伊朗与朝鲜对俄援助 - 伊朗对俄出口仅增长8.7%，主要集中于无人机零部件[2] - 伊朗石油出口因西方制裁受限，无法提供替代能源支持[2] - 朝鲜对俄粮食出口仅12万吨，不足俄军单日消耗量，武器实际交付量为零[2] 中国对俄经济支持 - 中俄贸易额逆势增长26.3%，能源合作成为关键支柱[4] - 中国从俄进口原油1.2亿吨，占俄石油出口总量的43%[4] - 钢铁、水泥、稀土等战略物资供应量同比激增35%，人民币跨境结算占比达72%[4] 欧洲能源与经济危机 - 欧洲天然气价格较战前暴涨320%，德国工业用电成本突破0.5美元/度[5] - 欧元区制造业PMI连续11个月低于荣枯线，法国汽车产量下降41%[5] - 印度对欧石油出口激增200%，其中70%为转口俄罗斯原油[4] 乌克兰经济崩溃 - 乌克兰GDP预计缩水至战前35%，公务员月薪不足150美元[7] - 全国78%铁路瘫痪，敖德萨港吞吐量下降89%[7] - 小麦出口量仅及战前12%，黑海航线遭俄军封锁[7] 地缘经济格局重构 - 伊朗和朝鲜援助被视为地缘政治装饰品，中国实际支撑俄罗斯战略骨架[8] - 欧洲制裁与乌克兰反抗沦为大国博弈消耗品[8] - 经济生存权成为战争核心，贸易线决定战略主动权[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利多，原油及主要成品油库存全线下降，虽炼厂开工率下行，但柴油需求坚挺，秋收开启柴油需求季节性走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解保持坚韧，支撑炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止8月22日，美国商业原油总库存41829.2万桶，环比降239.2万桶，超预期的降190万桶，交割地库欣库存减83.8万桶，战略储备库存增77.6万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存降123.6万桶，不及预期的减220万桶，馏分油库存降178.6万桶，与预期的升90万桶相反 [2] - 8月15日至22日，美国原油产量从13382千桶/日增至13439千桶/日，净进口从2125千桶/日增至2424千桶/日，加工量从17208千桶/日降至16880千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从21093千桶/日增至21149.75千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从9008.5千桶/日增至9030.5千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3748.25千桶/日增至3882.25千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1881.5千桶/日降至1790.5千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国原油和成品油库存纷纷下降，商业原油超预期下降，但炼厂开工率下行冲淡利好，周度炼厂开工率降2.0%至94.6%，驾驶高峰季9月初结束后炼厂开工呈季节性下降规律 [4] 成品油情况 - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示美国居民消费能力或意愿不足，馏分油需求持续反弹，上周远超去年同期，越过往年同期均值，导致库存意外下降 [6] - 秋季将至，馏分油需求随秋收开展增加，库存相对偏低，馏分油裂解有望保持坚挺，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面分析和技术面分析，对2025年8月28日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货震荡整理，部分期货偏强震荡，部分期货偏弱震荡或偏弱宽幅震荡等[2] 分目录总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡整理，各主力合约有相应阻力位和支撑位[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[2] - 黄金、白银、豆粕、天然橡胶期货主力合约大概率偏强震荡，有对应阻力位和支撑位[2][3][6] - 铜、铝、镍、螺纹钢、热卷、玻璃、纯碱、PTA、PVC、甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[3][4][6] - 多晶硅、碳酸锂、焦煤期货主力合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[3][4] - 工业硅期货主力合约大概率震荡整理，有对应阻力位和支撑位[3] - 铁矿石期货主力合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[4] 宏观资讯和交易提示 - 2025年上海合作组织峰会8月31日至9月1日在天津举行，将签署《天津宣言》，批准《上合组织未来10年发展战略》[7] - 商务部下月出台扩大服务消费政策措施，相关促进服务出口文件近期印发[7] - 2025年服贸会9月10日至14日在北京举办，70余国家和国际组织设展，澳大利亚为主宾国，近2000家企业拟线下参展[7] - 7月规模以上工业企业利润同比降1.5%，降幅收窄，高技术制造业利润由降转升[8] - 2024年我国经济发展新动能指数增长14.2%，各项分类指数提升[8] - 上海发布城中村改造实施意见，优先改造部分城中村，镇集体经济组织持股比不低于10%[8] - 6月全球经贸摩擦指数处中高位，摩擦措施涉及金额同比降14.7%，环比降13.7%[8] - 美国财政部长将面试美联储主席候选人，特朗普政府研究影响美联储地区银行方案[9] - 美国纽约联储主席称适当时候下调利率合适，对经济乐观[9] - 欧盟强调自主制定数字监管政策[9] 商品期货相关信息 - 高盛预计2025年四季度至2026年四季度石油过剩加剧，2026年底布伦特原油价格跌至50美元出头[9] - 8月27日美油和布伦特原油主力合约因美国库存下降收涨[10] - 8月27日国际贵金属期货因特朗普政府解雇美联储理事等因素收涨[10] - 8月27日伦敦基本金属多数下跌，市场预期美联储降息支撑市场[11] - 8月27日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升，美元指数下跌，非美货币涨跌不一[11][12] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8月27日各股指期货主力合约高开后震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大[12][13][14] - 预期8月股指期货各主力合约有不同走势，8月28日股指期货震荡整理，各合约有对应阻力位和支撑位[16][17] 国债期货 - 8月27日十年期国债期货主力合约小幅低开后微幅震荡上行，反弹乏力；三十年期国债期货主力合约小幅低开后震荡上行[32][37] - 8月27日国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率涨跌不一[33] - 央行8月27日开展逆回购操作，净回笼资金，资金面有所收敛，关注后续逆回购操作[33][34] - 农发行金融债中标收益率公布[34] - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降，利润降幅连续收窄[34] - 预期8月28日十年期和三十年期国债期货主力合约宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[36][38] 黄金期货 - 8月27日黄金期货主力合约小幅低开后微幅震荡上行，反弹乏力[42] - 预期2025年8月黄金期货主力连续合约宽幅震荡，8月28日主力合约偏强震荡，有对应阻力位和支撑位[42] 白银期货 - 8月27日白银期货主力合约小幅低开后小幅偏弱震荡，下行压力轻度增大[48] - 预期2025年8月白银期货主力连续合约偏强宽幅震荡，8月28日主力合约偏强震荡，有对应阻力位和支撑位[49] 铜期货 - 8月27日铜期货主力合约小幅高开后震荡整理，反弹乏力[53] - 预期2025年8月铜期货主力连续合约偏强宽幅震荡，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[53] 铝期货 - 8月27日铝期货主力合约小幅高开后小幅震荡上行，上行空间进一步打开[57] - 预期2025年8月铝期货主力连续合约宽幅震荡，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[58] 镍期货 - 8月27日镍期货主力合约小幅高开后震荡上行，短线继续反弹走高[61] - 预期2025年8月镍期货主力连续合约宽幅震荡，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[61] 工业硅期货 - 8月27日工业硅期货主力合约小幅高开后小幅偏强震荡，初步止跌小幅反弹，反弹乏力[67] - 预期8月28日工业硅期货主力合约震荡整理，有对应阻力位和支撑位[67] 多晶硅期货 - 8月27日多晶硅期货主力合约小幅低开后偏弱震荡下行，短线下行压力显著大增[66] - 预期8月28日多晶硅期货主力合约偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[68] 碳酸锂期货 - 8月27日碳酸锂期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，下行压力轻度增大[70] - 预期2025年8月碳酸锂期货主力连续合约震荡偏强，8月28日主力合约偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[70] 螺纹钢期货 - 8月27日螺纹钢期货主力合约小幅低开后小幅偏弱震荡，下行压力轻微增大[77] - 预期2025年8月螺纹钢期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[77] 热卷期货 - 8月27日热卷期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，下行压力轻度增大[80] - 预期8月28日热卷期货主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[80] 铁矿石期货 - 8月27日铁矿石期货主力合约微幅低开后小幅震荡下行，下行压力轻度增大[83] - 预期2025年8月铁矿石期货主力连续合约宽幅震荡，8月28日主力合约宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[83] 焦煤期货 - 8月27日焦煤期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，下行压力轻度增大[87] - 预期2025年8月焦煤期货主力连续合约震荡偏强，8月28日主力合约偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[88] 玻璃期货 - 8月27日玻璃期货主力合约小幅低开后小幅震荡上行，止跌小幅反弹，反弹乏力[91] - 预期2025年8月玻璃期货主力连续合约偏强宽幅震荡，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[91] 纯碱期货 - 8月27日纯碱期货主力合约小幅高开后小幅震荡下行，下行压力轻度增大[96] - 预期2025年8月纯碱期货主力连续合约震荡偏强，8月28日主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[96] 原油期货 - 8月27日原油期货主力合约小幅低开后偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[99] - 预期2025年8月原油期货主力连续合约偏弱宽幅震荡，8月28日主力合约震荡整理，有对应阻力位和支撑位[99] PTA期货 - 8月27日PTA期货主力合约小幅低开后小幅震荡上行，短线下行压力增大[104] - 预期8月28日PTA期货主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[105] PVC期货 - 8月27日PVC期货主力合约小幅低开后震荡下行，下行压力增大[107] - 预期8月28日PVC期货主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[107] 甲醇期货 - 8月27日甲醇期货主力合约小幅低开后震荡下行，下行压力增大[108] - 预期8月28日甲醇期货主力合约偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[108] 豆粕期货 - 8月27日豆粕期货主力合约平开后震荡下行，下行压力增大[109] - 预期8月28日豆粕期货主力合约偏强震荡，有对应阻力位和支撑位[109] 天然橡胶期货 - 8月27日天然橡胶期货主力合约小幅低开后震荡下行，下行压力增大[111] - 预期8月28日天然橡胶期货主力合约偏强震荡，有对应阻力位和支撑位[111]

目前来看，原油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于原油后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 8月28日，国内期市能化板块多数飘绿。其中，原油期货主力合约开盘报482.5元/桶，今日盘中低位震 荡运行；截至发稿，原油主力最高触及483.6元，下方探低478.4元，跌幅达1.46%附近。 华联期货分析称，数据显示美国原油库存降幅大于预期，与此同时，投资者评估美国新关税对印度的潜 在影响。俄美谈判后俄乌冲突有增无减，同时由于原油整体加工需求表现较好叠加OPEC+实际增产幅 度较弱，支撑油价。供应端，OPEC+方面8个产油国计划将4月至9月的产量累计增加246.7万桶/日，增 产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的OPEC+产量环比小幅上涨26.3万桶/日，增 幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国正值驾驶旺季，原油需求有望得 到季节性提升；国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作 上建议：轻仓试多。 南华期货（603093）指出，俄乌冲突持续扰动：俄油出口因乌袭击及美关税降至四周低点，且汽油出口 禁令延至9月；印美围绕俄油采购关税 ...

市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨90美分，收于每桶64.15美元，涨幅为1.42%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨83美分，收于每桶68.05美元，涨幅为1.23%；SC原油主力合约收跌1.01%，报482元/桶 [1] - 白宫贸易顾问纳瓦罗称若印度停止购买俄罗斯石油，可获25%的关税优惠 [2] - 欧洲国家可能于周四启动联合国程序重新对伊朗实施制裁，该程序需30天完成，未来几周还有进一步外交谈判空间 [2] - 伊朗外交部长表示国际原子能机构检查员是在伊朗最高国家安全委员会同意下进入伊朗的，与国际原子能机构的合作尚未达成最终协议 [2] - 截至8月27日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1600.9万桶，较一周前增加51.8万桶，自2024年底以来库存增加了3%；其中轻质馏分油库存减少18.1万桶至766万桶，为四周以来首次下降；中质馏分油库存增加35.4万桶至188.6万桶，抹平了今年的降幅；重质残渣燃料油库存增加34.5万桶至646.3万桶，自2024年底以来重质馏分油库存已下降14% [2] 投资逻辑 - Brent - Dubai EFS下滑至历史低位，西区基本面明显转松，圭亚那巴西等国供应持续增加，美欧炼厂即将开始检修季；东区市场相对偏紧，沙特人为压低出口以及中国持续补库，两者都是非市场化因素；随着东西套利窗口扩大，未来会有更多西区资源流入东区，对沙特当前的供应控制策略形成挑战 [2] 策略 - 油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

原油市场 - 中东地区原油产量占全球总产量的40% 霍尔木兹海峡承担全球30%海运原油运输 若冲突升级可能导致短期供应锐减[1] - 地缘政治紧张引发投机性买盘 2025年6月以伊冲突初期布伦特原油价格单日暴涨8% 但随后因停火协议迅速回落[3] - 全球原油市场处于供大于求状态 2025年上半年供应量均值达1.037亿桶/日 需求量仅1.036亿桶/日 IEA预计2026年将出现190万桶/日的供应过剩[3] 黄金市场 - 中东冲突引发避险需求 1973年第四次中东战争期间金价3个月上涨35% 1990年海湾战争后金价单月飙升20%[4] - 2025年6月以伊冲突期间黄金价格突破2000美元/盎司 较冲突前上涨5% 避险需求支撑金价[4] - 美元指数与黄金价格负相关 2025年美联储鹰派政策维持高利率 但中东局势仍支撑金价保持在1900美元/盎司上方[4] 价格展望 - 短期原油价格可能冲高至85-90美元/桶 若霍尔木兹海峡运输中断或关键设施受损[5] - 长期原油价格中枢预计维持在70-75美元/桶 受全球供应过剩及OPEC+增产政策限制[6] - 黄金价格短期可能在1900-2000美元/盎司区间震荡 受中东局势和美联储政策共同影响[7] 关键监测变量 - 原油市场需关注霍尔木兹海峡航运安全 OPEC+增产执行率 美国页岩油产量变化[8] - 黄金市场需跟踪美元指数走势 美联储利率决议 全球通胀数据包括美国CPI和PCE[9]

地缘政治影响 - 美国对印度加征高达50%关税 其中25%针对印度输美商品 另25%以购买俄罗斯能源为由额外征收[3] - 关税冲击可能削弱印度总理政治地位 威胁纺织 宝石和珠宝等劳动密集型行业成千上万就业岗位[3] - 印度被视为无法在美俄之间二选一 俄罗斯提供防务装备 廉价石油和地缘政治支持 美国则是重要战略伙伴[4] 能源贸易动态 - 印度通过增加俄罗斯石油进口自2022年初节省至少170亿美元[1] - 俄罗斯原油占印度石油总进口量近40% 俄乌冲突前占比几乎为零[5] - 印度计划削减俄罗斯石油进口作为对美国适度让步 但不愿完全停止采购 同时考虑增加美国能源购买[4] 经济影响评估 - 美国加征关税可能导致印度本财年(4月至次年3月)出口减少40%以上 损失近370亿美元[1] - 印度采购主要由信实工业集团主导 该集团在古吉拉特邦运营全球最大炼油厂群[5] - 立即停止俄罗斯石油进口在经济上不可行 且被视为屈服于压力[5] 战略关系调整 - 印度应对措施可能重塑与俄罗斯数十年伙伴关系 并重新调整与美国日益复杂的关系[3] - 印美谈判涉及贸易 能源安全(包括核合作)以及关键矿产勘探等议题[4] - 其他国家可能将印度应对美国关税的方式作为参考 并视中国为潜在制衡力量[1]

美国原油库存意外下降239万桶，油价应声上涨1.4%，揭示市场正经历"库存修复"与"政策不确定性"的激烈博弈。印度坚持采购俄油令美国关税制裁效果打 折，而美联储人事动荡为油价再添变数。邓正红软实力表示，美国上周原油库存降幅超过预期，缓解了投资者对供应过剩迫在眉睫的担忧，石油软实力向 上，周三（8月27日）国际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.90美元至64.15美元，涨幅1.42%；伦敦 洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶涨0.83美元至68.05美元，涨幅1.23%。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油库存减少239.2万桶至4.18亿 桶，成品油库存也明显回落，整体库存下降明显，这提振了市场情绪。表明尽管关税削弱了长期消费预期，但需求依然保持强劲。 油价当前的表现显示市场仍处于观点摇摆阶段，主要是市场仍有一些悬而未决的问题有待时间给出答案。投资者还在关注特朗普罢免美联储理事可能引发的 法律纠纷以及对利率前景的潜在影响。美国周三将部分印度商品的关税提高至50%，以惩罚该国购买俄罗斯石油的行为。印度炼油商计划维持大部分采购， 这意味着贸易限制不会缓解 ...

来源：智昇财论 黄金价格走势图：黄金小时图 原油方面：隔夜油价表现疲弱，虽有反弹，但力度非常有限，很难扭转当下的下跌趋势。由于OPEC＋增产、全球经济增长放缓等原因，未来国 际油价可能保持波动下行的态势。 根据投行高盛的预测，2025年第四季度至2026年四季度平均将出现180万桶/天的供应过剩，导致到2026年底全球库存增加近8亿桶，全球供需矛盾 将加剧。 市场对油价预期也更加悲观，国际能源署最新报告显示，预计2025年和2026年全球原油供应增速将远超需求增速，可能导致市场进一步失衡。 EIA预判，今年全球原油供给增量将达到228万桶/日，较上月预测大幅上调。而全球原油需求增量的调整幅度相对较小，导致全球原油供给过剩预 期增加至164万桶/日。 黄金方面：隔夜黄金继续小幅上涨，随着美联储和白宫之间的博弈升级，市场避险情绪也会持续上升，短期内黄金很可能会继续上扬。 特朗普解雇美联储理事莉萨·库克一事引起轩然大波，虽然从法理上来看，符合法律规定，但市场反应是特朗普试图将美联储政治化，恐吓其领导 层，并迫使货币政策服从总统意志。此举威胁到美联储的独立性，也将危及美国在国内外的货币政策信誉。 智昇研究市场策略师鹏 ...

产量方面，截至8月22日当周，美国国内原油产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日，为2025年4月25日当周 以来最高；美国原油产品四周平均供应量为2115.0万桶/日，较去年同期增加2.53%。 截止北京时间8月28日上午10点17分，WTI原油现报63.74美元/桶，跌幅0.19%；布伦特原油现报67.06美 元/桶，跌幅0.21%。 进出口方面，截至8月22日当周，美国除却战略储备的商业原油进口623.4万桶/日，较前一周减少26.3万 桶/日；美国原油出口减少56.2万桶/日至381.0万桶/日。 EIA周度数据报告显示，截至2025年8月22日当周，商业原油库存减少239.2万桶至4.18亿桶，降至2025 年6月20日当周以来最低，此前市场预期-186.3万桶，前值-601.4万桶。美国战略石油储备（SPR）库存 增加77.6万桶至4.042亿桶，增幅录得2025年5月23日当周以来最大。EIA精炼油库存减少178.6万桶，降 幅录得2025年6月20日当周以来最大，此前市场预期88.5万桶，前值234.3万桶。 ...