华润内黄风电项目进展 - 华润内黄二期200兆瓦风储一体化项目已见报道 [2] - 华润内黄850兆瓦平原风电示范项目去年新建机组已正式投产发电 [3] - 华润内黄三期200兆瓦风电项目及配套100兆瓦/200兆瓦时独立储能项目已于2025年并网发电 [3] 内黄县风电产业发展现状 - 内黄县地形平坦开阔，风力资源稳定持久，政府重视绿色发展 [3] - 2025年全县风电装机容量达1087兆瓦，已建成百万千瓦级平原风电基地 [3] - 华润、大唐等龙头企业落户内黄，推动风资源转化为绿电能 [3] 安阳市绿色能源多元化应用 - 林州市庙荒村120千瓦光伏电站年收益超10万元，实现农光互补 [4] - 安阳西北绕城高速分布式光伏年发电量约1650万千瓦时，相当于年节省标准煤5000余吨 [4] - 隆基安阳安彩光热科技厂房屋顶光伏项目25年可减排二氧化碳约15.72万吨 [4] 安阳市绿色能源发展的驱动因素 - 先天资源：安阳全年光照有效利用时间长达1200小时，多地具备适宜建设风电场的低风速条件 [5] - 政策保障：当地出台《安阳市碳达峰实施方案》，大力发展低碳高效产业，严控燃煤机组规模 [5] - 完整布局：积极探索“风电+储能”、“风电+制氢”、“风电+生态修复”等模式，构建完整绿能产业体系 [6] 安阳市绿色能源整体成就 - 截至2025年年底，安阳新增风电、光伏并网装机127万千瓦，超额完成年度目标 [6] - 累计风电、光伏装机达763万千瓦，占全市发电总装机的69%，稳居全省前列 [6] - 大唐内黄、华润内黄等风电项目有序推进，分布式光伏遍布城乡 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][5] 报告核心观点 - 核心观点：报告提出应重视 **“环保+资源品”** 的投资逻辑，认为环保产业正从传统的成本中心向具备资源品属性的价值创造中心转变 [2][16] - 核心观点：在碳中和背景下，推荐关注 **新能源产业链** 与 **综合能源管理** 相关的投资机会 [20] 根据相关目录分别总结 一、专题研究与核心观点 - **市场回顾**：本周（报告期）沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10% [1][13][24] - **市场回顾**：在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别位列第23和第16名 [1][13][24] - **市场回顾**：电力子板块中，火电上涨2.40%，水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%，水务板块上涨2.50%，燃气板块上涨4.80% [1][13][25] - **重要事件**：2025年1-11月，全国光伏发电利用率为94.8%，同比下滑2.2个百分点；风电利用率为94.3%，同比下滑2.0个百分点 [1][14][125] - **重要事件**：2025年11月单月，光伏发电利用率为93.7%，同比下滑2.5个百分点；风电利用率为93.1%，同比下滑2.7个百分点 [1][14][125] - **专题研究核心**：大量环保公司具备“资源品”属性，其商业模式能从废弃物中提取有价值的材料（如金属、能源、再生原料）并形成盈利模式，改变了其“重资产、低回报”的传统形象 [16] - **专题研究细分**：具备资源品属性的环保细分行业主要包括：危废资源化（提取各类金属、化工原料）、餐厨垃圾资源化（生产生物柴油/航煤、沼气）、垃圾焚烧发电（产出绿色电力、热能、再生金属）、再生资源回收利用（生产再生塑料颗粒、再生金属） [17][18] - **专题研究数据**：与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中价格弹性较大的品类 [2][18] - **专题研究数据**：报告梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量及价格涨幅，例如铜价过去一年上涨35.36%，金价上涨59.43%，银价上涨141.47% [21] - **专题研究延伸**：除已披露产能的公司外，多家环保上市公司拥有待开采或投产的矿/金属产能，如倍杰特、川能动力、赛恩斯、伟明环保等 [19] 二、投资策略 - **公用事业投资策略**： - **火电**：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][22] - **新能源发电**：国家政策支持，盈利有望逐步稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源，以及算电协同标的金开新能 [3][22] - **核电**：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利预计稳定，推荐中国核电、中国广核，以及重组标的电投产融 [3][22] - **水电**：全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][22] - **燃气**：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源 [3][22] - **装备制造**：推荐基于余热锅炉设备进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能 [3][22] - **环保投资策略**： - **类公用事业机会**：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][23] - **科学仪器**：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技 [3][23] - **废弃油脂资源化**：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内行业有望受益，推荐山高环能 [3][23] - **生物质发电**：煤价下行带动秸秆价格下降，行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][23] 三、行业重点数据一览 - **电力行业数据**： - **发电量**：2025年1-11月，规上工业发电量88，567亿千瓦时，同比增长2.4% [45] - **发电量结构**：11月单月，规上工业火电同比下降4.2%，水电增长17.1%，核电增长4.7%，风电增长22.0%，太阳能发电增长23.4% [45] - **用电量**：11月单月，全社会用电量8，356亿千瓦时，同比增长6.2%；1-11月累计用电量94，602亿千瓦时，同比增长5.2% [54][58] - **用电结构**：1-11月，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；充换电服务业用电量同比增长48.3% [58] - **电力交易**：1-11月，全国市场交易电量60，300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [70] - **发电设备**：截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能装机11.6亿千瓦（+41.9%），风电装机6.0亿千瓦（+22.4%） [74] - **设备利用**：1-11月，全国发电设备累计平均利用2，858小时，比上年同期降低289小时 [74] - **购电价格**：2025年12月，全国32个省级电网区域代理购电价格中，21个省同比降低 [99] - **出厂价格指数**：2025年12月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数同比降低2% [102] - **碳交易市场数据**： - **国内碳市**：本周（报告期）全国碳市场收盘价较上周上涨1.78%，碳排放配额总成交量4，688，068吨，总成交额352，011，881.50元 [108] - **累计数据**：截至2026年1月9日，全国碳市场碳排放配额累计成交量869，554，588吨，累计成交额58，014，630，113.07元 [108] - **国际碳市**：本周欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价格为86.31欧元/CO2e，较前一周提高0.81% [112] - **煤炭价格数据**：本周环渤海动力煤价格685元/吨，较上周回落8元/吨；郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨，与上周持平 [117] - **天然气价格数据**：本周国内LNG出厂价格指数为3，805元/吨，较上周降低54元/吨 [123] 四、重点公司盈利预测 - 报告列出了20家重点公司的盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市”，包括华电国际、长江电力、中国核电、光大环境等 [8][155][156]

国家绿色低碳发展战略与政策导向 - 推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节，“十五五”规划建议提出加快经济社会发展全面绿色转型 [1] - 中央经济工作会议部署坚持“双碳”引领、推动全面绿色转型的重点任务，各地各部门协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [1] - 在“双碳”目标引领下，中国经济社会发展绿色转型驶入快车道 [2] 重点行业节能降碳与工艺革新 - 中央经济工作会议提出深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设 [2] - 鞍钢集团本钢板材公司通过“电炉+转炉”短流程低碳冶金工艺生产汽车钢，可实现综合降碳30%以上 [3] - 中国已建成全球规模最大的清洁钢铁生产体系，9.5亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造或重点工程改造 [3] - 2012年以来，中国以年均3.4%的能耗增速支撑了年均6.1%的经济增长，碳排放强度累计下降超过35% [3] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将完善碳排放统计核算体系，实施碳考核、碳管控等政策制度 [3] 清洁能源体系建设与成就 - 中央经济工作会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [2] - 内蒙古新能源总装机超1.7亿千瓦，能源结构绿色转型取得突破性进展 [6] - 中国新能源发电装机已超火电装机规模，为全球贡献了80%以上的光伏组件和70%的风电装备 [6] 全国碳排放权交易市场发展 - 全国碳市场是应对气候变化、实现“双碳”目标的重要政策工具，中国已建成全球规模最大的碳市场 [7] - 碳市场纳入发电、钢铁、水泥和铝冶炼4个重点行业，覆盖全国二氧化碳排放总量占比60%以上 [7] - 市场采用强制碳市场和自愿碳市场“双轮驱动”，实现对减排主体的全覆盖 [7] - 生态环境部表示将扩大碳市场覆盖范围，丰富交易品种和方式，加快自愿减排交易市场建设 [7] 环境污染防治进展 - 中央经济工作会议提出深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [9] - 全国地表优良水体比例从64.1%提高到90.4%，长江干流连续6年保持Ⅱ类水质，地级及以上城市黑臭水体基本消除 [10] - 生态环境部表示将更加注重源头治理，强化减污降碳协同，推动污染防治在重点区域、重要领域实现新突破 [10] 生态系统保护与修复成果 - 中央经济工作会议提出扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化 [9] - “三北”工程攻坚战累计实施项目415个，取得重要阶段性成果 [11] - 环塔克拉玛干沙漠绿色阻沙防护带合龙，重点区域21个县（市）完成新增植绿面积938.22万亩，锁边宽度增加110米至7500米 [11] - 中国森林覆盖率提高到25%以上，建立以国家公园为主体的自然保护地体系，90%的陆地生态系统类型和74%的国家重点保护野生动植物种群得到有效保护 [11] 绿色产业体系与生活方式 - “十五五”规划建议提出加快形成绿色生产生活方式 [12] - 截至2025年12月，全国已培育6430家绿色工厂、491家绿色工业园区、727家绿色供应链企业，推广超4万种绿色产品 [13] - 中国已建成“两级、三类、一清单”的生态环境分区管控体系，划定生态环境管控单元4万多个 [14][15] - 全国已有27个省份出台了碳普惠相关政策，涵盖绿色出行、节约用电等绿色生活场景 [15]

文章核心观点 韩国新能源市场（尤其是海上风电）提供了明确的目标、高电价和可合同化的收益框架，但市场机会的兑现高度依赖于能否克服许可、并网和社会许可三大非线性的“硬约束” 市场筛选的是能够将不确定性转化为确定性交付能力的参与者，而非低价竞争者 本地化与联合体是成功进入市场的关键组织工具，用于管理合规、融资和议价风险 [1][2][4][19][24][25] 韩国新能源市场概况与投资逻辑 - 市场目标明确：到2030年，韩国计划将光伏装机推至约55.7GW，风电约20GW（其中海上风电约14GW），可再生能源发电占比约21.6% [1] - 收益框架清晰可合同化：发电收入由系统边际价（SMP）和可再生能源证书（REC）构成 2025年上半年光伏固定电价竞标加权平均价格（SMP+1REC口径）为154,655韩元/MWh，约合0.78元/度电 海上风电REC系数区间为1.0–3.5，等效度电价格上限可达约2.4元/度电 [3] - 高成本结构刚性：成本高昂源于许可不确定性、海工窗口与船机资源稀缺、陆网改造系统工程、长期社区协商以及严格的用工制度，而非简单的施工溢价 [4] - 市场本质是“为确定性付费”：韩国市场愿意且能够支付溢价，但溢价只给予那些能将不确定性（尤其是许可、并网、社会许可）转化为可管理、可验证交付结果的参与者 [4][19] 市场进入的主要挑战（三大确定性） - **许可确定性是首要门槛**：项目节奏由跨部门许可链主导，而非施工链 涉及海域秩序、安全审查、环评、渔业协商等多部门强依赖，历史上存在从申报到核准长达8到10年的案例 2025年下半年海上风电固定电价竞标轮次推迟，当期仅剩约230MW陆上风电招标，是许可非线性跳变的典型信号 [2][7][9] - **并网确定性决定现金流**：并网约束不仅是接入容量，更关键的是接入点明确性、送出增容工程时间表以及调度限发规则 韩国电网存在资源（西南部）与负荷（首都圈、东南部）逆向分布问题，导致输电瓶颈 例如济州岛风电装机曾超过当地最低负荷两倍，弃风频繁 系统规划通过西海岸能源高速公路输电走廊（输送约20GW海上风电）和配套约24GW/65GWh储能来提升承载能力 [13][14] - **社会许可确定性构成硬约束**：社会阻力（尤其是渔业权）会通过程序化方式（听证、诉讼、阻工）直接影响审批和施工 例如蔚山东海一号浮式项目因渔民抗议在许可阶段受阻，济州岛某104.5MW海上风场因变电站选址争议拖延一年多 社会许可需要利益共享、公共收益和公众参与等制度化、工程化的解决方案 [16][17] 对中资企业的策略建议 - **总体策略：联合体与本地化**：单打独斗社会摩擦成本高 应由韩方伙伴承担公众程序、许可协同和本地接口的主体责任，中方以可验证的交付能力（系统方案、关键工程包）嵌入关键路径 本地化是合规工具、融资工具和议价工具 [18][19][25][26] - **设备供应商路线**：建议从系统确定性高的环节切入，如储能与电网侧设备，满足可调度、可验收要求 向海上风电核心链路上移（如控制系统、通信）需谨慎，更稳健的路径是从电气配套、运维数字化、备件服务等环节建立在地履约记录，再逐步靠近核心 需避免“只交货不交付验收口径”的陷阱，明阳与Unison、上海电气与晓星的合作是参考范例 [20] - **EPC及工程建设方路线**：应少争名义总包，多抢关键路径（如登陆点、陆网改造、海缆走廊、联调验收）的总控 可行结构为韩方主合同加中方分段EPC或专业分包 需将接口责任、顺延与补偿写入合同，并适应韩国高人工成本、严格工时与安全规范的制度化工程管理环境 [21] - **投资与融资方路线**：建议将经济权利与控制权敏感度分开设计 路径一：以少数股权进入，将三大确定性里程碑纳入重大事项与拨付条件 路径二：通过项目融资、设备融资、绿色债务工具等切入，把并网兑现、验收口径绑定为融资条件 核心是确保投资能产生按期起算、按口径结算、可被金融接受的现金流 [22]

项目概况 - 晶澳智慧能源在贵州省遵义市绥阳县投资建设的枧坝一期风电场已于2025年12月30日正式并网投入运营 [1] - 项目总投资额为5.89亿元人民币，总装机容量为100兆瓦，共建设18台风力发电机组 [1] - 项目场区横贯山区超过30公里，并配套新建及扩建道路24公里，建设110千伏外送输电线路23公里 [1] 运营与效益 - 项目预计年发电量可达2亿千瓦时，相当于每年节约标准煤约7万吨，并减少二氧化碳排放约16万吨 [1] - 项目在全运行周期内预计可实现二氧化碳减排总量达到350万吨，同时大幅降低二氧化硫、氮氧化物等污染物的排放 [1] 战略与模式 - 项目是绥阳县践行绿色发展理念的代表性实践，标志着该地区在新能源发展领域迈出了关键一步 [1] - 项目采用了“风电+储能”一体化模式，旨在实现能源结构优化与生态环境保护的协同发展 [1] - 当地政府表示将持续强化科技赋能、政策引导和要素保障，以推动县域经济绿色转型，并形成可复制推广的经验 [1]

华电新能公告称，本次解除限售并上市流通的限售股为首次公开发行网下发行采用比例限售方式形成的 限售股，数量为724,638,355股，占公司总股本的1.74%。股份锁定期为自公司股票2025年7月16日上市 之日起6个月，将于2026年1月16日上市流通。上市流通后，公司有限售条件的流通股将减少至 38,484,472,107股，无限售条件的流通股将增加至3,229,813,607股。 ...

核心观点 - 中国新能源上网电价市场化改革（“136号文”）自2025年6月1日起实施，以“机制电价”取代保障性收购，导致新能源项目收益普遍下滑，投资回报周期拉长，迫使发电企业调整投资策略并加速向市场化转型 [1][4][14] 政策与机制概述 - 政策以2025年5月31日为界划分存量与增量项目，存量项目机制电价在0.26元/度至0.45元/度之间，增量项目必须全电量参与电力市场交易，其机制电价通过年度竞价确定 [1][4] - 机制电价竞价采用“报价从低到高”排序出清，以最后一个入选项目报价作为统一机制电价，但不得超过设定的竞价上限 [9] - 新能源发电收入分为两部分：机制电量部分按机制电价与市场均价差价结算（“多退少补”），机制外电量部分则完全按市场交易价格结算 [12] 机制电价地域与品类差异 - 增量项目机制电价地域差异显著，呈现“南北梯度”：上海风光电价均达0.4155元/度，北京为0.3598元/度，贴近当地煤电基准价；而资源丰富地区电价大幅低于煤电基准价，如山东光伏机制电价为0.2250元/度，比当地煤电价0.3949元/度低约43%，新疆2026年光伏电价低至0.1500元/度 [3][5] - 光伏与风电机制电价出现“品类分化”：上海光伏电价0.4155元/度比山东0.2250元/度高约84.67%，新疆光伏电价0.1500元/度仅为上海的三分之一左右；风电价差亦明显，新疆最低0.1950元/度，重庆、湖北、浙江等地接近0.4000元/度 [3][5] - 部分省份形成中间价区域，如云南风电、光伏电价分别为0.3320元/度、0.3300元/度，河北电价保持在0.3300元/度到0.3500元/度之间 [5] 定价逻辑与影响因素 - 高电价地区原因：负荷需求高但新能源资源禀赋不足的地区（如上海）为推动本地绿电发展而设定较高电价；部分省份为完成消纳责任权重考核或固定资产投资任务也推高电价；部分地区存在新能源企业“组团报价”行为 [6] - 低电价地区原因：新能源资源丰富、本地消纳能力有限的地区（如甘肃、新疆），高比例装机导致现货市场价格走低，进而拉低机制电价 [6] - 光伏电价普遍低于风电的原因：光伏出力具有间歇性与正午集中性，与负荷高峰错配，导致现货市场边际出清价格较低；部分区域光伏装机供给过剩，竞价激烈；光伏集中出力加剧电网波动，产生更高的系统平衡成本，在市场化结算下电价被压低 [7] 对发电企业的影响与应对 - 项目收益下滑，回本周期拉长：山东某分布式光伏项目回本周期从6.5年拉长至8年；山东某陆上风电项目回本周期从8-9年拉长至12-13年 [1][15] - 投资态度转向观望：不少发电集团对新能源项目投资持观望态度，尤其是光伏领域，等待各地细则落地并研判盈利空间后再做决策 [14] - 竞价策略以“保入围”为首要目标：为规避全额市场交易风险，发电企业在竞价中普遍采取低价策略，形成价格踩踏，如山东光伏企业秉持“少亏就是赚”心态，报出成本底线价以确保入围 [13][16] - 业务模式转型：部分企业将业务重心从全电量上网项目转向高比例自发自用的负荷资源项目，优先选择消纳能力强的区域，并与用电企业签订协议提前锁定消纳量 [21] - 提升电力交易能力：企业通过精细化管理控制成本，并着力开发靠近负荷中心的项目，以应对市场化挑战 [20] 对电力市场与用户侧的影响 - 用户侧用电成本可能下降：新能源全面入市加剧竞争，带动上网电价降低，其降幅可能超过因差价结算而增加的系统运行费，最终降低终端企业用电价格 [22] - 短期可能加剧负电价现象：海量低价新能源电量涌入市场会压低现货边际电价；同时，差价结算机制隔离了价格波动风险，使得新能源主体更倾向于在电力过剩时段报低价甚至负价以确保出清，获取稳定收益 [23] - 光伏项目难以参与中长期交易：光伏发电的随机性与不可控性导致买方面临较大偏差考核风险，使得光伏项目很难找到中长期合约买家，例如2024年全年山东省无任何光伏场站主动参与中长期合约交易 [19] 行业发展趋势 - 机制电价为过渡性政策，最终目标是全面市场化，新能源企业的市场交易能力将成为收益差异的主要因素 [18] - 部分项目类型将逐步退出机制电价保障：山东宣布自2027年起，户用非自然人分布式光伏项目将正式退出机制电价竞价范围，必须全量进入电力现货市场，预计其他省份可能跟进 [17] - 长期看，结算机制有望引导资源高效配置，增加市场理性，推动负电价现象缓解 [24]

核心观点 - 中国正通过政策引领与市场机制，在重点行业节能降碳、构建新型能源体系、建设全国碳市场、推进污染防治与生态优化、以及培育绿色产业与生活方式等多个维度，系统性地推动经济社会全面绿色低碳转型，以实现高质量发展 [1][2][12] 重点行业节能降碳改造 - 鞍钢集团本钢板材公司采用“电炉+转炉”短流程低碳冶金工艺，其生产的汽车钢可实现综合降碳30%以上 [3] - 中国已建成全球规模最大的清洁钢铁生产体系，9.5亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造或重点工程改造 [3] - 2012年以来，中国以年均3.4%的能耗增速支撑了年均6.1%的经济增长，碳排放强度累计下降超过35% [3] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将完善碳排放统计核算体系并实施一系列碳管理政策制度 [3] 构建清洁低碳新型能源体系 - 内蒙古新能源总装机容量已超过1.7亿千瓦 [6] - 中国新能源发电装机规模已超过火电装机规模 [6] - 中国为全球贡献了80%以上的光伏组件和70%的风电装备 [6] 全国碳排放权交易市场建设 - 中国已建成全球规模最大的碳市场 [7] - 全国碳市场已纳入发电、钢铁、水泥和铝冶炼4个重点行业，覆盖全国二氧化碳排放总量的60%以上 [7] - 市场采用强制碳市场和自愿碳市场“双轮驱动”模式，实现对减排主体的全覆盖 [7] - 主管部门计划扩大碳市场覆盖范围，丰富交易品种和方式，加快建设更具国际影响力的碳市场 [7] 污染防治与生态系统优化 - 全国地表水优良水体比例已从64.1%提高到90.4% [10] - 长江干流连续6年保持Ⅱ类水质，地级及以上城市黑臭水体已基本消除 [10] - 在环塔克拉玛干沙漠等重点区域，21个县（市）完成新增植绿面积938.22万亩，锁边宽度增加110米至7500米 [11] - “三北”工程攻坚战已累计实施项目415个，森林覆盖率提高到25%以上 [11] - 中国已建立以国家公园为主体的自然保护地体系，有效保护了90%的陆地生态系统类型和74%的国家重点保护野生动植物种群 [11] 绿色产业体系与生产生活方式 - 截至2025年12月，全国已培育6430家绿色工厂、491家绿色工业园区、727家绿色供应链企业，推广超过4万种绿色产品 [13] - 中国已建成“两级、三类、一清单”的生态环境分区管控体系，划定了超过4万个生态环境管控单元 [14][15] - 全国已有27个省份出台了碳普惠相关政策，激励公众在绿色出行、节约用电等场景的低碳行为 [15]

行业板块行情 - 电力设备与新能源板块本周（20260105-20260109）上涨5.02%，涨跌幅排名第13，表现强于上证指数 [1][48][104] - 子行业中，核电指数涨幅最大，达7.47%，储能指数上涨5.58%，工控自动化指数上涨5.29%，新能源汽车指数上涨4.83%，风力发电指数上涨2.60%，太阳能指数上涨2.09%，锂电池指数涨幅最小，为1.14% [1][50][106] - 个股方面，本周涨幅居前的包括金风科技（56.57%）、泰胜风能（46.85%）、弘讯科技（36.33%）等 [50][106] 新能源汽车与动力电池 - 2025年1-11月全球动力电池总装车量达1046GWh，同比增长32.60% [2][8][64] - 中国动力电池企业全球领导地位稳固，TOP10企业中占据6席，合计市场份额达69.40%，较去年同期提升3.2个百分点 [8][64] - 宁德时代装机量400GWh，同比增长34.5%，市场份额38.2%，同比提升1.33个百分点，持续领先 [2][9][11][65][67] - 比亚迪装机量175.2GWh，同比增长31.30%，市场份额16.7% [2][9][11][65][67] - 二线企业增长强劲，蜂巢能源装机量27.5GWh，同比大增85.60%，亿纬锂能装机量28.4GWh，同比增长77.00% [2][9][65] - 2025年1-11月中国动力电池累计装车量671.5GWh，累计同比增长42.00% [8][64] - 近期锂电池材料价格普遍上涨，例如电池级碳酸锂价格环比上涨18.64%至14万元/吨，氢氧化锂环比上涨19.25%至13.63万元/吨 [34][90] 新能源发电（光伏） - 政策方面，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品退税率自2026年4月1日起由9%下调至6%，2027年1月1日起取消 [3][15][60][71] - 该政策预计将导致企业直接成本增加，例如每块210R组件出口利润减少46-51元，并削弱中国组件在海外的价格竞争力 [15][71] - 政策可能加速落后产能出清，有利于具备技术、规模和成本优势的龙头企业 [16][72] - 产业链价格方面，本周硅料致密复投料价格53-60元/公斤，硅片价格持稳，电池片均价上调至0.39元/瓦，组件价格TOPCon集中式项目在0.64-0.70元/瓦，HJT组件均价0.76元/瓦 [17][18][19][73][74][75] - 价格跟踪显示，N型210mm硅片价格环比上涨13.33%至1.7元/片，TOPCon电池片（182mm）价格环比上涨2.63%至0.39元/瓦 [44][98] 电力设备及工控 - 国家发改委、能源局印发指导意见，目标到2030年初步建成新型电网平台，“西电东送”规模将超4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力约4000万千瓦，支撑新能源发电量占比达30%左右 [4][27][61][83] - 2025年国家电网输变电设备招标累计公示金额达918.80亿元，同比增长25.32% [29][85] - 人形机器人产业化初期，投资思路关注特斯拉供应链确定性高的Tier1厂商，以及具备量产性价比优势的国产供应链厂商 [31][87] 风电 - 行业当前交易核心是需求，24年第四季度项目推进明显提速，基本面和市场面右侧信号逐渐明朗 [22][78] - 建议关注海风相关产业链，如管桩、海缆、深远海/漂浮式技术，以及具备全球竞争力的零部件和主机厂 [23][79] 储能 - 储能需求向上，建议关注包括工商业侧在内的三大场景投资机会 [25][81] - 工商业侧储能重点推荐苏文电能、金冠电气等公司 [26][82] 商业航天 - 中国近期向国际电信联盟（ITU）新增提交了20.3万颗卫星申请，涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2星座各申请96,714颗 [4][31][61][87] - 广州市发布规划，目标到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极，聚焦可重复使用火箭技术及卫星星座建设 [32][88] 重点公司关注与业绩 - 本周关注公司包括宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份等 [5][62] - 部分公司发布业绩预告，如华友钴业预计2025年归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24% [52][108] - 科士达公告与专业投资机构共同投资，方向涉及数据中心、AI及新能源（风电、光伏、储能）等领域 [54][110]

宏观经济与政策 - 国务院部署财政金融协同促内需一揽子政策，明确将设立民间投资专项担保计划，并实施中小微企业贷款贴息、建立民企债券风险分担机制，同时优化个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策 [1][9] - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上 [6][16] - 同期PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [6][16] 金融市场动态 - 2026年首个交易周，每经品牌100指数上涨1.26%，成分股中国人寿、紫金矿业和贵州茅台上周市值增长均超500亿元 [2][12] - 紫金矿业股价开年再创新高，总市值一度突破万亿元大关 [2][12] - 2025年券商结算模式首次成为新发基金主流，占比突破50%，中小基金公司与中小券商通过深度绑定实现业务规模与行业话语权跃升 [5][15] 行业与企业新闻 - 全国20余省份新能源机制电价结果公布，上海光伏电价达0.4155元/度，比山东高出约85%，浙江比辽宁高约31% [3][11] - 纸业巨头中顺洁柔年薪超500万的董事长刘鹏辞职，创始人之子邓冠彪代理董事长，引发市场对公司治理策略的关注 [1][10] - 我国商业航天产业迎来关键发展拐点，测算市场规模将从2024年的1.2万亿元增至2030年的7.8万亿元，超20个省区市已出台40余项支持政策 [4][14] 国际与区域经济 - 越南2025年GDP增速达8.02%，若2026年实现10%增长目标，其GDP将突破5000亿美元，有望超越泰国跃居东南亚第三，并可能在2029年超越新加坡 [4][14] - 泰国受政局动荡、高债务及旅游业放缓拖累，增长前景黯淡 [4][14] - 印尼凭借内需驱动的制造业稳居区域第一 [4][14] 大宗商品市场 - 2026年初黄金与白银期货价格延续涨势但波动剧烈，地缘政治风险与发达经济体债务问题推升避险需求 [7][17] - 彭博指数年度再平衡调降贵金属权重，以及芝商所大幅上调交易保证金，加剧了短期获利了结压力与价格波动性 [7][17] - 机构分析指出白银因缺乏央行储备支撑，其波动性将显著高于黄金 [7][17]