银行理财市场资金流向变化 - 银行理财市场出现资金从纯固收产品与现金管理类产品向权益类资产投资占比较高的含权产品流动的体内循环趋势 [1] - 8月全市场理财产品存续规模达31.2万亿元，与上月基本持平，理财规模未缩水主要得益于资金体内循环 [1] - 尤其是权益类资产投资占比在20%—45%的含权产品，理财资金净流入量相当大 [2] 含权产品需求激增与规模扩张 - 部分国有大行代销渠道开始主动引入权益类资产投资占比中枢在30%的含权产品，而以往主要销售纯固收产品或要求权益占比上限不超过15% [1] - 一款规模不到2亿元的含权产品在1个月内实现规模翻番，现规模逾5亿元，新增资金多从纯固收产品转投而来 [3] - 7月银行理财子公司新发的混合类产品达到45款，超过上半年的月均新发数量 [7] 投资者行为与偏好分析 - 尽管A股股指迭创年内新高，但直接赎回理财产品并投资股市的投资者不多，8月以来直接入市的理财资金规模低于去年'9·24行情' [3] - 投资者倾向于将资金转向含权产品以分享股市上涨红利并获取相对稳健回报，而非盲目直接入市 [3] - 高净值投资者调仓积极性最高，迅速将资金从纯固收或"固收+"产品转向权益占比中枢至少30%的R3风险评级含权产品，甚至要求定制化多资产多策略产品 [4] - 下半年以来，流向R3风险评级含权产品的理财资金最多，部分投资者赎回R2含权产品改投R3产品 [4] 产品风险评级与市场定位 - 理财子公司对不同权益占比的含权产品设定差异化风险评级：0%—20%为R2，20%—45%为R3，45%—80%为R4 [4] - 多数投资者认为R2含权产品权益占比较低，未必能全面分享股市上涨红利，而R4产品需面签且投资风险较大 [5] - 投资者认为R3含权产品攻守兼备，契合其希望分享股市红利又担心直接入市导致资产大幅缩水的需求 [7] 产品业绩表现与吸引力 - 多只挂钩红利策略与指增策略的含权理财产品下半年以来年化收益率突破10%，且净值最大回撤幅度低于2.5% [7] - 面对股市上涨，主动性股票投资基金的净流入量低于股指ETF，显示投资者关注资金灵活进出及风险收益平衡 [7] - 市场利率下行导致纯固收产品收益率与吸引力下降，银行引入含权产品以提升整体收益率，作为留住客户资金与增加中间收入的重要手段 [8] 规模激增带来的挑战与应对策略 - 含权产品规模快速扩张带来收益摊薄与仓位下降挑战，例如一款R3含权产品资金规模从设定的3亿元上限增至超过6亿元 [8] - 为应对收益挑战，理财子公司采取双管齐下策略：纳入黄金+、恒生科技指数+等多资产以提升权益仓位维持收益；为高净值投资者提供定制化专户服务分流资金减压 [8] - 投资者偏好资金灵活进出的日开型含权产品，对定期开放型或封闭期较长的产品兴趣不大 [9] 产品研发与投资策略调整 - 在热门股票价格大幅上涨背景下，研发兼顾流动性、低风险与高收益的日开型含权产品令理财子公司相当头疼 [9] - 拟定策略包括不再买入高估值、股息率趋降的红利股长期持有，转而自下而上挖掘现金流改善与分红意愿高的个股，以及增持红利策略ETF以保持资产流动性 [9] - 部分理财子公司在日开型产品研发管理中引入"产品年化绝对收益/产品最大回撤值"绩效管理指标，以平衡高收益、低风险与赎回压力 [9]

银行理财市场整体概况 - 2025年上半年银行理财市场存续规模站上30万亿元关口，理财公司成为绝对主力，存续规模达27.48万亿元，较年初增长4.44%，占全市场比例89.61% [1] - 持有理财产品的投资者数量达1.36亿个，较年初增长8.37%，投资者风险偏好仍以稳健为主 [1] - 行业面临收益率下行、资产波动率提高、产品同质化等挑战，不同理财公司之间出现显著分化 [1] 信银理财财务业绩表现 - 2025年上半年理财规模较去年末增长7%，从1.99万亿元跃升至2.13万亿元，成功跻身2万亿俱乐部 [4] - 2025年上半年净利润达11.96亿元，突破10亿元关口 [4] - 2023年和2024年资产规模和净利润增速双双达到两位数，2025年上半年实现突破性扩张 [4] - 截至2025年6月末，服务客群数量达2500万人，上半年累计为客户创造投资收益235亿元 [4] 信银理财产品结构与业绩 - 存续产品今年以来年化收益率达2.48%，在大行理财公司中位居前列 [4] - 存续产品破净率低至0.35%，固收类产品实现0破净，且平均最大回撤低至0.12%，在大行理财公司中排名第一 [4] - 一年期及以上理财产品存续规模7299.03亿元，较上年末增加645.18亿元，占新产品比例34.64% [5] - 含权产品存续规模2070.80亿元，较上年末增加185.79亿元，占新产品比例从年初9.68%提升至9.83% [5] - 混合类产品上半年平均年化收益率达到5.91%，在国有行和股份行理财公司中排名第一 [8] 信银理财产品策略与体系 - 搭建多元清晰的产品矩阵，创设"6+2+2"标准产品体系，涵盖六大赛道和特色产品 [6] - 明星品牌系列"安盈象"固收稳利系列锚定中低风险定位，7月份新发产品"安盈象固收稳利十四个月封闭式159号"募集规模达123.86亿元，打破今年以来募集规模记录 [6] - 超八成到期封闭式固收类产品实现业绩比较基准下限达标，"安盈象"系列5只产品占据纯固收类公募产品业绩榜单前十 [7] - 率先自建投研团队，建立工厂化多策略投研体系，强化多资产多策略配置 [7] 信银理财数字化战略 - 全面启动"AI+"三年行动计划，将AI技术聚焦在"5+1"场景 [9] - 探索运用人工智能整合市场研报信息辅助投研，并支持风险审查报告编写以提升风控效率 [10] - 搭建多模态AI智能机器人服务矩阵，提升客户经营分析能力，实现客户需求精准洞察和产品智能推荐 [10] - 直销APP作为数智化转型升级重要载体，将持续加强算力与数据、算法的融合创新 [10]

产品策略核心 - “固收+黄金”策略以债券等固收类资产为“压舱石”，搭配黄金ETF或衍生品作为“加速器”[2] - 组合的底层逻辑是固收资产提供稳定收益，黄金则对冲通胀、地缘风险并捕捉市场波动中的超额回报[2] - 该策略适合既不愿承担股市波动，又希望抵御通胀、捕捉市场机会的投资者[11] 产品结构与表现 - 以招银理财某款产品为例，其85%资金投向高等级信用债，7.5%配置黄金ETF，剩余部分通过量化中性策略增厚收益[2] - 2025年初至今，这类产品的平均年化收益率达2.37%，明显高于纯固收产品的2.13%[2] - 光大理财某产品通过“固收+黄金+中性策略”，在2025年上半年实现3.7%的年化收益[7] 黄金市场驱动因素 - 避险需求推动黄金作为“无政治风险资产”备受青睐，地缘冲突常态化、全球经济增速放缓是主因[3] - 美联储降息周期下，实际利率下行推升黄金配置价值[4] - 2024年全球央行购金量达1045吨，新兴市场加速去美元化[5] - 国内险资、个人消费贷资金加速流入黄金市场，进一步推升需求[8] 产品特性与投资者适配性 - 对普通投资者而言，这类产品无需直接持有黄金，通过银行理财即可间接参与，门槛低且流动性较好[5] - 银行推出鲨鱼鳍期权、二元看涨期权等结构化产品，降低黄金投资门槛[9] - 银行理财通常设置6个月至1年封闭期，更适合中长期持有[6] - 若更看重本金安全，可优先选择风险等级R2（稳健型）的产品[7]

行业趋势 - 伴随大行存款利率下调及中小银行跟进补降 银行理财产品因比价效应成为存款流入方向 含权益资产的产品受欢迎 [1] - 市场排名前14的理财公司中有12家在8月份实现存续余额净增长 14家公司总规模增长约2857亿元至25.02万亿元 [1] - 8月份规模增量不及7月份约1.8万亿元的增量 主要因7月为下半年首月 是存款季节性出表产生大幅波动的关键时点 [1] 公司表现 - 国有大行旗下理财公司是存款搬家的主要承接方 工农中建旗下4家理财公司8月份规模增幅合计达1442亿元 占14家公司总增幅约一半 [2] - 工银理财单月规模增长约650亿元 处于行业增幅首位 民生理财单月增幅亦超过600亿元 [2] - 截至8月末 6家规模超2万亿元的理财公司按规模排名为招银理财2.53万亿元 兴银理财2.38万亿元 信银理财2.25万亿元 农银理财2.1万亿元 工银理财2.1万亿元 中银理财2.05万亿元 [2]

行业格局与公司地位 - 银行理财行业座次重排 市场化较强的股份制银行理财公司跃居行业头部位置[1] - 行业马太效应越来越明显并有继续强化趋势[1] - 兴银理财连续三年跻身全球资管百强和中国十强 目前位列全球第90名和中国第8名[1] 战略定位与能力建设 - 公司实施"三六五"转型发展战略 以适当性/适销性/适配性为基本原则 系统推进六大重构和五大能力建设[3] - 能力建设需从客需洞察/大类资产配置/客户服务/数智化转型四方面发力[4] - 需发挥银行渠道优势 借助大数据和人工智能精准刻画客户画像[4] - 建设投研体系需配套严格风险预算和全流程管理[4] - 强化对渠道的营销支持和策略转译体系建设[4] - AI技术让客户画像更精细 让多元资产策略组合更贴近实战[4] 产品体系建设 - 提出"8+3"产品蓝图并根据客需动态优化[6] - 面对客户低波需求 打造绝对收益策略产品线[6] - 产品业绩达标率一直较高且靠前[6] - 聚焦打造策略标签鲜明/产品画像清晰的可识别产品货架[7] - "固收+"系列产品规模和业绩表现俱佳[7] - 投资范式从单一资产单一策略向多资产多策略转型[7] 渠道建设与发展 - 渠道覆盖相对全面 在系统对接/团队培训/产品普及等方面做了开荒者工作[8] - 渠道经营进入下半场 跑马圈地让位于资管与财富生态共建[8] - 理财公司与银行渠道协同融合日趋紧密[8] - 未来理财公司与渠道将出现双向选择 "产品+服务"综合竞争力成为试金石[9] - 呼吁理财公司渠道应更加多元 支持走向非银机构和互联网渠道[9] 投研体系架构 - 形成"234N"投研体系基本框架[10] - 两类投资模式双轮驱动：自主投资+委外投资[10] - 三级决策体系：投委会/部门/投资经理[10] - 四个可投池：债券池/管理人池/策略池/股票池[11] - 覆盖多类投资工具：债券/股票/商品/衍生品/债权/股权[11] - 建立跨条线跨部门投研敏捷小组 贯通投研信息流和决策流[11] - 加大优质策略的内部研发与外部采购力度[12] - 将权益投研能力作为多资产多策略建设不可或缺部分[12]

行业规模增长 - 8月前14大理财公司总规模增长约2857亿元至25.02万亿元 [1] - 12家头部理财公司实现存续余额净增长 [1] - 银行理财行业整体规模预估突破33万亿元 [2] 机构表现分化 - 国有行旗下4家理财公司8月规模增幅合计1442亿元 占14家总增幅约50% [2] - 工银理财单月增长约650亿元 民生理财增幅超600亿元 [2] - 6家理财公司规模超2万亿元 招银理财2.53万亿元规模居首 [2] 产品结构变化 - 现金管理类产品余额降至5.95万亿元 较年初减少超2965亿元 [3] - 现金类产品占比降至23.78% 较1月末下降超3个百分点 [3] - 固收+产品研发积极性显著高于纯债类产品 [2] 资金流向驱动因素 - 存款利率下调促使资金转向理财产品 [1] - 企业将美元存款换汇转向人民币理财 [3] - 居民寻求更高收益渠道 推动R3等级产品研发 [2] 产品创新趋势 - 理财公司通过5%～10%仓位配置指数增强、量化中性等产品 [2] - 7月新发权益类产品8款 混合类产品45款 均超上半年月均水平 [3] - 固收+产品业绩比较基准达2.5%～3.0% [2]

在多重因素推动下，国际金价近期持续上涨。9月10日，伦敦现货黄金价格报3650.75美元/盎司，年内 累计涨幅超40%，突破历史高位。 【导读】国际金价持续上涨，多家理财子公司密集"上架"黄金理财 金价持续上涨也促使银行理财子公司加大对黄金理财产品的布局。自9月以来，招银理财、光大理财等 多家理财子公司相继趁势密集发行挂钩黄金的理财产品。据统计，截至目前，市场上存续黄金理财有48 只，其中14只为理财子公司于年内发行。 在业内人士看来，受市场投资与避险需求的双重推动，国际金价中长期仍处于震荡上行通道。当前，理 财子公司参与黄金业务的公司数量还较少，预计未来会有更多公司参与，并探索更多黄金配置策略，相 关"黄金+"理财产品的发行节奏也将明显加快。 黄金理财发行"热潮"再现 趁着国际金价持续上涨，黄金理财发行"热潮"再现。 9月3日，招银理财发布产品成立公告，招银理财招睿焦点联动黄金5号固收类理财计划于9月2日成立， 挂钩标的为SGE黄金9999。此前，8月中旬，招银理财已发行了一只挂钩黄金的理财产品。 9月4日，光大理财阳光青臻盈7期（黄金挂钩策略）固定收益类理财产品也进入募集期。 中国理财网信息显示，截至9月 ...

黄金价格表现 - 国际金价持续上涨，伦敦现货黄金价格报3650.75美元/盎司，年内累计涨幅超40%，突破历史高位 [1] - 国际金价在中长期仍处于震荡上行通道，价格中枢有望实现长期上移 [5] 黄金理财产品动态 - 多家银行理财子公司密集发行挂钩黄金的理财产品，自9月以来招银理财、光大理财等相继发行新产品 [1][2] - 市场上名称含有"黄金"的存续理财产品共有48只，其中银行理财子公司存续的黄金理财有17只，14只产品于年内发行 [1][2] - 银行理财产品配置黄金的主要方式包括"固收+"类产品（投资黄金ETF比例一般在5%左右）和与黄金标的挂钩的结构化理财产品 [2] 行业参与与策略 - 当前参与黄金理财业务的银行理财子公司数量较少，已发行产品规模相对有限 [5] - 理财子公司布局黄金理财旨在实现资产配置多元化，利用黄金的避险属性和抗通胀功能平滑组合波动 [3] - 预计未来会有更多银行理财子公司参与，并探索更多黄金配置策略，"黄金+"产品的发行节奏将明显加快 [1][5] 市场观点与需求驱动 - 黄金投资需求受市场避险需求与全球央行配置意愿推动，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位 [5] - 市场预期美联储将于9月重启降息周期，2025年全年或累计降息75个基点，实际利率下行将提振黄金投资需求 [5] - 全球贸易摩擦加剧及"去美元化"进程深化，进一步激活黄金作为避险资产的配置价值 [5]

国际金价走势与市场表现 - 国际金价持续上涨，伦敦现货黄金价格于9月10日报3650.75美元/盎司，年内累计涨幅超40%，突破历史高位 [2] - 市场观点认为国际金价中长期仍处于震荡上行通道，主要受市场投资与避险需求双重推动 [2][8] - 支撑金价长期上行的原因包括：市场普遍预期美联储将于9月重启降息周期，2025年全年或累计降息75个基点；全球央行连续三年净购金量超1000吨/年，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨；全球局势动荡及“去美元化”进程深化，激活黄金作为避险资产的配置价值 [9] 银行黄金理财产品发行动态 - 伴随金价上涨，银行理财子公司加大对黄金理财产品的布局，自9月以来，招银理财、光大理财等多家理财子公司密集发行挂钩黄金的理财产品 [2][4] - 截至9月11日，名称含有“黄金”的存续理财产品共有48只，其中银行理财子公司存续的黄金理财有17只，14只产品于年内发行 [5] - 银行理财产品配置黄金主要有两种方式：一种是“固收+”类产品，配置黄金ETF等资产，投资比例一般在5%左右；另一种是与黄金标的挂钩的结构化理财产品，主要投资黄金相关衍生品 [5] 行业参与者的观点与策略 - 银行理财子公司加大对黄金理财的布局，主要目的是实现资产配置多元化，利用黄金的避险和抗通胀属性丰富投资组合、平滑波动 [6] - 业内人士指出，将理财产品挂钩黄金衍生品或相关资产，目的是在固收基础上提高收益率，但由于配置比例通常不高，整体净值波动相对直接投资黄金的产品更为平缓 [6] - 随着保险投资黄金试点政策放开及投资者对黄金避险属性需求的上升，预计未来会有更多理财子公司参与黄金业务，探索更多配置策略，“黄金+”理财产品的发行节奏也将明显加快 [2][6][9] 投资者行为与市场关注点 - 随着金价持续上涨并突破历史高位，投资者对是否应投资黄金相关产品颇为关注 [7] - 有资深理财购买者表示，相比黄金ETF，黄金理财产品净值波动相对平缓；直接购买实物黄金则可能面临不易变现的问题 [6] - 有理财经理指出，当前金价处于高位，短期内可能出现震荡，持谨慎态度；但长期来看，黄金作为资产配置对冲工具的重要性在持续提升 [8] - 今年6月至7月金价高位震荡期间，中邮理财、光大理财、招银理财等多家公司旗下与黄金挂钩的理财产品曾触发自动到期 [8]

银行理财产品 - 全市场新发理财产品1241款，平均业绩比较基准2.50%，较上期（1280款，2.52%）略有下降[1][11] - 固收型产品占比97.74%，较上期98.36%小幅收缩，仍占主导地位[1][11] - 理财公司新发产品900只占比72.52%，平均业绩比较基准2.54%为各机构最高[1][11] 基金产品 - 新成立公募基金80只，总规模557.78亿份，环比增长67.71%，创下半年双周新高[2][24] - 股票型基金新发52只规模274.94亿份（环比+25.98%），占比49.29%成为新发主力[2][25] - 混合型基金新发16只规模175.03亿份（环比+170.20%），占比31.38%[2][25] - 债券型基金新发9只规模80.54亿份，占比14.44%呈现结构性收缩[2][26] 保险产品 - 新发保险产品317款，环比爆发式增长268.60%[3][36] - 人寿保险新发193款（环比+232.76%），年金险新发124款（环比+342.86%）[3][36] - 传统型人寿保险占比升至56.48%，分红型降至39.38%[37] - 万能型年金险新发15款实现破零，占比12.10%[41] 市场驱动因素 - 权益市场回暖及低利率环境推动居民风险偏好上升，含权产品需求增加[1][20][28] - 8月31日预定利率调整政策窗口期引发保险产品新旧切换浪潮[3][36][40] - 科技主题（如人工智能ETF）及指数化投资趋势明确[2][25][28]