市场整体表现 - A股市场全天冲高回落，沪指3600点得而复失，两市成交1.86万亿元，超4000只个股下跌 [1] - 午后大金融板块走高带动指数突破，券商板块异动明显，"券茅"东方财富成交额192亿元居A股首位 [1][7] - 医疗板块补涨明显，CXO和医疗器械领涨，昭衍新药盘中触及涨停，欧普康视20CM涨停 [1][12] 券商板块 - 券商ETF（512000）盘中涨近3%上探年内新高，最终收涨0.88%，日线5连阳，全天成交17.66亿元，环比放量63% [1][5] - 龙头券商表现强势，东方财富成交192亿元居A股第一，中信证券涨近3%，成交85.42亿元 [7][8] - 主力资金单日净流入证券板块57.24亿元，增仓额居申万二级行业首位 [8][9] - 券商ETF（512000）近5日资金累计净流入超5.3亿元 [9] 医疗板块 - 医疗ETF（512170）盘中涨2%刷新4个月新高，收涨1.14%，成交10.52亿元，较上日放量45% [1][13] - CXO企业业绩预喜，昭衍新药上半年净利最高预增144%，药明康德预增超100%，康龙化成最高预增11% [17][18] - 中证医疗指数PE估值32.16倍，低于近10年70%以上时间区间 [15] 人工智能与算力 - 光模块全天单边回升，光库科技领涨超7%，联特科技涨超6% [21] - 创业板人工智能ETF（159363）三连阴后收阳，成交1.6亿元 [21] - 算力产业链业绩和估值双升，西部证券指出算力资源仍是AI创新主要瓶颈 [23] - 中信证券认为英伟达恢复H20销售及下一代算力发展将提振国内AI产业链 [24] 港股市场 - 腾讯控股涨近5%创4年新高，市值重回5万亿港元，港股互联网ETF（513770）涨2.65%创阶段新高 [3] - 华泰证券建议关注科技重估驱动的中国资产重估行情 [3] 机构观点 - 光大证券认为8月是关键节点，关注半年报业绩、外部不确定性缓和及海外流动性宽松 [2] - 招商证券指出上证指数已突破"扭亏阻力位"，市场或进入正反馈循环 [8] - 中金公司看好下游创新药板块对CRO和科研上游的订单改善 [19] - 国泰海通预计医疗器械公司Q3业绩环比复苏 [19]

公司业绩表现 - 昭衍新药2025年上半年预计营业收入6.3亿至7.02亿元，同比下降17.3%至25.2%，但归母净利润5032.43万至7548.65万元，同比扭亏为盈，为2023年以来首次正增长[1] - 昭衍新药实验室服务业务净利润预计亏损7746.93万至1.16亿元，生物资产公允价值变动收益贡献净利润7031.60万至1.05亿元，资金管理收益贡献净利润2598.52万至3897.77万元[3] - 药明合联2025年上半年收入同比增长超60%，经调整净利润同比增长超67%，净利润同比增长超50%[1] - 药明康德2025年上半年营收增长20.6%，净利润大增101.9%，其中出售持有的WuXi XDC Cayman Inc部分股票收益约32.1亿元[7] - 康龙化成2025年上半年预计营收增长13%-16%，扣非净利润增长34%-39%[7] 股价市场表现 - 昭衍新药7月23日收盘上涨6.43%至27.33元/股，总市值204.83亿元，年初以来股价从17元/股上涨至当前价位，涨幅达60.76%[1] - A股CRO概念板块7月23日整体上涨0.43%，美迪西、和元生物、XD益诺思、海特生物股价均上涨超7%[2] - 港股CXO概念板块7月23日上涨4.91%，康龙化成、金斯瑞生物科技股价涨幅超6%[2] - 2025年上半年中国生物科技板块涨幅高达78%，显著超越全球同类指数[11] 行业发展趋势 - CXO行业出现"最坏时刻已过"的拐点信号，供需关系实质性改善：需求端全球进入降息周期，生物医药投融资回暖，早期研发需求反弹；供给端头部企业扩产节奏放缓，中小企业部分关停，产能持续去化[8] - 抗体偶联药物(ADC)及更广泛生物偶联药物行业下游需求持续旺盛，预计到2030年全球ADC市场规模将达到647亿美元，年复合增长率30.0%[10] - 偶联药物CDMO市场到2030年将突破百亿美元，形成从ADC到XDC的多元化生态[11] - 行业外包渗透率已达70%，技术复杂性与外包刚需构成行业护城河[10] 实验猴市场价格变动 - 实验猴采购价从2014年约6500元/只涨至2022年15万元/只，2025年年初招标价格约10.89万元/只，价格已归于理性[4] - 昭衍新药2024年生物资产公允价值变动带来1.14亿元净损失，2025年上半年生物资产市价无重大波动，公允价值变动收益对业绩产生积极影响[3][4] 产能与技术发展 - 药明合联新投产线产能迅速爬坡，生产设施持续保持高利用率及运营效率提升[8] - 头部企业通过剥离美国受限业务，向欧洲和东南亚转移产能等策略规避地缘政治风险[9] - 昭衍新药在AI和类器官技术上有布局，但目前AI和类器官技术达不到完全替代试验猴的作用[5] 行业竞争与挑战 - 国内CXO企业面临价格战压力，部分业务领域竞争激烈，如药明康德测试业务一季度收入下滑4.0%[13] - CXO板块毛利率从2021年峰值持续下滑，2024年仍处于低位，利润率能否持续修复成为关注重点[14] - 地缘政治风险仍存在，4月关税政策曾引发板块大幅回撤[13] - 企业数量不断增加导致订单获取难度加大，部分企业开始贴钱做生意[14]

CXO行业复苏信号 - 药明合联预期2025年上半年收入同比增长超过60% 经调整净利润同比增长超过67% 净利润同比增长超过50% [1] - 7月23日早盘CXO相关个股普涨 康龙化成上涨7.42% 爱博医疗上涨2.57% 海思科上涨2.38% 爱美客上涨1.96% 爱尔眼科上涨1.90% [1] - 光大证券指出25H1多家CXO企业业绩预期同比改善 美元加息周期压力缓解 海外新药前端研发需求回暖 中国企业成本效率优势吸引外需CDMO订单 头部公司毛利率保持韧性 [1] 医疗创新ETF表现 - 医疗创新ETF(516820)7月23日上涨1.08% 近3个月涨幅10.56% 近一年收益达17.26% 显著跑赢行业基准 [1][2] - 该ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数 具有低费率 高透明度 一键覆盖龙头特性 被视为布局医药核心资产的工具 [2] 医药行业长期趋势 - 我国医疗卫生支出总盘子预计保持稳定可持续增长 创新 消费升级 高端制造将成为超额收益核心来源 [2] - 创新被视作医药行业长期上行驱动力 医疗创新ETF可作为把握优质龙头错杀机会的渠道 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [1] 报告核心观点 - 25Q2不同基金类型医药持仓结构比较，主动药基/非药基均超配Pharma、Bio - Pharma、Biotech、CXO [10] - 25Q2不同基金类型医药持仓变化比较，药基中创新药占比提升较多，CXO、中药、专科连锁占比下降较多，非药基中创新药、线上药店占比提升较多，专科连锁、CXO占比下降较多 [10] 各部分总结 整体持仓 - Q2公募基金整体和全基医药重仓持仓占比持续回升，25Q2全部公募基金的医药重仓占比为9.8%，环比+0.7pct，超配比例为3.36%，环比+0.5pct；全部公募主动基金的医药重仓占比为11%，环比+1.4pct，超配比例为4.62%，环比+1.3pct；全部非药基金的医药重仓占比为4.6%，环比+0.5pct，低配比例为 - 1.85%，环比+0.3pct；全部非药主动基金的医药重仓占比为6.0%，环比+1.1pct，低配比例为 - 0.37%，环比+0.9pct [3][13] - 25Q2主动基金重仓市值占比和规模占比均有所提升，医药主动基金净值规模上升，而份额持续下降，被动基金净值规模和份额均有所提升。25Q2医药基金总规模为3385亿元（净值），环比+3.7%，其中医药主动基金为1682亿元，环比+5.8%，占比50%，医药被动基金为1703亿元，环比+1.8%，占比50%，被动基金占比环比 - 1.9pct；医药基金总份额为6106亿份，环比 - 3.8%，其中医药主动基金为2252亿份，环比 - 3.8%，占比37%，医药被动基金为3854亿份，环比 - 4.9%，占比63%，被动基金占比环比下降0.4pct [5][24] 细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化 - Pharma整体持仓占比环比+0.39pct，药基持仓占比+0.22pct，非药基持仓占比+0.18pct [29] - Bio - Tech整体持仓占比环比+0.21pct，药基持仓占比+0.24pct，非药基持仓占比 - 0.03pct [32] - Bio - Pharma整体持仓占比环比+1.3pct，药基持仓占比+0.53pct，非药基持仓占比+0.77pct [36] - CXO整体持仓占比环比 - 1.27pct，药基持仓占比 - 0.92pct，非药基持仓占比 - 0.36pct [39] - 仿制药整体持仓占比环比+0.17pct，药基持仓占比+0.09pct，非药基持仓占比+0.08pct [40] - 中药整体持仓占比环比 - 0.51pct，药基持仓占比 - 0.85pct，非药基持仓占比+0.34pct [45] - 医疗设备整体持仓占比环比 - 0.34pct，药基持仓占比 - 0.27pct，非药基持仓占比 - 0.07pct [48] - 体外诊断整体持仓占比环比+0.49pct，药基持仓占比+0.43pct，非药基持仓占比+0.06pct [51] - 家用器械整体持仓占比环比 - 1.09pct，药基持仓占比 - 0.65pct，非药基持仓占比 - 0.44pct [54] - 高值耗材整体持仓占比环比 - 0.59pct，药基持仓占比 - 0.56pct，非药基持仓占比 - 0.03pct [57] - 低值耗材整体持仓占比环比+0.13pct，药基持仓占比 - 0.12pct，非药基持仓占比+0.25pct [60] - 综合医院整体持仓占比环比+0.49pct，药基持仓占比+0.07pct，非药基持仓占比+0.41pct [63] - 专科连锁整体持仓占比环比 - 2.23pct，药基持仓占比 - 0.81pct，非药基持仓占比 - 1.42pct [66] - 血制品整体持仓占比环比+0.07pct，药基持仓占比+0.35pct，非药基持仓占比 - 0.28pct [69] - 疫苗整体持仓占比环比 - 0.32pct，药基持仓占比 - 0.38pct，非药基持仓占比+0.06pct [72] - 原料药整体持仓占比环比 - 0.55pct，药基持仓占比 - 0.42pct，非药基持仓占比 - 0.13pct [75] - 上游整体持仓占比环比+0.04pct，药基持仓占比+0.04pct，非药基持仓占比持平 [78] - 线下药店整体持仓占比环比 - 0.47pct，药基持仓占比 - 0.33pct，非药基持仓占比 - 0.15pct [81] - 线上药店整体持仓占比环比+0.7pct，药基持仓占比 - 0.08pct，非药基持仓占比+0.78pct [82] - 医药批发整体持仓占比环比 - 0.34pct，药基持仓占比 - 0.05pct，非药基持仓占比 - 0.29pct [87] - 互联网医疗整体持仓占比环比 - 0.21pct，药基持仓占比 - 0.22pct，非药基持仓占比+0.01pct [88] 细分基金类型 - 25Q2全部基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、专科连锁和医疗设备占比环比下降较多 [97] - 25Q2医药基金持仓结构变化，Pharma、Bio - Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、中药、专科连锁占比环比下降较多 [102] - 25Q2医药主动基金持仓结构变化，Pharma、Bio - Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、中药、高值耗材占比环比下降较多 [106] - 25Q2医药被动基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、Biotech占比环比提升较多，CXO、疫苗、原料药占比环比下降较多 [111] - 25Q2非药基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、线上药店占比环比提升较多，专科连锁、CXO、医疗设备占比环比下降较多 [115] - 25Q2非药主动基金持仓结构变化，Bio - Pharma、Pharma、线上药店占比环比提升较多，CXO、医疗设备、专科连锁占比环比下降较多 [119] - 25Q2非药被动基金持仓结构变化，医疗设备、Biotech、Bio - Pharma占比环比提升较多，专科连锁、线上药店和CXO占比环比下降较多 [123] 重仓个股 - 25Q2全部基金持股市值前五为恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、信达生物、联影医疗；主动增持市值前五为信达生物、三生制药、信立泰、石药集团、京东健康；主动减持市值前五为爱尔眼科、药明康德、恒瑞医药、康龙化成、迈瑞医疗 [129] - 25Q2医药基金持股市值前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、信达生物；主动增持市值前五为三生制药、信立泰、信达生物、百利天恒、益方生物；主动减持市值前五为药明康德、恒瑞医药、康龙化成、爱尔眼科、迈瑞医疗 [134] - 25Q2医药主动基金持股市值前五为恒瑞医药、药明康德、百利天恒、科伦药业、泽璟制药；主动增持市值前五为三生制药、信立泰、益方生物、信达生物、百利天恒；主动减持市值前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、东阿阿胶 [137] - 25Q2医药被动基金持股市值前五为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、爱尔眼科；增持市值前五为药明生物、百济神州、三生制药、信达生物、康方生物；减持市值前五为药明康德、恒瑞医药、康龙化成、科伦药业、智飞生物 [140] - 25Q2非药基金持股市值前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、信达生物、联影医疗、药明康德；主动增持市值前五为信达生物、京东健康、三生制药、石药集团、康方生物；主动减持市值前五为爱尔眼科、阿里健康、药明生物、药明康德、百济神州 [143] - 25Q2非药主动基金持股市值前五为恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗、药明康德、三生制药；主动增持市值前五为信达生物、京东健康、三生制药、康方生物、石药集团；主动减持市值前五为泽璟制药、药明康德、药明生物、爱博医疗、三诺生物 [146] - 25Q2非药被动基金持股市值前五为迈瑞医疗、联影医疗、恒瑞医药、京东健康、信达生物；增持市值前五为联影医疗、信达生物、通化金马、泽璟制药、诺思兰德；减持市值前五为爱尔眼科、阿里健康、药明生物、百济神州、迈瑞医疗 [149]

公司事件 - 康龙化成北京实验室发生员工暴力事件，视频显示一名女子持续殴打同事，周围十余名员工无人劝阻 [1][3] - 公司证券事务部回应称此为"员工排队之间的小矛盾，不影响公司经营" [3] - 《华夏时报》记者致函康龙化成未收到回复 [3] 财务表现 - 2025年上半年预计营收63亿—65亿元，同比增长13%—16% [3] - 净利润6.79—7.13亿元，同比下滑36%—39% [3] - 扣非净利润同比增长34%—39%，达到6.24—6.48亿元 [4] - 2023年营收115.38亿元，同比增长12.39%，为2015年以来最低增速 [4] - 2024年营收增速降至6.39%，扣非净利润下滑26.8% [4] 股价表现 - 2019年深交所上市后股价3年内增长超26倍 [5] - 2021年股价峰值105.52元/股，市值近2000亿元 [5] - 2025年7月22日A股报26.08元/股，总市值463.75亿元，较高点蒸发近四分之三 [5] 业务表现 - CGT与大分子业务2024年收入4.08亿元，同比下滑4% [6] - 该业务成本跃升33%至6.12亿元，毛损扩大至2.04亿元 [6] - 过去四年毛利率持续为负：-13.84%、-27.73%、-8.30%、-50.07% [6] - 宁波大分子CDMO产能投入使用导致固定资产折旧和运营成本增加 [6] - 全球CGT药物研发需求放缓，部分项目推迟或取消 [6] - 公司推行"全流程、一体化、国际化、多疗法"战略 [6] 区域收入 - 2024年中国客户收入18.47亿元，同比下降6.46% [8] - 其他地区收入下滑4.44%至3.04亿元 [8] - 北美客户收入78.53亿元，同比增长6.11% [8] - 欧洲客户收入22.72亿元，同比增长23.18% [8] 股东减持 - 股东深圳市信中康成投资合伙企业及其一致行动人信中龙成减持1193万股，套现3亿元 [9] - 自2022年以来累计减持7795万股，折合48.35亿元 [10] - 2025年两大股东持股比例从18.7%降至15.7% [10]

行业政策动态 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第一场 围绕对创新药械开展医保综合价值评价议题进行交流 20余家医药企业 高校科研院所 医疗机构代表参与[2] - 国家医保局年内首次构建基本医保保基本+商保目录覆盖高值创新药的双轨支付体系 为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持[2] 市场表现 - 7月21日创新药热门股大幅回调 百利天恒 百济神州 信立泰等个股出现显著下跌[1] - 药ETF（562050）盘中一度跌逾2% 止步八连升[1] - CXO概念股跌幅靠前 凯莱英 昭衍新药跌逾2%[3] - 医疗ETF（512170）水下盘整 场内宽幅溢价 或有资金逢跌吸筹[3] 投资机会分析 - 政策支持加码叠加业绩转暖逻辑 医疗 制药等板块值得持续关注[2] - 药ETF（562050）作为国内首只聚焦A股50大龙头药企的ETF 重仓创新药并兼顾中药 完全不含医疗和CXO[2] - 医疗ETF（512170）聚焦医疗器械+医疗服务 与AI医疗高相关 覆盖6只CXO龙头股 场外联接基金代码A类162412/C类012323[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创新药、CXO 及生命科学服务、中药和生物制品、干细胞、IVD、AI 加医疗、药店 - **公司**：信达、百济、石药、中生、一方、康辰药业、一方生物、三生制药、中国生物制药、君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、益杨科技、药明康德、昭衍新药、泰格医药、佐力、甘李药业、健之力、康缘药业、九芝堂、悦康、济川药业、新时力、我我生物、甘李通化、联邦制药、瑞迈特、新产业、金隅、华大智造、一心堂 纪要提到的核心观点和论据 1. **创新药板块** - **行情展望**：下半年行情预计持续，支撑因素包括政策（临床许可加速、科创板和未盈利生物科技企业上市、商保目录落地）、产业和 BD（预计更多大额产品 BD 落地）、业绩（创新药企进入盈利周期，头部企业业绩大概率符合或超预期，学术会议提供临床数据催化）[3] - **重点标的**：A股 推荐康辰药业和一方生物，H 股推荐信达生物、三生制药和中国生物制药，关注二代 IO 产品线相关公司（三生制药、君实生物等）[4][5] 2. **CXO 及生命科学服务板块** - **出海**：CDMO 公司订单增速回升到 15%以上并维持较长时间，订单转化为收入，收入和利润增长良好，如药明康德二季度收入超预期，经调整净利率达 33%，全年收入目标 415 - 430 亿元[6] - **内需**：内需见底，创新药研发投入来源渠道多样，今年创新药公司上市热潮可能重现，未盈利企业放开上市有望实现，如合源生物 7 月 1 日成功过会[6] 3. **创新研发投入资金来源** - **多元化**：除一级市场融资外，BD 首付款成为主要资金来源之一，今年前三个季度接近单季度生物医药投资体量，二季度达两倍以上，利好大分子条线产业链上游企业，如昭衍新药、泰格医药[7] - **趋势**：投融资一季度回暖，二季度预冷，随着港股创新药行情和估值重塑及未盈利企业放开上市，国内投资有望触底回升；一级市场募资方面，港股创新药 IPO 数量显著增加，上半年八家创新企业上市，截至 7 月 9 日 39 家医药公司排队上港股，其中 20 家为创新企业；A股 未盈利企业科创板上市通道即将放开；二季度港股医药公司 IPO 募集资金达 150 亿，剔除恒瑞部分也有 45 亿[20][21] 4. **中药和生物制品领域** - **业绩表现**：佐力和甘李药业二季度及全年业绩完成概率高；有创新药布局且主业稳定的公司（健之力、康缘药业等）在创新药资产方面未充分定价，有较大投资潜力[9] - **胰岛素业务**：甘李通化及联邦制药胰岛素业务表现突出，二季度及全年业绩预计较好[14] 5. **干细胞产业** - **中美进展**：美国 2024 年底、中国 2025 年初分别批准干细胞产品用于治疗移植物抗宿主病，干细胞技术还应用于组织修复，市场空间大[10] - **布局公司**：新时力、九芝堂、我我生物在干细胞技术方面有较早布局或创新，九芝堂针对人骨髓间充质干细胞，新时力集中在人脐带血间充质干细胞和脂肪间充质干细胞[11] 6. **IVD 行业**：今年量已恢复平稳并有所增长，增速稍慢于诊疗量；价格受集采影响去年降价明显，今年一二季度延续降幅 15 - 20%，预计三季度降幅减缓，明年价格趋稳，与诊疗量同步增长约 10%，关注新产业等国内出清状态良好的企业[16][17] 7. **AI 加医疗领域**：目前未看到明显产品落地或商业化收入，蚂蚁发布新 AI 加医疗模型，应用方面关注降本和新需求，持续跟踪金隅与华大智造等企业[18] 8. **药店行业**：今年二季度飞行检查提前，小型药店受处罚，推动行业集中度提升，关注大型药店改造措施带来的变化，预计三季度看到业绩数据，服务端平稳，改善依赖经济环境和基本面变化[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 康缘药业有两款减肥药（二把减肥药和双三把减肥药），安全性数据优异，有业务发展预期[13] - 非医药板块关注家用呼吸机赛道的瑞迈特、骨科行业相关公司以及医疗设备板块，医疗设备板块招标数据延续一季度快速增长趋势，今年去库存，预计三季度报表端改善，下半年设备更新政策资金落地后可能继续增长[15]

紫阁投资业绩与策略 - 紫阁同爽1号A类份额上半年收益率达30.35%，位列行业第六 [1] - 公司保持高仓位运作，基于对中国经济长期前景的乐观判断，重点布局创新药、科技、消费行业 [1] - 投资策略强调深度跟踪（两年以上）和重仓研究透彻的标的，而非追逐短期涨幅最大股票 [1] - 当前市场呈现哑铃型结构：成长股优质资产重定价与分红型核心资产底部抬升并存 [1] - 预计下半年哑铃两端延续上行，反内卷政策将催生更多分红型资产 [1] 创新药行业分析 - 医药板块持续走强，本质是中国创新药兑现期来临，但估值仍未充分反映未来销售峰值 [2] - 2024年中国创新药全球BD案例和金额骤增，2025年出海将更上层楼 [2] - 国际市场上百亿美金级单品常见，而国内投资者仍停留在BD事件定价阶段 [2] - 临床阶段靠前、估值透支或概念催化的标的已现过热，真正潜力药品销售尚未放量 [2] - 创新药是典型产品逻辑，核心大单品成药可能使公司市值跃迁至新量级 [3] 行业配置调整 - 医药板块配置权重未降但内部结构调整：战略性超配创新药，中性看待CXO，小规模跟踪AI+医药 [3] - AI医药处于早期阶段，盈利模式未明，需观察研发端与诊疗端落地进展 [3] - 新消费结构性机会更清晰，Z世代、阿尔法世代、活力老人重塑消费版图 [4] - 预计下半年平价奢侈品、健康功能食品、银发经济等细分领域展现韧性 [4] 宏观经济与市场结构 - 房地产债务与内需疲弱仍是宏观最大拖累，但增量产业显现托举效应 [4] - 当前经济面临产能过剩、消费不足、通缩压力等矛盾，政策见效需时间 [4] - 增量力量多点突破：DeepSeek大模型、机器人、新消费出海、半导体、高精尖武器等 [4] - 市场进入资本过剩阶段，资金向稳定分红红利资产和全球创新龙头两端集中 [5]

CXO行业 - CXO是全球医药创新的核心引擎 显著受益于国内创新药BD交易活跃 [1] - 代表公司在手订单同比翻倍增长 [1] 生命科学上游耗材 - 行业卡位卖水人角色 需求与景气度直接挂钩 [1] - 去库存周期结束叠加生产活动恢复推动行业触底反弹 [1] 类器官与器官芯片 - FDA计划逐步取消动物试验 将极大催化类器官+器官芯片发展 [1] - 部分公司已提前布局该技术领域 [1]

报告核心观点 - 多行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势，部分公司业绩增长、业务创新，投资需关注各行业及公司具体情况把握机会[6][7][8] 行业与公司 机械行业 - 2025年6月7日工信部发布制造业计量首个政策性文件，7月9日两部委印发行动方案，政策红利将加速计量行业发展，需求侧十大重点产业有新增需求，供给侧头部企业或受益，建议关注广电计量、华测检测等[6][7][8] 宏观与策略 宏观经济 - 2025年二季度中国经济有韧性，GDP同比增5.2%，新经济部门推动工业增加值维持高位，传统建筑业拖累第二产业，需求侧“内升外降”，下半年“以内补外”，预计全年增速约5.1%[8][9][10] 高技术制造业 - 截至2025年7月12日当周，国信周频高技术制造业扩散指数有所走弱，部分行业景气度有升降；7月16日上海印发造船基地实施方案，英伟达CEO访华推动产品落地中国[11][12] 固定收益投资 - 市场对美联储7月不降息预期一致，6月临近季末资金价格上扬，7月资金面转松，预计资金利率季节性下行[12] 电力设备新能源行业 - 英国重启新能源车补贴并支持充电设施建设，2025年上半年中国储能出货量同比高增，新兴市场或成重要出口方向，投资建议关注电池、材料及设备、充电桩环节相关公司[13] 医药行业 - 创新药板块国内外市场改善，医保和商保支持国产创新药销售放量，出海趋势加强，建议关注相关创新能力强的公司；CXO行业或反转，推荐关注CDMO龙头[13][14] 山高环能 - 2025年中报预计归母净利润4000 - 4500万元，扣非归母净利润3600 - 4100万元，同比大幅增长；拟向高速产投定增募资不超7.18亿元用于补充流动资金及偿还借款[17] ROBINHOOD MARKETS - 当地时间6月30日在欧盟推出美国股票和ETF代币，未来计划用自研区块链支持代币化股票交易，加速RWA代币化，公司交易业务、AI投资助手、股票代币业务有发展，预计营收和净利润增长[18][19] 中国海油 - 南海深层获变质岩潜山勘探突破，涠洲5 - 3油田开发项目投产；渤海油田半年油气产量首破2000万吨，南海东部油田超计划完成；海外圭亚那产量创新高，项目将投产；OPEC+逐步增产，短期需求旺季支撑油价，中长期中枢或下移，下调公司盈利预测但维持“优于大市”评级[20][21][23] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价775.56涨0.18%，白银收盘价9123.00跌0.12%等多种商品有不同涨跌幅[25] 全球证券市场 - 道琼斯工业平均指数最新收盘价44484.48涨0.519060%等各指数有不同涨跌幅和波动率[29] 资金流入流出 - A股资金流入流出前十数据暂无有效流入流出金额；港股复旦张江流入89732.57万港元等，小米集团 - W流出308629.68万港元等[31][32]