政府监管动态 - 人力资源社会保障部联合中央社会工作部、中央网信办、交通运输部、市场监管总局、国家邮政局、全国总工会共7个部门，对16家平台企业开展用工行政指导 [1] - 被指导的企业涵盖即时配送、出行、货运、快递等多个新就业形态领域，包括美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T3出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递 [1] 监管核心要求 - 会议要求有关企业全面落实用工主体责任 [1] - 会议要求有关企业持续改进劳动管理 [1] - 会议要求有关企业切实保障好新就业形态劳动者权益 [1]

政策监管动态 - 人力资源社会保障部等七部门联合对美团 淘宝闪购 京东秒送 闪送 顺丰同城 盒马 滴滴 T3出行 曹操出行 货拉拉 满帮 圆通速递 申通快递 中通快递 韵达快递 极兔快递等16家平台企业开展用工行政指导 [1] - 会议核心要求是全面落实企业用工主体责任 持续改进劳动管理 切实保障新就业形态劳动者权益 [1] 宏观经济与市场 - 根据历史数据 A股市场在春节前后上涨概率较大 [2] - 某消费规模超万亿元的城市首次提出“兴趣消费”概念 [2] - 深圳市在规划中提出“十五五”期间GDP目标超过5万亿元 [2]

监管动态 - 人力资源社会保障部会同中央社会工作部、中央网信办、交通运输部、市场监管总局、国家邮政局、全国总工会共七个部门，联合对16家平台及物流企业开展用工行政指导 [1][1] - 被指导企业涵盖即时零售、出行、货运及快递等多个新就业形态领域，具体包括：美团、淘宝闪购、京东秒送、闪送、顺丰同城、盒马、滴滴、T3出行、曹操出行、货拉拉、满帮、圆通速递、申通快递、中通快递、韵达快递、极兔快递 [1][1] 核心要求 - 会议要求有关企业全面落实用工主体责任 [1][1] - 会议要求企业持续改进劳动管理 [1][1] - 会议核心目标是切实保障好新就业形态劳动者权益 [1][1]

投资评级与核心观点 - 报告对优步(UBER)给予“增持”评级，目标价为90.52美元 [6][9][11] - 报告核心观点认为优步正步入规模扩张与盈利能力同步提升、平台协同效应进入兑现阶段、自动驾驶战略持续推进的新阶段 [3][9][11] 财务表现与预测 - **FY25Q4业绩**：总预定额达541.43亿美元，同比增长22%；营业收入143.66亿美元，同比增长20%；经营利润17.74亿美元，同比增长130%；经调整EBITDA达24.87亿美元，同比增长35% [9] - **历史与预测营收**：预计FY2026E-FY2028E营业收入分别为608亿美元、695亿美元、781亿美元，对应增长率分别为18.1%、14.2%、13.0% [5][9][11] - **历史与预测利润**：预计FY2026E-FY2028E经营利润分别为79.42亿美元、100.04亿美元、122.78亿美元；经调整EBITDA分别为111.80亿美元、134.22亿美元、156.30亿美元 [5][9][11] - **GAAP净利润**：FY2025年为100.93亿美元，预计FY2026E-FY2028E分别为68.48亿美元、85.51亿美元、105.98亿美元 [5][9] 运营与用户数据 - **用户规模与活跃度**：FY25Q4月度活跃平台消费者(MAPCs)达2.02亿，同比增长18%；总行程数37.51亿次，同比增长22% [9] - **会员体系**：Uber One会员规模已超过4600万，同比增长约55%，会员用户贡献更高订单频次与跨业务使用率 [9] - **平台协同**：当前超过40%的用户已同时使用多个产品，显示平台跨业务渗透率持续提升 [9] 分业务表现 - **出行业务**：FY25Q4预定额274.42亿美元，同比增长20%；营收82.04亿美元，同比增长19% [9] - **外卖业务**：FY25Q4预定额254.31亿美元，同比增长26%；营收48.92亿美元，同比增长30% [9] - **货运业务**：FY25Q4收入12.70亿美元，同比基本持平 [9] 战略与增长驱动 - **业务结构**：出行业务维持“杠铃型”结构，通过基础产品扩大规模、以高端产品优化收益结构；外卖业务中杂货与零售持续扩张，推动Delivery结构多元化 [9] - **自动驾驶战略**：公司坚持采用“hybrid network（人类司机+自动驾驶车辆）”模式，加速构建自动驾驶出行聚合平台，自动驾驶有望成为未来出行业务的重要增量驱动 [9] 估值与比较 - **估值方法**：报告给予优步26年市销率(PS) 3.2倍，以此推导出目标价 [9][11] - **可比公司估值**：截至2026年2月7日，优步2026E的PS为3.31倍，低于Grab(4.3倍)、Doordash(5.0倍)及行业平均(3.4倍)；2026E的PE为18.4倍，低于行业平均(29.7倍) [15]

2026年春运总体规模与结构 - 2026年春运40天全社会跨区域人员流动总量预计将达到95亿人次，创历史同期新高 [1] - 春运流动中自驾出行占比预计达八成左右，铁路、民航客运量总体规模和单日峰值均有望超过历史同期峰值 [1] - 对比10年前，春运已从2016年的29.1亿人次升级为2026年的95亿人次，完成了从“生存型流动”到“发展型流动”的质变 [2] 春运出行高峰预测 - 高德预测春运出行将呈现节前节后“双高峰”形态，节前出程高峰预计在2月7日、2月8日，节后返程高峰预计在2月22日、2月23日下午，正月初二中午可能出现短暂拥堵小高峰 [1] - 滴滴预测春运将出现“四波打车高峰”，第一波峰值在2月13日，第二波在2月22日，第三波在2月24日，第四波在3月3日—4日 [2] 出行方式与平台服务新特征 - 以顺风车为代表的灵活出行方式成为公共交通外的重要补充，但司乘预约习惯存在“时间差”，车主发布行程高峰集中在2月6日—11日，早于乘客需求爆发 [2] - 春运带动车后服务市场爆发，滴滴数据显示全国充电需求同比增长超六成，北京、上海等城市涨幅超80%，加油需求较平日上涨10% [3] - 高德数据显示“带宠物”成为顺风车订单备注最常见场景，携宠返乡成为新趋势 [5] “反向过年”趋势及其影响 - “反向过年”全面兴起，叠加异地出行、携宠返乡、旅行过年等趋势，居民出行需求从“单一返乡”转向“多元复合” [4] - 春节前一线城市打车需求同比上涨21%，一线、新一线城市的打车用户中异地用户明显增加，印证反向过年热度 [4] - 反向过年加速春节消费从礼品经济向体验、服务经济转型，传统年货礼品支出大幅减少，城市文旅体验、餐饮服务、老年康养服务等消费成为主流 [6] - 在反向过年浪潮下，“返乡+度假”的复合出行需求持续攀升，跨省旅游、“返乡+度假”占比升至40%，带动住宿、文旅订单同步增长 [6] 热门出行目的地与主题 - 广州、重庆、成都成为热门自驾游城市，古城寻年味、登高祈福、海岛避寒成为三大热门出行主题 [6] - 凤凰古城、大理古城、汕头南澳岛、厦门鼓浪屿等目的地热度高涨 [6] 未来春运模式演变 - 随着00后、10后逐步成为出行主力，未来春运模式将发生根本性重构，呈现“地理位移+云端团聚+在地度假”的多元形态 [7] - 春运的“潮汐特征”会逐渐弱化，从集中式的返乡潮转变为分散化、错峰化的双向流动，但家庭团聚的刚性需求短期内不会大幅减弱 [7]

美股期指与个股动态 - 截至发稿，道指期货涨0.05%、标普500指数期货涨0.22%、纳斯达克100指数期货涨0.51% [1] - 英特尔与软银子公司SaiMemory签署下一代内存技术合作协议，目标在2027财年制造出原型产品，并在2029财年实现商业化，英特尔股价上涨2.27% [1] - SpaceX宣布以全股票形式收购xAI，新公司估值达1.25万亿美元，xAI投资者每股可换0.1433股SpaceX股票或获得75.46美元现金，特斯拉股价上涨1.16% [1] - Palantir第四季度每股收益25美分，超出预期的23美分，营收14.1亿美元，同比增长70%，超出预期的13.3亿美元，股价上涨10.92% [4] - 现货黄金价格日内上涨近6%，报4923.57美元/盎司，白银价格日内上涨超10%，报87.15美元/盎司 [4] 科技与芯片行业 - 苹果M6芯片预计将采用台积电2nm N2工艺，而非N2P工艺，以专注于架构升级与控制成本，苹果股价下跌0.93%，台积电股价上涨1.05% [2] - 谷歌母公司Alphabet旗下自动驾驶公司Waymo完成一轮160亿美元融资，估值达1260亿美元，计划今年将无人驾驶出租车服务扩展至伦敦和东京等十几个国际新城市 [2] 企业并购与业务拓展 - 贝莱德旗下全球基础设施投资伙伴与殷拓集团合作，共同竞购为微软等科技公司提供可再生能源的电力企业AES发电，AES股价上涨6.99% [3] - 优步宣布在澳门重启叫车业务，提供多语言出租车预订及往返香港的豪华轿车服务，并积极招募司机，股价上涨0.89% [3] 产品与市场策略 - 特斯拉在美国推出新款Model Y全轮驱动版本，售价为41990美元，比之前的基础款价格低约5000美元 [4]

行业宏观趋势 - 2026年春运40天全社会跨区域人员流动总量预计将创历史同期新高，达到95亿人次 [1] - 春运期间顺风车出行多为跨城中长途，常涉及高速、乡道、山路等复杂路况 [2] - 今年春运节前出行高峰预计在2月7日至8日到来 [2] 公司技术应用与安全举措 - 高德顺风车正式发布“春运保障计划”，核心举措包括全面应用“鹰眼守护”预警系统、技术优化与亿元补贴 [1] - “鹰眼守护”预警系统于2025年9月28日正式上线，由中国安全生产科学研究院与高德联合推出，通过AI技术超视距感知24类潜在交通风险，实现秒级预警 [1] - 系统在2025年10月2日一起高速公路事故中，第一时间向后方500米范围内用户播报急刹预警，累计播报220余次，据回溯分析至少帮助200余名驾驶员成功避险 [1] - 针对春运可能遇到的道路塌陷、团雾冰雪等极端情况，该系统能帮助驾驶员提前发现风险 [2] - 该系统上线后，高德顺风车相关场景的安全类客诉率下降了20% [2] 公司运营优化与用户激励 - 公司利用算法和人工智能等技术积累，结合北斗定位、ETA、顺路规划、智能避堵等能力，优化车主与乘客的需求匹配精准度及接送路线合理性 [2] - 公司投入亿元级补贴以降低公众返乡成本，针对车主推出首单奖励、油费补贴等激励，针对乘客提供新客立减、新年券包等优惠 [2] - 平台建议司乘双方提前发布或预约行程，以合理安排春运出行计划 [2]

春运顺风车市场动态与平台策略 - 春运首日全国顺风车需求激增，其提前预约、门到门接送及路线个性化的特点正成为远距离返乡的重要选择，有效缓解铁路购票压力 [1] 高德顺风车“春运保障计划”核心举措 - 公司正式发布“春运保障计划”，核心举措包括全面应用“鹰眼守护”预警系统、进行技术优化以及投入亿元补贴，旨在为返乡旅客提供更安全、顺畅的出行选择 [1] “鹰眼守护”预警系统的安全效能 - 该系统由中国安全生产科学研究院与高德联合推出，于2025年9月28日上线，通过AI技术超视距感知24类潜在交通风险并进行秒级预警 [2] - 系统能针对春运中长途出行可能遇到的道路塌陷、团雾冰雪等极端情况提前预警，上线后使高德顺风车相关场景的安全类客诉率下降了20% [2] - 例如，在2025年10月2日的一起高速公路事故中，系统立即向后方500米范围内用户播报急刹预警，期间累计播报220余次，事后分析显示至少200余名驾驶员因此成功避险 [2] 技术优化与补贴的经济性举措 - 公司凭借在出行行业的持续深耕，利用领先的算法和人工智能技术，结合北斗定位、ETA、顺路规划、智能避堵等能力，为车主和乘客推荐更精准匹配、便捷省时的方案 [3] - 平台投入亿元级补贴以降低返乡成本，针对车主推出首单奖励、油费补贴等激励，针对乘客提供新客立减、新年券包等优惠 [3] 春运出行预测与建议 - 根据高德发布的《2026春运出行报告》预测，今年春运节前出行高峰预计在2月7日至8日到来，平台建议司乘双方提前发布或预约行程 [3]

行业政策与宏观趋势 - 商务部近期将上线国家级海外综合服务大平台，整合外事、法律、财税、金融、物流、海关等资源，为企业提供“一站式”出海服务，旨在降低跨境合规与信息不对称成本 [3] - 2025年全国进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8%，外贸总值破万亿元的省份增至9个，广东以9.49万亿元创历史新高，对全国外贸增长贡献率达24.1% [4] - 安徽成为中部首个、全国第九个外贸破万亿省份，河南外贸总值达9356.73亿元，增速位居外贸大省前列，并有望在2026年破万亿 [4] 储能与新能源产业链出海 - 中国储能出海正从规模扩张转向价值深耕，海外建厂热潮再起 [5] - 埃及公司Kemet与楚能新能源计划在埃及共建价值2亿美元、年产能5GWh的储能电池工厂 [5] - 阳光电源与埃及政府签署18亿美元合作协议，规划年产能10GWh，预计2027年4月投产 [5] - 中创新航正与葡萄牙政府推进动力及储能用锂电池制造项目落地 [5] - 隆基绿能联合精控能源与美国NeoVolta成立合资公司，并宣布在美国佐治亚州建设电池储能系统生产基地 [5] - 比亚迪将与越南Kim Long Motor合作，在越南北中部地区投建一座投资额达1.3亿美元的商用电动机动车电池工厂，由越方承担资金，比亚迪提供技术支持 [12] 跨境电商与数字平台 - 速卖通在多个发达国家市场增速显著，2025年在美国网站访问量同比增长18.7%，成为美国增速最快的十大平台之一 [7] - 速卖通2025年在澳大利亚访问量同比增长45.5%，英国下载量增长38.5%，德国访问量增长34.5% [7] - TikTok Shop东南亚推出“春节不打烊”专项激励计划，针对重点商家完成指定任务可获得500美元激励，并有机会参与瓜分20万美元券补 [9] - 广告科技公司The Trade Desk研究显示，米兰冬季体育盛事推动全渠道观看趋势，在美国、澳大利亚、加拿大、意大利，计划通过流媒体或CTV观看赛事直播的观众比例分别为41%、47%、34%、31% [6] 品牌并购与资本运作 - 安踏体育以15.06亿欧元收购PUMA SE 29.06%的股份，交易完成后将成为PUMA最大股东，双方将在优势领域协作并保持业务运营独立性 [8] - 东鹏饮料港股IPO基石投资者阵容确定，卡塔尔投资局领投1.5亿美元，这是其首次作为基石投资者参与中国消费类企业IPO，本次IPO基石机构认购总额超6亿美元，创港股消费行业纪录 [13] 科技与AI服务出海 - Kimi公司表示其海外收入已超过国内收入，新模型K2.5发布后全球付费用户实现4倍增长，在Openrouter上排名第三 [10] - 钛动科技宣布与硅谷科技公司DeepLumen达成战略合作，共同构建以“钛极大模型”与“Navos智能体”为核心的AI生态流量增长引擎 [14] 服务与出行全球化 - 曹操出行宣布其海外打车服务已覆盖全球42个国家、约1.6万座城市，在美国洛杉矶、德国柏林、法国巴黎等城市均可使用中文界面和移动支付 [11]

港股市场整体表现 - 港股主要指数开盘向好，恒生指数高开0.73%，国企指数高开0.63%，恒生科技指数高开0.56% [1][4] - 蓝筹股普遍上升，金融股领涨大市，市场成交保持活跃，指数突破27,000点水平，有望挑战27,500点阻力 [3][7] - 市场情绪受外围市场影响，美股科技股表现强劲，纳指突出，美元下跌，美国十年期债息回升至4.24厘，金价与油价上涨 [3][7] 个股表现与公司动态 - **汇丰控股(00005)** 开盘上涨2.23% [1][4] - **紫金矿业(02899)** 开盘上涨2.21% [1][4] - **中国平安(02318)** 开盘上涨1.65% [1][4] - **京东集团(09618)** 开盘上涨1.5% [1][4] - **新东方(09901)** 开盘下跌3.56% [1][4] - **海底捞(06862)** 开盘下跌0.75% [1][4] - **携程集团(09961)** 开盘下跌0.72% [1][4] 云知声业务展望 - **云知声(09678)** 股价高开10.56% [1][4] - 公司预期截至2025年12月31日止年度，大模型相关业务收入将达到约6.0亿元至6.2亿元人民币 [1][4] - 该预期收入相较2024年同期的5,187万元人民币，同比增长约1,057%至1,095% [1][4] 中国黄金国际产量指引 - **中国黄金国际(02099)** 股价高开3.76% [1][5] - 公司发布2026年年度产量指引 [1][5] - 甲玛矿预计铜产量为1.4亿磅至1.49亿磅（约6.35万吨至6.75万吨），金产量为70,732盎司至75,554盎司（约2.2吨至2.35吨），银产量为418万盎司至482万盎司（约130吨至150吨） [1][5] - 长山壕矿预计金产量为70,732盎司至83,592盎司（约2.2吨至2.6吨） [1][5] 万科企业融资与债务进展 - **万科企业(02202)** 股价高开2.49% [2][6] - 大股东深圳市地铁集团向公司提供不超过23.6亿元人民币的借款，用于偿还公开市场债券的本金与利息，借款期限为36个月 [2][6] - 公司中期票据“22万科MTN004”及“22万科MTN005”首付40%本金的展期议案，在持有人会议上获得全票通过 [2][6] 曹操出行配售计划 - **曹操出行(02643)** 股价低开1.96% [2][6] - 公司拟以每股32.46港元配售1200万股，配售股份相当于经扩大后已发行股份总数的约2.06% [2][6] - 配售价较最后交易日收市价折让约8.97%，所得款项总额预期约为3.8952亿港元，净额约为3.83亿港元 [2][6] - 配售所得款项净额计划约67.7%用于发展国内外Robotaxi业务，约22.3%用于扩张企业服务，约10%用于营运资金及其他一般企业用途 [2][6]