板块整体表现 - 白酒板块整体下跌0.98% 同时上证指数下跌1.16% 深证成指下跌0.65% [1] - 板块内领跌个股为伊力特 跌幅达3.35% [2] - 板块主力资金净流出7.26亿元 游资资金净流入2.47亿元 散户资金净流入4.79亿元 [2] 个股价格表现 - 舍得酒业逆势上涨0.13% 收盘价67.25元 成交额12.40亿元 [1] - 贵州茅台下跌0.72% 收盘价1480.55元 成交额66.56亿元 [1] - 五粮液下跌1.51% 收盘价126.62元 成交额38.83亿元 [1] - 山西汾酒下跌0.76% 收盘价198.61元 成交额11.70亿元 [1] - 泸州老窖下跌1.07% 收盘价135.59元 成交额14.08亿元 [1] 资金流向分析 - 舍得酒业获得主力资金净流入5979.14万元 主力净占比4.82% [3] - 口子窖遭遇主力资金净流出1561.59万元 主力净占比-7.00% [3] - 皇台酒业获得游资净流入1685.00万元 游资净占比12.33% [3] - 今世缘获得散户资金净流入1826.24万元 散户净占比3.30% [3] - 洋河股份主力资金净流出1497.07万元 主力净占比-3.31% [3] 交易活跃度 - 老白干酒成交量最高达32.94万手 成交额5.98亿元 [2] - 酒鬼酒成交量21.83万手 成交额14.51亿元 [2] - 金种子酒成交量19.71万手 成交额2.19亿元 [2] - 贵州茅台成交量4.50万手 但成交额达66.56亿元 [1] - 古井贡酒成交量2.68万手 成交额4.52亿元 [1]

寒武纪登顶股王的意义 - 寒武纪股价于2025年8月27日盘中冲至1464.98元，超越贵州茅台短暂登顶A股股王 [1][3] - 此次更迭代表资本市场从传统消费逻辑转向科技创新驱动的发展新模式，反映产业升级浪潮在资本市场的必然投射 [3][4] - 历史数据显示，股王更替往往伴随市场风格剧烈转换和投资逻辑深刻变革，例如2007年中国船舶、2015年安硕信息及2021年石头科技超越茅台后均出现市场回调 [3] 当前牛市行情阶段判断 - 本轮牛市自2024年9月启动，至2025年8月运行不足50周，远低于历史三轮牛市平均110周的持续时间 [9][10] - 技术上处于3浪主升周期，1浪上涨约1000点（2689点至3700点），3浪理论涨幅应高于1浪，3800点仅为中场驿站而非终点 [11] - 各指数分化明显，上证指数创十年新高3888.6点，但创业板指和深证成指距2021年高点仍有约700点和550点差距，缺乏共振见顶信号 [11] 市场资金与政策支撑 - 政策层面持续释放流动性：2025年央行降准、MLF超额续作，M2增速跑赢名义GDP；证监会将保险资金权益投资上限提至40% [6] - 资金搬家迹象显著：2024年7月居民存款净减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，M1与M2剪刀差收敛 [7] - 政策意志明确，通过激活资本市场对抗通缩，2024年10月"金融维稳十条"提出发挥资本市场枢纽功能 [6] 板块估值与风险警示 - 科技板块估值高企：通信设备PE达69.5倍（十年中位数58.7），游戏板块PE达82倍（中位数53.2），计算机PE达278倍（中位数92.3） [14] - 科创板全指估值249.57倍，科创50估值166.38倍，均创指数创设以来新高，局部泡沫化严重 [14] - 全市成交额于2025年8月25日突破3.1万亿元，创2024年10月以来新高，获利盘积累可能导致短期回调 [14] 投资策略主线 - 配置围绕科技变革和逆全球化两大宏观叙事，紧扣"超级主题+超级成长"双主线 [15] - 科技变革方向聚焦AI+创新药，逆全球化背景下关注地缘政治博弈驱动的军工及金融战背景下的稳定币 [15] - 操作上建议从高估值板块向行业一线龙头切换，注重业绩可验证性及资金承载能力 [16] 未来政策与外部变量 - 美联储9月降息概率达94.4%，高盛预计可能连续三次降息25个基点，若失业率上升甚至可能降50个基点 [16] - 中美息差收窄将缓解人民币贬值与资金外流压力，历史数据显示美联储降息周期中美元通常走弱 [17] - 国内LPR同步下调可能性增大，进一步降低实体融资成本，支撑权益资产表现 [17]

行业整体表现 - 白酒行业处于探底过程中 今年上半年21家白酒上市公司中有15家业绩出现倒退 仅有6家保持正增长[1] - 二季度21家白酒上市公司中仅有4家营收保持增长 其余17家全部下滑 其中一半酒企跌幅超过20%[4] - 上半年有6家酒企营收跌幅超过20% 包括酒鬼酒跌43.54% 珍酒李渡跌39.6% 洋河跌35.32%[3][5] 企业梯队分化 - 第一梯队领跑行业：贵州茅台营收893.89亿元增9.16% 净利润454.03亿元增8.89% 山西汾酒营收239.64亿元增5.35% 五粮液营收527.71亿元增4.19%[2] - 第二梯队保持增长：古井贡酒营收138.80亿元增0.54% 老白干营收24.81亿元增0.48% 金徽酒营收17.59亿元增0.31%[2] - 第三梯队出现回落：泸州老窖营收164.54亿元跌2.67% 今世缘营收69.50亿元跌4.84%[2] - 第四梯队显著回调：水井坊营收14.98亿元跌12.84% 舍得酒业营收27.01亿元跌17.41% 口子窖营收25.31亿元跌20.07% 金种子酒营收4.84亿元跌27.47%[2] 财务指标变化 - 多数酒企合同负债余额同比下滑 仅五粮液 山西汾酒 洋河股份 泸州老窖等少部分头部酒企合同负债同比增长[6] - 老白干酒合同负债比过去三年同期少至少5亿多元 相当于提前消耗三季度部分业绩[5] - 净利润大幅下滑案例：金种子酒净利润-0.72亿元跌750.54% 酒鬼酒净利润0.09亿元跌92.6% 水井坊净利润1.05亿元跌56.52%[2][3] 市场竞争格局 - 行业竞争优势进一步向头部集中 茅台再次展现抵御周期能力 增长幅度行业领先[8] - 山西汾酒营收跻身行业第三 与泸州老窖在净利润上竞争激烈 古井贡酒打开跻身前五窗口期[9][10] - 区域市场集中度提升：安徽市场古井贡酒相对迎驾贡酒 口子窖优势继续拉大 西北市场金徽酒继续领跑[11] - 全国规上白酒企业数量减少100多家至887家 但收入同比微增0.19%[12] 资本市场表现 - 中证白酒指数8月上涨11% 多家白酒股接连涨停[13] - 个股涨幅显著：珍酒李渡股价涨超51% 酒鬼酒回涨超45% 舍得酒业涨超30% 金徽酒涨超20%[13] - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平 处于历史估值相对低位[20] 行业调整特征 - 酒企通过去库存 稳价格"以时间换空间" 加速淘汰行业"小 散 乱 弱"企业[17][20] - 酱酒品类仍享受红利优势 品牌力不足的酒企难以抵御周期[10] - 产业周期影响成为改变白酒竞争格局的决定性因素[11] 未来展望 - 中秋国庆旺季或成为名酒价格筑底反弹窗口期 渠道库存去化将释放价盘压力[14][18] - 行业可能呈现"U型"复苏 2025年末或现初步触底信号 持续至2026年下半年[16] - 头部名酒下半年可能迎来筑底弱反弹 但整个行业谈论见底为时尚早[16]

展会概况 - 第四届中国（澳门）国际高品质消费博览会暨横琴世界湾区论坛于9月3日至7日以"一会展两地"创新模式在横琴与澳门同步举行 [1] - 展会以"满足人民高品质物质精神需求、引领生活方式升级"为核心，吸引全国优质企业参展，涵盖陶瓷艺术、白酒、中医药、黄金珠宝、农产品、潮玩等领域 [1] - 通过资源互通与战略协同推动中国消费品牌高质量出海，打造具有全球影响力的"中国名片" [1] 陶瓷艺术板块 - 江西8家企业联合参展，浮梁晴宇陶瓷展示"全源矿釉里红"高端茶具与典藏花瓶，"山茶花"系列曾登陆北京保利拍卖会 [2] - 元奇陶瓷主打1300℃以上窑变的"陨矿石高温釉柴烧"作品，呈现星斑结晶与金属质感 [2] - 拾英堂文化以青花瓷为主打产品，涵盖茶具与文房系列 [3] - 大湾区成熟的艺术消费中介体系（拍卖行、买手店、设计师集合店）助力小众工艺规模化 [2] 农业特产板块 - 赣州企业"巧耕人家"展示亚硝酸盐含量低于饮用水标准的绿色泡菜产品 [3] - 广东南粤农业产业服务有限公司带来吴川海蜇、湛江海鸭蛋等县域特色农产品及乡村振兴产品 [5] - 海产品通过港珠澳大桥4小时可达澳门米其林餐厅，48小时内可空运至新加坡 [5] - 大湾区消费环境倒逼县域产业完成标准化、品牌化及冷链化改造 [5] 白酒与黄金珠宝 - 中粮集团旗下酒鬼酒展示内参系列与酒鬼系列战略单品，借助澳门零关税政策拓展葡语市场 [4] - 中国黄金携非遗精品"花丝唐马"与"万事如意香盒"亮相，举办"金承古韵·国潮雅集"品鉴会 [4] - 澳门自由港政策为酒鬼酒提供品鉴桌直面全球买家的机会 [4] 中医药国际化 - 国药集团整合中国生物、国药国际、国药太极三大板块，展示口服六价轮状病毒疫苗、"瑞拓龄"抗衰老产品及"藿香小可乐" [6] - 美康行提供中医药"品牌出海"一站式解决方案，独家代理国药太极、胡庆馀堂等权威品牌 [7] - 种远科研为内地企业提供注册、产品规划、转化生产等一站式服务，已成功转化新宝堂集团、浙江花园生物等多个项目 [7] - 澳门作为"中葡平台"助力企业开拓东南亚与葡语国家市场 [7] 科技与物流支持 - 中国机械总院展示智能物流仓储与冷链配送科技解决方案，实现"产品+技术"双向输出 [5] - 横琴"前置仓+直播电商"模式加速农产品国际化流通 [5] - 大湾区通过搭建高端平台、政策红利及产业创新释放市场潜力 [5]

作为推动粤港澳大湾区高品质消费与国际贸易合作的重要平台，本届高品质消费博览会以"满足人民高 品质物质精神需求、引领生活方式升级"为核心，吸引了来自全国各地的优质企业参展，涵盖陶瓷艺 术、白酒、中医药、黄金珠宝、农产品、潮玩等多个领域。 通过"一会展两地"的创新模式，高品会实现了资源互通、市场共享与战略协同，进一步推动中国消费品 牌高质量出海，打造真正具有全球影响力的"中国名片"。国货品牌也借助这一国际平台，向世界传递中 国制造与中华文化的独特魅力。 从被看见到被需要，赣企积极赴澳参展寻商机 江西此次共有8家企业联合参展，涵盖陶瓷艺术与农业特产两大板块。其中，浮梁晴宇陶瓷带来以"全源 矿釉里红"为核心的高端茶具与典藏花瓶，其"山茶花"系列曾登陆北京保利拍卖会，展现出现代景德镇 陶瓷的顶尖工艺水平。 该公司销售经理陈邹美子表示，大湾区具有高度国际化的消费群体和成熟的精品市场，对承载文化内涵 的高端工艺品具备强烈需求，与其品牌理念高度契合。 元奇陶瓷则主打"陨矿石高温釉柴烧"作品，每一件器物皆经1300℃以上窑变，呈现星斑结晶与金属质 感，兼具实用与收藏价值。 元奇陶瓷品牌创始人力江认为，大湾区消费者对个性化、精神 ...

行业整体表现 - 2025年H1白酒板块实现营收2398亿元同比-0.9% 归母净利润946亿元同比-1.2% [2] - 剔除茅台后其余上市公司H1营收1504亿元同比-6.1% 归母净利润492亿元同比-8.9% [2] - 行业自Q2起进入深度调整 受宏观环境与终端需求疲软影响 基本面处于磨底阶段 [2] 价格带分化表现 - 高端白酒通过品牌高势能及渠道掌控维持相对韧性 茅台通过控货挺价优化渠道稳固基本盘 [3] - 次高端白酒受政策影响更直接 调整时间较长加速探底 汾酒在压力期间仍显韧性 [3] - 区域酒企重点维护省内市场份额 洋河/今世缘调整幅度较大 迎驾自24Q3较早调控 [3] 政策与市场展望 - 多重政策催化下行业底部已形成 估值中枢存在修复空间 [1] - 中秋&国庆旺季动销窗口期是重要拐点观察期 后续关注政策改善传导至需求端恢复节奏 [1][2] - 行业呈现挤压式增长 分化进一步加剧 经营稳健性优先且红利资产属性凸显 [1] 重点关注标的 - 头部名酒包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 [3] - 区域龙头包括古井贡酒 迎驾贡酒 今世缘 金徽酒 [3] - 报表端率先出清企业包括舍得酒业 洋河股份 [3] - 创新发展的企业包括珍酒李渡 酒鬼酒 [3]

市场早盘震荡，贵金属、白酒、银行、BC电池等板块涨幅居前，截至9:55，中证A500指数下跌 0.1%。相关产品近期获资金青睐，截至昨日，A500ETF易方达（159361）近10个交易日"吸金"4亿元， 最新规模超过200亿元。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com Wind数据显示，截至9月1日，A股两融余额约2.3万亿元，超过了2015年的峰值2.27万亿元，创下历 史新高。具体来看，8月21日以来两融余额连续增加，期间胜宏科技、寒武纪、新易盛、中际旭创等25 只个股融资净买入超过10亿元。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 华西证券表示，随着资本市场行情整体上行及交投热情升温，A股市场两融资金规模近期进一步增 长，并不断刷新阶段性纪录，反映出投资者对后市的乐观态度。 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，凭借"行业均衡+细分龙头"的编 制逻辑，实现"核心资产 ...

行业整体表现 - 2025年上半年21家白酒上市公司中15家业绩倒退 仅6家保持正增长 包括贵州茅台 五粮液 山西汾酒 古井贡酒 金徽酒[1] - 二季度仅4家酒企营收保持增长 包括贵州茅台 五粮液 山西汾酒 天佑德酒 其余18家全部下滑 其中一半酒企跌幅超20%[1] - 行业整体承压态势明显 面临深度调整 消费大环境承压及渠道压力导致业绩下滑[4] 企业梯队分化 - 第一梯队领跑行业：贵州茅台H1营收893.89亿元增9.16% 净利润454.03亿元增8.89% 五粮液H1营收527.71亿元增4.19% 净利润194.92亿元增2.28% 山西汾酒H1营收239.64亿元增5.35% 净利润85.05亿元增1.13%[7] - 第二梯队保持微弱增长：古井贡酒H1营收138.80亿元增0.54% 老白干酒H1营收24.81亿元增0.48% 金徽酒H1营收17.59亿元增0.31%[7] - 第三梯队出现回落：泸州老窖H1营收164.54亿元降2.67% 今世缘H1营收69.50亿元降4.84%[7] - 第四梯队显著回调：酒鬼酒H1营收5.61亿元降43.54% 净利润0.09亿元降92.6% 珍酒李渡H1营收24.97亿元降39.6% 水井坊H1营收14.98亿元降12.84%[8] 区域竞争格局 - 安徽市场古井贡酒相对迎驾贡酒 口子窖优势扩大 迎驾贡酒H1营收31.60亿元降16.89% 口子窖H1营收25.31亿元降20.07%[10] - 西北市场金徽酒继续领跑 伊力特H1营收10.70亿元降19.51% 天佑德酒H1营收6.74亿元降11.24%[10] - 湖南酒鬼酒持续探底 业绩深度调整[10] 头部企业动态 - 茅台展现出强抗周期能力 增长幅度行业领先[5] - 山西汾酒营收跻身行业第三 与泸州老窖竞争全年净利润排名[6] - 古井贡酒打开跻身前五窗口期 但从两位数增长转为下滑[2] 调整期特征 - 超水平发挥酒企回归行业均值 如金徽酒从过去三年两位数增长转为H1增长不足1%[4] - 合同负债普遍缩水 仅五粮液 山西汾酒 洋河股份 泸州老窖等头部酒企保持同比增长[4] - 规上白酒企业数量减少100多家至887家 行业集中度提升[11] 资本市场反应 - 中证白酒指数8月上涨11% 珍酒李渡股价涨超51% 酒鬼酒回涨超45% 舍得酒业涨超30%[12] - 基金持仓占比降至2017年水平 处于历史估值相对低位[14] - 行业市盈率来到历史相对低位 资金押注板块反弹[1][12] 未来展望 - 中秋国庆旺季成为名酒价格筑底反弹关键窗口期[12] - 渠道去库存若顺利推进 价盘压力将得到释放[13] - 行业或呈现U型复苏 2025年末现初步触底信号 2026年下半年迎来复苏[13] - 调整期加速淘汰小散乱弱企业 强化强者恒强格局[14]

行业整体表现 - 白酒行业处于探底过程中 有15家上市公司业绩出现倒退 仅6家保持正增长[1] - 二季度21家白酒上市公司中 仅4家营收保持增长 其余17家全部下滑 其中一半酒企跌幅超过20%[4] - 上半年有6家酒企营收跌幅超过20% 包括酒鬼酒跌43.54% 洋河跌35.32% 珍酒李渡跌39.6%[2][9] 头部企业表现 - 第一梯队领跑行业：贵州茅台营收893.89亿元增长9.16% 净利润454.03亿元增长8.89% 山西汾酒营收239.64亿元增长5.35% 五粮液营收527.71亿元增长4.19%[2] - 第二梯队保持增长：古井贡酒营收138.8亿元增长0.54% 老白干酒营收24.81亿元增长0.48% 金徽酒营收17.59亿元增长0.31%[2] - 茅台展现出抵御周期能力 增长幅度行业领先[12] - 山西汾酒营收跻身行业第三 与泸州老窖竞争激烈[13] 业绩下滑企业 - 第三梯队出现回落：泸州老窖营收164.54亿元跌2.67% 净利润76.63亿元跌4.54%[2] - 第四梯队显著回调：水井坊净利润跌56.52% 迎驾贡酒营收跌16.89% 舍得酒业营收跌17.41% 伊力特营收跌19.51%[2] - 今世缘二季度营收大跌近30% 净利润大跌37%[6] - 酒鬼酒营收跌43.54% 净利润暴跌92.6%[2] 行业分化与洗牌 - 竞争优势向行业头部、区域头部和香型头部集中[3] - 非一线白酒全线下滑 新一轮洗牌进行中[14] - 区域市场向头部品牌集中：安徽市场古井贡酒相对优势拉大 迎驾贡酒增长优势不再 口子窖受严重影响 金种子酒彻底掉队[15] - 西北市场金徽酒继续领跑 伊力特、天佑德酒、皇台酒业跟不上[16] - 全国规上白酒企业数量减少100多家至887家 收入微增0.19%[16] 市场反应与估值 - 中证白酒指数8月上涨11% 多家白酒股涨停[17] - 珍酒李渡股价涨超51% 酒鬼酒回涨超45% 舍得酒业涨超30% 金徽酒涨超20%[17] - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平 处于历史估值相对低位[26] 行业展望 - 中秋国庆旺季或成为名酒价格筑底反弹窗口期[18] - 渠道经销商主要诉求仍是降库存 回款预计偏谨慎[19] - 本轮深度调整可能持续至2026年下半年 迎来"U型"复苏[20] - 行业通过去库存、稳价格"以时间换空间"[21] - 调整期将加速淘汰"小、散、乱、弱"企业 形成"剩者为王、强者更强"格局[26]

白酒股市场表现 - A股市场白酒股普遍下跌 酒鬼酒 老白干酒 伊力特 金种子酒 水井坊 古井贡酒跌幅均超过2% [1] - 酒鬼酒单日跌幅最大达2.79% 总市值212亿元 年初至今仍保持18.57%的正增长 [2] - 泸州老窖市值最高达1981亿元 单日下跌1.78% 年初至今涨幅12.82% [2] - 洋河股份市值1092亿元位列第二 单日跌幅1.67% 年初至今下跌7.42% [2] - 古井贡酒市值881亿元 单日下跌2.02% 年初至今微涨0.33% [2] 个股涨跌数据 - 老白干酒单日下跌2.72% 总市值164亿元 年初至今累计下跌11.8% [2] - 伊力特单日下跌2.48% 总市值74.29亿元 年初至今下跌6.18% [2] - 金种子酒单日下跌2.22% 总市值72.29亿元 年初至今跌幅达17.37% [2] - 水井坊单日下跌2.16% 总市值221亿元 年初至今下跌13.24% [2] - 口子窖单日下跌1.71% 总市值203亿元 年初至今下跌10.15% [2] - 顺鑫农业单日下跌1.54% 总市值119亿元 年初至今下跌17.13% [2] - 天佑德酒单日下跌1.98% 总市值47.53亿元 年初至今下跌7.62% [2]