" 2025年是星纪魅族「All in AI」后的答卷之年。 " 作者丨雪银 编辑丨相辉 "2025年的春天，星纪魅族想明白了很多事情"，廖清红在星纪魅族2025春季媒体沟通会上如是说。 3 月 27 日，星纪魅族在成都举办了 2025 春季媒体沟通会，星纪魅族COO廖清红围绕产品创新、融合 AI 生态及全球化等议题，阐述了公司的发展规划与战略布局。廖清红在演讲中预告，魅族 22 旗舰系列新 品将于今夏发布，"国民严选"魅族Note 16系列手机也将于4月强势回归，目前已正式开放线上线下预 约。 "3+1"的发展思路，星纪魅族全面发力 最初靠做MP3起家的魅族凭借M3、M4、E6等几款产品，在几乎0宣传的状态下就摘得了国产MP3行业的 桂冠，魅族在2008年强势进入手机行业，自2009年开始就相继推出M8、M9、魅蓝等一连串在当时引领 国产手机风潮的爆款产品，直至2016年魅族"机海战术"失利，曾经被誉为"国产机皇"的魅族手机自此淡 出人们的视线，最后在2022年7月份被吉利旗下的星纪时代收购。2023年3月份星纪魅族集团正式成立， 魅族完成了品牌焕新。 自2024年9月25日星纪魅族 AI 生态发布会之后， ...

公司业绩表现 - 公司去年营收同比增长53 6% 从15 5亿元增至23 8亿元 [1][5] - 毛利率提升近7个百分点至77 3% 主要受益于产品组合变化 [2][6] - 授权及服务收入同比劲增70 9%至16 5亿元 占总收入比重从62%提升至近70% [6] - 产品解决方案收入增长31%至6 64亿元 [6] - 年内交付各类解决方案290万套 累计交付量达770万套 [5] 产品与技术进展 - 征程系列处理硬件累计出货量预计今年突破1 000万片 [2] - Horizon SuperDrive(HSD)和征程6系列是公司最先进的两大产品 HSD预计今年第三季度量产 征程6系列已于2月启动量产 [7] - 截至去年底有20多个OEM品牌与征程6系列达成合作 [7] - 公司获得100余款新车型定点 累计定点车型达310款 覆盖40多个汽车品牌 [5] 客户与合作 - 公司与大众汽车成立合资公司酷睿程(CARIZON) 后者成为大众在华主要智能汽车技术供应商 [7] - 其他客户包括吉利、比亚迪等国内巨头以及现代等海外企业 [7] 行业趋势与展望 - 智能汽车转型是全球汽车行业革命的大趋势 预计2025年为智能驾驶行业关键拐点 [3] - 证券分析师预测公司今年营收增长58% 主要得益于征程6系列和HSD解决方案推出以及与大众汽车合作深化 [3] 研发投入与财务状况 - 去年研发支出从23 7亿元增至31 6亿元 增幅33% 但研发费用占营收比重大幅下降 [7] - 2024年公司经调整经营亏损15亿元 较上年的16 9亿元有所收窄 [7] - 剔除一次性收益 公司去年non-IFRS经调整亏损16 8亿元 与2023年的16 4亿元基本持平 [7] 市场表现 - 公司去年12月底通过IPO募资54亿港元(6 95亿美元) 股价较发行价3 99港元接近翻倍至7 59港元 [3] - 市销率高达46倍 远超同行佑驾创新(20倍)和知行科技(3 5倍) [7]

公司业绩与增长 - 公司首份年报披露毛利率逼近80%，最新一代产品启动量产 [1] - 去年12月底通过IPO募资54亿港元(6.95亿美元)，股价较发行价3.99港元翻倍至7.59港元 [1] - 全年营收从15.5亿元增至23.8亿元，增幅53.6%，年内交付各类解决方案290万套，累计交付量达770万套 [3] - 分业务看，授权及服务收入同比劲增70.9%至16.5亿元，产品解决方案收入增长31%至6.64亿元 [3] - 授权及服务收入占比从62%提升至近70%，推动毛利率提升至77.3%，较2023年的70.5%上升近7个百分点 [5][6] 产品与技术优势 - 最新征程6系列处理硬件和Horizon SuperDrive解决方案是驱动未来增长的关键引擎，征程6系列已于2月启动量产，HSD预计今年第三季度量产 [6] - 截至去年底有20多个OEM品牌与征程6系列达成合作，预计今年交付量将超一千万片，成为中国首家达成此里程碑的智能汽车技术公司 [6] - 公司提供多层次产品满足不同客户需求，去年获得100余款新车型定点，累计定点车型达310款，覆盖40多个汽车品牌 [3] 客户与合作 - 与大众汽车成立合资公司酷睿程(CARIZON)，后者是征程6系列的重要客户，也是大众在华主要智能汽车技术供应商 [6] - 其他客户包括吉利、比亚迪等国内巨头，以及现代等海外企业 [6] 行业前景与预测 - 智能汽车转型是全球汽车行业革命的大趋势，预计2025年为智能驾驶行业的关键拐点 [1] - 证券分析师预计公司今年营收增长58%，主要得益于新产品推出及与大众汽车合作深化 [1] - 公司预计征程系列处理硬件累计出货量今年将突破1,000万片 [4] 研发与财务状况 - 去年研发支出从23.7亿元增至31.6亿元，增幅33%，研发费用占营收比重大幅下降 [7] - 2024年经调整经营亏损15亿元，较上年的16.9亿元有所收窄，剔除一次性收益后non-IFRS经调整亏损16.8亿元，与2023年基本持平 [7]

文章核心观点 外资机构发出明确看涨中国资产信号，高盛认为中国股市有进一步上涨空间，摩根士丹利再次上调中国股市目标价，市场对中国资产投资兴趣增加 [1][2][5] 高盛观点 - 中国重新回到投资者视野，市场仍有进一步上涨空间，投资者对中资股兴趣和参与程度达4年来最高 [1][2] - 中国回到投资者视线原因包括中资股年初至今强劲升势、DeepSeek改变投资者对中国科技和股市前景看法、全球股票基金寻找美国市场外投资选择 [2] - 过去几个月亚洲投资者提高中国股票配置比例，全球基金有动力回中国但受美国政策风险掣肘 [3] - 股票投资者对美国关税忧虑放松，中国应对外部需求不利因素能力增强，中美可能达成协议缩减关税 [3] - 大部分投资者认为中国AI技术是“游戏变革者”，部分经济领域有复苏迹象，未来政策出台是关键 [4] - 2月高盛将MSCI中国指数12个月目标位从75点提高到85点，沪深300指数从4600点提高到4700点，未来十年人工智能或使中国股票每股收益每年提高2.5%，增长前景改善等或使中国股票公允价值提高15% - 20%，带来超2000亿美元投资组合流入 [4] 摩根士丹利观点 - 以盈利为由再次上调中国股市目标价，MSCI中国指数有望盈利超预期，盈利预期下调接近拐点，中国股市估值应与MSCI新兴市场指数看齐 [5] - 将恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数2025年底目标分别上调至25800点、9500点、83点和4220点，较当前价格有9%、9%、9%和8%上涨空间 [5] - 调高目标价动力是盈利增长预测调高，MSCI中国指数2025年及2026年盈利预测为7%及9%，预期年底前估值升至与MSCI新兴市场指数看齐，未来12个月预测市盈率为12.5倍 [5] - 建议投资者增持A股并“逢低买入优质股票” [6] - 这是今年第二次上调中国股指目标，此前2月表示不再看跌中国股市，预计涨势更可持续 [7] - DeepSeek证明中国在AI竞争中领先，引发全球投资者重新审视中国科技股估值，A股市场科技股选择多且外资持股比例低有上升空间，离岸市场短期内有望更强 [7] 其他机构观点 - 富达国际基金经理称A股及港股此轮升势由基本面主导，去年四季度中国经济稳步改善，财政政策支持消费市场，家电销售强劲 [8] - 瑞银证券分析师认为DeepSeek发展提振科技投资风险偏好，叠加海外市场波动，外资会减少低配中国股票幅度 [9] - 平安证券认为A股除科技主线行情外，可关注部分消费行业结构性博弈机会，如家电、消费电子、电动智能汽车行业，白酒行业有阶段性博弈机会 [9]

哪吒汽车 - 获得泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元人民币）授信额度，与NLTH签署批发与零售领域合作框架协议[2] - 与泰国代工企业BGAC签署生产协议，计划7月启动哪吒X本地化生产，未来出口产能预计达50%[2] - 供应商债转股效果明显，E轮融资30亿元领投资金因风险延迟至4月到款[3] 蔚来汽车 - 2024年总营收657.3亿元同比增长18.2%，净亏损224亿元同比增长8.1%，日均亏损超6100万元[5] - 现金储备419亿元，市值一度达108亿美元（约783亿元人民币）[5] - 全面实施降本措施，Q4毛利率达标，预计Q2起毛利率持续提升，目标Q4实现盈利[6] 华为终端 - 首款阔折叠手机PuraX起售价7499元，余承东承认定价争议并解释折叠屏研发投入巨大[6][7] - 推出免息分期活动应对价格争议，强调产品要做到全球领域第一的目标[7] 长城汽车 - 云服务器通讯异常导致多品牌APP故障，官方致歉称10:30已恢复[7] - 知情人士透露数字化中心存在管理问题，包括决策执行不力及学历倒挂的薪资体系[8] 石头科技 - 推出万元以内洗烘套装，采用自研分子筛技术击穿高端价格壁垒[9][10] - 洗衣机被视为第二增长曲线，2016-2024年前三季度累计研发投入29.06亿元[10] 美团 - CEO王兴宣布开发内部大模型Longcat，AI战略聚焦三大层面应用[10] - 过去一年GPU资源投入达数十亿元，2024年资本支出仍将保持高位[10] 京东物流 - 刘强东呼吁全行业为快递骑手提供五险一金，京东3月起为全职骑手落实该政策[11][12] - 2023年1200名快递员退休，每人可获数十万公积金及5350元/月退休金[11] 闻泰科技 - 遭美国制裁后出售五家子公司给立讯精密，全面退出ODM市场[13] - 2024年前三季度ODM业务收入占比79.46%但毛利率仅3.8%，半导体业务毛利率达37%[14] 小鹏汽车 - 何小鹏预计2025年下半年实现L3全场景自动驾驶，称AI将加速技术落地[14] - 明确不再参与价格战，转向聚焦质量、科技和全球化竞争[15] 奇瑞汽车 - 调整iCAR产品线架构，03/03T车型将划归奇瑞品牌，V23/V25归属iCAR事业部[15][16] - 芜湖三山经济开发区新建工厂承载iCAR产品，二季度启动V23生产转移[16] 蚂蚁集团 - 升级医疗AI三大产品体系，推出医疗大模型一体机解决方案[17] - 医疗大模型在MedBench评测多项第一，合作超3600家医院[17] 特斯拉 - 暂停FSD功能试用推送，原计划中国区体验活动持续至4月16日[18] - 人形机器人Optimus今年试产目标5000台，2026年规划产能5万台[29][30] - 哨兵模式将新增最大音量播放音乐功能威慑破坏者[31] 苹果公司 - AI管理层改组，Vision Pro负责人Mike Rockwell转岗负责Siri开发[24][25] - 内部评估显示AI技术落后竞争对手，Apple Intelligence平台推进迟缓[25] 英伟达 - 黄仁勋宣布在波士顿设立量子计算实验室，撤回此前对量子计算发展时间的悲观预测[26] - 将与Quantinuum等公司合作，整合量子硬件与AI超算资源[26] 亚马逊 - CEO贾西内部讲话曝光，计划大幅精简管理层级以消除官僚主义[27][28] - 已通过"杜绝官僚主义"邮箱推动375项流程改进，强调小团队创新传统[28] 奔驰 - 推出自愿离职计划，长期员工最高可获50万欧元（约392.6万元）补偿[28] - 目标2027年前节省50亿欧元，中国战略将投入不少于140亿元[29]

行情速递 - 主板领涨个股包括浙大网新（+10 03%）、普天科技（+10 02%）、共达电声（+9 99%）、荣联科技（+9 98%）和蓝黛科技（+6 95%）[1] - 创业板领涨个股包括每日互动（+17 61%）、星星科技（+11 66%）、佳讯飞鸿（+9 62%）、天和防务（+6 70%）和宏景科技（+5 21%）[1] - 科创板领涨个股包括安博通（+7 99%）、芯原股份（+7 41%）、蓝特光学（+6 47%）、井松智能（+6 40%）和青云科技-U（+5 10%）[1] - 活跃子行业中SW通信线缆及配套上涨0 75%[1] 国内新闻 - 华为发布新形态手机华为Pura X，定位阔折叠，全面搭载HarmonyOS5，整机性能提升40%，鸿蒙生态全面冲刺[1] - 2024年中国PC显示器市场总出货量2705万台，同比增长3 3%，第四季度出货量703万台，同比增长2 4%，消费市场出货量323万台，同比增长3 7%[1] - 宁波冠石半导体光掩模版制造项目实现55nm产品交付及40nm产线通线[1] - 华为预计今年推出超过120款新品，包括首款AI协作平板和企业级WiFi7一体机[1] 公司公告 - 北方华创参与竞买芯源微8 41%股份，合计1690万股，转让底价为85 71元/股[3] - 旭光电子将于2025年3月28日召开2024年度业绩说明会[3] - 隆扬电子筹划重大资产重组，已聘请中介机构开展尽职调查等工作[3] - 达实智能全资子公司签约华润生命健康研究院研发实验平台项目，合同金额1631 91万元[3] 海外新闻 - 2025年LED市场产值预计达130 03亿美元，Micro/MiniLED、车用LED等领域保持增长[3] - SK海力士因博通HBM订单激增，计划提前两个月在M15X工厂引入设备[3] - 英伟达未来四年将投入数千亿美元用于美国芯片制造[3] - LG电子缩减XR业务，转向AI家电、HVAC和机器人技术[3]

小米集团24年四季度财报核心信息 整体业绩 - 总收入1090亿元人民币，同比增长49%，超出市场预期（1044亿元）[1] - 核心经营利润58亿元，受研发和销售费用增长影响未显著释放[2] - 2024年累计股票回购金额37亿港元[2] 分业务表现 智能手机 - 收入513亿元，超出市场预期的500亿元，主要因ASP（均价）站上1200元，高端化成效显著[2] - 出货量同比增长15%，全球市场份额升至13.8%，连续18个季度稳居全球前三[3] - 高端机型（4000-6000元价格段）市场份额达16.8%[3] IoT与生活消费品 - 收入309亿元，同比增长52%，受益于国补政策及低基数效应[2] - 电视销量环比增长33%，空调季节性回落[2] - 年度经营利润率提升3.9个百分点至20.3%，成为利润稳定器[3] 互联网服务 - 收入93亿元，超出市场预期3亿元，主要依赖海外互联网及国内广告业务[2] - 增值服务表现平淡，连续多季度无增长[2] 汽车业务 - 收入167亿元，毛利率20.4%，调整后净亏损7亿元，亏损幅度快速收窄[2] - SU7 Ultra定价52.99万元创品牌新高，3天订单锁单破万[3] - 目标全年交付35万辆新车，计划年中推出YU7车型[2][4] 战略与能力建设 研发投入 - 2024年研发投入241亿元，2025年预计增至300亿元，其中25%投入AI领域[4] - 未来十年聚焦硬核科技，计划2-3年内完成AI操作系统进化[4] 高端化与新零售 - 高端战略从手机延伸至汽车及更多品类，目标突破6000元以上手机市场[4] - 国内计划2025年新增5000家门店，远期目标20000家小米之家；海外从500家拓展至10000家[4] 管理体系优化 - 引入IPD（集成产品开发）、IPS（集成服务交付）等流程保障产品稳定性[4] - 成立经营管理委员会推动透明化决策[4] 运营数据 用户与市场 - 全球MIUI月活用户（MAU）达7.02亿，海外MAU占比75.5%[1][3] - 中国大陆收入占比49.8%，海外市场收入同比增长15.7%[1] 产品出货量 - 智能手机季度出货量4310万台，同比增长33.6%[1] - 汽车季度出货量6.1万辆，ASP为23.9万元[1]

文章核心观点 小米逆袭关键在于造车运动中传统业务无一失位，“人车家全生态”战略产生“乘数效应”，2024年财报亮眼，但AI能力未完全兑现，未来增长或取决于AI投入带来的确定性 [4][5][6][34][38] 分组1：小米逆袭原因及财报表现 - 小米逆袭重要因素是造车，关键原因是传统业务无一失位，“人车家全生态”战略有“乘数效应” [4][5][6] - 2024年小米集团总收入3659亿元，同比增长35%；经调整净利润272亿元，同比增长41.3%，两项指标创历史新高 [7] - 智能手机业务全球出货量1.69亿台，同比增长15.7%，是2024年全球手机出货量三强中唯一正增长品牌 [8] - 智能汽车业务总收入328亿元，全年总交付量13.68万台，超10万台目标 [9] - IoT与生活消费产品业务首次突破千亿规模，达1041亿元，同比增长30%，空调、冰箱、洗衣机出货量创历史新高 [10] - 财报发布前小米当日股价收于57.65元，较去年年报发布日上涨约347% [11] 分组2：各业务具体情况 智能汽车业务 - 2024年智能电动汽车等创新业务经调整净亏损62亿元，每辆SU7亏损约4.53万元，但亏损在可接受范围 [14] - 小米汽车亏损收窄，期内毛利率从14.7%上升到20.4%，理想状态下今年下半年可实现盈利 [15] - 汽车业务季度内亏损7亿元时，小米集团第四季度净利润达83.16亿元，同比增长69.4%，高于预估 [15] 智能手机业务 - 2024年四季度“手机×AIoT”分部收入923亿元，同比增长26.1%，手机业务收入513亿元，同比增长16%，毛利率环比提升0.3个百分点至12% [17] - 2024年全年小米手机ASP为1138.2元，同比增长5.2%，第四季度达1202.4元创历史新高 [17][18] - 小米15 Ultra开售当天中国市场销量比上代同期增长超50%，海外市场预售销量比上代同期增长超100% [19] IoT及生活消费品业务 - 2024年小米空调出货量超680万台，同比增速超50%；冰箱出货量超270万台，同比增速超30%；洗衣机出货量超190万台，同比增速超45% [20] - 关注度低的产品在第四季度用22.5%的总收入占比，贡献超智能手机的毛利润 [21] - 2025年小米大家电进入“出海元年”，计划5年开1万家小米之家，3至4年让国际收入再翻一倍 [21] 分组3：小米战略布局特点 - 智能手机市场格局不稳定，预计2025年品牌走向分化，小米目标是每年提高1个点市占率，发展稳扎稳打 [23][24] - 2024年小米集团研发支出241亿元，同比增长25.9%，2025年预计达300亿元，研发费用涨幅合理，运营费用可控 [24][25] - 小米秉持“该省省、该花花”原则，智能家电工厂今年下半年交付，一期聚焦空调品类，将完成“人车家全生态战略”上下游生态闭环 [26][28] 分组4：小米未来挑战与机遇 - 小米AI能力未完全兑现，澎湃OS 2.0正式版上线晚，AI生态联动不足，但技术储备不弱 [34] - 小米“智能手机×AIoT”基本盘强大，截至2024年12月31日，AIoT平台连接IoT设备数达9.04亿，拥有5件及以上连接设备用户1830万，同比增长26.1% [35] - 若小米拿出横跨“人车家”的系统级AI方案，对友商是降维打击 [36] - 今年小米300亿研发费用中至少四分之一投入AI领域，增长或取决于为AI带来的“确定性” [37][38]

文章核心观点 阿里与苹果联合推进AI大模型技术，同时阿里和智己发布“IM AIOS系统”，开启智能座舱的“iPhone时刻”，智己与阿里的合作开创人车交互新模式，开辟“IM AIOS生态座舱”新赛道，有望成为汽车行业下一个超级生态的突破口 分组1：阿里系AI落地首选智己 - 苹果手机与智己和阿里合作使用的大模型均为通义千问大模型，智己汽车用上“Apple严选” [4] - 智己是由上汽集团、张江高科和阿里巴巴集团共同打造，拥有阿里雄厚生态资源和领先技术优势 [4] - 阿里与智己联合研发行业最大端上开放式语音大模型和行业首个AI交互智能体，开创“No Touch & No App”人车交互模式 [4] 分组2：人车交互迎来“No Touch ＆ No App”新时代 - 汽车座舱交互在AI大模型进入前经历机械按键、触控交互、语音智能交互三个时代，此前语音交互存在不足 [7] - AI大模型加入使汽车智舱能精准识别用户指令与意图，智己和阿里联合开发的IM AIOS让汽车智舱向“主动服务”转变 [8] - 智己依托三大核心技术支柱率先开启智舱革命，1月初完成大模型预训练，测试数据达行业顶尖水平 [9] 分组3：开辟“IM AIOS生态座舱”新赛道 - 阿里系庞大本地生活生态体系与大模型技术打通后，AI座舱可提供具象化场景功能，如“AI外卖”“AI票务” [11][12] - 智己与阿里的AIOS是智能汽车的最强大脑，为第三空间注入灵魂，用户可享受全场景服务 [13] - 我国智能座舱市场规模由2019年的441亿元增长至2022年的739亿元，年均复合增长率达18.6%，预计2026年将达2127亿元，智己和阿里开辟新赛道站在风口 [13]

文章核心观点 - 2025年港股涨幅远超A股，本轮港股上涨核心驱动力是DeepSeek技术突破后科技股价值重估，港股科技股在数量、质量及股价走势上向纳斯达克靠拢，若保持趋势、吸引全球科技巨头赴港上市、提升创新与竞争力，有望成为“东方纳斯达克”；“东方纳斯达克”在港股而非A股是多方面因素共同作用的结果；预计AI应用将爆发式增长，港股科技股长期有望在AI革命中迈向新高度 [1][4][27][38][39] 研究背景 - 2025年港股涨幅远超A股，截至3月13日，恒生指数年内累计涨幅达16.96%，沪深300指数下跌0.59%，南下资金加速流入，主动型外资持续流出，引发对港股上涨逻辑探讨 [1][4] 港股有望成为“东方纳斯达克”的逻辑 科技股数量 - 恒生指数科技权重快速提升，已超越金融板块成最大权重行业，目前权重41%，相比10年前提升30个百分点，科技股内涵从传统互联网企业扩展至硬科技领域 [10] - 恒生指数科技股权重与美股差距缩小，虽低于纳斯达克66%的科技权重，但与标普500科技权重相当 [11] - 沪深300指数科技权重稳步提升，目前权重19%，相比10年前提升9个百分点，绝对水平低于恒生指数和纳斯达克指数 [11] 科技股质量 - 中国版“科技7姐妹”指腾讯控股、阿里巴巴等7家在港股上市或多地上市的中国科技巨头，市场对具体名单存在分歧，这些公司涵盖多个高科技领域优秀公司 [18] - 自2018年底以来，中国“科技7姐妹”累计收益与美国“科技7姐妹”相当，但波动率更高，中国科技巨头与美国科技巨头在业务模式与技术创新方面广泛对标，但仍存在差距 [18][19] 科技股价格 - 2025年DeepSeek崛起改变格局，其低成本优势挑战美国科技公司商业模式，开源策略构成竞争压力，重塑市场对中国科技平权的信心 [23] - 港股科技板块迎来机遇，中国科技巨头加大AI投入，国家政策支持，恒生科技指数估值修复至25倍，远低于纳斯达克指数的40倍，但差距在缩小，中美科技估值收敛，中国“科技7姐妹”2019年以来累计涨幅追上美国“科技7姐妹” [24] 为何“东方纳斯达克”在港股而非A股 香港资本市场制度改革的先发优势 - 香港市场对股权结构包容性更强，2018年允许“同股不同权”架构企业上市，吸引美团、小米等，对VIE架构包容，多数互联网企业采用该架构在港上市，A股相关限制放开进度滞后 [29] - 香港上市流程高效，通常需6 - 12个月，对盈利要求灵活，2018年允许未盈利创新型科技企业上市，港股主板上市条件比A股主板更具灵活性 [30] 香港资本市场的国际化优势 - 香港上市利于企业国际化布局，作为国际金融中心，吸引全球投资者，资金进出自由，为内地企业提供融资渠道和国际曝光度，利于开拓海外业务，且为美元风投提供便捷退出渠道 [31] 中美科技博弈带来的被动历史机遇 - 美国出台政策提升中概股监管与退市风险，迫使众多中国企业调整上市路径，香港成为中概股回归核心承接地，扩大了港股与A股科技巨头数量差距 [33] 中央对香港国际金融中心的差异化定位 - 中央将香港与上海定位为中国两大国际金融中心，支持香港建设“强大的国际金融中心”，香港资本市场是中国向全球展示制度优势的窗口，政策强化其国际金融枢纽功能 [34][35] 港股未来展望 - 预计随着技术突破与政策支持，AI应用将爆发式增长，成为未来数年重量级赛道，赛道行情通常经历主题驱动、回调、趋势性行情三个阶段，目前主题交易阶段接近尾声，短期或有调整，海外贸易政策和国内总需求不足对业绩构成压力 [39] - 长期来看，港股科技股估值远低于纳斯达克，科技股叙事逻辑转变，恒生科技指数有望在AI革命中波浪式迈向新高度 [39]