黄金价格表现 - 现货黄金价格于1月28日突破5250美元/盎司，最高触及5266.43美元/盎司，年内涨幅突破21%，继续刷新历史最高纪录 [1] - 2025年国际金价表现强势，年内涨幅接近70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅 [5] - 进入2026年后，现货黄金已冲上5200美元/盎司，年度涨幅达到21%，黄金在年线上已连续四年上涨，累计涨幅达到186% [6] - 国内金价同样上涨明显，黄金饰品价格年内从每克800元左右上涨至每克1360元左右 [5] - 金价在突破每盎司5,000美元大关后继续上涨，过去12个月已累计飙升85% [8] 黄金板块市场反应 - 1月28日，同花顺黄金概念指数涨超7% [1] - 多家黄金公司股票集体涨停，包括晓程科技、恒邦股份、招金黄金、四川黄金、湖南黄金和西部黄金 [1] - 黄金主题ETF规模大幅增长，博时黄金ETF规模已突破500亿元，达514.19亿元，较去年底增长27.54%，从去年初以来规模增超2倍 [6] - 市面上7只黄金主题ETF的合计规模年内已涨超500亿元，达到2808.1亿元，规模最大的华安黄金ETF最新规模达到1193.07亿元 [6] - 易方达黄金主题LOF因溢价率超过8%，自1月28日起暂停A类份额的申购及定期定额投资业务 [6] 黄金采矿公司业绩 - 中金黄金预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润48亿元到54亿元，与上年同期相比增加41.76%至59.48% [4] - 湖南黄金预计2025年净利润为12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90% [4] - 招金黄金预计2025年度净利润为1.22亿元至1.82亿元，上年同期亏损1.27亿元，实现主营业务扭亏 [4] - 赤峰黄金预计2025年度净利润为30亿元到32亿元，与上年同期相比增长约70%到81%，主营黄金产量约为14.4吨，产品销售价格同比上升约49% [5] - 紫金矿业预计2025年净利润约510亿至520亿元，与上年同期320.51亿元相比，将增加约189亿至199亿元，同比增长约59%至62% [5] - 紫金矿业2025年主要矿产品产量同比增加，其中矿产金约90吨（2024年度：73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年度：107万吨） [5] 机构观点与金价展望 - 高盛将2026年底黄金价格预测由每盎司4900美元上调至5400美元，预计各国央行每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF购买规模也会增加 [8] - 华西证券预测2026年金价涨幅或介于10%至35% [8] - 杰富瑞集团给出6600美元/盎司的目标价 [8] - 加拿大皇家银行认为金价有潜力达到7100美元/盎司 [9] - 欧洲资管巨头东方汇理资产管理公司认为，美国巨额赤字和美联储政策不确定性推动资金转向黄金，且黄金多数需求来自央行和主权财富基金等机构投资者 [8] - 广东黄金协会首席分析师朱志刚认为，全球地缘冲突是影响黄金的第一要素，在趋势未改变前，黄金的上升通道不会被破坏，当前投资策略是跟随而非判断拐点 [9]

黄金市场行情与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格强势突破5200美元/盎司大关，刷新历史新高 [1] - 本轮上涨由多重结构性逻辑共振驱动，而非短期情绪 [1] 基本面核心驱动力 - 美元信用体系承压，“去美元化”进入加速阶段，黄金作为“非主权信用资产”的战略价值被重新定价 [1] - 全球多国央行持续增持黄金储备，2025年全年北美黄金ETF流入达890亿美元，创历史纪录 [1] - 全球黄金ETF总持仓攀升至4025吨的历史峰值，显示机构资金长期配置意愿空前强烈 [1] 宏观环境与资产属性 - 市场普遍认为美国已步入“滞胀初期”，实际利率下行趋势未改，黄金持有成本下降，吸引力提升 [2] - 在区域政治风险与金融系统脆弱性交织下，黄金的避险与对冲双重属性被充分激活 [2] 黄金产业链投资机会 - 高金价预计直接转化为黄金矿企销售收入与利润的跃升，推动自由现金流大幅改善，估值修复空间广阔 [2] - 平安中证沪深港黄金产业ETF（159322）紧密跟踪覆盖沪深港三地上市龙头矿企的标的指数 [2] - 截至1月27日，该ETF年初至今累计涨幅达36.55%，跑赢沪深300指数及国际现货黄金涨幅 [2]

公司股价与市场表现 - 招金矿业股价盘中涨超5% 创下40.8港元的历史新高 最终收涨5.21%报40.42港元 成交额达8.04亿港元 [1] 行业与金价驱动因素 - 受中东紧张局势及美元走弱推动 现货黄金价格突破5260美元/盎司 报5264.33美元/盎司 年内涨幅突破20%并持续刷新历史最高纪录 [1] - 花旗集团分析认为 黄金定价机制已转向“全球财富再配置+供给刚性”双轮驱动模式 在牛市情景下价格有望挑战6000美元/盎司 [1] - 麦格理对金价持正面看法 认为招金矿业作为低成本的纯黄金企业 是金价上升的主要受惠者 [1] 公司业务与项目进展 - 招金矿业持续扩大其黄金矿场组合 并通过勘探实现有机增长 [1] - 公司的关键项目海域金矿正处于建设阶段 预计将于2027年底至2028年初投产 [1] 财务预测与估值 - 麦格理将招金矿业2025至2027年净利润预测分别上调10%、74%及50% 调整后预测值分别为36.17亿、49.91亿及42.93亿元人民币 [1]

贵金属价格表现 - 1月28日，现货黄金日内上涨超1%，一度达到创纪录的每盎司5247.628美元的高点，现报5243.608美元/盎司，上涨1.19% [1] - 现货白银日内涨幅达2.8%，现报115.042美元/盎司 [1] - 国内金饰价格行至历史高位，1月28日，老凤祥、周大福、老庙黄金、周生生等品牌足金饰品报价在1614元/克至1620元/克之间 [3] 相关市场动态 - 港股黄金股多数走强，截至发稿，赤峰黄金涨5.76%、山东黄金涨5.26%、招金矿业涨4.32%、灵宝黄金涨2.95% [12] - 易方达黄金主题LOF公告，自1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务 [13][14] - 国投白银LOF公告，将于1月28日起暂停申购（含定期定额投资）业务，并于当日开市起至10:30停牌 [13][15][16] 宏观背景与市场观点 - 当地时间1月27日，美元指数大幅下跌，并创近四年以来新低，当天美元兑日元、欧元等主要货币的汇率盘中均下跌超过1% [6] - 美国1月份消费者信心指数从2025年12月份的94.2显著降至84.5，为2014年5月以来最低水平 [10] - 美国总统特朗普在公开讲话中再次抨击美联储主席鲍威尔，并表示将很快宣布新的美联储主席人选 [5][10] - 申银万国期货认为，国际金价持续上涨是地缘政治格局变化、流动性环境持续宽松等因素共同作用的结果，预计2026年美联储将继续降息 [17] - 博时基金表示，在经济和政治高度不确定时期，黄金作为避险和分散投资的角色，使其成为战略投资组合的优势品种 [17] 监管与机构行动 - 芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约的新保证金比例约为名义价值的11%，新标准将于1月28日收盘后生效 [16] - 摩根大通前首席策略师Marko Kolanovic认为，银价此番大幅上涨并非由基本面驱动，主要源于投机行为，预计2026年晚些时候白银价格或跌至当前水平约一半 [16]

港股市场整体表现 - 港股主要指数开盘向好，恒生指数高开0.73%，国企指数高开0.63%，恒生科技指数高开0.56% [1][4] - 蓝筹股普遍上升，金融股领涨大市，市场成交保持活跃，指数突破27,000点水平，有望挑战27,500点阻力 [3][7] - 市场情绪受外围市场影响，美股科技股表现强劲，纳指突出，美元下跌，美国十年期债息回升至4.24厘，金价与油价上涨 [3][7] 个股表现与公司动态 - **汇丰控股(00005)** 开盘上涨2.23% [1][4] - **紫金矿业(02899)** 开盘上涨2.21% [1][4] - **中国平安(02318)** 开盘上涨1.65% [1][4] - **京东集团(09618)** 开盘上涨1.5% [1][4] - **新东方(09901)** 开盘下跌3.56% [1][4] - **海底捞(06862)** 开盘下跌0.75% [1][4] - **携程集团(09961)** 开盘下跌0.72% [1][4] 云知声业务展望 - **云知声(09678)** 股价高开10.56% [1][4] - 公司预期截至2025年12月31日止年度，大模型相关业务收入将达到约6.0亿元至6.2亿元人民币 [1][4] - 该预期收入相较2024年同期的5,187万元人民币，同比增长约1,057%至1,095% [1][4] 中国黄金国际产量指引 - **中国黄金国际(02099)** 股价高开3.76% [1][5] - 公司发布2026年年度产量指引 [1][5] - 甲玛矿预计铜产量为1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨），金产量为70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨），银产量为418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨） [1][5] - 长山壕矿预计金产量为70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨） [1][5] 万科企业融资与债务进展 - **万科企业(02202)** 股价高开2.49% [2][6] - 大股东深圳市地铁集团向公司提供不超过23.6亿元人民币的借款，用于偿还公开市场债券的本金与利息，借款期限为36个月 [2][6] - 公司中期票据“22万科MTN004”及“22万科MTN005”首付40%本金的展期议案，在持有人会议上获得全票通过 [2][6] 曹操出行配售计划 - **曹操出行(02643)** 股价低开1.96% [2][6] - 公司拟以每股32.46港元配售1200万股，配售股份相当于经扩大后已发行股份总数的约2.06% [2][6] - 配售价较最后交易日收市价折让约8.97%，所得款项总额预期约为3.8952亿港元，净额约为3.83亿港元 [2][6] - 配售所得款项净额计划约67.7%用于发展国内外Robotaxi业务，约22.3%用于扩张企业服务，约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [2][6]

智通财经APP讯，灵宝黄金(03330)发布公告，Simberi已获批采矿租约延期至2038年，达成了认购事项 先决条件之一。 ...

中信证券表示，本轮贵金属牛市成因复杂，投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨 的最重要因素。此外，美国经济下行压力、美国通胀黏性、逆全球化趋势再抬头风险以及全球地缘政治 不确定性等因素也共同起到了推升贵金属价格的作用。 香港唯一聚焦黄金矿业的ETF——易方达黄金矿（2824.HK），锚定全球四大黄金产业区，精选30只金 矿龙头股布局。基金重仓紫金矿业、招金矿业等港股龙头，同时覆盖纽蒙特、巴里克矿业等海外头部标 的。地域分散+龙头集聚，既规避单一市场风险，又能充分享受全球黄金产业的增长红利，显现配置价 值。 消息面上，美国总统表示，并不担心美元出现明显贬值，称美元"表现良好"，并认为汇率回归"自身应 有的水平"是合理现象。言论发布后，美元指数（DXY）盘中跌超50点，刷新2022年2月以来新低。避 险资产继续受益，黄金延续强势走势。 1月28日早盘，国际现货黄金突破5200美元/盎司关口，连续8日创历史新高，年内累计涨幅超过20%。 1月26日-28 日，全港唯一黄金矿业 ETF——易方达黄金矿（2824.HK）开放申购，一键布局全球黄金矿 业龙头，助力投资者捕捉黄金牛市的机遇。 ...

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润在510亿元至520亿元之间，同比增长59%至62% [2] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为475亿元至485亿元，同比增幅达50%至53% [2] - 第四季度单季归母净利润预计为131亿元至141亿元，同比增长71%至84% [2] 重大资产收购 - 公司控股的紫金黄金国际拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大联合黄金公司全部股份 [4] - 联合黄金拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨，主要资产位于马里、科特迪瓦和埃塞俄比亚 [4] - 此次收购旨在强化公司在非洲的资源联动体系，形成西非“黄金三角”和东非联动支点 [4] 股价与市值表现 - 受收购消息影响，公司股价于1月27日上涨2.81%，收于40.61元/股，总市值1.08万亿元 [4] - 2025年公司股价全年大涨133%，为2008年上市以来最大年度涨幅，股价从15元涨至40元以上 [4] - 公司A股市值从年初的8281.57亿元增长至超过万亿元，全年总市值增长5258亿元 [6] 行业背景与公司战略 - 2025年受全球降息预期、地缘风险等因素影响，黄金、铜及白银价格持续走强，矿产企业出海买矿意愿强劲 [5] - 公司采取逆周期布局策略，在行业低迷期以较低成本进行全球并购，获取优质资源 [5] - 在价格高位阶段，公司适当收敛扩张节奏，重心转向现有资产的效益释放和运营优化 [5] - 2025年公司完成了加纳阿基姆金矿、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等多个重要项目的收购与交付 [5] 2025年生产成果与2026年指引 - 2025年公司矿产金产量约90吨，同比增加17吨；矿产铜约109万吨，同比增加2万吨；矿产银约437吨，同比增加1吨；当量碳酸锂约2.5万吨，相比2024年的261吨实现跨越式增长 [6] - 2025年金价突破4000美元/盎司创历史新高，铜价站上每吨1万美元关口 [6] - 2026年计划生产矿产金105吨（同比增长17%）、矿产铜120万吨（同比增长10%）、当量碳酸锂12万吨（同比增长380%）、矿产银520吨（同比增长19%） [6] - 2026年至2027年，随着卡莫阿铜矿三期、巨龙铜矿二期投产及锂产能释放，有望推动公司市值进一步增长 [6] 管理层变动 - 2025年11月，公司创始人陈景河卸任董事长，改任“终身荣誉董事长”，由原副董事长邹来昌接任领导权 [6]

金价走势与市场动态 - 2026年1月26日，金价历史首次突破5100美元/盎司整数关口，随后回落，截至1月27日发稿时再涨近1.6%，报5085美元/盎司，接近前一日历史新高 [1] - 近年金价飙升主要围绕去美元化、美联储独立性、央行购金、美国关税、地缘冲突及传统实际利率定价框架相关的通胀、就业与美联储降息预期等逻辑交易 [2] 行业并购与扩产活动 - 紫金矿业旗下紫金黄金国际拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大联合黄金全部股权，联合黄金核心资产包括马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体及埃塞俄比亚Kurmuk金矿，截至2024年底拥有金资源量533吨，平均品位1.48克/吨，2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，预计2025年产金11.7-12.4吨，2029年预计提升至25吨 [3] - 湖南黄金拟发行股份收购黄金天岳及中南冶炼100%股权，并向不超过35名特定投资者募资，黄金天岳主营金矿采选销售，中南冶炼专注难处理金精矿冶炼加工 [3][4] - 2025年12月，洛阳钼业宣布拟以最高10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold公司在巴西的三大金矿资产 [5] - 江西铜业拟以约8.67亿英镑现金收购英国上市公司索尔黄金，其主要目标为厄瓜多尔卡斯卡维尔铜金矿项目 [6] 机构观点与金价展望 - 建信期货认为，地缘政治风险及全球贸易货币体系重组推高金价波动中枢，特朗普政策巩固黄金长周期牛市基础，金价运行在2025年12月以来的大周期牛市及2024年3月以来的中周期牛市中 [7] - 广发证券分析师戴康表示，新范式下黄金的超国家主权信用价值构成中长期投资逻辑，美国债务问题侵蚀美元信用，去美元化趋势、地缘风险与央行购金需求均利好黄金 [7] - 高盛集团将2026年12月金价目标从每盎司4900美元上调至5400美元，预计各国央行今年每月购买60吨黄金，且随着美联储降息，ETF黄金持仓将继续扩大 [8] - 摩根士丹利认为金价尚未见顶，地缘政治风险、央行策略转变及ETF买盘构成支撑，看涨情景下下半年黄金目标价为5700美元/盎司 [8] 企业表现与行业前景 - 得益于金价持续飙升，紫金矿业、山东黄金、洛阳钼业等多家黄金相关企业近年来股价与业绩双双显著跃升 [9] - 在2025年香港财富管理高峰论坛暨“港股100强”颁奖典礼上，紫金矿业获得“年度最具投资价值奖”和“综合实力100强”两项大奖 [9] - 若金价延续上行趋势，相关企业的盈利能力和资产价值有望进一步提升 [9]

文章核心观点 - 紫金矿业计划以约55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金公司，此举将使其矿产金产量提前两年突破百吨，并显著提升其全球黄金行业地位 [1] - 此次收购是公司“项目大型化”战略的集中体现，符合其全球化发展和增强资产证券化的长期目标，并可能刷新中资矿企海外并购的金额纪录 [2][12][17] 收购交易详情 - 收购主体为紫金矿业控股子公司紫金黄金国际，以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部股份，总对价约55亿加元（约合人民币280亿元）[1] - 此笔交易创下紫金矿业外部收购金额的新纪录，在中资矿企近二十年并购史上，金额仅次于2014年五矿资源等联合体收购秘鲁邦巴斯铜矿案（约443.8亿元人民币）[2][11] 标的资产（联合黄金）情况 - 核心资产为位于非洲的三个金矿项目：马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体（Bonikro和Agbaou项目）、以及计划2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿 [5] - 截至2024年底，保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨 [5] - 2023、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，2025年预计产金11.7～12.4吨，预计到2029年通过改扩建和新建产能，年产金将提升至25吨 [1][5] - 项目成本具备下降空间：Sadiola金矿二期投产后，前四年平均全维持成本预计降至1200美元/盎司；Kurmuk项目投产后，前四年平均全维持成本预计低于950美元/盎司 [6][7] 对紫金矿业的战略与经营影响 - 收购完成后，紫金矿业矿产金产量将在2025年突破100吨，提前两年达成其2028年矿产金100-110吨的产量规划目标 [1][7] - 并购将显著提升紫金黄金国际的资产规模与行业地位，使其资产布局拓展至12个国家的12座大型金矿，并巩固其作为全球前5大黄金上市企业的地位 [8] - 所购金矿均为在产或即将投产的大型露天矿，并购当年即可贡献产量和利润，为达成产量规划提供有力支撑 [7] 行业趋势与公司战略背景 - 近两年中资矿企海外金矿资产收购活跃，2025年全年收购总额约297亿元人民币，紫金矿业此单笔收购金额已与去年行业总规模基本相当 [2][10] - 紫金矿业战略定位明确为“全球化、项目大型化、资产证券化”，坚持“抓大放小”，重点发展对公司有重大影响的大型矿业项目 [12] - 公司近年新购金矿项目呈现“项目大型化”特点，预期年产量普遍在5吨以上，例如哈萨克斯坦RG金矿（年均约6吨）、加纳Akyem金矿（历史产量最高13.1吨）以及此次联合黄金旗下项目（预计最少的科特迪瓦综合体约5.8吨）[14][15] - 公司体量今非昔比，总资产接近5000亿元，营收超3000亿元，净利润超500亿元，增强的“购买力”驱动其优先选择大型项目并购以推动整体业绩增长 [16]