公司董事会决议 - 华尔泰化工于2025年10月24日召开第六届董事会第六次会议，审议通过了多项议案 [1] - 会议表决结果为全部议案获9票同意、0票反对、0票弃权，审议程序符合相关规定 [3] 2025年第三季度报告 - 董事会审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》，认为报告编制程序合规，内容真实准确完整地反映了公司2025年第三季度的经营状况和成果 [2] - 该第三季度报告已获公司董事会审计委员会审议通过，并在《中国证券报》及巨潮资讯网披露 [2] 现金管理计划 - 公司计划使用最高额度不超过5亿元人民币的闲置自有资金进行现金管理，以提高资金使用效率和增加收益 [1][3] - 资金使用期限为自董事会审议通过之日起12个月，期间资金可滚动使用，投资范围限于安全性高、流动性好、低风险的产品，如结构性存款、大额存单、保本型理财产品等 [3] - 公司董事会授权经营管理层行使相关决策权，具体操作由财务部负责实施 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约34.23亿元，同比减少16.79% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约184万元，同比大幅减少97.86% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.0012元，同比减少97.81% [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为4.35元 [1] - 截至发稿，公司市值为68亿元 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度计提资产减值准备合计约999万元 [1] - 此次资产减值将减少公司2025年前三季度利润总额约999万元 [1] - 资产减值影响已在公司2025年三季度财务报告中反映 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来源于化学原料及化学制品制造业，占比100.0% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值为26亿元 [1]

公司整体业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1442.3亿元，同比下降2.3%，实现归母净利润91.6亿元，同比下降17.5% [1] - 2025年第三季度单季业绩显著改善，实现营业收入533.2亿元，同比增长5.5%，环比增长11.5%，实现归母净利润30.3亿元，同比增长4.0% [1] 聚氨酯业务 - 2025年前三季度聚氨酯系列产品实现销售收入551亿元，同比增长2%，产销量分别为454万吨和458万吨，同比增长8%和12% [2] - 2025年第三季度聚氨酯产品销售收入为183亿元，TDI产品因供给收缩导致价差同比大幅提升31.5%，贡献主要盈利增量 [2] - 公司计划通过福建基地技改扩能，将全球MDI产能从380万吨/年提升至450万吨/年，预计2026年第二季度完成 [2] 石化业务 - 2025年前三季度石化系列产品及LPG贸易实现销售收入593亿元，同比下降4%，产销量分别为478万吨和460万吨，同比增长17%和13% [3] - 2025年第三季度石化业务收入244亿元，同比增长9%，环比大幅增长31%，产销量分别为183万吨和175万吨，同比大幅增长41%和33% [3] - 公司多个核心石化装置如蓬莱一期PDH、25万吨/年LDPE装置、乙烯二期项目已建成并成功投产，并通过原料供应合作保障LPG长期稳定供应以降低成本 [3] 新材料业务 - 2025年前三季度精细化学品及新材料系列产品实现销售收入238亿元，同比增长19%，产销量分别为189万吨和184万吨，同比增长30% [4] - 2025年第三季度新材料业务收入82亿元，同比增长17%，产销量65万吨，同比增长44%和30% [4] - 公司在ADI、MS树脂、维生素A、电池材料等多个新材料领域取得突破，多个新产品实现产业化并成功导入客户，第四代磷酸铁锂已完成量产供应 [4] 未来展望 - 基于当前经营情况，公司调整2025年至2027年归母净利润预测至125.0亿元、163.2亿元、184.3亿元 [5]

公司治理 - 公司于2025年10月24日召开第四届第十四次董事会会议，审议包括续聘2025年度审计机构在内的议案 [1] - 董事会会议以现场方式在广州开发区南翔一路62号C座三楼会议室召开 [1] 财务与经营状况 - 公司2025年1至6月份营业收入全部来源于化学原料及化学制品制造业，占比100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为26亿元，收盘价为6.6元 [1]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - PTA行业扩产进程或已接近尾声，2025年国内PTA新增产能预计合计达到870万吨，2026年及以后规划产能仍有800万吨，但受盈利承压影响投产存在较大不确定性 [5][21] - 行业集中度高，截至2025年9月产能CR7达到76%，龙头企业具备定价权，为行业自律与反内卷创造良好条件 [5][22] - 2025年7月以来PTA行业陷入全行业严重亏损，截至2025年10月下旬价差已不足百元，生产企业具备协同诉求 [5][25] - 基于未来新增产能有限、行业集中度高及当前亏损严重，PTA行业具备反内卷基础，后续有望实现良性发展，产品盈利或将显著修复 [5][27] 行业走势与市场表现 - 截至2025年10月24日，化工行业指数报4035.46点，较上周五（10月17日）上涨2.14%，但跑输沪深300指数1.11个百分点 [17] - 本周化工板块545只个股中，412只周度上涨，占比75.6% [17] - 中国化工产品价格指数（CCPI）报3885点，较上周五上涨0.23% [17][20] 重点产品跟踪：化纤产业链 - **涤纶长丝**：本周成本支撑转强，市场跌后回涨 POY、FDY、DTY市场均价分别为6400元/吨、6610元/吨、7730元/吨，较上周均价分别下跌120元/吨、90元/吨、55元/吨 [30] - **涤纶长丝库存**：截至10月23日，POY、FDY、DTY库存天数分别为11.80天、21.90天、29.50天，相较10月16日分别下降5.0天、4.2天、2.0天 [30][33] - **粘胶短纤**：市场均价为13100元/吨，与上周持平，市场供需平稳，库存维持低位 [34][35] - **氨纶**：40D市场均价23000元/吨，与上周持平，价差小幅收窄 [43][44] 重点产品跟踪：化肥产业链 - **尿素**：国内市场价格窄幅震荡、底部企稳，市场均价为1596元/吨，与上周持平 [45] - **磷矿石**：市场行情淡稳，30%品位磷矿石市场均价为1017元/吨，与上周持平 [46] - **磷酸一铵**：55%粉铵市场均价为3267元/吨，较上周上涨15元/吨，涨幅0.46% [48] - **磷酸二铵**：64%含量二铵市场均价3579元/吨，与上周持平 [50] - **氯化钾**：市场下游承接力不足，国产60％钾价格区间为3100-3180元/吨 [51] 化工产品价格与价差行情 - **价格涨跌**：跟踪的226种化工产品中，50种价格周度上涨，106种下跌 [18] - **价格涨幅前十**：液氯（+195.56%）、维生素VE（+17.95%）、锂电池隔膜（+13.04%）、布伦特原油（+8.07%）、WTI原油（+7.54%）等领涨 [18][68] - **价格跌幅前十**：辛醇（-8.35%）、丙烯酸丁酯（-5.41%）、环氧丙烷（-5.17%）、软泡聚醚（-4.32%）等领跌 [18][69] - **价差涨跌**：跟踪的72种产品价差中，25种价差周度上涨，44种下跌 [18] - **价差涨幅前五**："PS-1.01×苯乙烯"（+16.79%）、"丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨"（+14.76%）等领涨 [70][71] - **价差跌幅前五**："PTA-0.655×PX"（-276.23%）、"R22-1.5×三氯甲烷-0.53×氢氟酸"（-43.15%）等领跌 [70][72] 行业新闻与项目动态 - TCL华星t8项目正式开工，总投资金额约人民币295亿元，为全球第一条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线 [6][55] 推荐及受益标的 - **推荐标的**：涵盖化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等）、氟化工、化纤行业、农化&磷化工、硅、纯碱&氯碱、新材料等多个细分领域 [7] - **受益标的**：包括卫星化学、聚合顺、东岳集团、云天化、国瓷材料等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面本周产量略微减少装置检修略增下周预计小幅度增加出口签单量略增但国内表需增速可能低于预期库存本周去库下周或累库烧碱方面本周产量小幅减少下周预计增加表需本周下降下周预估上升库存本周和下周均可能累库 [6][103] - 投资策略上PVC建议关注期现套利机会反弹后偏空配置1 - 5价差暂时观望烧碱建议单边偏弱思路月间1 - 5反套 [10][107] 各部分总结 现货市场 - PVC价格本周震荡走弱烧碱32%价格持稳山东液氯价格从1元/吨涨至200元/吨山东原盐价格稳定电石价格部分地区有变动乙烯价格略微走强VCM价格下降 [7][9] 基差价差 - PVC基差震荡走弱部分地区走强月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差有不同程度变动烧碱基差部分走弱月间价差1 - 5、5 - 9、9 - 1价差也有变动 [9][106] 产业链利润 - PVC生产利润方面烧碱现货价格持稳PVC价格震荡走弱液氯价格震荡反弹氯碱综合利润略微转差进出口利润略微转差 [9] - 烧碱方面山东烧碱现货价格走弱液氯反弹外售液氯型装置利润转好配套PVC型企业综合利润略微转差 [106] PVC供需小结 - 产量本周总产量46.66万吨较上周减少0.07万吨下周预计47.95万吨乙烯法和电石法产量有不同变化 [6] - 进出口进口量和出口量周均稳定待交付量增加 [6] - 表需本周表需45.21万吨略高于预期下周预计42.00万吨10月国内表需增速预计为 - 2%实际可能更低 [6] - 库存本周总库存88.85万吨去库2.8万吨下周预计90.56万吨可能累库 [6] 烧碱供需小结 - 产量本周总产量79.54万吨较上周减少0.70万吨下周预计84.78万吨 [103] - 进出口进口量和出口量周均稳定 [103] - 表需本周表需72.49万吨下周预计77.53万吨 [103] - 库存本周总库存折百23.17万吨累库0.55万吨下周预计23.92万吨可能累库 [103] PVC月度平衡表 - 2024 - 2025年各月产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [11] PVC周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [12] 烧碱月度平衡表 - 2024 - 2025年各月总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计产量、累计表需、累计出口同比也有相应变化 [109] 烧碱周度平衡表 - 2025年9 - 11月各周总产量、进口量、出口量、表观消费量、库存等数据有不同变化累计供应和累计表需同比也有相应变化 [110]

行业投资评级 - 报告建议重点关注景气度持续向上的存储产业链 [1] 核心观点 - 化工板块本周表现强势，申万化工指数上涨2.14%，跑赢沪深300指数1.1% [1][10] - 板块估值处于低位，基础化工PB分位数仅为29% [1] - 行业进入财报验证期，业绩较佳标的涨幅领先 [1] - 存储芯片行业出现"超级周期"，三星和SK海力士Q4将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，美国电子巨头和数据中心运营商正洽谈2-3年中长期供货合同 [3] - AI行业景气度持续向好，1.6T光模块需求上调，Anthropic与谷歌云达成百亿美元合作协议，Meta计划融资300亿美元建设数据中心 [1] 市场表现 - 沪深300指数上涨3.24%，SW化工指数上涨2.14% [10][11] - 涨幅前三子行业：合成树脂(5.2%)、改性塑料(4.81%)、其他橡胶制品(4.02%) [10] - 唯一下跌子行业：钛白粉(-0.68%) [10] - 石油石化板块表现突出，上涨4.33% [11] - 布伦特原油期货结算均价63.37美元/桶，环比上涨2.22% [10] 产品价格变化 - 价格上涨前五：液氯(73.53%)、硫磺(15.87%)、天然气(14.39%)、原油(7.67%)、硫酸(7.32%) [46] - 价格下跌前五：丙烯(-6.87%)、尿素(-5.87%)、环氧丙烷(-4.78%)、LLDPE(-4.47%)、煤焦油(-4.29%) [46] - 价差上涨前五：PTA-PX(141.23%)、合成氨价差(33.33%)、聚丙烯-丙烯(26.59%)、ABS价差(3.3%)、DAP价差(2.54%) [46] - 价差下跌前五：TDI价差(-14.14%)、锦纶长丝-已内酰胺(-13.44%)、苯乙烯价差(-5.07%)、环氧丙烷-丙烯(-4.96%)、PET价差(-3.97%) [46] 细分行业分析 - 轮胎行业开工率改善，全钢胎开工率65.6%(环比+1.1%)，半钢胎开工率73.7%(环比+1%) [26] - 染料市场平稳运行，分散黑ECT300%市场均价17元/公斤，活性黑WNN150%市场均价22元/公斤 [27] - 碳酸二甲酯需求走弱，市场价格3680元/吨，环比下跌1.22% [28] - 维生素A和维生素E厂家报价上调，维生素A接单价上涨至59-61元/公斤，维生素E上涨至43元/公斤 [29][30] - 聚合MDI市场均价14300元/吨，纯MDI市场均价18300元/吨(环比+1.67%)，TDI市场均价13481元/吨(环比+1.07%) [30][31][33] 政策与产业环境 - 国家发展改革委提出培育壮大新兴产业，"三新"经济增加值占GDP比重超过18% [2] - 规划提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，前瞻布局量子科技、生物制造等未来产业 [2] - 中美经贸关系出现缓和信号，将于10月24-27日在马来西亚举行经贸磋商 [1]

商品情绪带动走强， 基本面偏弱 PVC周报 2025/10/25 马桂炎（联系人） 13923915659 magy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03136381 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 成本利润：乌海电石价格报2500元/吨，周同比上涨75元/吨；山东电石价格报2830元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料800元/吨，周同比上 涨70元/吨。利润方面，氯碱综合一体化利润持续偏低，乙烯制利润低位运行，目前估值中性偏低。 ◆ 供应：PVC产能利用率76.6%，环比下降0.1%；其中电石法74.4%，环比下降0.3%；乙烯法81.6%，环比上升0.4%。上周供应端负荷小幅下降， 主因航锦科技、信发、盐湖镁业、山西瑞恒等检修，下周预期负荷回升。10月整体负荷预期仍然在高位，且有多套装置试车投产，供应压力 持续较大。 ◆ 需求：出口方面印度反倾销税率预期11月落地，届时落地后预计出口下滑； ...

每经AI快讯，元力股份（SZ 300174，收盘价：16.54元）10月24日晚间发布公告称，公司第六届第九次 董事会会议于2025年10月24日在公司会议室以现场会议方式召开。会议审议了《关于召开2025年第二次 临时股东会的议案》等文件。 （记者 王晓波） 截至发稿，元力股份市值为60亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——溢价近10万倍！知名品牌豪掷1.7亿元买2000股，目标公司注册资本仅1万 港元且还未营业！上交所都看不懂了：收购有何必要性？ 2025年1至6月份，元力股份的营业收入构成为：木质活性炭占比78.64%，硅化物占比21.2%，热能占比 0.16%。 ...