报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美伊冲突局势反复，原油价格中枢抬升催化“滞胀”叙事，虽有缓和迹象但短期局势不明朗，美国经济现实平稳但市场和居民预期负面[1] - 国内宏观方面海外冲突下国内宏观环境平稳，3月制造业PMI回暖，供需回升[1] - 资产观点方面伊朗地缘局势未显著缓和前是全球大类资产主要影响因素，不建议以其发展动态作投资判断依据，建议控制组合仓位并维持观望[1] 根据相关目录分别进行总结 各板块品种市场逻辑及短期判断 - 金融板块中股指期货情绪修复带动盘强，短期震荡偏强；股指期权情绪修复、流动性回归，短期震荡；国债期货长端券种表现坚挺，短期震荡[4] - 贵金属板块中黄金因美伊停火、通胀担忧缓和，市场风险情绪修复，短期震荡；白银短线市场风险情绪修复，上涨弹性大但波动风险高，短期震荡[4] - 航运板块集运欧线现货市场回落，海峡通行或边际改善，短期震荡[4] - 黑色建材板块美伊冲突预期缓和，价格表现疲软，各品种如钢材、铁矿、焦炭等均短期震荡[4] - 有色与新材料板块美伊和谈预期反复与供需改善，基本金属有望维持震荡，部分品种如铝、镍、不锈钢等短期震荡偏强[4] - 能源化工板块地缘缓和，化工急跌后基差走高，各品种如原油、LPG、沥青等均短期震荡，部分品种如苯乙烯短期震荡偏强[5] - 农业板块供需宽松，猪价偏弱，各品种如油脂、蛋白粕、玉米等短期震荡，部分品种如棉花、原木短期震荡偏强，生猪短期震荡偏弱[5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面沪深300期货现价4500，日度跌0.79，周度涨3.16，月度涨2.84，季度涨2.84，年度跌2.17；上证50期货现价2860.6，日度跌0.84，周度涨2，月度涨2.02，季度涨2.02，年度跌5.43等[7] - 国债方面2年期国债期货现价102.492，日度持平，周度跌0.01，月度跌0.04，季度跌0.04，年度涨0.04；5年期国债期货现价105.985，日度持平，周度跌0.01，月度跌0.11，季度跌0.11，年度涨0.21等[7] - 外汇方面美元指数现价99.028，日度跌0.63，周度跌1.16，月度跌0.85，季度跌0.85，年度涨0.77；美元中间价（pips）现价6.8309，日度跌14，周度跌513，月度跌636，季度跌636，年度跌1581[7] - 利率方面银存间质押7日（bp）现价1.331，日度涨0.75，周度跌0.62，月度跌9.2，季度跌9.2，年度跌65.11；10Y中债国债收益率（bp）现价1.8192，日度涨0.56，周度跌0.07，月度涨0.21，季度涨0.21，年度跌2.81等[7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5503.773，日度跌1.28%，周度涨2.09%，月度涨1.47%，季度涨1.47%，今年跌5.26%；国防军工现价11194.838，日度跌0.87%，周度涨3.98%，月度涨0.75%，季度涨0.75%，今年跌5.64%等[8][9] 海外商品涨跌 - 能源方面NYMEX WTI原油现价96.5，日度跌14.56%，周度跌13.89%，月度跌4.98%，季度跌4.98%，今年涨68.09%；ICE布油现价96.7，日度跌11.5%，周度跌11.48%，月度跌6.6%，季度跌6.6%，今年涨58.76%等[10][11] - 贵金属方面COMEX黄金现价4745，日度涨1.29%，周度涨0.9%，月度涨0.97%，季度涨0.97%，今年涨9.53%；COMEX白银现价74.245，日度涨3.14%，周度涨1.47%，月度跌1.46%，季度跌1.46%，今年涨4.6%[11] - 有色金属方面LME铜现价12705.5，日度涨3.19%，周度涨2.8%，月度涨3%，季度涨3%，今年涨1.67%；LME铝现价3475，日度跌0.03%，周度涨0.16%，月度涨0.23%，季度涨0.23%，今年涨15.95%等[11] - 农产品方面CBOT大豆现价1161.75，日度涨0.3%，周度跌0.09%，月度跌0.9%，季度跌0.9%，今年涨10.93%；CBOT豆油现价67.43，日度跌3.28%，周度跌2.28%，月度跌0.85%，季度跌2.23%，今年涨38.89%等[11] 国内主要商品涨跌幅 - 航运方面集运欧线现价1929.62，日度涨1.05%，周度跌3.83%，月度跌10.59%，季度跌10.59%，今年涨26.79%[12] - 贵金属方面黄金现价1042.62，日度跌1.95%，周度涨0.8%，月度涨2.11%，季度涨2.11%，今年涨6.41%；白银现价18211.98，日度跌4%，周度涨2.24%，月度涨0.51%，季度涨0.51%，今年涨6.64%等[12] - 有色金属方面铜现价97788.68，日度跌0.45%，周度涨1.65%，月度涨2.59%，季度涨2.59%，今年跌0.53%；铝现价24577.96，日度跌0.99%，周度跌0.47%，月度跌1.27%，季度跌1.27%，今年涨7.09%等[12] - 黑色建材方面螺纹钢现价3087.91，日度跌0.1%，周度跌0.82%，月度跌1.46%，季度跌1.46%，今年跌1.07%；热卷现价3264.87，日度跌0.37%，周度跌0.37%，月度跌1.12%，季度跌1.12%，今年跌0.11%等[12][13] - 能源化工方面原油现价633.83，日度涨3.56%，周度跌10.28%，月度跌12.75%，季度跌12.75%，今年涨46.42%；燃料油现价3978.7，日度涨5.79%，周度跌7.79%，月度跌7.97%，季度跌7.97%，今年涨62.36%等[13] - 农产品方面豆一现价4845.47，日度涨4.26%，周度涨4.88%，月度涨3.95%，季度涨3.95%，今年涨14.37%；豆二现价3654.73，日度涨0.6%，周度跌0.59%，月度跌1.53%，季度跌1.53%，今年涨2.2%等[13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于地缘冲突局势仍不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度；全球滞胀预期面临较大不确定性波动，需警惕地缘局势反复可能对风险资产产生的不利影响；股指、有色与贵金属板块仍需警惕市场风险偏好进一步恶化可能带来的拖累，相对推荐配置TS、TF [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 伊朗地缘局势延续对金融市场的影响，3月26日以色列国防军对伊斯法罕基础设施发动袭击，加重市场对战争局势升级担忧；伊朗就美国停火方案要求作出回应，但认为美国表态是“第三次欺骗”计划一部分，市场对霍尔木兹海峡重新开放预期落空，大类资产表现为“油价反弹上行，大类资产回落”；现有信息表明谈判或仍处中间人撮合阶段，短期内快速达成完整协议难度偏大，局势不明朗下进行风险资产投资风险较大 [1] 国内宏观 - “十五五”规划纲要在延续“十四五”指标框架基础上，上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，将整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度；当前国内宏观经济总体表现平稳，进入基本面现实验证期，国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，印证外需仍具韧性 [1] 资产观点 - 建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度，警惕地缘局势反复对风险资产的不利影响，股指、有色与贵金属板块需警惕市场风险偏好恶化拖累，相对推荐配置TS、TF [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货受地缘风险扰动偏强，关注美元流动性、滞胀预期，短期震荡；股指期权隐波小幅回升，关注期权市场波动幅度，短期震荡；国债期货因避险及资金面偏松情绪回暖，关注地缘局势、通胀走势，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金、白银短期震荡运行，警惕冲突反复风险，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 [4] - **航运板块**：集运欧线MSK开舱运价环比回落，现货市场回落，海峡通行或边际改善，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势，短期震荡偏弱 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本支撑松动，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿铁水延续复产节奏，波动或将加剧，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况等，短期震荡；焦炭利润稍有收缩，焦企延续去库，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤采购热情不减，现货延续上涨，关注煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突，短期震荡；硅铁期价回调走弱，估值仍处高位，关注地缘局势演化、原料成本价格调整、厂家复产动向，短期震荡；锰硅外盘报价上调，盘面情绪降温，关注地缘局势演化、新一轮锰矿外盘报价、厂家开工变化，短期震荡；玻璃、纯碱库存重回累积，过剩逻辑回归，分别关注现货产销、纯碱库存，短期震荡 [4] - **有色与新材料板块**：铜避险情绪降温，铜价止跌企稳，关注供应扰动、国内政策刺激等因素，短期震荡；氧化铝几内亚矿石政策未落地，价格仍有支撑，关注几内亚扰动、国产矿政策变化、氧化铝厂减产，短期震荡；铝宏观情绪反复，铝价窄幅波动，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期，短期震荡偏强；锌悲观情绪缓和，锌价逐步企稳，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应扰动、需求快速走弱，短期震荡；镍资源国政策扰动，盘面震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期，短期震荡偏强；不锈钢原料价格支撑，盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡偏强；锡暂无明显驱动，锡价震荡运行，关注需求回暖不及预期、供应放量超预期，短期震荡；工业硅成本端存在支撑，硅价有所回升，关注供应端超预期减产、政策变动、光伏装机超预期，短期震荡；多晶硅库存处于高位，价格承压，关注政策变动、供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡；碳酸锂供应扰动发酵，走势偏强，关注需求超预期、供给扰动、宏观情绪波动，短期震荡；铂金美伊局势严峻，铂价震荡承压，关注全球经济衰退、地缘风险上升、供应超预期增加，短期震荡；钯金跟随铂价波动，短期承压运行，关注全球经济衰退、地缘风险上升、供应超预期增加，短期震荡 [4][6] - **能源化工板块**：原油地缘预期摇摆，油价高位震荡，关注中东地缘局势，短期震荡；LPG供应紧缺延续，地缘主导节奏，关注原油价格、炼厂开工、PDH需求，短期震荡；沥青沥青 - 燃油价差继续向上修复，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油贴水大幅回落但仍在高位，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇地缘冲突持续，区间震荡，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态，短期震荡；尿素需求推进、政策指引，多空博弈下震荡整理，关注煤炭行情、下游补库节奏及商储放储情况，短期震荡；乙二醇美伊地缘局势扰动市场情绪，维持高位整理，关注煤、油价格波动，港口到港节奏，伊朗地缘局势和海峡通行情况，短期震荡；PX跟随原料跌后触底反弹，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡；PTA长丝落实减产且幅度扩大，对上游需求支撑减弱，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡；短纤下游追高意愿不足，关注下游纱厂拿货节奏、伊朗地缘局势，短期震荡；瓶片成本波动率加剧，被动跟随，关注瓶片企业减产目标执行情况、海运费情况、伊朗地缘局势，短期震荡；丙烯地缘预期扰动，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP地缘扰动，检修提升，震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料检修仍有提升，谨慎看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯上游减产开始兑现，偏强震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡偏强；PVC供应小幅回升，谨慎对待，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱上游累库，谨慎对待，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [6] - **农业板块**：油脂震荡反弹，关注中东战争、原油波动、生物柴油政策、马棕产需，短期震荡；蛋白粕现货供需双弱，双粕盘面震荡，关注美豆面积、海关政策、宏观、中美中加贸易战、美伊冲突，短期震荡；玉米延续震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪猪源供应充足，价格继续下跌，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡偏弱；天然橡胶市场氛围偏暖，盘面延续反弹，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡；合成橡胶盘面突破万八大关，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花基本面较好，下方支撑强，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖糖价随油价震荡是短期主旋律，关注原油价格大幅波动、地缘政治风险、主产国产量不及预期、宏观经济波动，短期震荡；纸浆昨日走低，压力依旧存在，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡；双胶纸偏弱震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡；原木偏强震荡，关注出货量、发运量，短期震荡 [6][7] 金融市场涨跌幅 - 2026年3月26日，沪深300期货现价4396，日度涨跌幅 -1.21%，周度 -2.01%，月度 -6.74%，季度 -4.43%，年度 -4.43%；上证50期货现价2804.8，日度 -1.02%，周度 -2.13%，月度 -7.9%，季度 -7.28%，年度 -7.28%；中证500期货现价7413.8，日度 -1.64%，周度 -1.93%，月度 -14.25%，季度0.69%，年度0.69%；中证1000期货现价7375.6，日度 -1.4%，周度 -2.44%，月度 -13.55%，季度 -0.81%，年度 -0.81% [8] - 2年期国债期货现价102.51，日度涨跌幅0.02%，周度 -0.01%，月度0.05%，季度0.05%，年度0.05%；5年期国债期货现价105.97，日度0.07%，周度 -0.01%，月度 -0.03%，季度0.2%，年度0.2%；10年期国债期货现价108.245，日度0.08%，周度 -0.01%，月度 -0.14%，季度0.36%，年度0.36%；30年期国债期货现价111.43，日度0.27%，周度0.69%，月度 -0.57%，季度0.02%，年度0.02% [8] - 美元指数现价99.6329，日度涨跌幅0.41%，周度0.12%，月度2.04%，季度1.39%，年度1.39%；美元中间价6.9132，日度涨107pips，周度涨96pips，月度涨511pips，季度 -758pips，年度 -758pips [8] - 银存间质押7日利率1.4437%，日度涨跌幅 -0.09bp，周度涨2.28bp，月度 -5.97bp，季度 -53.84bp，年度 -53.84bp；10Y中债国债收益率1.8194%，日度 -0.39bp，周度 -1.05bp，月度4.41bp，季度 -2.79bp，年度 -2.79bp；10Y美国国债收益率4.33%，日度 -6bp，周度 -6bp，月度36bp，季度15bp，年度15bp；美债10Y - 2Y利差0.49bp，日度0bp，周度 -2bp，月度 -10bp，季度 -22bp，年度 -22bp；10Y盈亏平衡通胀率2.02%，日度 -4bp，周度1bp，月度30bp，季度9bp，年度9bp [8] 中信行业指数涨跌幅 - 2026年3月26日，农林牧渔行业现价5435.1889，日涨跌 -1.04%，周涨跌 -4.73%，月涨跌 -6.04%，季涨跌 -6.44%，今年涨跌 -6.44%；国防军工行业现价10977.1978，日涨跌 -1.71%，周涨跌 -2.02%，月涨跌 -16.61%，季涨跌 -7.48%，今年涨跌 -7.48%；商贸零售行业现价3610.7151，日涨跌 -1.29%，周涨跌 -1.81%，月涨跌 -11.32%，季涨跌 -10.35%，今年涨跌 -10.35%；有色金属行业现价12934.1471，日涨跌 -1.7%，周涨跌 -0.23%，月涨跌 -19.94%，季涨跌1.2%，今年涨跌1.2%；基础化工行业现价7522.4928，日涨跌 -0.22%，周涨跌0.35%，月涨跌 -9.58%，季涨跌5.46%，今年涨跌5.46%；钢铁行业现价1893.3876，日涨跌 -1.85%，周涨跌 -1.37%，月涨跌 -16.1%，季涨跌 -2.06%，今年涨跌 -2.06%；机械行业现价8631.6885，日涨跌 -1.77%，周涨跌 -2.01%，月涨跌 -13.54%，季涨跌 -0.62%，今年涨跌 -0.62%；汽车行业现价12519.3868，日涨跌 -1.58%，周涨跌 -1.03%，月涨跌 -9.07%，季涨跌 -6.2%，今年涨跌 -6.2%；电子行业现价11376.6984，日涨跌 -2.22%，周涨跌 -2.94%，月涨跌 -11.44%，季涨跌0.27%，今年涨跌0.27%；综合行业现价2911.2972，日涨跌 -0.64%，周涨跌0.55%，月涨跌 -11.18%，季涨跌 -9.36%，今年涨跌 -9.36%；建材行业现价7444.5683，日涨跌 -1.77%，周涨跌0.03%，月涨跌 -12.85%，季涨跌6.16%，今年涨跌6.16%；建筑行业现价3871.4458，日涨跌 -2.26%，周涨跌 -0.79%，月涨跌 -4.06%，季涨跌5.3%，今年涨跌5.3%；电力设备及新能源行业现价12839.1517，日涨跌 -1.1%，周涨跌 -1.99%，月涨跌1.09%，季涨跌9.6%，今年涨跌9.6%；轻工制造行业现价3803.5771，日涨跌 -1.42%，周涨跌 -1.83%，月涨跌 -7.8%，季涨跌0.09%，今年涨跌0.09%；消费者服务行业现价6460.957，日涨跌 -1.53%，周涨跌 -1.91%，月涨跌 -9.78%，季涨跌 -12.28%，今年涨跌 -12.28%；纺织服装行业现价3194.4444，日涨跌 -0.61%，周涨跌0.13%，月涨跌 -7.51%，季涨跌 -2.93%，今年涨跌 -2.93%；计算机行业现价6827.6899，日涨跌 -2.79%，周涨跌 -3.81%，月涨跌 -14.28%，季涨跌 -6.72%，今年涨跌 -6.72%；综合金融行业现价828.5613，日涨跌 -3.19%，周涨跌 -3.88%，月涨跌 -13.47%，季涨跌 -14.75%，今年涨跌 -14.75%；食品饮料行业现价21686.1597，日涨跌 -0.83%，周涨跌 -2.48%，月涨跌 -5.08%，季涨跌 -4.56%，今年涨跌 -4.56%；交通运输行业现价2072.1448，日涨跌 -0.3%，周涨跌 -0.35%，月涨跌 -4.42%，季涨跌 -1.75%，今年涨跌 -1.75%；房地产行业现价3602.7406，日涨跌 -1.6%，周涨跌 -2.35%，月涨跌 -10.45%，季涨跌 -5.5%，今年涨跌 -5.5%；石油石化行业现价3866.9461，日涨跌0.42%，周涨跌 -0.64%，月涨跌 -3.45%，季涨跌12.93%，今年涨跌12.93%；电力及公共事业行业现价3447.1063，日涨跌 -0.68%，周涨跌2.4%，月涨跌5.05%，季涨跌13.3%，今年涨跌13.3%；家电行业现价18540.2097，日涨跌 -0.66%，周涨跌 -1.53%，月涨跌 -6.86%，季涨跌 -6.11%，今年涨跌 -6.11%；传媒行业现价3186.2782，日涨跌 -1.92%，周涨跌 -2.48%，月涨跌 -15.87%，季涨跌 -4.23%，今年涨跌 -4.23%；通信行业现价10945.2097，日涨跌 -2.37%，周涨跌 -1.19%，月涨跌1.41%，季涨跌6.56%，今年涨跌6.56%

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度，警惕地缘局势反复对风险资产的不利影响，相对推荐配置TS、TF [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 伊朗地缘局势影响金融市场，美国向伊朗提出15点停火计划，伊朗未明确回应，谈判或处中间人撮合阶段，短期内达成完整协议难度大，但局势进一步恶化的尾部风险概率小幅下降 [1] 国内宏观 - “十五五”规划纲要上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度；国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，港口集装箱吞吐量、CRB指数处季节性高位，外需有韧性 [1] 资产观点 - 因地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎，全球滞胀预期不确定性大，需警惕地缘局势反复对风险资产的不利影响，股指、有色与贵金属板块需警惕市场风险偏好恶化的拖累，相对推荐配置TS、TF [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货延续反弹但多空分歧加剧，股指期权隐波下行、期限结构改善，国债期货债市窄幅震荡，关注美伊谈判，黄金和白银因美国释放和谈信号市场情绪好转 [4] - **贵金属板块**：短期震荡偏强，需警惕冲突反复风险 [4] - **航运板块**：MSK开舱运价环比回落，集运欧线现货市场回落，海峡通行或边际改善 [4] - **黑色建材板块**：成本端扰动不断，盘面价格高位松动，各品种受不同因素影响呈震荡态势 [4] - **有色与新材料板块**：悲观情绪缓解，基本金属震荡止跌，各品种受不同因素影响呈震荡或震荡偏强态势 [4] - **能源化工板块**：中东地缘局势胶着，能化延续高位震荡，各品种受不同因素影响呈震荡态势 [5] - **农业板块**：弱现实与强预期并存，双粕市场近弱远强，各品种受不同因素影响呈震荡或震荡偏弱、偏强态势 [5] 金融市场涨跌幅 - 展示了2026年3月25日股指、国债、外汇、利率等品种的现价、日度、周度、月度、季度和年度涨跌幅 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 展示了2026年3月25日各中信行业指数的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [8][9] 海外商品涨跌 - 展示了2026年3月24日能源、贵金属、有色金属、农产品等海外商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [10][11] 国内主要商品涨跌幅 - 展示了2026年3月25日航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等国内主要商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 能源化工类 - 原油主力今收814.9，较昨结涨63.7，涨幅8.48%，成交量197074手，较昨日增加43359手，持仓量61650手，仓差320手 [2] - 原油指数今收794.5，较昨结涨64.2，涨幅8.79%，成交量265761手，较昨日增加62124手，持仓量121188手，仓差4615手 [2] - PTA主力今收6834，较昨结跌60，跌幅0.87%，成交量1965842手，较昨日增加145254手，持仓量1116049手，仓差 -16844手 [2] - PTA指数今收6784，较昨结跌39，跌幅0.57%，成交量2649896手，较昨日增加260677手，持仓量1774578手，仓差 -21765手 [2] - PX主力今收9914，较昨结跌108，跌幅1.08%，成交量767082手，较昨日增加4190手，持仓量212167手，仓差 -8243手 [2] - PX指数今收9806，较昨结跌36，跌幅0.37%，成交量929138手，较昨日增加19403手，持仓量439814手，仓差 -5552手 [2] - 橡胶主力今收16090，较昨结跌415，跌幅2.51%，成交量303515手，较昨日增加4638手，持仓量117267手，仓差 -9905手 [2] - 橡胶指数今收16081，较昨结跌403，跌幅2.44%，成交量402387手，较昨日增加18440手，持仓量207126手，仓差 -4940手 [2] - NR主力今收12925，较昨结跌275，跌幅2.08%，成交量80077手，较昨日增加9757手，持仓量60014手，仓差 -1123手 [2] - NR指数今收12954，较昨结跌267，跌幅2.02%，成交量107591手，较昨日增加13756手，持仓量93680手，仓差 -75手 [2] - 玻璃主力今收1065，较昨结跌14，跌幅1.30%，成交量896639手，较昨日减少22260手，持仓量992629手，仓差 -21838手 [8] - 玻璃指数今收1100，较昨结跌13，跌幅1.17%，成交量1083811手，较昨日减少14627手，持仓量1423095手，仓差 -9737手 [8] - 纯碱主力今收1217，较昨结跌9，跌幅0.73%，成交量804935手，较昨日减少91426手，持仓量944500手，仓差 -18904手 [8] - 纯碱指数今收1240，较昨结跌7，跌幅0.56%，成交量1099782手，较昨日减少68595手，持仓量1555484手，仓差2316手 [8] - 甲醇主力今收3182，较昨结涨253，涨幅8.64%，成交量3079462手，较昨日增加397346手，持仓量630976手，仓差19247手 [8] - 甲醇指数今收3099，较昨结涨234，涨幅8.17%，成交量3715602手，较昨日增加527571手，持仓量1009963手，仓差37694手 [8] - PP主力今收9158，较昨结涨428，涨幅4.90%，成交量1188717手，较昨日增加242930手，持仓量390530手，仓差17954手 [8] - PP指数今收8927，较昨结涨427，涨幅5.02%，成交量1514932手，较昨日增加336372手，持仓量779155手，仓差29603手 [8] 金属类 - 沪铜主力今收94420，较昨结跌4470，跌幅4.52%，成交量205963手，较昨日增加99300手，持仓量203327手，仓差15004手 [13] - 沪铝主力今收24180，较昨结跌655，跌幅2.64%，成交量460368手，较昨日增加173095手，持仓量292403手，仓差 -14922手 [13] - 沪锌主力今收22690，较昨结跌740，跌幅3.16%，成交量104476手，较昨日增加356手，持仓量57714手，仓差 -8197手 [13] - 沪镍主力今收131550，较昨结跌3990，跌幅2.94%，成交量398352手，较昨日增加137766手，持仓量186756手，仓差 -11471手 [13] - 沪锡主力今收345730，较昨结跌24490，跌幅6.61%，成交量233994手，较昨日增加35630手，持仓量29798手，仓差 -999手 [13] - 氧化铝主力今收3027，较昨结跌38，跌幅1.24%，成交量980718手，较昨日减少34778手，持仓量268233手，仓差 -5701手 [13] - 工业硅主力今收8285，较昨结跌150，跌幅1.78%，成交量172736手，较昨日减少33633手，持仓量253549手，仓差6591手 [13] - 碳酸锂主力今收142600，较昨结跌9700，跌幅6.37%，成交量288571手，较昨日增加82682手，持仓量282745手，仓差 -24677手 [13] 农产品类 - 白糖今收5417，较昨结涨40，涨幅0.74%，成交量337734手，较昨日减少31600手，持仓量372106手，仓差 -15641手 [20] - 郑棉今收15150，较昨结跌150，跌幅0.98%，成交量347047手，较昨日减少162198手，持仓量619656手，仓差 -33851手 [20] - 棉纱今收21285，较昨结跌90，跌幅0.42%，成交量10269手，较昨日减少274手，持仓量14190手，仓差237手 [20] - 苹果今收10611，较昨结涨482，涨幅4.76%，成交量157849手，较昨日增加81362手，持仓量93146手，仓差2130手 [20] - 红枣今收8825，较昨结跌55，跌幅0.62%，成交量97800手，较昨日减少62124手，持仓量113327手，仓差 -7893手 [20] - 玉米淀粉今收2719，较昨结持平，涨幅0.00%，成交量113758手，较昨日增加1468手，持仓量251737手，仓差3689手 [20] - 欧线集法今收1915，较昨结跌28，跌幅1.45%，成交量24435手，较昨日减少7601手，持仓量19915手，仓差 -1772手 [20] 基差及价差数据 - 原油阿曼今日619，较昨日涨21；PTA华东今日6870，较昨日涨70；PX镇海炼化浙江今日10200，与昨日持平；橡胶SCRWF上海今日16000，较昨日跌250 [3] - 原油基差今日 -196，较昨日跌98；PTA基差今日36，较昨日涨155；PX基差今日286，较昨日涨120；橡胶基差今日 -90，较昨日涨165 [3] - 原油主力 - 远月今日14.1，较昨日增加12.5；PTA主力 - 远月今日168，较昨日增加186；PX主力 - 远月今日370，较昨日增加460；橡胶主力 - 远月今日60，较昨日增加200；PXN今日210，较昨日减少32；PTA现金流成本今日6834，较昨日减少142 [4] - 华东重质纯碱市场价今日1250，与昨日持平；全国浮法玻璃均价今日1163，与昨日持平；甲醇江苏太仓主流价今日3145，较昨日涨220；华东PP拉丝市场价今日8855，较昨日涨229 [9] - 纯碱基差今日33，较昨日跌6；玻璃基差今日98，较昨日涨1；甲醇基差今日 -37，较昨日跌50；PP基差今日 -303，较昨日跌301 [9] - 纯碱05 - 09今日 -119，较昨日减少2；玻璃05 - 09今日 -193，较昨日减少1；甲醇05 - 09今日371，较昨日增加127；PP05 - 09今日940，较昨日增加74；玻璃2605 - 纯碱2605今日 -152，较昨日减少7；PP2605 - 3 * 甲醇2605今日 -388，较昨日减少280 [10] - 沪铜基差今日1195，较昨日涨795，现货价格95615；沪铝基差今日310，较昨日涨600，现货价格24490；沪锌基差今日130，较昨日涨255，现货价格22820；沪镍基差今日3350，较昨日涨550，现货价格134900；沪锡基差今日10070，较昨日涨10570，现货价格355800；氧化铝基差今日 -281，较昨日涨37，现货价格2746；工业硅基差今日1065，较昨日跌10，现货价格9350；碳酸锂基差今日9900，较昨日涨4520，现货价格152500 [14] - 镍锡比今日0.38，较昨日增加0.0151；铜铝比今日3.90，较昨日减少0.0705；铜锌比今日4.16，较昨日减少0.0655；铜镍比今日0.72，较昨日减少0.0115；钢锡比今日0.27，较昨日增加0.0066 [15] - 生猪基差今日 -235，较昨日涨140，现货价格10100；玉米基差今日 -84，较昨日跌35，现货价格2300；豆粕基差今日308，较昨日跌6，现货价格3350；菜粕基差今日237，较昨日涨20，现货价格2680；豆油基差今日274，较昨日跌36，现货价格8890；菜油基差今日626，较昨日涨36，现货价格10480；棕榈油基差今日74，较昨日跌94，现货价格9870；鸡蛋基差今日 -117，较昨日涨33，现货价格3250 [17] - 猪粮比今日4.3352，较昨日减少0.06；两粒差今日599，较昨日增加6；豆油 - 棕榈油今日 -1180，较昨日减少28；豆油 - 菜油今日 -1238，较昨日增加2；菜粕 - 棕榈油今日58，较昨日减少30；油粕比（豆油 / 豆粕）今日2.8323，较昨日增加0.02；油粕比（菜油 / 菜粕）今日4.0336，较昨日增加0.03 [18]

报告行业投资评级 - 短期将前期推荐超配的股指、有色与贵金属的评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF [1] 报告的核心观点 - 海外宏观方面，市场逐渐定价高油价持续，对美国一季度经济滞胀担忧加剧，海外宏观逻辑或从流动性转宽推动“软着陆”预期切换至“胀”及“胀转滞”，美国通胀数据初步印证此转变，虽通胀回落利于降息预期，但油价上行使短期政策更谨慎 [1] - 国内宏观方面，重要会议结束后进入基本面现实验证期，本周公布数据表现较好，宏观基本面维持韧性，一季度“开门红”概率增加，外需韧性已初步确认，内需韧性体现在金融和资金层面，后续关注内需投资端修复、外围输入性通胀影响及出口韧性持续性 [1] - 资产观点方面，建议投资者短期对风险资产维持谨慎，适当控制投资组合仓位，短期将前期推荐超配的股指、有色与贵金属的评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF [1] 根据相关目录分别进行总结 各板块品种短期判断 - 金融板块，股指期货、股指期权、国债期货短期均为震荡，关注美元流动性、滞胀预期、期权市场波动幅度、地缘局势、通胀走势等 [4] - 贵金属板块，黄金、白银价格震荡运行，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势等 [4] - 航运板块，集运欧线震荡偏弱，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势、现货市场开舱等 [4] - 黑色建材板块，钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种震荡运行，硅铁、锰硅震荡偏弱，玻璃、纯碱震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量等因素 [4] - 有色与新材料板块，多数品种震荡，铝、镍、不锈钢震荡偏强，关注供应扰动、宏观及地缘政治变动、印尼政策风险等 [4] - 能源化工板块，原油、LPG、PX、PTA等品种震荡偏强，丙烯、PP、塑料等震荡，关注OPEC+产量政策、原油价格、炼厂开工等 [4][5] - 农业板块，棕榈油领涨油脂，双粕高位调整，玉米震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶、合成橡胶等震荡，关注中东战争、原油波动、美豆面积等 [5] 金融市场涨跌幅 - 2026年3月16日，沪深300期货现价4662.8，日度涨跌幅0.04，周度涨跌幅0.1等；上证50期货现价2952，日度涨跌幅 -0.21等 [7] - 2年期国债期货现价102.432，日度涨跌幅0.01等；5年期国债期货现价105.885，日度涨跌幅 -0.09等 [7] - 美元指数现价100.504，日度涨跌幅0.77等；美元中间价6.8917，日度涨跌幅 -120等 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 2026年3月16日，农林牧渔行业现价6011.0468，日涨幅0.83，周涨幅0.83等；国防军工行业现价11999.9519，日跌幅 -0.02，周跌幅 -0.02等 [8][9] 海外商品涨跌 - 2026年3月13日，NYMEX WTI原油现价99.31，日度涨幅3.74，周度涨幅8.81等；ICE布油现价103.89，日度涨幅3.41，周度涨幅11.33等 [10] - COMEX黄金现价5023.1，日度跌幅 -2，周度跌幅 -3.05等；COMEX白银现价80.645，日度跌幅 -5.25，周度跌幅 -4.78等 [11] 国内主要商品涨跌幅 - 2026年3月16日，集运欧线现价2079.69，日度跌幅 -1.45，周度跌幅 -1.45等；黄金现价1121.73，日度跌幅 -1.26，周度跌幅 -1.26等 [12] - 螺纹钢现价3147.45，日度跌幅 -0.19，周度跌幅 -0.07等；热卷现价3301.48，日度涨幅0.1，周度涨幅0.1等 [12]

报告行业投资评级 - 短期将前期推荐超配的股指、有色与贵金属的评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF [1] 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，能源品涨幅居前，贵金属跌幅居前 [1] - 对于美元货币政策预期，判断当下地缘冲突阶段很重要，应将中性情形作为资产配置组合构建的基准情形，短期适当管理风险资产仓位 [1] - 《报告》发布后，市场对上半年政策积极发力的预期将收敛，后续转向现实数据验证阶段 [1] - 股指受政策提振预期收敛与海外事件冲击影响或震荡调整，有色与贵金属受货币条件收紧预期影响表现可能受打击，建议关注地缘政治与国内经济数据后重新评估资产性价比和组合策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 今日市场 - 国内商品期市多数上涨，能源品涨幅居前，低硫燃料油涨14.83%；化工品多数上涨，沥青涨5.68%；非金属建材全部上涨，PVC涨4.40%；航运期货全部上涨，集运指数（欧线）涨3.07%；油脂油料全部上涨，棕榈油涨2.43%；黑色系全部上涨，焦煤涨2.13%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨0.58%；新能源材料多数上涨，工业硅涨0.41%；贵金属跌幅居前，沪银跌2.51%；基本金属多数下跌，沪锡跌0.89% [1] 海外宏观 - 判断当下地缘冲突阶段对美元货币政策预期很重要，其影响市场对通胀和经济判断的久期，美联储考虑地缘事件是否演化为持久通胀抬升预期，当下谈论战争持续性尚早，推荐中性情形为资产配置基准，短期适当管理风险资产仓位 [1] 国内宏观 - 《报告》发布后，市场对上半年政策积极发力呵护“十五五”经济开门红的预期将收敛，后续或转向现实数据验证阶段 [1] 资产观点 - 短期将股指、有色与贵金属评级下调至标配，相对推荐配置TS、TF；股指或震荡调整，需观察国内经济数据；有色与贵金属受货币条件收紧预期影响表现或受打击；建议关注地缘政治与国内经济数据后重新评估资产性价比和组合策略 [1] 各板块品种分析 - **金融**：股指期货震荡偏强，股指期权续持买权防御为主，国债期货受通胀担忧扰动震荡 [4] - **贵金属**：黄金、白银因通胀预期上行压制降息预期震荡运行 [4] - **航运**：集运欧线因地缘冲突扰动和航运公司挺价震荡 [4] - **黑色建材**：钢材成本支撑盘面小幅上行，铁矿基本面变动有限震荡运行，焦炭、焦煤等跟随震荡 [4] - **有色与新材料**：油价波动主导盘面，基本金属宽幅震荡，不同品种受供应、需求、成本等因素影响震荡 [4][5] - **能源化工**：IEA释放石油战略储备油价震荡，各品种受地缘局势、成本、供应等因素影响震荡或震荡偏强 [5] - **农业**：地缘扰动持续，油脂油料波动较大，不同品种受供需、政策、天气等因素影响震荡或震荡偏强 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 展示了2026-03-12股指、国债、外汇、利率等品种的现价、日度、周度、月度、季度和年度涨跌幅 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 展示了2026-03-12中信行业指数中各行业的现价、日涨跌、周涨跌、月涨跌、季涨跌和今年涨跌幅度 [8][9] 海外商品涨跌 - 展示了2026-03-11能源、贵金属、有色金属、农产品等海外商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [10][11] 国内主要商品涨跌幅 - 展示了2026-03-12航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等国内主要商品的现价、日度、周度、月度、季度和今年涨跌幅 [12][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济工作定调提质增效，风险资产大部反弹，海外关注中东局势，国内关注“十五五”纲要发布 [1] - 海外宏观呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”格局，国内宏观《政府工作报告》有五大看点，资产配置需区分冲突是否外溢 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间；12月工厂订单总量回落，但剔除运输后增长，非国防资本品（剔除飞机）扩张，核心资本开支有韧性，支撑工业金属 [1] - 围绕沃什人选政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场，以色列空袭伊朗，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 《政府工作报告》看点：经济增长目标中枢小幅下移符合提质增效要求；财政、货币政策安排平稳；扩内需是重点任务，关注新老基建和消费提质相关资产；“双碳”突出，绿色转型商品需求前景广；“反内卷”工作持续推进，保障经济提质增效 [1] 资产观点 - 配置以结构为主，若战争不扩大、能源产运与海峡通行未受冲击，有色与中盘风格有优势；若冲突扩大冲击全球风险偏好，风险资产受挫，权益与工业金属承压，贵金属与能源避险溢价抬升 [1] - 基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色铁矿空配，能化关注油价对化工链传导节奏 [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货反弹未果，关注增量资金、AI企业信用风险，短期震荡；股指期权下行升波延续，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货下行升波延续，关注货币政策落地情况，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金受地缘冲突与美元反弹影响，震荡偏强，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势；白银受地缘冲突支撑，3月交割压力缓和，震荡偏强，关注因素同黄金 [4] - **航运板块**：集运欧线受地缘情绪影响，现货市场有不确定性，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量等，短期震荡 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本有支撑，盘面坚挺，关注专项债发行进度等；铁矿受天气扰动，盘面震荡偏弱，关注海外矿山生产发运等情况；焦炭首轮提降，盘面宽幅震荡，关注钢厂生产等；焦煤供应回升，压力不减，关注煤矿复产等；硅铁成本有抬升预期，供需驱动不足，震荡偏弱，关注原料成本等；锰硅成本支撑，库存高企压制涨幅，震荡偏弱，关注锰矿价格等；玻璃需求弱势，价格震荡，关注现货产销；纯碱供应高位，价格震荡，关注纯碱库存 [4] - **有色与新材料板块**：铜受美元指数反弹影响，高位震荡，关注供应扰动等；氧化铝需求预期走弱，震荡承压，关注几内亚扰动等；铝受地缘冲突影响供应担忧加大，震荡上行，关注宏观风险等；锌受美元指数反弹影响，高位震荡，关注宏观转向风险等；铅受地缘冲突扰动，震荡运行，关注供应扰动等；镍政策博弈库存高位，震荡运行，关注政策风险等；不锈钢镍铁价格持稳，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等；锡市场情绪缓解，震荡运行，关注需求回暖等；工业硅过剩压力仍在，短期反弹，关注供应端减产等；多晶硅库存累积，暂时承压，关注政策变动等 [4] - **能源化工板块**：原油地缘局势主导，月差延续走强，关注OPEC+产量政策等；LPG地缘局势主导节奏，进口成本攀升，关注原油价格等；沥青地缘溢价释放，利润压缩，关注制裁和供应扰动；高硫燃油地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格；低硫燃油跟随原油大涨，关注原油价格；甲醇受地缘局势驱动，震荡偏强，关注宏观能源等；尿素需求支撑与政策指导并存，震荡整理，关注煤炭行情等；乙二醇受海峡情况影响，重心推升，关注煤、油价格等；PX部分装置预防性降负，成本与供需共振，关注原油大幅波动等；PTA跟随上游成本波动，关注原油大幅波动等；短纤受地缘冲突影响海运，短期成本指引，关注下游纱厂拿货节奏等；瓶片受原油及上游原料带动，交投气氛回暖，关注瓶片企业减产目标执行情况等；丙烯原料端提振，震荡，关注油价等；PP受原料支撑，宽幅波动，关注油价等；塑料受美伊扰动，宽幅波动，关注油价等；苯乙烯受原油波动影响，震荡偏强，关注油价等；PVC受地缘扰动，谨慎乐观，关注预期等；烧碱供应预期扰动，暂观望，关注市场情绪等 [5] - **农业板块**：油脂高位震荡，注意回调风险，关注菜籽贸易等；蛋白粕现货弱势，双粕盘面窄幅震荡，关注美豆面积等；玉米下游补库延续，期现强势，关注需求等；生猪近月压力持续，猪价震荡偏弱，关注养殖情绪等；天然橡胶短期情绪转弱，关注支撑位力度，关注产区天气等；合成橡胶板块氛围偏强，关注原油大幅波动；棉花延续整理，关注产量等；白糖短期震荡，中长期震荡偏弱，关注北半球产量等；纸浆受海外停产利多刺激冲高，关注宏观经济变动等；双胶纸市场暂稳，震荡偏强，关注产销等；原木外盘提涨，下方支撑强，关注出货量等 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4629，日度涨跌幅0.7%，周度-1.8%，月度-1.8%，季度0.63%，年度0.63%；上证50期货现价2987，日度0.33%，周度-1.92%，月度-1.92%，季度-1.26%，年度-1.26%；中证500期货现价8255.6，日度0.03%，周度-4.51%，月度-4.51%，季度12.13%，年度12.13%；中证1000期货现价8130，日度0.44%，周度-4.7%，月度-4.7%，季度9.33%，年度9.33% [7] - 国债方面，2年期国债期货现价102.502，日度-0.02%，周度0.04%，月度0.04%，季度0.05%，年度0.05%；5年期国债期货现价106.115，日度-0.04%，周度0.1%，月度0.1%，季度0.34%，年度0.34%；10年期国债期货现价108.545，日度-0.04%，周度0.14%，月度0.14%，季度0.64%，年度0.64%；30年期国债期货现价112.77，日度-0.07%，周度0.62%，月度0.62%，季度1.22%，年度1.22% [7] - 外汇方面，美元指数现价98.7968，日度-0.27%，周度1.18%，月度1.18%，季度0.54%，年度0.54%；美元中间价（pips）6.8937，日度-30，周度316，月度316，季度-953，年度-953 [7] - 利率方面，银存间质押7日（bp）1.4207，日度0.18，周度-5.98，月度-8.27，季度-56.14，年度-56.14；10Y中债国债收益率（bp）1.7779，日度0.11，周度-0.98，月度0.26，季度-6.94，年度-6.94；10Y美国国债收益率（bp）4.09，日度3，周度12，月度12，季度-9，年度-9；美债10Y - 2Y利差（bp）0.55，日度0，周度-4，月度-4，季度-16，年度-16；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.8，日度3，周度8，月度8，季度-13，年度-13 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5691.7539，日度-1.98%，周度-1.61%，月度-1.61%，季度-2.02%，年度-2.02%；国防军工现价12728.416，日度0.51%，周度-3.31%，月度-3.31%，季度7.28%，年度7.28%；商贸零售现价3870.5307，日度0.95%，周度-4.94%，月度-4.94%，季度-3.9%，年度-3.9%；有色金属现价15553.6824，日度-0.72%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度21.7%，年度21.7%；基础化工现价7972.2813，日度0.73%，周度-4.17%，月度-4.17%，季度11.77%，年度11.77%；钢铁现价2169.9579，日度0.53%，周度-3.84%，月度-3.84%，季度12.25%，年度12.25%；机械现价9565.4419，日度1.46%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度10.13%，年度10.13%；汽车现价13283.6864，日度1.14%，周度-3.52%，月度-3.52%，季度-0.47%，年度-0.47%；电子现价12193.8859，日度2.01%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度7.47%，年度7.47%；综合现价3099.8072，日度1.18%，周度-5.43%，月度-5.43%，季度-3.49%，年度-3.49%；建材现价8193.5088，日度0.32%，周度-4.08%，月度-4.08%，季度16.84%，年度16.84%；建筑现价3931.226，日度1.19%，周度-2.58%，月度-2.58%，季度6.92%，年度6.92%；电力设备及新能源现价12826.4518，日度2.61%，周度0.99%，月度0.99%，季度9.49%，年度9.49%；轻工制造现价3927.6827，日度1.34%，周度-4.79%，月度-4.79%，季度3.35%，年度3.35%；消费者服务现价6797.9645，日度0.66%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度-7.71%，年度-7.71%；纺织服装现价3298.613，日度0.62%，周度-4.5%，月度-4.5%，季度0.24%，年度0.24%；计算机现价7428.6684，日度1.65%，周度-6.73%，月度-6.73%，季度1.49%，年度1.49%；综合金融现价917.4171，日度0.95%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度-5.61%，年度-5.61%；食品饮料现价21997.1315，日度0.08%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度-3.19%，年度-3.19%；交通运输现价2133.5644，日度-0.05%，周度-1.59%，月度-1.59%，季度1.16%，年度1.16%；房地产现价3811.0704，日度0.68%，周度-5.28%，月度-5.28%，季度-0.03%，年度-0.03%；石油石化现价4377.0265，日度-1.73%，周度9.28%，月度9.28%，季度27.82%，年度27.82%；电力及公共事业现价3339.2637，日度0.93%，周度1.77%，月度1.77%，季度9.76%，年度9.76%；家电现价19180.4854，日度0.81%，周度-3.65%，月度-3.65%，季度-2.87%，年度-2.87%；传媒现价3499.19，日度1.55%，周度-7.61%，月度-7.61%，季度5.17%，年度5.17%；通信现价10954.6529，日度2.99%，周度1.5%，月度1.5%，季度6.65%，年度6.65%；医药现价10526.8986，日度0.79%，周度-4.88%，月度-4.88%，季度-2.16%，年度-2.16%；非银行金融现价10157.848，日度0.33%，周度-3.54%，月度-3.54%，季度-7.26%，年度-7.26%；煤炭现价4331.269，日度-0.35%，周度3.98%，月度3.98%，季度20.55%，年度20.55%；银行现价11430.4368，日度0.92%，周度1.48%，月度1.48%，季度-4.98%，年度-4.98% [8][9] 海外商品涨跌 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价76.11，日度2.08%，周度13.11%，月度13.11%，季度32.57%，年度32.57%；ICE布油现价82.58，日度1.45%，周度12.8%，月度12.8%，季度35.58%，年度35.58%；NYMEX天然气现价2.933，日度-3.96%，周度2.66%，月度2.66%，季度-20.96%，年度-20.96%；ICE英国天然气现价128.46，日度-8.89%，周度64.88%，月度64.88%，季度72.18%，年度72.18% [10] - 贵金属方面，COMEX黄金现价5151.6，日度0.54%，周度-2.73%，月度-2.73%，季度18.92%，年度18.92%；COMEX白银现价83.765，日度0.35%，周度-11.25%，月度-11.25%，季度18.01%，年度18.01% [11] - 有色金属方面，LME铜现价13027.5，日度0.56%，周度-2.02%，月度-2.02%，季度4.25%，年度4.25%；LME铝现价3335.5，日度2.6%，周度6.18%，月度6.18%，季度11.29%，年度11.29%；LME锌现价3319，日度1.51

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温，国内政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善 [1] - 配置层面仍以结构为主，但需区分冲突是否外溢；当前基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色维持铁矿空配，能化关注油价对化工链的传导节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，显示消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间 [1] - 12月工厂订单总量回落，但剔除运输后转为增长，非国防资本品（剔除飞机）继续扩张，核心资本开支保持韧性，对工业金属形成支撑 [1] - 围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现 [1] - 出口平稳，春节期间出行与消费活跃，1 - 2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会 [1] - 地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察 [1] - 专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限 [1] 资产观点 - 若战争未进一步扩大、能源产运与海峡通行未受实质性冲击，有色与中盘风格仍具相对优势；若冲突范围扩大并冲击全球风险偏好，则风险资产阶段性受挫，权益与工业金属承压，而贵金属与能源的避险溢价将进一步抬升 [1] 各板块品种分析 - **金融**：股指期货进入仓位调整观察期，震荡；股指期权市场交易中长期慢涨，震荡；国债期货两会前机构偏谨慎，债市下跌，震荡；黄金地缘冲突升级，避险溢价推升，震荡偏强；白银3月交割压力缓和，价格短期震荡运行，震荡偏强 [1][4] - **航运**：集运欧线地缘情绪紧张，现货市场存涨价预期，震荡偏强 [4] - **黑色建材**：钢材节后供需双弱，盘面冲高乏力，震荡；铁矿发运维持高位，到港小幅下降，震荡偏弱；焦炭焦企发运加快，库存压力尚可，震荡；焦煤开工基本恢复，盘面宽幅震荡，震荡；硅铁做多热情不减，盘面延续强势，震荡偏弱；锰硅成本表现强势，盘面持续上行，震荡偏弱；玻璃供应存增加预期，价格震荡回落，震荡；纯碱节后持续累库，价格震荡运行，震荡 [4] - **有色与新材料**：铜地缘冲突加剧，铜价高位运行，震荡偏强；氧化铝减产预期博弈过剩现实，氧化铝价震荡运行，震荡；铝地缘冲突加大供应担忧，铝价震荡上行，震荡偏强；锌中东地缘冲突，锌价高位震荡，震荡；铅地缘冲突扰动，铅价震荡运行，震荡；镍库存高位压制，盘面震荡运行，震荡偏强；不锈钢镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡上行，震荡偏强；锡供应担忧仍存，锡价支撑较强，震荡偏强；工业硅供应有所回升，硅价承压震荡，震荡；多晶硅库存持续累积，多晶硅暂时承压，震荡；碳酸锂需求预期引担忧，碳酸锂有所回调，震荡偏强；铂金地缘风险快速抬升，铂价波动或明显加大，震荡偏强；钯金现货持续紧张，价格支撑较强，震荡偏强 [4] - **能源化工**：原油地缘局势主导油价，内外盘价差走高，震荡偏强；LPG地缘局势主导节奏，进口成本面临攀升，震荡偏强；沥青沥青地缘溢价释放，震荡；高硫燃油美伊冲突爆发，燃油地缘溢价大涨，震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油大涨，震荡；甲醇地缘局势驱动，甲醇震荡偏强，震荡偏强；尿素需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，震荡；乙二醇期价涨停，成本与供需共振短期价格强势，震荡偏强；PX地缘局势升级推升化工品价格，PX供减需增之下，效益维持坚挺，震荡偏强；PTA市场情绪受地缘局势升级进一步发酵，PX现货利润大幅压缩，震荡偏强；短纤成本支撑显著，现货相对较缓，等待下游传导，震荡偏强；瓶片原油及上游原料大幅走强，带动下游交投气氛回暖，震荡偏强；丙烯原料端提振明显，PL大幅走强，震荡偏强；PP原料端原油、甲醇、丙烷提振，PP大幅走强，震荡偏强；塑料原料端提振，塑料走强，震荡偏强；苯乙烯原油波动，苯乙烯震荡偏强运行，震荡偏强；PVC地缘扰动持续，PVC谨慎看待，震荡；烧碱低估值弱预期，烧碱暂观望，震荡 [4][5] - **农业**：油脂地缘扰动持续提振油脂走势，震荡偏强；蛋白粕现货购销延续清淡，双粕盘面波动加剧，震荡；玉米玉米高位震荡，关注潮粮上量节奏，震荡偏强；生猪猪粮比持续下跌，猪肉收储，震荡偏弱；天然橡胶跟随情绪走高，关注前高压力，震荡；合成橡胶板块大涨带动冲高，震荡偏强；棉花延续震荡整理，回调低多思路维持，震荡偏强；白糖广西收榨预计放缓，糖价短期或震荡，中长期预计仍偏弱，震荡；纸浆现货表现不强，纸浆期货偏弱，震荡；双胶纸部分纸企喊涨，双胶盘面区间偏强，震荡；原木现货提涨，区间偏强，震荡 [4][5][6] 金融市场涨跌幅 - **股指**：沪深300期货现价4651.4，日度涨跌幅 - 1.43%，周度涨跌幅1.88%，月度涨跌幅0.06%，季度涨跌幅 - 0.39%，年度涨跌幅17.31%；上证50期货现价3019，日度涨跌幅 - 1.04%，周度涨跌幅0.84%，月度涨跌幅 - 0.93%，季度涨跌幅1.2%，年度涨跌幅12.96%；中证500期货现价8266.2，日度涨跌幅 - 4.2%，周度涨跌幅4.48%，月度涨跌幅3.38%，季度涨跌幅0.99%，年度涨跌幅29.33%；中证1000期货现价8129.4，日度涨跌幅 - 3.47%，周度涨跌幅4.18%，月度涨跌幅3.28%，季度涨跌幅0.41%，年度涨跌幅27.14% [7] - **国债**：2年期国债期货现价102.47，日度涨跌幅0.01%，周度涨跌幅0.02%，月度涨跌幅0.06%，季度涨跌幅0.08%，年度涨跌幅 - 0.5%；5年期国债期货现价106.065，日度涨跌幅0%，周度涨跌幅0.03%，月度涨跌幅0.11%，季度涨跌幅0.12%，年度涨跌幅 - 0.73%；10年期国债期货现价108.5，日度涨跌幅 - 0.01%，周度涨跌幅 - 0.1%，月度涨跌幅0.08%，季度涨跌幅0.01%，年度涨跌幅 - 0.98%；30年期国债期货现价112.77，日度涨跌幅0.12%，周度涨跌幅 - 0.68%，月度涨跌幅0.13%，季度涨跌幅 - 2.19%，年度涨跌幅 - 6.24% [7] - **外汇**：美元指数现价98.5491，日度涨跌幅0.93%，周度涨跌幅 - 0.1%，月度涨跌幅0.54%，季度涨跌幅0.46%，年度涨跌幅 - 9.41%；美元中间价6.9049，日度涨跌幅 - 1pips，周度涨跌幅 - 427pips，月度涨跌幅 - 947pips，季度涨跌幅 - 1324pips，年度涨跌幅 - 3103pips [7] - **利率**：银存间质押7日1.4515bp，日度涨跌幅 - 1.24bp，周度涨跌幅15.94bp，月度涨跌幅 - 8.92bp，季度涨跌幅54.45bp，年度涨跌幅0.09bp；10Y美国国债收益率4.05bp，日度涨跌幅8bp，周度涨跌幅 - 11bp，月度涨跌幅 - 29bp，季度涨跌幅2bp，年度涨跌幅 - 40bp；10Y中债国债收益率1.7807bp，日度涨跌幅0.46bp，周度涨跌幅 - 0.22bp，月度涨跌幅 - 3.59bp，季度涨跌幅 - 1.32bp，年度涨跌幅17.21bp；美债10Y - 2Y利差0.58bp，日度涨跌幅 - 1bp，周度涨跌幅 - 1bp，月度涨跌幅 - 15bp，季度涨跌幅15bp，年度涨跌幅38bp；10Y盈亏平衡通胀率1.76bp，日度涨跌幅4bp，周度涨跌幅 - 8bp，月度涨跌幅 - 18bp，季度涨跌幅13bp，年度涨跌幅 - 31bp [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5739.339，日涨跌幅 - 0.44%，周涨跌幅3.85%，月涨跌幅 - 0.05%，季涨跌幅1.97%，今年涨跌幅21.43% [8] - 国防军工现价12507.7805，日涨跌幅 - 7.51%，周涨跌幅4.83%，月涨跌幅6.1%，季涨跌幅16.74%，今年涨跌幅41.33% [8] - 商贸零售现价3898.997，日涨跌幅 - 2.57%，周涨跌幅0.86%，月涨跌幅 - 3.13%，季涨跌幅0.08%，今年涨跌幅4.57% [8] - 有色金属现价15757.1634，日涨跌幅 - 5.46%，周涨跌幅9.74%，月涨跌幅2.75%，季涨跌幅15.63%，今年涨跌幅96.91% [8] - 基础化工现价7973.0773，日涨跌幅 - 3.91%，周涨跌幅6.21%，月涨跌幅5.91%，季涨跌幅6.76%，今年涨跌幅40.14% [9] - 钢铁现价2169.4166，日涨跌幅 - 4.22%，周涨跌幅11.8%，月涨跌幅9.52%，季涨跌幅5.94%，今年涨跌幅26.9% [9] - 机械现价9472.0356，日涨跌幅 - 4.17%，周涨跌幅3.85%，月涨跌幅7.56%，季涨跌幅2.31%，今年涨跌幅40.7% [9] - 汽车现价13238.5498，日涨跌幅 - 3.18%，周涨跌幅0.59%，月涨跌幅2.82%，季涨跌幅 - 4.42%，今年涨跌幅25.43% [9] - 电子现价11991.4065，日涨跌幅 - 5.3%，周涨跌幅4.02%，月涨跌幅2.37%，季涨跌幅 - 4%，今年涨跌幅44.93% [9] - 综合现价3107.1998，日涨跌幅 - 2.75%，周涨跌幅3.21%，月涨跌幅1.29%，季涨跌幅 - 0.03%，今年涨跌幅22.36% [9] - 建材现价8228.2918，日涨跌幅 - 4.09%，周涨跌幅4.27%，月涨跌幅7.72%，季涨跌幅5.28%，今年涨跌幅24.45% [9] - 建筑现价3892.4308，日涨跌幅 - 2.62%，周涨跌幅5.12%，月涨跌幅4.04%，季涨跌幅 - 0.52%，今年涨跌幅6.86% [9] - 电力设备及新能源现价12433.864，日涨跌幅 - 1.99%，周涨跌幅1.73%，月涨跌幅4.93%，季涨跌幅 - 1.51%，今年涨跌幅39.38% [9] - 轻工制造现价3916.2613，日涨跌幅 - 3.12%，周涨跌幅1.26%，月涨跌幅2.97%，季涨跌幅7.14%，今年涨跌幅23.41% [9] - 消费者服务现价6762.8157，日涨跌幅 - 2.52%，周涨跌幅 - 4.02%，月涨跌幅 - 3.37%，季涨跌幅8.45%，今年涨跌幅15.22% [9] - 纺织服装现价3304.9752，日涨跌幅 - 2.43%，周涨跌幅2.02%，月涨跌幅1.96%，季涨跌幅6.49%，今年涨跌幅13.79% [9] - 计算机现价7356.0912，日涨跌幅 - 4.92%，周涨跌幅1.23%，月涨跌幅1.19%，季涨跌幅 - 6.72%，今年涨跌幅26.73% [9] - 综合金融现价916.234，日涨跌幅 - 1.69%，周涨跌幅4.11%，月涨跌幅3.12%，季涨跌幅3.14%，今年涨跌幅24.87% [9] - 食品饮料现价22385.2086，日涨跌幅 - 0.72%，周涨跌幅 - 1.5%，月涨跌幅0.29%，季涨跌幅 - 3.94%，今年涨跌幅 - 6.64% [9] - 交通运输现价2195.4697，日涨跌幅1.23%，周涨跌幅3.29%，月涨跌幅3.72%，季涨跌幅3.72%，今年涨跌幅3.29% [9] - 房地产现价3823.5254，日涨跌幅 - 2.83%，周涨跌幅0.86%，月涨跌幅0.16%，季涨跌幅 - 9.91%，今年涨跌幅1.15% [9] - 石油石化现价4568.8927，日涨跌幅6.05%，周涨跌幅4.94%，月涨跌幅1.76%，季涨跌幅16.97%，今年涨跌幅16.96% [9] - 电力及公共事业现价3306.7678，日涨跌幅 - 0.16%，周涨跌幅5.45%，月涨跌幅4.95%，季涨跌幅0.19%，今年涨跌幅5.54% [9] - 家电现价19126.7311，日涨跌幅 - 2.18%，周涨跌幅 - 0.43%，月涨跌幅0.87%，季涨跌幅4.08%，今年涨跌幅12.63% [9] - 传媒现价3470.2244，日涨跌幅 - 4.6%，周涨跌幅 - 4.44%，月涨跌幅 - 4.22%，季涨跌幅 - 6.02%，今年涨跌幅29.58% [9] - 通信现价10758.4855，日涨跌幅 - 2.69%，周涨跌幅4.5%，月涨跌幅 - 0.37%，季涨跌幅14.72%，今年涨跌幅88.29% [9] - 医药现价10564.2735，日涨跌幅 - 2.5%，周涨跌幅0.41%，月涨跌幅 - 0.1%，季涨跌幅 - 9.39%，今年涨跌幅12.89% [9] - 非银行金融现价10354.7

文章核心观点 - 当前全球商品市场正经历从“普涨”到“结构性分化”的范式转移，投资逻辑已从传统的“周期轮动”转向“叙事选择”与“结构分化”[3][7][9] - 市场分化的核心驱动力在于“绿色金属”（如铜、锂、镍）与传统能源（如原油、煤炭）的供需关系出现历史性背离，前者呈现“供给刚性+需求爆发”，后者面临“供给宽松+需求放缓”[3] - 本轮商品行情由贵金属率先引领，其核心驱动力是全球货币体系重构、地缘政治风险溢价重塑及“去美元化”背景下的美元信用弱化，而非传统的经济过热或总需求扩张[4][8][12] - 商品市场的供应链传导机制发生质变，区域化、政策主导取代全球化效率优先，导致价格波动更具独立性、区域性，短期供需错配加剧[4] - 投资者需摒弃对历史板块轮动规律的机械依赖，深度解构并跟踪能源革命、供应链重塑、货币体系多元化等核心宏观叙事，以把握结构性机会[9] 市场结构性特征与驱动逻辑 - 商品市场出现“新旧资源的历史性背离”，“绿色金属”（铜、锂、镍等）因能源转型需求呈现“供给刚性+需求爆发”的紧平衡格局，而传统能源（原油、煤炭）则面临“供给宽松+需求放缓”[3] - 本轮商品行情的特殊性在于由“AI科技革命”带来的需求增长驱动，并在“去美元化”背景下受美元指数下行推动价格重估，宏观经济更类似于复苏阶段而非过热阶段[4] - 全球供应链正从“效率至上”的全球化转向“安全至上”的区域化，资源国政策（如印尼限制镍锡出口、智利调整铜矿政策、玻利维亚推动锂矿国有化）成为价格主导因素[4] - 中国加工产能向东南亚、中东转移，以及欧美推动“本土制造”（如美国《通胀削减法案》），正在形成区域供需闭环，加剧了短期供需错配和价格波动[4] - 2026年1月LME铜期价单月涨幅超30%，是这种新传导机制和区域特征的体现[4] 历史周期对比与范式转移 - 21世纪初由中国工业化与城镇化引领的“大宗商品超级周期”，核心逻辑是全球总需求爆发与长期资本开支不足导致的供应刚性共振[6] - 传统由总需求拉动的商品牛市中，板块轮动遵循经典序列：能源（原油）率先反应→工业金属（铜、铝）接棒→贵金属（黄金、白银）在通胀后期上涨→农产品收尾[7] - 本轮行情（2022年至今）呈现“金融属性”与“战略属性”双轮驱动，启动路径为：黄金（货币信用重估）→白银→铜/铝（能源转型与供应链焦虑），独立于原油等传统龙头[8][9] - 与2003-2008年超级周期的需求传导链条不同，当前市场资金高度集中于与“绿色转型”和“战略自主”叙事绑定的少数有色金属[8][9] - 铜价近期的涨势本质上是对“全电化未来”的极端价值贴现，而非对当前制造业景气的即时反映[8] 当前周期定位与板块分化 - 本轮商品周期与20世纪70年代有较强相似性，均处于全球货币体系重构和供应链动荡时期，但额外叠加了能源转型与美元信用弱化两大新变量[11][12] - 当前正处于长周期中段向末段过渡的关键时期，呈现出结构性、分阶段、政策驱动的特点，与传统库存周期明显不同[11] - 分化加剧是本轮商品轮动最显著特征，体现在：1）贵金属、有色板块与地产大周期主导的内循环板块走势分化；2）贵金属隐含美联储独立性受损后的强势预期，而原油价格受贸易战等因素压制相对滞后[13] - 本轮周期轮动路径打破传统规律，新链条为：黄金→新能源金属（铜/银/锂）→电力基础设施（铝/锌）→战略小金属（钨/锡/钴）[13] - 贵金属、有色金属的强势是全球债务危机、地缘政治、新能源与AI革命结构性需求三重因素共振的结果[13] 各板块前景与轮动展望 - 2026年化工板块值得期待，随着国内“反内卷”政策落地、欧日韩产能退出，叠加原油成本传导，化工品将迎来成本传导与供给优化行情[14] - 黑色系品种虽需求边际放缓，但供给侧约束也将带来成材供需平衡与龙头企业估值修复[14] - 油价及与中国经济内循环相关的板块，仍有轮动空间和上涨预期[13] - 锌、小麦、铁矿石、铂四大品种被列为下一轮板块轮动值得重点关注的核心标的[15] - 未来商品市场将以分化为主，轮动效应弱化，进口依赖度高、全球定价的战略性资源（如黄金、白银、铜、锡）将呈现易涨难跌格局[24] 商品轮动的宏观与产业传导机制 - 商品轮动与经济周期阶段相对应：复苏期（黑色、有色率先启动）→繁荣期（能源、工业金属领涨，农产品跟涨）→滞胀期（黄金、原油占优，农产品强于工业品）→衰退期（商品整体走弱，黄金抗跌）[17] - 对利率高敏感度的品种（如贵金属和铜）会率先调整，而农产品、能源需求刚性较强，受利率波动影响较弱[17] - 工业品核心由工业需求、产业链补库和经济周期驱动，农产品则由供需缺口、天气、种植周期主导，与经济周期关联度较低[19] - 工业品内部传导机制：黑色系（钢铁、煤炭）与基建投资和房地产周期高度相关；有色金属（铜、铝）受全球制造业PMI和新能源需求驱动；化工品与原油价格联动性强[19] - 中国作为全球工业品核心需求方，对基本金属及能源的需求占全球比重超50%，中国经济复苏预期强化时，铜价通常率先反应[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观层面本周延续“弱现实、稳政策、强预期”格局，内需修复慢，价格低位运行，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限，市场等待政策效果与数据确认 [11] - 海外宏观方面本周围绕需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场交易重心转向美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置上国内权益多头超配中盘风格，国债中性，贵金属多头标配，有色金属多头超配，黑色板块震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月29日沪深300期货现价4784，日度涨跌幅0.79%，周度涨跌幅1.59%；上证50期货现价3130.4，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.05%；中证500期货现价8517.6，日度涨跌幅 - 0.91%，周度涨跌幅 - 1.62%；中证1000期货现价8329，日度涨跌幅 - 0.51%，周度涨跌幅 - 2.2% [2] - 2年期国债期货现价102.394，日度涨跌幅0，周度涨跌幅 - 0.02%；5年期国债期货现价105.875，日度涨跌幅0.02%，周度涨跌幅0；10年期国债期货现价108.25，日度涨跌幅0.06%，周度涨跌幅0.05%；30年期国债期货现价112.17，日度涨跌幅0.08%，周度涨跌幅 - 0.12% [2] - 美元指数现价95.7725，日度涨跌幅 - 1.32%，周度涨跌幅 - 1.78%；美元中间价6.9481，日度涨跌幅 - 64pips，周度涨跌幅 - 151pips [2] - 银存间质押7日利率1.5479%，日度涨跌幅 - 3.54bp，周度涨跌幅5.44bp；10Y中债国债收益率1.8164%，日度涨跌幅 - 1.47bp，周度涨跌幅 - 1.34bp；10Y美国国债收益率4.24%，日度涨跌幅2bp [2] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月28日NYMEX WTI原油现价63.5，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.62%；ICE布油现价67.69，日度涨跌幅1.65%，周度涨跌幅3.44%；NYMEX天然气现价3.723，日度涨跌幅 - 2.54%，周度涨跌幅2.2%；ICE英国天然气现价90.36，日度涨跌幅 - 1.7%，周度涨跌幅 - 12.25% [5] - COMEX黄金现价5411，日度涨跌幅4.47%，周度涨跌幅8.59%；COMEX白银现价116.62，日度涨跌幅10.06%，周度涨跌幅12.94% [5] - LME铜现价13086.5，日度涨跌幅0.62%，周度涨跌幅 - 0.32%；LME铝现价3257，日度涨跌幅1.56%，周度涨跌幅2.63%；LME锌现价3364，日度涨跌幅0.39%，周度涨跌幅2.91%；LME锡现价25953，日度涨跌幅1.96%，周度涨跌幅 - 1.15%；LME镍现价18270，日度涨跌幅0.56%，周度涨跌幅 - 2.35%；LME铅现价2017，日度涨跌幅 - 0.15%，周度涨跌幅 - 0.88% [5] - CBOT大豆现价1074.75，日度涨跌幅0.7%，周度涨跌幅0.68%；CBOT豆油现价54.35，日度涨跌幅 - 0.11%，周度涨跌幅0.78%；CBOT玉米现价430.75，日度涨跌幅1%，周度涨跌幅0；CBOT小麦现价535.25，日度涨跌幅2.29%，周度涨跌幅0.94%；ICE2号棉花现价63.64，日度涨跌幅 - 0.3%，周度涨跌幅 - 0.31%；MDE原棕榈油现价4258，日度涨跌幅0.78%，周度涨跌幅2.01% [5] 国内商品涨跌幅 - 2026年1月29日集运欧线现价1349.09，日度涨跌幅3.21%，周度涨跌幅9.46%；原油现价474.41，日度涨跌幅2.57%，周度涨跌幅6.89%；燃料油现价2802.96，日度涨跌幅2.94%，周度涨跌幅7.01% [8] - 黄金现价1250.65，日度涨跌幅5.29%，周度涨跌幅12.02%；白银现价30452.18，日度涨跌幅4.42%，周度涨跌幅22.06% [8] - 不锈钢现价14641.24，日度涨跌幅0.91%，周度涨跌幅 - 0.54%；螺纹钢现价3165.04，日度涨跌幅0.67%，周度涨跌幅0.57%；铁矿石现价796.29，日度涨跌幅1.94%，周度涨跌幅0.36% [8] - 玻璃现价1097.26，日度涨跌幅1.8%，周度涨跌幅2.38%；纯碱现价3472.58，日度涨跌幅2.04%，周度涨跌幅7.28%；甲醇现价2353.49，日度涨跌幅0.59%，周度涨跌幅2.41% [8] - 豆油现价8366.29，日度涨跌幅0.65%，周度涨跌幅3.49%；棕榈油现价9347.99，日度涨跌幅0.97%；白糖现价5260.22，日度涨跌幅1.35%，周度涨跌幅1.48% [8] 宏观精要 - 国内宏观本周“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复慢，价格低位，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限 [11] - 海外宏观本周需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场关注美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置国内权益超配中盘，国债中性，贵金属标配，有色金属超配，黑色板块震荡 [11] 观点精粹 - 金融板块股市分化轮动快，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [12] - 贵金属板块震荡上涨，黄金、白银短期警惕波动风险 [12] - 航运板块受地缘情绪影响波动，集运欧线震荡 [12] - 黑色建材板块市场情绪回暖，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [12] - 有色与新材料板块关注弱美元预期和供应扰动，铜、铝、镍、不锈钢、锡等震荡上涨 [12] - 能源化工板块美伊对峙原油上涨带动化工成本抬升，原油、LPG、沥青等多数品种震荡，部分如PX、PTA等震荡上涨 [14] - 农业板块原油上涨植物油反弹，生猪、玉米/淀粉震荡下跌，天然橡胶、棉花等震荡上涨 [14]