纪要涉及的行业和公司 行业：硬件科技、手机、汽车 公司：小米、苹果、科大讯飞、百度、猎户星空、金山云、豆包、通义千问、智谱、头条 纪要提到的核心观点和论据 小米 AI 大模型发展情况 - **算力建设**：2025 年计划采购 1 万片 NVIDIA H20 显卡，因部分禁运正采购替代方案如 H200，预计三季度形成万卡级别算力集群用于训练新模型，第一批产品六七月份上线，完整集群四季度建成[3][4][32] - **团队与架构**：AI 部门由技术委员会领导，分 AI 实验室和小爱同学等，AI 实验室下设十几个细分团队，整个部门超 1000 人，AI 实验室约 500 人，大模型团队约 100 人，且仍在招募人才[2][10] - **技术路线**：采取模仿对标策略，先调用第三方 API 积累经验再自主研发，如小爱同学曾调用 Omaxe、通义千问、豆包等 API，最早用科大讯飞和搜狗技术后自研[1][7] - **模型迭代**：三季度集群建成后扩展参数追平 DeepSpeech 规模水平，在细分领域叠加自研和优质数据提升性能，但难达国内或全球领先[6] - **功能提升**：小爱同学接入大模型后用户反馈提升，在文字对话和文生图功能方面表现突出，提高用户活跃度和手机销售，长期目标实现更复杂功能[1][11] - **应用开发**：各硬件终端团队根据自身场景开发 AI 应用，有共性技术由集团底层研发部门支撑，不同端侧也独立开发，手机团队开发的算法可集团内共享[12][13] - **未来规划**：未来计划更多复杂 AI 功能，但要解决 APP 信息孤岛问题，希望小爱同学成为高频交互入口，实现 AI 智能体互通协议需行业共识和技术成熟[14][15][16] 手机行业 AI 情况 - **竞品开发**：竞品大多围绕 AI 影像、语音助手、文档处理等功能开发，技术水平差距不大，无突出品牌产品[21] - **成本与 ROI**：去年高端手机每台 AI 功能预算 4 - 5 元，生命周期总预算 5000 万元，用于 API 调用和算力消耗，虽无 ROI 详细数据，但消费者认可 AI 功能价值[22] - **付费意愿**：消费者对手机 AI 功能付费意愿积极，认为缺乏基础 AI 功能影响手机高端定位，具备先进芯片和基础性 AI 能力是高端智能设备标志[22] - **发展方向**：目前预算无显著增加，长期看随需求和技术进步会有更多应用场景，如复杂视觉感知系统[23] 汽车行业 AI 情况 - **小米汽车团队**：由叶杭军负责，团队相对独立，挖了 Mobileye 等公司人才，通过投入人力、算力和时间缩小与竞品差距[27] - **结合体现**：汽车与 AI 结合主要在智能座舱交互环节[28] - **大模型应用**：大模型与无人驾驶结合未广泛应用，因大模型存在幻觉问题，当前无人驾驶仍依赖传统算法，大模型可用于数据生成和拓展[29] - **未来方向**：智能车与 AI 结合未来取决于无人驾驶技术，L4 级别实现后汽车将成高频智能终端[30] 小米 AI 研发成本与合作 - **研发成本**：2025 年计划投入 200 亿进行 AI 研发，硬件投入和租赁成本不超 50 亿，其余为人力成本[3][33] - **与金山云合作**：通过长期协议合作，金山云投资买芯片，小米租用算力，小米约三成算力需求由金山云提供，比例每年有变化[34][35] 小米 AI 发展策略 采取跟随策略，快速应用新技术抓住市场机会，有较强市场应变能力，能以较低成本实现技术升级，保持竞争优势[3][36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 实现更复杂大模型交互需主流 APP 支持或适配 MCP，解决 APP 信息孤岛问题是长期目标[14] - 苹果 2024 年发布大模型用于底层 UI 设计和新 UI 交互方式，但技术不成熟，规则推广难[16][17][20] - 智能家居和穿戴设备与 AI 结合属第二优先级，大多设备无本地算力且使用频次低，多为噱头阶段[23] - 目前未听说手机 AI 功能预算显著增加，因无特别创新技术[23] - 未来十年手机被其他高频硬件终端替代可能性低，新设备可能成专属 AI native 硬件[25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：折叠屏手机行业、智能手机行业、MEM 市场、消费电子行业 - **公司**：苹果、华为、荣耀、vivo、三星、小米、OPPO、蓝思科技、统联精密、金研科技、宜安科技、领益智造、华数高科、铂力特、富士康、立讯 纪要提到的核心观点和论据 折叠屏手机市场发展情况 - 近年来呈现快速增长趋势，2019 - 2023 年中国连续四年同比增速超 100%，2023 年全球出货量 400.7 万部，同比增长 114.5%，2024 年前三季度中国市场同比增长分别为 83%、104.6%和 13.7%，预计全年达 926.6 万部，同比增长 32.2%，2024 年一季度全球同比增长 49%，预计 2026 年全球折叠屏面板采购量同比增超两位数[1][2] 苹果入局的影响 - 带动消费者关注，推动产业链发展和技术创新，Counterpoint Research 预测 2026 年折叠屏手机销量达历史最佳，增速超 30%，未来几年高速增长[3] - 使更多厂商加大研发投入，推动价格下降，1000 美元以上折叠屏手机份额从前一年的 81%降至 66.5%[4] 智能手机整体市场趋势 - 2024 年开始反弹，同比增速回正，但仍处瓶颈期，全球出货量增长率递减，折叠屏成为新布局点[5] 中国在全球折叠屏行业的地位 - 2019 年以来连续四年引领全球发展，2023 年占全球 46%出货量份额，华为等国内厂商竞争激烈，华为 2024 年二季度成全球份额第一，威胁三星主导地位[6] 折叠屏技术关键环节及参与者 - 关键环节为 UTG 和铰链设计，UTG 参与者有三星显示、京东方等，铰链设计方面各厂商积极研发创新，探索新形态[7] 折叠屏用户群体及消费特点 - 主要为中高端消费者，近六成用户消费预算达 11000 元以上，部分小型折叠机型价格降至 6000 元左右，有望扩大用户群体[8] 未来折叠屏行业发展预期 - 2026 年销售最佳，增速超 30%，2027 和 2028 年预计增长率超 20%，创新因素将推动行业发展[9] 折叠屏手机盖板玻璃材料 - 主要是 CPI 和 UTG，UTG 复合盖板占主导，兼具玻璃和塑料优点，触摸手感等表现优异[11] UTG 盖板生产工艺 - 分为一次成型法（浮法、溢流下拉法等）和二次成型法（化学刻蚀减薄等），一次成型技术被海外垄断，国产企业加速替代中游加工环节[12][13] 折叠屏手机铰链结构件成本影响 - 以三星 Galaxy Fold One 为例，成本比平板机高，显示模组和机械结构件（主要是铰链转轴）占比提升，源于复杂小结构件和工艺技术[14] 下一代折叠屏盖板方案 - 可能是 UFG 和镀膜工艺，可减少折痕，应用于未来新款产品[15] 折叠屏手机铰链相关 - 生产技术有 MEM、CNC 加工和 3D 打印，MEM 力学性能好等，3D 打印可实现复杂形状制造[16] - 结构类型有内折转轴等多种，小米 Mix Fold 3 改进转轴结构满足不同需求[17] - 形态从 U 型演进到水滴形，水滴形分散应力，提高耐用性[18] - MEM 工艺优势为设计自由度高、量产能力强、成本低等[19] 全球及国内 MEM 市场规模变化 - 2022 - 2023 年全球约 35 亿美元，2024 年 38.6 亿美元，预计 2027 年增至 57.5 亿美元，CAGR 为 9.7%；国内 2023 年约 84.3 亿元，预计 2028 年增至 157 亿元，CAGR 达 13.27%[20] 苹果折叠屏手机创新专利及影响 - 频繁申请铰链相关专利，可能带来液态金属应用，推动产业发展创新[21] 钛合金材料在消费电子领域 - 已用于散热器件等部件，未来智能手机可能更多采用，苹果折叠屏手机或加速该趋势[22] 传统 CNC 工艺与 3D 打印加工钛合金差异 - 传统 CNC 刀头损耗快成本高，MIM 无法满足复杂零件要求，3D 打印材料利用率高、成本低、精度和强度高[23] 采用 3D 打印技术的品牌 - 荣耀 Magic V2 VS3、OPPO Find N5、苹果 Watch Ultra 部分中框通过 3D 打印实现出货[24][25] 投资建议 - 看好折叠屏 UTG 和铰链等关键零部件以及 3D 打印新工艺相关投资机会，推荐蓝思科技、统联精密等公司[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 苹果 2016 年发布折叠屏基础专利，2024 年 3 月推出相关技术专利，计划 2026 年推出首款折叠屏 iPhone[1][10] - 艾瑞咨询数据显示接近六成折叠屏用户消费预算达 11000 元以上[8] - 小米 Mix Fold 3 采用自研龙骨转轴，将三连杆结构改进为四连杆结构[17] - 荣耀 Magic V2 VS3 铰链盖板采用 SLM 技术后材料强度提升 150%[24]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2024年年度股东大会，现场会议将于2025年6月27日14点45分在福州市鼓楼区五一北路153号正祥商务中心2号楼13层大会议室召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为2025年6月27日9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年6月23日，A股股票代码600203 [1][2] 会议议程 - 将审议8项议案，包括2024年年度报告、董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等 [2] - 将听取独立董事2024年度述职报告 [2] - 具体议案涉及公司治理、财务、薪酬、章程修订等多个方面 [2] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入106.4亿元，归母净利润-3.84亿元，受全球经济环境和行业竞争影响 [5] - 智能终端板块营业收入同比增长17.39%，LED光电板块平稳发展 [6] - 资产负债率从72.56%上升至77.62%，所有者权益下降19.08% [26][27] 财务数据 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-3.67亿元，同比下降169.99% [27] - 加权平均净资产收益率为-20.79%，较上年下降7.82个百分点 [27] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），合计派发1185.98万元 [27][28] 公司治理 - 2024年董事会召开14次会议，其中4次定期会议，10次临时会议 [13] - 各专门委员会共召开7次会议，充分发挥专业职能 [14] - 独立董事积极参与公司治理，发表独立意见，维护中小股东权益 [15][44] 行业环境 - 全球消费电子行业在技术创新与政策驱动下实现结构性复苏，但竞争依然激烈 [5] - 地缘政治冲突、贸易保护主义抬头和供应链重构对全球经济活力造成显著制约 [5] - 手机ODM行业竞争激烈，公司通过强化研发和供应链管理提升市场竞争力 [5][6]

传音控股探索两轮电动车业务 - 市场消息称传音控股已成立出行事业部计划探索两轮电动车业务但公司回应"暂无相关消息请以官方公告为准"[2] - 招聘平台显示传音近期正在招聘多个出行业务相关岗位包括营销、产品经理、客户经理等表明其在新领域的布局或已启动[2][3] 出行业务规划与目标市场 - 招聘信息指向独立电摩品牌"REVOO"其官网已展示多款两轮电动车产品[3] - 出行业务规划同时涵盖To C品牌营销和To B产品开发目标市场涉及拉美和非洲[3] - 具体岗位包括搭建REVOO品牌数字化营销中台、全球OWN MEDIA规划与运营以及非洲市场B端电摩产品规划与管理[3][6][9] 手机主业面临增长挑战 - 2024年公司营业收入68758亿元同比增长1031%但归母净利润5549亿元仅微增022%扣非净利润4541亿元同比下降1154%[12] - 手机业务毛利率2062%较上年同期减少263个百分点核心市场非洲毛利率由3005%降至2859%[12] - 2024年经营活动现金流量净额2848亿元同比下降7605%[12] - 2025年Q1传音在非洲智能手机市场出货量同比下滑5%竞争对手通过设计和营销手段抢占市场份额[12] 曾接触新能源汽车市场 - 2024年末传音集团高管曾到访汽车数字零售平台"蔚车"探讨非洲新能源汽车出海机会但相关消息后被删除[13] - 非洲两轮车市场具备潜力但面临电力基础设施薄弱、充电设施匮乏、消费者购买力有限等挑战[13] - 传音需将其在新兴市场的渠道和品牌优势嫁接到制造逻辑和供应链管理不同的两轮车领域[13]

6月19日，2025上海世界移动通信大会(MWC上海)期间，荣耀CEO李健在主题演讲中宣布，将于7月2日 发布最新一代AI折叠旗舰荣耀Magic V5。据悉，全栈式个人知识库、多智能体协同带来的PC级生产 力、全品牌互联互通等都将落地到这款手机中。他表示，荣耀Magic V5将成为全球最轻薄的折叠屏手 机，也是"行业最强"AI智能体手机。(新浪财经) ...

美联储货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 为连续第四次按兵不动[3] - 美联储主席鲍威尔表示降息需要更多经济数据支持 当前经济前景不确定性仍处高位[3] 美股市场表现 - 标普500指数十一大板块七跌四涨 能源板块和通信服务板块分别下跌0 68%和0 67%领跌[3] - 科技板块和公用事业板块分别上涨0 36%和0 25%领涨 科技板块受人工智能和半导体领域创新驱动[3] 个股表现 - Circle股价大涨34% 创上市以来最大单日涨幅 受美国参议院通过稳定币法案利好刺激[4] - 特斯拉上涨1 8% 受益于新能源汽车销量增长及电池技术突破[5] - 英伟达上涨0 94% 人工智能产业推动高性能计算芯片需求[5] - 脸书下跌0 21% 元宇宙项目投入尚未取得商业回报[5] - 亚马逊下跌1 07% 电商业务增长遇瓶颈且云计算面临竞争[5] - 谷歌下跌1 83% 受反垄断诉讼及搜索广告市场份额被蚕食影响[5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0 82% 京东集团和爱奇艺跌幅超2%[6] - 阿里巴巴和百度集团跌幅均超1% 受业绩增长不及预期及行业政策调整影响[6]

苹果可折叠iPhone计划 - 苹果计划从明年开始推出可折叠iPhone产品 可能采用三星显示器公司的显示屏 [1] - 三星显示器公司计划明年为苹果生产多达800万块可折叠面板 但其他组件如铰链部分尚未确定 [1] - 预计可折叠iPhone售价会"非常高" 苹果相关计划尚未最终确定 仍可能发生变化 [1] 苹果iPhone业务现状 - iPhone占苹果业务总额逾一半 2024财年销售额达2010亿美元 [1] - iPhone营收在2022年达到峰值 公司正寻找吸引新客户和推动现有客户升级的方法 [1] 可折叠手机市场竞争格局 - 苹果竞争对手如华为和三星自2019年以来已推出可折叠智能手机 [1] - 折叠手机屏幕尺寸与平板电脑相当 但存在硬件问题如折叠时显示屏出现折痕 [1] 可折叠手机市场需求表现 - 2023年所有售出智能手机中仅1.5%为折叠手机 [2] - 2024年折叠手机市场仅增长约3% 预计2025年将会萎缩 [2]

安卓旗舰手机内存升级趋势 - 安卓旗舰机已普及12GB和16GB内存，部分厂商推出24GB运存手机 [1] - iPhone 17系列将标配12GB运存，较iPhone 16系列提升50% [1] - 24GB运存手机包括一加13、REDMI K70至尊版、真我GT7等，多为子品牌旗舰或游戏手机 [10] - 主流厂商如OPPO、vivo、小米、荣耀或将在顶配旗舰机型搭载24GB运存 [10][11] 系统内存占用机制 - 安卓系统通过缓存进程提高应用响应速度，开机内存占用率约50% [2][5] - 测试显示12GB和16GB手机同时运行多款App后，可用内存均略高于50% [2] - 苹果采用墓碑机制冻结应用进程以减少内存占用，但高负载下4GB运存捉襟见肘 [5][7] 端侧AI驱动内存需求 - 运行30亿参数AI模型需3GB（INT8量化）或6GB（FP16精度）内存 [7] - 12GB运存可保证FP32精度下跑满30亿参数AI模型 [8] - 70亿到100亿参数端侧AI模型需24GB运存才能释放全部能力 [8] - 第二代骁龙8至尊版和天玑9500芯片AI算力翻倍，推动24GB运存需求 [10][11] 应用生态与用户体验 - 国内App功能臃肿，如社交App集成贷款、短视频等功能，增加内存压力 [12] - 大型游戏如《原神》画质升级，运存占用持续增长 [12] - 24GB运存可同时后台挂载多个App并流畅运行大型游戏 [14] 内存价格与市场挑战 - HBM内存需求增长导致手机DRAM产能不足，价格上升 [15] - 24GB运存旗舰机价格或超8000元，可能影响销量 [15][17] - 24GB运存手机适配更大AI模型和臃肿App，使用寿命更长 [17]

前言：小米的首款自研旗舰芯片，我们测得细了点 2025年5月底，小米方面高调发布了"15周年纪念款"智能手机小米15S Pro。 与5年前的10周年纪念款小米10 Ultra（即小米10至尊纪念版）相似，这也是一款集中展示小米在"国产供应 链"这个课题上所取得成果的机型。但与5年前那款开创了小米"Ultra"时代的产品不同的是，一方面小米 15S Pro从定位上来说没那么"豪华"，它毕竟还属于数字系列的Pro版序列，起售价甚至低于半年前的小米 15 Pro。 但更为重要之处在于，小米15S Pro首发了他们的首款自研旗舰级处理器玄戒O1，且独占其中的"满 血"3.9GHz版本。换句话说，它可能是目前大家能买到、性能定位最高的"国产处理器手机"，而且没有之 一。 正因如此，我们三易生活并没有急着在其发布后的第一时间就对其进行测试。相反，这次我们等待了半个 多月，待其先后更新了数个版本的系统固件后，才着手准备这篇对于小米15S Pro的详细评测。 外观：延续年度旗舰造型，但细节上又有差异 原因很简单，因为在机身背部小米15S Pro提供了独占的"龙鳞纤维"后盖版本，也就是之前Ultra以及折叠屏 手机才有、类似碳 ...

陆家嘴论坛金融政策信号 - 中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席2025陆家嘴论坛 论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" [1] 创新药板块表现 - 2025年以来创新药板块爆发式增长 中证创新药指数年内涨幅13.43% 恒生港股通创新药指数大涨60% [2] - 创新药板块此前连续4年下跌 2021-2024年中证创新药指数分别下跌10.61%、25.74%、11.91%和16.51% [2] 智能手机市场表现 - 2025年5月1日至6月7日中国智能手机销量达3020万台 同比增长8% [2] - 苹果iPhone 16 Pro系列参与"国补"后表现突出 京东618手机竞速榜显示苹果包揽销量前三名且连续霸榜超35天 [2] 品牌代言趋势 - 2025年品牌代言呈现"适老化"趋势 老牌明星和高龄演员代言增多 如86岁吴彦姝合作Prada、miumiu、欧莱雅等品牌 [3] - 代言市场选人标准多样化 冲击传统流量体系 [3] 综艺行业变化 - 2025年Q1电视综艺客户数量同比下降14.2% 网综客户数下降22.3% [4] - 头部综艺《歌手2025》客户数较去年减少2个 《亚洲新声》《让我来唱》仅各有3个客户 [4] - 综艺投放主力蒙牛2024年归母净利润同比骤降97.83% 伊利液态奶营收同比下降12.32% [4]