母婴行业趋势 - 母婴消费趋势向精细化、场景化、科技化演进，年轻育儿群体成为主流消费人群 [1] - 72%的消费者愿意为智能化功能支付溢价，情感与科技成为核心驱动力 [3] - 中国母婴市场规模预计2025年突破5万亿元，行业需摆脱价格战依赖 [3] 好孩子集团营销策略 - 首创"六一好孩子节"IP，采用"百城千店+线上线下"双线融合模式，构建三级进化模型（促销活动-用户交互-生态共建） [1] - 2024年活动以"百城千店全球狂欢"为主题，覆盖中国、东南亚、欧美市场，并在天津恒隆广场等城市商圈打造沉浸式体验店 [1] - 近年增强数字化能力，整合消费者、产品、销售等多维度数据实现全渠道触达 [2] 创新与场景运营 - 通过线下快闪店提供个性化沉浸式体验，将消费节点转化为可视化触点 [2][3] - 协同"六一好孩子节"与"618"大促，延伸消费场景，线上游戏化运营沉淀用户资产 [3] - 科技赋能构建差异化壁垒，形成"体验-数据-产品"闭环模式重塑行业价值链 [3] 企业战略转型 - 从标准化促销模板转向深度用户捆绑，强调科技创新与品牌故事 [2] - 技术投入与精准场景运营被视为比短期流量更具长期价值的策略 [3] - 通过创新营销策略和社交媒体传播打造线下新消费场景 [2]

行业发展历程 - 探索期(20世纪90年代)：国外母婴品牌和产品进入中国，消费者开始接受奶粉、纸尿裤等现代母婴用品，购买渠道主要是商超及百货商店 [1] - 发展期(2000-2010年)：母婴产品品牌和品类逐渐丰富，线下母婴店初具规模并形成区域性连锁市场，线上母婴社区及购物平台开始广泛运用 [1] - 爆发期(2011-2018年)：线上母婴平台迎来爆发式增长，线下母婴店逐渐取代商超成为线下母婴消费第一大渠道 [1] - 整合期(2019年至今)：线下平台借助实体门店及会员体系发展私域流量，线上母婴平台利用KOL和KOC等内容优势发展母婴社区，未来将打造"线上+线下"全渠道购物场景 [2] 全球母婴行业发展趋势 - 全球母婴行业发展兴起于上世纪50-60年代，日本、美国等国婴儿潮一代出生推动行业大规模发展，国际品牌随后开拓海外市场进入中国等国家 [3] - 2011年起母婴产品开始线上化销售，母婴电商兴起，未来母婴产品将更加多元化，销售渠道和模式将不断创新 [3] - 全球婴儿化妆品和洗漱用品占据全球婴儿用品33.5%的份额，婴儿食品占据25.3%的市场份额 [7] 中国母婴市场人口基础 - 中国育龄妇女(15-49岁女性)规模从1982年的2.5亿增至2011年的3.8亿峰值，之后以年均618.9万人的速度下降，2022年降至3.1亿 [9] - 预计2025年中国15-49岁育龄女性数量将比2020年减少1600多万人 [9][10] - 生育旺盛期女性数量呈现波动减少趋势，生育主力人群由22-29岁逐渐转变为25-33岁 [10]

新一代父母育儿观念转变 - 90后95后父母将育儿视为与孩子共同成长的探索之旅，追求个性化精细化养育方式 [1] - 90%新生代父母会查阅专业资料，75%通过图文结合形式获取育儿知识 [1] - 育儿需求从基础照护扩展到感官发育、早期教育等精神层面 [2] 母婴消费升级趋势 - 消费场景从备孕到学龄前形成全周期覆盖，品类细分度提升300% [2][11] - 孕期消费新增胎教、基因检测等场景，月子中心预订率同比增长180% [2][21] - 新生儿阶段服务类消费占比提升至46%，包含婴儿游泳、辅食制作等 [11] 消费决策特征 - 86.6%父母购买前会广泛查找品牌信息，83%重点查看产品口碑 [2][13] - 小红书母婴内容搜索量年增38%，0-12个月宝宝"辅食机""奶粉"搜索量居前 [3][19] - 专业性和真实性成为决策核心，47%用户通过UGC内容解决具体育儿问题 [16] 行业细分机会 - 形成30大细分场景需求图谱，包含"科学备孕派""自由畅行妈妈"等8类特色人群 [22][25] - 0-6个月阶段"黄金产康期""启蒙第一课"等场景需求增速达662% [21][22] - 3-5岁儿童教育产品搜索量激增，"儿童自行车""绘本"位列TOP3 [19] 平台营销策略 - 采用KFS投放模型，通过KOL/KOC内容实现CTR提升20% [29][32] - 安唯伊借势冬季场景营销，新品套装销量增长331% [33] - 美素佳儿通过人群反漏斗模型优化，拉新占比提升450-85% [34]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 24 - 25Q1业绩分化，有变革心的企业迎来发展新阶段，关注代运营企业中从传统代运营向自有品牌转型的企业，如若羽臣 [5] - 化妆品关注持续高增和环比改善两类，医美关注重磅新品已经或有望落地的公司；黄金珠宝关注具备强产品审美力、渠道管控力的公司及传统黄金珠宝公司拐点机会；跨境电商关注多平台布局&有自有海外仓的泛品卖家、具备核心产品力的品牌出海卖家和海外仓等重资产服务商；母婴零售关注门店有调整、业务有延伸的母婴政策直接受益标的 [6] 各行业总结 美容护理 - 行业情况：25年上半年消费情绪回暖，抖音增速仍维持20%以上；24年化妆品社零整体平淡，大促月份虹吸显著，25年1 - 4月化妆品消费情绪回暖，社零+4%；抖音已超过天猫成为化妆品线上第一大平台 [10][16] - 年报&一季报总结：美护板块整体收入表现优于利润表现；化妆品收入端相对稳健、利润端整体下滑，但个股表现分化，传统化妆品龙头和胶原赛道成长性显著；医美上游胶原蛋白延续高景气，传统材料及机构端略承压 [20][18] - 化妆品下半年情况：24年下半年化妆品板块整体收入降速、利润承压，盈利能力下降，部分公司业务主动调整导致单季度亏损影响板块整体 [21] - 化妆品25Q1情况：部分公司降低达播占比；盈利能力方面，25Q1化妆品板块毛利率同比显著提升，销售费用率有所下行，毛销差显著回升，净利率显著回升但尚未恢复至24Q1水平 [24][25] - 投资建议：化妆品关注基本面持续稳定向好、数据持续高增和运营能力领先行业、数据环比改善两类；医美关注重磅新品已经或有望落地的公司 [26] 黄金珠宝 - 重点公司业绩：25Q1部分公司归母净利润同比增速超10%，部分公司负增长 [31] - 复盘：黄金珠宝消费景气度受金价波动影响，2024年3月起金价屡创新高并在高位宽幅震荡，吸引投资性需求，25Q1黄金首饰消费量下滑27%，金条金币消费量同比增加30% [33] - 展望：黄金珠宝正从材料属性转向审美设计，消费者愿意为品牌设计工艺支付溢价，古法金和金镶钻产品引领黄金饰品化趋势 [37] - 盈利预测与估值：给出多家黄金珠宝公司2024 - 2026E的收入、归母净利润及PE等数据 [39] 跨境电商 - 重点公司业绩：25Q1部分公司净利润同比增速超30%，部分公司归母净利润、扣非归母净利润下滑 [43] - 现状：宏观环境波动下个股收入普遍具备韧性，但利润显著分化；收入韧性源于供应链优势下性价比突出和部分品牌形成较强品牌粘性；利润受关税、海运费、汇率等外部环境变化及亚马逊平台投流费用提升影响 [46][49] - 展望：聚焦核心赛道精品化转型，提升品牌力，加强独立站运营；通过产能转移和市场均衡布局降低关税风险 [53] - 盈利预测与估值：给出多家跨境电商公司2024 - 2026E的收入、归母净利及PE等数据 [54] 其他板块（代运营和母婴零售） - 重点公司业绩：部分公司净利润同比增速超30%，部分公司归母净利润、扣非归母净利润下滑 [58][61] - 母婴零售情况：生育政策支持+企业差异化变革，行业格局加速重塑；爱婴室主业增速加快+高达谷子打开想象空间；孩子王全国布局，加盟+直播+AI加速成长 [64] - 盈利预测与估值：给出多家代运营和母婴零售公司2024 - 2026E的收入、归母净利及PE等数据 [65]

行业创新 - 长安信托等多家信托公司与贝因美等母婴品牌合作推出全国首创的"养育消费服务信托"模式，旨在解决生育意愿低下问题 [1] - 该模式通过信托计划为准妈妈提供婴幼儿必需品专供服务，包括奶粉、纸尿裤、辅食等，可大幅降低育儿成本 [1] - 信托计划允许家族和亲友共同投入资金，宝宝出生后3年内可以优惠价格获得专供产品 [1] 公司参与 - 贝因美等品牌将为信托计划提供专供产品服务，同时给予孕育补贴和保险资助 [2] - 贝因美表示将积极响应国家生育政策，提供高品质专供产品，助力人口高质量发展 [2] - 信托公司将对信托资金进行专业管理，确保资金合规安全使用 [2] 行业影响 - 该创新模式可能为母婴行业发展注入新活力 [2] - 若探索成功，可能从根本上改变生育意愿持续走低的趋势 [2] - 该计划响应国家生育鼓励政策，是支撑人口高质量发展的重要探索 [1]

有孩家庭人群规模与结构 - 截至2025年3月，有孩家庭月活跃用户规模达3.62亿，月人均使用时长190.1小时，同比分别增长2.8%和4.8% [10][12] - 90后父母占比46%，超过80后的43.3%，Z世代（含00后）父母占比达52.3%，成为主力群体 [13] - Z世代有孩比例已达28.2%，初入育儿阶段 [13] Z世代父母消费特征 - Z世代父母在2000元以上消费能力及中高消费意愿显著高于整体有孩家庭，兴趣偏好集中于达人内容（+11.8%）、分享（+14.3%）、音乐、短视频、时尚 [3][15] - 偏好电影演出、游戏、家政服务，体现家庭与个人生活平衡需求 [24] - 深夜0点仍有超半数用户活跃线上寻求育儿经验 [16] 线上消费与平台偏好 - 有孩家庭线上千元以上消费能力占比85.5% [12] - 主要购物平台为淘宝、拼多多、京东，Z世代父母同时青睐闲置交易和生鲜电商 [31] - 生鲜电商活跃用户增长显著：盒马（2752.3万，+33.6%）、叮咚买菜（1582.6万，+4.9%）、山姆会员商店（1013.9万，+54.2%） [3][21] 教育及娱乐应用 - 学前教育类APP活跃用户：宝宝巴士（560.1万）、儿歌多多（556.4万）、爱奇艺奇巴布（422万） [26] - AI教育产品崛起，儿童全学科场景需求增长 [28] - 智能穿戴类APP小天才同比增长35.8% [21] 旅游与出行趋势 - 研学游需求旺盛，寒暑假期间博物馆、高校预约类小程序流量高峰 [34] - 亲子游偏好显著：北京环球度假区APP（+26.3%）、国家博物馆小程序（+22.8%） [21][32] - 汽车消费需求提升，My BMW（345.5万）、小米汽车APP（240.2万）活跃用户超200万 [36] - 中大型车受青睐：ZEEKR 001、理想L9活跃量均超15万辆 [38] 母婴品牌营销动向 - 2025年3月母婴用品硬广投放费用超20亿元（+26.6%），短视频、社交媒介占比提升 [42] - 母婴亲子类KOL为首选合作对象，剧情搞笑、美食类KOL次之 [44] - 典型KOL案例：董先生（剧情搞笑，粉丝3749.5万，投放522万元）、年糕妈妈（母婴亲子，粉丝1616.5万，投放28万元） [49]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：婴童经济（母婴、婴童护肤、纸尿裤、婴童服饰、学生文具、婴儿辅食等）、银发经济（文旅、成人失禁用品） - **公司**：润本股份、孩子王、爱婴室、可道股份、祥源文旅、宋城演艺、可靠股份、稳健医疗、豪悦护理、晨光股份、达登饭店、金陵饭店、翔宇文旅、九华旅游 纪要提到的核心观点和论据 婴童经济 - **生育趋势**：2019 - 2023 年全国人口出生率持续走低，2024 年出生人口数量回暖达 954 万，比 2023 年增加 50 万，生育意愿改善；国家和地方政府积极推出生育激励政策，如湖北天门市三孩家庭最高补贴 28.51 万元，当地出生人口同比增加 17%，远高于国内平均增幅 5.8% [1][2] - **母婴市场**：整体量下滑但客单价稳定增长，受养育观念向科学、精细和精致转变影响，超 80%母婴人群消费决策前会研究资料；0 - 17 岁孩子平均养育成本 53.8 万元，城镇 66.7 万元，农村 46.3 万元，占人均 GDP 比例 6.3 倍，高于德国和美国；宝妈更倾向购买大牌产品，注重配料和营养 [1][2][3] - **细分行业** - **婴童护肤**：市场规模领先，2023 年 10 月至 2024 年 9 月天猫销售额达 41.13 亿元；头部品牌扩大市场份额，中小品牌差异化竞争 [1][3][6] - **纸尿裤**：头部品牌市占率提升，集中度提高；国产品牌产品力赶超外资，复合芯体更符合中国市场需求，外资品牌依赖国内代工厂提升国产品牌市占率 [4][7] - **婴童服饰**：整体分散，新生儿服饰头部品牌溢价高，中大童服饰更个性化、多元化，赛道可能更分散 [8] - **学生文具**：学龄儿童数量稳定，线下文具店有渠道价值，可调整产品结构保持用户基础；头部品牌加快布局新零售业态，赛道有壁垒和消费增量 [9][10] - **婴儿辅食**：赛道相对稳定且有增长，头部品牌如英氏收入稳健，市占率稳定，增量潜力大 [11] - **相关公司** - **润本股份**：深耕驱蚊及婴童护理赛道，盈利水平高于同行，ROE 和 ROI 较高；通过低加倍率返普销售端，拥有极致供应链与高效管理；抖音快速放量、内容电商红利及线下渠道开拓有望提升市场份额 [4][6] - **孩子王**：2025 年第一季度同店销售持续提升，开展加盟店战略，全年预计开设 500 家；拓展线上直播渠道并恢复常态化运营；3 月底推出 AI 玩具，与字节绑定，有望起量 [17] - **爱婴室**：采用小步快跑战略，缩小门店面积进军更多城市，2024 年底已开 470 多家门店，2025 年净开门店数量预计突破两位数并低个位数增长；自主品牌占比提升，扩品类实现利润企稳回升；作为万代中国授权代理商，提高 IP 产品营收，计划三年内在二线城市再开 10 家高达基地店 [17] 银发经济 - **文旅市场** - **需求端**：老年人群成为文旅消费新动能，倾向候鸟式流动生活，追求旅行、旅居、度假 [12] - **供给端**：景区积极应对老年人需求，如祥源文旅莽山五指峰实现无障碍设施全覆盖，宋城演艺推动非遗文化沉浸式体验；市场呈现多样化和定制化趋势，景区提升数字化服务适老化；2025 年 3 月 9 部门联合印发增开银发旅游列车行动计划，到 2027 年初步建成服务标准体系 [12][13][14] - **成人失禁用品市场**：日韩成熟市场规模超婴儿卫生用品市场；国内市场规模约 60 - 70 亿元，渗透率低，消费者教育困难，性价比要求高；预计 80 后 - 90 后成主力购买群体时渗透度显著提升；政策落地如医保或长护险纳入及补贴有望促进品类渗透率提升；可道股份通过自有品牌进行消费者教育及渠道开发 [15][16] 其他公司 - **翔宇文旅**：布局大湘西、大黄山、大湾区三大重点区域；2025 年一季度核心景区多点开花，如碧峰峡收入同比提升 35%，莽山收入同比提升 127%，客流同比提升 114%；秋季净利润翻倍达 9000 万元，全年目标 4 亿元，对应目前 PE 为 24 倍 [19] - **九华旅游**：有忠诚稳定中老年客群基础，契合银发人群精神需求和出行偏好；2025 年客流趋势强劲，预计接待游客保守达 450 万人次，比 2019 年增长超 70%；预计 2025 年和 2026 年收入分别为 9.02 亿元和 10.37 亿元，归母净利分别为 2.29 亿元和 2.77 亿元，对应目前估值分别为 18 倍和 15 倍 [20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 疫情期间线下零售渠道受影响，门店锐减，线上渠道分流，孩子王和爱婴室等头部企业有望提升市占率 [5] - 达登饭店市场份额大于金陵饭店，公司 IP 业务有望成第二增长曲线 [18] - 婴童经济投资推荐稳健医疗、豪悦护理、润本股份、晨光股份，银发经济关注政策端落地情况及可靠股份 [22] - 婴童经济核心看产品创新迭代和渠道布局能力，银发经济比拼服务生态构建速度 [23]

融资动态 - IMCOCO完成亿元级Pre-A轮融资 业务涵盖香水椰种植、椰果跨境贸易、椰水原料研发及生产、椰子水饮料加工四大板块 拥有泰国唯一万吨级椰水生产基地 [3] - 未名拾光获欧莱雅少数股权投资 双方将共同研发创新生物活性成分并推动规模化生产 公司由北大清华博士联合创立 具备端到端研发创新能力 [4][5] - 卡谷电商完成6.5亿日元A轮融资 专注整合中国家具供应链资源 以"中国供应链+日本品牌"模式为核心 [6] - Airwallex完成3亿美元F轮融资 拥有60+国家支付牌照 年化收入7.2亿美元同比增长90% 年化交易支付额破1300亿美元 [7] - 茶星人完成近5000万元天使轮融资 聚焦"垂链大模型+茶水机器人"全自动服务系统研发 拟融资3000万元加速产业化落地 [8] - 院小陪完成1000万元天使轮融资 覆盖全国30+城市 累计服务超10万人次 [9] - sailglobal完成数百万美金种子轮融资 提供全球人力资源管理平台 解决企业出海用工需求 [10][11] - 筋权堂完成500万元天使轮融资 专注中医药骨关节疼痛专科解决方案 [12] 公司情报 - 52TOYS冲刺港交所 2024年收入6.3亿元复合年增长率16.7% 中国第二大多品类IP玩具公司 海外收入复合年增长率超100% [13] - 小罐茶进入无糖即饮茶赛道 首发三款产品建议零售价5元/瓶 线下门店数达2105家 2024年新签约609家创增速之最 [14][15] - 茉莉奶白全国百店同开 三日总出杯数超46万杯 总销售额达千万元 已拓展至全国超1300家门店覆盖193个城市 [16] 产品创新 - Babycare联手开元森泊推出主题亲子房 含近20种母婴产品 杭州森泊亲子双卧别墅含超大客厅及两个卧室 [17] - 橘朵推出第三代精华肽唇粉霜 累计销量突破1024万支 平均每10秒售出超2支 2024年抖音平台唇釉类目销售额前三 [18][19] - 徕芬跨界推出电动剃须刀新品T1 Pro和P3 Pro 售价499～699元 采用自主研发直线电机技术 [20] 行业数据 - 2024年便利店Top100企业门店数合计19.6万家 同比净增1.4万家增幅7.7% 门店数千家以上企业由31家增至38家 [21] - 北京优质购物中心首层平均租金降至每平方米每月767.8元 核心商圈首层平均租金1370元 次核心商圈577.6元 [22][23]

行业趋势 - 95后成为育儿主力军，母婴消费呈现精细化、个性化趋势，Z世代父母注重科学育儿并依赖专业真实内容[1][13] - 小红书母婴用户量级达1.11亿，年同比增长38%，平台成为妈妈群体的核心信息渠道[27][21] - 母婴需求覆盖备孕至6岁儿童阶段，细分出30大场景，如备孕期关注科学备孕/胎教，0-6个月聚焦新生儿护理/湿疹防护，1-3岁侧重辅食/早教启蒙[1][30][37] 用户行为 - 93%母婴用户偏好内容严谨科学，75%重视专业性，31%关注权威人士推荐，26%依赖真实案例讲解[17] - 母婴用户决策链路复杂，66%通过短视频类App获取消费决策信息，53%使用内容社交类App进行口碑对比[18][16] - 小红书TOP3优势：47%用户认为内容全面性高于行业均值22%，35%用户认可产品服务多样性，31%看重普通用户活跃互动[21] 品类与场景 - 备孕期至孕早期需求包括孕产穿搭/待产包/妊娠油，新生儿阶段高频搜索词为尿布台/五联疫苗/云柔巾，1-3岁关注辅食机/积木/绘本[23][34] - 特色人群需求分化明显，如虎妈（3870万用户）注重成长进阶，敏宝妈妈（2386万）关注成分安全，新手奶爸（730万）参与育儿决策[29] - 消费品类随阶段升级：孕早期以胎教/护肤为主，0-6个月聚焦喂养/防护，3-5岁转向益智玩具/运动用品[14][38] 营销策略 - 品牌需采用精细化种草策略，案例显示STOKKE通过原木风审美卖点使CTR提升20%，安唯伊亲子套装带动搜索热度增长331%[2] - 数据驱动投放优化，美素佳儿通过灵犀平台反哺策略，在多品类矩阵中提升细分场景渗透率[2] - 需构建场景化内容，匹配80后/Z世代差异需求：80后重视健康品质与家庭奉献，Z世代追求个性化育儿与尝鲜消费[20][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内母婴行业在政策支持、消费升级与供给变革驱动下呈现结构性增长机遇，补贴政策支持下母婴经济有望再度增长，建议关注零售、婴幼儿奶粉、婴童护理、AI玩具方向，并构建“母婴10”组合 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 母婴市场增长逻辑 - 总量上市场规模逆势增长，生育政策有海外经验验证，预计生育人数阶段企稳，人均消费以近10%增速增长，核心是生育增量人群（多胎、下沉市场、00后）消费意愿更高 [11][12] - 利润率方面企业产品升级和国产替代空间较大，产品升级能提质提价，国产替代份额增加 [13][14][16] 政策端 - 中央顶层定调持续重视，陆续出台补贴、降低生养育成本等政策鼓励生育，如提高专项附加扣除标准、开展健康家庭建设、完善生育支持政策体系等 [19][23] - 地方多种方式探索，出台生育、育儿补贴，部分地区对多孩家庭给予住房补贴，如内蒙古呼和浩特市、江苏省、湖北省孝感市等多地有不同补贴方式 [28][29] - 海外经验显示生育相关公共支出增加有望支持生育率回升，日韩和南欧国家生育率曾急剧下降，北欧及部分英语系国家生育率回升前普遍经历家庭平均公共支出增长 [32] 需求端 - 人均生育消费增加，生育率下降时母婴市场规模仍保持5 - 10%级别超整体GDP增速，2024年以来线上线下增速触底回升，四季度增速超10% [40] - 生育增量（多胎）消费意愿更强，二胎和三胎占比趋势增加已超50%，二胎妈妈育儿投入占比更高 [44] - 生育增量（下沉市场）消费意愿更强，二线及以下城市出生率高，量端贡献大，下沉市场规模增速高、消费升级快 [49] - 生育增量（00后）消费意愿更强，00后更愿意给自己和育儿花钱 [52] 供给端 - 产品升级，新一代父母对产品舒适度、营养、安全性等需求提高且多样化，产品功能化升级有市场基础 [61][67] - 国产替代，一二线和下沉市场对国外品牌祛魅，国产份额提升可提升企业利润空间 [71] 母婴经济产品矩阵 涵盖孕期（孕妇洗护、辅助生殖、孕期服饰等）和成长期（婴幼儿奶粉、婴儿营养品、玩具等）相关产品和服务 [77] 细分方向 - 母婴零售行业出清后量利齐增，疫情期间门店大量闭店，近两年通过“线上引流 + 线下体验”等提升效率，70%以上精品母婴店营业额和毛利增长或持平，低线城市/乡镇表现更好 [80][81] - 婴幼儿奶粉龙头集中，中高端产品下沉，中高端粉在下沉市场认可度提升，国产品牌抽检合格率连续超99%，市场占比到2024年接近50%，较疫情前提升约15个百分点 [87] - 婴童护理国产品牌渗透率有望提升，精细化育儿理念推动市场近年以平均14%增速增长，国内市场CR5不足20%，国产品牌占比尚不足一半，有望复刻奶粉行业国产替代路径 [93] - AI玩具可提供更多情绪价值，结合大模型与传统形态构建“AI硬件 + 陪伴”模式，价格高于传统玩具，结合自适应学习提高教育价值，部分可借助IP形态提供情绪价值，市场有望以较高增速增长 [102][105][106] 关注组合 从四个重点推荐方向筛选出10只受益标的构建“母婴10”组合，包括孩子王、爱婴室、中国飞鹤等公司 [108][109]