上市公司套期保值参与规模 - 2025年前7个月1383家A股上市公司发布套期保值公告 同比增长15.7% [1][2] - 提及汇率、利率、商品价格风险管理的公司数量同比分别增长13%、16%、13% [2] - 80%的上市公司在公告中提及汇率波动风险 利率风险关注度增速显著高于其他风险类型 [2] 行业分布与品种偏好 - 制造业上市公司为套期保值主力 覆盖化工、农产品加工等领域 [3] - 铜、铝、钢材、碳酸锂、白银期货为热门套保品种 碳酸锂期货提及公司数量显著增加 [2] - 2024年新上市瓶片期货已被6家上市公司用于套期保值操作 [2] 套期保值实践成效 - 金龙鱼套期工具与被套期项目合计盈利58亿元 [4] - 浙商中拓通过期现结合实现基差收益3.82亿元 [4] - 道道全相关套保项目实现损益约1.9亿元 南钢股份现货与衍生品盈亏相抵后盈利1483.33万元 [4] - 物产中大商品及外汇套保在投资收益和公允价值变动损益中合计反映20.62亿元 [4] - 厦门象屿同类项目合计反映6.14亿元 [5] 业务实践特征 - 专业团队建设与制度流程完善是盈利基础 期现一体化优势显著 [5] - 上市公司主动组建团队 将套保纳入经营重要环节 效果评估更科学 [3] - 2024年起实施新披露规则 要求合并披露被套期项目与套期工具损益 [5] 业务推进建议 - 建议按"先内后外、先虚后实、循序渐进"原则推进 [7] - 需做好顶层设计 搭建专业团队并建立完善制度流程 [7] - 操作阶段采取"稳扎稳打、小步快跑"策略 从核心风险或优势品种开展试点 [7] - 需提高衍生品认知 参加专业培训 建立内控制度防止套保变投机 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入26.33亿元，同比增长437.02%，但归母净利润651.72万元，同比下降12.24% [1] - 第二季度营业总收入14.18亿元，同比增长625.57%，但归母净利润-1167.35万元，同比下降482.64% [1] - 毛利率2.09%，同比增长89.11%，净利率0.11%，同比下降89.86% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7444.66万元，三费占营收比2.83%，同比下降70.96% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用状况需关注 [3] 现金流与资产 - 每股经营性现金流3.06元，同比增长426.61%，货币资金16.53亿元，同比增长178.44% [1] - 货币资金/流动负债比例为56.77%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-15.63% [3] - 应收账款454.29万元，同比下降63.54%，每股净资产0.84元，同比下降33.5% [1] 债务状况 - 有息负债22.57亿元，同比增长70.10%，有息资产负债率达61.4% [1][3] - 近3年经营性现金流均值为负，偿债能力存在压力 [3] 历史业绩评价 - 公司近10年中位数ROIC为-2.29%，2016年最低达-37.58%，投资回报表现较差 [3] - 上市以来21份年报中出现7次亏损，净利率历史中位数为-15.94% [3]

上市公司套期保值参与规模 - 2025年前7个月1383家A股上市公司发布套期保值公告 同比增长15.7% [1][2] - 提及汇率、利率、商品价格风险管理的公司数量同比分别增长13%、16%、13% [2] - 80%的上市公司在公告中提及汇率波动风险 利率风险关注度增速高于其他风险类型 [2] 行业分布与实施特点 - 制造业上市公司为套期保值主力 覆盖化工、农产品加工等领域 [3] - 铜、铝、钢材、碳酸锂、白银期货为常用套期品种 碳酸锂期货提及公司显著增加 [2] - 2024年新上市商品期货品种被纳入套保范围 例如上半年6家公司对瓶片期货进行套期 [2] 企业实践与财务表现 - 金龙鱼套期工具与被套期项目合计盈利58亿元 浙商中拓基差收益3.82亿元 [4] - 道道全实现损益约1.9亿元 南钢股份现货与衍生品相抵后盈利1483.33万元 [4] - 物产中大商品及外汇套保收益20.62亿元 厦门象屿相关收益6.14亿元 [4] 制度规范与信息披露 - 2023年沪深交易所修订指引 要求套期工具与被套期项目损益合并披露 2024年起实施 [5] - 信息披露提升业务透明度 减少信息不对称 增强投资者对企业价值的评估能力 [5] - 企业需建立完善内控制度 防止套期保值变为投机行为 [6] 实施策略与专业要求 - 企业需遵循"先内后外、先虚后实、循序渐进"原则 从顶层设计到团队搭建系统推进 [6][7] - 建议从核心风险或优势品种入手开展小规模试点 验证流程并磨合团队 [7] - 需引入外部专业机构辅导 借鉴行业标杆经验以提高效率 [7]

评测活动概况 - 四川省消委会主办2025年"礼遇四川"特色伴手礼评测活动 初评结果于8月26日揭晓[2] - 活动于2025年6月开启申报 共收到全省400余件符合条件的产品[3] - 初评由10位评审专家依据《评测办法》从地域代表性 文化传承性 品质领先性 产品创新性等维度进行筛选[2] - 最终100件产品进入终评环节 南充市7家企业产品成功入围[2] 南充市入围企业及产品 - 仪陇德轩农业科技有限责任公司：德乡嫂松花蛋（20枚装）[2] - 四川凸酒酒业有限公司：凸酒52度白酒[2] - 四川中义油橄榄开发有限公司：中义特级初榨橄榄油（型号S168）[2] - 南充银海丝绸有限公司：1斤装蚕丝被[2] - 四川依格尔纺织品有限公司：蜀锦丝巾（70cm×70cm）[2] - 南充产业发展集团润丰食品有限公司：休闲牛肉食品系列[2] - 四川森望食品有限公司：兔头 灯影丝 冷吃兔组合[2] 产品类别与行业分布 - 申报产品涵盖文创礼品 茶叶 酒水 休闲食品 便携装特色美食及特色调味料等多个类别[3] - 入围产品包括食品加工（松花蛋 橄榄油 牛肉食品 兔肉制品） 酒类酿造（52度白酒） 纺织制造（蚕丝被 蜀锦丝巾）等行业[2] - 产品特点包括百年经典美食 创意文创设计 优质茶叶及独特口感美酒[3] 产业与文化意义 - 特色伴手礼被视为四川的亮丽名片 具有传递四川文化 增进情感交流的重要载体作用[3] - 产品体现地域代表性 文化传承性 品质领先性和产品创新性等核心价值[2][3]

核心财务表现 - 2025上半年实现收入30.64亿元，同比增长16.9% [1] - 毛利达6.67亿元，同比增长50.1% [1] - 经调整净利润2.94亿元，同比增长97.7% [1] 产品收入结构 - 大米产品收入20.67亿元（同比增长21%），毛利4.36亿元（同比增长106.34%） [1] - 玉米产品收入4.33亿元，毛利1.57亿元，成为第二大核心品类 [1] - 杂粮、豆类及其他产品收入2.74亿元，干货及其他产品收入2.90亿元，均实现同比增长 [1] 渠道销售表现 - 在线渠道收入18.37亿元（同比增长3.4%），其中电商平台收入11.63亿元（同比增长6.2%） [2] - 现代商超渠道收入4.96亿元（同比增长26.0%） [2] - 直接客户收入5.63亿元（同比增长75.1%），经销网络收入1.68亿元（同比增长29.8%） [2] 供应链与产能建设 - 超过二十条自动化生产线投入使用 [2] - 建立五个自营区域配送中心（上海、天津、成都、沈阳、东莞）及超十个地方仓库 [2] 战略发展方向 - 持续调整业务布局和产品组合，拓展新渠道与新业务 [2] - 深化大米、玉米、杂粮、豆类产品的优质原产地布局，强化采购、生产、检验、仓储核心能力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油和菜粕以偏多思路参与为主，需关注中美及中加经贸关系 [7][10] 各目录总结 周度要点小结 - 菜油：本周菜油期货震荡收低，01合约收盘价9789元/吨，较前一周降101元/吨；加拿大2025年菜籽产量预计增3.6%达1990万吨，中国对加菜籽实施临时反倾销措施或带来价格压力；印尼供应端扰动风险增强，马棕出口数据强劲支撑棕榈价格；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应；受贸易谈判消息影响，油脂油料市场回落，菜油近期窄幅震荡 [8] - 菜粕：本周菜粕期货高位回落，01合约收盘价2513元/吨，较前一周降30元/吨；Pro Farmer报告预计美豆单产和总产量高，供应端有压力，但种植面积减少支撑价格；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求；中加、中美贸易谈判消息影响市场，需关注走向 [11] 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量263601手，较上周降20684手；本周菜粕期货高位回落，总持仓量414170手，较前一周降6858手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+7338，上周为+6463，净多持仓略增；本周菜粕期货前二十名净持仓为-13689，上周为-8755，净空持仓增加 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3887张，菜粕注册仓单量为6410张 [28][29] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9890元/吨，较上周回落，基差报+101元/吨；江苏南通菜粕价报2560元/吨，较上周变化不大，基差报+47元/吨 [35][41] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+164元/吨，菜粕1 - 5价差报+89元/吨，均处近年同期中等水平 [49] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.895，现货平均价格比值为3.86 [52] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1431元/吨，菜棕油01合约价差为473元/吨，本周价差均相对震荡 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为542元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报540元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 08 - 22，油厂菜籽总计库存15万吨；2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、10、15万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止8月28日，进口油菜籽现货压榨利润为+867元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第34周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.5万吨，较上周降0.4万吨，本周开机率11.01% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期降22.98万吨，同比降56.63%，较上月同期降0.85万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜油库存量为72.2万吨，较上周降2.2万吨，环比降3.02%；2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期增1.93万吨，同比增16.86%，较上月同期降1.67万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 06 - 30，食用植物油当月产量报476.9万吨；截至2025 - 07 - 31，餐饮收入当月值报4504.1亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜油合同量为9.7万吨，较上周降0.4万吨，环比降4.06% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.1万吨，较上周降0.5万吨，环比降17.65% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期降0.57万吨，同比降3.00%，较上月同期降8.72万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 07 - 31，饲料当月产量报2827.3万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率窄幅震荡：截至8月29日，本周菜粕高位回落，对应期权隐含波动率为21.77%，较上一周回升0.07%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略中等水平 [114] 代表性企业 - 道道全：PE(TTM)当前值11.89，分位点0.84%，危险值1461.72，中位数60.68，机会值17.01，最大值1806.79，平均值545.53，最小值1242.82，标准差(+1) -151.77，标准差(-1) -0.77 [116]

财务表现 - 收益2.54亿港元 同比减少23.7% [1] - 毛利2427.9万港元 同比增加113.5% [1] - 公司拥有人应占亏损6329.5万港元 上年同期为溢利1.66亿港元 [1] - 基本每股亏损3.3港仙 [1]

收益表现 - 收益约2.54亿港元 同比下降23.7% [1] 盈利能力 - 净亏损6329.5万港元 同比盈转亏 [1] - 每股亏损3.3港仙 [1]

财务表现 - 公司收益2.54亿港元 同比下降23.7% [1] - 净亏损6329.5万港元 同比盈转亏 [1] - 每股亏损3.3港仙 [1]

财务表现 - 营业收入42.08亿元 同比下降24.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1795.02万元 同比下降25.39% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1674.65万元 同比增长26.01% [1] - 基本每股收益0.02元 [1]