行业整体特征 - 2025年上半年人身险行业呈现赔付规模持续扩大、科技赋能驱动效率提升、服务温度与普惠属性增强三大特征 [2] - 行业前5月赔付支出达1.17万亿元同比增长9.91%其中人身险赔付8019亿元财产险赔付3638亿元 [4] - 10家披露数据的险企上半年赔付总额超700亿元中国人寿以302亿元赔付金额居首平安人寿以206.2亿元位列第二 [3] 公司赔付数据 - 中国人寿获赔率99.6%完成1214万件赔付件均重疾赔付约4万元 [3][9] - 平安人寿重疾险理赔金额占比50%件均赔付约8万元医疗险理赔件数占比92% [9] - 新华保险理赔时效缩短至0.72天小额医疗险理赔仅需0.37天 [5] - 中邮保险理赔金额同比增50%服务客户量同比增200%医疗险案件占比超70% [4][9] 科技赋能成效 - 中国人寿试点医保商保融合快赔服务实现25%案件无人工处理 [5] - 富德生命人寿通过数字化手段将案均支付周期缩短至1.16天件均审核时效0.34天 [5] - 多家公司实现小额医疗险理赔时效压缩至1天以内 [5] 普惠服务进展 - 中国人寿服务乡村人口224万人次赔付79亿元"重疾一日赔"完成11.4万件赔付 [7] - 太保寿险提供近2000次上门服务为3000名客户开通重疾绿色通道 [7] - 中邮保险为农民等群体提供686万人次覆盖5.6万亿元风险保额 [7] 产品结构特征 - 重疾险与医疗险构成核心赔付板块重疾险理赔金额占比普遍达30%-50%但件均赔付金额仅为治疗成本的20%-40% [9] - 医疗险理赔件数占比高达70%-92%但金额占比普遍低于30% [9] - 行业重疾保障缺口显著癌症等治疗费用20-50万元远超当前4-8万元的平均赔付 [9] 政策动态影响 - 医保与商保药品目录协同调整将提升创新药可及性推动健康险向全周期管理转型 [10] - 普惠金融高质量发展方案拟将保险服务覆盖纳入监管评价体系 [8]

主被动基金规模及仓位变化 - 2025Q2主被动基金规模均有回升 主动基金业绩规模双增 被动基金在国家队入市维稳推动下迎来大幅净申购 [1][2] - 各类型主动基金仓位普遍回升 持股集中度进一步下降 [1][2] - 主动基金净流出规模收窄 被动基金净流入 [2] 主动基金加仓方向及风格偏好 - 加仓科技主线 重点增配通信设备等AI算力板块 AI板块高景气带动基础设施需求 [2][3] - 加仓大金融板块 重点配置估值修复的银行 受益市场活跃度提升的券商及保险 银行获保险资金增持 券商因虚拟资产牌照发放重估 [3] - 加仓军工医药板块 军工因订单增长景气回升 创新药受益国际化趋势提速 [3] - 持仓风格偏小盘成长 成长及小市值因子偏好继续回升 [1][2] 被动基金持仓特征 - 偏好金融 大盘价值 中证红利重仓占比环比升幅靠前 [3] - 创业板配比明显回升 主板配比继续下降 [3] - 相对主动基金超配比例提升的行业集中在银行 [3] 港股配置情况 - 主动基金港股重仓总规模达3259亿元 占比从19.13%提升至19.92% 创2015Q2以来新高 [1][4] - 主动基金对港股配置意愿明显增强 加仓方向围绕科技 大金融 军工医药展开 [1][4]

基层减负与商业保险整治 - 江苏省淮安市通过专项整治取消商业保险摊派任务，显著减轻村干部负担，使其能更专注于农业服务保障工作[1] - 2023年调研发现多条线部门摊派近10种商业保险给村级组织，包括老年人、妇女、残疾人等专项险种，村干部需完成具体指标并承担数千元保费压力[2] - 商业保险推广以口头通知形式层层分解任务，虽未纳入考核但影响年度评价，形成基层压力传导机制[2] 商业保险市场现状 - 惠民商业保险作为医保补充产品，设计初衷覆盖重大疾病、意外身故等情形，但存在群众购买意愿低与基层执行过载的矛盾[3] - "江苏医惠保1号"因保费低、无门槛获市场认可，全市参保超50万人次，单案例显示其二次报销可覆盖8400元医疗费用[6] - 部分险种与需求不匹配问题凸显，需提升产品质量，如挂钩帮扶单位主动为30户困难家庭投保防返贫[6] 政策规范与长效机制 - 淮安市划定三条红线：禁止任何形式摊派、禁止村集体资金购买、禁止干部参与推销或收取佣金[5] - 建立18个乡镇监测点和举报热线，将禁令写入村级负面清单直接发放至干部手中[6] - 调整推广模式为自愿原则，村民可通过办事大厅或微信群了解信息，由保险公司直接对接需求[6] 基层治理优化 - 整改后基层工作模式转变为"不越位不缺位"，干部回归本职如统筹农田灌溉、病虫害防治等农业服务[1][6] - 制度性规范压缩政策模糊地带，通过源头治理使干部明确工作边界，提升治理效能[7]

保险资管业务转型趋势 - 保险资管公司业务重心从债权投资转向股权投资和资产证券化业务，折射出险资服务实体经济方式的调整 [1] - 债权投资计划登记数量和规模连续第四年下滑，2025年上半年同比分别下降23%和24.5%至137只和2122亿元 [1][2] - 股权投资计划和私募股权基金登记量大幅增长，2025年上半年同比分别增长120%和50%，规模达268亿元和250亿元 [1][6] 债权投资计划现状 - 债权计划登记量从2021年高峰528只、9600多亿元持续下滑至2024年的375只、6177亿元 [2] - 新登记债权计划平均收益率降至"3%+"水平，优质项目收益率甚至低至"2%+" [3] - 债权计划萎缩原因包括基建项目减少、融资成本优势减弱以及收益率下降导致合意资产稀缺 [2] 资产证券化业务发展 - 资产支持计划规模从2021年1500多亿元快速增长至2023年近4600亿元，2024年登记103只规模近4200亿元 [5] - 保险资管开展资产证券化业务需从信用分析转向底层资产现金流分析，对能力建设提出新要求 [5] - 新登记债权计划资金更多投向绿色基建、新型基建和新经济类项目如风光电基础设施、物联网等 [4] 股权投资业务动态 - 2025年上半年8家保险资管机构登记11只股权计划，中保投资、中意资产分别登记3只和2只 [6] - 太保资本和平安基础产业登记3只私募股权基金，规模250亿元 [7] - 国寿资产将股权业务作为未来重要配置方向，认为股权投资将成为行业核心竞争力 [7][8] 行业转型驱动因素 - 经济发展模式从负债驱动转向权益驱动，要求保险资金投资方式适应新要求 [8] - 股权投资面临优质资产筛选、交易结构设计和投后管理三大难点，需匹配保险资金低风险偏好 [8] - 行业正围绕金融"五篇大文章"、新质生产力等方向增加项目落地，服务国家战略 [7]

上述投资案例背后，均有保险资管或其专业私募股权公司的助力。作为脱胎于保险公司投资部门的资管 机构，保险资管公司相对于其他资管机构而言，有一个明显特征是服务于母公司负债资金的管理需求。 基于保险资金的期限长、规模大、追求稳健回报特征，保险资管开展的资管业务中，提供长期稳定回报 的债权计划多年来占据核心位置。 近日，华电集团旗下新能源平台华电新能作为A股今年以来最大首次公开募股（IPO）项目成功上市， 华电新能当日涨幅超125%，收盘时市值接近3000亿元。投资者注意到，中国人寿、平安人寿位列华电 新能原始股股东名单之中。两大险资战略投资入股华电新能，历经3年多的等待，终于迎来项目上市， 所持股权估值增长近两倍。 这可以视作近年来保险资金加码股权投资并看到实效的一个典型案例。据金融监管总局公布的数据，截 至今年一季度末，31万亿元人身险公司资金运用余额中，长期股权投资达2.6万亿元，占比8.27%，成为 仅次于债券、股票的资产类别。 与此同时，保险资管通过股权投资服务实体经济也讲求可行性。事实上，保险资管公司探索股权业务已 十年有余，一直在摸索中前行。囿于"股"的特性与险资偏好的稳健回报存在差异，保险资管的股权投 ...

香港保险行业争议事件 - 香港中文大学前讲座教授郎咸平在社交媒体炮轰香港保险存在"七大坑"，包括7%稳定回报难实现、提前领取有惩罚、不同产品收益相差上百万、疾病保险易被拒赔、打官司律师费高昂、外汇管制、内地签署保单无效等问题[1] - 该言论引发激烈争论的同时，内地客户在2025年6月底蜂拥香港抢购预期收益7%的港险产品，因香港保监局从7月1日起将分红险演示利率上限从7%下调至6.5%[1] 香港保险行业概况 - 香港保险业已有180余年历史，2024年上半年毛保费总额达3109亿港元，同比增长5.1%，其中内地客户投保297亿港元，占个人业务新造保单保费的25.7%[4] - 行业管理资产规模超4.5万亿美元，居亚洲第一、世界第二，拥有157家保险公司和1649家保险代理机构[4][7] - 产品涵盖终身寿险、储蓄寿险、医疗、危疾、年金等类型，支持9种货币转换，储蓄分红险长期预期收益率可达6%-7%[6][7] 监管体系与市场特点 - 香港保险业构建了由《保险业条例》及19个附属法例组成的严密法律网络，实施穿透式监管，要求险企详细报备每项投资[5] - 国际保险监督官协会在2022-2023年评估中对香港保监局的企业风险管理及集团监管工作给予高度认可[6] - 市场奉行"严进宽出"政策，健康告知和核保严格，遵循无限告知原则，理赔争议适用香港法律且诉讼成本高[7] 友邦保险事件 - 友邦保险作为香港市场标杆企业，2023年总保费871亿港元位居第一，但较2022年888亿港元有所下滑[17] - 在分红险演示利率下调至6.5%后，友邦推出"环宇盈活"储蓄计划，通过优化现金分红提取规则将回本周期压缩至10年以内，上线首周创超50亿港元新单保费纪录[18] - 该产品策略被质疑可能增加高风险资产配置以兑现收益承诺，与监管防范风险的初衷相悖，引发行业争议[18][19] 行业专家背景 - 郎咸平拥有沃顿商学院金融学硕士与博士学位，曾任香港中文大学金融学系讲座教授20余年，深度融入香港金融生态[8][11][12] - 作为世界银行和亚洲开发银行研究所公司治理顾问，其分析被认为具有扎实的理论支撑和实践基础[11][12]

弘康人寿增持郑州银行H股 - 弘康人寿以每股均价1.3456港元增持郑州银行H股2470.10万股，涉资约3323.77万港元，持股比例上升至8.04% [1] - 此前6月27日斥资约1931万港元增持1600万股触发举牌，6月30日再度增持，综合斥资约7970万港元 [2] - 郑州银行是全国首家A+H股上市城商行，2024年末归母净利润18.76亿元同比增长1.39%，一季度营收和净利润同比双增 [2] 郑州银行基本面与配置价值 - 郑州银行H股估值长期低于行业平均水平，恢复现金分红后股息回报率具备配置价值 [3] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.20元，现金分红总额约1.82亿元 [2] - 经营业绩企稳回升，资产质量持续改善，基本面支撑良好 [3] 险资配置策略变化 - 保险机构对区域性中小银行关注度提升，资产配置策略多元化，中小银行在经济复苏中或展现更强弹性 [1] - 弘康人寿通过增持区域性中小银行H股规避与头部险资竞争，获取差异化收益 [3] - 保险机构布局优质区域性银行以实现信用风险分散和资产结构战略性调整 [3] 区域性中小银行价值重估 - 2024年前险资举牌对象以国有大行及头部股份制银行为主，区域性中小银行案例较少 [4] - 2024年长城人寿举牌无锡农商行A股，新华保险协议受让杭州银行A股股份构成举牌 [4] - 区域性中小银行与当地经济紧密相连，伴随区域经济复苏存在较大价值重估空间 [5]

184款终身寿险保费榜 1款超550亿，1款超300亿 1 184款终身寿险保费榜 1款超550亿，1款超300亿 ①终身寿险 热度不减 ②终身寿险"新产品" 平安、中邮、太保等超200亿 ③向分红型过渡 终身寿险（分红型）增至13款 | 47 | 招商仁和 | 招商仁和和裕盛世终身寿险 | 13 | 45.06 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 48 | 招商信诺 | 招商信诺和瑞五号终身寿险(分红型)* | | 43.57 | | 49 | 幸福人寿 | 幸福财富尊享2.0终身寿险 | | 43.43 | | -50- | 中意人寿 | 中意永续我爱终身寿险(如意版)* | 2 | 41.23 | | ਦ1 | 建信人寿 | 建信龙耀世家终身寿险 | | 41.13 | | 52 | 工银安盛 | 工银安盛人寿鑫如意六号终身寿险 | | 37.69 | | 53 精 | 利安人寿 | 利安寿终身寿险(尊享版) | 3 | 37.23 | | 54 | 幸福人寿 | 幸福财富尊享终身寿险 | | 34.11 | | રેર | 交银人寿 | 交银人寿私享五号终身寿险 | ...

极端天气应急避险指南 - 提前掌握应急避险知识 通过国家应急管理部门 保险公司官方网站等途径学习灾害事故预防避险常识 [1] - 关注暴雨预警 城市内涝 山洪预警等信息 提前做好风险防范 尽量避开灾害可能发生的区域或路段 [1] - 城市内涝发生时步行外出应警惕井盖 下水道等 避开路面涡旋区域 不要贸然涉水前行 [1] - 车内应常备安全锤 车辆被淹时保持冷静自救 并前往高处避险 [1] - 极端大风天气时若必须外出 应尽量远离大树 广告牌 高压线和临时搭建的建筑工棚 围墙等 [1] 车辆涉水处理建议 - 驾车涉水行驶需保持慢速匀速 不要猛踩油门 以免轮胎打滑或发动机进水 [1] - 车辆涉水熄火时应避免再次启动 立即拨打保险公司服务电话 确保人身安全情况下等待救援 [1] - 如遇水位持续上涨或在桥下遭遇水淹 应立即撤离车辆前往安全处等待救援 [2] 保险服务优化措施 - 车险综合改革后 车辆损失保险保障范围已涵盖地震 暴雨 台风等自然灾害造成的损失 [2] - 北京地区保险公司开通汛期理赔绿色通道 [2] - 推出汛期泡水车"三免服务" 即免现场查勘 免气象证明 免费事故救援 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宏观、策略、非银、电子、传媒、食饮、农业、家电、纺服轻工、环保、电新、建筑、煤炭、建材、金材、公用 - **公司**：中国雅江集团、宁德时代、国轩高科 纪要提到的核心观点和论据 1. **宏观**：政策重心转向名义增长，“反内卷”升温；“以政府投资有效带动社会投资”，上半年化债和下半年建设项目或镜像分布；7 月 19 日雅下水电工程开工，总投资 1.2 万亿元；7 月国内实际、名义 GDP 同比分别为 5.19%、3.77%；“反内卷”下资产定价处于第一阶段 [3] 2. **策略**：上行收益和下行风险不对称；经济周期类建议增加券商、金融 IT、地产等品种；景气成长类关注海外算力链、游戏等；稳定价值类中期无需择时，短期等信号 [4] 3. **非银**：增量资金入市，券商定增提速，业绩回暖但估值滞涨，看好非银板块；保险资产端利率企稳、负债成本改善，负债端分红险销售向好；关注港股金融 [6] 4. **电子**：受益 AI 产业，服务器景气，DDR5 渗透率提升；AI PCB 厂商产能建设带来增长弹性 [7] 5. **传媒**：游戏行业保持高景气，关注 IP+游戏、AI 应用、业绩确定性方向 [8] 6. **食饮**：白酒 2025 年有望“估值+业绩”双底，进入买点；大众品关注性价比等需求，龙头出海有机会 [9] 7. **农业**：生猪 3 季度猪价或反弹，产能有望平稳；黄羽鸡 3 季度价格或触底；奶牛原奶周期拐点将近；水产料需求增长加速；关注非瘟亚单位疫苗进展 [10] 8. **家电**：以旧换新政策拉动内销增长，2025 年 1 - 6 月家电社零累计同比 +32%；出口受关税扰动但有韧性，2025 年 1 - 6 月出口金额累计人民币口径同比 +1.4%；估值偏下，股息率好 [12] 9. **纺服轻工**：纺织制造关注关税协议和超高分子聚乙烯纤维相关公司；服装家纺关注主业回暖及家纺龙头；轻工关注低位顺周期或消费、造纸和出口机会 [13][14] 10. **环保**：环保运营资产 RWA 化空间大，助力企业盘活资产；2025 年国补发放可期，发布 6 批补贴项目清单，含 8 个垃圾焚烧项目，并网规模 141MW，平均上网电价 0.57 元/kwh [15] 11. **电新**：固态电池 2027 年有望商业化，2024 年出货量 5.3GWh，预计 2030 年达 614.1GWh；国内厂商推进产业化，关注材料和设备增量 [16][17] 12. **建筑**：关注雅下水电项目和中央城市工作会议；重视爆破服务商、水电工程、智慧城市等投资机会 [18] 13. **煤炭**：动力煤和焦煤价格上涨，预计煤价延续回升；下半年煤价向好，公司盈利有望回升，估值和股息率有优势 [19][20] 14. **建材**：雅下水电工程开工拉动建材需求；建材稳增长方案将发布，提升板块盈利中枢；关注消费建材等板块 [20][21] 15. **金材**：稳增长方案支撑金属价格；关注铝土矿一体化公司；黄金避险需求提振，小金属有投资机会 [21][22] 16. **公用**：甘肃容量电价新政超预期，火电单位装机盈利或进入稳定周期 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险提示**：各行业均存在不同风险，如宏观的高频预测模型风险、策略的地缘政治风险等 [4][5][6] 2. **报告来源**：各行业观点均来自不同报告，报告包含作者和日期等信息 [4][6][7]