纪要涉及的行业或公司 * 强瑞技术 [1] * 杰瑞股份 [1] 强瑞技术核心观点与论据 * **公司定位与前景**：公司被描述为“大黑马，全面爆发”，未来三年将大爆发，安全边际高，弹性大，订单和业绩都大爆发 [1] * **半导体设备业务**：新凯莱大爆发，收入利润弹性很大，其他大客户进展也很快，预计2026年贡献1亿利润 [1] * **服务器液冷业务**：预计2026年归母利润达1.2亿以上，供应NV、谷歌、工业富联、HW等客户，主要面向海外链 [1] * **传统主业**：预计贡献1.8亿业绩 [1] * **商业航天业务**：被描述为“大期权” [1] * **股权激励**：近期以92元价格实施股权激励，彰显强大信心 [1] * **市值测算**： * 半导体设备业务：2026年1亿利润对应100亿市值 [1] * 服务器液冷业务：看60亿市值 [1] * 传统主业：1.8亿利润给20倍以上市盈率，值40亿元 [1] * 商业航天业务：先看80亿元市值 [1] * 小结：先看280亿元总市值，仔细展开会更牛 [1] 杰瑞股份核心观点与论据 * **核心投资逻辑**：特朗普政策可能促使AI巨头自建算力中心，加剧燃气轮机缺口，燃气轮机是AI算力最短的木板、最卡脖子的环节 [1] * **行业前景**：未来5年产能已锁完，将持续量价齐升5年，是高速成长行业，5年内单价翻一倍多、单位利润翻5倍、量翻一倍，GEV/西门子等公司2030年利润有望翻10倍 [1] * **燃气轮机业务**：预计2027年出货700MW，实现50亿元收入，14亿元利润 [1] * **租赁业务**：预计贡献2亿利润，与燃气轮机业务合计16亿元利润 [1] * **一体化供电其他业务**：包括储能、液冷、配电等，其平均售价是燃气轮机的3倍以上，预计可增厚100亿收入，14亿元利润 [1] * **总市值测算**： * AI供电业务：预计贡献30亿元利润，参照GEV/西门子给40倍市盈率，增厚1200亿元市值 [1][2] * 传统油气主业：预计2026年贡献35亿元利润，给20倍市盈率值700亿元市值 [1] * 总市值：AI供电业务市值增厚与主业市值之和为1900亿元 [2] * **潜在弹性**：如果考虑缺口导致涨价30%或50%，利润弹性极大 [3]

2026年A股市场行情分析与投资策略 - 开年行情走强是市场趋势延续、春季行情催化以及海外市场回暖三重因素共振的结果[1][2] - 近期市场波动源于逆周期调节政策落地与部分热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑[1][3] - 2026年A股投资需锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线[1] 近期市场调整与趋势判断 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨[2] - 行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升、以及科技产业趋势提振的风险偏好回暖[2] - A股从2025年8月底到12月中旬震荡整理近4个月，在万得全A指数向上突破震荡调整区间上沿后，预计将是月度级别的上涨行情[2] - 日历效应带来的春季行情进一步增强了市场上涨动能，从中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股通常在流动性及估值驱动下形成春季行情[2] - 截至目前春季行情仅运行一个月左右，而历史数据显示春季行情平均持续57天，当前仍处于行情展开期内[2] - 海外市场积极表现形成重要助攻，今年以来日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪[2] - 近期市场短期调整是良性的，万得全A指数并未跌破5日线，技术形态良好[3] - 调整具体原因包括沪深北交易所将融资保证金比例由80%提至100%以抑制过度杠杆，以及商业航天、AI应用等热门板块短期涨幅过高导致获利盘平仓[3] 2026年投资逻辑升级与春节前策略 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需实现三方面逻辑升级[4] - 仓位管理已成为首要任务，经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆并做好仓位灵活调整[4] - 投资者需形成独立判断能力，警惕概念炒作陷阱，通过深入研究建立独立判断框架[4] - 回归基本面主线成为市场核心投资逻辑，监管组合拳的底层逻辑是推动市场从投机向价值回归[4] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加[4] - 针对春节前特殊窗口，提出四方面策略：保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作[5] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性[5] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑[6] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益[6] 2026年全年五大投资主线 - 展望2026年全年，科技成长将是中长期主线，但从资产均衡配置角度，建议重点关注五大具备业绩支撑与政策支持的方向[7] - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸[7] - 应用端的突破是打通商业闭环的关键，具备相对更高的安全边际，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域，把握AI赋能下的场景落地机会[7] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产[7] - 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征，适合作为底仓[7] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点[7] - 随着行业格局优化，2026年反内卷领域业绩改善确定性较强，有望从政策预期转向盈利兑现[7] - 扩内需方向聚焦“匹配效应”机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等需求旺盛但供给不足的新消费领域[7] - 场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链，这些产业受益于消费场景恢复与政策支持[7] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大[8] - 从货币属性与稀缺性来看，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复，成为资源品领域的潜在亮点[8] - 上述五个板块的优势在于存在业绩基本面支撑、符合国家战略发展方向以及当前政策导向，同时存在一定滞涨后的补涨逻辑[8]

人形机器人 - 特斯拉Optimus Gen3预计在第一季度发布，V3量产规划明确，带动市场对机器人板块保持期待 [1] - 特斯拉供应链进入去伪存真的验证期，建议在底部聚焦优质环节，把握确定性与核心变化 [1] 工程机械 - 12月非挖掘机产品内销与外销均实现高速增长 [1] - 继续看好2026年第一季度行业实现开门红 [1] 半导体设备 - 行业景气度不断得到确立 [1] - 看好2026年板块行情 [1] 固态电池设备 - 固态电池中期验收如期进行，技术方案进一步收敛 [1] - 主机厂招标在即，看好锂电设备春季行情 [1]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场热度攀升，近期调整源于逆周期调节政策落地与热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑 [1] - 全年投资需锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线，在平衡风险与收益中把握结构性机会 [1] 市场近期表现与调整原因 - 2026年开年A股火热态势远超预期，上证指数连续上涨是市场趋势延续、春季行情催化与海外市场回暖三重因素共振的结果 [2] - 本轮行情延续受益于通胀环境下企业盈利改善预期、居民储蓄入市推动的估值抬升、科技产业趋势提振的风险偏好回暖 [2] - A股从2025年8月底到12月中旬震荡整理近4个月，在万得全A指数向上突破震荡调整区间上沿后，预计将是月度级别的上涨行情 [2] - 春季行情催化作用增强市场上涨动能，从历史规律看，中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股通常在流动性及估值驱动下形成春季行情，此时指数大概率走强，科技成长方向表现占优 [2] - 截至目前春季行情仅运行一个月左右，而历史数据显示春季行情平均持续57天，在良好市场环境下周期更长，当前仍处于行情展开期内 [2] - 海外市场积极表现形成重要助攻，今年以来日本、韩国等亚太主流指数纷纷突破整理区间，全球风险偏好提升显著带动A股情绪，市场交投活跃度持续攀升 [2] - 近期市场短期出现良性调整，源于逆周期调节降温与市场获利盘平仓，但并未改变市场趋势，万得全A指数并未跌破5日线，技术形态良好 [3] - 具体调整原因包括沪深北交易所将融资保证金比例由80%提至100%以抑制过度杠杆，以及商业航天、AI应用等热门板块短期涨幅过高导致获利盘平仓形成阶段性压力 [3] 2026年投资逻辑与策略调整 - 2026年A股已从2025年的估值修复阶段转向盈利驱动阶段，叠加监管趋严背景，投资者需在仓位管理、独立判断、回归基本面三方面实现逻辑升级 [4] - 仓位管理成为首要任务，经济恢复的波浪式特征与美股中期选举带来的外围不确定性可能加剧市场波动，需避免过度杠杆、做好仓位灵活调整 [4] - 部分券商两融额度趋紧，杠杆资金活跃度上升，需警惕政策调控下的平仓风险 [4] - 投资者需形成独立判断能力，警惕概念炒作陷阱，通过深入研究建立独立判断框架 [4] - 开年行情中部分题材股受资金炒作已偏离价值中枢，监管层通过商业航天IPO硬指标、问询函等方式遏制伪创新，引导资金流向真科技、真成长 [4] - 回归基本面主线成为市场核心投资逻辑，监管组合拳推动市场从投机向价值回归，这一导向在春节前表现更为明显 [4] - 当前市场呈现资金避险与春季行情交织的特征，预计春节前将维持震荡上行态势，但交易难度将有所增加 [4] - 针对春节前特殊窗口，策略包括保持适度仓位，用换仓替代减仓防止踏空，同时坚决避免满仓与杠杆操作 [5] - 采用哑铃型配置，以红利资产获取稳定收益，以低位科技资产博取弹性 [5] - 聚焦人形机器人、消费电子、半导体设备等滞涨科技方向，契合春季行情中估值扩张驱动的补涨逻辑 [5] - 强化个股基本面研究，在热门赛道中筛选业绩确定性强的标的获取Alpha收益 [5] 2026年全年五大投资主线 - 科技成长将是中长期主线，但从资产均衡配置角度，建议重点关注五大具备业绩支撑与政策支持的方向 [6] - 人工智能产业链正在经历逻辑切换，2025年AI硬件端已率先启动，2026年投资机会将向应用端延伸 [6] - 应用端的突破是打通商业闭环的关键，具备相对更高的安全边际，建议关注传媒、计算机、恒生互联网等领域，把握AI赋能下的场景落地机会 [6] - 高股息资产仍是配置压舱石，截至2025年三季度，险资等长期资金仍在持续加仓红利资产，这一趋势在上涨行情中不会缺席 [6] - 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等板块兼具稳定收益与低波动特征，适合作为底仓 [6] - 反内卷领域进入基本面驱动阶段，煤炭、钢铁、光伏、锂电等行业具备国企占比高、集中度高、价格弹性大的特点 [6] - 随着行业格局优化，2026年反内卷领域业绩改善确定性较强，有望从政策预期转向盈利兑现 [6] - 扩内需方向聚焦“匹配效应”机会，产品端可关注健康、体育、宠物经济等需求旺盛但供给不足的新消费领域 [6] - 场景端则重点布局旅游、酒店、航空、免税等出行产业链，这些产业受益于消费场景恢复与政策支持 [6] - 资源品板块具备补涨潜力，当前贵金属与战略小金属、工业金属的价差持续扩大 [7] - 从货币属性与稀缺性来看，战略小金属及工业金属在2026年有望迎来估值修复，成为资源品领域的潜在亮点 [7] - 上述五个板块的优势在于存在业绩基本面支撑、符合国家战略发展方向以及当前政策导向，同时存在一定滞涨后的补涨逻辑 [7]

核心财务表现 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损为人民币9200万元至1.38亿元，与上年同期相比将出现亏损[1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净亏损为人民币1.3亿元至1.95亿元[1] 营业收入增长 - 报告期内公司营业收入预计较上年同期大幅增长192.38%到243.98%，实现了跨越式增长[1] - 公司通过紧抓市场机遇、强化核心能力建设、增强订单获取与交付能力以及提升现有业务市场份额，驱动了收入的高速增长[1] 战略投入与成本费用 - 报告期内公司为增强在半导体设备及零部件领域的技术领先优势，进一步扩充了专业技术及管理团队[1] - 团队扩充导致相关研发及管理费用增加，短期内对公司业绩造成压力[1] - 上述战略性投入旨在完善公司半导体业务的产业链布局，并为长期可持续发展奠定坚实基础[1]

行业与市场动态 - 半导体行业呈现复苏态势 [2] - 碳化硅设备的新增批量需求已从6英寸转向8英寸 [2] - AR眼镜和先进封装中介层等下游新兴应用为12英寸碳化硅设备带来新的增量需求 [2] 公司业务与经营状况 - 公司业务整体情况较去年呈现逐步改善的态势 [2] - 8英寸碳化硅长晶设备业务增长趋势明确 [2] - 碳化硅设备已签订单及意向性订单均有增加 [2] - 半导体硅方面推出多款产品 [2] - 半导体硅产品的意向性订单正与客户紧密沟通并积极推动中 [2]

行业核心观点 - 碳化硅功率行业在经历2019-2024年的投资浪潮后，已进入一个必要的修正和调整周期，预计本轮下行调整将持续至2027-2028年 [1][5] - 汽车市场放缓抑制了短期需求，导致产能利用率下降和投资收紧，但碳化硅仍是电气化核心技术，长期市场前景广阔 [1] - 行业下一轮增长动能将主要来自8英寸（200mm）生产平台以及下一代沟槽型和超结MOSFET技术 [5] - 中国已成为全球最大的碳化硅设备资本开支区域，本土供应链正在快速崛起 [2][5] 市场规模与资本开支 - 预计到2030年，碳化硅功率器件市场规模将接近100亿美元 [1][2] - 设备资本开支在2023年达到约30亿美元的峰值，导致上游产业链出现明显产能过剩 [2] - 预计到2025年，上游工艺（如晶圆、外延）产能利用率将降至约50%，器件制造环节产能利用率约为70% [2][5] 区域格局与供应链变化 - 新增设备资本开支的重心正迅速向中国大陆转移，中国在政策推动下鼓励设备本土化采购 [5] - 到2024年，中国厂商已占据约40%的碳化硅晶圆及外延片产能，并正加速向器件制造领域延伸 [5][6] - 本土设备商已在PVT晶体生长和HTCVD外延设备领域取得显著进展，能与国际厂商正面竞争，但在减薄、量测及先进离子注入等领域，国际厂商仍保持领先 [5][7] 各工艺环节设备市场展望 - **PVT晶体生长**：产业生态已趋于成熟，8英寸能力基本建立，由北方华创主导的开放式PVT设备市场在经历明显收缩后将逐步企稳，预计2024–2030年复合年增长率约为-11% [11] - **外延（HTCVD）**：欧洲厂商ASM International和爱思强处于领先地位，其后是NuFlare和TEL，中国设备厂商北方华创、晶盛机电、纳设智能和芯三代等正在积极扩张布局 [11] - **晶圆制造设备**：刻蚀、CMP、离子注入和检测等环节需要针对碳化硅材料进行专用化适配，在存量设备升级需求支撑下，该市场预计将维持至2030年约-7%的复合年增长率 [11] - **测试设备**：老化系统的产能过剩抵消了测试相关设备的整体增长，预计市场仅实现约3%的复合年增长率 [11] 行业展会与论坛动态 - PCIM Asia展览会将于2026年8月26-28日在深圳举办，预计超300家企业亮相，聚焦人工智能和数据中心、新能源汽车、家电及智能家居、可再生能源等高增长应用领域 [14][15][30] - 展会及论坛将集中展示碳化硅在导通损耗、开关速度与高温稳定性的最新突破，以及从SiC/GaN晶圆、AMB基板到车规级功率模块的最新技术 [15] - 将举办多场主题论坛，包括全球技术峰会、功率半导体新锐峰会以及碳化硅技术、应用主题论坛，探讨功率半导体最新技术进程、市场趋势等 [18][20][21][22][23]

公司股价与交易表现 - 1月19日公司股票收盘价为379.00元，当日上涨0.49% [1] - 当日发生5笔大宗交易，合计成交量94万股，成交总金额3.26亿元 [1] - 所有5笔大宗交易成交价格均为346.97元，相对当日收盘价的溢价率均为-8.45% [1][2] - 近5个交易日公司股价累计上涨7.46% [2] - 近3个月内公司累计发生85笔大宗交易，合计成交金额达36亿元 [2] 大宗交易细节 - 5笔大宗交易的买方营业部均为“机构专用” [1][2] - 5笔大宗交易的卖方营业部均为“国泰海通证券股份有限公司上海徐汇区云绣路证券营业部” [1][2] - 第1笔成交50.00万股，成交金额1.73485亿元 [1] - 第2、3笔各成交20.00万股，每笔成交金额均为6939.40万元 [1] - 第4、5笔各成交2.00万股，每笔成交金额均为693.94万元 [1][2] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出3.14亿元 [2]

公司股价异动 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [1] 公司经营状况 - 公司目前生产经营正常，近期公司经营情况及内外部经营环境没有发生重大变化 [1] 股东减持情况 - 公司持股5%以上股东上海金浦新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海旭诺股权投资基金合伙企业（有限合伙）减持计划正在履行中 [1]

市场整体表现 - 1月19日，A股市场共计104只个股涨停 [1] 连板个股分析 - 当日有多只个股实现连续涨停，其中新华百货连板天数达4天，所属概念为零售和黄金 [1] - 多只特高压概念股实现2连板，包括森源电气、汉缆股份、宏盛华源和思源电气 [1] - 电网设备概念股中，新能泰山、积成电子、广电电气均实现2连板 [1] - 其他实现2连板的个股包括：*ST荣控（跨境物流）、*ST宝鹰（风电）、関連（半导体设备）、五洲新春（人形机器人） [1]