7月1日，现货黄金盘中站上3320美元/盎司，日内涨0.5%。拉长时间线来看，截至6月30日收盘，今年以 来现货黄金累计涨幅超25%。 东吴证券表示，2025年新兴市场黄金储备具备进一步提高空间。在逆全球化、经济发展不确定性较高的 情况下，新兴市场国家央行需要增加黄金储备来稳定本国汇率稳定、降低经济波动风险。随着印度、中 国等新兴国家持续增持黄金，我们预计各国央行将在未来数年维持800—1200吨/年的购金量级。 平安证券表示，下半年有色金属市场将持续分化，贵金属因美元信用体系弱化及避险需求推动，价格中 枢有望抬升，白银或进入补涨阶段。工业金属如铜铝受益于宽松货币环境及供需偏紧态势，价格弹性将 放大。能源金属虽处出清周期，但新能源汽车、光伏等领域需求韧性将托底，出清进程加速下关注底部 驱动。政策驱动下，终端景气度提升，金属需求弹性释放，供给受限逻辑持续，价格有望进一步上行。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 相关ETF方面，黄金ETF（518880）盘中表现活跃，截至午间收盘，该ETF涨0.68%，成交额突破12亿 元，暂居同标的产品第一，交投 ...

摩根大通则予Circle"减持"评级。摩根大通分析师Kenneth Worthington表示，Circle在"一个赢家通吃的市 场中占据了先发优势"。但他补充道，这也意味着估值较高。 Worthington表示，Circle首次公开募股(IPO)发行价区间的中间值为每股31美元，相当于80亿美元的市 值。而其当前的股价和市值分别为181.29美元和400亿美元。 与此同时，德意志银行认为Circle股票估值合理，首予"持有"评级。德意志银行表示："尽管我们看到稳 定币在行业中有望得到广泛而强劲的应用，但其结果的范围非常广泛，这很可能在短期内导致盈利预测 和股价出现大幅波动。" 尽管估值已经大幅上升，但花旗仍予Circle"买入"评级。花旗分析师Peter Christiansen表示："我们认为 稀缺性价值、'赢家通吃'的模式、巨大的潜在市场空间、立法方面的推动力以及Circle巨大的运营杠杆 潜力，都为该股未来几年的上涨提供了有力的支撑。" "稳定币第一股"Circle(CRCL.US)的股价犹如坐上"过山车"，该股在6月初上市后暴涨，但近期其股价出 现大幅回调。华尔街分析师对该股褒贬不一。 Needha ...

以西方（美国、澳大利亚、加拿大）为主导的试图建立一条不依赖于中国的全球新稀土供应链已见雏形了——稀土供应链的变革正在发生，但新玩家的技术 突破与产能局限之间，横亘着一道难以跨越的中国多重壁垒。 2025年5月，马来西亚槟城港的货轮卸下15吨氧化镝，澳大利亚莱纳斯公司迫不及待地挂出横幅——"全球首家非中国重稀土分离商"。西方媒体一片沸腾， 白宫连夜发贺电，日本媒体称之为"21世纪工业革命"。 几乎同时，加拿大萨斯卡通的一处实验室内，萨斯喀彻温研究委员会（SRC）的工程师们正在检测最新一批稀土金属样品，纯度计上的数字稳稳停在99.9% 以上——请注意是纯度超99.9%。 这是中国以外地区首次实现高纯度重稀土商业化分离和金属量产的两大突破，似乎标志着全球稀土供应链格局正在重塑。 全球稀土格局裂变，中流砥柱遭遇挑战 稀土元素被誉为"工业维生素"，在新能源、国防科技和高端制造领域具有不可替代的战略地位。过去三十年，我国几乎垄断了全球稀土供应链（占比90%左 右），特别是重稀土分离产能占据全球99%。 这一格局的形成并非偶然。早在上世纪70年代，中国科学家徐光宪院士开发的"串级萃取技术"就已实现17种稀土元素的高效分离， ...

Pony AI (NASDAQ: PONY ) is a recent IPO and a global leader in autonomous driving technology. While the development and commercialization of this technology is still in the very early stages of broad adoption, there is a lot of greenfield opportunity forAnalyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not re ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 自动驾驶驱动价值量提升，公司与国际科技产业领先客户合作加深，25年T客户汽车业务多因素驱动增长，储能、人形机器人、Dojo业务也将带动公司业绩增长 [4] - 公司算力收入占比持续提升，已实现多种AI服务器用线路板批量生产，进入部分核心客户供应链，积极布局国内算力客户 [5] - 公司围绕“人工智能+”战略，布局人形机器人、低空飞行器、AI智能眼镜三大赛道，有望打开业务增长空间 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价30.51元，总股本/流通股本7.21亿股，总市值/流通市值220亿元，52周内最高/最低价39.52/18.42元，资产负债率25.7%，市盈率27.99，第一大股东为新豪國際集團有限公司 [3] 个股表现 - 2024年7月至2025年6月，公司股价呈上升趋势，从-1%涨至98% [2] 投资要点 汽车业务 - 自动驾驶驱动价值量提升，海外大客户合作粘性高，25年T客户汽车业务多因素驱动增长，储能、人形机器人、Dojo业务也将带动公司业绩增长 [4] 算力业务 - 算力收入占比持续提升，已实现多种AI服务器用线路板批量生产，进入部分核心客户供应链，积极布局国内算力客户 [5] AI+业务 - 围绕“人工智能+”战略，布局人形机器人、低空飞行器、AI智能眼镜三大赛道，有望打开业务增长空间 [6] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为61.0/80.1/95.1亿元，归母净利润分别为9.0/11.5/14.0亿元，维持“买入”评级 [7] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5022 | 6104 | 8014 | 9507 | | 增长率(%) | 11.13 | 21.54 | 31.29 | 18.64 | | EBITDA（百万元） | 1021.78 | 1844.93 | 2132.76 | 2059.83 | | 归属母公司净利润（百万元） | 674.74 | 895.47 | 1149.05 | 1397.01 | | 增长率(%) | 36.17 | 32.71 | 28.32 | 21.58 | | EPS(元/股) | 0.94 | 1.24 | 1.59 | 1.94 | | 市盈率（P/E） | 32.58 | 24.55 | 19.13 | 15.74 | | 市净率（P/B） | 3.40 | 3.02 | 2.64 | 2.30 | | EV/EBITDA | 19.24 | 10.19 | 8.01 | 7.51 | [9] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入、营业利润、归母净利润等指标呈增长趋势 [12] 资产负债表 - 资产总计、负债合计、所有者权益合计等指标有一定变化 [12] 现金流量表 - 经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等指标有不同表现 [12] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [12]

内需消费已成为我国经济稳增长的核心支撑 随着暑期消费旺季的来临，从中央到地方打出政策组合拳，抢抓"暑期经济"机遇，激发文旅消费活力。 文化和旅游部于7月至8月举办2025年全国暑期文化和旅游消费季。其间，各地将围绕消夏避暑、滨海度 假、观演赏剧、赶集看展、亲子游乐、夜间消费等暑期文旅消费热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和 活动，举办超4300项约3.9万场次文旅消费活动。 文化和旅游部产业发展司协调有关机构推出系列消费促进活动及惠民措施。主场活动上，中国民航局发 布暑期航空客运惠民服务措施；中国气象局发布16条避暑旅游路线及特色文旅活动；中国银联、中国农 业银行、中国银行、中国建设银行、兴业银行等金融机构推出文化和旅游消费金融优惠措施；中国石 化、大麦娱乐等企业发布了暑期线上线下融合文旅活动及消费惠民措施。 2025年全国暑期文化和旅游消费季6月30日在山东省青岛市启动。消费季以"文旅惠民乐民 共享美好生 活"为主题，突出暑期文化和旅游消费特点，组织各地策划开展精彩纷呈的消费惠民活动，推出内容多 样的文旅新产品、新场景。 近段时间以来，各地纷纷放大招，抢抓暑期消费机遇，密集推出系列活动。 上海"66夜生活节" ...

公司技术升级 - 淘天集团自研的百亿参数推荐大模型RecGPT正式上线，将应用于手机淘宝首页"猜你喜欢"信息流 [1] - RecGPT基于淘宝星辰LLM大模型，具备更强的电商领域推理能力，能分析用户超过十年的消费行为 [1] - 该模型通过多模态认知技术整合数亿级商品图文信息，并结合世界知识生成个性化推荐序列 [1] 技术效果 - 测试数据显示，搭载RecGPT的推荐信息流实现用户点击量两位数的增长 [1] - 用户加购次数和停留时长均提升超5% [1] - 相比传统算法，新模型进一步平衡了转化效率和用户体验，能预判用户潜在需求 [1] 技术应用场景 - RecGPT会生成个性化商品推荐理由以增强用户互动性 [1] - 此次升级是淘宝AIGR（生成式推荐）技术的落地应用 [2] - 淘天集团已构建AIGX技术体系，覆盖电商商业经营全场景（如AIGI、AIGB、AIGC等） [2] 技术体系 - AIGX技术体系包含基础研究、应用开发和产业化完整链条 [2] - 该体系已在淘宝天猫众多业务中实现落地价值 [2]

关于交易终止的原因，东软集团表示，自鉴于交易各方尚未就交易条款等相关事项协商一致，且考虑到本次交易事项自筹划以来历时较 长，当前市场环境及标的公司实际情况较本次交易筹划初期已发生一定变化，为切实维护上市公司和广大投资者长期利益，经公司与交 易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。 6月30日，东软集团股份有限公司（以下简称"东软集团"）审议通过了《关于终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的 议案》，决定终止本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，并授权公司管理层办理本次终止相关事宜。 2024年12月30日，公司审议通过了《关于公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》等与本次交易相关的议 案。经向上海证券交易所申请，公司股票于2024年12月31日开市起复牌。 自本次交易预案披露以来，公司及相关各方持续积极推进本次发行股份购买思芮科技43%股权的相关工作。 2025年6月30日，公司审议通过了《关于终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》，同意公司终止本次交易 事项。 东软集团此前拟以发行股份的方式购买大连东软控股有限 ...

新结构经济学实验班创立背景 - 林毅夫年近70岁时领衔成立新结构经济学实验班（"林班"），旨在培养能进行经济学理论创新的拔尖人才 [4] - 林毅夫从创立北大中国经济研究中心到担任世界银行高级副行长，再到创立北大新结构经济学研究院，始终关注经济学理论创新人才培养 [4] - "林班"首届学生郭若菲被林毅夫"中国经济现象将成为世界最重要现象"的宣讲打动，决定加入 [3] 新结构经济学理论特点 - 新结构经济学以马克思主义为指导，主张从自身要素禀赋结构出发发展比较优势产业 [4] - 林毅夫提出该理论源于西方经济学理论解释中国经济现象时频频"水土不服" [3] - 理论强调从现象本身出发探究因果逻辑，而非用现有理论套用中国现象 [4] "林班"培养模式 - 采用小班化教学，设置"道正""术高""业精""实求""事达"10字培养理念 [4] - 在传统经济学课程基础上增设14门"新结构经济学"模块课程 [4] - 每月举行师生午餐会，讨论范围从经济现象到AI冲击等热点话题 [2] - 每月提交学习心得并获林毅夫详细批注，批注常比正文更长 [5] 教学方法创新 - "中国经济专题"课采用无固定讲义的讨论形式，林毅夫根据学生问题即兴发挥 [5] - 课程要求原创性经济学理论探讨占比超三分之一 [7] - 鼓励学生质疑现有理论，培养"常无"心态观察问题 [6][8] - 通过"一分析三归纳"方法训练批判性思维和现象洞察力 [6] 实践导向培养 - 必修课设置"新结构智库实践"课程，包含理论培训+实地考察+政策建议撰写 [12] - 学生需参与国内/国际智库项目，运用理论框架解决现实问题 [12] - 典型案例包括杨嘉树调研温州苍南县废旧布料产业（1.7万字报告）[11]和龚峻涵重庆"软件数智化"调研（报告被政府采纳）[12] 学生研究成果 - 王梓民研究中国公路基础设施对经济影响，发现促进产业结构符合当地比较优势 [9] - 郭若菲构建基于时间消耗的价格歧视模型分析电商平台策略 [9] - 毕业论文选题涵盖贸易、区域不平等、中美技能溢价等重大原创性话题 [10] 人才培养成果 - 三届毕业生多数选择继续深造，部分进入业界或参与支教 [13] - 郭少瑛选择攻读新结构经济学博士，认为"林班"意味着责任担当 [13] - 学生普遍掌握从现象出发、独立提出解决方案的能力 [10][12]

信美相互人寿于2017年5月26日获监管批复开业，是国内首家成立的相互人寿保险组织。 作为信美相互人寿的创始人之一，出生于1970年的杨帆有着丰富的保险从业经验。1992年至2015年，杨帆先后在中国人民保险公司总公司、中国保监会办公 厅任职，历任中国保险（欧洲）控股有限公司执行董事、副总经理；香港中国保险集团公司董办总经理兼总办总经理；民安中国董事；太平养老保险股份有 限公司执行董事、总经理；泰康养老保险股份有限公司执行董事、总经理等职务。 2015年，原中国保监会印发了《相互保险组织监管试行办法》，相互保险制度开闸，杨帆与同样毕业于中央财经大学的胡晗等人一起筹备了信美相互人寿。 信美相互人寿相互保险社（下称"信美相互人寿"）迎来了成立八年以来的首次换帅。 根据信美相互人寿6月30日的公告，杨帆因个人原因辞去该社董事长、董事会战略决策委员会主任委员、董事会资产负债管理委员会委员、管理执行委员会 主席、首席执行官、法定代表人等除该社执行董事、管理执行委员会委员以外的一切职务。 同时，经信美相互人寿董事会审议通过，选举胡晗担任董事长，其任职自国家金融监督管理总局任职资格核准之日起生效。同时，经董事会审议通过选举 ...