市场表现 - 沪指午盘上涨0.52% 深成指微跌0.06% 创业板指下跌0.71% [1] - 两市超3100只个股下跌 合计成交额1.09万亿元 [1] 板块表现 - 稳定币概念股调整 东信和平等多股跌超5% [3] - 电池/电子身份证/多元金融/稀土永磁/固态电池/人形机器人板块跌幅居前 [3] - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [3] - 影视股走强 幸福蓝海20CM三连板 [3] - 超级水电概念股冲高 西宁特钢7天6板 [3] - 油气/创新药/钢铁板块涨幅居前 [3] 行业动态 - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元License-out合作 [3] - 日本7月30日9时5分暂停福岛核电站核污染水排海 [3] - 安徽拟发布有色金属产业升级方案 目标2027年产业营收突破5000亿元 [3]

报告核心观点 - 中国香港地区稳定币发行监管细则落地，申牌在即，利好具备跨境支付等场景的公司 [2][5] - 谷歌 AI 搜索进展顺利，云需求高增，上调营收和净利润预测，维持“增持”评级 [2][7] - 药明康德 2025 年上半年业绩超预期，上调全年业绩指引，维持“增持”评级 [2][11] 综合金融行业 - 2025 年 7 月 29 日中国香港金管局发布稳定币发行相关监管文件，是 8 月 1 日执行的《稳定币条例》的补充，明确多项内容 [3][17] - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于 2500 万港元已缴股本或可自由兑换货币；申请流程含多环节；储备资产有范围和计价要求；发行人需监控反洗钱；原有发行人最晚 2025 年 10 月 31 日前申请牌照 [4][18] - 香港稳定币发行利好行业发展，牌照或优先给有跨境支付等场景公司，推荐连连数字等公司 [5][6] 海外科技（谷歌） - 调整谷歌 2025E - 2027E 营收和净利润预测，基于 2025 年 PE 25X 调整目标价至 237 美元，维持“增持”评级 [7] - 25Q2 谷歌营收、经营利润、净利润同比增长，多项核心业务双位数增长，谷歌云收入和利润率提升 [8] - AI 搜索进展顺利，Token 调用量翻倍，多模态搜索渗透加速，搜索大盘稳固；云需求高增，上调 2025 年 Capex 指引且 2026 年将继续增长 [9][10] 医药生物（药明康德） - 上调药明康德 2025 - 2027 年盈利预测，采用 PE 方法估值，对应目标价 122.26 元，维持“增持”评级 [11][28] - 2025 年上半年公司收入、利润、在手订单增长，经调整归母净利率提升，美国和欧洲客户收入增长 [12][28] - TIDES 业务收入和在手订单增长，推进泰兴多肽产能建设；上调全年业绩指引，聚焦核心业务有望提升净利率 [12][29] 汽车行业 - 预计 2025 年国产重卡销量 105.6 万台，同比增长 17%，新能源渗透率达 15%，推荐潍柴动力等公司 [21] - 6 月国产重卡销量同环比增长，1 - 6 月累计销量增长，以旧换新政策促进需求；销量结构上重型载货车占比走强 [21][22] - 6 月天然气重卡销量下滑，新能源重卡销量增长，天然气重卡渗透率有望提升 [23] 钢铁行业 - 上周钢材需求环比下降，产量下降，总库存维持下降，高炉和电炉开工率及产能利用率有变化 [24] - 上周盈利率环比上升，预期铁矿进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复 [25] - 需求有望企稳，供给维持收缩预期，维持“增持”评级，推荐宝钢股份等公司 [26][27] 金融工程 专题报告 - 使用 GRU、TCN 模型训练深度学习因子，介绍模型训练过程 [30] - 单因子选股在中小市值股票池超额更高，GRU 模型表现略好，预测 10 日收益模型超额收益略高 [31] - 复合因子选股效果好于单因子，构建指数增强策略有不同超额收益表现 [33] 周报 - 截至 2025 年 7 月 25 日，固收 + 基金规模和产品数量情况，上周新发产品，各类型基金业绩中位数分化 [35] - 2025Q3 逆周期配置模型给出宏观环境预测，7 月以来大类资产表现；7 月行业 ETF 轮动策略关注部分 ETF，组合有收益表现 [36] - 股债混合策略和量化固收 + 策略有不同收益表现，调整配置和叠加策略后收益有变化 [37] 新材料产业 发展动态 - 7 月 21 日八亿时空建成国内首条百吨级半导体 KrF 光刻胶树脂产线，预计 2025 年下半年实现千万级收入 [38][40] - 旭阳集团国内首套氨基醇产业化装置投产，填补国内空白，新工艺有优势，氨基醇应用广、附加值高 [39][40] 投融资动态 - 7 月 25 日厦门恒坤新材料科技股份有限公司首发事项被暂缓审议，该公司从事集成电路关键材料业务 [40] 二级市场动态 - 2025.7.21 - 2025.7.25 万得新材料指数上涨 4.15%，沪深 300 指数上涨 1.69% [40]

市场整体表现 - 沪指涨0.17% 深成指跌0.77% 创业板指跌1.62% 科创50指数跌1.11% [2] - 两市超1600只个股上涨 成交额1.84万亿元 [2] 影视板块 - 幸福蓝海20%涨停 5日内4次涨停累计涨幅113% [2] - 慈文传媒 金逸影视涨10% 北京文化涨超9% [2] - 《南京照相馆》上映6天票房6.61亿元 观影人次超1800万 打破近3年暑期档单日票房纪录(1.46亿元) [2] 创新药板块 - 辰欣药业 东诚药业涨10% 华润双鹤 浙江医药 康辰药业大涨 [2] - 行业进入临床价值重估阶段 估值逻辑从讲故事转向讲利润 具备长周期投资价值 [3] 钢铁板块 - 包钢股份 八一钢铁涨10% 重庆钢铁 三钢闽光上涨 [3] - 行业会议号召企业自律控产稳价格 坚持三定三不要原则 [3] 海洋经济概念 - 潜能恒信涨近12% 中水渔业涨停10% 深水海纳 亚星锚链上涨 [4] - 深海科技写入2025年两会报告 水下作战新型力量将参与阅兵 [4] 下跌板块 - 锂电光伏走弱 宁德时代跌超5% 璞泰来 迈为股份 TCL中环下挫 [5] - 证券医疗服务工程机械走弱 中银证券跌10% 凯莱英跌超7% 柳工下挫 [5]

市场表现 - 沪指涨0.52%创年内新高，深成指跌0.06%，创业板指跌0.71%，两市半日成交额1.09万亿元（缩量432亿元），超3100只个股下跌 [1] - 早盘涨停股32家（非ST），封板率69%，连板股9家，西藏旅游8连板，华瓷股份/幸福蓝海/南方路桥/辰欣药业3连板 [1] - 结构性分化特征显著：影视/医药/钢铁板块领涨，稳定币/固态电池/稀土永磁概念调整 [11] 影视行业 - 暑期档总票房突破55亿元（6-8月），《南京照相馆》上映5天票房超6亿元，带动幸福蓝海（5天4板）、金逸影视/慈文传媒涨停 [14][15] - 华源证券认为优质影片催化将推动票房稳步增长，建议关注出品方/发行方及院线公司业绩弹性 [3] 医药行业 - 创新药BD交易活跃：恒瑞医药与GSK达成125亿美元License-out合作，涉及1款临床阶段呼吸药+11个候选项目 [5] - 辰欣药业8天5板，南新制药/奇正藏药/东诚药业/华润双鹤涨停，上海谊众涨18.86% [3][13] - CRO/CMO领域受药明康德业绩提振：上半年收入指引上调2%至425-435亿元，自由现金流指引上调22%至50-60亿元 [22][24] 钢铁行业 - 西宁特钢8天7板，包钢股份/八一钢铁跟涨，中钢协会议强调产能治理新政下行业需自律控产稳价格 [5][9] - 超级水电概念催化：国家1.2万亿元水电项目开工，西宁特钢/设研院涨停 [27][28] 其他热点板块 - **特高压**：华瓷股份3连板，神马电力涨停，1-5月电网投资2040亿元（同比+19.8%），2025年前三批招标金额540.64亿元（+24.8%） [25][26] - **婴童**：国家育儿补贴政策出台（每孩每年3600元），安正时尚/阳光乳业2连板 [16][17] - **机器人**：特斯拉Optimus机器人量产计划推动王力安防/锋龙股份涨停 [19][20] - **芯片**：DDR4 DRAM停产致现货价格超DDR5，东芯股份涨17.91% [29][30] - **军工**：恒宇信通20CM涨停，东方证券看好二季度业绩改善确定性 [31][32] 政策动态 - 国家发改委拟优化政府投资基金布局，强化长期资本在科技创新/产业升级中的跨周期调节作用 [34] - 财政部强调加大逆周期调节力度，加快超长期特别国债/专项债发行，支持新兴产业及隐性债务化解 [34]

市场表现 - 沪指盘中创年内新高 收盘涨0.08% 深成指跌0.06% 创业板指涨0.71% [1] - 沪深两市半日成交额1.09万亿 较上个交易日缩量432亿 [1] - 全市场超3100只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块涨跌 - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [1] - 影视股走强 幸福蓝海20CM3连板 [1] - 超级水电概念股冲高 西宁特钢7天6板 [1] - 稳定币概念股调整 东信和平等多股跌超5% [1] - 涨幅居前板块：影视 油气 创新药 钢铁 [1] - 跌幅居前板块：稀土永磁 固态电池 稳定币 人形机器人 [1]

市场表现 - 沪指涨0.52%至3628.53点 深成指跌0.06%至11283.18点 创业板指跌0.71%至2389.58点 [1][2] - 沪深两市半日成交额1.09万亿 较上个交易日缩量432亿 [1][5] - 全市场超3100只个股下跌 上涨个股仅228家 跌停3家 涨停35家 [2][4] 板块动态 - 影视 油气 创新药 钢铁板块涨幅居前 其中幸福蓝海20CM3连板 西宁特钢7天6板 [2][3] - 稀土永磁 固态电池 稳定币 人形机器人板块跌幅居前 东信和平等多股跌超5% [2][3] - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [2] 资金与情绪 - 封板率70% 昨涨停个股今日平均涨幅3.91% 高开率70% 获利率72% [6] - 上证指数总成交金额4843.96亿 深证成指总成交金额6022.03亿 [2] - 北证50成交金额158.06亿 创业板指成交金额2972.41亿 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于弱现实和强预期的博弈 ，对“反内卷”期待高，宏观政策乐观预期加强 ，技术上期价回调后增仓上行，多头力量强大 ，建议多单轻仓持有，空仓投资者回调后买入，短线交易并及时止盈止损 [2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量有回落压力，供应端发运和到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期受双焦价格回落影响有下行压力，技术上期价短暂调整后企稳回升 ，建议短线逢低做多并及时止盈止损 [4][5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面：钢协开会号召企业自律控产稳价格，河北钢厂因阅兵要求减产，螺纹价格增仓上行创阶段新高 [2] - 供需：上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连降两周，社库连增两周，五大品种总库存上升，表观需求回落，暑期需求将走弱，库存预计回升 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，空仓投资者回调后买入，短线交易，及时止盈止损 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 市场情况：钢厂盈利率尚可，铁水产量有回落压力，供应端发运和到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期受双焦价格回落影响有下行压力，技术上期价短暂调整后企稳回升 [4] - 操作建议：短线可尝试逢低做多，及时止盈止损 [5] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [5] 产业资讯 - 焦炭提涨：第4轮焦炭提涨全面落地，山东、河北市场部分钢厂对焦炭采购价上调 [8] - 铁矿石库存：澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降，中国47港进口铁矿石库存总量环比上周一下降 [8] - 行业会议：中国钢铁工业协会会议指出钢铁行业主要矛盾是供需不平衡，号召企业自律控产稳价格 [9] - 企业减产：海南发展子公司海控三鑫对窑炉及生产线进行停窑减产 [9]

金融总量增长 - 6月末金融机构人民币各项贷款余额32616.8亿元 较年初增加1380.8亿元 同比增长6.8% [2] - 人民币各项存款余额40606.1亿元 较年初增加1565.2亿元 同比增长7.2% [2] 融资成本与利率 - 6月新发放贷款加权平均利率同比下降0.6个百分点 [2] - 企业贷款利率下降0.74个百分点 [2] 科技金融支持 - 发放34.7亿元贷款支持38家科技型中小企业及26个技改项目 [3] - 伊利集团发行40亿元科技创新债券 实现全区首单民营企业科创债落地 [3] 绿色金融成效 - 20家机构使用594.3亿元碳减排工具资金 撬动990.5亿元贷款 带动减排3597.5万吨 [3] - 6月末绿色贷款余额5594亿元 较年初增加387.4亿元 [3] 专项领域贷款增长 - 养老产业贷款同比增长54.2% [3] - 信息传输等行业贷款余额89.4亿元 同比增长52.1% [3] 外汇管理改革 - 上半年涉外收支总额241.42亿美元 [4] - 101家试点企业办理货物贸易便利化业务7554笔 金额25.5亿美元 同比分别增长37.9%和65.8% [4] - 外汇衍生产品签约额11.95亿美元 同比增长105.3% 套保比率提升至14.5% [4] 资金池试点与跨境业务 - 跨国公司本外币资金池试点落地 伊利、包钢划转资金10.38亿元 [4] - 满洲里市场采购业务出口收汇4869.31万元 同比增长5.6倍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板市场宏观产业矛盾，多空博弈加剧 [3] - 海外宏观阶段性偏向维持高息方向，国内宏观供给侧交易短期降温，需求端等待政治局会议，黑色产业链淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，后期关注国内政策刺激 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢基本面数据 - 螺纹基差价差：价差靠近无风险窗口，反套止盈离场，上周上海螺纹现货价格3430（+180）元/吨，主力期货价格3356（+209）元/吨，主力合约基差74（-29）元/吨，10 - 01价差 - 43（+1）元/吨 [14] - 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位，需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑 [15][18][19] - MS周数据：钢材库存低位且未累库，产业链压力不大 [21] - 螺纹生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周螺纹现货利润427（+103）元/吨，主力合约利润331（+60）元/吨，华东螺纹谷电利润293（+156）元/吨 [27][31] 热轧卷板基本面数据 - 热卷基差价差：反套止盈离场，上周上海热卷现货价格3500（+160）元/吨，主力期货价格3507（+197）元/吨，主力合约基差 - 7（-37）元/吨，10 - 01价差 - 11（-1）元/吨 [33][36] - 热卷需求：需求环比转弱，美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，内外价差收敛，出口窗口关闭 [37][40][41] - MS周数据：淡季需求略超预期，热卷累库放缓，产量下滑 [43][45] - 热卷生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周热卷现货利润326（+80）元/吨，主力合约利润332（+48）元/吨 [47][50] 品种价差结构 - 关注冷热价差扩大机会 [51] 品种区域差 - 报告展示了螺纹、线材、热卷、冷轧区域间价差情况 [61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 报告展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据 [65]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 部分投资者认为本周战略金属板块涨幅过高过快，行情或即将冲顶结束 [8][13] - 报告认为战略金属的价值重估行情才刚刚开始，从政策、供需、交易三个维度来看，行情不仅没结束，反而才刚开始 [8][14] - 政策层面打击战略矿产走私出口行动有望再部署、再落实，稀土政策或持续加码 [8][15] - 供需层面稀土及磁材产品供需紧平衡，价格有望进一步走高，推动产成品价格上涨 [8][16] - 交易层面战略金属板块的政治政策风险溢价有望进一步提升，推动风险偏好上行 [8][17] 各目录总结 钢铁：减产预期下钢材价格有望持续上行 - 供需：钢材需求产量均降，本周全国螺纹钢消耗量环比降6.92%，同比降10.92%，铁水产量周环比升1.10%，螺纹钢产量周环比降3.51%，供需有望趋向动态平衡 [18][20] - 库存：各品种钢材库存分化，总库存有望进一步下降，如螺纹钢社会库存周环比升2.97%，钢厂库存周环比降4.30% [25][26] - 盈利：成本推动钢价上涨，本周澳大利亚61.5%PB粉矿等价格上升，钢厂利润有望继续回升，但长流程螺纹钢毛利周环比降22元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比升10元/吨 [28][31] - 钢价：成本驱动下钢材价格或继续回升，本周普钢价格指数小幅上升0.99%，热卷价格涨幅最大，周环比升1.47% [35][36] 新能源金属：供给需求持续上涨，锂价有望继续回升 - 供给：2025年6月碳酸锂产量同比大幅上升20.95%，氢氧化锂产量同比大幅下降16.04%，镍生铁产量有升有降 [40][42] - 需求：6月中国新能源乘用车产销量维持高增长，产量同比升24.11%，销量同比升24.84%，镍铁需求方面，中国不锈钢表观消费量和印尼不锈钢产量有不同变化 [44][47] - 价格：锂、钴价格整体上升，镍价下降，截至2025年7月18日，国产99.5%电池级碳酸锂价格周环比升3.97%，LME镍结算价格周环比降1.04% [49][50] 工业金属：工业需求预期改善，价格有望继续上行 - 供给：2025年4月全球精铜产量上升，供给略好于预期，铜TC/RC微幅上涨，6月电解铝开工率微涨但后续上行空间或存局限，产量同比升2.54%，环比降3.05% [57][64] - 需求：2025年6月中国PMI环比微幅上升，制造业活动有望持续恢复，中国制造业PMI为49.7%，环比升0.20PCT [69] - 库存：铜库存上升，铝库存分化，本周LME铜库存环比升12.37%，LME铝库存环比持平，上期所铝库存升5.45% [77] - 成本与盈利：原材料价格波动，电解铝生产成本分化，6月新疆、内蒙电解铝单吨完全成本上升，山东、云南下降，盈利情况也有不同变化 [80][82] - 价格：伦铜和伦铝价格上升，本周LME铜结算价周环比升1.17%，LME铝结算价周环比升0.21% [85] 贵金属：海外通胀预期上行，金价有望同步上涨 - 金价微幅下降，非商业多头持仓环比明显上升，截至2025年7月18日，COMEX金价周环比降0.44%，截至7月15日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量周环比升5% [90][91] - 利率与通胀：美国10年期国债收益率微幅上升，核心CPI环比微幅上升，本周美国10年期国债收益率为4.44%，环比升0.01PCT，5月美国核心CPI当月同比为2.9%，环比升0.1PCT [94] 板块表现：本周有色板块与钢铁板块均上升 - 本周上证综指报收3534点，周内上涨0.69%，申万有色板块报收5294点，周内上涨1.82%，申万钢铁板块报收2326点，周内上涨0.36% [97] - 个股方面，申万有色板块中，金田股份上涨幅度最大，申万钢铁板块中，柳钢股份上涨幅度最大 [107] 投资建议 - 磁材板块建议关注金力永磁(300748，买入)、宁波韵升(600366，未评级) [8][110] - 稀土板块建议关注北方稀土(600111，买入) [8][110] - 其他战略金属，锆关注三祥新材(603663，未评级)，锑关注湖南黄金(002155，未评级)等，钨关注中钨高新(000657，未评级) [8][110]