指数基金首次纳入个人养老基金名录并设立Y份额，距今已有一年多的时间。Wind数据显示，2025年，指数基金（包括被动指数型基金、指数增强型基 金）Y份额总规模由3.16亿元迅速扩张至42.43亿元。 申庆告诉中国证券报记者，美国市场的养老基金投资非常成熟，指数产品就是401K计划的主要投资对象。而且，海外公募淡化主动权益投资称谓，而更 加强调"九宫格"，即按照大盘、中盘、小盘以及价值、成长、平衡分别组合，本质上就是宽基指数与风格指数的排列组合。 "指数投资的好处在于能够便捷地分享长期以来的经济增长与科技进步的成果，长期收益率不会落后于经济发展和社会进步的平均水平。而且中国又是经 济长期向上的经济体，投资A股的宽基指数，长期来看收益十分可观。再加上指数产品的费率本身非常低，更低的成本给投资者提供了灵活便捷的投资选 择。尤其对于长期投资而言，如果投资业绩不是很突出，偏高的费率往往会给投资者造成负面的体验感，追求长期稳健投资的持有人更应该重视费率的问 题。"申庆提示。 管理下方波动幅度至关重要 申庆的投资视角始终以长周期维度为核心。在他看来，管理指数增强产品要想提供长期稳健的收益，不仅收益增强要稳定，下方波动更要控 ...

国际宏观经济与市场动态 - 美联储将于本周公布利率决议，科技巨头微软、苹果、特斯拉将相继发布财报 [1] - 上周五美股三大指数涨跌不一，英特尔股价大跌超17%，中概股指数下跌0.26% [1] - 现货白银价格首次升破100美元大关，迈入“三位数时代” [1] - WTI 3月原油期货收涨2.88%，报61.07美元/桶 [1] - 美元在全球外汇储备中的占比跌破60%，创下数十年来新低 [1] - 美国财政部采取行动干预外汇市场 [1] - 荷兰最大养老基金在去年六个月期间减持美国国债近40% [1] - 冬季风暴导致全美22个州进入紧急状态，面包牛奶等物资遭抢购 [1] - 印度与欧盟达成协议，将汽车进口关税从最高110%下调至40% [1] - 印度暴发尼帕病毒疫情，该病毒可人传人，死亡率最高达75%，目前尚无疫苗 [1] - 伊朗官员称其武装力量已进入全面戒备状态 [1] 地缘政治与贸易政策 - 美国宣布对与伊朗相关的实体及油轮实施新一轮制裁 [1] - 特朗普威胁加拿大，若其与中国达成贸易协议，就将对加拿大商品征收100%关税 [1] - 美国参议院民主党誓言阻挠国土安全部拨款，政府停摆风险再起 [1] 外汇与商品市场 - 日元空头遭遇“挤仓”，与日本官员高市早苗的强硬表态相关 [1] - 离岸人民币汇率涨穿6.95元，创2023年5月以来新高 [1] - 国投白银LOF基金将于1月26日开市起至当日10:30停牌 [3] 中国宏观经济与政策 - 2025年全国实际使用外资金额为7476.9亿元人民币，同比下降9.5% [1] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行 [1] - 证监会表示公募基金业绩“参照系”将全面升级，新规与薪酬挂钩 [1] - 证监会规定，主动权益类基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降 [1] - 深圳市调整商业用房购房贷款政策，最低首付款比例不低于30% [3] - 关于“赴港上市门槛收紧”的传闻被指不实，相关部门表示境外上市政策没有变化 [3] 科技与前沿产业 - 特斯拉Optimus机器人将进驻奥斯汀工厂，马斯克预测该机器人将于明年开售 [1] - 三星电子计划将一季度NAND闪存价格上调100% [1] - 北京鼓励有能力的企业对卫星数据上下游企业进行并购重组 [1] - 北京提出加强太空云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术在卫星星座中的应用 [1] - 银河通用成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [3] - 银河航天创始人徐鸣表示太空新基建迎来万亿市场，预计2035年全球太空经济规模将达到1.8万亿美元 [3] 公司动态与资本市场 - 北汽蓝谷公告，其子公司北汽新能源拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目 [2] - 睿昂基因公告，公司实际控制人熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪已被检察机关向法院提起诉讼 [2] - 北交所新股美德乐申购资金高达10588.6亿元，首次突破万亿 [3] - 中科宇航已完成IPO辅导 [3] - 锋龙股份公告，将就股票交易波动情况进行核查，公司股票自1月26日起停牌 [3] - 嘉美包装公告，公司股票将于1月26日起停牌核查 [3] - 今日A股市场有北芯生命进行申购 [3]

板块行情表现 - 上周（1月19日至1月23日）市场呈现板块轮动行情，黄金、光伏、建材、卫星、化工等多个板块表现活跃 [1][3] - 黄金股ETF一周涨幅达12.95%，多只黄金股ETF涨幅超过12% [1][4][5] - 建材ETF跟踪的建筑材料指数上周涨幅超过9% [3] - 卫星产业指数、光伏产业指数、科创芯片设计指数上周涨幅均在7%左右 [1][3] - 光伏龙头ETF广发一周涨幅为10.71%，光伏ETF一周涨幅为9.17% [5] - 卫星ETF一周涨幅为8.50%，另一只卫星ETF涨幅为7.95% [5] - 石化ETF一周涨幅为7.89%，航空航天ETF一周涨幅为7.85% [5] - 创新药、生物科技、银行等主题ETF表现较弱，部分港股创新药主题ETF一周下跌近4%，如港股通创新药ETF下跌3.94% [5][6] - 部分银行、金融等行业主题ETF以及上证50、中证A50等宽基ETF下跌超过2%，如银行ETF下跌2.96% [5][6] ETF市场交易情况 - 近期境内ETF总成交额连续两周突破3万亿元大关 [2][7] - 沪深300相关ETF上周成交额突破3000亿元，较前一周翻倍 [1][7] - 中证1000相关ETF上周成交额超过1100亿元，较前一周增加近150% [7] - 中证A500相关ETF上周成交额超过2800亿元，较前一周增加超400亿元 [7] - 根据成交额排名，沪深300跟踪ETF一周成交额为3024.76亿元，中证A500跟踪ETF为2809.09亿元，中证1000跟踪ETF为1169.02亿元 [8] - SGE黄金9999跟踪ETF一周成交额为622.14亿元，恒生科技跟踪ETF为591.46亿元 [8] 资金流向 - 轮动行情下，场内资金呈现流入行业主题ETF、流出宽基ETF的显著趋势 [2][9] - 上周黄金ETF合计净流入超百亿元，具体来看，SGE黄金9999跟踪ETF一周净流入109.65亿元 [2][9][10] - 细分化工主题ETF一周净流入98.97亿元，电网设备主题ETF净流入78.26亿元，半导体材料设备主题ETF净流入44.10亿元 [10] - 宽基ETF出现大幅资金流出，境内ETF已连续8个交易日持续净流出 [9] - 沪深300相关ETF上周净流出超2300亿元，具体为2373.36亿元，截至1月23日总规模为8550.53亿元 [9][10] - 中证1000相关ETF净流出超780亿元，具体为785.14亿元，最新规模为1133.27亿元 [9][10] - 上证50相关ETF净流出超360亿元，具体为361.49亿元，最新规模为1289.73亿元 [9][10] - 中证A500相关ETF一周净流出100.81亿元，科创50相关ETF净流出147.09亿元 [10] 机构观点与后市关注 - 华泰柏瑞基金认为，中期来看2026年内需数据有望继续回升，叠加外需改善预期，全年企业盈利有望继续上修 [11] - 华泰柏瑞基金指出，后续在国内政策驱动下，市场有望重新回到盈利驱动，新质生产力聚集市场共识，资源、能源等板块关注度可能提升 [11] - 汇添富基金表示，市场进入震荡休整阶段，从历史经验看融资政策调整对市场趋势的影响偏短期，支撑春季行情的基本面与政策逻辑并未改变 [11] - 汇添富基金建议短期可关注业绩预告期带来的结构性亮点，如电子、通信、新能源等领域 [11] - 汇添富基金认为，随着1月业绩预告扰动结束，2月市场受流动性影响可能再度扩大，市场有望再度迎来核心资产做多阶段，优质主题届时仍可关注 [11]

申庆告诉中国证券报记者，美国市场的养老基金投资非常成熟，指数产品就是401K计划的主要投资对 象。而且，海外公募淡化主动权益投资称谓，而更加强调"九宫格"，即按照大盘、中盘、小盘以及价 值、成长、平衡分别组合，本质上就是宽基指数与风格指数的排列组合。 □本报记者 王鹤静 指数基金首次纳入个人养老基金名录并设立Y份额，距今已有一年多的时间。数据显示，2025年，指数 基金（包括被动指数型基金、指数增强型基金）Y份额总规模由3.16亿元迅速扩张至42.43亿元。 作为首批"指增Y"的管理人，兴全沪深300指数增强Y、兴全中证800六个月持有指数增强Y基金经理申 庆在接受中国证券报记者专访时表示，A股指数产品不仅能够分享长期中国经济增长的成果，而且费用 非常低廉，能够给投资者提供更加灵活便捷的投资选择，未来指数产品将是国内养老投资的重要载体之 一。 指数基金契合养老投资需求 谈及2024年指数基金被创新性纳入个人养老基金名录，申庆现在回想起来，依然记得当时意料之外的惊 喜："说实话，这是比较超预期的，但也在情理之中。参考国际惯例来看，未来指数产品会是国内养老 投资的重要载体之一。" 在申庆看来，收益的稳定性不仅体现 ...

□本报记者 王鹤静 "之所以推出FOF这样不同于其他类型的公募产品，本质上是要帮助投资者实现可持续赚钱的目标。个 人养老基金目前以FOF产品为主，其实也是基于这样的考虑。"所以严律在FOF的组合管理过程中，把 风险管理摆在首位，追求低波稳健，严格控制回撤。他不追求过山车般的刺激，而是希望给投资者持续 带来良好的持有体验。 要想实现长期稳健回报，严律认为，一是靠"法治"不靠"人治"，二是注重大类资产配置与贝塔管理。 "追求稳健回报就是要减少人带来的不确定性，通过建立科学、规范的投资体系，力争提高业绩的稳定 性。"严律还认为，资产配置不能依赖于单一资产，而要通过分散配置相关性较低的资产，平抑组合波 动。严律希望自己能够成为"贝塔管理大师"，在他看来贝塔管理是大类资产配置的胜负手，额外的阿尔 法收益属于锦上添花，核心收益的根本还是来自对底层贝塔的有效把握。 打造"全天候+"资产配置策略 为减少人为因素带来的不确定性、提高组合的业绩稳定性，严律在战略端对经典的全天候策略进行了本 土化改良，并在此基础上构建三大增强战术策略，力争实现"全天候+"的收益效果。 经典的全天候策略主要是根据对经济增长、通货膨胀的判断，构建四大 ...

（来源：经济参考报） 在有效发挥业绩比较基准"尺"的功能、做好考核指挥棒方面，《指引》和《操作细则》明确，管理人应 建立健全以基金投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系，充分体现产品业绩和投资者盈亏情况。在 衡量主动权益基金业绩时，管理人应当加强与业绩比较基准对比，基金长期投资业绩明显低于业绩比较 基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。 同时，《指引》还要求基金评价机构应当将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据，以更 加科学客观地衡量基金投资业绩、风险控制能力和风格稳定性。要求基金管理人、销售机构、评价机构 在进行权益类基金投资业绩排序或者排名时，应当结合业绩比较基准进行合理分类。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，此次《指引》和《操作细则》的正式落地，有望成为治 理"风格漂移"的关键。新规从"软约束"变为"硬约束"，通过制度设计将管理人与投资者的利益重新对 齐。当基金经理的绩效与长期超越特定基准挂钩，而非单纯攀比排名时，其行为自然趋于理性与纪律。 新规以"监测-预警-纠偏"闭环机制精准治理"风格漂移"，要求管理人设置偏离阈值并定期披露，使基金 投资从"隐性漂移"变为"显性管控"。 在他看 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 （来源：经济参考报） 公募REITs市场迎来里程碑式创新。 1月20日，华夏基金华润有巢REIT扩募份额在上海证券交易所上市交易，首次采用向原基金份额持有人 配售的发售方式，标志着我国公募REITs扩募机制取得重大突破。 业内人士认为，这一创新不仅为存量REITs持有人提供了优先配置权，更以市场化方式实现了存量资产 与增量资金的有效对接，为保障性租赁住房等基础设施领域融资开辟了新路径。 扩募模式实现重大突破 保障性租赁住房REITs市场潜力释放 保障性租赁住房是国家"十四五"期间重点发展的民生领域，也是公募REITs政策支持的重点方向。据 悉，华夏华润有巢REIT的有巢马桥项目位于上海闵行区，周边产业集聚，租赁需求旺盛。该项目纳入 REITs后，将形成"投资-建设-运营-退出-再投资"的良性循环，为保障性租赁住房发展提供可持续的资金 支持。 相关数据显示，当前上海租赁住房市场规模超过1000亿元，但机构化运营比例不足10%，市场整合空间 巨大。 某公募REITs业务负责人指出："保障性租赁住房REITs兼具社会效益与经济效益。一方面，通过市场化 方式增加租赁住 ...

行业趋势与产品形式 - 国内市场上以ETF构建多资产组合的FOF产品正成为越来越多投资者的选择[1] - ETF工具风格明确、交易灵活，提高了资产配置效率，并让管理人更聚焦资产本身以提升贝塔管理能力[1] - 华富基金FOF投资部负责人严律致力于打造ETF-FOF一站式投资解决方案[1] 投资理念与目标 - FOF产品的本质是帮助投资者实现可持续赚钱的目标，个人养老基金目前以FOF产品为主也是基于此考虑[2] - 在FOF组合管理中把风险管理摆在首位，追求低波稳健，严格控制回撤，旨在提供持续良好的持有体验[2] - 实现长期稳健回报依靠“法治”而非“人治”，即建立科学规范的投资体系以提高业绩稳定性[2] - 大类资产配置与贝塔管理是关键，资产配置需通过分散配置相关性较低的资产来平抑组合波动[2] - 核心收益的根本来自对底层贝塔的有效把握，额外的阿尔法收益属于锦上添花[2] 核心投资策略：“全天候+”资产配置 - 战略端对经典的全天候策略进行了本土化改良，并构建三大增强战术策略，力争实现“全天候+”收益效果[3] - 经典全天候策略根据对经济增长、通货膨胀的判断构建四大象限宏观场景，并通过风险平价方法确定组合配比[3] - 本土化改良构建了包括信用周期、货币周期、海外经济增长、海外通胀等指标在内的多维度宏观场景[3] - 在不同场景下优选ETF产品构建资产组合，最终以风险平价手段优化组合权重[3] - 全天候策略是构建资产组合的“基座”，能满足不同市场环境下稳健的风险收益需求[3] 三大增强战术策略 - **股债仓位管理**：在传统ERP模型基础上，通过对经济基本面、资金面、情绪面等维度综合打分，及时调整组合状态，避免大的目标偏差[4] - **风格轮动与行业轮动**：将风格轮动排在行业轮动前面，调整依据主要通过量化手段打分，并在固收资产方面运用利率债ETF进行久期轮动[4] - **另类资产投资**：通过引入黄金、QDII等与国内关联性较低的资产，帮助资产组合在极端情况下降低回撤，有效降低组合波动[4] 标的筛选与组合管理 - 在具体标的选择上，宽基ETF被赋予“放哨”的职能，若监测到走弱信号则对子行业保持警惕[5] - 致力于寻找能够跑赢所在板块综合表现的细分行业主题ETF，并通过量化手段筛选配置以适当提高组合弹性[5] - 对FOF底层资产需经过多轮测试筛选，以维持组合整体平衡，尽量避免组合集中暴露于某类风险[6] - 组合目标是在市场上涨时能跟随上涨，市场回调时能控制住回撤[6] - 认为控制最大回撤比控制波动更加困难，回撤控制水平更能凸显管理人的风控能力[6] 新产品信息 - 拟由严律管理的华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）于1月26日起正式发售[6] - 该新产品将以ETF为主要底层资产，通过“全天候+”大类资产配置策略，在严格控制回撤的基础上，力争为投资者提供长期稳健的持有体验[6]

文章核心观点 - 一场规模空前的“存款搬家”趋势正在启动，预计2026年将有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期，可能重塑居民资产配置版图 [1] - 在利率下行、银行理财净值化、股市赚钱效应等多重因素下，资金正从存款向银行理财和公募基金迁移，寻求“稳一点”且收益高于存款的资产 [1] - 公募基金行业正从产品、人才、渠道等多维度积极布局，以承接潜在的巨额增量资金，其中低波动稳健型产品如“固收+”和FOF已成为资金追捧的热点 [3][7] 存款到期与资金迁移趋势 - 2026年预计有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期，引发大规模资金再配置需求 [1] - 存款利率显著下降，例如有客户反映大额存单年利率从三年前的3.1%降至1.55%，促使资金寻找替代品 [1] - 2025年第四季度，公募货币基金和债券基金合计规模环比增长超1万亿元，显示资金迁移已在进行 [1] 资金迁移的潜在承接方与路径 - 资金再配置可能遵循“先求稳与流动性、再逐步提升收益弹性”的路径 [1] - **银行理财**：现金管理类和固收类理财是天然的第一承接方，因其流动性、安全性接近存款且收益率略高，银行理财公司正通过低波动、稳收益产品留住客户 [1] - **公募基金**：低波动公募基金有望成为主要承接对象，具体包括： - 货币基金和短期债基：流动性好，预期收益优于活期存款 [1] - “固收+”基金：包括二级债基、偏债混合型基金，在债券资产基础上适度参与权益或可转债以寻求超额收益 [1] - 低波动多资产产品：如以低波动为目标风险的公募FOF，追求偏绝对收益 [1] - 组合化产品（如FOF、基金投顾）因风险二次分散、收益相对稳健，有望成为银行渠道的优先选择，并能帮助个人投资者减少“追涨杀跌” [2] 银行理财资金入市的主流方向 - 银行理财在权益配置上主要投向三类产品，扮演“解决方案提供商”角色，通过FOF、MOM等形式分配资金 [2] - **公募ETF**：日常配置中最重要、最便捷的工具，以宽基、红利类ETF为主，辅以行业主题类ETF作为“卫星”仓位 [2] - **多资产组合/含权“固收+”**：匹配理财客户风险偏好的核心产品，通过股、债、商品、海内外多元资产组合，以绝对收益为目标，降低波动和控制回撤 [3] - **精选的主动管理型权益基金**：通过构建投资组合追求超额收益的稳定性，而非依赖单一基金经理的短期爆发力 [3] “固收+”与FOF产品市场热度 - 2025年第四季度以来，低波稳健型公募FOF和“固收+”产品持续走红，出现新发产品“一日售罄”、存续产品资金显著流入、基金公司密集限购等现象 [3] - **新产品销售火爆**：截至1月22日，今年已有6只FOF提前结束募集 [4] - 万家启泰稳健三个月持有期混合（FOF）首发“一日售罄”，募集净认购约20.99亿元 [5] - 广发悦盈稳健三个月持有混合（FOF）销售2日后提前结募，规模达32.88亿元 [5] - 建信泓泰多元配置3个月持有混合（FOF）、鹏扬稳健融选三个月持有混合（FOF）等产品也提前结募 [5] - **存量产品资金大幅流入**：有公募FOF产品最近一周在银行渠道销售超2亿元，资金流入最多的是“固收+”和FOF [5] - **业绩表现亮眼**：2025年多只FOF产品净值增长率超过50% [6] - 国泰优选领航一年持有期混合（FOF）2025年净值增长率达66.14%，超额收益率53.22% [6] - 易方达优势回报混合（FOF-LOF）、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）等产品净值增长率也超50% [6] - **限购现象重现**：多只FOF和固收类产品为管理规模与流动性实施限购，侧面反映资金追捧 [6] - 工银价值稳健6个月持有混合（FOF）自1月19日起限制单日单账户1万元以上申购 [6] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）自1月12日起将单日单账户申购/定投上限降至1000元，其规模从2025年6月末的32.39亿元骤增至2025年底的143.09亿元 [6] - 中银稳健增利债券自1月21日起限制单日大额申购5万元，其规模从2024年底的约2亿元增至2025年底的94.12亿元，2025年A份额净值增长率5.51%，超额收益率7.83% [6] - **走红核心原因**：“稳健+弹性”的产品逻辑在2025年权益市场顺风期得到验证，部分头部机构通过挖掘权益机遇实现规模与业绩双升 [7] 公募基金行业的多维布局 - 公募机构正从“发产品”到“搭体系”进行多维布局，主要围绕三条战线：组织能力升级、强化产品竞争力、优化渠道合作方式 [7] - **组织能力升级**：基金公司加速储备FOF和“固收+”人才，新建多资产投资部门 [8] - 例如，一家在京公募于2025年8月新成立混合资产部，专注于“固收+”产品，目前管理9只不同风险收益特征的产品，形成产品矩阵雏形 [8] - **强化产品竞争力**： - **新发与差异化产品**：密集新发“固收+”和FOF产品，并打造差异化竞争力 [8] - **策略迭代**：在低利率环境下，“固收+”产品面临转型压力，需在增加收益弹性的同时控制净值波动 [9] - **策略创新**：例如贝莱德基金将全球量化模型本土化，应用于“固收+”产品，对股债资产分别独立建模，通过量化赋能寻找机会 [8] - **资产配置拓展**：除股债外，可纳入可转债、REITs、衍生品等多类资产，以及ETF工具和量化策略，以实现更符合客户需求的风险收益特征 [9] - **产品设计优化**：通过设置持有期降低投资者交易冲动，通过设置分红机制提升投资者获得感和现金流 [9][10] - **优化渠道合作**：基金公司正深化与银行的合作 [10] - 联合开发定制化产品，根据银行客户结构设计专属低波动基金或组合方案 [10] - 定期为银行理财经理提供投研培训 [10] - 与银行共享部分风险监控指标和模型，提升净值型产品的风控能力 [10] - 合作重点转向提供“可陪伴的稳健解决方案”，更关注净值平稳性、回撤可解释性及风险可控性，并提供标准化投后材料 [10] 银行渠道需求变化 - 不同银行渠道对公募产品的需求差异大，取决于其客群风险偏好 [3] - 客群保守的城商行偏好稳健产品，对高波动产品谨慎 [3] - 财富管理业务领先的银行（如招商银行、中信银行）客群相对年轻，在市场向好时会迅速推动权益类产品销售 [3] - 总体趋势是银行渠道对公募基金的要求正趋向“精品化”，更看重产品的长期稳定回报能力 [3] - 自银行理财全面净值化以来，银行渠道需求转向“可陪伴的稳健解决方案” [10]

指数基金Y份额规模与养老投资定位 - 指数基金Y份额总规模从2025年的3.16亿元迅速扩张至42.43亿元 [1] - 指数产品被创新性纳入个人养老基金名录 未来将是国内养老投资的重要载体之一 [1] - 参考美国市场 指数产品是401K计划的主要投资对象 海外公募更强调基于宽基与风格指数的“九宫格”投资方式 [1] 指数基金的投资优势 - 指数投资能便捷分享长期经济增长与科技进步成果 长期收益率不低于经济发展平均水平 [2] - A股宽基指数长期收益可观 且指数产品费率非常低 为投资者提供灵活便捷的投资选择 [2] - 对于长期投资而言 偏高的费率会给投资者带来负面体验 追求长期稳健的持有人更应重视费率问题 [2] 指数增强产品的管理哲学 - 管理指数增强产品需提供长期稳健收益 不仅收益增强要稳定 控制下方波动更为关键 [2] - 收益的稳定性体现在市场好时能跟上 更要能防范和回避未来可能的大幅回撤 [2] - 过度追求短期显著超额收益 可能在市场回调时付出更大的回撤代价 [3] - 基金净值波动偏大会导致投资者提高交易频度追求择时 而错误择时会降低投资体验 [3] - 指增产品管理下方的波动幅度至关重要 且筹划工作需要走在市场前面 [3] 投资原则与策略 - 坚持行业均衡与价值选股原则 相信长期稳定价格终将向DCF贴现值收敛 [3] - 尽量不主动人为提高交易的摩擦成本 这可能错失一些机会但同时也规避了一些风险 [3] - 目前很多质地足够好的价值品种已经足够便宜 具备低波动特质 在市场预期下调时抗风险能力强 [4] - 价值低波动的特征是越跌越有价值 跌幅远小于高波动股票 [4] 投资工具的丰富与市场观察 - 观察到A股正在发生“强者恒强”的趋势性变化 公募基金重仓股可能持续强势表现 [4] - 通过量化方式构建并跟踪基金重仓股组合 为投资提供额外的参考视角 [5]