市场表现 - 光通信概念股普遍上涨，截至发稿，汇聚科技涨11.75%报17.12港元，鸿腾精密涨8.09%报5.09港元，长飞光纤光缆涨8.16%报91.5港元，剑桥科技涨1.71%报77.25港元 [1] 行业驱动因素 - 微软2026财年第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%创纪录 [1] - Meta预计2026年资本支出将在1150亿美元至1350亿美元之间，最高位几乎是其2025年资本支出的两倍 [1] - 两家公司管理层均明确表示，为支持下一代大模型的训练及日益增长的推理需求，未来几个季度的算力投入将只增不减 [1] - 2026年AI算力需求旺盛，北美CSP资本开支依旧乐观 [1] 机构观点 - 中信建投发布研报称，Clawdbot等AI Agent现象级火爆，Tokes调用量也大幅增长 [1] - 机构继续看好AI算力产业链，特别是业绩能见度较高的光模块产业链 [1] - 光纤光缆行业已从复苏转向量价齐升阶段 [1]

业绩预测与表现 - 2025年公司预计实现归母净利润94-99亿元人民币，同比增长231%-249% [1] - 2025年第四季度预计归母净利润31-36亿元人民币，同比增长160%-202% [1] - 公司2025年第二季度业绩增长超预期 [1] 增长驱动因素 - 海外800G产品市场份额预计快速提升，带动2025年业绩快速增长 [1] - 泰国产能持续释放，北美客户交付受关税影响较小 [1] - 在关税影响下，下游需求端提前备货高速光模块，公司泰国工厂借助暂时关税豁免提前出货北美市场 [1] 技术与产品布局 - 公司技术储备丰富，后续布局包括1.6T、AEC电缆模块等技术 [1] - 公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域 [1] - 公司在市场演化和各类算力连接方案竞争中有望持续维持行业龙头地位 [1]

公司业绩与预测 - 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2% [1] - 2025年第四季度业绩符合预期，预计2026年将继续强劲增长 [1] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为108.8亿元、267.4亿元、383.9亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为60.4倍、24.6倍、17.1倍 [1] 增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于客户对算力基础设施的持续投入 [1] - 公司高速光模块产品占比持续提升 [1] - AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量不断提升 [1] 技术与行业展望 - 公司认为Scale-up带宽可能达到Scale-out需求的10倍 [1] - 云计算服务提供商客户正推进ASIC芯片在Scale-up架构中的应用 [1] - 客户希望利用以太网技术实现柜内芯片和板卡间的光连接 [1] - LPO、XPO和NPO等先进光连接方案有望在2027年得到应用和部署 [1] - 若技术推进顺利，光进机柜技术将为公司2027年及以后的成长作出重要贡献 [1] 公司竞争地位 - 公司是全球光模块行业龙头，在光通信、光电转换等领域有深刻积累 [1] - 作为行业龙头有望继续领跑，深度参与并享受下一轮技术升级红利 [1] - 公司将充分享受行业的高度景气 [1] - 上调预测考虑了公司的市占率、技术领先性以及光通信行业的高壁垒 [1]

市场表现与核心驱动事件 - 2026年2月3日，A股三大指数集体高开，CPO光模块板块出现大幅上涨[1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨1.6%，其持仓股天孚通信涨幅超过9%，中际旭创涨幅超过2%，新易盛涨幅超过1%[1] - 板块上涨的直接催化因素是光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的2025年年报业绩预告全部发布，业绩均实现强劲增长[1] 行业基本面与业绩增长动因 - 光模块龙头公司业绩强劲增长主要受益于两大因素：全球算力基础设施建设的加码带动了高速光模块及器件的需求高速增长，以及公司自身降本增效措施的落地[1] - 行业需求端持续放量，但产能紧缺预计将成为2026年制约光通信发展的主要瓶颈[1] 行业竞争格局与产业链机遇 - 中国光模块厂商的全球市场占有率已位居首位，并且仍在持续提升[1] - 在“十五五”规划时期内，光通信产业链存在向上游渗透的充足机遇，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望在光通信板块突出呈现[1] - 基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游的光器件产业链[1] 前沿技术发展趋势 - CPO（共封装光学）技术的快速发展将带来较大的供应链机遇[1] - 看好目前已布局CPO相关技术的公司[1]

公司股价与市场表现 - 2月3日，公司股价下跌5.09%，收于416.66元/股，成交额达172.69亿元，换手率为4.44%，总市值为4141.64亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为成都新易盛通信技术股份有限公司，成立于2008年4月15日，于2016年3月3日上市，注册地址位于四川省成都市双流区 [1] - 公司主营业务为光模块的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：25G以上产品占98.86%，25G以下产品占0.87%，其他产品占0.26%，PON产品占0.00% [1] 基金持仓情况 - 红塔红土基金旗下产品“红塔红土信息产业精选股票发起式A（015734）”在2023年第四季度重仓持有公司股票，持股数量为3000股，与上期相比未变，该持仓占基金净值比例为4.68%，是基金的第三大重仓股 [2] - 基于该基金持仓测算，2月3日公司股价下跌导致其在该股票上产生约6.7万元的浮亏 [2] 相关基金产品表现 - 红塔红土信息产业精选股票发起式A（015734）基金成立于2023年3月8日，最新规模为2529.53万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.25%，在同类5562只基金中排名2291位；近一年收益率为58.81%，在同类4285只基金中排名629位；成立以来收益率为113.07% [2] - 该基金的基金经理为赵耀，其累计任职时间为10年277天，现任基金资产总规模为20.65亿元，任职期间最佳基金回报为107.78%，最差基金回报为-13.33% [2]

CPO行业动态与市场前景 - 光模块与CPO市场高速增长，预计2025年市场规模达165亿美元，2026年将激增至260亿美元，年增长率高达60% [3] - 顶级云公司资本开支提供支撑，Meta和Oracle计划在2026年将其资本开支翻倍 [3] - 面向主要云公司的光学器件销售额占其资本开支比例预计将从2025年的2.7%增至2026年的3.1%，并将在2031年增至4.1% [3] 英伟达CPO技术进展与影响 - 英伟达CPO交换机预计将出货，出货量预计1万台，其中Spectrum5率先起量 [1][5] - 自2026年第二季度起，Spectrum6及Quantum CPO交换机有望小规模出货 [1][5] - 若2027年英伟达在scale-up网络中引入CPO技术，光互连场景将进一步拓展 [1][5] - 英伟达计划举办“面向十亿瓦级AI工厂的共封装硅光子交换机”网络研讨会，聚焦数据中心实现超算级性能 [4] - CPO技术核心优势是降低总拥有成本与功耗，以GB300 NVL72集群为例，极端情况下采用CPO技术的3层网络transceiver功耗可降低84%，总网络功耗降低23% [5] 资本市场表现与相关公司 - A股CPO概念股表现强势，天孚通信涨逾10%，新易盛、中际旭创涨逾3%，致尚科技开盘后迅速20%涨停 [1] - CPO在Scale-up连接中的采纳可能会超出预测，并在2028年至2031年间引领市场实现更强劲的增长 [3] - 有券商观点认为2026年为CPO量产元年 [5] 宏观市场环境 - 市场分析认为短期市场可能偏震荡格局，外围流动性衰减势头暂时企稳但地缘变数仍在，同时内地去杠杆可能零星出现 [7] - 贵金属强劲反弹，美国杠杆借贷指数小幅企稳，虚拟货币亦有反弹，但比特币仍维持在7.9万美元以下水平，流动性格局是否完全扭转尚难定论 [8] - 春节前最后一周市场可能逐渐平静，A股成交和融资余额水平虽较前期高点下降但仍较高，预计在长假来临之际将呈收敛趋势 [8] - 当日沪深两市融资买入额为2418.66亿元，前一交易日为2669.79亿元；融资偿还额为2478.76亿元，前一交易日为2905.22亿元 [8]

市场表现 - 2月3日盘初，CPO概念股走势强劲，相关公司股价集体上涨 [1] - 罗博特科股价涨幅最大，达17.79%，长芯博创涨9.19%，天孚通信涨9.16% [1][2] - 光库科技、太辰光、德科立、通宇通讯等多家公司股价涨幅均超过6% [2] - 中际旭创股价上涨近3%，新易盛股价上涨超1% [1] 公司业绩 - 相关公司2025年业绩集体预喜，新易盛净利润暴增超两倍 [3] - 中际旭创2025年净利润实现近翻倍增长 [3] 行业观点 - 中国银河证券表示看好光通信板块 [3] - 同时看好光模块上游的光芯片与光器件产业链 [3] - CPO技术的高速发展将呈现较大的供应链机遇，看好目前布局相关技术的公司 [3]

纪要涉及的公司与行业 * **行业**：光通信产业链（涵盖光模块、光芯片、光纤光缆、数据中心基础设施等）、人工智能与数据中心（IDC）产业链 * **提及公司**： * **光模块/器件**：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光库科技 * **光芯片**：源杰科技、仕佳光子 * **光纤光缆**：康宁（美股） * **数据中心温控**：英维克 * **科技巨头**：英伟达（NVIDIA） 核心观点与论据 1. 光通信产业链景气度高涨，业绩与预期双驱动 * 中际旭创和新易盛2025年业绩预告显示高增长，全年盈利预增中值分别为**108%** 和**240%**，剔除汇兑、减值等因素后的内生增速更为强劲[1] * 行业当前处于估值与预期切换的关键期，**2026-2027年**的产品技术迭代、订单与物料储备是决定股价上限的关键因素[1] * 后续催化剂密集，包括科技巨头财报季以及**GTC、OFC**等行业重要会议[1] 2. 硅光与CPO技术路线明确，商用进程加速 * 英伟达首席执行官黄仁勋于**1月27日**访台视察供应链，并正式定调**2026年为“硅光子商转元年”**[2] * 英伟达已将硅光与**CPO**（共封装光学）纳入技术蓝图，预计**2026年**将成为大规模商用的关键转折点[2] 3. 光芯片供需紧张，存在涨价预期 * 光芯片供需缺口加剧，以**Lumentum**为例，其缺口在去年底已扩大至**25-30%**[2] * 光芯片的**涨价预期明确**[2] 4. 光纤光缆进入上行周期，价格弹性显现 * 光纤光缆出现供给缺口，价格持续修复。**G.652.D裸纤价格已突破30元/芯公里**，实际成交价多集中于**40-50元**之间，部分厂商反馈价格站上**50元/芯公里**关口[3] * 上游产能瓶颈下，全球特种光纤、普通光纤等均已进入**供给紧平衡**状态[3] 5. 数据中心（IDC）产业链需求持续受益 * 芯片供给、资本开支（**capex**）需求、本土AI模型与应用迭代，共同带动IDC产业链机会[3] * 重点关注两个方向： * 绑定云厂商的核心**IDC厂商**，其订单边际变化预计最大[3] * 配套的电源、温控等环节，包括**UPS/HVDC、液冷、柴发**等，本土需求提振与海外需求外溢叠加，订单与业绩预期将不断上修[3] 其他重要内容 * 在光模块领域，以中际旭创为例，预计**1.6T**产品与**硅光**技术将带动其盈利能力继续提升[1] * 参考北美市场指引，行业高增长确定性较强[1] * 光纤光缆行业的**价格弹性被低估**，存在进一步重估机会[3]

编辑 ｜ 钉钉 2月3日盘初，CPO概念股走势强劲，"易中天"集体上涨，截至发稿，天孚通信涨逾9%，中际旭创涨近3%， 新易盛涨超 1%。此外，罗博特科涨超17%，长芯博创涨超9%。 消息面上，"易中天"2025年业绩集体预喜，新易盛净利暴增超两倍，中际旭创近翻倍。 中国银河证券表示，看好光通信板块，也看好光模块上游光芯片/光器件产业链；CPO的高速发展也将呈现较大供应链机遇， 看好目前布局相关技术的相关公司。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅, | | --- | --- | --- | | 罗博特科 | 416.97 | 17.79% | | 长芯博创 | 167.60 | 9.19% | | 天孚通信 | 260.33 | 9.16% | | 光库科技 | 166.78 | 8.30% | | 大辰光 | 124.71 | 7.92% | | 德科立 | 179.20 | 6.63% | | 通宇通讯 | 50.98 | 6.19% | | 联特科技 | 222.09 | 5.97% | | 长米华芯 | 134.70 | 5.14% | | 锐捷网络 | 80.87 | 4.33% | | 华工科技 | ...

市场表现 - 2月3日早盘，CPO光模块板块大幅上涨，致尚科技20CM涨停，天孚通信大涨超11%并创历史新高，长芯博创、光库科技、太辰光等多股涨超8%，中际旭创、新易盛涨超3% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格反包大涨4%，成交额环比放量明显，近两日吸金1.5亿元 [1] - 截至09:41，创业板人工智能ETF（159363）价格报1.150，上涨0.043（涨幅3.88%）[1] 核心公司业绩预告 - **中际旭创**：预计2025年归母净利润98亿–118亿元，同比增长89.5%–128.2% [1] - **新易盛**：预计2025年归母净利润94亿–99亿元，同比增长231.2%–248.9% [2] - **天孚通信**：预计2025年归母净利润18.81亿–21.50亿元，同比增长40.0%–60.0% [3] - 业绩增长主要受益于全球算力基础设施投入加大、高速光模块与光器件需求旺盛，以及企业自身降本增效措施 [1] 行业与投资观点 - 光模块行业被基金经理曹旭辰视为“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现估值溢价，且溢价可能持续扩大 [3] - 光模块作为当前市场“抱团方向”之一，具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑 [3] - 在市场波动加剧的背景下，ETF投资应聚焦产业趋势明确、业绩与估值同步向上的方向，具备产业趋势的资产更容易获得估值溢价 [3] 相关ETF产品 - 创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）一键布局“算力+AI应用” [3] - 该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，旨在直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [3] - AI发展正从算力建设转向应用落地，该产品定位覆盖从算力核心到AI应用代表的全链条 [3]