行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [6] - 行业相对表现优异：1M/3M/12M涨幅分别为7.7%/11.1%/33.4%，显著跑赢沪深300的3.7%/7.4%/23.1% [4][5] 核心观点 - **油价驱动**：美国制裁俄罗斯"影子舰队"推动国际油价快速上行，布伦特原油周涨1.80%至69.67美元/桶，WTI周涨3.33%至67.33美元/桶，预计2025年油价中枢维持65-70美元区间 [8][25] - **产品价格分化**：环氧氯丙烷（+11.43%）、五氧化二磷（+9.29%）、焦炭（+9.13%）涨幅居前；液氯（-34.78%）、天然橡胶（-4.89%）跌幅显著 [6][7] - **投资主线**：重点推荐进口替代（草甘膦、润滑油添加剂）、纯内需（化肥、农药）、高股息（三桶油、细分龙头）三大方向 [9][10] 细分行业跟踪 能源与大宗化工 - **原油产业链**：地炼汽柴油周涨0.53%/0.85%，但需求端汽油旺季过半、柴油淡季刚需疲软 [25][26] - **煤化工**：焦炭开启第五轮提涨，炼焦煤周涨5.04%至1145元/吨，但期货跌停引发市场恐高情绪 [29] 聚合物与新材料 - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE周涨0.6%至7374元/吨，检修装置增至515万吨；聚丙烯粉料周跌0.35%至6872元/吨，需求淡季压制价格 [30][33] - **化纤**：PTA周涨1.60%至4865元/吨，涤纶长丝POY/FDY周涨160-186元/吨，但终端订单疲软限制涨幅 [35][37] 农化与特种化学品 - **化肥**：尿素周跌1.78%至1769元/吨，复合肥价格僵持；磷矿石均价持稳，河北承德地区上调10元/吨 [38][42] - **MDI/TDI**：聚合MDI维稳15500元/吨，TDI跌0.23%至16213元/吨，供方挺市与需求疲弱博弈 [40][41] 重点公司推荐 - **高股息龙头**：中国石化（PE 11.9x）、中国海油（PE 8.2x）受益油价上涨，股息率超5% [10][63] - **成长性标的**：瑞丰新材（润滑油添加剂，PE 19.2x）、扬农化工（草甘膦，PE 18.5x） [63] - **内需受益**：新洋丰（复合肥，PE 11.3x）、云天化（磷肥，股息率5%） [10][63]

核心观点 - 本轮"反内卷"行情与2015-2018年供给侧改革存在相似性，上游资源品价格上涨领先行业指数上涨，盈利改善后指数进一步上涨[1] - 光伏、医疗器械、钢铁处于主动去库存阶段，其中光伏和医疗器械出清反转弹性较高[1] - 新能源车、基础化工处于主动补库存阶段且净利润正增长，建材处于被动去库存阶段，业绩改善确定性较高[1] - 煤炭和生猪养殖虽为主动补库存但净利润负增长，库存去化仍需时间[1] 大类资产观点 权益市场 - 景气度7月略有回落，金融景气度整体下降，工业景气度先升后降[31] - 信用扩张加速，结构上依赖政府债券支撑，信贷总量和结构表现较弱[31] - 8月市场或高位小幅震荡，沪深300在4200点遇阻回落，4000点有支撑[31] 利率市场 - 8月10Y国债利率或略下行至1.70%，经济增长因子回落，通胀因子回升[31] - 模型样本外胜率68%，2023年以来21个月方向判断正确[31] 黄金市场 - 模型继续看多，对外负债持续上升加大黄金抬升力度[31] - 四因子模型样本外胜率74%，2023年以来23个月方向判断正确[31] 房地产市场 - 行业压力指数0.597，整体压力略上行，需求侧压力回升[31] - 土地市场溢价率反弹，商品房销售面积降幅扩大，新房价格连续25个月负增长[31] 海外市场 - 印度股权市场外资净流出20.52亿美元，NIFTY 50指数7月下跌2.93%[31] - 印美关税谈判未定增加外资不确定性，二季度经济数据待验证[31] 行业配置观点 胜率赔率策略 - 推荐计算机、电力设备及新能源、有色金属等6个行业，2024年以来绝对收益25.61%[108] - 策略样本外超额显著，相对中信一级行业等权基准超额收益3.61%[108] 出清反转策略 - 推荐石油石化、有色金属等4个行业，策略在熊市末期与牛市初期贡献超额[108] - 当前处于反转期-分散化的行业包括石油石化、有色金属等[124] 风格配置观点 成长风格 - 预期成长优势差继续扩大，推荐分析师预期类和主题类策略[87] - Δg和Δgf继续扩张，8月保持成长风格推荐，实际成长类策略可保持配置[87] 小盘风格 - 7月小盘关注度小幅上行，趋势仍占优，机构调研强度边际走强[87] - 市值因子拥挤度高位边际回落，季节效应显示8月小盘显著占优[87]

东海开渔情况 - 8月5日东海结束3个月休渔期 浙江温州、宁波、台州、舟山等沿海地区上万艘渔船出海捕捞 [1] 中国石化油品供应保障措施 - 中国石化浙江分公司提前部署油品供应 确保渔船用油需求 宁波象山石浦油库码头员工高强度作业 单艘大吨位渔船加油需1小时 [3] - 公司通过专人专班调度 全面盘点库存并精准调配运输 根据各地区渔船数量和需求差异化供油 [4] - 沿海库站建立联动机制 开设24小时绿色通道 舟山马峙供应站获渔民称赞加油效率高 [6] 配套服务与物资支持 - 海上网点提供饮用水、小药箱、充电器等物资 工作人员强调出海安全注意事项 [6] - 志愿者服务队为渔民发放应急油品、泡面、防暑药品 协助清理渔网以保障顺利开渔 [6]

新华社香港8月5日电 香港恒生指数5日涨169.08点，涨幅0.68%，收报24902.53点。全日主板成交 2293.99亿港元。 石油石化股方面，中国石油化工股份跌0.7%，收报4.27港元；中国石油股份跌0.27%，收报7.36港 元；中国海洋石油涨0.48%，收报18.65港元。 蓝筹股方面，腾讯控股涨1.64%，收报559港元；香港交易所涨0.57%，收报423.4港元；中国移动涨 0.12%，收报85.6港元；汇丰控股跌0.1%，收报96.3港元。 香港本地股方面，长实集团涨2.14%，收报36.26港元；新鸿基地产跌1.17%，收报92.85港元；恒基 地产涨0.14%，收报27.7港元。 中资金融股方面，中国银行涨1.32%，收报4.6港元；建设银行涨1.01%，收报8港元；工商银行涨 1.65%，收报6.16港元；中国平安涨0.75%，收报54.05港元；中国人寿涨2.79%，收报22.88港元。 国企指数涨57.59点，收报8951.07点，涨幅0.65%。恒生科技指数涨39.82点，收报5521.07点，涨幅 0.73%。 ...

行业投资评级 - 投资建议评级为"强于大市"（维持）[8] - 石油石化行业相对沪深300指数表现优于大盘[8] 核心观点 政策与市场背景 - 2025年7月1日中央财经委员会会议强调海洋经济高质量发展，预计配套政策（专项基金、税收优惠）将加速出台[3][9] - 我国南海油气资源丰富，未开发潜力巨大（原油储量36亿桶，天然气40.3万亿立方英尺）[10][18] 投资主线 1 **深海油气资源勘探开采** - 中国海油为国内最大海上油气生产运营商，2024年南海产量达60万桶油当量/天[19][41] - 建议关注中海油服（钻井平台日收入8.8万美元/天）、海油工程（2024年新签订单302.44亿元）等关联企业[45][55][62] 2 **高性能特种化工新材料** - 深海装备需满足极端环境（高压、低温、强腐蚀）要求，催生对防腐涂料和密封材料的刚性需求[11][12] - 防腐涂料领域：石墨烯涂料耐盐雾性能超6000小时，性能较传统涂料提升10倍以上[99][100] - 密封材料领域：PTFE、PEEK等材料在高压环境下（4000米深度压力达陆地400倍）需求显著[117][118] 目录总结 1 海洋油气开发主线 - 中国海油2024年油气产量199万桶油当量/天，毛利率逆势上升至40%[41][42] - 中海油服构建全产业链服务能力，2024年油田技术服务收入276.55亿元（占比57.26%）[45][48] - 海油工程"深海一号"项目设计年产天然气32.5亿方，21个月完成全球首座十万吨级深水平台建造[61][65] 2 高性能材料需求 - 海洋防腐涂料市场外资主导（海工装备领域国际品牌垄断100%），国产替代空间广阔[103][106] - 密封材料全球市场受船舶需求拉动，环保要求推动新型材料研发[119] 3 投资建议 - 聚焦中国海油及海洋油气服务链，高性能防腐涂料（如广信材料）和密封材料（如PTFE/PEEK应用企业）[123]

公司业绩预告 - 2025年上半年归属于母公司股东净利润预计201亿元至216亿元 同比下降39 5%至43 7% [2] - 扣非净利润预计200亿元至215亿元 同比下降39 6%至43 8% [2] - 业绩下滑主因包括国际原油价格下跌 石油石化市场竞争激烈 化工市场毛利低迷 [2] 国际原油价格影响 - 2025年上半年布伦特原油均价70 81美元/桶 同比下跌15 11% WTI均价67 52美元/桶 同比跌14 33% [5] - 摩根大通预测2025年剩余时间油价60-65美元/桶 2026年60美元/桶 高盛预测下半年布伦特66美元 WTI63美元 [5] - 美国对化工品进口关税提升30% 抑制部分产品出口 [5] 炼化行业竞争格局 - 国内炼油产能上限10亿吨/年 成品油销量8705万吨 同比下降3 4% 柴油产量锐减17 2% [6] - 原油加工量预计2028年达8亿吨峰值 2040年开始下降 2060年降至3亿吨 [6] - 行业营业收入利润率从2021年8 03%降至2024年4 85% 2025年上半年仍处低位 [6] 化工板块盈利状况 - 2025年1-5月化学原料及制品利润总额/营业收入比值4 10% 为2017年以来低位 [7] - 化工产品价格指数下降6 4% 处于2012年以来15 6%分位 [7] - 2024年化工板块营收增长4 6% 利润下降6 4% 炼油板块亏损 [7] 行业产能扩张与政策调控 - 2019-2024年有机硅产能增长1 4倍 2030年拟扩建产能将比2024年再增1 5倍 [9] - 聚醚多元醇2024年产能增20% 开工率不足50% 未来产能将再增60% [9] - 2025年政策密集出台 包括统一大市场建设 老旧装置评估 低价竞争治理等 [10]

市场表现 - 三大指数均收涨，上证指数收盘点位3583.31，涨幅0.66%，涨跌23.36 [2] - 深证成指收盘点位11041.56，涨幅0.46%，涨跌50.24 [2] - 沪深300收盘点位4070.70，涨幅0.39%，涨跌15.77 [2] - 创业板收盘点位2334.32，涨幅0.50%，涨跌11.70 [2] - 科创50收盘点位1049.41，涨幅1.22%，涨跌12.63 [2] - 北证50收盘点位1433.25，涨幅0.96%，涨跌13.63 [2] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：国防军工（3.06%）、机械设备（1.93%）、有色金属（1.87%）、纺织服饰（1.37%）、传媒（1.28%） [3] - 申万行业跌幅前五：商贸零售（-0.46%）、石油石化（-0.36%）、社会服务（-0.21%）、综合（-0.13%）、建筑材料（-0.06%） [3] - 概念板块涨幅前五：军民融合（3.53%）、成飞概念（3.52%）、航空发动机（3.47%）、太赫兹（3.40%）、工业母机（2.99%） [3] - 概念板块跌幅前五：乳业（-0.46%）、动物疫苗（-0.39%）、信托概念（-0.36%）、免税店（-0.34%）、短剧游戏（-0.32%） [3] 后市展望 - 市场全天低开后震荡反弹，三大指数小幅上涨，全市场超3800只个股上涨 [4] - 市场热点较为杂乱，国防军工、机械设备、有色金属、纺织服饰和传媒等板块涨幅靠前 [4] - 国家税务总局发布政策，自然人购买国债等每月额度不超过10万元将享受免征利息收入增值税优惠政策，执行期限截至2027年12月31日 [4] - 美国贸易代表表示，美国对多国加征的新一轮关税"基本已定"，包括对加拿大（35%）、巴西（50%）、印度（25%）、瑞士（39%） [5] - 国家发展改革委表示将加快报批设立新型政策性金融工具，多地已陆续召开相关会议 [5] - 短期存在技术性调整压力，但支撑A股中期向好的核心逻辑依然稳固，建议关注机械设备、金融、公用事业、建筑装饰等板块 [5]

股价表现 - 8月4日报收10 19元 较前一交易日下跌0 10元 [1] - 当日成交量为226104手 成交金额达2 30亿元 [1] - 当日振幅为3 11% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖液化石油气销售 化工产品生产等领域 [1] - 作为石油石化行业的重要企业 在碳纤维 氢能源等新兴领域有所布局 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出2081 73万元 [1] - 在石油石化行业个股中净流出规模排名第二 [1] - 近五日主力资金累计净流入1430 11万元 [1]

市场表现 - 国防军工板块领涨3.06% 机械设备板块涨1.93% 有色金属板块涨1.87% 纺织服饰板块涨1.37% 传媒板块涨1.28% [1] - 商贸零售板块领跌0.46% 石油石化板块跌0.36% 社会服务板块跌0.21% 综合板块跌0.13% 建筑材料板块跌0.06% [1] - 全市场超3300只个股上涨 上证指数涨0.66% 深证指数涨0.46% 创业板指涨0.50% 沪深300涨0.39% 中证500涨0.78% 科创50涨1.22% [1] 板块驱动因素 - 国防军工受国内十四五收官与十五五规划双轮驱动 国际地缘冲突推升需求 [2] - 机械设备因工信部稳增长工作方案即将落地 设备更新政策推动需求释放 制造PMI重回扩张区间 [2] - 有色金属供需基本面支撑 工业金属受益基建与新能源需求 战略金属出口管制带来价格溢价 [2] - 商贸零售受美国暂停小额免税清关待遇影响 可能加剧企业现金流压力 [2] - 石油石化因OPEC+决定9月起每日增产54.7万桶 远超预期致国际油价单日跌超3% WTI原油期货创年内新低 [2] - 社会服务板块因主力资金净流出效应显著 叠加板块轮动速度加快 [2] 宏观环境与政策 - 货币政策宽松预期 资金面支撑 板块轮动三重因素驱动市场 [1] - 7月政治局会议强调"落实现有政策"与"产能治理" 政策重心由短期刺激转向结构优化 [3] - 中美对等关税暂缓缓解短期压力 但美联储延迟降息 国内政策未超预期 科技安全事件压制风险偏好 [3]

能源领域反腐行动 - 7月以来能源行业有14名干部接受审查调查 另有2名干部被处分 [1] - 被调查干部包括1名中管干部 9名中央一级单位干部及4名省管干部 [1] - 退休干部仍被追责 多名人员退休后仍被查 包括退休五年半至八年的案例 [1] 涉及企业分布 - 石油石化系统为主要反腐领域 16人中3人来自中国海油系统 [2] - 2人来自中国中化系统 2人曾任职中国石油系统 [2] - 1人来自国家管网集团系统 [2] 涉案人员背景 - 被查干部包括原中国中化党组成员冯志斌 国家管网西部管道唐伏平 [1] - 中国石油工程建设公司王春明 国家电投吉电股份才延福等高层管理人员 [1] - 涉案人员在所属系统平均任职年限达三四十年 [1]