2025年06月24日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达 | 2 | | --- | --- | | 豆油：国际油价回落，油脂单边回调 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随回落 | 4 | | 豆一：市场氛围偏空，或调整震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏强 | 6 | | 白糖：偏弱运行 | 8 | | 棉花：缺乏上涨驱动 | 9 | | 鸡蛋：远月预期偏弱 | 11 | | 生猪：短期震荡 | 12 | | 花生：下方有支撑 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 24 日 商 品 研 究 棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达 豆油：国际油价回落，油脂单边回调 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 -0.19% | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 -0.94% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主 ...

报告行业投资评级 - 豆粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油、标油、菜粕、菜油、玉米、生猪：白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受天气、政策、地缘政治、供需等多种因素影响，走势分化，需关注各品种关键影响因素及市场动态，部分品种短期震荡，部分需警惕回落风险，部分可关注未来上涨驱动 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆基层余粮不多，政策拍卖补充，短期天气有利生长；进口大豆关注6月底美国新作面积报告，短期天气也有利生长，需持续关注天气指引 [2] 大豆&豆粕 - 以色列/伊朗战争使原油强势，油脂类期货上涨；美国大部分产区未来两周降雨和温度高于同期，有利大豆种植；近期美国无暇顾及中美关税冲突；国内5月以来大豆到港增多，供应宽松，预计下周压榨开工率和豆粕库存增加；中美贸易不确定多，目前震荡对待，不追涨，关注油脂异动和6 - 8月天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - CBOT大豆关注6月底新作面积报告，未来6 - 10日天气对美豆有利；CBOT豆油价格强势，生物燃料提案和中东局势助推；国内大豆短期到港压力大，远期四季度采购慢；豆棕油现货基差下跌；长期植物油可低多配，短期关注多空博弈 [4] 菜粕&菜油 - 今日菜粕期价回落，菜油涨跌互现；加拿大菜籽产区天气偏干，作物优良率差，7月降雨关键；国内菜籽压榨下滑，缓解下游库存压力，支持菜系与竞品高价差；地缘政治和生柴政策利好消化，需警惕回落风险，策略由偏多转观望 [6] 玉米 - 河南、安徽出台小麦最低价政策，增强玉米/小麦价格上涨预期，贸易商期待价格上涨，流通粮源减少；山东现货供应低位，北港去库，南港累库；淀粉深加工企业开工率回升但利润为负；短期情绪影响，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 周末现货价格上涨带动今日盘面高开震荡；近期行业降重预期兑现，集团场缩量挺价，二次育肥补栏增加；中期出栏压力大，长期关注产能拐点 [8] 鸡蛋 - 今年1 - 4月鸡苗补栏量同期最高，后期产能仍在释放，关注新开产和老鸡淘汰节奏；长期蛋价周期未见底，本周盘面资金增仓，近月下调，远月或继续下探 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货短期上涨，中长期先涨后等待7月政策粮拍卖，09玉米窄幅震荡，可观望或逢高短空，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩 [5][7][10] - 淀粉价格看玉米和下游备货，库存下降，短期07淀粉窄幅震荡 [8] - 有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2291，涨0.09%；C2505收盘价2317，跌0.09%；C2509收盘价2408，跌0.04%；CS2601收盘价2697，涨0.04%；CS2505收盘价2709，涨0.07%；CS2509收盘价2786，跌0.07% [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2280、嘉吉生化2090等，淀粉今日报价龙凤2780、中粮2800等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 26，涨4；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 12，跌1；跨品种CS09 - C09价差378，跌1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束，底部震荡易炒作天气，中国对美玉米关税调整，进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北现货偏强，华北上量增多，部分深加工停机，玉米与小麦价差小，小麦替代，养殖需求弱，下游未集中备货，供应量低，现货短期上涨，中长期先涨后等7月政策粮拍卖 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米回落，淀粉价格看玉米和下游备货，本周库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增26.4%，短期07淀粉窄幅震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；10花生交易新作，河南等地天气仍高温，天气等不确定性仍较多，但预期种植面积增加，种植成本下降，花生10仍会窄幅震荡 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8060，涨20，涨跌幅0.25%，成交量16，增减幅 -27.27%，持仓量109，增减幅3.81%；PK510收盘价8230，跌16，涨跌幅 -0.19%，成交量49164，增减幅2.00%，持仓量120940，增减幅 -0.39%；PK601收盘价8022，跌20，涨跌幅 -0.25%，成交量858，增减幅 -9.68%，持仓量4772，增减幅0.48% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价9600，山东济宁和山东临沂均为8800，日照花生粕3350，日照豆粕2890，花生油15000，日照一级豆油8310；河南南阳、山东济宁、山东临沂、花生油涨跌为0，日照花生粕涨100，日照豆粕跌20，日照一级豆油跌40；基差方面，河南南阳1370，山东济宁和山东临沂570，豆粕 - 花生粕为3，花生油 - 豆油为6690；进口苏丹米报价8300，价格稳定 [3] - 价差：PK01 - PK04价差 -38，涨跌 -40；PK04 - PK10价差 -170，涨跌36；PK10 - PK01价差208，涨跌4 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格回落，东北吉林扶余308通货4.8元/斤，较昨日跌0.1元/斤，辽宁昌图4.8元/斤，较昨日回落0.05元/斤，河南产区白沙通货米报价4.65 - 4.8元/斤，较昨日回落0.05元/斤，山东莒南4.15元/斤，价格稳定，进口苏丹精米报价8300元/吨，价格稳定，预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7500 - 7650元/吨，油厂理论保本价8090元/吨，豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为17000元/吨 [5] - 副产品方面，日照豆粕现货回落至2890元/吨，较昨日回落30元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3280元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，逢高短空 [11] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [12] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等图表 [16][19][23]

半年度报告-美豆&豆粕 等待驱动，价格运行中枢上移 [T走ab势le_评R级an：k] 报告日期： [Table_Summary] ★美豆 25/26 年度平衡表或趋紧 迄今为止美豆主产区天气良好，但7-8月才是决定单产的关键时期。 EPA 政策利好美豆压榨，但受限于产能、美豆压榨继续上调的空 间或有限；受特朗普政策影响，未来美豆出口变化可能很大，但预 计最坏情况也不会差于第一轮贸易战时期。我们测算美国 25/26 年 度平衡表大概率较上年度更紧张，这也就意味着 CBOT 大豆价格 震荡/震荡向上的概率更大。 ★预计豆粕价格运行中枢上移 农 产 品 CBOT 大豆震荡或震荡上行，而随着 7 月巴西玉米上市出口增加， 大豆出口将逐月递减，巴西出口 CNF 升贴水则将逐月抬升，两者 共同影响下国内进口大豆成本也将逐渐增加，对远月豆粕期价形成 支撑。现货供需上，当前豆粕处于季节性累库周期，但由于需求好 于预期，豆粕累库速度较慢。此外，国内豆粕压力最大的时候预计 出现在 7 月底-8 月，随后豆粕库存将出现拐点。如果我国 4 季度完 全不进口美豆，届时豆粕现货还可能出现紧缺。 ★后市展望 预计 CBOT 大豆难再跌破 ...

市场表现 - 6月23日国内期市油脂油料板块全线下跌 豆粕期货主力合约现报3036 00元 吨 跌幅达1 11% [1] 供需数据 - 阿根廷5月出口大豆122 41万吨 豆粕233 99万吨 [2] - 6月20日全国主要油厂豆粕成交总量13 88万吨 较前一交易日减少30 525万吨 其中现货成交4 37万吨 [2] - 美国农业部数据显示 截至6月12日当周美国2024 2025年度豆粕出口净销售16万吨 前一周为21 5万吨 2025 2026年度净销售1 4万吨 前一周为4 7万吨 出口装船27 5万吨 前一周为24 5万吨 [2] 机构观点 - 华联期货指出广东贸易商豆粕现货基差报价-150 未来美国中西部主产区降雨不利于大豆生长 预计豆粕短期震荡偏强 建议支撑位参考2850附近 [3] - 申银万国期货表示美国大豆播种进度达90% 优良率由68%降至66% 国内油厂高开机高压榨将加速豆粕累库 受进口成本支撑连粕或维持高位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场国内豆粕成交好转、库存低位，后续供应到港量高，单边趋势未定型，美豆和巴西升贴水支撑强，盘面或随美豆回调但空间不大，建议逢低滚动多单[1] - 生猪市场现货价格震荡，出栏体重下滑，养殖端惜售和二育带动价格，需求未改善，市场预计维持震荡，当前养殖有利润但产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础且上行驱动不强[3][4] - 玉米市场供应随贸易商节奏变动，东北挺价、华北获利了结，下游深加工利润修复、养殖端刚需补库，小麦替代限制涨幅，中长期供应偏紧、消费增加支撑上行，短期供应紧缩但小麦上市限制上涨节奏，最低价政策收购提振价格，整体震荡偏强但幅度受限[6] - 白糖市场巴西产糖增加、印泰天气有利甘蔗生长，全球供应宽松施压原糖，预计震荡偏弱，市场利空已体现，若无新利空食糖价格难大幅下跌，本周预计底部震荡，参考区间5650 - 5800[10] - 油脂市场马来西亚毛棕榈油期货震荡，国内棕榈油期货高位滞涨回调，豆油受原油震荡和国内需求清淡、产量高位影响，若盘面滞涨基差报价受支撑，若上涨基差报价有下跌空间[12] - 棉花市场产业下游开机下降、成品库存上升，市场驱动不强，但供应端旧作基差坚挺，棉价有支撑且远期供应预期充足，短期国内棉价或区间震荡[13] - 鸡蛋市场全国鸡蛋供应量充足，低价货源销售尚可，高价一般，预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期微跌调整[14][16][17] 各行业相关数据总结 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，期价M2509为3067元，基差 - 127元，巴西8月船期盘面进口榨利188元[1] - 江苏菜粕现价2581元，期价RM2509为2679元，基差 - 8元，加拿大11月船期盘面进口榨利下降30元[1] - 哈尔滨大豆现价3960元，豆一主力合约期价4259元，基差 - 299元；江苏进口大豆现价3690元，豆二主力合约期价3750元，基差 - 60元[1] - 豆粕跨期09 - 01为 - 30元，菜粕跨期09 - 01为284元，油粕比现货2.87，主力合约2.66，豆菜粕价差2509为388元[1] 生猪产业 - 主力合约基本505元/吨，生猪2507为13335元，生猪2509为13895元，7 - 9价差560元，主力合约持仓76202，仓单750[3] - 河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地有不同的现货价格及涨跌情况，样本点屠宰量 - 日为145340头，白条价格 - 周20.32元，仔猪价格 - 周28元/公斤，母猪价格 - 周32.52元，出栏体重 - 周128.28公斤，自繁养殖利润 - 周19元/头，外购养殖利润 - 周 - 187元，能繁存栏 - 月4038万头[3] 玉米产业 - 玉米2509为2409元，锦州港平舱价2380元，基差 - 29元，9 - 1价差120元，蛇口散粮价2460元，南北贸易利润9元，到岸完税价CIF1927元，进口利润533元，山东深加工早间剩余车辆16辆，持仓量1818031，仓单216521[6] - 玉米淀粉2507为2701元，长春现货2720元，潍坊现货2940元，基差19元，7 - 9价差 - 87元，淀粉 - 玉米盘面价差292元，山东淀粉利润 - 88元，持仓量254743，仓单24233[6] 白糖产业 - 白糖2601为5573元，白糖2509为5720元，ICE原糖主力16.53美分/磅，1 - 9价差 - 147元，主力合约持仓量368972，仓单数量27669张，有效预报0[10] - 南宁现货价6030元，昆明5855元，南宁县左基差310元，昆明基差135元，进口巴西（配额内）4393元，进口巴西（配额外）5578元[10] - 全国食糖产量累计值1110.72万吨，销量累计值724.46万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值65.73万吨，全国销糖率累计65.22%，广西63.96%，全国工业库存386.26万吨，广西232.97万吨，食糖进口13.00万吨[10] 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8450元，期价Y2509为7736元，基差714元，仓单17552[12] - 广东24度棕榈油现价8820元，期价P2509为8382元，基差438元，盘面进口成本广州港9月8898元，进口利润 - 516元，仓单540[12] - 江苏四级菜籽油现价9920元，期价O1509为9397元，基差523元，仓单100[12] - 豆油跨期09 - 01为74元，棕榈油跨期09 - 01为32元，菜籽油跨期09 - 01为110元，现货豆棕价差 - 370元，2509豆棕价差 - 380元，现货菜豆油价差1470元，2509菜豆油价差1570元[12] 棉花产业 - 棉花2509为13495元，棉花2601为13515元，ICE美棉主力66.76美分/磅，9 - 1价差 - 20元，主力合约持仓量524982，仓单数量10532张，有效预报303[13] - 新疆到厂价3128B为14775元，CC Index:3128B为14891元，FC Index:M: 1%为13438元，3128B - 01合约基差1269元，3128B - 05合约基差1249元[13] - 商业库存345.87万吨，工业库存92.90万吨，进口量6.00万吨，保税区库存35.80万吨，纺织业存货同比 - 3.40%，纱线库存天数22.34天，坯布库存天数32.89天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润1225.00亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，出口当月同比 - 1.98%，服装及衣着附件出口额135.78亿美元，出口同比2.50%[13] 鸡蛋产业 - 鸡蛋09合约3662元/500KG，鸡蛋07合约2936元，鸡蛋产区价格2.93元/斤，基差 - 691元/500KG，9 - 7价差726元[14] - 蛋鸡苗价格4.00元/羽，淘汰鸡价格4.44元/斤，蛋料比2.24，养殖利润 - 33.26元/羽[14]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月19 - 20日美白糖从16.35美元涨至16.53美元，涨幅1.10% [3] - 2025年6月19 - 20日美棉花从66.57美元涨至66.76美元，涨幅0.29% [3] 现货价格 - 2025年6月19 - 20日南宁白糖从6020.0元涨至6030.0元，涨幅0.17% [3] - 2025年6月19 - 20日昆明白糖维持5855.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花指数328从3281元降至3280元，跌幅 - 0.08% [3] - 2025年6月19 - 20日新疆棉花从14750.0元涨至14800.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月19 - 20日SR01 - 05从33.0涨至40.0，涨幅21.21% [3] - 2025年6月19 - 20日SR05 - 09从 - 165.0降至 - 187.0，涨幅13.33% [3] - 2025年6月19 - 20日SR09 - 01从132.0涨至147.0，涨幅11.36% [3] - 2025年6月19 - 20日CF01 - 05维持20.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF05 - 09从 - 15.0涨至0.0，涨幅 - 100.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖01基差从329.0降至282.0，跌幅 - 14.29% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖05基差从362.0降至322.0，跌幅 - 11.05% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖09基差从197.0降至135.0，跌幅 - 31.47% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花01基差从1361.0涨至1364.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花05基差从1381.0涨至1384.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花09基差从1366.0涨至1384.0，涨幅1.32% [3] 进口价格 - 2025年6月19 - 20日棉花cotlookA维持77.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月19 - 20日白糖进口利润维持1716.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率为0.0926，期货标的为SR509，历史波动率为8.87 [3] - SR509P5700隐含波动率为0.0869 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.0892，期货标的为CF509，历史波动率为12.59 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.091 [3] 仓单（张） - 2025年6月19 - 20日白糖仓单从28279.0降至27669.0，跌幅 - 2.16% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花仓单从10607.0降至10532.0，跌幅 - 0.71% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

农产品价格传导机制 - 农产品期货价格对外部冲击敏感，主要通过政策、供给和市场情绪三种路径传导：政策冲击如关税调整直接改变贸易预期，供给扰动如天气灾害造成现货紧张，情绪因素如汇率波动通过基差变动影响期货价格 [2] - 冲击沿"外部扰动→供需预期→基差调整→价格变化→波动率反馈"路径放大市场反应，例如2025年3月中国对加拿大菜粕加征100%关税后，菜粕期货主力合约涨停且夜盘再涨超7%，期权隐含波动率（IV）飙升后快速回落形成"波动率陷阱" [2] - 政策冲击呈现"三阶段反应"特征：初期价格跳空上行，中期监管强化带来波动，末期套利机制修复导致行情回吐 [2] 冲击类型与走势持续性 - 供给扰动因实质性库存缺口更易引发趋势性行情，而政策冲击多为短周期反应，价格通常在5~7个交易日回归均值 [3] - 判断冲击性质需关注两个维度：基差扩大是否伴随现货紧张，以及监管部门是否迅速介入强化交易约束 [3] - 针对政策或情绪驱动的短期行情，采用卖方波动策略结合Delta–Gamma对冲可在IV高估期获取稳定收益 [3] 期权应对策略 - 突发事件引发期货剧烈波动时，期权策略可围绕"方向、波动率、时间价值"三维展开：冲击初期买入虚值期权利用Gamma效应获取非线性收益，发酵期卖出宽跨式组合（short strangle）捕捉Theta价值，事件尾声卖出高估波动率期权捕捉回归溢价 [4] - 2018年中美贸易摩擦中，中国对美豆加征关税导致豆粕期货IV从20%升至35%，买入虚值看跌期权在价格下跌中回报可观 [4] - 方向性买方策略收益潜力大但胜率低，波动率回归策略需精确把握时点，事件发酵期卖方组合策略具备最高稳定性和胜率 [5] 菜粕突发行情案例分析 - 2025年3月中国对加拿大菜粕加征关税后，菜粕期货主力合约2505涨停至2611元/吨，次日高开但未能封板，收于2684元/吨显示政策影响部分被吸收 [6] - 期权市场近月虚值认购期权IV冲至35%以上，形成"事件型波动率冲顶"结构，适合卖出虚值Call锁定权利金 [10] - 推荐卖出2505合约2850元认购期权（Short Call），因IV高估回落带来Vega套利空间，Theta衰减加速且风险可控（标的需涨超6%才进入实值） [11] 卖方策略优势总结 - 政策冲击引发的波动率定价偏差为卖出虚值认购期权提供系统性胜率来源，高IV带来溢价，波动率回落实现Vega套利，Theta衰减助力收益 [14] - 案例显示该策略在价格未突破、IV快速回落的场景中逻辑稳健且胜率显著高于方向性交易 [13] - 未来需准确识别冲击类型、判断持续性并匹配合约期限与行权结构以构建高胜率策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面待改善，短期压力源于复产情况，8 - 9月若累库超预期或中印采购偏差则为季节性空配，可采用菜棕扩和9 - 1反套策略，四季度有潜在利多可低位布多 [5][8] - 豆油呈弱现实强预期格局，当前累库但7月或见高点，四季度有布多机会，需关注棕榈油库存、美豆油生柴政策及天气变化 [6][7] - 豆粕和豆一期价预计调整震荡，等待月底美豆面积报告，豆粕供需双增，豆一现货偏强但需求淡季 [17][21] - 玉米偏强运行，CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，淀粉库存下降，供需偏紧格局未变 [39][45] - 白糖国际市场低位整理，国内市场反弹，关注巴西生产出口、印度政策及进口节奏 [69][102] - 生猪去库路径改变，现货价格震荡，期货关注去库矛盾和价差修复机会 [103][106] - 花生下方有支撑，现货价格上涨但动能不足，期货震荡，关注播种面积和产区天气 [117][118] 各品种总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：美国生柴义务量利好、中东地缘紧张推升油价，棕榈油09合约周涨幅4.86% [4] - 本周观点及逻辑：6月马来降雨偏干，产量或持平微减，出口强劲有去库预期，但市场对产量分歧大，做多需等待，四季度有潜在利多 [5] - 盘面行情数据：棕榈油主连开盘8170元/吨，收盘8536元/吨，涨4.86% [10] 豆油 - 上周观点及逻辑：美国生柴义务量利好、中东地缘紧张推升油价，豆油09合约周涨4.75% [4] - 本周观点及逻辑：EPA增加2026年生物质柴油RVO，美豆油有上涨空间，国内豆油累库或7月见顶，四季度有布多机会 [6][7] - 盘面行情数据：豆油主连开盘7788元/吨，收盘8156元/吨，涨4.75% [10] 豆粕 - 上周行情：美豆期价先涨后跌，国内豆粕期价偏强震荡，主力m2509合约周涨幅0.85% [17] - 上周基本面：美豆净销售周环比下降但高于预期，优良率下滑，巴西升贴水和进口成本上升，盘面榨利上升 [17] - 下周展望：预计期价调整震荡，等待月底美豆面积报告，国内现货供需双增 [21] 豆一 - 上周行情：国内豆一期价偏强震荡，主力a2509合约周涨幅0.42% [17] - 上周基本面：现货价格稳中偏强，黑龙江省储大豆抛储影响不大，销区需求淡季 [20] - 下周展望：预计期价调整震荡，等待月底美豆面积报告，市场余粮少但需求淡季 [21] 玉米 - 市场回顾：现货价格上涨，期货盘面上涨，主力C2509合约收盘价2409元/吨，基差走弱 [39][40] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格上涨，淀粉库存下降，供需偏紧格局未变，盘面震荡偏强 [41][45] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场纽约原糖价格微跌，基金净多单大幅减少；国内市场郑糖主力上涨，基差走低 [69][70] - 下周市场展望：国际市场低位整理，国内市场反弹，关注巴西生产出口、印度政策及进口节奏 [102] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强运行，期货价格偏强震荡，LH2509合约收盘价13895元/吨，基差535元/吨 [103][104] - 下周市场展望：现货价格震荡，期货关注去库矛盾和价差修复机会，LH2509合约短期有看涨情绪 [105][106] 花生 - 市场回顾：现货价格上涨，期货震荡，主力PK2510合约收盘价8246元/吨 [117] - 市场展望：产区余货基本结束，供需僵持，期货震荡，关注播种面积和产区天气 [118]