钠离子电池与固态电池产业化进展 - 全球首款钠电池量产车型亮相，计划于2026年中上市[1] - 第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛召开，明确2026-2027年产品定型与装车示范等核心目标[1] - 头部电池企业有望在2026年第一季度陆续进行产线招标，太空等新应用领域有望快速发展[1] 锂电池产业链供需与政策动态 - **供给端**：2月锂电池排产环比回落13%，但同比增长近30%；3月排产预计环比显著向好，部分企业环比提升幅度有望达15%-20%，部分企业有望创单月新高[2] - **政策端**：发改委与能源局明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，助推国内长时储能发展[2]；2026年1月底至2月初，北京、上海、天津、江苏等地陆续下发汽车以旧换新补贴实施细则[2] - **成本与收益**：近期碳酸锂现货价格震荡回落至13万元/吨以上，在容量电价政策及宽松利率预期下，储能终端业主收益率依旧可观，此前观望的项目有望陆续启动落地[2] 新能源板块市场表现与相关指数 - 截至2026年2月9日10:26，上证科创板新能源指数(000692)上涨3.93%[3] - 成分股中，聚和材料上涨20.00%，明冠新材上涨9.67%，容百科技上涨8.98%，时创能源、晶科能源等个股跟涨[3] - 科创新能源ETF(588830)上涨4.09%，最新价报1.76元，该ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数[3] - 截至2026年1月30日，上证科创板新能源指数前十大权重股合计占比46.03%，包括天合光能、晶科能源、阿特斯等[3] 提及的相关金融产品 - 科创新能源ETF（588830）[4] - 创业板新能源ETF鹏华（159261）[4] - 光伏ETF鹏华（159863）[4]

涉及的行业与公司 * **行业**: 锂电（锂电池）行业，涵盖新能源汽车动力电池、储能电池及固态电池产业链[1][2][5][6][7] * **公司**: * **材料环节**: 恩捷股份（隔膜）、尚太科技（负极）[5] * **电池环节**: 宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达[5][6] * **泛零部件**: 中熔电气（熔断器）、西典新能（集成母排）、宏发股份[6] * **固态电池相关**: * **设备**: 纳科、宏工、华自科技、先惠技术[9] * **材料**: 国瓷、厦钨、华盛锂电、中一科技、海亮股份[9] 核心观点与论据 * **板块判断: 底部确认，春节后有望迎来催化行情** * **底部确认依据**: 1. 前期对2026年一季度淡季、原材料涨价与需求矛盾的悲观预期交易已较为充分[1] 2. 需求端显现积极信号: 国内新能源乘用车1月零售彰显韧性，1月下旬订单在政策（以旧换新细则落地、补贴通道重启）和车企促销下有所企稳[1] 3. 生产端显现积极信号: 2026年2月产业链排产环比降幅收窄至12-13%以内，被视为底部确认信号；若结合1-2月数据看，产业链各环节排产同比增幅达30-40%以上，表现亮眼[1] 4. 价格压力释放: 碳酸锂期货调整释放了终端压力，前期涨幅较大的辅材（如6F、VC）价格趋稳甚至略有回调[2] * **春节后三重催化共振**: 1. **需求回暖**: 3月份动力、储能需求进入自然复苏趋势，叠加以旧换新政策落地、3-4月新车密集上市及出口退税抢装，有望加速需求复苏；预计3月电池排产环比提升或达20-30%（2025年同期为10-15%）[2] 2. **招标启动**: 头部电池厂固态电池招标春节后或有进展，传统设备2026年第一批招标亦有望启动[2] 3. **温和通胀**: 产业链开启温和通胀，基本面有望共振；锂电材料涨价已陆续落地，部分环节（6F、隔膜、箔材、铁锂正极头部公司）基本面已率先进入拐点[2] * **行业趋势展望: 通胀与利润扩张** * 判断2026年一季度后产业链开启全面通胀，有望带来基本面加速改善[3] * 2026年二季度，随着产业链产能释放及涨价进一步落地，产业链利润表的扩张有望进一步加速，支撑行情延续[4] * **投资策略与细分环节观点** * **优先推荐材料环节**: 涨价带来基本面加速修复[5] * **弹性较大环节**: 供需偏紧的6F、VC、碳酸锂等，若3月需求快速拉升，价格有进一步上行可能[5] * **中期推荐环节**: 隔膜、铜铝箔，因行业格局相对较好、资本开支较重，头部厂商扩张意愿不强，预计2026年下半年至2027年有望迎来供需拐点并具备涨价潜力（如恩捷股份）[5] * **正负极环节**: 重点关注具备alpha的标的（如尚太科技）[5] * **电池环节**: 短期可能面临原材料涨价与价格传导的错配，但2026年一季度顺价后将后于材料环节释放盈利弹性；中期看仍是产业链格局最优、议价能力较强的环节[5] * **优先推荐宁德时代**: 议价权强、受原材料涨价影响小，上游矿产资源一体化布局有望带来库存收益和投资收益，对冲涨价影响[5] * **其他关注**: 含储量较高的亿纬锂能、中创新航，以及业绩拐点启动的欣旺达[6] * **泛零部件环节**: 重点推荐新能源车领域alpha较强且受益储能beta的熔断器龙头中熔电气、集成母排龙头西典新能，预计2026年在储能高增长及新产品放量驱动下基本面延续高增长；同时关注宏发股份在2026年一季度传导原材料涨价后的基本面修复拐点[6] * **固态电池板块**: 有望与主链行情形成共振[7] * **远期空间**: 太空场景带来远期需求增量，抬升估值天花板[8] * **产业化进展**: 预计头部电池厂近期有望陆续启动中试线招标，产业化继续向前迈进[9] * **核心受益环节**: 包括干法电极、激光设备、等静压设备；硫化物、锂金属负极、集流体等材料环节有望率先受益[9] * **推荐标的**: 设备环节的纳科、宏工、华自科技、先惠技术等；材料环节的国瓷、厦钨、华盛锂电、中一科技、海亮股份等[9] 其他重要内容 * **产能释放与订单**: 2026年一季度新产能释放有望带来订单回笼，支撑出货量高增长[6] * **报告来源与时间**: 观点来自【zj公司】，更新时间为2026年2月9日[1]

深圳2025年外贸总体表现 - 全年进出口总额达4.55万亿元 创历史新高 同比增长1.4% 继续位居内地城市首位 [1] - 出口额2.74万亿元 实现“33连冠” 进口额1.81万亿元 同比增长8% [1] 出口结构与发展动能 - 高新技术产品出口占比达46.6% 呈现“向新、向绿、向智”发展态势 [1] - 锂电池出口增长30.2% 3D打印机出口增长39.6% 无人机出口增长41.4% 新能源汽车出口增长11.8% 成为出口增长“新引擎” [1] 外贸经营主体 - 民营企业成为外贸“主力军” 5.51万家民营企业创造进出口值3.12万亿元 占全市进出口总值近七成 [1] - 全市有进出口实绩企业达6.23万家 同比增加16% 经营主体活力持续增强 [1] 市场多元化与贸易伙伴 - 面对复杂外部环境 对非美市场进出口超4.1万亿元 增长2.6% [1] - 对香港地区、欧盟等主要贸易伙伴均保持稳定 [1] 营商环境与贸易便利化 - 高标准建设深圳国际贸易“单一窗口” 截至2025年底服务项目超2400项 累计服务全国企业达66万家 [2] - 创新推出“深企e贸”AI智能拓客服务 助力企业对接海外1000万家采购商、800万家供应商 [2] - 推出“微贸贷”融资产品 新增“深企e付”跨境支付功能 [2] - 在2024年度全国综保区绩效评估中获“双A+双B”历史最好成绩 前海综保区首入全国“前三” [2] 招商引资与外资利用 - 2025年深圳全球招商大会洽谈签约项目超340个 涉及投资总额超7700亿元 聚焦AI终端、人工智能与机器人、生物医药等七大前沿领域 [2] - 2025年深圳市实际使用外资超500亿元 新设外商企业1.59万家 同比增长63.3% 数量连续三年位列全国大中城市第一 [2] - 法国达索、德国西门子、西班牙桑坦德银行等一批优质外资项目竞相落地 [2] 服务业开放与试点建设 - 深圳市入围国家服务业扩大开放综合试点城市 提升电信、医疗、金融等重点领域对外开放水平 [2] - 以国家级试点建设为抓手 获评国际化消费环境建设、消费新业态新模式新场景试点城市等多项称号 [1] 展览经济与跨境电商 - 全年共举办各类展览活动642场 参展企业约8.1万家 专业观众超1150万人次 [3] - 跨境电商进出口规模连续4年保持全国大中城市前列 海外仓遍布全球36个主要国家和地区 [3]

核心观点 - 报告对电力设备新能源行业维持“优于大市”评级 核心投资逻辑围绕太空光伏、AI数据中心（AIDC）电力设备、固态电池产业化、全球储能需求增长以及风电行业景气修复等主线展开 [1][6] - 太空光伏作为商业航天与新能源交叉的前沿领域 其核心价值在于突破地面光伏的场景限制 为太空设施提供能源 全球科技巨头如马斯克宣布未来3年实现SpaceX与特斯拉各100GW/年光伏产能 其中100GW专供太空AI数据中心及星链卫星 国内光伏企业正积极布局并与商业航天企业开展合作 [1][78][79] - 全球科技巨头持续扩大AI资本开支 驱动AIDC电力设备需求爆发式增长 亚马逊、谷歌、Meta 2026年资本开支预计同比增幅分别超过50%、91%-102%、59%-87% 算力建设高度依赖电力 变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益 [1][2][25] - 固态电池产业化进程在材料、设备、应用端均取得显著进展 锂电材料企业盈利有望在需求向好及“反内卷”政策下实现显著提升 [3][64][65] - 全球储能需求在政策、市场及电力供应短缺等多因素驱动下稳步增长 预计2026年全球储能装机需求达到455GWh 同比增长40% 其中国内市场受容量电价政策驱动 美国市场受AIDC发展催动 欧洲市场受电网不稳定及价差拉大推动 新兴市场受政府扶持政策推动 [3][89][90][91] - 风电行业呈现国内外景气共振 2026年国内陆上风电新增装机有望保持10%-20%增长 主机厂盈利能力逐季修复 出口放量提振业绩 海上风电装机有望达到10-12GW 深远海开发元年开启 [4][49] - 传统光伏领域关注产能出清节奏、新技术导入及盈利修复 在“反内卷”政策推动下 产业供需格局有望改善 硅料环节盈利能力或率先修复 同时少银化/无银化浆料、钙钛矿电池技术产业化进程加速 [79][80] 行情回顾与估值 - 2026年1月 电力设备（申万）指数全月上涨4.05% 表现强于沪深300指数（上涨1.65%） 在申万31个一级行业中排名第20名 [13] - 截至1月底 电力设备行业PE（TTM）估值为41.05倍 PB估值为3.41倍 1月估值整体有所提升 行业市盈率与市净率在31个行业中分别位居第21名和第24名 [13][17] - 在报告构建的108家公司股票池中 1月份平均涨幅为8.4% 细分板块中光伏辅材、火电设备、电网设备涨幅居前 分别上涨16.33%、16.26%、14.59% [21] - 个股方面 1月涨幅排名前十的包括钧达股份（84.6%）、明阳智能（60.2%）、中国西电（59.3%）、海优新材（55%）等 [21] AIDC电力设备产业链 - 全球互联网云厂商2026年资本开支规划高增：亚马逊预计约2000亿美元（同比>50%）、谷歌预计1750-1850亿美元（同比91%-102%）、Meta预计1150-1350亿美元（同比59%-87%） [25] - AI算力建设需求旺盛 高度依赖电力供应 变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等电力设备环节龙头有望持续受益 [25] - 建议关注AIDC电力设备相关企业 如金盘科技、新特电气、禾望电气、盛弘股份、中恒电气 [2][25] 电网产业链 - 国内电网投资展望：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元 较“十四五”增长40% 特高压招标有望触底反弹 新标准带动智能电表需求修复 配网软硬件升级改造空间广阔 [30] - 海外电网投资展望：根据IEA数据 2023-2030年全球电网年均投资将提升至5000亿美元（2016-2022年均值约3100亿美元） 2030年接近8000亿美元 海外供需持续吃紧 叠加老旧设备替换、AIDC需求高增等因素 中国企业出海景气度有望持续超预期 [31] - 建议关注国内特高压、智能电表、配网方向及出海龙头企业 如四方股份、金盘科技、思源电气、平高电气等 [30][31] 风电产业链 - 陆上风电：2026年国内新增装机有望保持10%-20%增长 再创历史新高 订单和排产饱和背景下产业链价格有良好支撑 主机毛利率预计自2025年四季度至2026年一季度陆续见底 后续有望逐季修复 出口交付逐渐放量 [49] - 海上风电：2026年装机有望达到10-12GW 待招标项目储备丰富 招标量有望重回10GW+水平 2026年有望成为我国深远海风电开发元年 海缆和管桩需求升级趋势显著 同时欧洲海风招标有望迎来小高峰 利好龙头企业出海 [49] - 零部件环节在2026年有望实现“量增价稳” 重点关注主机、零部件和海风龙头企业 如金风科技、三一重能、东方电缆、大金重工、泰胜风能等 [4][49][50] 锂电池与固态电池产业链 - 固态电池产业化加速：材料端 恩捷股份与国轩高科、恩力动力达成战略合作 当升科技相关材料入选央企推荐目录 设备端 先导智能发布新一代干法涂布方案 联赢激光已为头部客户提供全固态电池设备 应用端 中国一汽红旗全固态电池样车下线 吉利宣布2026年启动装车验证 [3][64] - 锂电材料盈利有望提升：储能需求维持向好 产业链部分环节价格出现回暖（如储能电池、六氟磷酸锂、隔膜、磷酸铁锂） 在“反内卷”政策推进下 企业盈利有望实现显著提升 [65] - 建议关注锂电行业领先企业如宁德时代、亿纬锂能 以及固态电池产业链公司如厦钨新能、容百科技、当升科技及相关设备企业 [3][65] 光伏产业链 - 太空光伏：全球各国积极布局 欧洲空间局（ESA）启动SOLARIS计划 日本成功测试太空太阳能发电技术 国内已形成国家院所、光伏龙头、专精特新企业三大群体 建立了高性能砷化镓柔性太阳翼完整产业链 [78] - 马斯克宣布未来3年实现SpaceX与特斯拉各100GW/年光伏产能 其中100GW专供太空 其团队已考察TCL中环、晶科能源等中国光伏企业 重点关注异质结、钙钛矿等前沿技术 国内企业已宣布积极布局太空光伏业务 [1][79] - 传统光伏：关注行业产能出清节奏及新技术导入 在“反内卷”政策推动下 产业供需格局有望改善 推动上下游盈利逐步筑底企稳 硅料环节盈利能力或率先修复 [79] - 技术方面 少银化/无银化浆料成为降本突破口 2026年无银化产品或将步入产业化量产前夕 钙钛矿电池产业化进程持续加速 同时光伏产业链企业正凭借技术积累向半导体材料与设备领域渗透 [80] - 建议关注太空光伏布局的头部组件企业如迈为股份、晶科能源、钧达股份、东方日升 以及传统领域龙头如协鑫科技、通威股份、聚和材料 [1][79][80] 储能产业链 - 国内政策驱动：储能容量电价政策出台 建立电网侧独立新型储能容量电价机制 有望提升投资方积极性 助力长时储能发展 2025年国内储能系统累计招标规模达184.2GWh 同比增长约138% 新型储能累计新增装机189.48GWh 同比+73% [89] - 美国需求强劲：受AIDC快速发展催动 2025年美国大储新增并网14.07GW 同比+35% EIA预计2026年全年大储装机24.38GW 同比+73% [89] - 欧洲市场分化：2025年欧洲储能累计装机27.1GWh 同比+24% 其中大储装机15GWh 同比+68% 表现强劲 但户储装机9.8GWh 同比-10% 需求偏弱 [90] - 全球需求展望：预计2026年全球储能装机需求达455GWh 同比+40% 其中大储需求413GWh（同比+40%） 户储需求23GWh（同比+15%） 工商储需求19.5GWh（同比+93%） 驱动因素包括国内政策优化、美国电力短缺、欧洲电网不稳定及新兴市场扶持政策 [91] - 供给侧格局优化：在“反内卷”政策推动下 行业有望加快整合 电芯价格见底回升 系统报价有望传导涨价 行业盈利能力总体有望见底回升 海外业务高盈利水平有望保持 [92] - 建议关注储能产业链公司如宁德时代、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、德业股份、科陆电子等 [3][92]

文章核心观点 - 宁波富理电池材料科技有限公司在十周年技术论坛上，集中披露了其富锂锰基正极与硅碳负极两条高比能材料路线的产业化进展，标志着相关技术正从实验室走向工程化与批量供应阶段 [1] - 高比能电池材料的发展重点已从追求单点性能指标，转向提供稳定批量供货、可控一致性窗口及体系协同的工程解决方案 [2] - 中汽新能首发装车的固液混合富锂锰基电池系统（电芯能量密度500Wh/kg级，系统能量密度288Wh/kg，续航超1000公里），为富锂锰基路线的工程化提供了现实样本，并凸显了材料供应商提供可检验工程能力的重要性 [4][5] 公司技术论坛与披露重点 - 公司举办新一代动力锂电池材料技术论坛，将讨论焦点从系统演示拉回至材料端，核心议题包括富锂锰基的产业化难点拆解，以及如何从实验室走向吨级、千吨级工程一致性 [8] - 论坛内容涵盖正负极材料，正极侧由科研与产业专家分别报告材料机理与产业化挑战，负极侧则探讨硅碳负极的体积膨胀、极片稳定性等工程难题，标志着讨论进入量产可行性语境 [10][12] - 论坛披露了关键的产线进展：已建成千吨级富锂锰基正极材料示范生产线，并正向万吨级规模迈进；同时，年产300吨石墨烯复合气相纳米硅碳负极材料产线已投产，将议题从“能否做出样品”转向“能否稳定批量供货” [13][14][15] 富锂锰基正极材料的科学突破 - 公司技术源于深厚的基础科研积淀，其研究团队自2008年起便开始攻关富锂锰基材料 [18] - 团队利用原位布拉格相干衍射成像技术，首次在原子尺度观测到充放电循环中材料内部产生晶格位错和缺陷，这些“伤痕”是导致宏观电压衰减的根本原因 [20][21] - 团队发现材料在150℃-250℃温区存在“负热膨胀”效应，揭示了材料从无序回归有序的自发修复过程 [22][23] - 基于此，团队在《自然》期刊提出“电化学退火”方案，通过BMS智能调控进行特定电压下的“浅充”，可实现近100%的电压修复，从底层解决了材料寿命短的难题 [24][25][26] 富锂锰基正极材料的工程化进展 - 公司通过创新工程能力将科学发现转化为规模化产品 [27] - 首创适用于富锂锰基的大型原子层沉积设备，能以连续化方式在材料颗粒表面均匀包覆约10个原子层厚度的“铠甲”，将首次库仑效率提升至90%以上 [27] - 发明表面氧缺陷制备技术，通过构造可控结构缺陷区稳定晶格氧，从源头缓解高电压下电解液分解导致的产气问题 [28] - 2022年建成全球首条“零排放、低碳”的千吨级示范生产线，目前已成为全球唯一能够稳定批量供应300mAh/g高容量富锂锰基正极材料的企业 [28][30] 硅碳负极材料的协同进展 - 为实现500Wh/kg级能量密度，负极材料进化至关重要 [31] - 公司推出的NGC系列硅碳负极材料实现了高达约56%的硅含量，远超行业平均水平 [32] - 该系列包含高首效型与低膨胀型两款产品：NGC-1900A首次充放电效率达94%±0.5%，脱锂容量1900mAh/g；NGC-1900B将极片满充膨胀率控制在42%以下 [36] - 通过富锂锰基正极与超高容量硅碳负极匹配，结合固液混合电解质技术，公司协助中汽新能成功研制出500Wh/kg的电芯 [33] 产业化里程碑与未来愿景 - 公司从2016年孵化到2026年实现装车，完成了从实验室课题组到全球高比能材料领军企业的转型 [34][35] - 中汽新能的首发装车成功，证明了富锂锰基路线在动力、消费电子及低空飞行器eVTOL等领域的广阔前景 [40] - 随着千吨级产线成熟及未来万吨级基地筹建，公司在下一代电池核心材料领域已拥有话语权 [41] - 公司未来目标是当硅碳负极容量提升至1500mAh/g并结合全固态电解质时，将能量密度推向更高边界 [38] - 为激励员工共享发展成果，公司创始人拟将其所持持股平台的部分财产份额转让给核心员工，对应拟转让权益价值为数千万元 [38]

核心观点 - 报告对电力设备新能源行业维持“优于大市”评级，核心投资逻辑围绕太空光伏、AI数据中心（AIDC）电力设备、固态电池产业化、全球储能需求增长以及风电行业景气修复等主线展开 [1][6] - 2026年1月，电力设备（申万）指数上涨4.05%，表现强于沪深300指数（上涨1.65%），在申万31个一级行业中排名第20名，板块估值（PE和PB）在1月整体有所提升 [13] 太空光伏 - 太空光伏作为商业航天与新能源交叉的前沿领域，旨在突破地面光伏的场景限制，为太空设施或地面提供能源 [78] - 2026年1月，马斯克宣布未来3年计划实现SpaceX与特斯拉各100GW/年的光伏产能，其中100GW将专供太空AI数据中心及星链卫星 [1][79] - 马斯克团队已考察包括TCL中环、晶科能源、晶盛机电在内的多家中国光伏企业，重点关注异质结、钙钛矿等前沿技术 [79] - 国内已形成国家院所、光伏龙头、专精特新企业三大群体，在砷化镓电池等领域建立了完整产业链，例如航天科技八院811所的三结砷化镓电池转换效率超过30% [78] - 建议关注布局太空光伏业务的光伏设备及头部组件企业，如迈为股份、晶科能源、钧达股份、东方日升等 [1][79] AI数据中心（AIDC）电力设备 - 全球科技巨头持续扩大AI资本开支，驱动AIDC电力设备需求爆发式增长 [1][2] - 亚马逊2026年资本开支预计约2000亿美元，同比增长超过50%；谷歌预计1750-1850亿美元，同比增长91%-102%；Meta预计1150-1350亿美元，同比增长59%-87% [2][25] - AI算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等电力设备环节龙头有望受益 [25] - 建议关注AIDC电力设备相关企业，如金盘科技、新特电气、禾望电气、盛弘股份、中恒电气 [2][25] 固态电池 - 固态电池产业化进程在材料、设备、应用端均取得显著进展 [3][64] - 材料端：恩捷股份相继与恩力动力、国轩高科就固态电池关键材料达成战略合作；当升科技的固态电池用双相复合超高镍正极材料入选国资委推荐目录 [3][64] - 设备端：先导智能发布新一代干法涂布解决方案；联赢激光已为两家头部客户中试线提供全固态电池设备；特斯拉宣布实现干法电极工艺规模化量产 [3][64] - 应用端：中国一汽自研的红旗全固态电池首台样车成功下线；吉利宣布2026年将完成自主研发全固态电池包的下线并启动装车验证 [3][64] - 建议关注固态电池产业链相关公司，如厦钨新能、容百科技、当升科技及相关设备企业 [3][65] 储能 - 预计2026年全球储能装机需求将达到455GWh，同比增长40%，其中大储需求413GWh（同比+40%），户储需求23GWh（同比+15%），工商储需求19.5GWh（同比+93%） [3][91] - 国内：储能容量电价政策出台，有望提升投资积极性；2025年国内储能系统累计招标规模184.2GWh，同比增长约138%；2025年新型储能累计新增装机189.48GWh，同比增长73% [89] - 美国：AIDC快速发展催动储能需求，EIA预计2026年美国大储装机24.38GW，同比增长73% [89] - 欧洲：2025年储能累计装机27.1GWh，同比增长24%，其中大储装机15GWh，同比强劲增长68%，但户储需求同比下滑10% [90] - 新兴市场：东南亚、南非、澳大利亚等地户储需求增长较大，中东、印度、巴西等地大储潜力较大 [91] - 供给侧在“反内卷”政策推动下格局有望优化，电芯价格见底回升，行业盈利水平有望见底回升 [92] - 建议关注储能产业链公司，如宁德时代、亿纬锂能、德业股份、禾望电气、盛弘股份、科陆电子等 [3][92] 风电 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，再创历史新高，订单饱和背景下产业链价格有良好支撑 [4][49] - 陆上风电：主机毛利率预计在2025年四季度至2026年一季度陆续见底，后续有望逐季修复；出口交付放量提振业绩，国内外呈现景气共振；零部件有望实现“量增价稳” [4][49] - 海上风电：2026年装机有望达10-12GW，招标量有望重回10GW+水平，深远海开发启动元年，海缆和管桩需求升级趋势显著 [49] - 欧洲海风招标在2026年有望迎来小高峰，为国内海缆、管桩龙头企业出海打开空间 [49] - 建议关注主机、零部件和海风龙头企业，如金风科技、泰胜风能、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电、德力佳等 [4][50] 电网设备 - 国内电网投资规模有望持续创新高，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [30] - 2026年国内应重点关注特高压（需求修复、柔直渗透率提升）、智能电表（量价修复、新市场拓展）及配网（软硬件升级改造）方向 [30] - 海外电网投资强劲，IEA预计2023-2030年全球电网年均投资将提升至5000亿美元，2030年接近8000亿美元；海外供给侧面临多重瓶颈，中国企业出海景气度有望持续超预期 [31] - 建议关注电网设备出海及国内受益企业，如四方股份、金盘科技、思源电气、华明装备、平高电气等 [31] 光伏产业链（传统领域） - 2026年需关注光伏行业产能出清节奏及新技术导入进展，在“反内卷”政策推动下，产业供需格局有望改善，产业链盈利逐步筑底企稳，硅料环节盈利能力或率先修复 [79] - 技术方面，少银化/无银化浆料成为降本突破口，2026年无银化产品或将步入产业化量产前夕；钙钛矿电池产业化进程持续加速 [80] - 光伏产业链及设备企业正凭借技术积累向半导体材料与设备领域渗透 [80] - 建议关注硅料龙头企业如协鑫科技、通威股份，以及银浆龙头企业如聚和材料 [80] 锂电池产业链（传统领域） - 展望2026年，储能需求维持向好趋势，产业链部分环节价格出现回暖，锂电材料企业盈利有望实现显著提升 [65] - 建议关注需求向好背景下的锂电行业领先企业，如宁德时代、亿纬锂能、中创新航、恩捷股份等 [65] 行情与数据追踪摘要 - 2026年1月，电力设备新能源股票池108家公司平均涨幅8.4%，细分行业中光伏辅材上涨16.33%，火电设备上涨16.26%，电网设备上涨14.59% [21] - 1月涨幅前十个股包括：钧达股份（84.6%）、明阳智能（60.2%）、中国西电（59.3%）、海优新材（55%）、华电科工（43%）等 [21] - 报告通过大量图表追踪了AIDC、电网、风电、锂电池、光伏、储能等各细分产业链的资本开支、装机量、招标情况、价格走势及利润分配等关键数据 [9][11][12][25][26][27][29][32][33][35][36][38][39][41][43][44][46][49][52][53][56][58][59][62][63][64][66][68][69][70][74][76][78][81][82][84][86][87][88][89][93][95][96][97][98][100][102][103][105][107]

文章核心观点 - 亿纬锂能对思摩尔（麦克韦尔）的早期投资，在因业绩不达标而计划出售时，被中小股东投票否决得以保留，最终这笔投资获得了远超预期的巨额财务回报，并体现了产业资本进行战略投资的协同价值 [3][6][8][9] 投资交易与回报 - **早期投资**：2014年初，亿纬锂能以4.39亿元收购电子烟ODM公司麦克韦尔（思摩尔前身）50%股权 [5] - **收购背景**：收购时麦克韦尔2013年营收为1.67亿元，但2012年营收仅516万元，2011年营收为个位数，收购对价相当于其最好状态数年营收总和 [6] - **业绩承诺与危机**：交易附有业绩承诺，要求思摩尔2014-2016年净利润分别达1亿元、1.15亿元、1.32亿元，但2014年即未达标，亿纬锂能随后计划以4.45亿元将所持股权出售给大股东进行剥离 [7] - **小股东否决**：2015年1月，因大股东需回避表决，持股约4.06%的中小股东以近99%的反对票否决了出售决议，保留了投资 [3][7] - **上市与价值飙升**：思摩尔于2020年在港交所上市，首日股价涨150%，市值一度超过4800亿元，亿纬锂能持股价值一度膨胀至超1400亿元 [3][6] - **当前价值与分红**：截至文章发布时，亿纬锂能持股思摩尔的账面市值仍有200亿元，且自2021年上市至2025年，累计获得分红约20亿元，已覆盖初始投资成本 [3][8] 公司发展历程 - **思摩尔起源**：公司前身麦克韦尔由陈志平于2010年前后在深圳创立，主营电子烟ODM业务 [5] - **技术突破与增长**：在被小股东“挽救”后，公司通过自主研发陶瓷雾化芯技术，在代工和品牌业务上发力，2017年至2019年营收连年翻倍，最终成功上市 [8] - **亿纬锂能的CVC布局**：亿纬锂能是活跃的产业投资者（CVC），其投资多围绕锂电池产业链上下游展开，如思摩尔、新宙邦新材料、SK新能源、湖北恩捷新材等 [9] - **投资协同效应**：亿纬锂能既是思摩尔的大股东，也是其电池（电芯）供应商，双方在2023年11月签订了为期三年的电芯采购框架协议，体现了产业协同 [9] - **投资规模与收益**：截至2025年上半年，亿纬锂能对外长期股权投资规模接近150亿元，2015年至2025年近十年间，此类投资已为公司贡献了约60亿元的投资收益 [9] 行业与战略意义 - **电子烟行业起步**：中国电子烟市场在2010年前后起步，深圳涌现一批制造工厂 [5] - **产业巨头的CVC趋势**：如宁德时代、比亚迪等硬科技制造巨头早已通过CVC进行布局，投资覆盖从上游材料到下游应用的全产业链，以形成产业协同和赛道卡位 [10] - **CVC的独特优势**：行业头部企业的投资能产生产业协同效应，助力被投企业加速发展，这是传统风险投资机构不具备的优势 [10] - **战略投资本质**：对于产业链“链主”而言，投资的野望从来不只是财务回报，产业协同价值同样至关重要 [11]

行业产能扩张与项目签约 - 宁德时代与泉州市政府签署新能源电池生产基地项目合作协议，将建设智能化、零碳化现代工厂 [3] - 宁德时代与云南省签署全面战略合作协议，将推进绿色能源开发、交通物流电动化及充换电网络建设 [4] - 国轩高科拟募资50亿元，用于三个各20GWh的电池项目（动力电池、新能源电池基地、新型电池智造基地）[7] - 亿纬锂能参股公司计划在印度尼西亚投资建设一体化电池产业项目，涵盖矿山、冶炼、材料、电池及回收全链条 [10] - 甘肃金麟锂电新材料有限公司一期年产10万吨磷酸铁锂项目投产，总投资31.35亿元，预计年产值60亿元以上 [20] - 维远股份年产25万吨电解液溶剂项目投产，以环氧丙烷和二氧化碳尾气为原料 [19] - 湖北宜昌的湖北匠芯公司千吨级CVD硅碳产线进入调试，预计三四月份批量投产 [17] - 恩捷股份玉溪基地七条生产线全线贯通，为一期项目全面达产奠定基础 [18] 企业业绩与盈利表现 - 瑞浦兰钧预计2025年净利润为6.30亿元至7.30亿元，实现首次盈利，因动力及储能电池出货量增加及毛利提升 [6] - 国轩高科预计2025年归母净利润25亿元至30亿元，同比增长107.16%至148.59% [7] - 天齐锂业预计2025年归母净利润3.69亿至5.53亿元，扭亏为盈（2024年亏损79.05亿元），第四季度盈利环比增长98.36%至289.9% [14] - 赣锋锂业预计2025年归母净利润11亿元至16.5亿元，扭亏为盈（2024年亏损20.74亿元），同比增长153.04%至179.56% [16] - 长城汽车2025年营收2227.9亿元，同比增长10.19%；净利润99.12亿元，同比下降21.71% [39] 市场订单与业务合作 - 宁德时代与Schroders Greencoat、Lochpine Capital签署备忘录，共同探索欧洲电池储能项目，潜在规模达10GWh [5] - 楚能新能源与沙特Al Rajhi Electrical签署协议，未来三年将供应总计5.5GWh的储能产品用于中东市场 [9] - 比亚迪2026年1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为20.187GWh，同比增长30.15% [8] - 比亚迪2026年1月出口新能源汽车100,482辆 [8] 技术进展与设备交付 - 特斯拉宣布实现干电极工艺的大规模应用，该技术能降低电池生产成本和能耗，简化流程 [35] - 先导智能向全球头部客户批量交付百余台新一代宽幅涂布机，烘干效率提升20%，设备综合效率（OEE）再提升3% [24] - 清研纳科干法电极设备发货至日本头部车企，实现国际市场首次落地应用 [23] 资本市场动态 - 先导智能启动H股全球发售，最高募资约42.88亿港元，预计2月11日在港交所上市 [25] - 广东华汇智能装备股份有限公司IPO通过北交所上市委审议，拟募资最高4.59亿元用于新能源智能装备项目 [26] - 广东博力威科技股份有限公司6.5亿元定增申请获受理，资金用于大圆柱电池智能制造等项目 [12] - 台铃科技向港交所递交上市申请，2025年前三季度电动自行车收入83.53亿元，占总收入56.3% [38] 产业链整合与回收 - 吉利汽车成立全资电池公司宝鸡闪聚电池有限公司，注册资本5000万元 [11] - 湖北天门十万吨级废旧锂电池回收项目正式开工，投资3亿元 [28] - 欣旺达旗下滕州公司废旧锂电池回收综合利用项目环评获批，总投资4.15亿元 [29][30] 市场竞争与品牌动态 - 吉利汽车1月乘用车销量27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14.08%，超越比亚迪成为月度销冠 [32] - 吉利汽车1月新能源销量12.4万辆，其中极氪品牌销量23,852辆，同比翻倍 [33] - 比亚迪全新子品牌“领汇汽车”官宣亮相，定位“超价值出行践行者” [34] - 奇瑞品牌1月销量135,551辆，同比增长4.6% [36] - 比亚迪放弃在智利投资2.9亿美元建设锂电正极材料工厂的计划，因与当地政府谈判未果及锂价下跌 [37] 知识产权与纠纷 - 容百科技回应与LG化学专利纠纷，称其产品未侵犯LG化学专利，相关诉讼仍在进行中，业务未受影响 [21]

南通开发区产业发展现状与规划 - 已形成新一代信息技术、高端装备、医药健康和新能源“3+1”主导产业 [2] - 招引培育百亿级企业5家 [2] - 布局未来空天、未来通信、未来能源和未来深远海装备等未来产业，并获批全省首批未来产业先行集聚发展试点区 [2] - 大力发展船舶海工产业，重点打造以中天海缆、惠生清能、振华重装等为龙头的产业集群 [3] 政府监督与政策支持举措 - 纪检监察工委将培育新兴产业列入监督事项清单，对规划落实情况开展协同监督 [2] - 督促出台新型工业化、商贸集聚区建设等系列政策文件，全面提振企业发展信心 [2] - 深入开展优化营商环境专项监督，紧盯109项营商环境攻坚任务清单 [4] - 推动惠企政策“免申即享”、柔性执法“免罚轻罚”、“竣备即发证、竣备即抵押、抵押即放款”等创新举措落实落地 [4] 项目审批与建设效率提升 - 为服务通威高效光伏组件项目，通过“并联审批”“拿地即开工”等方式，将项目从立项到开工的审批时限从3个月压缩至45个工作日 [4] - 加快“承诺制”审批制度执行，为项目建设赢得时间 [3] - 百亿级林洋光伏电池、通威光伏组件以及50亿级拓邦锂电池项目均实现当年开工、当年投产 [4] 企业服务与营商环境优化 - 督促多个职能部门协同办公，变“企业跑部门”为“政府内部协同办” [3] - 项目开工后全程跟进护航，协调海事、长江引航中心等部门在作业审批、交通组织和现场维护等方面靠前服务，提供全周期服务保障 [3] - 常态化对企业诉求办理、政策执行、资金落实、涉企执法等情况开展监督检查 [4] - 深挖影响创新生态的深层次原因，针对共性问题及时总结原因、推动解决，促进资本、技术、人才等先进要素顺畅流动 [4]

麦克赛尔出售在华锂电池子公司 - 日本企业麦克赛尔将生产锂离子电池的子公司无锡麦克赛尔能源有限公司出售给星河能源旗下浙江兴寰控股有限公司 交易金额约4896万元人民币 预计月内完成股权转让交割 [1] - 此次出售源于麦克赛尔全球业务战略的主动调整 公司已于2025年决议停止方形锂电池业务 并计划对无锡子公司进行解散清算 [1] - 麦克赛尔是日本老牌能源与电子企业 早期凭借方形锂电池在移动设备领域占据重要地位 但由于消费电子市场向软包电池转型 其销售和利润减少 [1] LG新能源获得美国储能订单 - LG新能源与韩华解决方案公司美国子公司达成协议 为其能源存储系统项目供应电池 供应量为5 GWh [2][4] - 电池交付时间定于2028年至2030年 [4] - 两家公司均计划在当地生产 以规避关税方面的不确定性 [4] 国轩高科拟募资扩产 - 国轩高科拟向不超过35名特定对象发行不超过2.72亿股A股股票 募集资金总额不超过50亿元人民币 [4] - 扣除发行费用后的募集资金净额将用于三大电池项目及补充流动资金 [4] - 具体项目包括年产20GWh动力电池项目、20GWh新能源电池基地项目及新型锂离子电池智造基地项目 [4]