘得到的备选因子，结合贪心策略和方差膨胀系数（VIF），将共线性较弱的多个因子合成为行业综合得分[33] 4. **调仓规则**：因子库每季度末更新，模型周频调仓。每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置，次周第一个交易日按均价调仓[4][27] * **因子名称**：最新一期权重最高的量价相关性因子[36] * **因子构建思路**：基于标准化成交额与跳空缺口的关系，以及成交额最大时点与标准化开盘价的协方差来构建因子[36] * **因子具体构建过程**： 1. 在截面上，用全体行业标准化日度成交额对当日跳空缺口开展带常数项的一元线性回归，取残差，记作变量A[37] 2. 在过去9个交易日中，取标准化日度成交额最大的交易日索引，记作变量B[37] 3. 在过去50个交易日中，将变量A和B开展时序回归取截距项，记作变量C[37] 4. 计算过去45个交易日变量C和标准化月度开盘价的协方差，作为因子值[37] * **因子表达式**：`ts_covariance_torch(ts_regalpha_torch(xs_regres_torch(volume_st, jump_gap), ts_argmax_torch(volume_st, 9), 50), mopen_st, 45)`[36] 4. 宏观配置模型 * **模型名称**：中国境内全天候增强组合[5][38] * **模型构建思路**：采用宏观因子风险预算框架，分散于增长和通胀的宏观风险源，并基于宏观预期动量观点主动超配看好的象限，实现全天候基础上的增强[5][38][41] * **模型具体构建过程**： 1. **宏观象限划分**：选择增长和通胀两个维度，根据是否超预期划分为四个宏观风险象限：增长超预期、增长不及预期、通胀超预期、通胀不及预期[41] 2. **资产选择与子组合构建**：结合定量与定性方式确定各象限适配的资产，并在象限内等权构建子组合，注重刻画象限的下行风险[41] 3. **风险预算与主动增强**：每月底，根据由“买方预期动量”和“卖方预期差动量”综合得出的宏观预期动量指标，形成“象限观点”，并据此调整各象限的风险预算，主动超配看好的象限，实现策略增强[41] 4. **调仓规则**：模型月频调仓，月末发出信号后，采用次月第一个交易日收盘价调仓[40] 模型的回测效果 1. A股技术打分模型 * **回测区间**：2010-01-04 至 2026-01-16[15] * **年化收益**：20.67%[15] * **年化波动**：17.33%[15] * **最大回撤**：-23.74%[15] * **夏普比率**：1.19[15] * **Calmar比率**：0.87[15] * **今年以来（YTD）超额收益**：-5.70%（截至报告时点）[2][11] * **上周超额收益**：-0.57%[2][11] 2. 红利风格择时模型 * **回测区间**：2017-01-03 至 2026-01-16[17] * **年化收益**：16.65%[17] * **最大回撤**：-25.52%[17] * **夏普比率**：0.91[17] * **Calmar比率**：0.65[17] * **今年以来（YTD）收益**：5.78%[16][17] * **上周收益**：0.69%[17] 3. 大小盘风格择时模型 * **回测区间**：2017-01-03 至 2026-01-16[25] * **年化收益**：27.79%[25] * **最大回撤**：-32.05%[25] * **夏普比率**：1.16[25] * **Calmar比率**：0.87[25] * **今年以来（YTD）收益**：6.27%[22][25] * **上周收益**：1.70%[25] 4. 遗传规划行业轮动模型 * **回测区间**：2022-09-30 至 2026-01-16[30] * **年化收益**：31.95%[30] * **年化波动**：17.44%[30] * **夏普比率**：1.83[30] * **最大回撤**：-19.62%[30] * **卡玛比率**：1.63[30] * **今年以来（YTD）收益**：3.31%[4][27][30] * **上周收益**：0.14%[30] 5. 中国境内全天候增强组合 * **回测区间**：2013-12-31 至 2026-01-16[42] * **年化收益**：11.82%[42] * **年化波动**：6.20%[42] * **夏普比率**：1.91[42] * **最大回撤**：-6.30%[42] * **卡玛比率**：1.88[42] * **今年以来（YTD）收益**：2.02%[5][39][42] * **上周收益**：0.06%[5][39][42]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报收于24.95元，较上周的24.45元上涨2.04% [1] - 本周盘中最高价达26.42元（1月16日），最低价为24.04元（1月13日） [1] - 公司当前最新总市值为350.6亿元，在电网设备板块市值排名第9（共123家公司），在两市A股市值排名第592（共5183家公司） [1] 公司担保事项 - 公司为全资子公司巴西南森提供履约担保，保函金额为3,390.24万巴西雷亚尔（约合4,407.32万人民币），担保期限延期至2027年1月30日 [1] - 本次担保已履行董事会及股东会审议程序，属于前期预计担保额度内 [1] - 截至公告日，公司对外担保总额为975,350万元，占最近一期经审计净资产的80.73% [1]

光刻机与半导体设备行业 - 全球光刻机龙头阿斯麦股价创历史新高，总市值突破5200亿美元，受台积电AI开支指引超预期和存储芯片产能扩张等利好带动 [2][7] - 摩根士丹利预计，得益于多厂商需求，阿斯麦2027年EUV光刻机出货量或达80台，2027财年销售额将达约468亿欧元，盈利增长将达巅峰 [2][7] - 中信证券看好半导体设备投资机遇，因台积电2026年资本支出大幅上调，且国内晶圆厂扩产将释放千亿美元设备市场，国产化率有望翻倍 [2][7] 电网投资与设备 - “十五五”时期，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，投资聚焦新型电力系统构建、特高压直流外送通道建设 [2][7] - 电网投资规模不断创新高，2026年或加速，多家公司密集中标国家电网项目，部分电网设备公司业绩、估值表现良好 [2][7] A股公司业绩与有色金属 - 截至1月16日收盘，超300家A股公司发布2025年业绩预告，6家预计净利润超百亿元 [3][8] - 有色金属相关公司业绩良好，例如紫金矿业因矿产品产量增加、价格上升，预计净利润大增 [3][8] 光伏产业动态 - 光伏行业上市公司2025年业绩承压，但随着技术突破和市场拓展，盈利有望修复 [3][8] - 现货白银价格本周一度飙升至历史高位，使太阳能电池用银成本占比大幅提升，促使电池板制造商提价并加快用铜替代白银的计划 [3][8] - 行业或再次出现净亏损，2026年白银使用量可能减少约17% [3][8] 资本市场政策与改革 - 1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，部署五方面重点工作，包括巩固市场稳定、提高服务效能、强化监管执法、促进企业发展、推动双向开放，强调防止市场大起大落 [3][8] - 1月15日，国务院国资委部署2026年地方国资国企重点工作，包括稳增长、强化科技创新、优化国有经济布局、深化改革等，要求推动传统产业升级，培育新兴支柱产业 [4][10] 公积金与资金盘活 - 我国住房公积金制度运行面临资金盘活等问题，2025年底中央经济工作会议提出深化改革，各地已展开政策优化 [4][9] - 改革方向包括机制灵活化、扩大使用范围、解决跨区域互认和利率额度问题等，目标是将逾10万亿元资金融入多层次住房保障与金融体系 [4][9] 美股与宏观事件 - 北京时间1月17日凌晨，美股周五收跌，三大指数本周均录得跌幅，交易员关注特朗普就美联储主席人选及格陵兰归属等问题的言论 [4][10] - 特朗普暗示哈塞特可能不被提名为美联储主席，市场对降息押注降温，此外，特朗普关税合法性受考验，最高法院将作裁决 [4][10] 原材料供应保障 - 1月17日，首船近20万吨西芒杜铁矿石顺利运抵中国宝武马迹山港，西芒杜铁矿项目达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石，有助于保障中国钢铁产业原料供应 [5][10]

行业趋势与竞争格局 - 行业乐观情绪浓厚，机构加码投行业务布局[1] - 头部券商凭借资源优势抢占全赛道份额，市场集中度持续提升，数据显示头部机构占据约七成市场份额[1][3] - 中小券商聚焦区域或细分领域寻找突破[1] - 新质生产力相关方向成为各方聚焦的核心[1] - 并购业务增长明显，表明资金正往有共识的方向聚集[3] 资金共识的观察逻辑与方法 - 行业变化背后是资金寻找共识的过程，需通过落地观察方法捕捉[1] - 量化大数据能将资金的真实交易动作直接展现，避免依赖主观猜测或跟风判断[3] - “资金全景”数据可直观呈现参与交易的各路资金状态：橙色柱体代表机构资金活跃度，蓝色柱体代表游资活跃度，紫色柱体代表“游资抢筹”状态，即两类资金同时活跃并盯上同一标的，形成明确共识[4] - 通过屏蔽K线走势、仅观察交易行为数据，可聚焦资金本身动作，避免被股价短期波动干扰判断[7][9] - 该方法有助于跳出“追涨杀跌”误区，将注意力放在决定行情走向的核心因素——资金的交易行为上[9] 资金共识信号的特征与案例 - “游资抢筹”信号反复出现，表明资金在暗中博弈、争夺主导权，即使股价未明显波动也值得纳入长期观察范围[6] - 信号出现次数越多，表明资金共识越强，尤其在股价大幅上涨前反复出现的信号更值得重视[10] - 案例一：某标的在行情启动前，“游资抢筹”信号反复出现五次，随后行情快速启动，表明行情是资金长期博弈后的结果，而非突然爆发[10] - 案例二：某养生饮料标的在股价震荡阶段，机构与游资已开始博弈，用量化大数据回溯可提前捕捉信号[12] - 案例三：某建材标的行情启动时表现连续强势，需提前通过资金信号发现端倪，才能不错过最佳观察窗口[14] - 不同领域标的的资金共识表现逻辑一致[12] 量化思维的价值与意义 - 资金的共识是行情的核心驱动力[16] - 量化大数据的核心价值在于摆脱主观判断干扰，用客观数据还原市场真实状态，建立更清晰、稳定的观察逻辑[16] - 客观的市场认知乘以规范的观察流程，减去情绪干扰，可形成可持续的长期观察能力[16]

A股市场整体表现 - 2026年1月16日，A股市场高开后震荡调整，上证指数收报4101.91点，跌0.26%，深证成指收报14281.08点，跌0.18%，创业板指收报3361.02点，跌0.20%，科创综指收报1855.03点，涨1.63% [1] - 沪深北三市全天成交额达30565亿元，重回3万亿元上方 [1] - 多家机构认为A股震荡上行趋势有望延续，市场整体“温度”尚未“过热”，指数走出慢涨形态的概率更大 [5] - 预计2026年A股将迎来可观量级的增量资金，推动慢涨行情持续，一季度是定期存款到期高峰，为全年增量资金最充裕的时点 [5] - 支撑A股上行的因素包括盈利改善、资本市场改革红利持续显现以及全球资金配置再平衡 [5] 半导体与存储芯片产业链 - 半导体产业链持续活跃，天岳先进、甬矽电子以20%幅度涨停 [1] - 存储芯片概念走强，佰维存储盘中一度触及20%幅度涨停，股价续创新高，金太阳以20%幅度涨停，佰维存储、江波龙涨超10%，康强电子、兆易创新、长电科技等多股涨停 [4] - 研究机构Counterpoint Research表示，当前存储市场行情超越了2018年的历史高点，在AI与服务器容量需求激增推动下，供应商议价能力达历史最高水平 [4] - 预计2026年一季度存储芯片价格将上涨40%至50%，二季度预计还将再上涨约20% [4] - AI驱动存储芯片供不应求，价格持续上涨，先进制程溢价显著，AI-PCB、覆铜板、半导体设备及国产存储替代需求旺盛，产业链高景气延续 [4] 电网设备行业 - 电网设备板块涨幅居前，电科院以20%幅度涨停，红相股份、新风光涨超10%，广电电气、森源电气、思源电气等多只个股涨停 [1][2] - 国家电网公司宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设 [2] - 中国银河证券研报认为，2026年电网“出海”将延续量价齐升，海外市场电网投资有望提速，且供给端供不应求，欧美电力变压器和高压电缆的交付周期几乎翻了一番，高压直流系统的等待时间将延长至2030年，中企电力设备“出海”迎来黄金发展期 [2] 其他活跃板块与概念 - 人形机器人概念走高，五洲新春、方正电机涨停 [1] - AI应用端持续调整，省广集团、浙文互联等多只个股跌停 [1] 2026年A股投资方向展望 - 2026年A股风格或趋于均衡，配置上建议均衡配置，兼顾成长与价值、周期与科技 [6] - 具体建议关注四条主线：一是高息风格长期机会；二是AI浪潮以及科技自立背景下的科技成长机会；三是周期困境反转的投资机会；四是主题投资 [6]